FORMATIONS FINANCE DE L IMMOBILIER

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FORMATIONS FINANCE DE L’IMMOBILIER

présentielles et distancielles

www.first-finance.fr

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Eric Chardoillet

Président

l’essor du numérique entraîne un bouleversement de l’approche et des usages de la formation. First Finance ac- célère fortement son mouvement vers la digitalisation pour diversifier totalement son offre.

PARTENARIAT PRESTIGIEUX AVEC HEC Paris : LE PREMIER PROGRAMME ONLINE CERTIFIANT EN CORPORATE FINANCE

Hec paris, en partenariat avec First Finance institute, vous propose un programme online certifiant, innovant, composé d’une part de 3 cours en format MOOc de 6 semaines chacun (analyse financière – évaluation de société – choix d’investissement et de financement) et d’autre part du certificat iccF®.

par ailleurs, nous continuons à vous proposer 11 séminaires en classe, dédiés à la finance de l’immobilier, fortement opérationnels et animés par des spécialistes reconnus ayant une double expertise : technique et pédagogique.

la gamme Finance de l’immobilier couvre le financement, l’investissement, l’asset management mais également des sujets plus transverses qui concernent l’ensemble des acteurs de l’immobilier. ces séminaires couvrent aussi bien les fondamentaux que les dernières évolutions de marché et montages financiers.

chacun de ces séminaires animés par des professionnels du métier reconnus de la place, s’appuie sur la mise en pratique des connaissances via des exercices et des cas pratiques.

Je vous souhaite une excellente formation !

la révolution digitale

de la formation est en marche

excellente réussite !

“

”

(3)

le grOupe First Finance p 4

sOlutiOns de FOrMatiOn et de certiFicatiOn p 5

prOgraMMe Online certiFiant Hec paris - First Finance institute p 6

interlOcuteurs First Finance p 9

intervenants externes p 10

FOrMatiOns Finance de l’iMMObilier p 11

Fondamentaux de l’immobilier

Code : FONDAIMMO // Niveau : ACQUISITION 3 jours P 11

Fondamentaux du financement immobilier

Code : IMMOFIN // Niveau : ACQUISITION 2 jours P 12

Bilan promoteur : élaboration, interprétation et suivi

Code : BILANPROMO // Niveau : ACQUISITION 1 jour P 13

Analyse financière des comptes consolidés des sociétés immobilières

^nouveauté^!

Code : COMPTECONSO_IMMO // Niveau : ACQUISITION 2 jours P 14

Financements immobiliers structurés : choix du montage et optimisation de la structure

Code : FINSTRUCTIMMO // Niveau : MAÎTRISE 2 jours P 15

Fondamentaux de l’asset management en immobilier

Code : AMIMMO // Niveau : ACQUISITION 2 jours P 16

Investissements et financements immobiliers - aspects juridiques et fiscaux

Code : JURIMMO // Niveau : ACQUISITION 1 jour P 17

Investissements immobiliers : montages et techniques de valorisation

Code : INVESTIMMO // Niveau : MAÎTRISE 2 jours P 18

Cession d'actifs immobiliers

Code : ACTIFIMMO // Niveau : MAÎTRISE 2 jours P 19

Techniques avancées de modélisation financière d’actifs ou de portefeuilles d’actifs immobiliers et hôteliers

Code : MODELIMMO // Niveau : EXPERTISE

2 jours P 20

SIIC, OPCI, SCPI : mécanismes et utilisations

Code : OPCI // Niveau : ACQUISITION 1 jour P 21

FOrMatiOns dispOnibles en intra-entreprise p 22

sommaire

programmes détaillés disponibles sur notre site internet www.first-finance.fr

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le groupe First Finance

Expertise en contenu vidéo, social learning et plateforme MOOC

Expertise en formation présentielle et en blended learning

Expertise en e-learning et certification

depuis sa création en 1996, le groupe First Finance a formé plus de 70 000 acteurs de la finance via les séminaires de formation et 80 000 via les MOOc.

Pour apporter les meilleures solutions à vos besoins de formation et de certification, nous développons en permanence notre ingénierie pédagogique au sein de trois pôles d’expertise.

Afin de vous assurer la même qualité de service partout dans le monde, First Finance a des équipes à paris, new-York, Hong-Kong et singapour.

pour plus d’informations, rendez-vous sur nos sites dédiés :

> www.first-finance.fr

> www.first-finance-institute.org

> www.fbmx.net

3 PôLes D’eXPerTise

4 imPLanTaTions

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nos solutions de formation et de certification

• Formations Finance Transverses

nouvellegamme !

• Finance des marchés

• asset management

• risk management-Contrôle-réglementation

• Comptabilité-Juridique-Fiscalité

nouvellegamme !

• aLm

• assurance

• Corporate Finance

• Finance de l’immobilier

• management-Vente-Comportemental

offre Présentielle : + de 200 formations en inter et intra-entreprise

offre numérique

offre Certification

offre Blended mooC

Le premier Programme Online Certifiant en Corporate Finance

nouveauté !

la double certification Hec paris / First Finance institute

+ dedétailspages 6 à 8

L’e-learning

les modules d’apprentissage multimédia :

• plus de 100 heures de contenu disponible

• gammes Finance des marchés et corporate Finance

Le MOOC Entreprise

nouveauté !

une pédagogie interactive et collaborative

La Classe Virtuelle

la formation en temps réel au travers d’une interface web :

• Formation via une webcam

• communication via une ligne téléphonique

• partage des documents de formation sur l’écran d’ordinateur

Une offre blended learning mixant présentiel, MOOC et certifications

• des cours en présentiel

• de l’e-learning

• des vidéos

• des forums

• des tests de connaissances Certification AMF

Certifications internationales : ICCF

^®

, CMF

^®

et CMO

^®

Credentials

• évaluation opérationnelle de la formation suivie

• certificat de résultat délivré par First Finance institute

Pour plus de détails sur nos solutions : www.first-finance.fr

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FOrMatiOn Online innOvante et certiFiante

Hec paris, en partenariat avec First Finance institute, propose le premier programme online certifiant en corporate Finance.

cours composé de 3 modules (format MOOC)

analyse financière evaluation de société Choix d’investissement et de financement

1 2 3

FORMAT MOOC - 4 sEMAinEs PAR MODULE

• 4-6 vidéos d’une dizaine de minutes postées chaque début de semaine

• Une étude de cas « fil rouge »

• Une heure de session live hebdomadaire

• Un forum de discussion pour échanger avec les autres apprenants et le formateur

• Des quizz de validation des connaissances

PAssAgE DE L’ExAMEn iCCF

^®

(inTernaTionaL CerTiFiCaTe in CorPoraTe FinanCe^®)

• Date de démarrage : janvier 2015

• Dates de sessions suivantes disponibles : hecparis.fbmx.net

• Prix de la 1^ère édition : 1 200€ nets de taxes

ÉTUDE DE CAs – 2 sEMAinEs

• Étude de cas corrigée par les pairs et le formateur

AVANTAGES

• contenu associant l’excellence aca- démique et les meilleures pratiques du corporate Finance

• certification prestigieuse par la première business school européenne

FORMATEUR RECONNU

Pascal Quiry, professeur affilié à Hec paris, ancien Managing director de bnp paribas est co-auteur de l’ouvrage de référence “Vernimmen” et l’auteur du certificat iccF^®.

informations et inscriptions : hecparis.fbmx.net

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syllabus des 3 cours

SEMAINE 1

L’analyse des marges

• Objectifs

• introduction à l’analyse financière

• l’évolution du chiffre d’affaires

• l’analyse des marges

• l’effet ciseau

• le point mort

SEMAINE 2

L’analyse des investissements

• l’analyse des investissements

• concept de besoin en fonds de roulement

• calcul du bFr et de ses ratios

• application au cas gremlin

SEMAINE 3

L’analyse des financements

• analyse dynamique des financements

• analyse statique des financements

SEMAINE 4

L’analyse des rentabilités

• analyse des rentabilités

• l’effet de levier

• application au cas gremlin

Conclusion du MOOC

• conclusion du cours

• conclusion du cas gremlin

SEMAINES 5 ET 6 Étude de cas

SEMAINE 1

Panorama général des méthodes d’évaluation

• pourquoi fait-on des évaluations d’entreprise

• deux méthodes, deux approches

• approche directe, méthode intrinsèque

• approche directe, méthode relative

• approche indirecte, méthode intrinsèque

• approche indirecte, méthode relative

SEMAINE 2

La méthode des multiples

• la détermination des multiples

• application au cas Medica

• Multiple moyen, médiane, régression ?

• Quelles années et quels résultats nets ?

SEMAINE 3

Évaluation par l’actualisation des flux de trésorerie

• application au cas Medica

• le calcul du coût du capital

• deux erreurs à éviter

• le passage de la valeur de l’actif économique à la valeur des capitaux propres (1)

• le passage de la valeur de l’actif économique à la valeur des capitaux propres (2)

SEMAINE 4

Éléments d’approfondissement

• les méthodes patrimoniales

• les méthodes Opco et propco

• deux garde-fous indispensables

• comparer les résultats obtenus et réconcilier les méthodes ?

• conclusion sur le cas Medica

• Quelques réflexions sur l’évaluation d’entreprise

SEMAINES 5 ET 6 Étude de cas

analyse financière evaluation de société

1 2

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SEMAINE 1

Le choix d’investissement

• introduction

• les outils de choix d’investissement

• valeur actuelle nette

• taux de rentabilité interne

• délai de récupération

• autres

• concept, intérêt, défaut de ces outils

SEMAINE 2

Les fondements conceptuels du choix de financement

• l’approche traditionnelle

• les approches de Modigliani-Miller

• la théorie du pecking order

• les autres approches

SEMAINE 3

Comment choisir sa structure financière ?

• les grands concepts

• les facteurs de choix

• les critères comptables et financiers

SEMAINE 4

La mise en œuvre de la politique d’endettement

• la structure de la dette

• les covenants

• renégocier sa dette

• pourquoi garder des liquidités à l’actif ?

• les leviers d’une bonne politique d’endettement

Conclusion du MOOC

SEMAINES 5 ET 6 Étude de cas

Choix d’investissement et de financement

À L’issUE DE CEs 3 MOOC > PAssAgE DE L’ExAMEn iCCF

^®

CeT eXamen VaLiDe Un soCLe De ConnaissanCes inDisPensaBLes en CorPoraTe FinanCe

>diagnostic financier

>Outils de base de la finance : taux de rentabilité exigé, valeur

>principaux titres émis par l’entreprise

>structure financière

>gestion financière

3 informations et inscriptions : hecparis.fbmx.net

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vos interlocuteurs First Finance

Jean-François FigUiÉ Directeur emea

de formation juridique et commerciale, Jean-François Figuié a été directeur général adjoint de trois organismes de formation majeurs. il est également, depuis 15 ans, vice-président de l’association pour le développement de l’informatique (adiJ) au sein de laquelle il anime l’atelier « nouvelles technologies de la formation ». il a en charge la direction opérationnelle sur la zone eMea et pilote les activités commerciales, marketing et organisation.

+ 33(0) 1 44 53 60 66

jean-franç[email protected]

Hélène CHARDOiLLET Directeur du Développement

diplômée de l’université de Harvard, Hélène chardoillet a exercé des missions de conseil avant d’être en charge du développement et du montage financier de grandes opérations en immobilier d’entreprise. elle a aujourd’hui en charge les développements stratégiques et les grands dispositifs de formation.

+ 33(0) 1 44 53 75 89

[email protected]

steeven ZOUARi responsable Commercial + 33(0) 1 44 53 75 72 [email protected]

Cécile gRYFFOn

responsable organisation des séminaires + 33(0) 1 44 53 75 71

[email protected]

Ludovic LAnTHiER

responsable des Projets intra-entreprise + 33(0) 1 44 53 82 00

[email protected]

Marie-Bé COssU

emea Business Development manager + 33(0) 1 44 53 60 61

[email protected]

Antoine DETTOn

ingénieur Commercial Grands Comptes + 33(0) 1 44 53 75 80

[email protected]

Lena iZABEL

ingénieur Commercial Grand Comptes + 33(0) 1 44 53 60 68

[email protected]

ConseiL CLienT

Thierry CHARPEnTiER Directeur Pédagogie et Qualité

diplômé de l’école centrale paris, thierry charpentier a été trader pendant 10 ans. il est aujourd’hui en charge de l’équipe interne d’ingénierie pédagogique, de la su- pervision des intervenants externes ainsi que du contenu Formation, e-learning et certification.

+ 33(0) 1 44 53 75 85

[email protected]

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Ludovic CHARPENTIER

Diplômé de Supelec et de l’Université de Dauphine (DEA d’économie), il a été en charge des financements immobiliers structurés pour CRÉDIT AGRICOLE INDOSUEZ puis pour la BANK OF SCOTLAND. Il enseigne, par ailleurs, un module sur les financements structurés au sein du Master «Manage- ment de l’immobilier» de Paris Dauphine.

Allard de WAAL

Diplômé d’HEC, Allard de Waal a rejoint le bureau de Paris de Paul Hastings en tant qu’associé responsable du départe- ment de droit fiscal, après avoir exercé chez Willkie Farr &

Gallagher LLP et Arthur Andersen. Reconnu par Chambers Europe 2009 et Legal 500 EMEA 2009 parmi les meilleurs avocats fiscalistes de Paris, il est spécialisé dans le domaine de la fiscalité transactionnelle.

Didier DORGERET

Licencié-es-Sciences Economiques, Didier Dorgeret a exer- cé différentes fonctions dans le financement de l’immobilier avant de devenir Directeur du financement de la promotion immobilière de la Banque Entenial. Il a été Directeur des Enga- gements Corporate du Crédit Foncier (promotion immobilière, financements d’actifs, Crédit Bail et PPP) jusqu’en 2012.

Dominique DUDAN

Après des études scientifiques, elle a rejoint le monde de l’immobilier puis est devenue Membre de la Royal Institution of Chartered Surveyor puis Fellow (FRICS). Entre 1996 et 2005, Dominique Dudan occupe le poste de Directrice du Déve- loppement au sein du groupe Accor Hotels & Resorts. Entre 2006 et 2008 elle rejoint HSBC Reim en tant que Directrice des opérations et membre du Directoire, puis BNP Paribas Reim en tant que DGA et Directrice des fonds immobiliers ré- glementés. Elle crée ensuite sa propre structure Artio Conseil et devient Directrice générale de la société Arcole Asset Ma- nagement. Depuis janvier 2011, Dominique Dudan est Prési- dente de la société Union Investment Real Estate France SAS.

Thibault DUTREIX

Diplômé de l’ESSEC et du MBA de l’INSEAD, Thibaut Dutreix a été analyste financier chez GOLDMAN SACHS à Londres et à Paris. Après avoir été Principal Banker à la BERD où il coor- donna l’activité Immobilier et Hôtellerie dans plusieurs pays d’opération, il a rejoint Coffim en tant que directeur associé. Il conserve un rôle auprès de la BERD comme consultant et est membre du comité d’investissement d’un fonds d’investissement immobilier concentré sur l’Europe de l’Est et la Russie.

Damien GIGUET

Damien Giguet a occupé plusieurs postes dans le domaine du financement structurés, de l’investissement et du conseil immobilier chez JPMorgan, ABN AMRO et la Société Générale, où il a débuté sa carrière. Précédemment il a occupé le poste de responsable des financements Europe au sein du fonds d’investissement LaSalle Investment Management. Il est le fondateur de la société de conseil en financement et structuration Shift Capital.

Christian JULHE

Diplômé de l’Institut Supérieur de Gestion et du CNAM (3ème cycle en Stratégie et Diagnostic Financier), Christian Julhe a 25 ans d’expérience du financement de l’immobilier d’entreprise pour OSEO BDPME, groupe BNP PARIBAS, groupe Caisse d’Epargne,… Aujourd’hui, il est consultant indépendant, formateur en analyse financière et montages financiers et fiscaux. Il est également l’auteur d’articles dans plusieurs re- vues professionnelles.

Anne KEUSCH

Anne Keusch a exercé le poste de directeur du développe- ment au sein de plusieurs grands groupes de promotion im- mobilière (groupe VINCI, Interconstruction, Spie Batignolles Immobilier). Elle a, par ailleurs, occupé différents postes de responsabilité dans des structures d’investissement, de financement et de commercialisation.

David LACAZE

Diplômé d’HEC et titulaire d’un DEA de droit, il a exercé au sein des cabinets Salès, Vincent & Associés et Denton Wilde Sapte. Il est aujourd’hui en charge du département Immobilier au sein du cabinet PAUL HASTINGS. Il conseille régulièrement des fonds de pension, des fonds d’investissements et des institutions financières internationales dans leur montage en investissement et financement immobiliers.

Marie-Jeanne LEVY FLEISCH

Ancienne élève de l’Institut d’Etudes Politiques de Paris, elle a commencé sa carrière en tant que chargée d’affaires au CDE (devenu Entenial), puis est devenue Directeur des Engagements chez WILSHIRE SERVICING COMPAGNIE SA, avant d’être Asset Manager chez LAFAYETTE PARTENAIRES.

Elle occupe actuellement le poste de Directeur en charge du département Credit Risk Management au sein de DEUTCHE PFANDBRIEFBANK AG.

Jean-Luc POTIER

Ingénieur des Mines de Douai, titulaire d’un Master d’Adminis- tration des Entreprises de l’IAE, a créé début 2013 la société AMSTRIME qui conseille et accompagne tout investisseur ou utilisateur, dans leur stratégie de valorisation et d’optimisation de leur patrimoine immobilier.

Auparavant, pendant 30 ans, il a exercé des fonctions de direction en entreprise générale de BTP (Fougerolle - groupe Eiffage), en promotion immobilière (PROMOGIM, COGEDIM et PAGIME) et en investissement immobilier (Société Foncière Lyonnaise).

Jean-Luc POTIER est également Membre du Conseil de RICS France, Membre du Conseil de Surveillance de la SCPI Élysée Pierre 5 (HSBC), Président du Club des Clubs Immobiliers, Président du Club Immobilier de l’IAE de Paris et Sénateur de la jeune chambre économique (association où il a été formateur pendant 10 ans).

Isabelle TRESAUGUE

Titulaire d’un DESS d’économie de l’Aménagement de Paris I, Isabelle TRESAUGUE a fait toute sa carrière chez BOUYGUES IMMOBILIER où elle a exercé diverses fonctions, tant en Im- mobilier d’Entreprise, en Immobilier Résidentiel et à la Direc- tion de l’Innovation et du Développement Durable. Elle béné- ficie d’une importante expérience dans le montage et le suivi des opérations. Depuis avril 2011, Isabelle TRESAUGUE est directrice de Production, au sein de la structure Réhagreen®

de BOUYGUES IMMOBILIER, spécialisée dans la revalorisation du patrimoine tertiaire.

nOs intervenants externes

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inFORMATiOns ET insCRiPTiOns

tél. : +33 (0)1 44 53 75 72 e-mail : [email protected]

retrouvez cette formation sur notre site www.first-finance.fr

FinAnCE DE L’iMMOBiLiER

FONDAMENTAUX DE L’IMMOBILIER

aniMé par

Anne KEUsCH / Directeur du Développement – PeriCLes DeVeLoPPemenT Didier DORgERET / Consultant

cOde web : FOnDAiMMO niveau : ACqUisiTiOn durée : 3 JOURs

prix net de taxes : 3 460 ¤

dates : du 26 au 28/05/2015 du 30/11 au 02/12/2015

* Montant sur lequel il n’est pas appliqué de tva (prestation de formation professionnelle continue exonérée de tva).

OBJECTiFs

•

Comprendre les objectifs des principaux acteurs de l’immobilier

•

Analyser différentes classes d’actifs immobiliers

•

Comprendre les outils de pricing et de valorisation d’investissements immobiliers dans les différentes classes d’actifs

•

Comprendre la logique, les concepts clés et les techniques utilisées par les véhicules d’investissement immobilier

•

Connaître les principes de la gestion immobilière

•

Maîtriser les enjeux d’un financement sans recours et les différents types de sécurités en immobilier

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Illustration de différents types d’opérations et de montages à travers des cas pratiques

•

Vue exhaustive de l’ensemble des acteurs, techniques et montages en finance de l’immobilier sur la base d’exemples et de simulations

1 / Actifs immobiliers

•

Secteur résidentiel, ancien et neuf / accession et locatif / résidence de tourisme ; spécificités du bail d’habitation

•

Bureaux, locaux commerciaux, locaux d’activité, logistique

•

Locaux monovalents, focus sur l’hôtellerie

•

Point de marché

•

Glossaire des termes les plus couramment rencontrés

2 / Acteurs de l’immobilier

•

Aménageurs lotisseurs

•

Promoteurs

•

Investisseurs : investisseurs long terme, fonds opportunistes ; foncières ; OPCI, SCPI SIIC et véhicules d’investissement immobiliers ; opérations d’externalisation

•

Asset managers

•

Architectes et bureaux d’études

•

Entreprises

•

Commercialisateurs

3 / Projet immobilier de construction

•

Différents cadres juridiques des projets et des transactions

4 / Développement durable

•

Grenelle de l’environnement, construction durable, bail « vert »

5 / Investissement, expertise et valorisation : méthodes de pricing

•

Différentes classes d’actifs et leur rentabilité

•

Méthodes de valorisation et d’expertises Travaux Pratiques

- Construction d’un immeuble de bureaux en CPI

Travaux Pratiques

- Examen d’expertises sur des immeubles de bureaux

6 / Asset management

•

Stratégie / business plan

•

Gouvernance des fonds d’investissement

•

Levée de fonds

•

Acquisition des actifs

•

Property management, Facility management

•

Arbitrage

•

Indicateurs et outils de décision

7 / Financements court terme

•

Aménagement et lotissement

•

Promotion immobilière / Marchands de biens

•

Différents éléments du prix de revient des opérations

8 / Financements moyen-long terme

•

Définitions des ratios et concepts de base LTV / LTC / DSCR / ICR

•

Prêt avec / sans recours, covenants

•

Financements en crédit-bail Immobilier

•

Financement de projet de base, stress test

•

Examen d’un term sheet et des garanties des financements

9 / Autres techniques de financements structurés

•

Financements structurés type acquisition LBO

•

Titrisation CMBS et RMBS Travaux Pratiques

- Acquisition par un institutionnel ou par un fonds opportuniste, classe d’actifs et échéancier de sortie à déterminer

Travaux Pratiques

- Investissement dans d’une opération de logements en VEFA

Travaux Pratiques

- Construction d’un cash flow simplifié sur une opération de bureau

PROgRAMME

(12)

cOde web : iMMOFin niveau : ACqUisiTiOn durée : 2 JOURs

prix net de taxes : 2 540 ¤*

dates : 01 et 02/06/2015 14 et 15/12/2015

FonDamenTaUX

DU FinanCemenT immoBiLier

animÉ Par MARiE JEAnnE LEVY FLEisCH,

mriCs, Directeur – DeUTsCHe PFanDBrieFBanK aG

inFORMATiOns ET insCRiPTiOns / Tél. : +33 (0)1 44 53 75 72 / E-mail : [email protected]

1 / Introduction

•

Notion de levier – TRI et VAN

2 / Environnement du financement immobilier

•

Principaux acteurs immobiliers

•

Fonds immobiliers, cotés et non cotés

•

Sous-jacents immobiliers

•

Types d’opération

•

Stratégies d’investissement

•

Estimation des actifs immobiliers

•

Immobilier et développement durable

•

Cycle de vie d’un projet immobilier

•

Actualité juridique et fiscale

3 / Comprendre un financement immobilier

•

Structuration de la dette

•

Types de structures emprunteuses : la notion de SPV

•

Principales garanties : hypothèque, nantissements, délégations, couverture de taux

•

Notions de cross-co, ALA, subordination

•

Term sheet

PROgRAMME

POUR ALLER PLUs LOin

Financements immobiliers structurés : choix du montage et optimisation de la structure > page 15 Investissements immobiliers : montages et techniques de valorisation > page 18

•

Analyser les récentes évolutions du secteur immobilier

•

Comprendre l’environnement du financement immobilier

•

Appréhender les notions de levier, de risques et de structuration

•

Définir les outils de suivi du risque immobilier

•

Accent mis sur l’immobilier d’entreprise

OBJECTiFs

•

Utilisation des cash flows -

Étapes de la modélisation - Base case / Stress case

•

Identification et mesure du risque associé à la dette:

covenants, points morts, exit yield

•

Suivi des risques: outils à mettre en œuvre, prévention

Travaux Pratiques

- Estimation d’un actif immobilier - Exercice sur couverture de taux - Financement d’un immeuble de bureaux :

structuration de la dette / garanties - Financement d’un projet de promotion

de logements : calcul d’impasse, de point mort et établissement de budget de sortie - Élaboration complète d’un cash flow simplifié

(les participants devront concevoir un cash flow leur permettant d’établir une offre de financement à partir d’un cas pratique et de données économiques et immobilières) - Calcul des ratios bancaires classiques, LTV,

ICR, DSC, points morts

- Prise de décision et élaboration d’une offre de financement

CREDENTIAL

À l’issue du séminaire, les participants peuvent valider les connaissances acquises avec un test optionnel d’environ 1 heure portant sur un QCm ou des exercices pratiques

LEs inCOnTOURnABLEs DE FiRsT FinAnCE / Finance de l’iMMObilier

EXERCICES SUR EXCEL™

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BILAN PROMOTEUR :

ÉLABORATION, INTERPRÉTATION ET SUIVI

aniMé par

isabelle TREsAUgUE

Directrice de Production réhagreen® - BoUYGUes immoBiLier

cOde web : BiLAnPROMO niveau : ACqUisiTiOn durée : 1 JOUR

dates : le 03/06/2015

OBJECTiFs

•

Identifier et analyser toutes les composantes d’un bilan promoteur

•

Comprendre comment chacune des composantes est chiffrée et quels sont les éléments de variation des coûts

•

Faire varier les hypothèses par des études de sensibilité

•

Comprendre les fondamentaux du suivi de gestion du bilan

•

Comprendre l’élaboration de l’estimation d’un coût de construction

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Présentation de toutes les facettes du bilan promoteur

•

Exposé de cas concrets

1 / Les différents acteurs

•

Aménageur

•

Promoteur

•

Investisseur

•

Acquéreur

2 / Les différents montages

•

Aménagement

•

VEFA .Tertiaire .Logement

•

CPI

•

Pm : MOD

3 / Le bilan de VEFA

•

Les grands principes en logement et en tertiaire

•

Détermination du produit et chiffre d’affaires .Tertiaire : valeur locative, taux de capitalisation

•

Résidentiel

.Typologie et grille de prix

•

Les grands postes de dépenses du bilan .Charge foncière

.Taxes

.Coût de construction ; incidence des normes et des certifications

.Honoraires techniques .Honoraires et frais commerciaux .Frais financiers

.Marge

•

Le plan de trésorerie et frais financiers

.Principe de calage des recettes et des dépenses .Vente en bloc/vente à l’unité

.Rémunération des fonds Travaux Pratiques

- Sensibilité du plan de trésorerie

4 / Le CPI

•

Analyse des différences par rapport à la VEFA

5 / Le bilan d’aménagement

•

Principe

•

Les dépenses .Études

.Foncier/ Mise en état des sols

.Travaux d’aménagement/Honoraires sur travaux .Participations

.Frais de gestion/ communication/vente .Frais financiers

.Marge

•

Les recettes

.Cession des charges foncières : charges foncières logements, charges foncières activités Travaux Pratiques

- Détermination des prix de cession de charges foncières

6 / Conclusion PROgRAMME

Travaux Pratiques

- Déterminer une charge foncière

- Étude de sensibilité : taux de capitalisation / grille de prix

(14)

ANALYSE FINANCIèRE DES COMPTES

CONSOLIDÉS DES SOCIÉTÉS IMMOBILIèRES

aniMé par

Didier DORgERET Consultant

cOde web :

COMPTECOnsO_iMMO niveau : ACqUisiTiOn durée : 2 JOURs

dates : 06 et 07/07/2015

OBJECTiFs

•

Connaître les normes comptables applicables lors de la valorisation des actifs et de la consolidation des comptes des Groupes immobiliers

•

Rapprocher la valeur vénale des actifs immobiliers (expertises) et juste valeur (fair value) des comptes consolidés en précisant les méthodes de valorisation

•

Analyser et comprendre la communication financière des sociétés cotées ou émettrices (obligations) : ratios et covenants bancaires, normes et indicateurs EPRA (European Public Real estate Association)

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Illustration des méthodes de consolidation et des valorisation des actifs par des situations issues de rapports de sociétés cotées

•

Décryptage de la communication financière de sociétés cotées et des sociétés émettrices( obligations)

•

Suivi des nouveaux indicateurs normalisés (EPRA), ratios et covenants bancaires

Dans l’objectif de faire un lien théorie / pratique, après chaque étape de l’exposé « théorique » des règles et des principaux points-clés, un examen du rapport et des comptes consolidés d’une foncière visera à illustrer leur application effective

1 / Les comptes consolidés des groupes immobiliers principes comptables, éléments d’analyse - exemples

•

Définition de la consolidation. Normes IAS / IFRS

•

Obligation de consolidation

•

Périmètre de consolidation

•

Méthodes de consolidation. Méthode intégration globale, intégration proportionnelle, mise en équivalence

•

Amortissement par les composants / Valorisation valeur de marché

•

Immeubles de production et d’administration / Immeubles de placements

•

Le format des comptes consolidés

•

Les principaux postes de l’Actif et du Passif consolidé

2 / La juste valeur. Méthodes de valorisation des actifs

•

Définitions. Normes comptables.

Comptes consolidés .Juste valeur au sens IFRS .Valeur vénale au sens de l’Afrexim

•

Méthodes de Valorisation des actifs

.Rappel des principales méthodes de Valorisation des actifs tertiaires (méthodes des comparables, méthode par capitalisation, méthode du DCF) .Comptabilisation à la juste valeur. Impact sur le bilan et le compte de résultats. Sensibilité au taux de capitalisation

•

Rappel sur les baux commerciaux. Bail vert et annexes environnementales. Impact en termes de charges de l’immeuble

.Analyse des baux et cash-flows futurs.

Points clés des baux

•

Labellisation des immeubles tertiaires : NF HQE™ Bâtiments tertiaires neufs ou rénovation, BREEAM, LEED. Impact sur l’attractivité pour les investisseurs et les utilisateurs. Impact sur la valorisation

•

Spécificités des locaux commerciaux : notion de taux d’effort des commerçants. Impact sur la valorisation de l’actif

Exercice d’application

- Méthode intégration globale, intégration proportionnelle, mise en équivalence - Exemples issus de comptes et rapports

de sociétés cotées du secteur immobilier

Travaux Pratiques

- Valorisation d’un immeuble de bureaux en valeur vénale. Méthode par comparaison Méthode par capitalisation du revenu - Valorisation d’un portefeuille de murs

de commerces. Méthode par le DCF

3 / Les sociétés foncières

•

Définition et Objet

•

Organigramme type. Modes de détention des actifs

•

Le cycle de l’investissement / Le retour sur investissement

•

Mode de financement. Covenants. Communication financière

•

Foncières cotées ou non cotées

.Foncières non cotées : adossées à un groupe familial, industriel…

.Foncière cotées

•

Foncières cotées ayant opté pour le Régime SIIC .SIIC 1 SIIC 2, SIIC3, SIIC4, SIIC5, Loi de Finances

2012, Loi de Finances 2014

.Projet de réformes. Rapport Queyeranne

•

ANR. Cours. Décote / Surcote .Explications de la Décote / Surcote

•

Analyse de risque des foncières .Indicateurs d’analyse immobilière :

valeur du patrimoine, revenus locatifs, taux de rendement, taux de vacance .Indicateurs d’analyse financière :

ANR de continuation / ANR de liquidation, coût moyen de la dette, LTV, ICR

.Echéancier de la dette. Problématiques éventuelles de refinancement. Maturité moyenne de la dette

.Dettes taux fixe / taux variable. Couvertures de taux

•

Analyse des comptes Consolidés des Foncières .Normes et bonnes pratiques EPRA (European

Public Real estate Association)…

.Exemples issus de Foncières cotées

4 / La promotion immobilière

•

Structures financières des groupes .Organisation opérationnelle / juridique /

opérationnelle des groupes .Structures financières, actionnariat

•

Analyse financière des groupes

.Rappel des règles comptables appliquées à la promotion : le Chiffre d’Affaires, les indicateurs d’activité, la comptabilisation à la livraison, la comptabilisation à l’avancement, IAS / IFRS .Ratios sur le bilan d’opération

.Ratios consolidés. Gearing

•

Analyse des comptes Consolidés Promotion Travaux Pratiques

- Exemples issus de Foncières cotées - Références issues de la communication

financière et de la presse boursière

Cas Pratiques

- Comptes consolidés d’une société foncière cotée SIIC

PROgRAMME

(15)

FINANCEMENTS IMMOBILIERS STRUCTURÉS : CHOIX DU MONTAGE ET OPTIMISATION

DE LA STRUCTURE

aniMé par

Damien gigUET / Fondateur - sHiFT CaPiTaL

Ludovic CHARPEnTiER / Directeur d’investissements en charge des opérations internationales - aeW eUroPe

cOde web : FinsTRUCTiMMO niveau : MAîTRisE

durée : 2 JOURs

dates : 18 et 19/06/2015 23 et 24/11/2015

OBJECTiFs

•

Comprendre les différentes techniques de financement d’acquisition d’actifs immobiliers (acquisition directe ou indirecte)

•

Établir la structuration la mieux adaptée aux contraintes du client et du marché

•

Comprendre les montages déconsolidants et le transfert du risque sur l’actif

•

Déterminer le levier optimal

•

Identifier et maîtriser les risques liés à chaque montage

•

Déterminer le couple « risque / rémunération » adéquat

•

Maîtriser la distribution du financement (syndication / titrisation / tranching)

•

Appréhender les principales notions juridiques et fiscales liées aux financements immobiliers

•

Comprendre les limites de la structuration financière

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Présentation exhaustive et comparative des différents types de financements structurés immobiliers

•

Étude détaillée, sur la base de cas pratiques, des risques, des impacts financiers et de la résistance de la structure

1 / Introduction

•

Évolution des financements immobiliers structurés et convergence des techniques de structuration

•

Évolution de l’environnement réglementaire et fiscal

2 / Les acteurs et leur logique de recours au financement

•

Investisseurs et nouveaux véhicules d’investissement

.Fonds d’investissement .Institutionnels .Foncières .OPCI / SCPI

•

Corporates (Sale and lease-back)

3 / Techniques de financement structuré immobilier : schémas, termes et conditions usuelles

•

Financement hypothécaire / non hypothécaire

•

Financement d’acquisition « type LBO »

•

Financement d’acquisition de portefeuille d’immeubles / sociétés

•

Sale and lease-back : structure OpCo / PropCo

•

Titrisation (CMBS), structure A/B

4 / Critères de choix des différentes techniques

•

Type d’opération / sous-jacent immobilier / structure cible

•

Levier recherché (dette senior, junior, mezzanine)

•

Qualité de la signature de la société opérationnelle

•

Contraintes de distribution du financement (syndication, titrisation)

•

Notation des agences de rating

•

Qualité de la due diligence / types de sûretés

•

Impacts sur le bilan, déconsolidation

•

Aspects réglementaires et fiscaux

5 / Optimisation de la structure de financement

•

Optimisation du couple risque / rentabilité

•

Avantages / limites / risques de chacun des modes de financement

•

Conseils de méthodes en fonction des

contraintes, de la logique et des caractéristiques spécifiques du client

•

Principaux enjeux de la structuration financière en immobilier

•

Risques et limites de la structuration financière Travaux Pratiques

- Exemple de structuration senior / junior - Exemple de structuration OpCo / PropCo - Exemple de structuration complexe sur

la base d’un loyer variable

PROgRAMME

(16)

FONDAMENTAUX

DE L’ASSET MANAGEMENT EN IMMOBILIER

aniMé par

Jean Luc POTiER

mriCs, Président - amsTrime

cOde web : AMiMMO niveau : ACqUisiTiOn durée : 2 JOURs

dates : 15 et 16/06/2015 15 et 16/10/2015

OBJECTiFs

•

Appréhender l’organisation du métier, les acteurs du secteur et les différentes classes d’actif

•

Comprendre les différents types d’opérations immobilières

•

Connaître les principes de la gestion dynamique et les stratégies possibles

•

Évaluer la performance financière des investissements immobiliers

•

Analyser les aspects financiers, comptables et fiscaux des opérations

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Mise en application des différents montages juridiques et financiers au travers de cas pratiques dans différents types de projets immobiliers

•

Étude de cas réalisés tout au long de la formation

1 / Introduction à l’asset management

•

Première définition de l’asset management

•

De la gestion traditionnelle à la gestion active

•

Rôle et missions de l’asset manager

•

Les deux grandes catégories d’asset managers

•

L’objectif de l’asset manager : créer de la valeur

•

Les qualités d’un bon asset manager

2 / Les tendances des différents marchés immobiliers

•

L’immobilier d’entreprise .Le marché locatif francilien

.Le marché de l’investissement en France

•

L’immobilier résidentiel .La construction neuve

.L’évolution des prix des logements anciens

3 / Les métiers de la chaîne immobilière

•

Producteurs de terrains : les aménageurs

•

Acteurs de la construction et les autorisations administratives

•

Investisseurs

•

Banquiers

•

Juristes

•

Assureurs et contrats d’assurances à souscrire

•

Commercialisateurs

•

Évaluateurs et experts

•

Gestionnaires

4 / Les différentes classes d’actif immobilier

•

Immobilier commercial

•

Immobilier résidentiel

•

Immobilier alternatif

5 / Les différents modes d’acquisition

•

Acquisition d’un immeuble existant .Acquisition directe (Asset Deal) .Le crédit bail immobilier

.Les externalisations sale and leaseback

•

Acquisition d’un immeuble à construire ou à rénover

.La VEFA

.Le Contrat de Promotion Immobilière (CPI) .La Vente à Terme

.La Vente d’immeuble à rénover

•

Acquisition d’une société détenant un actif (Share deal)

•

Les swaps d’immeubles ou avec des actions

•

L’échange d’immeubles avec des actions d’une société

•

Autres modes d’acquisition

6 / La visite d’un immeuble existant en vue de son acquisition

•

Définition de la stratégie d’investissement

•

Points essentiels de la visite

7 / Les lois Grenelle 1 et 2 8 / L’obsolescence des immeubles

•

Mise en évidence des causes de l’obsolescence

•

La transformation et la mutation des immeubles de bureaux

9 / Les surfaces et les superficies 10 / L’expertise immobilière

•

RICS et Red Book

•

Certifications internationales

•

4 ^èmeédition de la charte de l’expertise en évaluation immobilière

•

Concepts de valeur aux termes de la charte de l’expertise

•

Différentes méthodes d’évaluation

•

Pertinence des différentes méthodes d’évaluation

11 / Les clefs des stratégies d’investissement

•

Différents types de stratégie

•

Fondements de la décision d’investissement

•

Dette et financement

•

Titrisation

12 / La méthode « Discounted Cash Flow »

•

Principe général

•

Intérêt des calculs financiers

•

Les critères de décision d’un investissement

•

Les objectifs recherchés lors d’un investissement

•

La capitalisation

•

L’actualisation

•

Le taux d’actualisation et sa détermination

•

Deux indicateurs clés : la VAN et le TRI

•

L’effet de levier

•

Le coût moyen pondéré du capital

•

Construction des DCF

•

Analyse du DCF

•

Bench mark et indices immobiliers

13 / Les nouvelles obligation de l’Asset

Manager : les normes AIFM 14 / La responsabilité sociétale des

entreprises (RSE)

15 / Glossaire et abréviations

PROgRAMME

(17)

INVESTISSEMENTS ET FINANCEMENTS IMMOBILIERS - ASPECTS JURIDIQUES ET FISCAUX

aniMé par

Allard DE WAAL / avocat associé - PaUL HasTinGs David LACAZE / avocat associé - PaUL HasTinGs

cOde web : JURiMMO niveau : ACqUisiTiOn durée : 1 JOUR

dates : le 30/09/2015

OBJECTiFs

•

Maîtriser les particularités des investissements immobiliers corporate ou en direct au plan juridique et fiscal

•

Comprendre la logique

des financements pour minimiser le coût pour l’emprunteur

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Illustration de plusieurs projets d’acquisitions immobilières sur différents types de projets immobiliers à travers des cas pratiques

•

Présentation exhaustive des mécanismes juridiques et fiscaux des investissements et financements immobiliers

•

Diversité des cas de figure proposés, du montage simple au montage complexe en France ou en Europe

1 / Introduction

•

Raisons d’une acquisition corporate vs.

acquisition en direct

•

Évolution au cours des 5 dernières années

•

Avantages et inconvénients d’une acquisition corporate vs. acquisition en direct

2 / Grands principes d’une opération immobilière au plan juridique et fiscal

•

Audit et appréciation du risque : points d’analyse juridiques et fiscaux

•

Spécificités du contrat d’acquisition (rédaction des déclarations et garanties, clause de prix)

•

Appréciation des risques spécifiques liés à l’interposition d’une société

.Risque environnemental (ICPE)

.Risques liés à une activité non-immobilière en général

.Risque fiscal (taxe de 3% principalement)

•

Pratiques de marché

.Garanties spécifiques sur certains points .Relation avec un fonds en cours

de désinvestissement

•

Gestion fiscale de l’acquisition et détermination du prix

.Problématique fiscale liée à la plus-value latente et son impact sur le calcul du prix des parts / actions (approche « Quemener »)

.Régime des fusions dites « rapides » .Le régime spécifique des SIIC (« exit tax »)

3 / Quelques exemples de structure d’acquisition

•

Gestion du processus d’acquisition (offre indicative, offre ferme, promesse et contrat de vente)

•

Mise en place de sociétés ad hoc (structure de financement, libération de l’apport en capital)

•

Spécificités des opérations corporate

•

Problématiques des investisseurs étrangers (TRACFIN, contrôle des investissements)

4 / Mise en place d’un financement performant

•

Financement d’acquisition classique et garanties usuelles (hypothèques, nantissements, garanties sur les loyers)

•

Problématique de la subordination structurelle du financement senior dans le cas

des acquisitions corporate (phénomène de « cash trap »)

•

Problématique de la mise en place des sûretés .Opposition dette d’acquisition / dette

de refinancement

.Réduction du coût de la prise de sûreté hypothécaire (subrogation, novation, etc.)

•

Problématique de la mise en place de sûretés au niveau de la cible (debt push down)

.Prohibition légale des garanties ascendantes .Question liée à l’intérêt social (lien avec

la fiscalité : acte anormal de gestion)

.Approche envisageable pour le debt push down (fusion, décapitalisation, garanties ascendantes, financement par le bas)

.Critères de validité des schémas de debt push down

•

Problématique de la mise en place de sûretés au sein d’un portefeuille multi-actifs (cross- collateralisation)

.Question liée à l’intérêt social (lien avec la fiscalité : acte anormal de gestion) .Approche envisageable et limitations à prévoir

dans la documentation de financement Travaux Pratiques

- Exemples de plusieurs opportunités d’investissements en Europe - Acquisition d’un immeuble en direct - Opération d’acquisition d’un portefeuille

multi-actifs en région parisienne - Acquisition d’un immeuble détenu par

deux holdings superposées

- Garanties spécifiques en matière fiscale (impliquer des actionnaires dans une opération de cession)

PROgRAMME

(18)

cOde web : inVEsTiMMO niveau : MAîTRisE durée : 2 JOURs

prix net de taxes : 2 960 ¤*

dates : 22 et 23/06/2015 15 et 16/10/2015 16 et 17/12/2015

inVesTissemenTs immoBiLiers : monTaGes eT TeCHniQUes

De VaLorisaTion

animÉ Par THiBAULT DUTREix,

Directeur Général adjoint du groupe de promotion immobilière CoFFim inFORMATiOns ET insCRiPTiOns / Tél. : +33 (0)1 44 53 75 72 / E-mail : [email protected]

1 / Introduction

•

Différents secteurs immobiliers

•

Bureau / résidentiel / industriel / commercial / hôtels / tourisme / mixed-use

•

Différents types d’investisseurs immobiliers

•

Typologie d’investissement (types d’actifs et de TRI recherchés)

•

Stratégie d’investissement et évolutions récentes (sectorielles et géographiques)

•

Effets de la crise actuelle sur l’investissement immobilier

2 / Grands principes d’une opération immobilière

•

« Value chain » du secteur immobilier : les différents acteurs et leur rôle

•

Présentation des différents types d’opérations immobilières

.Acquisition d’actifs existants / sale and lease-back / promotion immobilière / achat de société contenant un patrimoine immobilier .Portefeuilles mixtes

•

Sources de création de valeur immobilière et stratégies d’asset management

3 / Stratégie de valorisation et de pricing immobilier

•

Présentation d’un modèle cash flow immobilier type, bâti en 3 parties : unlevered, levered et post tax

.Méthodologie et revue des grands principes de pricing immobilier

.Détermination du prix d’un actif .Calcul du TRI et études de sensibilités

(« sensitivity analysis »)

•

Revue des concepts financiers et fiscaux clés

•

Analyse et déclinaison en détail du modèle cash flow immobilier type

.Unlevered : cap rate, « going in yield », asset management, TRI (IRR), VAN, valeur résiduelle et valeur de sortie

.Levered : type de dette et structuration

.Principes du financement par la dette : equity vs. debt .Dette senior / mezzanine / shareholder loan .Revue d’une « term sheet » classique .Taxes : optimisation fiscale

PROgRAMME

POUR ALLER PLUs LOin

Financements immobiliers structurés : choix du montage et optimisation de la structure > page 15

Techniques avancées de modélisation financière d’actifs ou de portefeuilles d’actifs immobiliers et hôteliers > page 20

•

Maîtriser les outils de pricing et de valorisation d’investissements immobiliers dans les différentes classes d’actifs immobiliers

•

Analyser les effets de la crise actuelle sur la structuration des opérations et le pricing des actifs

•

Comprendre la logique, les concepts clés et les techniques utilisées par les véhicules d’investissement immobilier

•

Analyser la performance d’investissements immobiliers, d’un point de vue financier (TRI, ROE, cash on cash, … ) et comptable

•

Valoriser un actif, la prime de risque et déterminer la stratégie de sortie

•

Maîtriser les différents outils de structure du capital et leur impact sur la profitabilité d’un investissement

OBJECTiFs

•

Détermination d’un prix d’achat

•

Principales méthodes de valorisation immobilière .DCF / rendements perpétuels / VAN / « Replacement

cost »

4 / Grands principes du montage d’une opération immobilière

•

Principales étapes dans le montage d’une opération .Identification de l’opportunité d’investissement .Off market

.Processus d’enchères avec remise d’offres .Investisseur / composition de l’actionnariat

(pacte d’actionnaires, droits minoritaires) .Business plan / stratégie / pricing / stratégie

de sortie / financement / structuration (taxes + structure)

•

Revue des principaux risques immobiliers Travaux Pratiques

- Construction de la partie unlevered d’un modèle immobilier type

- Construction de la partie levered du modèle - Construction de la partie levered - post tax

du modèle

Travaux Pratiques

- Construction d’un modèle de cash flow et détermination d’un prix d’achat sous contrainte de TRI

- Construction du modèle de cash flow dans un contexte de crise et d’effet de levier réduit - Revue de plusieurs opportunités d’investissements

en Europe

- Achat d’un actif existant à Paris, rénovation et stratégie proactive d’asset management - Opération de promotion immobilière ; achat

d’un terrain et construction d’un projet mixte hôtel et bureaux à Moscou - Revue d’un bilan promoteur

CREDENTIAL

À l’issue du séminaire, les participants peuvent valider les connaissances acquises avec un test optionnel d’environ 1 heure portant sur un QCm ou des exercices pratiques

LEs inCOnTOURnABLEs DE FiRsT FinAnCE / Finance de l’iMMObilier

EXERCICES SUR EXCEL™

(19)

CESSION D’ACTIFS IMMOBILIERS

aniMé par

Didier DORgERET Consultant

cOde web : ACTiFiMMO niveau : MAîTRisE durée : 2 JOURs

dates : 29 et 30/06/2015

OBJECTiFs

•

Analyser, présenter et constituer la documentation d’un actif immobilier

•

Connaître les méthodes utilisées par les évaluateurs d’un actif immobilier

•

Définir une stratégie de cession et apprécier l’opportunité de marché

•

Savoir organiser la cession

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Apport de méthodes

•

Présentation d’exemples issus du marché

1 / Différentes classes d’actifs immobiliers

•

Différentes classes d’actifs immobiliers

•

Parc d’actifs immobiliers

•

Détenteurs des actifs

•

Stratégie de détention d’actifs des agents économiques

•

Rémunération de l’investissement

•

Durée de détention

2 / Location ou exploitation des actifs

•

Analyse des baux, bail vert, annexe environnementale

•

Analyse de l’exploitation de l’actif

3 / Valorisation des actifs immobiliers

•

Actifs détenus directement : méthodes de valorisation des actifs immobiliers

•

Cession des parts de la structure juridique porteuse de l’actif

4 / Audits et diagnostics préalables à la transaction

•

Audits sur la consistance du bien et sur des qualités liées à sa destination

•

Audits réglementaires préalables à la cession d’actifs immobiliers

•

Audits préalables à la cession de la structure juridique porteuse de l’actif immobilier

•

Expertise préalable

•

État hypothécaire des biens

•

Labélisation des immeubles neufs / en exploitation

Travaux Pratiques

- Analyse d’un bail commercial

Travaux Pratiques

- Évaluation d’un immeuble de bureaux mono- locataire par les méthodes des comparables et de capitalisation du revenu

- Évaluation d’un portefeuille de murs de locaux commerciaux par la méthode du DCF

5 / Organisation de la transaction

•

Mise en vente : mandat et conseil, mode de mise en vente

•

Organisation de la transaction : dataroom, info mémo, due diligences

6 / Formalisation juridique de la transaction

•

Transaction sous forme de cession d’actifs

•

Transaction sous forme de cession de la structure juridique porteuse de l’actif

7 / Fiscalité des plus-values

•

Régime général : imposition des plus-values

•

SCI soumises à l’IRPP (SCI de gestion soumise à l’impôt sur le revenu)

•

SCI soumises à l’IS (SCI de gestion)

•

Imposition des sociétés à prépondérance immobilière

Travaux Pratiques

- Dataroom : présentation des documents disponibles en vue de la cession d’un bloc d’actions d’une société foncière, sommaire de la documentation

PROgRAMME

(20)

EXCEL™

TECHNIQUES AVANCÉES DE MODÉLISATION FINANCIèRE D’ACTIFS OU DE PORTEFEUILLES D’ACTIFS IMMOBILIERS

aniMé par

Thibault DUTREix

Directeur Général adjoint du groupe de promotion immobilière-CoFFim

cOde web : MODELiMMO niveau : ExPERTisE durée : 2 JOURs

dates : 07 et 08/12/2015

OBJECTiFs

•

Modéliser sur EXCEL™ une transaction d’acquisition ou de financement immobilière

•

Dériver un prix d’acquisition sous contrainte de TRI en faisant varier les hypothèses opérationnelles et financières

•

Maîtriser les subtilités du modèle de cash flow immobilier dans le cas d’une acquisition d’un portefeuille d’actifs

•

Maîtriser les différents indicateurs du risque

•

Comprendre l’impact du financement et identifier les éléments déterminants d’une offre de financements immobiliers

•

Aborder le secteur de l’investissement hôtelier et en comprendre les principaux éléments de structuration et de pricing

ATOUTs DU sÉMinAiRE

•

Plusieurs études de cas concrets

•

Pricing d’actifs simples et de portefeuilles

•

Analyse des points de vue de l’investisseur et du banquier sur une même transaction immobilière

1 / Introduction

•

Rappel des concepts de base immobiliers .« Value chain » du secteur de l’investissement

immobilier

.Types de transactions et d’investisseurs

•

Grands principes dans le montage d’une opération immobilière

•

Grands principes dans le secteur de l’hôtellerie

2 / Présentation du modèle de cash flow et de pricing immobilier type

•

Déclinaison du modèle en 3 parties

•

Partie immobilière / unlevered du modèle .Loyers, NOI, cap rate, « going in yield », asset

management, TRI (IRR), valeur de sortie .VAN

.Valeur immobilière vs. prix d’acqusition .Acquisition de portefeuille vs. actif unique

•

Partie financière / levered du modèle .Structuration de la dette senior, pricing,

type de remboursement, securities, LTC, LTV ratios, DSCR

.Dette senior vs. dette mezzanine .Déclinaison des risques : point de vue

du banquier vs. investisseur

.Acquisition de portefeuille vs. actif unique

•

Partie post leverage / post tax

.Grands principes d’optimisation fiscale et application dans le modèle de cash flow

Travaux Pratiques

Acquisition d’un actif immobilier unique - Construction du modèle de cash flow

immobilier type et détermination du prix d’acquisition sous contrainte de TRI

.Construction de tables de sensibilités (« sensitivity analysis »)

.Illustration du prix immobilier vs. valeur immobilière

.Présentation des offres d’acquisition des participants

- Analyse de la même transaction du point de vue du banquier

.Projections immobilières du banquier .Calcul des ratios principaux du banquier :

LTV, DSCR et ISCR

.Construction de tables de sensibilités (« sensitivity analysis »)

.Identification des risques principaux .Présentation des offres de financement

des participants

Acquisition d’un portefeuille de plusieurs actifs immobiliers

- Techniques de modélisation spécifiques à l’acquisition d’un portefeuille

- Détermination du prix sous contrainte de TRI et construction des tables de sensibilités Opération de promotion immobilière d’un actif mixte bureau et hôtel

- Techniques de modélisation spécifiques à l’acquisition d’une opération mixte - Projections hôtelières sous le format USALI

(taux d’occupation, ADR, RevPar, GOP etc.) - Détermination du prix du foncier sous

contrainte de TRI

Construction de la partie post tax du modèle de cash flow type

- Structures d’optimisation fiscale - Construction des comptes courants

(« shareholder loans ») et impact fiscal

PROgRAMME