CONFIGURATION générale La structure

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(1)abc RAPPORT ANNUEL 2006 > HORIZON 2010. arbitrage. 06. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. >.

(2) ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Contenu.

(3) PARTIE 02 > CONFIGURATION générale La structure ..................................................................................................................................................... Les activités ..................................................................................................................................................... Gouvernement d’entreprise ........................................................................................................................... Notre équipe ................................................................................................................................................... Les associés ..................................................................................................................................................... 15 16 22 28 38. PARTIE 03 > Fonctions principaleS Bases du métier .............................................................................................................................................. Champs d'intervention .................................................................................................................................... Environnement ................................................................................................................................................ Innovation ........................................................................................................................................................ Modes d'intervention ...................................................................................................................................... Organisation ..................................................................................................................................................... 40 44 50 52 54 56. PARTIE 04 > GESTION DES RISQUES Nature des risques ......................................................................................................................................... 60 Mesures de prévention ................................................................................................................................... 64 PARTIE 05 > Éléments Financiers. > PROFIL PARTIE 01. Avant-propos .................................................................................................................................................. 2 Le coin de l’actionnaire ............................................................................................................................... 6 ABC arbitrage en quelques dates ................................................................................................................... 10 Des performances régulières ......................................................................................................................... 12. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. PARTIE 01 > PROFIL. .

(4) OS. ROP P T N VA. . dito. A. Dominique Ceolin > Président du Conseil d’administration. MODE D'EMPLOI Félicitations ! Vous avez fait l’acquisition d’une action ABC arbitrage, fusion sophistiquée de la technique et du rendement. Nul besoin d’adaptateur ou de piles spécifiques pour faire fonctionner votre ABC arbitrage. Vous découvrirez au fil de ces pages tous les atouts de votre achat ! Les conditions financières dans lesquelles évolue ABC arbitrage peuvent être extrêmes. L’année 2006 l’a encore démontré avec une volatilité qui a poursuivi sa chute jusqu’en décembre, enregistrant, comme seul sursaut, quelques semaines ensoleillées en mai et en juin. Pour autant, ABC arbitrage sait exploiter au mieux ce type de situation et affiche à nouveau un résultat positif pour son 12e exercice consécutif avec un ROE de 39%. « Vos premiers pas avec ABC arbitrage » Nous vous conseillons de lire attentivement ce manuel avant toute utilisation d’ABC arbitrage. Votre usage en sera grandement simplifié et facilité.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Profil.

(5) 2003. Pour une prise en main rapide, sachez qu’ABC arbitrage compte près de 60 collaborateurs et dispose d’environ 45 M€ de fonds propres au 31 décembre 2006. La touche « résultat net 2006 » fera apparaître un montant annuel proche des 15M€ ; de même la touche « historique » affichera une hausse de 108% avec un rythme d’activité parmi les plus élevés de notre histoire. L'évolution de la version 2006 provient majoritairement (75%) du travail d'industrialisation et d'innovation sur les nouvelles stratégies. Le mode « économique » est activé par défaut et a permis à nouveau de maîtriser les frais du Groupe pour obtenir cette hausse de résultat. En combinant les commandes « plus values » et « rendement », l’action ABC arbitrage vous séduira pleinement, affichant une hausse annuelle de 61% et un rendement de plus de 9% au 31/12/2006.. 1999. 1997. 1995. > PROFIL PARTIE 01. 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. 2010. .

(6) « Guide pour une utilisation à long terme » Tous ces éléments propres au « mode d’emploi » n’expliquent pas tout. Si nous conservons jalousement nos « secrets » et notre savoir-faire, affinés depuis plus de 12 ans, notre véritable moteur reste nos équipes. Si vous avez la chance de les rencontrer et de les observer en action, vous n’aurez plus besoin de ce support technique pour comprendre ce qui fait notre réussite. Par ailleurs, la mise en place du projet « Horizon 2010 », présenté en mai 2006, fruit d’un travail mené conjointement entre le Conseil d’administration et les directions opérationnelles, nous permet désormais d’aborder l’avenir avec une certaine sérénité. Loin d’être une fin en soi, ce projet ambitieux, convergence des intérêts des collaborateurs et des actionnaires, est un catalyseur d’implication sur le long terme pour nos collaborateurs d’hier, d’aujourd’hui et de demain. « H2010 » devrait contribuer à inscrire durablement ABC arbitrage comme un produit fiable et durable, vous procurant, chaque année, pleine et entière satisfaction.. . À vous de jouer maintenant, en pressant la touche « lecture », continue ou aléatoire, qui vous permettra de découvrir toutes les fonctionnalités de votre groupe ABC arbitrage, d’ores et déjà en marche pour produire les résultats du prochain exercice 2007, et des suivants.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Profil.

(7) WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. . > PROFIL PARTIE 01.

(8) Profil. Chiffres clés. 2002. 2003. 2004*. 2005**. 2006**. 14,7 5,1. 21,1 8,3. 15,9 5,5. 19,6 7,0. 34,3 14,6. 0,25 0,5 25,8%. 0,35 0,83 26,6%. 0,20 0,60 21,0%. 0,23 0,20 8,9%. 0,44 0,33(2) 9,1%. 65 29. 59 30. 54 32. 51 32. 54 32. Données générales en millions d‘€ Produit d’activité courante (1) Résultat net Données par action ordinaire en € Résultat net Dividende net Rendement net (3) Divers Effectif moyen Âge moyen. Les données sont consolidées.. . * Données financières, IFRS 2004, hors normes IAS 32 et IAS 39 appliquées pour la 1ère fois au 01/01/05 de manière non rétroactive. ** Données financières, normes IFRS. (1) Pour les exercices 2002 et 2003 = chiffre d’affaires net + résultat financier. À partir de l’exercice 2004 = gains nets sur instruments financiers évalués en valeur de marché par résultat + coût du risque. (2) Dividende total proposé à l’Assemblée Générale. (3) Dividende net / dernier cours à fin décembre.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Le coin de l’actionnaire.

(9) 26,6%. ABC PARTICIPATION ET GESTION. 47,2% PUBLIC. 0,1%. •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• •••••••••••••••••••• ••••••••••••••••••••. >>>> >>>>> >>>>>>> >>>>>>>> >>>>>>>> >>>>>>>>> >>>>>>>>> >>>>>>>>>> >-------->>>>>>>>>. 4022 €. ----------------------------********* ----------------*********** ---------------*********** -------*********** --------------*********** -------------*********** -------------*********** -----*********** *********** ***********. AUTODÉTENTION. 1000 €. 18,4%. FAMILLE CHAUDERLOT*. 13 février 2003. >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>> >>>>>>>>>>>>. 31 déc. 2006. +42% en moyenne par an. 7,7%. MANAGEMENT **. * Directement et indirectement via la société AUBEPAR SA. ** Dirigeants opérationnels et mandataires indépendants.. Un actionnaire d’ABC arbitrage qui aurait investi 1000 euros le 13 février 2003, jour du transfert sur le marché réglementé, disposerait au 31 décembre 2006 d’un capital de 4022 euros, en supposant un réinvestissement systématique et intégral des dividendes en actions. Son investissement lui aurait rapporté en moyenne 42% par an.. CONTACTS AU SERVICE DES ACTIONNAIRES RELATIONS ACTIONNAIRES ABC arbitrage - Service actionnaires 40, rue Notre Dame des Victoires, 75002 Paris E-mail : actionnaires@abc-arbitrage.com Retrouvez toutes les publications ainsi que l’ensemble des informations officielles et réglementées, à la rubrique « Finance » du site internet www.abc-arbitrage.com. SERVICES TITRES NOMINATIFS CACEIS - Corporate Trust Registre Nominatif 14, rue Rouget de Lisle 92862 Issy-Les-Moulineaux Cedex 09 Tél.: 33.(0)1.43.23.82.24 / 33.(0)1.43.23.80.37 Fax: 33.(0)1.43.23.83.91. CONTRAT DE LIQUIDITÉ FORTIS BANK Salle des marchés Jean-François Vallès Tél. : 33.(0)1.55.67.90.90. > PROFIL PARTIE 01. RENDEMENT D’UN INVESTISSEMENT EN ACTIONS ABC ARBITRAGE. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. ACTIONNARIAT - 31/03/07. .

(10) Profil. Rendez-VouS. > 9 février 2007 Annonce du chiffre d’affaires 2006 > 12 mars 2007 Annonce des résultats 2006 > 11 mai 2007 Annonce du chiffre d’affaires du 1er trimestre 2007 > 30 mai 2007 Assemblée Générale des actionnaires > 3 Juillet 2007 Solde sur dividende 2006 > 10 août 2007 Annonce du chiffre d’affaires du 1er semestre 2007 > 24 septembre 2007 Annonce des résultats du 1er semestre 2007. . > 9 novembre 2007 Annonce du chiffre d’affaires du 3éme trimestre 2007. Profil de l’action ordinaire au 31 MARS 2007 Transfert sur le marché réglementé. 13 février 2003. Marché de négociation. Eurolist – Euronext Paris Compartiment C. Cotation. En continu. Code ISIN. FR0004040608. Code Reuters. BITI.PA. Code Bloomberg. ABCA FP. Code GL Trade. ABCA. Forme de l’action. Nominative ou au porteur. Valeur du nominal. 0,016 €. Nombre d’actions ordinaires. 33 177 524. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. > 16 novembre 2006 Acompte sur dividende 2006.

(11) 2005. 2006. Plus haut de l’année en euros. 3,86. 3,10. 3,68. Plus bas de l’année en euros. 2,79. 1,95. 2,28. Cours moyen en euros. 3,41. 2,39. 2,76. Cours de clôture de l’exercice en euros (31 décembre). 2,86. 2,25. 3,62. 2 438 684. 2 441 943. 2 692 896. Capitaux échangés en euros (moyenne mensuelle). 718 855. 1 011 544. 947 535. Nombre d’actions (31 décembre). 27 984 877. 30 075 924. 33 177 524. Capitalisation en euros (31 décembre). 80 036 748. 67 670 829. 120 102 637. Volumes échangés (moyenne mensuelle). PERFORMANCE DU TITRE DEPUIS LE 1er JANVIER 2006 5. Cours moyen en €. 3 000 000. Nbre. total de titres échangés. 4,5. Cours moyen en €. 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0. •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• ••••. >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >>. ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** **. •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• ••••. >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >>. ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** **. •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• ••••. >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >>. janv 06 févr 06 mars 06 avr 06 mai 06 juin 06 juil 06 août 06 sept 06 oct 06. ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** **. •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• •••• ••••. >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >> >>. ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** ** **. nov 06 déc 06 janv 07 févr 07 mars 07. 2 500 000. 2 000 000. 1 500 000. 1 000 000. 500 000. 0. Nbre. total de titres échangés. 4. > PROFIL PARTIE 01. 2004. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Indicateurs de cotation du titre ABC arbitrage. .

(12) Profil. 1995 / 1996. Création d’ABC arbitrage. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. ABC arbitrage en quelques dates. > Créé en mars 1995, ABC arbitrage est né du projet d’une équipe de professionnels des marchés de mettre à profit son savoir-faire dans le domaine des arbitrages boursiers, et d’industrialiser cette activité en faisant appel à une créativité et à une réactivité permanentes. A sa création, l’objet premier d’ABC arbitrage est de vendre son expertise sous forme de conseils à des institutionnels. lui permettant ainsi de disposer d’un flux de revenus récurrent qui lui servira de socle pour son développement. Dès le premier exercice, ABC arbitrage génère des profits.. 1997 / 1998. Début de l’activité pour compte propre. > Dès 1997, ABC arbitrage démarre l’activité de « gestion de ses fonds propres » sur les différents marchés financiers européens et aux États-Unis.. 1999 / 2000. Validation du modèle économique et industriel. > À partir de l’exercice 1999, l’activité de « gestion des fonds propres », qui offre une rentabilité supérieure par rapport aux moyens mis en œuvre génère la majorité des revenus, représentant plus de 80% du produit d’activité courante. Le 3 février 1999, la société ABC arbitrage est inscrite sur le Marché Libre d’EURONEXT Paris.. 2001 / 2002 10. Années de consolidation. > Après six années de très fort développement, ABC arbitrage s’attache à optimiser son organisation. ABC arbitrage se dote ainsi en mars 2001 d’une structure de gouvernement d’entreprise, garantie de la conduite de l’entreprise dans l’intérêt des actionnaires. La société met également en place une politique sociale adaptée, valorisant l’expertise professionnelle et favorisant l’initiative entrepreneuriale.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006.

(13) 2004/2005. Reconnaissance des marchés. > Ces années sont l’occasion pour le Groupe de démontrer la pertinence de son organisation, la souplesse et la qualité de son dispositif face à toutes situations de marché et à un contexte concurrentiel plus marqué. Dès lors, sollicité par des investisseurs institutionnels souhaitant bénéficier de son expertise et de ses performances opérationnelles, ABC arbitrage s’engage dans un nouveau projet d’ampleur : la gestion pour compte de tiers. À cette fin, la société de gestion ABC arbitrage Asset Management est créée, et reçoit l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers, l’autorisant à commercialiser le savoir-faire du Groupe et à conduire l’activité de gestion pour compte de tiers.. 2006/2007. « Projet Horizon 2010 ». > En écho aux résultats nets consolidés accumulés par le passé, convaincu de l’impact fort des outils de participation en termes de fidélisation des équipes et d’incitation à la création de valeur, ABC arbitrage a mis en place en mai 2006 un programme ambitieux d’intéressement au capital de la société, intitulé « Projet Horizon 2010 ». La principale caractéristique des produits qui y sont associés est de conditionner la concrétisation des attributions à la réalisation de résultats financiers ambitieux dans un horizon de 5 ans. Par ce programme, ABC arbitrage se dote d’un outil motivant, favorisant la convergence d’intérêts entre actionnaires et salariés pour mener à bien les projets actuels et futurs du Groupe, dans la volonté d’un fort développement. Première étape prometteuse, l‘extension d‘agrément accordée par l'AMF le 6 mars 2007 à ABC arbitrage Asset Management, permet au Groupe de compléter son offre pour compte de tiers, par la gestion de fonds d'investissement alternatif de droit étranger.. >. Repères > 12 exercices consécutifs de résultats bénéficiaires depuis 1995 > Gains accumulés entre 1995 et 2006 : 88 M€ (nets après impôts) > Fonds propres au 31/12/2006 : 45 M€ > TOTAL DES DividendeS distribuéS (exercices 1999 à 2006) : 3,07 € NET par action (soit 4,29 € brut). > PROFIL PARTIE 01. Transfert sur le marché réglementé. > Le 13 février 2003, ABC arbitrage réussit son transfert sur le Second Marché d’EURONEXT Paris (devenu en 2005 l’EUROLIST). En plus de faire bénéficier aux actionnaires et partenaires de toutes les garanties d’un marché réglementé, ce « label de qualité » apporte visibilité, crédibilité et reconnaissance au groupe ABC arbitrage prouvant que rigueur et inventivité ne sont pas incompatibles.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. 2003. 11.

(14) 12 WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Profil. Des performances régulières.

(15) > Depuis l’origine, le parcours d’ABC arbitrage conforte. l’équipe fondatrice dans sa conception « pragmatique et scientifique » de la finance. ABC arbitrage a démontré qu’il était possible, pour un investisseur indépendant, se consacrant uniquement à l’arbitrage, d’intervenir sur les marchés financiers et de produire des performances régulières, largement supérieures aux indices de référence.. Ses atouts : une expertise affinée de l’ingénierie financière, une diversification des champs d’intervention (tant en termes de familles d’arbitrages que de zones géographiques), une industrialisation poussée des process, une dynamique de création et d’innovation permanente pour s’adapter à toute situation de marché, une gestion rigoureuse des risques. Par son action et ses résultats, ABC arbitrage a contribué à faire reconnaître et valoriser le métier d’arbitragiste en France. Pour poursuivre cette success story et accompagner de nouveaux projets toujours plus ambitieux, les équipes du groupe ABC arbitrage se sentent plus que jamais prêtes à relever de nouveaux challenges et à garder le cap de la profitabilité, comme elles l’ont toujours fait, avec réalisme, détermination et humilité, pour inscrire le Groupe parmi les leaders incontournables de la gestion alternative.. > PROFIL PARTIE 01. ll e v e u t ou e no s r es En r un tion anc u po nnova rform d’i de pe et. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. e. ag ep. 13.

(16) 14 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Configuration générale.

(17) 1. 2. ABC ARBITRAGE. ABC ARBITRAGE ASSET MANAGEMENT. Créée en 1995, la société mère ABC arbitrage est une société de conseil en investissements sur les marchés financiers, cotée sur l’Eurolist d’Euronext Paris (compartiment C). ABC arbitrage fournit à la société ABC arbitrage Asset Management, société fille détenue à 100%, des prestations de service classique de holding (communication, juridique, social, ressources humaines, services généraux) et l’accompagne dans le développement de l’activité de gestion pour compte de tiers. ABC arbitrage est membre de Middlenext (comité des valeurs moyennes européennes).. La société ABC arbitrage Asset Management, créée fin 2003, conduit l’activité opérationnelle du Groupe sur les marchés financiers. Membre de l’Association Française de Gestion (AFG), elle bénéficie d’un agrément étendu de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF), en qualité de société de gestion de portefeuille, lui permettant de commercialiser son savoir-faire à des clients institutionnels externes et de gérer des fonds d’investissement alternatif de droit étranger. Elle emploie 90% des effectifs du Groupe.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Répartition des fonctions au sein du Groupe. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. La structure. 15.

(18) Les activités > Notre objectif principal est de produire chaque année une forte rentabilité. Depuis sa création en 1995, la diversité des places de cotation et l’abondance des produits émis sur les marchés ont conforté le groupe ABC arbitrage dans l’idée que son activité dispose d’un champ d’intervention considérable. Dans ce contexte, la nouvelle offre de gestion pour compte de tiers doit permettre la création d’un complément de revenus et participer à la valorisation du Groupe.. Activité de gestion pour compte de tiers > Ce type de gestion proposé à des tiers, porte exclusivement sur des opérations d’arbitrage et des instruments financiers négociables sur les marchés réglementés. De plus, sur la base des critères de gestion des risques, les stratégies développées par ABC arbitrage Asset Management ne concernent que des instruments ayant une liquidité et une capitalisation boursière adaptées aux risques inhérents aux arbitrages concernés. La société de gestion ABC arbitrage Asset Management, société fille non cotée, détenue à 100% par ABC arbitrage, dispose depuis fin 2004 d’un agrément AMF lui permettant de gérer les fonds de clients institutionnels, via des mandats de gestion.. 16 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Configuration générale.

(19) WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 >05 CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02 PARTIE.

(20) Schéma de l’activité de gestion. détention 100%. €. €. 18. >>>. €. €. CLIENT X. €. CLIENT Y. FONDS OFF SHORE. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Configuration générale.

(21) Ce fonds accueille certaines stratégies d’arbitrages boursiers développées avec succès depuis 1995 par le Groupe. Les premières souscriptions sont réalisées par la société mère (les actionnaires de référence animant le Groupe (ABC participation et gestion & Aubépar), ont également manifesté leur intention d’investir dans ce fonds). L’offre de la société de gestion s’adressera dans une second temps à des investisseurs qualifiés, susceptibles de placer un minimum de 5 millions d’euros à l’initiative de toute nouvelle relation.. En fonction des premiers résultats et des possibilités offertes par le cadre réglementaire, ABC arbitrage Asset Management pourra créer d’autres fonds organisés par stratégies d’arbitrage. Tout en rappelant que les réglementations dans ce domaine sont très récentes et en évolution constante, le Groupe poursuit graduellement le développement de son projet de gestion pour compte de tiers dans le respect de sa politique initiale, à savoir sans précipitation, faisant le choix de préserver sa rentabilité historique.. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. L’extension d’agrément, accordé le 6 mars 2007 par l’AMF, constitue une nouvelle étape dans la capacité du Groupe à structurer une activité de gestion pour compte de tiers, puisqu’elle autorise notamment ABC arbitrage Asset Management à proposer et gérer des fonds d’investissement de droit étranger. Le Conseil d’administration et la Direction opérationnelle ont décidé la création d’un premier fonds d’investissement alternatif de droit irlandais.. >. 19.

(22) >. 20. Activité de gestion des fonds propres > La société mère ABC arbitrage est le premier client de la société de gestion ABC arbitrage Asset Management. En 2007, ABC arbitrage investit une partie de ses fonds propres dans le fonds off shore, une autre partie étant gérée sous mandat de gestion.. Activités de conseils > Fort de son expertise reconnue sur les marchés financiers, le Groupe peut proposer une activité de conseil en ingénierie financière, à destination de tiers institutionnels ou d’investisseurs qualifiés. Néanmoins, ABC arbitrage n’a pas pour projet immédiat de développer la vente de son savoir-faire en matière d’arbitrage par l’intermédiaire de prestations de conseil ou d’élargir ce type clientèle. Cette activité est structurellement ponctuelle et ne constitue pas un axe de croissance majeur du Groupe.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Configuration générale.

(23) 31/12/2005. Rendement brut sur fonds propres. + 91,2%. + 71,3%. Indice Cac 40. + 17,5%. + 23,4%. Indice CSFB/Tremont Hedge Fund. + 13,9%. + 7,6%. { * après charges et impôts. En 2006, la performance nette (ROE)* du Groupe ABC arbitrage ressort à. +39%. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. 31/12/2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. > Comparaison rendement brut sur fonds propres ABC arbitrage / performance CAC 40 / indice CSFB. 21.

(24) Configuration générale. La société ABC arbitrage est une société anonyme à Conseil d’administration. > Organe collégial, le Conseil d’administration détermine les orientations de l’activité et la politique générale de la société et du Groupe. Il en contrôle et en oriente la gestion. Il approuve les moyens nécessaires pour atteindre les objectifs stratégiques qu’il définit, veille à la mise en œuvre du programme de gestion et de contrôle de la société et rend compte aux actionnaires.. 1. 1. 1. 1. 1. 3. 1. 2 1. 2. 1. 2 3. 1. 2 3. 2. 3. 2 2 2. 3. 22. 2. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Gouvernement d’entreprise.

(25) 1 2 2 2 2. 3 2. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. 2. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. 1 1. 23.

(26) 24. fig. 2. fig. 3. fig. 4. David Hoey. Dominique Ceolin. Jean-Michel Bonnichon. Jacques Chevalier. ABCA AM : Vice-président,. ABCA : Président du Conseil. ABCA : Représentant permanent. ABCA : Administrateur. Directeur Général Délégué.. d’administration. ABCA AM : Président Directeur Général.. Licencié en Sciences des Affaires (BBS en Irlande), option Finance et Informatique, il mène, à partir de 1992, différentes missions opérationnelles au sein du Groupe CNCA pour le compte de clients institutionnels non résidents, avant de rejoindre en 1996 l’équipe fondatrice d’ABC arbitrage, pour organiser le département « Opérations Financières ».. Actuaire diplômé de l’Institut des Actuaires Français, titulaire d’un DEA de Mathématiques et Informatique, il participe en 1994 au développement de l’activité « Arbitrage Domestique » chez ABN AMRO Securities France. Il s’associe dès 1995 à la création d’ABC arbitrage, en prenant la responsabilité des départements « Système d’Information & Développement », « Recherche Opérationnelle et Modélisation » et « Risques de Marché ».. de la SARL ABC participation et gestion. Autres mandats/fonctions : Directeur Général d’ABCA, Secrétaire Général d’ABCA AM.. Titulaire d’un DESS - Droit de l’Informatique et des Nouvelles Technologies, il devient à partir de 1993 avocat au barreau de Paris puis au barreau d’Orléans. Dès 1996, il conseille ABC arbitrage en matière de droit boursier et intègre la société au début de l’année 2000 en qualité de Secrétaire Général et responsable du département « Juridique et Fiscal ».. indépendant. Autres mandats/fonctions : Professeur d’université, consultant.. Ancien élève de l’Ecole Normale Supérieure, agrégé de Mathématiques, actuaire, il est Professeur des Universités. Parallèlement à sa carrière universitaire, il est consultant auprès d’établissements financiers et de compagnies d’assurance.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. fig. 1.

(27) fig. 7. Les membres des Conseils d’administration d’ABC arbitrage (ABCA) et d’ABC arbitrage Asset Management (ABCA AM) ont été élus par les assemblées générales ordinaires respectives du 29 juin 2004. Jean-François Drouets. Didier Ribadeau Dumas. Xavier Chauderlot. ABCA : Administrateur. ABCA : Censeur.. ABCA : Censeur en qualité. indépendant. Membre coopté par le Conseil d’administration du 11 avril 2006. Autres mandats/fonctions : Président de Catella Valuation Advisors.. Diplômé de HEC, titulaire d’un DESS de droit notarial, Chartered Surveyor, il a réalisé l’ensemble de sa carrière au sein de cabinets de conseil et d’institutionnels de l’immobilier. Il est aujourd’hui président fondateur de Catella Valuation Advisors, société d’expertise et de conseil en immobilier, filiale du groupe suédois Catella.. Autres mandats/fonctions : Associé-Gérant de DRD Conseil, membre du Conseil de surveillance de la Banque Postale.. Ancien élève de l’ENA, il a d’abord occupé, entre 1971 et 1984, diverses fonctions au Ministère de l’Economie et des Finances, puis a dirigé la filiale internationale du CIC avant de rejoindre en 1989 un cabinet de conseil international en stratégie et management, dont il fût l’un des Senior Vice Président, jusqu’au 1er décembre 2006 date de création de DRD Conseil, société de conseil personnelle spécialisée dans la conduite du changement.. de représentant permanent de AUBEPAR, dont la nomination à un poste d’administrateur est proposée à l’AG du 30/05/07.. Actuaire diplômé de l’Institut des Actuaires Français - Ingénieur Civil des Mines, il a occupé différents postes au sein d’établissements financiers (CPR, SOCIETE GENERALE, MFK) avant de rejoindre Grégoire Bouguereau en 1995 pour fonder ABC arbitrage. Désormais indépendant, non salarié du Groupe, sa mission consiste à faire bénéficier ABC arbitrage de son savoir-faire technique et de son expérience.. Conventions réglementées : il n’existe aucune convention visée à l’article L 225-38 du Code de commerce.. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. fig. 6. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. fig. 5. 25.

(28) Configuration générale Wenjun Analyse et Investigation Julien Communication-Services généraux. Philippe Recherche opérationnelle et modélisation. Xavier Opérations de marché-Prêt/emprunt de titres. Guillaume Opérations financières Jérôme Opérations de marché. Benoît Système d’information et développement éric Droit boursier Laëtitia Prêt/emprunt de titres. 2010 Thereza Services généraux Vincent Recherche opérationnelle et modélisation Emmanuel Opérations de marché. Laetitia Finances/Contrôle interne. Guy-Maurice Système d’information et développement. Nicolas Finances/Contrôle interne Cédric Analyse et Investigation Guillaume Opérations de marché Alexandre Opérations financières Lionel Recherche opérationnelle et modélisation Caroline Services généraux. étienne Risques de marché. Jean-Philippe Opérations de marché SARAH Recherche opérationnelle et modélisation Anna-Maria Analyse et Investigation. 26. Sandrine Droit des sociétés MARIE Analyse et Investigation. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Jérôme Informatique François Système d’information et développement.

(29) Mathieu Recherche opérationnelle et modélisation Grégory Système d’information et développement. JULIEN Système d’information et développement Olivier Opérations de marché Christine Gestion des ressources humaines Elfried Analyse et Investigation Simon Recherche opérationnelle et modélisation. Pierre-Etienne Opérations financières Franck Recherche opérationnelle et modélisation - Risques de marché Karen Finances/Contrôle interne Régis Informatique Olivier Communication. L’HORIZON DE NOTRE ÉQUIPE. Vegard Analyse et Investigation. Lucile Recherche opérationnelle et modélisation Caroline Droit des sociétés. Tania Analyse et Investigation. Anouck Opérations financières. Nicolas Système d’information et développement. Sébastien Système d’information et développement CYRIL ANALYSE ET INVESTIGATION FRANCK Système d’information et développement. François Risques de marché. Mittaphab Système d’information et développement émile Informatique. Yves-Oleg Opérations de marché Yves Services généraux Florent Opérations financières Stéphane Recherche opérationnelle et modélisation. CHRISTELLE FINANCES/CONTROLE INTERNE An Opérations FINANCIERES OLGA Analyse et Investigation. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Jérôme Recherche opérationnelle et modélisation. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. Marie-Laure Opérations de marché. Boris Informatique. 27.

(30) Configuration générale. Notre équipe. > 28. Repères > Effectif du groupe au 31/12/06 : 56 collaborateurs > Âge moyen : 32 ans et 4 mois > Ancienneté moyenne : 5 ans et 5 mois > 84% des effectifs au service de l’activité opérationnelle > 81% des effectifs de formation supérieure Bac+4/5 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. ABC ARBITRAGE S’ATTACHE DEPUIS L’ORIGINE À FAIRE DE LA DIFFÉRENCE.

(31) Nos principaux moteurs ? La détermination, la confiance et l’esprit d’équipe. ABC arbitrage donne en effet à chacun les moyens d’aller au bout de ses idées et de se sentir essentiel à la conduite et au développement de l’activité. La logique de cette démarche ?. > ABC arbitrage se nourrit de l’enthousiasme et de la dynamique de création de ses collaborateurs qui ne cessent de remettre en cause leurs acquis et pour lesquels rien n’est a priori impossible.. La curiosité, la créativité, le sens des responsabilités, la conviction que l’efficacité collective n’est rien d’autre que le produit de compétences individuelles complémentaires. Parce qu’elle motive et pousse chacun à grandir, cette culture est indispensable à l’équilibre d’ABC arbitrage.. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. i l’on devait résumer le Groupe S à sa culture et à ses valeurs, cela se traduirait simplement par deux mots et une notion : conscience professionnelle.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. UNE VRAIE CULTURE D’ENTREPRISE.. 29.

(32) L’activité du groupe ABC arbitrage couvre l’ensemble des métiers de la finance.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Notre équipe, d’une moyenne d’âge de 32 ans, est composée d’une soixantaine de collaborateurs de formation supérieure scientifique et de culture internationale..

(33) en 2006 AU SEIN DU GROUPE. ABC ARBITRAGE. 36%. Départements opérationnels. 34%. Départements d’aide à la décision. 14%. Direction générale / contrôle de l’activité. 16%. Départements supports / administratifs. 84%. des effectifs au service de l’activité. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. RÉPARTITION DES EFFECTIFS. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. Configuration générale. 31.

(34) ABC arbitrage favorise les rencontres « opportunistes » aux programmes de recrutement prédéfinis. Face à un environnement changeant, le Groupe souhaite s’entourer de collaborateurs hautement qualifiés et motivés et privilégie de fait un niveau de sélection très élevé. ABC arbitrage réserve aux jeunes diplômés (Bac +5) une grande place dans ses recrutements. Afin de séduire cette population très sollicitée et accroître sa notoriété spontanée, le Groupe a retenu dès l’origine une approche publicitaire dynamique, faisant appel à la curiosité des candidats et à l’envie d’apprendre, qualités essentielles à toute intégration réussie et parcours prometteur. Partenaire impliqué, ABC arbitrage entretient des liens étroits avec les grandes écoles d’ingénieurs et d’actuaires.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. > Attentif aux profils de grande qualité, faisant preuve d'engagement et de détermination, le groupe.

(35) en 2006 AU SEIN DU GROUPE. ABC ARBITRAGE. 49%. Ecoles d’ingénieurs / formations scientifiques universitaires (Bac + 4/5). 16%. Formations universitaires finance / gestion (Bac + 4/5). 16%. Ecoles de commerce (Bac + 4/5). 19%. Autres (Bac à Bac + 2/3). 81%. des effectifs Bac + 4/5. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. RÉPARTITION DES FORMATIONS. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. Configuration générale. 33.

(36) Configuration générale. La qualité d’intervention d’ABC arbitrage repose avant tout sur la forte cohésion, la concertation, l’esprit d’innovation et le souci de la performance de ses équipes, fédérées par un projet commun. > Son efficacité tient précisément dans la simplicité de son organisation. Par un encadrement disponible et la participation des principaux fondateurs au développement du Groupe, les équipes bénéficient d’une expertise aiguisée des marchés financiers et d’une solide expérience du management. Dans un souci de qualité toujours constant, nous nous employons aujourd’hui à consolider l’équipe existante de façon à capitaliser notre savoir-faire. ABC arbitrage a ainsi mis en place une organisation mettant en valeur l’expertise professionnelle, favorisant l’initiative entrepreneuriale et l’interactivité. La réalisation des objectifs, l’évaluation des compétences et des performances individuelles et collectives sont au coeur de la politique sociale. Par des règles de fonctionnement claires, transparentes et comprises par tous, la volonté d’ABC arbitrage est de permettre à chacun d’exprimer ses talents et d’affirmer son potentiel dans un environnement de travail attrayant.. 34 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Organisation interne.

(37) 2 PRODUIRE. > apprendre > produire > capitaliser > créer. 3 CAPITALISER. 4 CRÉER. > Les perspectives d’évolution sont nombreuses : selon ses aspirations, chacun peut affiner son expertise, découvrir des métiers transversaux ou s’orienter vers l’encadrement, la gestion de centres de profits.. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. 1 APPRENDRE. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. PRINCIPALES ÉTAPES D’UN NIVEAU DE COMPÉTENCE. 35.

(38) ACCOMPAGNEMENT > Nos métiers sont exigeants et les responsabilités réelles. ar son niveau de compétence, ses missions et son P degré d’intervention, chaque collaborateur a son importance sur la chaîne de production d’un arbitrage et participe au résultat généré. hacun a une incidence sur le travail de l’autre et cette C dimension constitue la dynamique principale du Groupe. ès lors l’acquisition continue de connaissances est D une priorité : elle permet à l’individu de s’adapter à l’évolution de son environnement et à l’ensemble de l’organisation de progresser.. insi ABC arbitrage accompagne ses collaborateurs A dans l’amélioration de leurs compétences et la validation de leurs acquis professionnels, notamment à travers des plans de formations adaptés. e Groupe propose une politique de rémunération incitative L et équitable favorisant l’implication, la fidélisation et la création de valeurs au travers d’outils de participation au capital : intéressement, participation, primes variables liées aux résultats du Groupe, attribution d'options, attribution d’actions gratuites, etc. e Conseil d’administration est convaincu que cette politique L de rémunération permet une convergence d’intérêts entre actionnaires et collaborateurs du Groupe.. 36 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Configuration générale.

(39) Volatilité & volumes des marchés Nombre d’opérations lancées par les émetteurs. Facteurs indépendants d’ABC arbitrage. • • •. Innovation Maîtrise des risques Maîtrise des coûts. Facteurs dépendants de l’implication et de la qualité des équipes. > Mise en place de moyens pour motiver les équipes du Groupe. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. • •. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Paramètres des résultats du groupe. 37.

(40) Configuration générale. >. > Dominique Ceolin. David Hoey. ABCA [Président du Conseil d'Administration] ABCA AM [Président Directeur Général]. ABCA AM [Vice-Président, Directeur Général Délégué]. > On ne peut être « fondateur » qu’à la création d’une société.... 38. Et pourtant, que serait un projet sans ses partenaires impliqués au quotidien, sans ceux qui l'accompagnent ? C'est parce que votre société a besoin de cette implication que nous avons créé le statut d'associé. Ils sont actuellement au nombre de quatre, deux fondateurs et deux collaborateurs qui nous ont rejoint en cours de route pour apporter leurs compétences, leurs idées dans un même partage et dans une même. vision de la construction d'un acteur de premier rang de l'arbitrage, par sa qualité sinon par sa taille ! De nombreuses séances de travail sont organisées chaque année afin de débattre des projets en cours mais aussi du futur du Groupe. En 2006, ABC arbitrage a mise en place un programme ambitieux d’implication capitalistique, pour un tiers de ses collaborateurs.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Les Associés d’ABC arbitrage.

(41) Jean-Michel Bonnichon. Franck Durin. ABCA [Directeur Général] ABCA AM [Secrétaire Général]. ABCA AM [Directeur adjoint Trading Stratégies]. Par ses conditions de résultats exigés, le programme « Horizon 2010 » permet une convergence d’intérêts sur le long terme entre collaborateurs et actionnaires, responsabilisant chacun dans la réalisation du projet de croissance du Groupe. Tout collaborateur quel que soit son niveau de compétence ou son ancienneté, est essentiel à notre réussite.. C’est pourquoi « Horizon 2010 » est un programme ouvert, offrant à chacun, par ses qualités et ses envies la possibilité de venir le rejoindre. Ce plan n’est pas une fin en soi ; bien au contraire, il favorise la réalisation d’ambitions fortes et la poursuite de l’intégration de notre « jeune » génération dans l’avenir du Groupe.. > CONFIGURATION GÉNÉRALE PARTIE 02. >. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. >. 39.

(42) > La philosophie commune qui a prévalu à la création du Groupe participe depuis l’origine à son succès : faire preuve de curiosité, encore et sans cesse afin de développer de nouvelles formules d’efficacité pour aller toujours plus loin. Depuis 1995, les valeurs qui ont permis à ABC arbitrage de croître n’ont pas changé : méthode, précision, simplicité et détermination.. A. Bases du métier d’arbitragiste > Définition d’origine Technique dérivée de la gestion quantitative, l’arbitrage consiste à profiter d’écarts de cours constatés entre produits ou marchés. Ecole du bon sens et de la curiosité, l’arbitrage ne s’appuie que sur des éléments mathématiquement mesurables des événements boursiers et ne laisse aucune place à la spéculation. En fait l’arbitrage consiste tout simplement à exploiter les inefficiences des marchés financiers.. ///////////////////////////////////// //////////////////////////. 40 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Fonctions principales.

(43) Le groupe ABC arbitrage est spécialisé dans la conception scientifique de stratégies d’arbitrages boursiers sur la plupart des places mondiales. Le principe de l’arbitrage consiste à profiter des écarts entre deux actifs financiers comparables. Les marchés financiers offrent une quantité innombrable d’opportunités à saisir. Les sociétés les plus capitalisées des marchés boursiers peuvent être cotées dans de nombreux pays et sur plusieurs places différentes. De plus ces sociétés émettent souvent une grande quantité de dérivés tels que des bons de souscription ou obligations convertibles. Chacune de ces cotations qui diffèrent soit par la forme soit dans l’espace où elles s’établissent génère des opportunités d’arbitrage. Les arbitrages conçus et effectués par le Groupe peuvent se définir comme la réalisation d’un ensemble d’opérations sur les marchés financiers qui ont pour objet de tirer profit d’une différence de prix injustifiée. entre instruments financiers convergents. Le Groupe ne retient comme « injustifiées » que les différences qui peuvent être objectivement mesurées par un processus mathématique ou statistique. Objectivement mesurable signifie que le résultat est identique dans le temps et indépendant de l’opérateur qui réalise la mesure. ABC arbitrage utilise donc une définition stricte de l’arbitrage et ne s’engage que dans des opérations dont le principe de convergence est décrit par un processus défini. Ces opérations sont élaborées de manière à produire des résultats indépendants des variations de marché, de taux de change et de taux d’intérêt.. Cette approche rationnelle ne laisse aucune place aux rumeurs ou à la spéculation. Le spéculateur est réceptif à tout ce à quoi il est susceptible de réagir à très court terme. L’arbitragiste, lui, rationalise ses interventions en s’appuyant sur un procédé bien précis. Il ne parie jamais sur le sens du marché, et raisonne toujours en valeur relative : l’arbitragiste achète un produit et en vend un autre, en mutualisant les risques sur de nombreuses opérations.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. > En application. 12 3. 41.

(44) Fonctions principales. Arbitrages à risques exogènes. Arbitrages sans risques exogènes. ABC arbitrage. Volatilité. ++. ++. ++. Taux. ++. -. +. Taux. -. +. =. CAC. =. =. =. CAC. +. +. +. CAC. +. -. =. ++. ++. ++. Volumes faibles. -. -. -. Euro. =. =. =. Crédits. -. +. +. Régulation. +. +. +. Volumes forts. 42. Par exemple : la conjonction d’un CAC en baisse, d’une forte volatilité et de volumes importants sur les marchés constitue une situation plutôt favorable aux activités du Groupe.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. > Paramètres impactant l’activité.

(45) La méthodologie d’un nouvel arbitrage peut parfois être testée et validée pendant plusieurs mois s’il s’agit d’une véritable innovation. La confidentialité est aussi un gage d’efficacité. En effet l’arbitragiste sera à même d’enregistrer des gains d’autant plus élevés qu’il est seul à exploiter ces « anomalies » et que la pression de la concurrence ne vient pas peser sur ses marges.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. > Méthodologie. 43.

(46) CHAMPS D’INTERVENTION > Se nourrissant de la créativité de l’ingénierie financière, le groupe ABC arbitrage exerce son activité au travers de deux grands familles d’arbitrages qui utilisent principalement les produits actions et dérivés actions : les arbitrages sans risques exogènes et les arbitrages avec risques exogènes.. 44 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Fonctions principales.

(47) ARBITRAGES AVEC RISQUES EXOGÈNES. > Il s’agit d’opérations qui ne comportent pas. > Par opposition à la première famille, ces. de risque directionnel ni de risque d’événement particulier sur les marchés financiers. Ces arbitrages sont parfaitement couverts et sont régis par un processus de convergence au calendrier de réalisation immuable. Seuls subsistent d’éventuels risques de nature opérationnelle : erreurs de couvertures, erreurs de calculs, défaillances d’un dépositaire, etc. L’arbitrage « interplace », même si les marges sont quasi inexistantes, s’inscrit dans cette première grande famille (exploitation d’une incohérence constatée sur un même actif côté sur plusieurs marchés).. arbitrages comportent certains risques dans le protocole de convergence. Les opérations de type « risk arbitrage » (OPA, OPE, etc.) sont significatives de cette seconde famille. Un certain nombre de clauses préalablement définies peut remettre en cause l’opération, comme par exemple l’obtention d’un minimum du capital de la cible. Les risques sont systématiquement identifiés et mutualisés.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. ARBITRAGES SANS RISQUES EXOGÈNES. 45.

(48) Le Groupe se nourrit de l’ensemble des opportunités offertes par les marchés et se donne les moyens de continuer à croître et à produire des niveaux de rentabilité importants en concevant de nouvelles classes d’arbitrage. Cette volonté d’être un acteur multi-stratégies, se concentrant sur des opérations dont le développement peut être systématique et mondial, existe depuis l’origine et permet de profiter de la plupart des situations de marché.. 46. > Certaines classes d’arbitrages peuvent être sensibles à l’évolution des environnements boursiers. C’est le cas notamment des opérations de « risk arbitrage », influencées par le nombre et la taille des opérations lancées (OPE, OPA, etc.), ou encore des arbitrages de volatilité qui dépendent des produits émis, des volumes traités et de l’ampleur des « turbulences » sur les marchés. De fait, ABC arbitrage n’a pas choisi de se limiter à un type de produit ou à une zone géographique spécifique. En effet, chaque marché, chaque opération financière ou encore chaque produit peut présenter une opportunité de gain significatif. Face à ces environnements changeants, le Groupe travaille sur un plus grand nombre d’opérations et sur de nouvelles formules d’arbitrages permettant non seulement une compensation de la diminution naturelle de certaines marges, mais aussi une diversification nécessaire en termes de risques et de revenus, au sein d’une activité qui se veut industrielle.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Fonctions principales.

(49) Composantes de la hausse de 75% du produit d’activité courante en 2006. 13%. GÉOGRAPHIE. intervention sur de nouvelles places de cotation. volatilité en hausse. 12%. 43%. contexte marché « fusacq ». PRODUITS. intervention sur de nouveaux supports : taux, matières premières, etc.. 12%. nouvelles stratégies. 20%. optimisation des stratégies existantes. OPTIMISATION. exploitation stratégies existantes, industrialisation, innovation. industrialisation à volatilité stable. Données en base 100. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. Potentiel de développement des arbitrages. 47.

(50) Fonctions principales. Répartition en 2006 du nombre moyen d’arbitrages par nature de risque Familles d’arbitrages. Répartition. Arbitrages sans risques exogènes. 67%. Arbitrages avec risques exogènes. 33%. Total. 67%. 33%. 100%. En 2006, le nombre d’arbitrages en moyenne en portefeuille s’est élevé à 926 (contre 632 en 2005).. 48 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. La répartition entre les deux grandes familles, ou entre zones géographiques, que la volonté première DU GROUPE est de maintenir, voire de développer .

(51) Répartition en 2006 du nombre moyen d’arbitrages par zone géographique, toutes familles confondues Zone géographique. Répartition. Zone Euro (hors France) . 19%. France . 6%. USA . 62%. Autres . 13%. Total En 2006, ABC arbitrage est intervenu sur 35 places de cotation (contre 30 en 2005).. 100%. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. dépend essentiellement des opportunités détectées sur les marchés sachant un maximum de stratégies dites sans risques.. 49.

(52) ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Champs d’intervention.

(53) Fonctions principales. La contribution de l’arbitrage dans le paysage des métiers de la finance s’accroît considérablement avec l’engouement actuel confirmé pour la gestion alternative, dont le principe tient dans la recherche de la performance absolue, peu dépendante des variations directionnelles.. Historiquement l’arbitrage n’a jamais été un métier mis en avant par les banques et les sociétés de bourse où cette activité était souvent cantonnée dans des petites cellules « confidentielles ». Aujourd’hui encore, les résultats de ce type d’activité sont noyés dans une masse de revenus de banques d’investissement ou de sociétés de gestion et ne permettent pas d’établir des comparaisons directes avec les résultats d’ABC arbitrage. Il est ainsi difficile de raisonner en termes de « part de marché » au sens strict du cœur de métier.. La gestion alternative au sens large du terme regroupe un éventail de stratégies très différentes, une multitude de fonds de gestion aux profils extrêmement variés. Parmi ceux-ci, les fonds qui utilisent des techniques d’arbitrage offrent selon nous un profil gains/risques optimisé. Identifiant une nouvelle source de revenus récurrente et régulière, de nombreuses institutions financières se lancent dans ce nouvel « eldorado » : création, rachat de structures, commercialisation de fonds de fonds reprenant une sélection des meilleurs produits des sociétés de gestion indépendantes, etc. Les encours gérés par les fonds alternatifs ont fortement augmenté ces dernières années. La compétition entre les intervenants, lancés dans une course à la « taille », s’intensifie, jouant mécaniquement sur les marges. Néanmoins, une demande très diversifiée permettra aux petites sociétés spécialisées, comme la société de gestion ABC arbitrage Asset Management, forte d’un track record convaincant, de compter parmi les acteurs incontournables de la gestion alternative.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. ÉVOLUTION DE NOTRE ENVIRONNEMENT. 51.

(54) ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. 52.

(55) Fonctions principales. Un. cr. > Le Groupe s’inscrit dans une démarche « opportuniste et sélective », se concentrant sur la conception exclusive de stratégies d’arbitrages. Depuis sa création, ABC arbitrage n’a cessé de démontrer la pertinence et l’efficacité de son modèle en opposant simplement à la puissance des grandes institutions financières ses principes fondamentaux : un métier unique au centre de toutes les attentions, une réflexion systématique et industrielle, une capacité d’innovation et de création sans cesse renouvelée, des outils de production sur-mesure et évolutifs, une analyse réfléchie des paramètres d’intervention, une maîtrise des risques, une structure souple et dynamique favorisant la réactivité.. Le groupe ABC arbitrage est de fait bien placé pour répondre aux besoins futurs d’investisseurs séduits par une approche pragmatique et scientifique de la finance : son organisation adaptée et son savoir-faire reconnu lui permettent d’envisager sereinement et à moyen terme la gestion de quelques centaines de millions d’euros supplémentaires.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. et. it rad. io. e nd. ité. iv éat. 53.

(56) Modes d’intervention > Principes Le groupe ABC arbitrage a mis en place une approche globale et industrialisée de l’arbitrage. Sa qualité d’intervention repose à la fois sur une très grande réactivité et sur une organisation extrêmement rigoureuse de son métier.. 54. L’arbitrage est un métier très varié au sein même de sa spécificité, qui fait appel à diverses compétences complémentaires. La réalisation d’un arbitrage nécessite préalablement la maîtrise approfondie des informations disponibles, d’outils informatiques et mathématiques, de données juridiques, des moyens de règlement-livraison, de moyens sophistiqués de passage d’ordre sur les marchés, du financement des supports employés. L’obligation d’être efficace dans différents domaines et de fédérer des équipes pluridisciplinaires, doit être complétée d’une forte capacité à innover qui fait de l’arbitrage un métier à forte valeur ajoutée sur des créneaux différents des métiers traditionnels de la finance.. ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Fonctions principales.

(57) CHAÎNE DE VALEUR AJOUTÉE D’UN ARBITRAGE RÉSOLUTIONS DES CONTRAINTES TECHNIQUES ET FINANCIÈRES. RÉALISATION DE L’ARBITRAGE. Le Groupe maîtrise en interne toutes les étapes du processus de production d’un arbitrage, régies par un ensemble de procédures affinées. Son objectif est que sa valeur ajoutée soit appliquée dans le cadre d’un processus industriel déclinant de façon systématique les opportunités retenues, dont l’efficacité a été identifiée.. DÉCOUVRIR. CAPITALISER. INNOVER. > Fondamentaux d’un arbitragiste Le secret de notre efficacité ? Le systématisme.. STRUCTURER. Découvrir de nouvelles opportunités, imaginer les outils pour les tester, les exploiter, puis en profiter pour revenir à l’essence de notre métier : découvrir de nouvelles opportunités et ainsi de suite.. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1 > FONCTIONS PRINCIPALES PARTIE 03. COLLECTE DE L’INFORMATION ET ANALYSE. 55.

(58) Fonctions principales. Le Groupe veille à ajuster autant de fois que nécessaire son organisation pour s’adapter à l’évolution permanente des marchés, maintenir son niveau de compétitivité et renforcer l’efficacité de son intervention.. > Structure générale La société de gestion ABC arbitrage Asset Management est organisée simplement, en grands pôles d’action, tous au service d’un métier unique. La direction est structurée autour d’un Conseil d’administration et d’une « Direction opérationnelle ». Le pôle « Contrôle » rapporte directement auprès du Conseil d’administration et comprend deux cellules indépendantes (Finance/Contrôle interne, sous la direction du Responsable de la Conformité et du Contrôle Interne (RCCI), et Risques de marché).. Le pôle « Secrétariat général », chargé de la représentation de la société auprès des autorités de marchés et de place, est un appui pour l’application des décisions stratégiques et de gestion. Enfin, le pôle « Activité opérationnelle » en charge de la recherche et de la mise en œuvre des opérations et de leur gestion, concentre les 3/4 des effectifs.. 56 ABC arbitrage > Rapport annuel 2006. WorldReginfo - 1a186a1c-b257-4d23-be69-01816228c8f1. Organisation d’ABC arbitrage Asset Management.

CONFIGURATION g&eacute;n&eacute;rale La structure

CONFIGURATION générale La structure