!
! " " #
$ " " % &
' ( %
) * + ' " % + , % -
# . ) " %
& + ) " % / ( ,
0 "
• " # " ' " /1
• ' /1 % * 2 3
• ! " # # ' # " *
• $ 4 2 5677 *
3
) (
$' ( % ' ) ( /
) )
( (
2 ) ( _
_ Post Call Equity X StartingSt ack T X LossPerFol d
Stack = × × − ×
8 ## + /1 + " # 92/3 # "
* 4 % )
d LossPerFol X
T ack
StartingSt − ( ) ×
$' ( ' ) (' ' + 2 ( # 4
3 &' 4 ' # " *
&
& # # ) ' '8 : # +
/;51 +/; 1 < &' # (+ =
8 # + "
$ " # # " >5 #
X × ( 1 − X )
n? # ) # " /1 %
) ;7 ') ;>∝ X×(1−X)n ' )
( )
X X X
T où d
X X X
X X dX X d X
dX X X d X
X n
X X
X n
X
X X
n
n
n n
n n
n n
n
= −
×
−
×
=
× −
−
×
=
−
−
×
−
×
=
−
×
−
×
=
−
×
×
=
−
×
×
∞ +
=
∞ +
=
−
∞ +
= +∞
=
) 1 ( '
) 1 1 (
) 1 1 (
) 1 ( )
1 (
) 1 ( )
1 (
) 1 (
) 1 (
2 1 1
1 0
0
$ # ' " 2 @@3+ "
% A # " # 5 # " ' "
671 +B # 61 +C # 571 <
D
: %" %& # % / '
$ " " ' ( ( "
2! " # $ 3
$ ' E +
" " % " # " / 2 " A
51 " A E " ' " ' 3+
( % " / 2 % + ' 3
$ " ! " # $ ## "
• $ ! " # % + ( " / %
& F % " A ) # +" " A
• $ % 4 % + ( " /
! ' % " 4 % ( + "
" A " '
8( 5
4 5677 G 57H 7 * ) # '
5I JC1
7 77 K77 I77 J77 5777 5 77 5K77 5I77 5J77 777
7 771 7 771 K7 771 I7 771 J7 771 577 771
/1 "
4L
$ % 5M1 + 66>+ 6 >+NC >+O . + J >+N9 >
8(
4 5677 G 57H 7 * :
# * % #
B7 #
CB1
7 77 K77 I77 J77 5777 5 77 5K77 5I77 5J77 777
7 771 7 771 K7 771 I7 771 J7 771 577 771
/1 "
4L
$' ' B1 + ' ) 66>+ B >+NJ >+O C >+
6 >+NC >+O .
2& P % 3