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Challenges N°279 ^du

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^{décembre 2011}

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Euénem.en/

20 La chasse al.DC fraudeurs~est ouverte

Unthèmecherauprésidentdela République.

Avant-premières

7 ConlidentielLasuccessiondeThomaschezHermès.

9 PQlitiqueMarineLePenmetl'UMPsouspression.

11 MédiasL'Etatcoupela communication.

12 GraphiqueL'endettement,unevieillehistoire.

14 RegardsEndirectdemonOpenSpace,parJames.

Evénement

20

Frauder reste peu risqué

Legouvernementannoncel'intensification de la chasseà ia fraude,fiscaleou soclaie.

Malslescontrôleursmanquentde moyens.

A l'affiche

26 LarencontreBenVerwaayen,directeurgénéral d'Alcatel-Lucent,le 24 novembre.Lesbruits 28 Leduode choc Sergeet OiivlerDassauit.

Le come-backJohnMalkovlch.Le carnet 30 La révélationSébastienCrozier(FranceTélécom).

Il l'a dit, l'a-t-il lait Jean-PaulDubreuil:

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Air Caraïbes sera bénéficiaire en2011. "

Patronsplus et patrons moins 32 LeClub BusinessChallenges-~FRL'Invité:

FrançoisCoumau(eBayEuropeduSud).

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ChallenaeS

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Relations

abonnés/Numéros anciens

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142,meMonlmmtre,

75103 ParisCedex02

Tél. : 0140-26-86-12Fax: 01-40-26-6042 E-mail: abOlmements@chalienges.fr

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16. CHALLENGESN"279-1'"q.ÉéEMBRE 2011

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{encontre

26 Alcatelsous surveillance

En COl.wertllre

79 Spécial Numérique

Notresélectionde 100 objetshigh-tech: tablettes, smartphones,portables,téléviseurs,consoles...

Analyses Stratégies

60 Airbu~ retarde, sans tarder, le plan de vol de l'A350.

62 Rolls-Roycecompactesonluxe.

64 L'Alsacepréparesonunification.

65 CanadaGooseentretientle Irlsson.

65 BMSsoignesonfluxdemoléculE!!.

34 Sauve-qui-peut à Groupama 36 Le patronat élude la fin des 35 heures.

37 Nesllé investit à tout-va dans l'outil industriel.

38 La SNCF optimise le rendement des gares.

Le luxe élargit son horizon: cap sur les émergents.

40 Unciel européenpropiceauxpetitsarrangements.

L'humeur noire des Français.

42 L'éditorialiste Jean-Marie Colombani.

Coulisses

68 Document La chute du symbole Nokia.

72 Portrait Jean-Laurent Bonnalé (BNP Parlbas).

76 Comment gouverne Henri Proglio à EDF.

Présidentielle

44 Observatoire des politiques publiques Chapitre 12 - Les syndicats de salariés.

En couverture International

79 LeGuidedunumérique100 objets high-tech.

Design, performants, indispensables. Vivement Noël.

50 LelivreLeRéveildesdémons.Lacrisedel'euro.

Commentnousensortir,deJeanPlsanl-Ferry.

51 L'économistePatrickArtus.PropossurlaBCE.

52 Pékinorganisele commercemondialà sa guise LaChinelëte ses 10ansd'adhésionà l'OMCen étalantsesexcédents(graphique).Lepaysest le premierexportateurmondialet,accessoirement, le plus important créancier de l'Occident. ._.

54 A Bruxelles,MichelBarnlerse bat.

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56 A Franclort,laBundesbankdonnelela. -,,"

Notresélection de TheEconom/sl Les banqueseuropéenneslont saliver lestondsd'investissement.

58 LeadersLarichessedesdiasporas.

Finances )!rivées

113 Foréts Rendement (maigre)et fiscalité(séduisante).

116 Immobilier. Le conseil de Marc Florentino.

117 L'actualité en porteleuille L'e-commerce à la tëte.

120 CAC 40 Le consensus. Banc d'essai GDF Suez.

Affaires j)rivées

126Pourle plaisirPropriétaired'unmonumenthistorique.

128 Tentations Unesélection de casques de moto.

130 Art, par Bernard Géniès.

131 ModeManteauxpourhomme,parYasminKayser.

132 Détours en BMW Série 1, par Olivier Péretié.

134 Destination Le Grand.Bomand.

136 Gastronomie, par Philippe Couderc.

138 Double je, de Plerre-Henride Menthon et Airy Routier.

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Zoneeuro

Cercle vicieûX

FRANCO N'EST PLUS QU'UN LOINTAIN SOUVENIR,

Y

compris en Espagne, mais l'Europe redécouvre le supplice du garrot.. Aveé un sens consonuné de la pelversité, lesagences de noÙltion';',ui JYtiuneg de chaque publication, resserrent d'un cran l'étau sUr la zone euro.

C'est au tour de l'Italie de lutter contrel'asphyxie, comme.si les ef(ets du passage de témoin de Berluséoni à Monti étaient déjà passés par

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pertes et profits.Certes,cepayssera en2012le premierémetteurde dettes en euros, avec une mégaéchéance de 30 milliardS à &financer . dès frnjanvier. Mais, en face de ce passif singulier, ne présente-t-il pas desolidesactifs?Latroisièmeéconomiede la zoneeuro (17%deson.

PIE) est aussi celle, au sein du trio de tête, dont la d,ette est détenue majoritalrement par ses ressortissants. C'est égaiementttn jJaYsoù la collecte de l'impôt n'est pas une curiosité imposée par le parti de l'étranger, comme les Grecs ont tendance à faire passer cet attribut d'une démocratie développée. Enfin, et contrairement,a la France, l'Italieafficheun historiqueéquilibréde sa balanêè conuneréiale . (certes avec un acéident en 2010) et one capaéité à jJrésénter un solde budgétaire primaire (avant paiement des, intérêts d'emprunts) positif.

Or, malgré ces atouts, l'Italie est incapable dese refinancersur les marchés, comme l'écrit Patrick Artus (p. 51). Les ventes accélérées d'obligations italiennes au troisième trimestre 2011 par les grandes' banquesdela zoneeuro (8 riùlliardschacunepourBNPParibaset pour la Deutsche Bank) ont contribué à ces hausses insupportables de taux. Et c'est là que les systèmes européens ont inventé lé cercle infernal: les régulateurs du continent favorisent là veniR de dettes' souverairLes avec leurs exigences nouvelies de fonds prOpres pOUi"les banques; la Banque centrale européettne (BCE) refuse de se porter massivement contrepartie pour maintenir les taux dü marché à un' . niveau raisonnable; et cette fuite des acheteurs accroit le risque sur)a zone euro, et accélère à son tour les ventes d'obligations sollyerames, ..'-' C'est ce cercle viéieux qu'il faut enrayer, et les initiatives attendues-.

jeudi et vendredi du couple Sarkozy-Merkel seronttroplongues à mettre en œuvrepour calmerles marchés.Laseulesolutionest donc biende reprendreles interventionsdela BCE,« àtitre exceptionmt»

pà1lr ne pas fâcher les Allemands, mais sans IiInite. Après tOut, les titres de dettes européennes dans le bilait de la BCEne,comptent même pas pour 200 riùlliards d'euros. C'estun tiers de moins qüe ce que détient la Bank of England avec la seule dette britaiuûque.

Et,avecune économieaméricainecomparableà celledéla zoneeuro, la Fed a déjàlesté sixfoisplusson bilandeTreasmyBonds.III

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TOUS LES JEUDIS À 8H15, RETROUVEZ

LA CHRONIQUEÉCONOMIQUE DEVINCENTBEAUFILS

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1'" DÉCEMBRE2011. CHALLENGESN'279. 17