Perspectives économiques et financières 2016
La croissance en état d’urgence
Marc Touati
Nantes, le 19 janvier 2016
Marc Touati,
Président du cabinet de conseil ACDEFI.
Perspectives économiques et financières 2016 :
La croissance en état d’urgence.
Quelles opportunités et stratégies
pour les entreprises et les investisseurs ?
Siparex – NAPF
Nantes, le 19 janvier 2016
Introduction : La crise ne fait que re-commencer.
1. Perspectives économiques et financières internationales 2016 : preparation for landing…
2. Zone euro : de la déflation à la « trappe à liquidités ».
3. France : la croissance en état d’urgence…
Conclusion : Quelles opportunités et stratégies pour les entreprises et les investisseurs ?
Plan de Présentation
1. Bilan de nos prévisions 2015 : presqu’un sans-faute.
Nous vous l’avions annoncé il y a un an :
- La croissance mondiale a été d’environ 3 % en 2015.
- La Chine et les Etats-Unis ont résisté, mais la croissance de leur PIB a ralenti.
- La Fed a remonté modérément ses taux directeurs.
- Le baril de pétrole est resté bas.
- Les cours des matières premières sont demeurés sages.
- L’or a légèrement baissé.
- Le yen a oscillé autour des 120 contre dollar.
- La croissance a été molle au Japon.
- La croissance indienne est demeurée dynamique.
- La croissance du Royaume-Uni est restée soutenue.
- Le PIB de la zone euro a progressé d’environ 1,4 %.
- La BCE a actionné la « planche à billets ».
- L’euro a poursuivi sa dépréciation, approchant les 1,05 dollar.
…
2. Bilan de nos prévisions 2015 : presqu’un sans faute.
…
- L’Allemagne a continué de résister.
- La croissance espagnole a accéléré.
- La récession est revenue en Grèce.
- La croissance française a été proche de 1 %.
- Le taux de chômage hexagonal a continué de progresser.
- Le déficit public français est resté proche de 4 % du PIB.
- La dette publique française s’est encore rapprochée des 100 % du PIB.
- Après une bulle au printemps, les marchés boursiers ont connu un krach à la fin de l’été.
- Le Dow Jones est resté stable sur l’ensemble de l’année.
- Le Cac 40 a terminé l’année autour des 4 600 points.
Mais :
- Les taux longs français sont restés bas.
- Le Brésil a plongé dans une grave récession.
3. Les crises font partie de la vie économique.
Sept crises en 42 ans :
- 1973 : premier choc pétrolier
- 1980 : second choc pétrolier puis récession mondiale
- 1987 : krach boursier d’octobre
- 1994 : krach obligataire et effet Tequila au Mexique
- 2001 : dégonflement de la bulle internet et 11 septembre
- 2008 : faillite de Lehman Brothers puis récession mondiale
- 2015 : crise chinoise et du monde émergent
4. Une crise tous les sept ans depuis 1973 !
5. La baisse boursière est logique au regard du ralentissement de
la croissance mondiale.
6. Des marchés insensibles ou insensés ?
7. L’excès de liquidités a engendré une bulle boursière.
1. Perspectives économiques et financières
internationales 2016 : preparation for landing…
1. Amorcé en 2015, le soft landing de la croissance mondiale se
poursuit en 2016.
2. Les économies internationales convergent, mais vers le bas.
Poids en PPA en 2015
Progression du PIB
Contribution à la croissance
mondiale
Progression du PIB
Contribution à la croissance
mondiale
Progression du PIB
Contribution à la croissance
mondiale
Zone Euro 11,9 0,9 0,1 1,4 0,2 0,9 0,1
Europe occidentale hors Euroland 5,0 1,5 0,1 1,9 0,1 1,5 0,1
Etats-Unis 15,9 2,4 0,4 2,4 0,4 1,6 0,3
Canada 1,4 2,4 0,0 1,0 0,0 1,1 0,0
Amérique Latine 8,3 1,3 0,1 -0,9 -0,1 0,2 0,0
Japon 4,3 -0,1 0,0 0,7 0,0 0,7 0,0
Dragons et Tigres 8,3 4,6 0,4 3,5 0,3 2,7 0,2
Chine 17,2 7,3 1,2 6,8 1,1 5,7 1,0
Inde 7,1 7,3 0,5 7,0 0,5 6,2 0,4
Russie 3,1 0,6 0,0 -4,0 -0,1 -1,3 0,0
Europe de l'Est 3,3 2,8 0,1 2,0 0,1 2,0 0,1
Afrique et Moyen Orient 9,8 3,7 0,4 2,0 0,2 1,5 0,1
Reste du Monde 4,5 1,8 0,2 1,5 0,2 1,0 0,1
Monde 100,0 3,4 - 2,8 - 2,4 -
2015 (e) 2016 (p)
2014
3. Lorsque le monde émergent freine, le monde développé ne peut plus prendre le relai.
Sources : FMI, Prévisions de croissance ACDEFI
4. La croissance chinoise résiste mais celle du Brésil
s’effondre.
5. La récession industrielle se répand dangereusement.
en décembre 2015 en novembre 2015
Brésil 45,6 43,8
Hong Kong 46,6 46,6
Canada 47,5 48,6
Indonésie 47,8 46,9
Malaisie 48,0 47,0
Chine 48,2 48,6
Etats-Unis 48,2 48,6
Russie 48,7 50,1
Inde 49,1 50,3
Afrique du Sud ND 49,6
Grèce 50,2 48,1
Corée du Sud 50,7 49,1
Vietnam 51,3 49,4
Taiwan 51,7 49,5
Autriche 50,6 51,4
France 51,4 50,6
Suisse 52,1 49,7
Turquie 52,2 50,9
Indice PMI dans l'industrie
6. Le ralentissement chinois inquiète...
7. …mais il est normal : les arbres ne montent pas au ciel.
Variation du PIB réel depuis 1980 : - Chine : + 2 483 %
- Inde : + 741 %
- Etats-Unis : + 157 % - France : + 84 %
8. Des réserves de changes pléthoriques en Chine et dans certains pays émergents.
Rg Réserves de changes + or mds de $ % du PIB Date
1 Chine 3590,3 31,5 Sept 2015
2 Japon 1233,0 30,0 Nov 2015
3 Arabie Saoudite 635,5 100,5 Nov 2015
4 Suisse 603,8 89,2 Oct 2015
5 Taïwan 429,3 82,7 Nov 2015
6 Russie 370,2 30,0 Déc 2015
7 Corée du Sud 368,5 26,5 Nov 2015
8 Brésil 357,0 19,8 Nov 2015
9 Hong Kong 355,8 115,6 Nov 2015
10 Inde 352,1 16,1 Déc 2015
11 Singapour 247,1 84,1 Nov 2015
12 Allemagne 183,6 5,4 Oct 2015
13 Mexique 172,7 14,9 Nov 2015
14 Algérie 159,9 91,3 Mars 2015
15 Thailande 158,3 42,4 Oct 2015
16 Royaume-Uni 154,4 5,4 Nov 2015
17 France 136,2 5,6 Oct 2015
18 Italie 135,2 7,4 Sept 2015
19 Etats-Unis 119,0 0,7 Déc 2015
20 Turquie 118,6 16,4 Oct 2015
9. Chine / Etats-Unis : même combat ?
10. Le cycle américain se rapproche déjà de son terme.
11. Les Etats-Unis aussi vont nettement ralentir dans les
prochains mois.
12. La Fed prise à son propre piège.
13. Encore trop de déficit public outre-Atlantique.
14. Lorsque les Etats-Unis éternuent, le Japon et la zone
euro s’enrhument.
15. La baisse des cours pétroliers : une vraie bonne nouvelle ?
16. La clé de la R&D.
1990 2014
Suède 3,5 % 3,5 %
Japon 2,9 % 3,4 %
Suisse 2,9 % 3 %
Etats-Unis 2,5 % 2,8 %
Allemagne 2,4 % 2,9 %
France 2 % 2 %
Union Européenne 1,8 % 1,8 %
Chine 0,3% 2 %
Part de la Recherche et développement dans le PIB
2. Zone euro : de la déflation à la « trappe à liquidités ».
1. Etats-Unis / Zone Euro : une convergence vers le bas…
Source : Eurostat
2. La croissance eurolandaise a du mal à dépasser la barre du 1 %.
Source : Eurostat
3. L’Allemagne surprend encore par sa résistance, mais...
4. Belgique, Pays-Bas, Autriche : le ralentissement pour tous !
5. Europe du Sud : L’Espagne en flèche...
6. La dernière crise n’est pas encore effacée.
Grèce - 26,5 %
Italie - 8,9 %
Finlande - 7,3 %
Portugal - 6,4 %
Espagne - 3,2 %
Zone euro - 0,5 %
Pays-Bas + 0,2 %
Autriche + 2,4 %
France + 2,5 %
Belgique + 4,4 %
Allemagne + 5,3 %
Variation du PIB depuis son point
haut d'avant-crise de 2008 :
7. La Finlande : la future Grèce du Nord ?
8. Le chômage baisse trop lentement.
9. La zone euro a été sauvée, mais…
10. Baisse de l’euro : c’est déjà fini ?
3. France : la croissance en état d’urgence…
1. La croissance restera très faible.
2. La France distancée par l’Allemagne mais aussi par l’Italie, tant
dans l’industrie...
3. … que dans les services.
4. Le chômage au plus haut depuis la fin des années
1990.
5. Pour la première fois depuis novembre 2007, le taux de
chômage de la France dépasse celui de la zone euro.
6. Les dépenses publiques dépassent les 57 % du PIB, et le
nombre de chômeurs avoisine les 6,5 millions de personnes.
7. Chômage des jeunes : 7 % en Allemagne, 22 % dans la
zone euro, 25 % en France. Cherchez l’erreur...
8. La dette publique à 100 % du PIB, c’est maintenant !
Pour guérir la France de ses maux économiques, il lui faut une thérapie de choc : I. Baisser les impôts pour tous.
II. Réduire les dépenses publiques.
III.Diminuer le coût du travail.
IV. Moderniser le marché du travail et supprimer les 35 heures.
V. Innover massivement et abolir le principe de précaution.
VI. Faciliter le financement de l’économie.
VII. Actionner la « planche à billets » à l’échelle européenne.
VIII. Faire de l’euro une arme pour la croissance.
IX. Créer un budget fédéral européen et des eurobonds.
X. Développer la culture économique des Français.
9. Sauvons la France !
Conclusion :
Quelles opportunités et stratégies
pour les investisseurs et les entreprises ?
Les risques restent malheureusement nombreux : - Risques géopolitiques (Iran, Syrie, Ukraine, attentats…)
- Ralentissement plus marqué que prévu en Chine et dans le monde émergent - Déflation
- Trappe à liquidités
- Remontée des taux directeurs et blocages budgétaires aux Etats-Unis
- Réactivation de la crise de la dette publique, notamment en Europe et en particulier en France
- Remontée des taux longs.
1. Quels risques sur les marchés ?
- La prudence devra rester de mise et il faudra favoriser les stratégies d’aller-retour sur les marchés boursiers.
- Délaisser les dettes publiques, notamment des pays développés, en particulier de la France.
- Miser sur le dollar ou le franc suisse contre l’euro - Prudence sur l’immobilier, notamment dans l’Hexagone
- Privilégier les entreprises qui innovent et ont un rayonnement à l’international
- Favoriser les investissements productifs, notamment dans les terres à forte croissance, y compris dans les pays émergents « sûrs »
- Revenir modérément sur les matières premières et les métaux précieux, qui présentent un potentiel de rebond intéressant.
2. Quelle stratégie idéale ?
3. Les entreprises françaises doivent développer des stratégies anti-crise.
Pour accompagner la thérapie de choc, les entreprises françaises doivent également adopter des stratégies anti-crise :
- Stratégie de niches et/ou
- Efforts de communication et/ou
- Stratégie de R&D et/ou
- Stratégie de croissance internationale
Deux qualités devront également être mises en avant : la transparence et l’excellence du service clientèle.
4. Les clés de la sortie de crise pour les entreprises.
La gestion des Hommes et des Femmes : développer « l’intraprenariat », notamment via l’actionnariat salarié.
La nécessité d’une transparence maximum dans le fonctionnement de l’entreprise, notamment au niveau des salaires (notion de « juste prix »)
Les performances des entreprises seront forcément liées au bien-être des salariés
Le développement durable, mais attention pas de « durable » sans développement !
La qualité et les services feront la différence
Annexe 1 : Prévisions économiques internationales
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016
Etats-Unis 1,6 2,2 1,5 2,4 2,4 1,6 2,1 1,5 1,6 0,1 0,7 8,1 7,4 6,2 5,3 5,4
Japon -0,4 1,8 1,4 -0,1 0,7 0,7 0,0 0,4 2,7 0,8 0,8 4,3 4,0 3,6 3,4 3,4
Zone Euro 1,6 -0,8 -0,3 0,9 1,4 0,9 2,5 1,3 0,4 0,0 0,4 11,4 12,0 11,6 11,0 11,2
Allemagne 3,7 0,6 0,4 1,6 1,4 0,9 2,1 1,6 0,8 0,1 0,3 5,4 5,2 5,0 4,6 4,8
France 2,1 0,2 0,7 0,2 1,0 0,7 2,0 0,9 0,5 0,0 0,4 9,8 10,3 10,3 10,6 10,9
Italie 0,7 -2,9 -1,7 -0,4 0,7 0,7 3,3 1,3 0,2 0,1 0,8 10,6 12,2 12,7 12,0 12,0
Espagne -1,0 -2,6 -1,7 1,4 3,1 1,8 2,4 1,5 -0,2 -0,6 0,8 24,8 26,1 24,5 22,2 21,5
Royaume-Uni 2,0 1,2 2,2 2,9 2,3 1,6 2,8 2,6 1,5 0,1 0,9 7,9 7,6 6,2 5,3 5,3
Monde 4,2 3,4 3,3 3,4 2,8 2,4
en volume
Inflation Taux de chômage
en moyenne annuelle en moyenne annuelle
Croissance du PIB
Annexe 2 : Prévisions financières
* Niveaux à la clôture des marchés
15 janv à 3 mois à 6 mois à 1 an 15 janv * à 3 mois à 6 mois à 1 an
Etats-Unis 0,25-0,50 0,75 0,75 0,50 Etats-Unis 2,08 2,60 3,10 3,50
Euroland 0,05 0,05 0,05 0,05 Allemagne 0,47 1,00 1,20 1,50
Royaume-Uni 0,50 0,50 0,50 0,50 France 0,77 1,50 2,00 2,50
Japon 0,10 0,10 0,10 0,10 Royaume-Uni 1,58 2,20 2,80 3,20
Taux de change
15 janv * à 3 mois à 6 mois à 1 an 15 janv * à 3 mois à 6 mois à 1 an
EUR/USD 1,0912 1,05 1,00 1,05 Dow Jones 15 988 15 500 15 000 17 000
USD/JPY 117,0 125 125 125 Nikkei 17 147 17 000 16 000 18 200
EUR/JPY 127,7 131,3 125,0 131,3 Cac 40 4 210 4 100 4 000 4 500
EUR/GBP 0,7656 0,74 0,72 0,74 Euro Stoxx 50 2 952 2 900 2 800 3 200
Taux d'intérêt directeurs Taux d'intérêt des obligations d'Etat à 10 ans
Bourses internationales
