$VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ )RUXPRQ*OREDO+HDOWK

(1)

$VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ **)RUXPRQ*OREDO+HDOWK**

0HHWLQJ5HSRUW

7KH5ROHRI3DUOLDPHQWDULDQVLQ$FKLHYLQJ+HDOWKLQWKH6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW*RDOV

QG$QQXDO0HHWLQJ

0QXGODGT^5GQWN4GRWDNKEQH-QTGC

(2)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

7$%/(RI&217(176

(;(&87,9(6800$5<

,1752'8&7,21

0HHWLQJRUJDQL]DWLRQ 0HHWLQJREMHFWLYHV 352&((',1*6

2SHQLQJ&HUHPRQ\

6HVVLRQ+HDOWKLQWKH6'*V

6HVVLRQ,PSOHPHQWLQJWKH6'*VWKURXJK8+&

6HVVLRQ0XOWLVHFWRUDODFWLRQDQGLQWHUQDWLRQDO FRRSHUDWLRQIRUDFKLHYLQJKHDOWKLQWKH6'*V 6HVVLRQ1H[WVWHSVIRUWKH$VLD3DFLILF

3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ*OREDO+HDOWK &21&/86,21

$11(; /LVWRI3DUWLFLSDQWV

$11(; 3URJUDPPH

$11(; 6SHHFKHV

$11(; 6HRXO'HFODUDWLRQ

$11(; $VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ*OREDO

+HDOWK$UWLFOHVRI$VVRFLDWLRQ

(3)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

(;(&87,9(6800$5<

7KHQG$QQXDO0HHWLQJRIWKH$VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPIRUOREDO+HDOWKZDV KRVWHGE\WKH1DWLRQDO$VVHPEO\RIWKH5HSXEOLFRI.RUHDZLWKWHFKQLFDOVXSSRUWIURP :+2:352DQGRWKHUSDUWQHUVLQ6HRXORQ1RYHPEHU7KHWHFKQLFDOWKHPH ZDVKHDOWKLQWKH$JHQGDIRU6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQWZLWKIRFXVRQWKHUROHRI SDUOLDPHQWDULDQVLQPDLQVWUHDPLQJWKH6'VLQWRQDWLRQDOGHYHORSPHQWSODQVDFKLHYLQJ 8QLYHUVDO+HDOWK&RYHUDJHDQGSURPRWLQJPXOWLVHFWRUDODFWLRQ

7KHREMHFWLYHVRIWKHQG$QQXDO0HHWLQJZHUH

WRUDLVHDZDUHQHVVRIWKH$JHQGDIRU6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQWSDUWLFXODUO\

6'DQGRWKHUKHDOWKUHODWHG6'V

WRLGHQWLI\NH\HQWU\SRLQWVIRUPXOWLVHFWRUDODFWLRQDQGKLJKOLJKWWKHUROHRI SDUOLDPHQWDULDQVLQLPSOHPHQWLQJWKH6'*VDWWKHQDWLRQDOOHYHO

WRH[SORUHRSSRUWXQLWLHVIRULQWHUQDWLRQDOFRRSHUDWLRQDPRQJPHPEHUFRXQWULHV RIWKH)RUXPWRZDUGVDGYDQFLQJWKH6'*DJHQGDDWWKHUHJLRQDOOHYHODQG WRGLVFXVVQH[WVWHSVIRUWKH)RUXP

$WWKHFRQFOXVLRQRIWKHQG$QQXDO0HHWLQJWKURXJKWKHDGRSWLRQRIWKH6HRXO 'HFODUDWLRQWKHSDUWLFLSDQWVZHUHXUJHG

7RDFFHOHUDWHWKHPDLQVWUHDPLQJRIWKH6'VLQWRQDWLRQDOKHDOWKSODQVE\UDLVLQJ DZDUHQHVVRIDGYRFDWLQJIRUDQGFKDPSLRQLQJWKH6'DJHQGDDFURVV

JRYHUQPHQWV

7RVWUHQJWKHQWKHUXOHRIODZWRZDUGVDFKLHYLQJWKH6'VE\HQDFWLQJOHJLVODWLRQV WKDWSULRULWL]HKHDOWKDJHQGDVZKLOHPDLQWDLQLQJSROLF\FRKHUHQFHDFURVVVHFWRUV 7RVHFXUHWKHHIIHFWLYHLPSOHPHQWDWLRQRI8QLYHUVDO+HDOWK&RYHUDJHIRU6'VE\

DSSURYLQJEXGJHWVDQGPRELOL]LQJVXVWDLQDEOHUHVRXUFHV

7RSURPRWHWUDQVSDUHQF\DQGDFFRXQWDELOLW\RIJRYHUQPHQWVE\SURYLGLQJ RYHUVLJKWDQGPRQLWRULQJLPSOHPHQWDWLRQRIPXOWLVHFWRUDODFWLRQVWRDFKLHYHWKH 6'*V

7RHQVXUHWKDWQRRQHLVOHIWEHKLQGLQWKHLPSOHPHQWDWLRQRIWKH6'*VE\

IRVWHULQJSDUWLFLSDWLRQRIFRQVWLWXHQFLHVDWWKHQDWLRQDODQGVXEQDWLRQDOOHYHOV DQG

7RHQKDQFHDOLJQPHQWEHWZHHQJOREDODQGUHJLRQDOFRPPLWPHQWVDQGQDWLRQDO SULRULWLHVIRUKHDOWKDQGWKH6'*VE\HQJDJLQJLQLQWHUQDWLRQDOSDUWQHUVKLSV

7KURXJKWKH6HRXO'HFODUDWLRQWKHSDUWLFLSDQWVDOVRUHTXHVWHG

:+2:352WRFRQWLQXHSURYLGLQJVXSSRUWIRUWKH)RUXPDQGWRVFDOHXS:+2 :352·VVHFUHWDULDWIXQFWLRQVLQIXWXUHDFWLYLWLHVDQG

7KH1DWLRQDO'LHWRI-DSDQWRKRVWWKHUG$QQXDO0HHWLQJRIWKH$VLD3DFLILF

3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ*OREDO+HDOWKLQ

(4)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

,QSOHQDU\GLVFXVVLRQVWKHSDUWLFLSDQWVIXUWKHUSURSRVHG

:+2:352WRGHYHORSDQGPDLQWDLQDQRQOLQHOLEUDU\RUUHVRXUFHEDVHWKDW FRYHUVWKHLVVXHVDQGSURJUDPVGLVFXVVHGWKURXJKWKH)RUXPDVZHOODVXSGDWHV RQ)RUXPDFWLYLWLHVWRSURPRWHDQGIDFLOLWDWHRQJRLQJHQJDJHPHQWGXULQJWKH LQWHUVWLWLDOSHULRGVEHWZHHQDQQXDOPHHWLQJV

(DFKFRXQWU\WRFRQVLGHUHVWDEOLVKLQJDVSHFLDOFRPPLWWHHHJ.RUHDQ 3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ*OREDO+HDOWKZLWKLQSDUOLDPHQWWRUHSUHVHQWDQG PDLQWDLQIRUPDOHQJDJHPHQWZLWKWKH)RUXP

7KHPHVHPHUJHGWKURXJKRXWWKHGLVFXVVLRQRIWKHQG$QQXDO0HHWLQJZKLFKPD\EH FRYHUHGLQJUHDWHUGHSWKDWIXWXUHPHHWLQJVRIWKH)RUXP

x LQQRYDWLYHDQGVXVWDLQDEOHIXQGLQJPHFKDQLVPVWRUHGXFHDLGGHSHQGHQF\

6\VWHPDWLF

x ORFDORZQHUVKLSDQGWDLORULQJRILQWHUYHQWLRQVLQFOXGLQJOHJLVODWLRQWRFRXQWU\

FRQWH[W x HTXLW\

x GHFHQWUDOL]DWLRQDQGVHUYLFHGHOLYHU\WRUHPRWHORFDWLRQV

x SURFXUHPHQWRIHVVHQWLDOSKDUPDFHXWLFDOVDQGPHDVXUHVDJDLQVWFRXQWHUIHLW SURGXFWV

3URJUDPPDWLF

x QRQFRPPXQLFDEOHGLVHDVHVSDUWLFXODUO\GLHWUHODWHG1&'V x DJHLQJ

x JHQGHUEDVHGYLROHQFH x JHQGHUHTXDOLW\

x XUEDQKHDOWK

x FOLPDWHFKDQJH

(5)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

,1752'8&7,21

0HHWLQJRUJDQL]DWLRQ

7RVWUHQJWKHQWKHUROHRISDUOLDPHQWDULDQVLQSURPRWLQJDQGSURWHFWLQJKXPDQKHDOWK DQGZHOOEHLQJWKH$VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPIRU*OREDO+HDOWK´)RUXPµZDV HVWDEOLVKHGLQ6HRXO5HSXEOLFRI.RUHDRQ-XO\E\PHPEHUVRISDUOLDPHQWDULDQ 03VIURP$XVWUDOLD&DPERGLD-DSDQ5HSXEOLFRI.RUHD/DR3HRSOH·V'HPRFUDWLF 5HSXEOLFDQG0DOD\VLD0HPEHUVKLSWRWKH)RUXPLVRSHQWRWKHFRXQWULHVFRPSULVLQJ WKH0HPEHU6WDWHVRIWKH:+2:HVWHUQ3DFLILF5HJLRQDQGWKH$VVRFLDWLRQRI6RXWKHDVW

$VLDQ1DWLRQV$6($1

(QJDJHPHQWZLWK03VWKURXJKWKH)RUXPLVDFRUHFRPSRQHQWRI:+2:352·VORQJ WHUPVWUDWHJ\WRKHOS0HPEHU6WDWHVHQKDQFHWKHUXOHRIODZLQKHDOWKJRYHUQDQFHDQG H[SDQGWKHUROHRIODZLQGHYHORSLQJLPSOHPHQWLQJDQGPRQLWRULQJKHDOWKSROLF\

7KHQG$QQXDO0HHWLQJRIWKH)RUXPZDVKRVWHGE\WKH1DWLRQDO$VVHPEO\RIWKH 5HSXEOLFRI.RUHDZLWKWHFKQLFDOVXSSRUWIURP:+2:352DQGRWKHUSDUWQHUVLQ6HRXO RQ1RYHPEHU7KHWHFKQLFDOWKHPHZDVKHDOWKLQWKH$JHQGDIRU 6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQWZLWKIRFXVRQWKHUROHRI03VLQPDLQVWUHDPLQJWKH6'*VLQWR QDWLRQDOGHYHORSPHQWSODQVDFKLHYLQJ8QLYHUVDO+HDOWK&RYHUDJHDQGSURPRWLQJ PXOWLVHFWRUDODFWLRQ

(6)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

0HHWLQJREMHFWLYHV

7KHREMHFWLYHVRIWKHQG$QQXDO0HHWLQJZHUH

WRUDLVHDZDUHQHVVRIWKH$JHQGDIRU6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQWSDUWLFXODUO\

6'DQGRWKHUKHDOWKUHODWHG6'V

WRLGHQWLI\NH\HQWU\SRLQWVIRUPXOWLVHFWRUDODFWLRQDQGKLJKOLJKWWKHUROHRI SDUOLDPHQWDULDQVLQLPSOHPHQWLQJWKH6'*VDWWKHQDWLRQDOOHYHO

WRH[SORUHRSSRUWXQLWLHVIRULQWHUQDWLRQDOFRRSHUDWLRQDPRQJPHPEHUFRXQWULHV RIWKH)RUXPWRZDUGVDGYDQFLQJWKH6'*DJHQGDDWWKHUHJLRQDOOHYHODQG WRGLVFXVVQH[WVWHSVIRUWKH)RUXP

**352&((',1*6**

2SHQLQJ&HUHPRQ\

7KH+RQRUDEOH<$1*6HXQJMRLQWURGXFHGWKH$VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ

OREDO+HDOWK)RUXPDVDSODWIRUPIRUFROODERUDWLRQDPRQJSDUOLDPHQWDULDQV03VWR DGYRFDWHWKHLPSRUWDQFHRIKHDOWKWRHQFRXUDJHPRELOL]DWLRQRIJUHDWHUUHVRXUFHVIRU KHDOWKDQGWRH[SDQGWKHVFRSHRIGLVFXVVLRQLQUHJDUGVWRKHDOWKPDWWHUV7KH.RUHDQ 3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQOREDO+HDOWKUHFRJQL]HVWKHVXSSRUWRIWKH:+25HJLRQDO 2IILFHIRUWKH:HVWHUQ3DFLILF6HRXO1DWLRQDO8QLYHUVLW\-:/((&HQWHUIRU*OREDO

0HGLFLQHDQG<RQVHL8QLYHUVLW\$VLDQ,QVWLWXWHIRU%LRHWKLFVDQG+HDOWK/DZLQRUJDQL]LQJ WKHQG$QQXDO0HHWLQJ

7KH+RQRUDEOH&+81*6\HN\XQZHOFRPHGERWKQHZPHPEHUVWRWKH)RUXP²

)HGHUDWHG6WDWHVRI0LFURQHVLD3DSXD1HZXLQHD6DPRD7KDLODQG7RQJD0RQJROLD )LML3KLOLSSLQHV0\DQPDU9DQXDWX9LHWQDPDQG6RORPRQ,VODQGV²DVZHOODVUHWXUQLQJ PHPEHUVIURPWKHVW$QQXDO0HHWLQJ&DPERGLD/DR3HRSOH·V'HPRFUDWLF5HSXEOLF DQG0DOD\VLD7KH1DWLRQDO$VVHPEO\ILUPO\EHOLHYHVWKDWWKH5HSXEOLFRI.RUHDLVPRUH WKDQFDSDEOHRIDFKLHYLQJRDO´5HYLWDOL]HWKH*OREDO3DUWQHUVKLSIRU6XVWDLQDEOH 'HYHORSPHQWµDQGIHHOVWKDWLWLVRQHRIWKHPRVWHIIHFWLYHZD\VWKDWWKHFRXQWU\FDQ FRQWULEXWHWRWKHEHWWHUPHQWDQGZHOIDUHRIWKHJOREDOKHDOWKFRPPXQLW\

'U6+,1<RXQJVRRHPSKDVL]HGWKDWWKH6'*VUHTXLUHDIXQGDPHQWDOFKDQJHLQWKLQNLQJ

²ERWKDPRQJFRXQWULHVDQGLQ:+2²WRZDUGVHPEUDFLQJZKROHRIV\VWHPZKROHRI JRYHUQPHQWDQGZKROHRIVRFLHW\DSSURDFKHVWRHQVXUHWKDWQRRQHLVOHIWEHKLQG

$FFRUGLQJO\WKH5HJLRQDO&RPPLWWHHIRUWKH:HVWHUQ3DFLILFKDVUHTXHVWHG:+2WR VXSSRUWWKLVUHJLRQDOSODWIRUPWRHQJDJHZLWK03V5HFRJQL]LQJWKHLPSRUWDQFHRIODZLQ KHDOWKJRYHUQDQFH:+2VHHVWKH)RUXPDVNH\WRDORQJWHUPVWUDWHJ\WRDVVLVW0HPEHU 6WDWHVLQVWUHQJWKHQLQJWKHUXOHRIODZDQGH[SDQGLQJWKHUROHRIODZLQPDNLQJKHDOWK SROLF\PRUHHIIHFWLYH7KH:+25HJLRQDO2IILFHIRUWKH:HVWHUQ3DFLILFKDVDOVR GHYHORSHGDUHJLRQDODFWLRQDJHQGDWRDFFHOHUDWHSURJUHVVRQWKH6'*V

7KH+RQRUDEOH1$0,QVRRQDIILUPHGWKDW03VFDQSOD\FULWLFDOUROHVLQDFKLHYLQJWKH

6'*V)LUVWZKHUHDVSDUOLDPHQWVLQPRVWFRXQWULHVKDYHH[FOXVLYHDXWKRULW\WROHJLVODWH

03VPXVWKDYHFOHDUDQGDFFXUDWHXQGHUVWDQGLQJRIWKH6'*VDQGKDYHSROLWLFDO

(7)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

DJUHHPHQWDQGZLOOWRLPSOHPHQWWKHJRDOVWKURXJKOHJLVODWLYHDFWLYLWLHV6HFRQG ZKHWKHUDFRXQWU\VXFFHVVIXOO\DFKLHYHVWKH6'VKHDYLO\GHSHQGVRQZKHWKHUWKH SDUOLDPHQWDOORFDWHVSURSHUEXGJHWRQLPSOHPHQWDWLRQRISROLFLHVWRDFKLHYHWKH6'V 7KLUGEDVHGRQWKHLUGHHSXQGHUVWDQGLQJRI6'*VDQGSROLWLFDOVLWXDWLRQLQHDFKFRXQWU\

03VFRXOGDQGVKRXOGPRQLWRUSROLF\LPSOHPHQWDWLRQUHODWHGWR6'*V)LQDOO\GLSORPDWLF UHODWLRQVVHUYHDXVHIXOSXUSRVHLQWKLVUHJDUGVRLQWHUDFWLRQVZLWK03VIURPRWKHU

FRXQWULHVFRXOGEULQJV\QHUJLHV

**6HVVLRQ+HDOWKLQWKH6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW*RDOV**

2YHUYLHZ

7KH$JHQGDIRU6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW6'VZDVSUHVHQWHGZLWKHPSKDVLVRQ WKHLQWHUOLQNHGDQGLQGLYLVLEOHQDWXUHRIWKHYDULRXV6'VUHODWLQJWRKHDOWKDQG

UHIOHFWLRQVRQDFKLHYHPHQWVDQGOHVVRQVOHDUQWGXULQJWKH0'HUD7KH:+25HJLRQDO 2IILFHIRUWKH:HVWHUQ3DFLILF5HJLRQDO$FWLRQ)UDPHZRUNRQ$FKLHYLQJWKH6XVWDLQDEOH 'HYHORSPHQWRDOVLQWKH:HVWHUQ3DFLILFZDVLQWURGXFHG03VZHUHLQYLWHGWRVKDUH FRXQWU\H[SHULHQFHVLQPDLQVWUHDPLQJ6'*VLQWRWKHLUGHYHORSPHQWDJHQGDVDQG SULRULWL]LQJKHDOWKDJHQGDVIRUOHDYLQJQRRQHEHKLQGDQGWRKLJKOLJKWWKHUROHVRI03VLQ HDFKFRXQWU\·VFRQWH[W

,Q3DFLILFLVODQGFRXQWULHVLQIUDVWUXFWXUHLQXUEDQFHQWHUVPD\EHZHOOPDLQWDLQHGDQG KHDOWKVHUYLFHVUHPDLQHDVLO\DFFHVVLEOHWRWKHSXEOLFEXWGHOLYHULQJWKHVDPHVHUYLFHVWR UXUDOSRSXODWLRQVVSUHDGDFURVVUHPRWHORFDWLRQVSRVHVDKXJHFKDOOHQJHHVSHFLDOO\

ZKHQGRFWRUVDUHUHOXFWDQWWRZRUNOHDYHWKHFRPIRUWVRIWKHFLWLHV ,VVXHV5DLVHG

,QIRUPDWLRQWHFKQRORJ\FRXOGSOD\DQLQWHJUDOUROHLQWKHVWUHQJWKHQLQJRI3ULPDU\+HDOWK

&DUHWKURXJKSURJUDPVDQGVHUYLFHVVXFKDVUHPRWHGLDJQRVWLFVKHDOWKPHVVDJHV HOHFWURQLFKHDOWKUHFRUGVHWF

7KHHFRQRPLFPRGHOVRIPRVWFRXQWULHVLQWKH ^VW FHQWXU\DUHGRPLQDQWO\QHROLEHUDO DQGYDOXHSURGXFWLYLW\RYHUDOOHOVHVXFKWKDWWRRPXFKIRFXVLVSODFHGRQQHWJURZWK DQGSURGXFWLYLW\DVRSSRVHGWRHTXLW\DQGHTXDORSSRUWXQLW\(TXLW\VKRXOGEHD VWURQJO\KHOGYDOXHZLWKVROLGDULW\DWLWVFHQWHUEXWHDFKOHJLVODWXUHVKRXOGGHYLVHDWDLORU PDGHVROXWLRQWKDWDGGUHVVHVWKHLURZQFRQFHUQVEHVWDVSULRULWLHVDQGLVVXHVZLOOGLIIHUE\

FRXQWU\

:KHUHDVPHQWDOKHDOWKDQGYLROHQFHDJDLQVWZRPHQPD\EHXQGHUUHSUHVHQWHGLQERWK WKH6'*VDQGOHJLVODWLRQLQPRVWJRYHUQPHQWVWKH\UHPDLQDGLIILFXOWLVVXHWRDGGUHVVDV UHVROXWLRQZRXOGUHTXLUHDPHOLRUDWLRQRIPDQ\IDFWRUVHVSHFLDOO\WKDWRIFXOWXUH7R DIIHFWFXOWXUDOFKDQJHOHJLVODWLYHUHIRUPPD\EHUHTXLUHGRQWRSRIFRRUGLQDWHGHIIRUWV IURPWKHVRFLDODQGHFRQRPLFVHFWRUVRIJRYHUQPHQW

(PHUJLQJ7KHPHV

&LWL]HQVDQG03VPXVWWKLQNGLIIHUHQWO\LQRUGHUWRDIIHFWUHDOWDQJLEOHFKDQJH

0DLQVWUHDPLQJWKH6'*VLQWRQDWLRQDOOHJLVODWLRQLVDQHVVHQWLDOVWHS&RXQWULHVDUH

HQFRXUDJHGWRFKRRVHWKHLURZQJRDOVWRSURGXFHUHDOWDQJLEOHDFKLHYHPHQWVZLWKLQD

(8)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

VSDQRIILIWHHQ\HDUVDQGVXVWDLQWKRVHDFKLHYHPHQWVZLWKWKHXOWLPDWHJRDORIFUHDWLQJ DKHDOWKLHUSODQHW$QDWLRQDOGHYHORSPHQWVWUDWHJ\WKDWLQFRUSRUDWHVWKH

LPSOHPHQWDWLRQRIWKH6'*VWKURXJKRXWPXOWLSOHVHFWRUVFDQ\LHOGSRVLWLYHUHVXOWVLQDOO OHYHOVRIOHJLVODWXUHIHGHUDOSURYLQFLDOORFDOHWF

)RUVXFFHVVIXOPDLQVWUHDPLQJRIWKH6'*VLQWRQDWLRQDOKHDOWKSROLF\OHJLVODWXUHVQHHG x WRPDNHDFRPPLWPHQWWROHDYHQRRQHEHKLQG

x WRUHFRJQL]HWKDWWKH6'VDUHHYHU\ERG\·VDJHQGD x WRGHPRQVWUDWHVROLGOHDGHUVKLSLQLPSOHPHQWLQJWKH6'V

x WRKROGFRQILGHQFHWKDWDFKLHYLQJWKH6'*VLVDGRDEOHWDVNDQG x WROHDUQIURPDQGKHOSHDFKRWKHU

5DLVLQJDZDUHQHVVRIDQGRSHQLQJSXEOLFGHEDWHVUHJDUGLQJWKH6'VDQGWKHLVVXHV WKH6'VDLPWRUHVROYHDUHHIIHFWLYHZD\VRILPSURYLQJFLYLFSDUWLFLSDWLRQDQGIRVWHULQJ VRXQGKHDOWKSUDFWLFHV,QGHHGZKHUHDVWKHGLVFXVVLRQRQ6'VKDVDOUHDG\EHJXQ ZLWKLQRQH\HDURIEHLQJDGRSWHGIRUH[DPSOHWKURXJKWKLV)RUXPPDQ\VWDNHKROGHUV OHDUQHGRIWKH0'VRQO\ZKHQDVNHGODWHUWRUHSRUWRQWKHP

:RUNLQJWRJHWKHUDQGFRQVXOWLQJZLWKRWKHULQWHUHVWHGLQWHUJRYHUQPHQWDORUJDQL]DWLRQV HJ$6($18QLWHG1DWLRQVLVDQGHIIHFWLYHILUVWVWHSLQVHWWLQJXSURDGPDSVWR

DFKLHYLQJWKH6'*V

**6HVVLRQ,PSOHPHQWLQJWKH6'*VWKURXJK8+&**

2YHUYLHZ

8QLYHUVDOKHDOWKFRYHUDJH8+&ZDVSUHVHQWHGDVDFRUHSDUWRIWKH6'DJHQGDWKDW SURYLGHVDSODWIRUPIRUDFKLHYLQJDOOWKHKHDOWKUHODWHG6'V7KH:+2:352UHJLRQDO DFWLRQIUDPHZRUN8QLYHUVDO+HDOWK&RYHUDJH0RYLQJ7RZDUGV%HWWHU+HDOWKZDV LQWURGXFHG03VZHUHLQYLWHGWRVKDUHFRXQWU\H[SHULHQFHVLQDGYDQFLQJ8+&DQG LQWHJUDWLQJKHDOWKDQGGHYHORSPHQWDJHQGDVDWWKHQDWLRQDOOHYHOWKURXJKWKH8+&

SODWIRUPDQGWRKLJKOLJKWWKHUROHRI03VLQHDFKFRXQWU\·VFRQWH[W ,VVXHV5DLVHG

,QWKH5HSXEOLFRI.RUHDWKHFXUUHQWQDWLRQDOKHDOWKLQVXUDQFHFRYHUDJHVFKHPHWRRN WZHOYH\HDUVRIWULDODQGHUURUEHIRUHILQDOL]DWLRQ,WZDVQRWHDV\WRVDWLVI\DOOVWUDWDRI FRYHUDJHUHFLSLHQWVOHJLVODWRUVVHWWOHGRQDIUDPHZRUNEDVHGRQ´IDLUPLQGHGSHRSOH·V HQJDJHPHQWDQGGHYHORSPHQWµDQGUHOLHGRQWKHHQIRUFHPHQWRIGHFLVLRQVWKURXJKDOO OHYHOVDQGLQVWLWXWLRQDOHQWKXVLDVPIRUUHJLVWHULQJFRYHUDJHUHFLSLHQWV

,Q3DFLILF,VODQGFRXQWULHVHYHQLIDSSURSULDWHIXQGLQJDQGFRPPXQLFDWLRQVV\VWHPVDQG

WHFKQRORJ\ZHUHVHWLQSODFHFLWL]HQVUHVLGLQJLQUXUDOFHQWHUVZRXOGVWLOOKDYHWRWUDYHOWR

WKHSURYLQFLDOFDSLWDOVIRUVHUYLFHV1DWLRQDOGHYHORSPHQWDJHQGDVDVZHOODVIRUHLJQDLG

SDFNDJHVDUHVWLOOJHDUHGFKLHIO\WRZDUGWKHXUEDQFHQWHUVHIIHFWLYHO\OHDYLQJWKH

JHRJUDSKLFDOO\GLVDGYDQWDJHGYHU\OLWWOHLQWKHZD\RIUHFRXUVH

(9)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

+LJKVSHQGLQJRQKHDOWKFDUHZLOOQRWSUHYHQWULVLQJFRVWV)RUH[DPSOHWKHULVLQJFRVWVRI GUXJVDQGPHGLFDOGHYLFHVGXHVWRSDWHQWVDUHFRPSRXQGLQJWKHFRVWVLQFXUUHGLQWKH RSHUDWLRQRIDQGWKHVXVWDLQDELOLW\RIVWDWHUXQKHDOWKLQVXUDQFHSURJUDPV

/DFNRIWUDQVSDUHQF\DQGDFFRXQWDELOLW\LQSURFXUHPHQWRIHVVHQWLDOPHGLFLQHV SUHIHUHQWLDOWUHDWPHQWWKDWELJJHUFRXQWULHVUHFHLYHLQSXUFKDVLQJDQGFRXQWHUIHLW SURGXFWVUHPDLQDPDMRULVVXHV3KDUPDFHXWLFDOFRPSDQLHVH[DFHUEDWHWKHSUREOHPE\

DWWHPSWLQJWRUROOEDFNLQWHOOHFWXDOSURSHUW\UHJLPHVPDNLQJLWHYHQPRUHGLIILFXOWIRU GHYHORSLQJFRXQWULHVWRGHYHORSWKHLURZQGRPHVWLFJHQHULFPDQXIDFWXULQJ6RXUFLQJ ELRPHGLFLQHIURPIRUHLJQFRXQWULHVLVGLIILFXOWGXHWRWKHPHWKRGHPSOR\HGE\FHUWDLQ LQWHUQDWLRQDOSKDUPDFHXWLFDOFRPSDQLHVLQPRQRSROL]LQJFHUWDLQW\SHVRISDWHQWVDQG UHJLPHV:KHUHDVLQWHUQDWLRQDODJHQFLHVFDQPDNHUHFRPPHQGDWLRQVFRXQWULHVDUH XOWLPDWHO\UHVSRQVLEOHIRUUHJXODWLRQDQGHQIRUFHPHQW

(PHUJLQJ7KHPHV

8+&LVDMRXUQH\QRWDGHVWLQDWLRQ

,QRUGHUWRDFKLHYH6'*´(QVXUHKHDOWK\OLYHVDQGSURPRWHZHOOEHLQJIRUDOODWDOO DJHVµWKURXJK8+&

x 8+&PXVWEHSURPRWHGDVDXQLYHUVDOSURVSHFW

x LQWHUQDWLRQDOGLVFXVVLRQRQWKHVXEMHFWRI8+&PXVWEHKHOGIUHTXHQWO\

x QHWZRUNVVKRXOGEHHVWDEOLVKHGRQWKHHVWDEOLVKHGRI8+&

x FDSDFLW\EXLOGLQJWUDLQLQJRQ8+&PXVWEHKHOGUHJLRQDOO\

x DZDUHQHVVRQWKHVXEMHFWPXVWEHUDLVHGWKURXJKVHPLQDUVZLWKDVVRFLDWHG DJHQFLHVHJLQWHUQDWLRQDORUJDQL]DWLRQVWKHSULYDWHVHFWRU

03VPXVWNHHSLQPLQGWKDWHYHU\FRXQWU\KDVWRORFDOL]HVHUYLFHSURYLVLRQEDVHGRQWKHLU QHHGVDQGFDSDFLWLHV

&RXQWULHVQHHGWRFDUHIXOO\REVHUYHDQGOHDUQIURPRWKHUV·H[SHULHQFHVEXWXQGHUWKH UHVHUYDWLRQWKDWQRWDOOH[SHULHQFHVZLOOEHGLUHFWO\WUDQVIHUUDEOHWRILWWKHLURZQXQLTXH FLUFXPVWDQFHV

8+&VKRXOGEHDSSURDFKHGZLWKFDXWLRQLQWHUPVRIWKHQDWLRQDOGHYHORSPHQWDJHQGD EHLQJPLQGIXORIWKHKHDOWKGLVSDULW\EHWZHHQWKHGLIIHUHQWOHYHOVRIVRFLHW\RI

RYHUGHSHQGHQFHRQLQWHUQDWLRQDOIXQGLQJDQGDOVRRILPSURYLQJSXEOLFKHDOWKFDUH VHUYLFHGHOLYHU\DORQJVLGHSURJUHVVLQJ8+&

'HVSLWHSROLWLFDOFRPPLWPHQWVWRWKHLGHDRIIXOILOOLQJ6'*WKURXJK8+&ILVFDOUHVWUDLQWV GXHWRWKHUHODWLYHO\ORZSULRULW\IRUKHDOWKLQQDWLRQDOEXGJHWVUHPDLQDPDMRUFKDOOHQJH ,QQRYDWLYHVROXWLRQVIRUVXVWDLQDEOHIXQGLQJPXVWEHGHYHORSHG+RZHYHUZKHUHDV PDNLQJPRUHFDSLWDODYDLODEOHWRZDUGWKHSURYLVLRQRIKHDOWKFDUHVHUYLFHVDQGKHDOWK LQVXUDQFHGRHVSOD\DQLPSRUWDQWUROHLQWKHPDWWHUXOWLPDWHO\WKHPHDQVDQGPRGHVRI ILVFDODOORFDWLRQZKHQLWFRPHVWRKHDOWKFDUHZLOOSOD\WKHELJJHVWSDUW

(YHQZLWKLQQDWLRQDOKHDOWKDJHQGDZLWK8+&HVWDEOLVKHGLQSODFHFRQWLQXRXV

FRRUGLQDWLRQDQGPRQLWRULQJLVUHTXLUHG,QFUHDVHGDZDUHQHVVDQGKHDOWKHGXFDWLRQDUH

HTXDOO\LPSRUWDQWWROHJLVODWLYHDFWLRQDVEHWWHUFRJQL]DQFHUHJDUGLQJWKHHIIHFWRI

(10)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

EHWWHUOLIHVW\OHFKRLFHVFDQJRDORQJZD\LQSUHYHQWLQJDQGWUHDWLQJ1RQ

&RPPXQLFDEOH'LVHDVHV

8+&LVSRVVLEOHHYHQXQGHUJHRJUDSKLFDOO\XQIDYRUDEOHFRQGLWLRQVUXUDOSRSXODWLRQVZLWK VHYHUHO\OLPLWHGUHVRXUFHVJLYHQWKHULJKWVWUDWHJLFKHDOWKFDUHGLVWULEXWLRQFKDQQHOVDQG RXWUHDFKSURJUDPV

6HVVLRQ0XOWLVHFWRUDODFWLRQDQGLQWHUQDWLRQDOFRRSHUDWLRQIRU **DFKLHYLQJKHDOWKLQWKH6'*V**

2YHUYLHZ

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·VFRQWH[W

,VVXHV5DLVHG

,GHDOO\DOOVHFWRUVQHHGWRFRQVLGHUWKHKHDOWKVHFWRUHJDJULFXOWXUHSROLFLHVVKRXOGEH PDGHZLWKQXWULWLRQDOVHFXULW\LQPLQGXUEDQSODQQLQJPXVWEHGHYHORSHGZLWK

HQYLURQPHQWDOKHDOWKDVLWVFHQWUDOWHQHW

)XQGLQJLVDFRPPRQLVVXHVKDUHGERWKE\GHYHORSHGDQGGHYHORSLQJOHJLVODWXUHVDOLNH LQEDWWOLQJKHDOWKUHODWHGLVVXHVVXFKDV1&'VSRSXODWLRQDJLQJSROOXWLRQ

7KHGLIILFXOW\DQGODFNRIWUDQVSDUHQF\DVVRFLDWHGZLWKSURFXULQJUHVRXUFHVIURP LQWHUQDWLRQDORUJDQL]DWLRQVDQGIRUHLJQJRYHUQPHQWVLVRQHRIWKHELJJHVWLVVXHVWKDW VPDOOGHYHORSLQJFRXQWULHVDUHFXUUHQWO\IDFLQJLQWKHILHOGRIKHDOWKFDUH

´6LQWD[µKDVEHHQGHPRQVWUDWHGWRGHWHUFRQVXPSWLRQRISURGXFWVSRVLQJDULVNIRU 1&'VVXFKDVWREDFFRDQGDOFRKROSURGXFWVSDUWLFXODUO\DPRQJ\RXWK)XUWKHUPRUH JRYHUQPHQWVKDYHH[SHULHQFHGLPPHQVHLQFUHDVHVLQUHYHQXHFROOHFWHGIURPVXFK WD[DWLRQPHDVXUHVHJXSWR+RZHYHUDYDLODELOLW\RIFKHDSXQKHDOWK\IRRG DQGQRQDOFRKROLFEHYHUDJHVIURPELJJHULQGXVWULDOL]HGFRXQWULHVUHPDLQDFRQFHUQVR VLPLODUOHYLHVRQVXJDU\DQGIDWW\IRRGVPD\IRVWHUKHDOWKLHUGLHWDU\KDELWVSDUWLFXODUO\

DPRQJ\RXWK

(IIHFWLYHSDUWQHUVKLSEHWZHHQWKHJRYHUQPHQWDQGIDLWKEDVHGDJHQFLHVLQZKLFK ZRUNHUVIURPVXFKDJHQFLHVSURYLGHKHDOWKVHUYLFHVLQUHJLRQVDQGFDSDFLWLHVZKHUHWKH JRYHUQPHQWLVXQDEOHWRDQGLQUHWXUQWKHJRYHUQPHQWUHLPEXUVHVWKHDJHQFLHVIRUWKHLU ZRUNHUVVKRXOGEHFRQVLGHUHG

3DULV$JUHHPHQWDQGWKH,QWHUQDWLRQDO+HDOWK3DUWQHUVKLS3OXVUHSUHVHQWH[DPSOHVRI

FRXQWHUPHDVXUHVEHLQJWDNHQE\WKHLQWHUQDWLRQDOFRPPXQLW\WRDPHOLRUDWHWKHVLWXDWLRQ

(11)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

FRQFHUQLQJIRUHLJQDLGZKLFKUHPDLQVDWRSLFWKDWH[SHUWVEHWWHUXQGHUVWDQGWKH SUREOHPVWKDQWKHVROXWLRQVGXHWRQXPHURXVFRPSOLFDWLQJIDFWRUVVXFKDVGLIIHUHQW SDUOLDPHQWVKDYLQJGLIIHUHQWEXGJHWF\FOHVODFNRIRYHUVLJKWFKDQJHVLQJRYHUQPHQW VWUXFWXUHHWF

(PHUJLQJ7KHPHV

:KROHRIJRYHUQPHQWOHDGHUVKLSQHHGVFRRUGLQDWHGJRYHUQPHQWDFWLRQZLWK

ZHOOEHLQJIRUDOODVLWVSULPDU\JRDO$OOVWDNHKROGHUVEH\RQGWKHJRYHUQPHQWHVSHFLDOO\

WKRVHWKDWDUH´OHIW

EHKLQGµPXVWEHLQFOXGHGZLWKLQVXFKOHJLVODWLRQV

+HDOWKLVERWKDGHWHUPLQDQWDQGRXWFRPHRIGHYHORSPHQW

,QJHRJUDSKLFDOO\GLVDGYDQWDJHGUHJLRQVZKHUHDPDMRULW\RIUHVRXUFHVSHUWDLQLQJWR KHDOWKLVVHFXUHGWKURXJKIRUHLJQDLGDQGGRQDWLRQV03VPD\H[SHFWEHWWHUORQJ²WHUP UHVXOWVWKURXJKSUHYHQWDWLYHUDWKHUWKDQFXUDWLYHPHDVXUHV

,QWHUQDWLRQDOFRRSHUDWLRQZLOOSOD\DNH\UROHDVWKHH[FKDQJHRILGHDVEXLOGLQJRI SROLWLFDOVXSSRUWVWUHQJWKHQLQJFDSDFLWLHVDQGIRVWHULQJFROODERUDWLRQLQSULRULWL]LQJ KHDOWKDJHQGDVDQGGULYLQJVXVWDLQDEOHDFWLRQIRUKHDOWKZLOODOOEHQHFHVVDU\IRU DFKLHYLQJ6'*

5HJDUGOHVVRIZKLFKHYHUVROXWLRQHDFKOHJLVODWXUHGHFLGHVLVEHVWIRUWKHLURZQLQWHUHVW WKHVROXWLRQPXVWFUHDWHDV\VWHPRUDQHQYLURQPHQWWKDWLVFDSDEOHRIFUHDWLQJJRRG KHDOWKDQGOHJLVODWRUVPXVWEHZLOOLQJWRYLHZWKHVHLVVXHVZLWKDKHDOWKOHQV

.QRZLQJLVQRWHQRXJKZHPXVWDSSO\:LOOLQJLVQRWHQRXJKZHPXVWGR

6HVVLRQ1H[WVWHSVIRUWKH$VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ

*OREDO+HDOWK

2YHUYLHZ

7KHRXWFRPHVWDWHPHQW´6HRXO'HFODUDWLRQµRIWKHQG$QQXDO0HHWLQJRIWKH$VLD 3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ*OREDO+HDOWKZDVDGRSWHGE\WKH)RUXP$Q

RYHUYLHZRIWKH)RUXPDQGLWVKLVWRU\ZDVSUHVHQWHG03VZHUHLQYLWHGWRVKDUHLGHDVRQ ZD\VIRUZDUGIRUWKH)RUXPLQFOXGLQJWKHPHVDQGWRSLFVWRGLVFXVVLQIXWXUHPHHWLQJV PRGDOLWLHVWRPDLQWDLQHQJDJHPHQWVXVWDLQDEOHIXQGLQJVRXUFHVDQGSRVVLEOHYHQXHV IRUIXWXUHPHHWLQJV

,VVXHG5DLVHG

9DULRXVWRSLFVZHUHSURSRVHGIRUGLVFXVVLRQLQIXWXUHPHHWLQJVRIWKH)RUXP x QRQFRPPXQLFDEOHGLVHDVH

x DJHLQJ

x JHQGHUEDVHGYLROHQFH

x JHQGHUHTXDOLW\

(12)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

x SURFXUHPHQWRIHVVHQWLDOSKDUPDFHXWLFDOVDQGPHDVXUHVDJDLQVWFRXQWHUIHLW SURGXFWV

x XUEDQKHDOWK x FOLPDWHFKDQJH

x LQIRUPDWLRQWHFKQRORJ\WRDGGUHVVVHUYLFHGHOLYHU\LQUHPRWHORFDWLRQV

$WIXWXUHPHHWLQJVDVHVVLRQVKRXOGEHLQFOXGHGWRSURYLGHGHOHJDWLRQVDQRSSRUWXQLW\

WRVKDUHGHYHORSPHQWVDQGOHVVRQVOHDUQHGVLQFHWKHSUHYLRXVPHHWLQJZKLFKZRXOG DOORZFRXQWULHVWRWUDFNSURJUHVVWRZDUGVDFKLHYLQJWKH6'*V

7KHRYHUDOOOHQJWKRIWKHPHHWLQJVKRXOGEHH[WHQGHGHJE\KDOIDGD\WRDOORZIRU PRUHWLPHWRGLVFXVVWHFKQLFDOLVVXHVWRJUHDWHUGHSWK

:KHUHDVWKHILUVWWZRDQQXDOPHHWLQJVRIWKH)RUXPKDYHEHHQKHOGLQWKH5HSXEOLFRI .RUHDODUJHO\WKURXJKWKHKRVWFRXQWU\·VJHQHURVLW\WRVXSSRUWWKHFRVWVRWKHUFRXQWULHV DUHHQFRXUDJHGWRKRVWIXWXUHPHHWLQJV$PHHWLQJLQWKH3DFLILFZRXOGIDFLOLWDWHWKH SDUWLFLSDWLRQRIPRUHLVODQGFRXQWULHV

7KURXJKDUHFRUGHGYLGHRPHVVDJH-DSDQLQGLFDWHGWKDWGLVFXVVLRQVZHUHXQGHUZD\WR FRQILUPKRVWLQJWKHUG$QQXDO0HHWLQJRIWKH)RUXPLQ7RN\RLQ

7RSURPRWHEURDGHULQFOXVLRQRIVWDNHKROGHUVIXWXUHPHHWLQJVVKRXOGFRQVLGHULQYLWLQJ FLYLOVRFLHW\RUJDQL]DWLRQVSULYDWHVHFWRUDQGWKHJHQHUDOSXEOLFDVDSSURSULDWH (PHUJLQJ7KHPHV

6XVWDLQDEOHIXQGLQJZLOOEHHVVHQWLDOWRJXDUDQWHHORQJWHUPVXFFHVVRIWKH)RUXP 7KH)RUXPLVXQLTXHLQWKDWLWSURYLGHV03VDFKDQFHWRGLVFXVVQRWRQO\KHDOWKSROLF\EXW KHDOWKSROLWLFVDVZHOO

/RFDORZQHUVKLSRIWKHDJHQGDDQGFRXQWU\OHGDFWLRQVWRZDUGVLPSOHPHQWDWLRQZLOOEH WKHNH\WRDFKLHYLQJKHDOWKLQWKH6'*V

&21&/86,21

5HFRPPHQGDWLRQV

7KURXJKWKHDGRSWLRQRIWKH6HRXO'HFODUDWLRQWKHSDUWLFLSDQWVZHUHXUJHG

7RDFFHOHUDWHWKHPDLQVWUHDPLQJRIWKH6'VLQWRQDWLRQDOKHDOWKSODQVE\UDLVLQJ DZDUHQHVVRIDGYRFDWLQJIRUDQGFKDPSLRQLQJWKH6'DJHQGDDFURVV

JRYHUQPHQWV

7RVWUHQJWKHQWKHUXOHRIODZWRZDUGVDFKLHYLQJWKH6'VE\HQDFWLQJOHJLVODWLRQV WKDWSULRULWL]HKHDOWKDJHQGDVZKLOHPDLQWDLQLQJSROLF\FRKHUHQFHDFURVVVHFWRUV 7RVHFXUHWKHHIIHFWLYHLPSOHPHQWDWLRQRI8QLYHUVDO+HDOWK&RYHUDJHIRU6'VE\

DSSURYLQJEXGJHWVDQGPRELOL]LQJVXVWDLQDEOHUHVRXUFHV

(13)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

7RSURPRWHWUDQVSDUHQF\DQGDFFRXQWDELOLW\RIJRYHUQPHQWVE\SURYLGLQJ RYHUVLJKWDQGPRQLWRULQJLPSOHPHQWDWLRQRIPXOWLVHFWRUDODFWLRQVWRDFKLHYHWKH 6'*V

7RHQVXUHWKDWQRRQHLVOHIWEHKLQGLQWKHLPSOHPHQWDWLRQRIWKH6'*VE\

IRVWHULQJSDUWLFLSDWLRQRIFRQVWLWXHQFLHVDWWKHQDWLRQDODQGVXEQDWLRQDOOHYHOV DQG

7RHQKDQFHDOLJQPHQWEHWZHHQJOREDODQGUHJLRQDOFRPPLWPHQWVDQGQDWLRQDO SULRULWLHVIRUKHDOWKDQGWKH6'*VE\HQJDJLQJLQLQWHUQDWLRQDOSDUWQHUVKLSV

5HTXHVWV

7KH6HRXO'HFODUDWLRQUHTXHVWHG

:+2:352WRFRQWLQXHSURYLGLQJVXSSRUWIRUWKH)RUXPDQGWRVFDOHXS:+2 :352·VVHFUHWDULDWIXQFWLRQVLQIXWXUHDFWLYLWLHVDQG

7KH1DWLRQDO'LHWRI-DSDQWRKRVWWKHUG$QQXDO0HHWLQJRIWKH$VLD3DFLILF 3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ*OREDO+HDOWKLQ

,QSOHQDU\WKHGHOHJDWHVDOVRSURSRVHG

:+2:352WRGHYHORSDQGPDLQWDLQDQRQOLQHOLEUDU\RUUHVRXUFHEDVHWKDW FRYHUVWKHLVVXHVDQGSURJUDPVGLVFXVVHGWKURXJKWKH)RUXPDVZHOODVXSGDWHV RQ)RUXPDFWLYLWLHVWRSURPRWHDQGIDFLOLWDWHRQJRLQJHQJDJHPHQWGXULQJWKH LQWHUVWLWLDOSHULRGVEHWZHHQDQQXDOPHHWLQJV

(DFKFRXQWU\WRFRQVLGHUHVWDEOLVKLQJDVSHFLDOFRPPLWWHHHJ.RUHDQ 3DUOLDPHQWDULDQ)RUXPRQ*OREDO+HDOWKZLWKLQSDUOLDPHQWWRUHSUHVHQW DQGPDLQWDLQIRUPDOHQJDJHPHQWZLWKWKH)RUXP

3RWHQWLDO7RSLFVIRU)XWXUH0HHWLQJV

x LQQRYDWLYHDQGVXVWDLQDEOHIXQGLQJPHFKDQLVPVWRUHGXFHDLGGHSHQGHQF\

6\VWHPDWLF

x ORFDORZQHUVKLSDQGWDLORULQJRILQWHUYHQWLRQVLQFOXGLQJOHJLVODWLRQWRFRXQWU\

FRQWH[W x HTXLW\

x GHFHQWUDOL]DWLRQDQGVHUYLFHGHOLYHU\WRUHPRWHORFDWLRQV

x SURFXUHPHQWRIHVVHQWLDOSKDUPDFHXWLFDOVDQGPHDVXUHVDJDLQVWFRXQWHUIHLW SURGXFWV

3URJUDPPDWLF

x QRQFRPPXQLFDEOHGLVHDVHVSDUWLFXODUO\GLHWUHODWHG1&'V x DJHLQJ

x JHQGHUEDVHGYLROHQFH x JHQGHUHTXDOLW\

x XUEDQKHDOWK

x FOLPDWHFKDQJH

(14)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

$11(; /LVWRI3DUWLFLSDQWV

& ' ( ' ) * + ,- . /

0 ,. ) & - 1 2 3 4 * 1 5 - & ,*

6 7 8 9 : ; < = > ? @ AB @ 6 C D E F GE HI GJ K L M N N OP P OM Q M Q R S T UOF V E I UHW K D M F OI U X YYI OGP K Z E HE GI Q K

[ M S HW K \ E W I T OUOHI HOM Q K Z M F I HOM Q I U ] GI OQ OQ ^ K _I T M G I Q ` a M N E Q X YYI OGP K D E Q I HE M Y HW E

b OQ ^ ` M N M Y L I N T M ` OI

Z ON E I Q GI HW L W I N F I G c M Q K R GE I W d M GM ` M N e M S UE f I G` K R W Q M N R E Q W K L I N T M ` OI

] E Ugh i j k k l m n j o j m j

6 7 8 9 : ; < p > qr AB s 9 @ p C D E Q I HM GK D E Q I HE M Y HW E b OQ ^ ` M N M Y L I N T M ` OI

] E Ughi j k k l m j j j o m o t uN I OUh F W I Q Q I GE HW o v w ^ N I OUgF M N

= x @ y y 8 6 q< = : z B r Aq> { |6 C }OGP H ~ OGE F HM GK D E F GE HI GOI H E Q E GI UK D E Q I HE M Y b OQ ^ ` M N M Y

L I N T M ` OI

]E Ugh i j k k l m k k l o o t u N I OUh PM F W E HGI ON w J I W M M gF M N gI S

' 5 ( ,4 2 3 , ,

6 7 8 9 : ; < q< : y> A> r B p |C D E I E GK R I GUOI N E Q H M Y HW E \ E S T UOF M Y }OO

R e M m v k m K M f E GQ N E Q H e S OU` OQ ^ KD S f I K }OO

] E Ugh i o n v m m k o i o n v v k j l l t }I h i o n v v k v m k t uN I OUh

O M gUS f E Q Ow I GUOI N E Q Hg^ M f gY

6 7 8 9 : ; < = > ; : 6 @ x @ p |x @ K c E N T E GK R I GUOI N E Q H M Y HW E \ E S T UOF M Y }OO

R e M m v k m M f E GQ N E Q H e S OU` OQ ^ K D S f I K } O O

] E Ugh i o n v m m k o i o n v v k j l l t }I h i o n v v k v m k t uN I OUh

P S UOI Q M N I HI Q OHM T S I w ^ N I OUgF M N

6 7 8 9 : ; < @ r > ; r q > s p p K c E N T E GK R I GUOI N E Q H M Y HW E \ E S T UOF M Y }OOK

X PP OPHI Q H c OQ OP HE GK c OQ OP HGJ M Y V E I UHW I Q ` c E ` OF I U D E Gf OF E P

R e M m m m v M f E GQ N E Q H e S OU` OQ ^ K D S f I K \ E S T UOF M Y }OO

] E Uh i o n v v o l o v t u N I OUhI UE I Q ` E GgM F M Q Q M G w W E I UHW g^ M fgY

(15)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

R e M m v k m M f E GQ N E Q H e S OU` OQ ^ K D S f I K \ E S T UOF M Y }OO

] E Uh i o n v v k v m k t u N I OUh P E Q OHOE UOg£ I OQ OS w ^ M f Q E Hg^ M fgY

' 5 ( ,4 2 3 ,. & - . ' / ,*

6 7 8 9 : ; < q< = > r B 7 > qA> : ; > ; @ @ ¤ C Z OF E L W I OGN I Q M Y L M N N OP P OM Q ¡¥ K V M S PE M Y

\ E GE P E Q HI HOf E P M Y HW E \ E S T UOF M Y ¡Q ` M Q E POI D E F GE HI GJ M Y R X d }I F HOM Q K R E M UE ¦P

L M Q PS UHI HOf E X P P E N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y ¡Q ` M Q E P OI

§I I G HI K ¡Q ` M Q E POI

u N I OUh P I UE W ` w ^ N I OUgF M N P I UE W ` w J I W M M gF M N

6 7 8 9 : ; < 6 ¨ ? @ ¤ C c E N T E G M Y L M N N OPP OM Q ¡¡¡K V M S PE M Y \ E GE P E Q HI HOf E P M Y HW E

\ E S T UOF M Y ¡Q ` M Q E POI D E F GE HI GJ M Y RX d }I F HOM Q K R E M UE ¦P L M Q PS UHI HOf E X P P E N T UJ M Y HW E

\ E S T UOF M Y ¡Q ` M Q E POI

§I I G HI K ¡Q ` M Q E POI

] E Ugh i j l m o k l l j o ' 5 ( ,4 2 3 0 - ' *

6 7 8 9 : ; < s 9 p © = ª r 8 { ª ; C D E I E GK m «¬ d I HOM Q I U X PP E N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y b M GE I

D E M S UK \ E S T UOF M Y b M GE I

u N I OUh P F W S Q ^ w I P PE N T UJ g^ M g G

6 7 8 9 : ; < ¤ @ p © = r ; 8®: C c E N T E GK l «¬K l j «¬ K l n «¬ I Q ` m «¬ d I HOM Q I U X PP E N T UJ M Y HW E

\ E S T UOF M Y b M GE I L W I OGN I Q M Y HW E V E I UHW I Q ` a E UYI GE L M N N OHHE E L W I OG M Y HW E b M GE I Q

R I GUOI N E Q HI GOI Q }M GS N M Q UM T I U V E I UHW

u N I OUh J P w Q I g^ M g G

6 7 8 9 : ; < 9 > r = > r C c E N T E GK m «¬ d I HOM Q I U X P PE N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y bM GE I

u N I OUh M P l m o w W I Q N I OUgQ E H

6 7 8 9 : ; < p 9 ª r = : : C c E N T E GK m «¬ d I HOM Q I U X PP E N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y b M GE I

L W I OGN I Q M Y HW E D E F OI U L M N N OHHE E M Q D M F OI U a E UYI GE M Y HW E c OQ M M R I GHJ M Y b M GE I

u N I OUhW P M M o l m w ^ N I OUgF M N

(16)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

V E I UHW ¯ a E UYI GE X YYI OGP L M N N OHHE E K E Q ` E G u° S I UOHJ I Q ` }I N OUJ L M N N OHHE E

u N I OUh W M E S Q ^ w Q I g^ M g G

6 7 8 9 : ; < { ± p 6 8 9 ª C c E N T E GK m «¬ d I HOM Q I U X PP E N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y b M GE I K

V E I UHW ¯ a E UYI GE X YYI OGP L M N N OHHE E K E Q ` E G u° S I UOHJ I Q ` }I N OUJ L M N N OHHE E

u N I OUh £ M Q N W w Q I g^ M g G

6 7 8 9 : ; < p @ 6 |; 8¨ : : ; C c E N T E GK m «¬ d I HOM Q I U X P P E N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y b M G E I

L W I OG E GP M Q M Y HW E E Q ` E G u° S I UOHJ I Q ` }I N OUJ L M N N OHHE E

u N I OUh Q OPM M Q w Q I g^ M g G

6 7 ²: q? r q ³ 8 9 : ; < s 9 | : ; |z C c E N T E GK b M GE I Q R I G UOI N E Q HI G OI Q }M GS N M Q UM T I U

V E I UHW c E N T E GK l n «¬ d I HOM Q I U X P PE N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y bM GE I

u N I OUh P OU£ E Uw F W M UgF M N

6 7 ²: q? r q ³ 8 9 : ; < q< { |6 ¤ : ; 8 | C c E N T E GK b M GE I Q R I GUOI N E Q HI GOI Q }M G S N M Q UM T I U

V E I UHW ´ R GE PO` E Q HK ¡Q P HOHS HE YM G ~ E N M F GI F J M Y HW E \ E S T UOF M Y b M GE I c E N T E GK l n «¬ d I HOM Q I U

X PP E N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y bM GE I

u N I OUh J O ON k n j w ` I S N gQ E H

6 7 ²: q? r q ³ 8 9 : ; < 7@ { ¤ : : ; : C c E N T E GK b M GE I Q R I GUOI N E Q HI GOI Q }M GS N M Q UM T I U

V E I UHW c E N T E GK l n «¬ d I HOM Q I U X P PE N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y bM GE I

u N I OUh ^ UM GJ M M w Q I f E GgF M N

( * - ' - ( ' µ/ & ' 1 - 4 * + ,4 ' 5 ( ,4

6 7 8 9 : ; < q< 7 B : ; r ¶ B r A 7 9 @ C c E N T E G M Y HW E R I GUOI N E Q H Z OF E L W I OGK D M F OM L S UHS GI U

X YYI OGP L M N N OHHE E K d I HOM Q I U X P P E N T UJ M Y HW E _I M R E M UE P ~ E N M F GI HOF \ E S T UOF

Z OE Q HOI Q E K _I M R E M UE P ~ E N M F GI HOF \ E S T UOF

] E Uh i j k o · k l j j n n t u N I OUh W M Q E W E H l m w W M HN I OUgF M N

6 7 8 9 : ; < { B > ? ¶ B r A 6 @ p | p © C c E N T E G M Y HW E R I GUOI N E Q H c E N T E GK c OQ OPHGJ M Y V E I UHW

D HE E GOQ ^ L M N N OHHE E ´ ~ OGE F HM G E Q E GI UK L E Q HE G YM G c E ` OF I U \ E W I T OUOHI HOM Q K

c OQ OP HG J M Y V E I UHW K _I M R E M UE P ~ E N M F GI HOF \ E S T UOF

Z OE Q HOI Q E K _I M R E M UE P ~ E N M F GI HOF \ E S T UOF

u N I OUh W I N W E HN w ^ N I OUgF M N N I Q Of M Q ^ w F N GUI M gM G^

(17)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

1 * ( * ¸ / ,*

6 7 8 9 : ; < > A q< z > ¨ ¹ ; 6 K c E N T E GK R I GUOI N E Q H M Y c I UI J POI

b S I UI _S N S GK c I UI J POI

u N I OUh US F I P S N T S Uw J N I OUgF M N

6 7 8 9 : ; < 7 > ; { B > q> B ¹ ; A 6 9 @ 6 C c E N T E GK RI GUOI N E Q H M Y c I UI J P OI

b S I UI _S N S GK c I UI J POI

u N I OUh W I OGOI W w ^ N I OUgF M N

' & ' * + ' & / + * + ' / 2 3 1 ,4 - . ' / ,*

6 7 8 9 : ; < yr q; ª = B : ; ¹ r q 7 6 @ p C D E Q I HM GK D HI HE M Y RM W Q E OK L M Q ^ GE P P M Y HW E }E ` E GI HE `

D HI HE P

R e M R D v R I UO OGK R M W Q E OK } E ` E GI HE ` D HI HE P M Y c OF GM Q E POI

u N I OUh Y E GN I Q w N I OUgYN

6 7 8 9 : ; < : ¨ r ¶ B < = 6 @ C D E Q I HM GK D HI HE M Y [ I K L M Q ^ GE P P M Y HW E }E ` E GI HE ` D HI HE P

R e M R D v R I UO OGK R M W Q E OK } E ` E GI HE ` D HI HE P M Y c OF GM Q E P OI

u N I OUhM E S GS P E N I Uw F M Q ^ GE P P g^ M fgYN

6 7 8 9 : ; < @ < @ |{ K D E Q I HM GK D HI HE M Y b M P GI E K L M Q ^ GE PP M Y HW E }E ` E GI HE ` D HI HE P

R e M R D v R I UO OGK R M W Q E OK } E ` E GI HE ` D HI HE P M Y c OF GM Q E P OI

u N I OUh f I UO w J I W M M gF M N

D ] X } } c P g L I HW E GOQ E c OF W E UUE X _ _ u d K D HI YY X HHM GQ E JK L M Q ^ GE PP M Y HW E }E ` E GI HE ` D HI HE P

R e M R D v R I UO OK R M W Q E OK }E ` E GI HE ` D HI HE P M Y c OF GM Q E POI

u N I OUh N PF I HW N I UUE Q w ^ N I OUgF M N

(18)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

1 - . ) - ( ,*

6 7 8 9 : ; < ; B 8@ ? > > ; = @ p x = p C c E N T E GK D HI HE GE I H V S GI U º RI GUOI N E Q H» M Y

c M Q ^ M UOI

M f E GQ N E Q H RI UI F E K ¢ UI I Q T I I HI GK c M Q ^ M UOI

u N I OUh E Q W I N ^ I UI Q w I GUOI N E Q HgN Q

6 7 8 9 : ; <x : A: B ¨ qr ; @ 6 C c E N T E GK D HI HE GE I H V S GI U ºR I GUOI N E Q H» M Y

c M Q ^ M UOI

u N I OUh W J I Q W J I Gf I I w I GUOI N E Q HgN Q

6 7 8 9 : ; < = > q> ; z B ? r @ x = { 9 C c E N T E GK D HI HE GE I H V S GI U º R I GUOI N E Q H» M Y c M Q ^ M UOI

u N I OUh P I GI Q F W ON E ^ w I GUOI N E Q HgN Q

D ] X } } ~ Gg X UHI Q W S J I ^ c ¢ d b V L V ¢ _ ¢ ¢ d K D HI HE GE I H V S GI U º RI GUOI N E Q H» M Y c M Q ^ M UOI

' 5 ( ,4 2 3 ¼ ½ ¾ . ,- . 2 3 1 ¸ * . 1 *

c R V M Q g D E OQ c J I X [ u K c E N T E G M Y R I GUOI N E Q H

c J I Q N I G

u N I OUh ` M F HM GPE OQ N J I I J E w ^ N I OUgF M N

c R V M Q g b W OQ D X ¢ d K c E N T E G M Y RI GUOI N E Q H

c J I Q N I G

u N I OUh W OQ P I S Q ^ gN M Q g GI w ^ N I OUgF M N

(19)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

,. & ' ' . & ' . + / + * + ' 2 3 * * . ' ¿ ) ,. ' *

c R V M Q g D I POQ ` GI Q c ¢ ] V ¢ Z u _K c E N T E GK d I HOM Q I U RI GUOI N E Q H M f E GQ M GK a E P H d E £

e GOHI OQ R GM f OQ F E

a I O^ I Q OK R I S I d E £ S OQ E I

u N I OUh Q ^ P I P Ow ^ N I OUgF M N

c R V M Q g u UOI P b X RX Z \ u K c E N T E GK d I HOM Q I U RI G UOI N E Q H

a I O^ I Q OK R I S I d E £ S OQ E I

u N I OUh E I I f M GE w ^ N I OUgF M N

' 5 ( ,4 2 3 ¼½ ¾ À ,( , ,. ' /

c R V M Q g \ OP I ] W E GE P OI V d ] ¡Z u \ D e X \ X Á ¢ u _K D E Q I HM GK D E Q I HE M Y HW E \ E S T UOF M Y HW E

R W OUO OQ E P

D ¡D e S OU` OQ ^ K }OQ I Q F OI U \ M I ` K RI PI JK c I Q OUI K R W OUO OQ E P

] E Ugh i o v m k k m o o l HM UM F I U j o v t

u N I OUh GOP I Â W M Q HOf E GM P w J I W M M gF M N GOP I W ° w ^ N I OUgF M N

c R V M Q g \ M Q Rg D X _ K L M Q ^ GE P PN I Q K V M S P E M Y \ E GE P E Q HI HOf E P

Á S E ÃM Q L OHJ K R W OUO OQ E P

] E Ugh i o v m n v l k l UM F I U m l t u N I OUh GPI UM v k · w J I W M M gF M N

c R V M Q g ~ Gg X Q ^ E UOQ I ~ g_g ]X d K L M Q ^ GE P P £ M N I Q K V M S P E M Y \ E GE P E Q HI HOf E P

] E Ugh i o v m n v l k v o t u N I OUh F M Q ^ Â W E UE Q HI Q w J I W M M gF M N F M Q ^ Â W E UE Q HI Q N ` · I w J I W M M gF M N

D ] X } } c Gg \ I N M Q d I f I GGI §Gg d X Z X \ \ X K D E Q OM G c E N T E GK R M UOF J ] E I N K YYOF E M Y D E Q I HM G \ OPI

V M Q HOf E GM P

D ¡D e S OU` OQ ^ K }OQ I Q F OI U \ M I ` K RI PI JK c I Q OUI K R W OUO OQ E P

] E Ugh i o v m k k m o o l HM UM F I U j o v t u N I OUh GQ I f I GGI G w ^ N I OUgF M N

D ] X } } c P g X HHJ R GOQ F E PP e I N T O \ u c ¡ ¡ K D HI YYK YYOF E M Y L M Q ^ GE PP £ M N I Q ] I Q K V M S P E M Y

\ E GE P E Q HI HOf E P

] E Ugh i o v m n v l k v o

(20)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

,. & ' ' . & ' . + / + * + ' 2 3 / * 1 - *

c R V M Q g d I YM OHM I ] I UI ON I Q S b u ] ¡K ~ E S HJ D E I E GK R I GUOI N E Q H M Y D I N M I

R e M l j o o K X OI K D I N M I

] E Ugh i o j k m l j l l E H l o t u N I OUh Q I YM OHM I gHg E HOw I UE N E Q E g£ P

c R V M Q g UM } OHO X YM I Z X X ¡K c E N T E GK }OQ I Q F E I Q ` u E Q ` OHS GE L M N N OHHE E RI GUOI N E Q H M Y

D I N M I

R e M l j o o K X OI K D I N M I

] E Ugh i o j k m l j l l E H l o t u N I OUh M F UI w I UE N E Q E g£ P

/ - ( - 1 - . ,/ ( * . & /

c R V M Q g ¡PW N I E U c I UO X Z ¢ ¡K c E N T E G M Y HW E RI GUOI N E Q H L W I OGN I Q K R S T UOF u E Q ` OHS GE

L M N N OHHE E

D M UM N M Q ¡PUI Q ` P

] E Ugh i o m j k m t u N I OUh OP W N I E UN I k v w ^ N I OUgF M N

c R V M Q g L W I GUE P D ¡ ] K c E N T E G M Y HW E R I GUOI N E Q H c OQ OP HE G M Y V E I UHW c E ` OF I U D E G f OF E P

D M UM N M Q ¡PUI Q ` P

] E Ugh i o m m v o t u N I OUh F W I GUE PgP O^ M HM w I GUOI N E Q Hg^ M fgP T

0 ,. ) & - 1 2 3 + À * ,( * . &

c R V M Q g ~ Gg ] W I N GM Q ^ ~ X D X d X d §X _ ¡K c E N T E GK d I HOM Q I U _E ^ OP UI HOf E X P PE N T UJ } OGPH Z OF E

L W I OGN I Q K L M N N OHHE E M Q R S T UOF V E I UHW

¢ ] W M Q ^ d I O \ M I ` K ~ S P OHK e I Q ^ M K ] W I OUI Q `

u N I OUh HW I N GM Q ^ ` w J I W M M gF M N

c R V M Q g ~ Gg D I GI Q I e d e X ¡L V X ¡[ X R \ ¢ L b K c E N T E GK d I HOM Q I U _E ^ OP UI HOf E X P P E N T UJ

D E F GE HI GJ K L M N N OHHE E M Q R S T UOF V E I UHW

¢ ] W M Q ^ d I O \ M I ` K ~ S P OHK e I Q ^ M K ] W I OUI Q `

u N I OUh P I GI Q I W I Ow ^ N I OUgF M N

D ] X } } c P g e S HGO ¢ D a X \ X d D \ ¡K }M GE O^ Q X YYI OGP YYOF E GK e S GE I S M Y }M GE O^ Q X YYI OGP K

D E F GE HI GOI H M Y D E Q I HE

e I Q ^ M K ] W I OUI Q `

u N I OUh W M HT I OHM Q ^ w W M HN I OUgF M N

(21)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

0 ,. ) & - 1 2 3 + - . ) *

c R V M Q g D I OI c I S R ¡¢ b X _X K c E N T E GK _E ^ OP UI HOf E X PP E N T UJ c OQ OPHE G M Y V E I UHW

R e M k n ]M YM I K d S S I UM YI K ] M Q ^ I

] E Ugh i o o m l v v t u N I OUhP I OI OS I UI w ^ N I OUgF M N

c R V M Q g _M G` ] ¢ ¡X } ¡] ¢ K ~ E S HJ D E I E GK _E ^ OPUI HOf E X P P E N T UJ

R e M n l K Z S Q I \ M I ` K d S S I UM YI K ] M Q ^ I

] E Ugh i o o m · o m o t u N I OUhHS OI YOHS w I GUOI N E Q Hg^ M fgHM

' 5 ( ,4 2 3 Ä * . * +

c R V M Q g u ` £ OQ X c e _ ¢ D K } OGPH ~ E S HJ D E I E GK Z I Q S I HS R I GUOI N E Q H

R I GUOI N E Q H V M S P E K RM GH Z OUI K Z I Q S I HS

u N I OUh E I N I F GE f E HW w f I Q S I HS g^ M fgf S

/ - 4 ,* ( ,/ + ' 5 ( ,4 2 3 Ä ,' + . * 1

c R V M Q g ~ Gg _I Q V OE S d ¢ [ u d K c E N T E GK d I HOM Q I U X P P E N T UJ M Y HW E D M F OI UOPH \ E S T UOF M Y Z OE H

d I N

e I ~ OQ W K V I Q M OK Z OE H d I N

u N I OUh ° S J E Q Â W OS E w J I W M M gF M N

c R V M Q g ~ Gg Á S I Q ^ ] S I Q d ¢ [ u d K c E N T E GK d I HOM Q I U X PP E N T UJ M Y HW E D M F OI UOP H \ E S T UOF M Y

Z OE H d I N

e I ~ OQ W K V I Q M OK Z OE H d I N

u N I OUh ° S I Q ^ HS I Q f HN w ^ N I OUgF M N

D ] X } } c Gg ~ OQ W ] GS F e X K D HI YYK }M GE O^ Q X YYI OGP ~ E I GHN E Q HK d I HOM Q I U X P PE N T UJ

] W E D M F OI UOP H \ E S T UOF M Y Z OE H d I N

e I ~ OQ W K V I Q M OKZ OE H d I N

u N I OUh T I ` OQ W HGS F w ^ N I OUgFM N

(22)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

/ ' 4 ' + * ,* +

¿ 2 ÅÆÇ À ¾ È Æ¼½ - Å É È Ê ËÌ È ¼Ë2 Ê ¾ É Ë2 Ê È Æ - 33ËÍ ¾ 32 Å ¼ ½ ¾ ¿ ¾ Î ¼ ¾ Å Ê È Í Ë3ËÍ

Ï ÐÑ Ð Ò Ó Ô Õ Ö × Õ Ø Ù ÚÛ Ü Ý Þ ß Û ÚÓ Ù à á â Ü Ù ã Ü

ä ß Ù Úåß æ ç ç ç è Ï é ÚåÚê ê ÚÙ Ü à

q< = 9 |p ¤ : ; 8¨ : : K \ E ^ OM Q I U ~ OGE F HM G YM G HW E a E PHE GQ R I F OYOF

q< x > r ¨B { @ = @ |K ~ OG E F HM GK R GM ^ GI N N E c I Q I ^ E N E Q H

q< > ; |p C ~ OGE F HM GK V E I UH W D J PHE N Pt uN I OUh UOQ f w £ W M gOQ H

q< { : ; 7@ { K u E F S HOf E YYOF E GK L M S Q HGJ D S M GH ¢ Q OHK ~ Of OP OM Q M Y R GM ^ GI N N E c I Q I ^ E N E Q H t u N I OUh

I G w £ W M gOQ H

q< { 8 9 ª ; 9 @ 9 6 K ] E F W Q OF I U YYOF E GK V E I UHW _I £ ¯ uHW OF P K ~ Of OP OM Q M Y V E I UHW D J PHE N P t u N I OUh

W I W N w £ W M gOQ H 0 2 Å ¾ È Ê È Å ÆËÈ ë ¾ Ê ¼È Å ËÈ Ê 2 Å ì ë 2 Ê ) Æ2 í È Æ À ¾ È Æ¼ ½

æ Ø Úà ß Ý ß Ù î ïÝ ß Ü ð Ó è ñ Ü Ó Ù Ý Ü ã Ù î ê Ó ïî ã

ò Ü Ó ã åè ó Ü ê ã ô åÚõ Ó ö ÷ Ó ð Ü ß

6 q< = p r : ; 8ø : : K L W OE Y M Y D HI YY t u N I OUh E P GI w W I Q N I OUgQ E H

/ ¾ 2 ì Æ . È ¼ Ë2 Ê È Æ Ê Ëù ¾ Å Î Ë¼ ú ¿ ( ' ' 4 ¾ Ê ¼ ¾ Å 32 Å ) Æ2 í È Æ 1 ¾ Ç ËÍ ËÊ ¾

ò Ü Ó ã å Þ ß Û ÚÓ Ù ß å Ø Ù Úâ Ü ðà ÚÛû ü Ó ååÜ î Ü Ó ö ä Ü Ý Úõ ÚÙ Ü ý åÓ ô ß å ü Ü Ù Û Ü ðè þ æ ÿé ß ß Ù î ïî Úåè Ó Ù î Ù Ó ïî ã è

7 q: < : ; 8 : : C ~ OGE F HM G t u N I OUh F ` F w ^ N I OUgF M N

7 q: < B ø > ; 9 C R GM YE PP M G M Y ¡Q HE GQ I HOM Q I U V E I UHW R M UOF J t u N I OUhS W £ I Q gM W v m j w ^ N I OUgF M N

q< ¤ : 8= r : ; p @ 6 C D E Q OM G \ E P E I GF W E G t u N I OUh J PQ m m w ^ N I OUgF M N

q< : ; B : 9 C D E Q OM G \ E P E I GF W E Gt uN I OUhM Q ^ W M w ^ N I OUgF M N

6 ¨< = : : ®; 9 @ p C \ E PE I GF W X P PM F OI HE t u N I OUh W Pv w PQ S gI F g G

6 ¨< r r ; { |6 C \ E P E I GF W X PP M F OI HE t uN I OUh E GUI w ^ N I OUgF M N

¸ 2 Ê Î ¾ Ë Ê Ëù ¾ Å Î Ë¼ ú * Î ËÈ Ê ,Ê Î ¼ Ë¼ì ¼¾ 32 Å 5 Ë2 ¾ ¼ ½ ËÍ Î È Ê Ç À ¾ È Æ¼½ ( È

á Ý ÚÙ ÚàÛ ð ß Û ÚÓ Ù Ò ã ÚåÝ ÚÙ î è ñ Ó Ù à Ü Ú Ø Ù Úâ Ü ðà ÚÛû Ü ß åÛ é ò û àÛ Ü è ç ïæ è ñ Ó Ù à Ü Úïð Ó è ò Ü Ó Ý ß Ü ã Ù ïî ã

7 q: < = : ¤ : : ; { |6 C X P PM F OI HE R GM YE P P M G t u N I OUh P J M M Q ON w J S W P gI F

7 q: < ¤ q C \ E PE I GF W R GM YE P P M G t u N I OUh UE E J S GOl m v w J S W PgI F

(23)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

6 ¨< = ± : : { |6 C \ E PE I GF W E G t u N I OUhP £ ON l m l n w J S W P gI F

6 ¨< ; ® { |6 K \ E PE I GF W E G t u N I OUh` W m n k v v w J S W P gI F

6 ¨< > r ; K \ E P E I GF W E G t u N I OUhI E E S Q UE E w J S W PgI F

6 q< 9 > ; ± : ; = | C \ E P E I GF W E G t uN I OUh W £ Pj w J S W P gI F

6 ¨< = ¹ ; K \ E P E I GF W E G t u N I OUh P S T OQ J m w W I Q N I OUgQ E H

(24)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

$11(; 3URJUDPPH

r ; r = A : > A !" y: : q C s : ; q> = r :

# $ # r ¨ Aq> A: ;

# % # # ¶ r ; ; s r qr ? : ; ª c I PHE G M Y L E GE N M Q OE P h ~ G g §M W Q _OQ HM Q

º b M GE I Q }M S Q ` I HOM Q YM G ¡Q HE GQ I HOM Q I U V E I UHW F I GE »

8 E Q OQ ^ \ E N I G P T J V gug [ X d D E S Q ^M K L W I OGK b M GE I Q R I GUOI N E Q HI GOI Q }M GS N UM T I U V E I UHW K d I HOM Q I U

X P P E N T UJ K \ E S T UOF M Y b M GE I

8 a E UF M N E X ` ` GE PP T J V gu g L V ¢ d D J E J S Q K D E I E GK d I HOM Q I U X P PE N T UJ K \ E S T UOF M Y b M GE I

8 L M Q ^ GI HS UI HM GJ \ E N I G P T J ~ G g D V ¡d [ M S Q ^ P M M K a V \ E ^ OM Q I U ~ OGE F HM G YM G HW E a E P HE GQ R I F OYOF

8 D E UY OQ HGM ` S F HOM Q P M Y I GHOF O I Q HP

8 b E J Q M HE D E E F W h & ] W E \ M UE M Y R I GUOI N E Q HI GOI Q P OQ X F W OE f OQ ^ V E I UHW OQ HW E D S PHI OQ I T UE ~ E f E UM N E Q H

M I UP ' T J HW E V M Q M GI T UE d X c ¡Q P M M Q K L W I OGK E Q ` E G u ° S I UOHJ I Q ` }I N OUJ a E UYI GE L M N N OHHE E K d I HOM Q I U

X P P E N T UJ K \ E S T UOF M Y b M GE I

8 GM S W M HM

# ( s : r r ) x r > q r >

+ , -./ 0 12 3 E FG HI J K L M NOE PQ R ST UV Q W XNY F Z I F[U \]

8 ¡Q HGM ` S F HM GJ GE PE Q HI HOM Q h&X F W OE f E N E Q HP I Q ` F W I UUE Q ^ E P OQ HW E a E P HE GQ R I F OYOF ^ HM £ I G` P HW E D ~ P'

T J ~ Gg Z Of OI Q _ ¡d K ~ OGE F HM GK ~ Of OP OM Q M Y V E I UHW D J P HE N PK a V a R \

8 D W I GOQ ^ F M S Q HGJ E E GOE Q F E P h } OOK _I M R ~ \ K D I N M I

8 R UE Q I GJ ` OPF S PP OM Q r ; r = A : * > A !" y: : qC s : ; q> = r :

# # ; z B r ; r = A : > A !" y: : q C s : ; q> = r :

9 r > A B s : r q> r ² 9 s ³ + , -./ 012 3 4 , 5 6_ , 5 ` 6ab 8c @` / 1d1e e 15 9 fD

+ , -./ 012 3 4 , 5 6 g= ; 4 h 9 a , , i @_ 9e : j d1. , k l , 29 0 D

8 ¡Q HGM ` S F HM GJ f O` E M h & ¡N GM f OQ ^ V E I UHW HW GM S ^ W ¢ V L ' T J a V a R \

8 ¡Q HGM ` S F HM GJ GE PE Q HI HOM Q h& ¢ V L ^ I UI HYM GN YM G I F W OE f OQ ^ W E I UHW OQ HW E D ~ P ' T J V M Q g ~ Gg b ¡c [ M Q ^

¡ K Z OF E R GE P O` E Q HK b M G E I Q R I GUOI N E Q HI GOI Q }M GS N M Q UM T I U V E I UHW K R GE P O` E Q HK ¡Q PHOHS HE YM G ~ E N M F GI F J K

\ E S T UOF M Y b M GE I

8 D W I GOQ ^ F M S Q HGJ E E GOE Q F E P h R W OUO OQ E PK D M UM N M Q ¡PUI Q ` P K ] W I OUI Q ` K Z OE H d I N

8 R UE Q I GJ ` OPF S PP OM Q

( ( s : r r ) x r > q r >

(25)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

p qrst uvw xy q z{|} ~ pt q zr qq vs q qwu

8 ¡Q HGM ` S F HM GJ GE PE Q HI HOM Q h& ] M £ I G` P I d E £ a I J h V E I UHW K uQ f OGM Q N E Q HK I Q ` D S P HI OQ I T UE ~ E f E UM N E Q H'

T J HW E V M Q M GI T UE \ OPI V d ] ¡Z u \ D K L W I OGK L M N N OHHE E M Q V E I UHW I Q ` ~ E N M ^ GI W J K D E Q I HE K \ E S T UOF M Y

HW E R W OUO OQ E P

8 D W I GOQ ^ F M S Q HGJ E E GOE Q F E P h c I UI J POI K }E ` E GI HE ` D HI HE P M Y c OF GM Q E P OI K R I S I d E £ S OQ E I K ] M Q ^ I

8 R UE Q I GJ ` OPF S PP OM Q

8 ¡Q HGM ` S F HOM Q M Y & D E M S U ~ E F UI GI HOM Q '

# qr > r ; r = > q> ; ®> r ² p > A: ; > @ ¨ ¨ r ? ¹ ª ³

$ # # ± r z : ? r ; ; r q V M P H h d I HOM Q I U X P P E N T UJ M Y HW E \ E S T UOF M Y b M GE I

r ; r = A : $ % # > A !" y: : q C s : ; q> = r :

# % # # = r ¨¨ : ; * p r A = Ar ¶ ¨ : q AB r @ ¨ > 8 7 > z z

º b M GE I Q R I GUOI N E Q HI GOI Q }M G S N M Q UM T I U V E I UHW »

ï \ E F I M Y ~ I J l T J ~ Gg Z Of OI Q _ ¡d

ï ¡Q HG M ` S F HM GJ GE P E Q HI HOM Q h & f E Gf OE £ M Y X P OI R I F OYOF R I G UOI N E Q HI GOI Q }M GS N M Q UM T I U V E I UHW '

T J ~ Gg b O V J S Q V X V c K ] E F W Q OF I U YYOF E GK ~ Of OP OM Q M Y V E I UHW D J PHE N P K a V a R \

ï X ` M HOM Q M Y & D E M S U ~ E F UI GI H OM Q '

ï X Q Q M S Q F E N E Q H M Y HW E v G` X Q Q S I U c E E HOQ ^

ï R UE Q I GJ ` OP F S P P OM Q

ï L UM POQ ^ PHI HE N E Q HP T J I GHOF O I Q HP

# qr > r ; r 6 > ¶ : > r : r ¨ A> q> ; A

# # y> q r ø r ; z B V M P H h a V \ E ^ OM Q I U YYOF E YM G HW E a E P HE GQ R I F OYOF

(26)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

$11(; 6SHHFKHV

« ¬ ® ¢ ® ¨ § « ¯¡ ° ± ² ³ ´ ¡ µ ¢ ¤¶ ®

· ¸ § £¨ ¹ º ® ¨ ¡ § ¢ » § ¨ ¯£§ ¦ ¡ ¢ ¼ § ¨ £§ ¢ ½ ® ¨ µ ¦ ® ¢ ³ ¯® « § ¯ ¡ § ¯¼¸

² § ¼ £® ¢ § ¯ ± ª ª ¡ ¦ « ¯¬ ® ¾ ¼¸ ¡ ¥ ¡ µ « ¯£¿ ® ¾ º ® ¨ ¡ §

À Á ÂÃ Ä Å Æ Ç È É Á Ê Ç ÂË ÂÌÈÆ È ÁÍ ÍÊ È Î ÁÏ È Ã È Ð Í Î Ñ Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ô É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ö Í Ç × Ä Í Î

Ø ÌÍ Ù É Ì Ú È É ÌÁÏ Û ÂÁÏ Å Í × Ç Ê Ç È Ã È Î Ð È ÁÍ Ñ É Å Ü Û Ï ÂÐ Ï ÂÃ Ð Í Ó Ï Í Ã ÁÈ Ñ Ù Å ÁÏ È Ý É ÁÂÍ Î É Ì Ò Ã Ã È Ä Ù ÌÅ ÍÕ ÁÏ È

Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ ÍÕ ß Í Ç È É Ü ß Í Ç È É Î Ô É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ö Í Ç × Ä Í Î Ø ÌÍ Ù É Ì Ú È É ÌÁÏ Ü É Î Ñ ÁÏ È à Ú á

à È Ã ÁÈ Ç Î ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Þ È Æ ÂÍ Î É Ì á ÕÕ ÂÐ È â

Ö ÂÇÃ Á ÍÕ É ÌÌÜ À Û Í × ÌÑ ÌÂã È ÁÍ ÁÉ ã È ÁÏ ÂÃ Í Ê Ê Í Ç Á× Î ÂÁÅ ÁÍ Ç È Ð Í Æ Î Âä È ÁÂÇ È ÌÈ Ã Ã ÈÕÕ Í Ç ÁÃ ÍÕ ÁÏ Í Ã È

Û Ï Í Ä É Ñ È ÁÏ ÂÃ Ö Í Ç × Ä Ê Í Ã Ã ÂÙ ÌÈ â Ö ÂÇÃ Á É Î Ñ Õ Í Ç È Ä Í Ã Á À Û Í × ÌÑ ÌÂã È ÁÍ Ç È Ð Í Æ Î Âä È à Ú á à È Ã ÁÈ Ç Î

Ô É Ð Â Õ ÂÐ Þ È Æ ÂÍ Î É Ì á ÕÕ ÂÐ È Ü Þ È Æ ÂÍ Î É Ì å ÂÇ È Ð ÁÍ Ç å Ç æ Ú ÀÝ ç Í × Î Æ ÓÃ Í Í É Î Ñ È è Ê È Ç ÁÃ â Ò ÌÃ Í Ü é à ê ë ë

ì È Î ÁÈ Ç Õ Í Ç Ø ÌÍ Ù É Ì í È Ñ ÂÐ ÂÎ È ì Í ÌÌÉ Ù Í Ç É ÁÂÎ Æ ì È Î ÁÈ Ç ÍÕ æ È Í × Ì Ý É ÁÂÍ Î É Ì î Î ÂË È ÇÃ ÂÁÅ Ü å Ç é Í Î Æ ã Í Í

ê ë ë É Î Ñ ÁÏ È Õ É Ð × ÌÁÅ ï É Î Ñ ÌÉ Ã Á Ù × Á Î Í Á ÌÈ É Ã ÁÜ Ò Ã ÂÉ Î À Î Ã ÁÂÁ× ÁÈ Õ Í Ç ð ÂÍ È ÁÏ ÂÐ Ã É Î Ñ Ú È É ÌÁÏ ê É Û ÍÕ

ç Í Î Ã È Â î Î ÂË È Ç Ã ÂÁÅ Ü å Ç æ Í Ó ç Í Í Î ß À í É Î Ñ Í ÁÏ È Ç Ñ È Ñ ÂÐ É ÁÈ Ñ Ã ÁÉÕÕ Ã â

ñ Ï È Ö Í Ç × Ä È Ã ÁÉ Ù ÌÂÃ Ï È Ã É Ê ÌÉ ÁÕ Í Ç Ä Õ Í Ç Ð Í ÌÌÉ Ù Í Ç É ÁÂÍ Î É Ä Í Î Æ Ê É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã ÂÎ ÁÏ È

Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ç È Æ ÂÍ Î ï ÁÍ É Ñ Ë Í Ð É ÁÈ ÁÏ È ÂÄ Ê Í Ç ÁÉ Î Ð È ÍÕ Ï È É ÌÁÏ É Ä Í Î Æ Õ È ÌÌÍ Û Ê É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã ï ÁÍ

È Î Ð Í × Ç É Æ È Ä Í Ù ÂÌÂä É ÁÂÍ Î ÍÕ Æ Ç È É ÁÈ Ç Ç È Ã Í × Ç Ð È Ã Õ Í Ç Ï È É ÌÁÏ ï É Î Ñ ÁÍ È è Ê É Î Ñ ÁÏ È Ã Ð ÍÊ È ÍÕ Ê × Ù ÌÂÐ

É Î Ñ Ê Ç ÂË É ÁÈ Ñ ÂÃ Ð × Ã Ã ÂÍ Î ÂÎ Ç È Æ É Ç Ñ Ã ÁÍ Ï È É ÌÁÏ Ä É ÁÁÈ ÇÃ â

ñ Ï È Ö Í Ç × Ä Ï É Ã ÌÉ Ù Í Ç È Ñ Ä È ÁÂÐ × ÌÍ × Ã ÌÅ ÂÎ Í Ç Ñ È Ç ÁÍ Ä È È Á ÂÁÃ Î Í Ù ÌÈ Í Ùò È Ð ÁÂË È Ã â í È Ä Ù È ÇÃ

ÍÕ ÁÏ È Ö Í Ç × Ä Ï É Ë È Ê É Ç ÁÂÐ ÂÊ É ÁÈ Ñ ÂÎ Ä É Î Å ã ÈÅ Ñ ÂÃ Ð × Ã Ã ÂÍ Î Ã É Î Ñ Ð Í Î Ã × ÌÁÉ ÁÂÍ Î Ã Ç È Æ É Ç Ñ ÂÎ Æ Æ ÌÍ Ù É Ì

Ï È É ÌÁÏ ÂÎ ÁÏ È Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ç È Æ ÂÍ Î É Î Ñ Ù È Å Í Î Ñ Ü ÂÎ Ð Ì× Ñ ÂÎ Æ Ù × Á Î Í Á ÌÂÄ ÂÁÈ Ñ ÁÍ ó ÁÏ È ô õ ö ÷ Ø ÌÍ Ù É Ì

ì Í ÎÕ È Ç È Î Ð È ÍÕ Ô É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã Í Î Ô ÍÊ × ÌÉ ÁÂÍ Î É Î Ñ å È Ë È ÌÍÊ Ä È Î ÁÜ É Ã ÂÁÈ Ë ÂÃ ÂÁ ÁÍ ÁÏ È Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ

ÍÕ Ö Â ò ÂÜ É Î Ñ ÁÏ È ö ö õ ÁÏ ì Í Î Ã × ÌÁÉ ÁÂÍ Î ÍÕ à Ú á Þ ÈÊ Ç È Ã È Î ÁÉ ÁÂË È Ã â ñ Ï È Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ç È Æ ÂÍ Î Ï É Ã

Ù È È Î Û Í Ç ã ÂÎ Æ ÁÍ Æ È ÁÏ È ÇÜ É Î Ñ Í × Ç ÈÕÕ Í Ç ÁÃ Û ÂÌÌ Ð È Ç ÁÉ ÂÎ ÌÅ Ù È É Ç Ä Í Ç È Õ Ç × ÂÁÃ â

ñ Ï Ç Í × Æ Ï Í × Á ÁÏ È Ö Í Ç × Ä Ü Û È Û ÂÌÌ Ä É ÂÎ ÌÅ Ñ ÂÃ Ð × Ã Ã ø æ å Ø Ã Ü ù ø î Î ÂË È ÇÃ É Ì Ú È É ÌÁÏ

ì Í Ë È Ç É Æ È Ü ù É Î Ñ øë Î ÁÇ Å Ô Í ÂÎ ÁÃ Õ Í Ç í × ÌÁÂÃ È Ð ÁÍ Ç É Ì Ò Ð ÁÂÍ Î â ù Ò ÌÌ ÁÏ È Ã È ÁÏ Ç È È ÁÍ Ê ÂÐ Ã Õ Í Ð × Ã Í Î ÁÏ È

î Î ÂÁÈ Ñ Ý É ÁÂÍ Î Ã ú ô õ û õ Ò Æ È Î Ñ É Õ Í Ç æ × Ã ÁÉ ÂÎ É Ù ÌÈ å È Ë È ÌÍÊ Ä È Î ÁÜ Û ÂÁÏ Ê É Ç ÁÂÐ × ÌÉ Ç È Ä Ê Ï É Ã ÂÃ Í Î

Ø Í É Ì û øë Î Ã × Ç È Ï È É ÌÁÏ Å ÌÂË È Ã É Î Ñ Ê Ç Í Ä Í ÁÈ Û È ÌÌÓ Ù È ÂÎ Æ Õ Í Ç É ÌÌ É Á É ÌÌ É Æ È Ã ù É Î Ñ Ø Í É Ì ö ü

øÞ È Ë ÂÁÉ ÌÂä È ÁÏ È Æ ÌÍ Ù É Ì Ê É Ç ÁÎ È ÇÃ Ï ÂÊ Õ Í Ç Ã × Ã ÁÉ ÂÎ É Ù ÌÈ Ñ È Ë È ÌÍ Ê Ä È Î Áâ ù à È È è Ê È Ð Á ÁÏ É Á

Ê É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã Û ÂÌÌÕ ÂÎ Ñ ÁÏ È Ä Ã È ÌË È Ã Ù È ÁÁÈ Ç È ý × ÂÊ Ê È Ñ Û ÂÁÏ Û ÂÃ Ñ Í Ä É Î Ñ ã Î Í Û ÓÏ Í Û Ç È Æ É Ç Ñ ÂÎ Æ

ÁÏ È æ å Ø Ã É Î Ñ Ê × Ù ÌÂÐ Ï È É ÌÁÏ ÂÃ Ã × È Ã ÂÎ ÁÏ È Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ç È Æ ÂÍ Î Õ Í ÌÌÍ Û ÂÎ Æ ÁÏ È Ä È É Î ÂÎ ÆÕ × Ì

Ñ ÂÃ Ð × Ã Ã ÂÍ Î Ã É Î Ñ Ñ ÂÉ ÌÍ Æ × È Ã Ï É Ç È Ñ ÁÍ Ñ É Å â

ê É Ã ÁÌÅ Ü Û È Û Í × ÌÑ ÌÂã È ÁÍ È Î Ð Í × Ç É Æ È É ÌÌ Ê É Ç ÁÂÐ ÂÊ É Î ÁÃ ÁÍ È Î Æ É Æ È Õ Ç È È ÌÅ ÂÎ Ð Í Î Ë È ÇÃ É ÁÂÍ Î

É Î Ñ ÂÄ Ê É Ç Á ÁÍ È É Ð Ï Í ÁÏ È Ç É Î Å É Î Ñ É ÌÌ Û ÂÃ Ñ Í Ä É Î Ñ È è Ê È Ç ÂÈ Î Ð È ÁÏ Ç Í × Æ Ï Í × Á ÁÏ È Ã È Ã Ã ÂÍ Î Ã â À Á ÂÃ

Í × Ç Ã ÂÎ Ð È Ç È Ï Í Ê È ÁÏ É Á ÁÏ ÂÃ Ö Í Ç × Ä Û ÂÌÌ Ê ÌÉ Å É Î ÂÄ Ê Í Ç ÁÉ Î Á Ç Í ÌÈ ÂÎ Ê Ç Í Ä Í ÁÂÎ Æ Ð Í ÍÊ È Ç É ÁÂÍ Î

Ù È ÁÛ È È Î ÁÏ È Ç È Ã ÂÑ È Î ÁÃ ÍÕ ÁÏ È Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ç È Æ ÂÍ Î ÂÎ ÁÏ È Õ ÂÈ ÌÑ Ã ÍÕ Ï È É ÌÁÏ Ð É Ç È É Î Ñ Ê × Ù ÌÂÐ Ï È É ÌÁÏ Ü

É Î Ñ × ÌÁÂÄ É ÁÈ ÌÅ ÁÏ È É Ð Ï ÂÈ Ë È Ä È Î Á ÍÕ ÁÏ È æ å Ø Ã ÂÎ ô õ û õ â

ñ Ï É Î ã Å Í × â

(27)

$6,$3$&,),&3$5/,$0(17$5,$1)258021/2%$/+($/7+²1'$118$/0((7,1

´ ¡ § © ¡ ¨

² § ¼ £® ¢ § ¯ ± ª ª ¡ ¦ « ¯¬ ® ¾ ¼¸ ¡ ¥ ¡ µ « ¯£¿ ® ¾ º ® ¨ ¡ §

á Î Ù È Ï É ÌÕ ÍÕ ÁÏ È Ý É ÁÂÍ Î É Ì Ò Ã Ã È Ä Ù ÌÅ ÍÕ ÁÏ È Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ ÍÕ ß Í Ç È É Ü À Û Í × ÌÑ ÌÂã È ÁÍ È è Ê Ç È Ã Ã

Í × Ç Ã ÂÎ Ð È Ç È Ã Á ÉÊ Ê Ç È Ð ÂÉ ÁÂÍ Î Õ Í Ç Å Í × Ç Ê É Ç ÁÂÐ ÂÊ É ÁÂÍ Î É Î Ñ Ê Ç È Ã È Î Ð È Ï È Ç È ÁÍ Ñ É Å â À Á ÂÃ ÁÇ × ÌÅ É Î

Ï Í Î Í Ç É Î Ñ É Æ Ç È É Á Ê Ç ÂË ÂÌÈ Æ È ÁÍ Ù È Ï Í Ã ÁÂÎ Æ ÁÏ È Ã È Ð Í Î Ñ Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ô É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ö Í Ç × Ä Í Î

Ø ÌÍ Ù É Ì Ú È É ÌÁÏ Å È Á É Æ É ÂÎ ÂÎ Í × Ç Ï É ÌÌÍ Û È Ñ Ð É Ê ÂÁÉ Ìâ

À Á Û É Ã ÌÂÁÁÌÈ Ä Í Ç È ÁÏ É Î É Å È É Ç É Æ Í ÁÏ É Á ÁÏ È Ö Í Ç × Ä Õ ÂÇÃ Á Ð Í Î Ë È Î È Ñ ÂÎ ÁÏ ÂÃ Ë È Ç Å Ù × ÂÌÑ ÂÎ Æ â

ñ Ï È ÂÎ É × Æ × Ç É Ì Ð Í Î Ë È Î ÁÂÍ Î Ê Ç Í Ë È Ñ ÁÍ Ù È É Î ÂÄ Ê Í Ç ÁÉ Î ÁÕ ÂÇÃ Á Ã ÁÈÊ ÂÎ ÌÉ Å ÂÎ Æ ÁÏ È Õ Í × Î Ñ É ÁÂÍ Î Ã ÍÕ É Î

× ÎÊ Ç È Ð È Ñ È Î ÁÈ Ñ Ü Å È Á Ä × Ð Ï ÓÎ È È Ñ È Ñ ÂÎ ÂÁÂÉ ÁÂË È ÍÕ ÂÎ ÁÈ Ç Î É ÁÂÍ Î É Ì Ð Í ÍÊ È Ç É ÁÂÍ Î ÂÎ ÁÏ È Õ ÂÈ ÌÑ ÍÕ Æ ÌÍ Ù É Ì

Ï È É ÌÁÏ ï É Á ÂÁÃ Ð Í Î Ð Ì× Ã ÂÍ Î Ü ÁÏ È Ö Í Ç × Ä Û É Ã Õ Í Ç Ä É ÌÌÅ È Ã ÁÉ Ù ÌÂÃ Ï È Ñ É Ã É Ê ÌÉ Á Õ Í Ç Ä Õ Í Ç Ð Í ÌÌÉ Ù Í Ç É ÁÂÍ Î

É Ä Í Î Æ Ê É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã ÂÎ ÁÏ È Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ Ç È Æ ÂÍ Î É Ã Û È ÌÌ É Ã Ã ÁÉ ã È Ï Í ÌÑ È ÇÃ É Î Ñ

ÂÎ ÁÈ Ç Î É ÁÂÍ Î É Ì Ê É Ç ÁÎ È ÇÃ ÁÍ Û É Ç Ñ Ã ÂÄ Ê Ç Í Ë ÂÎ Æ É Î Ñ É Ð Ð È ÌÈ Ç É ÁÂÎ Æ ÈÕÕ Í Ç ÁÃ ÁÍ Ç É ÂÃ È Ê Ç ÂÍ Ç ÂÁÂÈ Ã Õ Í Ç

Ï È É ÌÁÏ Í Î Î É ÁÂÍ Î É Ì É Î Ñ Æ ÌÍ Ù É Ì É Æ È Î Ñ É Ã â

ê Í Í ã ÂÎ Æ É Ç Í × Î Ñ ÁÏ È Ï É ÌÌ ÁÍ Ñ É Å Ü ÂÁ ÂÃ È Î Ð Í × Ç É Æ ÂÎ Æ ÁÍ Ã È È ÁÏ É Á ÁÏ È Ö Í Ç × Ä Ï É Ã Æ Ç Í Û Î

Ã ÂÎ Ð È ÁÏ È ÂÎ É × Æ × Ç É Ì Ð Í Î Ë È Î ÁÂÍ Î â À Û Í × ÌÑ ÌÂã È ÁÍ È è ÁÈ Î Ñ Ä Å Û É Ç Ä È Ã Á Û È ÌÐ Í Ä È ÁÍ É ÌÌÕ ÂÇÃ ÁÓ ÁÂÄ È

Ê É Ç ÁÂÐ ÂÊ É Î ÁÃ ó Ñ ÂÃ ÁÂÎ Æ × ÂÃ Ï È Ñ Ê É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã Õ Ç Í Ä Ö È Ñ È Ç É ÁÈ Ñ æ ÁÉ ÁÈ Ã ÍÕ í ÂÐ Ç Í Î È Ã ÂÉ Ü ÁÏ È

À Î Ñ ÈÊ È Î Ñ È Î Á æ ÁÉ ÁÈ Ã ÍÕ Ô ÉÊ × É Ý È Û Ø × ÂÎ È É É Î Ñ æ É Ä Í É ï ÁÏ È ß ÂÎ Æ Ñ Í Ä Ã ÍÕ ñ Ï É ÂÌÉ Î Ñ É Î Ñ ñ Í Î Æ É ï

í Í Î Æ Í ÌÂÉ ï ÁÏ È Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ Ã ÍÕ Ö Â ò ÂÜ ß ÂÇ ÂÙ É ÁÂÜ ÁÏ È Ô Ï ÂÌÂÊ Ê ÂÎ È Ã Ü ÁÏ È î Î ÂÍ Î ÍÕ í Å É Î Ä É ÇÜ É Î Ñ

É Î × É Á× ï ÁÏ È æ Í Ð ÂÉ ÌÂÃ Á Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ ÍÕ ÂÈ ÁÎ É Ä ï É Î Ñ ÁÏ È æ Í ÌÍ Ä Í Î ÀÃ ÌÉ Î Ñ Ã â à È ÌÐ Í Ä È â

À Û Í × ÌÑ É ÌÃ Í ÌÂã È ÁÍ ÁÉ ã È ÁÏ ÂÃ ÁÂÄ È ÁÍ Ç È Ð Í Æ Î Âä È É Î Ñ Û È ÌÐ Í Ä È Ù É Ð ã Ç È Á× Ç Î ÂÎ Æ

Ñ È ÌÈ Æ É ÁÂÍ Î Ã ó Ñ ÂÃ ÁÂÎ Æ × ÂÃ Ï È Ñ Ê É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã Õ Ç Í Ä ÁÏ È ß ÂÎ Æ Ñ Í Ä ÍÕ ì É Ä Ù Í Ñ ÂÉ Ü ÁÏ È ê É Í

Ô È Í Ê ÌÈ úÃ å È Ä Í Ð Ç É ÁÂÐ Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ Ü í É ÌÉ Å Ã ÂÉ Ü É Î Ñ Í × Ç ÈÃ ÁÈ È Ä È Ñ È è Ê È Ç ÁÃ Õ Ç Í Ä ÁÏ È à Í Ç ÌÑ Ú È É ÌÁÏ

á Ç Æ É Î Âä É ÁÂÍ Î â à È ÌÐ Í Ä È Ù É Ð ã Ü É Î Ñ ÁÏ É Î ã Å Í × Õ Í Ç É ÌÌ Å Í × Ñ Í Ü Ï É Ë È Ñ Í Î È Ü É Î Ñ Û ÂÌÌ Ð Í Î ÁÂÎ × È ÁÍ

Ñ Í ÂÎ Ä É ã ÂÎ Æ ÁÏ ÂÃ Ö Í Ç × Ä Ê Í Ã Ã ÂÙ ÌÈ â

ë É Ç ÌÂÈ Ç ÌÉ Ã Á Ä Í Î ÁÏ Ü ÁÏ È à Ú á Þ È Æ ÂÍ Î É Ì ì Í Ä Ä ÂÁÁÈ È Õ Í Ç ÁÏ È à È Ã ÁÈ Ç Î Ô É Ð Â Õ ÂÐ Ä É Ñ È É

Ð Í Ä Ä ÂÁÄ È Î Á ÁÍ ø ÌÈ É Ë È Î Í Í Î È Ù È Ï ÂÎ Ñ ù ÂÎ É Ð Ï ÂÈ Ë ÂÎ Æ ÁÏ È æ å Ø Ã Ü É Î Ñ È Î Ñ Í ÇÃ È Ñ ÁÏ È Þ È Æ ÂÍ Î É Ì

Ò Ð ÁÂÍ Î Ò Æ È Î Ñ É Í Î Ò Ð Ï ÂÈ Ë ÂÎ Æ ÁÏ È æ å Ø Ã ÂÎ ÁÏ È à È Ã ÁÈ Ç Î Ô É Ð Â Õ ÂÐ â ñ Ï È Ý É ÁÂÍ Î É Ì Ò Ã Ã È Ä Ù ÌÅ ÍÕ ÁÏ È

Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ ÍÕ ß Í Ç È É Õ ÂÇ Ä ÌÅ Ù È ÌÂÈ Ë È Ã ÁÏ É Á ÁÏ È Þ ÈÊ × Ù ÌÂÐ ÍÕ ß Í Ç È É ÂÃ Ä Í Ç È ÁÏ É Î Ð ÉÊ É Ù ÌÈ ÍÕ

É Ð Ï ÂÈ Ë ÂÎ Æ Ø Í É Ì ö üÜ Í Ç øÞ È Ë ÂÁÉ ÌÂä ÂÎ Æ ÁÏ È Ø ÌÍ Ù É Ì Ô É Ç ÁÎ È Ç Ã Ï ÂÊ Õ Í Ç æ × Ã ÁÉ ÂÎ É Ù ÌÈ å È Ë È ÌÍ Ê Ä È Î ÁÜ ù

É Î Ñ Õ È È ÌÃ ÁÏ É Á ÂÁ ÂÃ Í Î È ÍÕ ÁÏ È Ä Í Ã Á ÈÕÕ È Ð ÁÂË È Û É Å Ã Ã Ï È Ð É Î Ð Í Î ÁÇ ÂÙ × ÁÈ ÁÍ ÁÏ È Ù È ÁÁÈ Ç Ä È Î Á É Î Ñ

Û È ÌÕ É Ç È ÍÕ ÁÏ È Æ ÌÍ Ù É Ì Ï È É ÌÁÏ Ð Í Ä Ä × Î ÂÁÅ â

ê É Ã ÁÌÅ Ü À Ï ÍÊ È Ü Û È Ü É Ã Ê É Ç ÌÂÉ Ä È Î ÁÉ Ç ÂÉ Î Ã Ü Ð Í × ÌÑ É Ð ÁÂË È ÌÅ Ê É Ç ÁÂÐ ÂÊ É ÁÈ ÂÎ ÁÏ ÂÃ Ö Í Ç × Ä Ü É Î Ñ

Ê Ç Í Ë ÂÑ È Í × Ç Ð ÂÁÂä È Î Ã Ù È ÁÁÈ Ç Ï È É ÌÁÏ ÁÍ Õ × ÌÌÅ È Îò Í Å ÁÏ È ÂÇ ÌÂÕ È â ç È ÁÜ Í × Ç ÈÕÕ Í Ç ÁÃ Ï É Ë È ÁÍ Ù È

Ð Í Î ÁÂÎ × Í × Ã â Ò Æ Ç È É Á É Ð Ï ÂÈ Ë È Ä È Î Á ÍÕ Í × Ç Ã Ï É Ç È Ñ Ë ÂÃ ÂÍ Î Ü É Ã Ã × Æ Æ È Ã ÁÈ Ñ Ù Å ô õ û õ æ å Ø Ã Ü ÂÃ Ã ÁÉ Ç ÁÂÎ Æ

Ï È Ç È ÜÕ Ç Í Ä Î Í Û Í Î Ü É Á ÁÏ ÂÃ Ä È È ÁÂÎ Æ Ü ÁÏ Ç Í × Æ Ï Í × Ç Ñ ÂÃ Ð × Ã Ã ÂÍ Î Ã â À Ã ÂÎ Ð È Ç È ÌÅ Ï Í Ê È Í × Ç Ñ ÂÃ Ð × Ã Ã ÂÍ Î Ã

ÁÍ Ñ É Å Û ÂÌÌ ÌÈ É Ñ × Ã ÁÍ Õ Ç × ÂÁÃ ÁÏ É Á Û ÂÌÌ Ä É ã È Ð Ï É Î Æ È Ã ÂÎ ÁÏ È Õ × Á× Ç È ÍÕ Í × Ç Ð Í × Î ÁÇ ÂÈ Ã É Î Ñ É Ã Û È ÌÌ

É Ã Í × Ç Ç È Æ ÂÍ Î Ü Ò Ã ÂÉ ÓÔ É Ð ÂÕ ÂÐ â

ñ Ï É Î ã Å Í × â

$VLD3DFLILF3DUOLDPHQWDULDQ )RUXPRQ*OREDO+HDOWK