المخاطر المالية بين البنوك الإسلامية و البنوك التجارية

(1)

ةرازو ا او ا ا ، ج ا ! " #$ %& ا م( )و *ر + او ,د . /0 م( ا 1 *ر + ا م( ا %/ 2و 3أ ةد 56 7 !89! *ر + ا م( ا : م( ) ﻩار( <د =.> : ةرادإ ل )أ دا8)إ B ا : فا 6إ ذ EF ر( <8 ا : نو 6 /ر أ. د : ل 2ر I) ء )أ K/ Lا M : N9 او E0 ا ا ! M ا O. ا أ. P( *زر ) د ) Q ذ Eأ ! " %RSر أ. د I) ل 2ر ذ Eأ ) Q ! " ار 9! أ. ن( T 8 ! د ) Q ذ Eأ B %/ ! " ! د . U( 6 يز(W د( ! X ! ذ Eأ -أ /رو ! " ! د . Z[ ا 3 W ءا ي Z 3 X ! ذ Eأ -أ ة \%] ! " ! د . ^_` 2 aI X ! ذ Eأ -أ ! " !

Lا

Lا 3 >

ك( ا ن$

!cEd

*ر + ا ك( او

:

eر 9! Eارد

-Sا[M ا

2 ! M ا % ا

:

2013

-2014

(2)

ا ﷲ

ا

(3)

א

א א

﴿

ً

ْ ْא

و !" "و

﴾

?

$א %&א

K

85 ?

@@

(4)

ءا ھإ

حرا

ا

،م

ا ن

او ،

ـ ا

ا

!

حرا

ا

،م

ا ن

او ،

ـ ا

ا

!

حرا

ا

،م

ا ن

او ،

ـ ا

ا

!

اء #

ا ر % & ـ'

ٔ

قر ا ) *+ ! ت

- . /ا * 0 /

ا ت 'ﺮﺤ ،ن % 0 ا

ٔ

اء #

ا ر % & ـ'

ٔ

قر ا ) *+ ! ت

- . /ا * 0 /

ا ت 'ﺮﺤ ،ن % 0 ا

ٔ

اء #

ا ر % & ـ'

ٔ

قر ا ) *+ ! ت

- . /ا * 0 /

ا ت 'ﺮﺤ ،ن % 0 ا

ٔ

اء #

ا ر % & ـ'

ٔ

قر ا ) *+ ! ت

- . /ا * 0 /

ا ت 'ﺮﺤ ،ن % 0 ا

ٔ

فﺮ4 ا & اﺮ ﺻ

ٔ

،* رد

فﺮ4 ا & اﺮ ﺻ

ٔ

،* رد

فﺮ4 ا & اﺮ ﺻ

ٔ

،* رد

فﺮ4 ا & اﺮ ﺻ

ٔ

،* رد

...

؛*0

او *

ٔ

ا

ٔ

؛*0

او *

ٔ

ا

ٔ

؛*0

او *

ٔ

ا

ٔ

9: ; </ = ، 0

ٔ

ا > اﺮ تددرو ،* >? @A ; <% ز :د - ﺮﺤ فا ﺻ

ٔ

9: ; </ = ، 0

ٔ

ا > اﺮ تددرو ،* >? @A ; <% ز :د - ﺮﺤ فا ﺻ

ٔ

9: ; </ = ، 0

ٔ

ا > اﺮ تددرو ،* >? @A ; <% ز :د - ﺮﺤ فا ﺻ

ٔ

9: ; </ = ، 0

ٔ

ا > اﺮ تددرو ،* >? @A ; <% ز :د - ﺮﺤ فا ﺻ

ٔ

ور

*?

...

* Cإ

: : : :

%> ?، ة ? ،ن >Gﺴ ، ﺤ0 ،داﺮ0 ،

+ IJوزو

؛ > ﺤ ا

،& ا %> % حﺮ /

ٔ

و ،حﺮG ا ت K ذ M+ ةءاﺮ+

،& ا %> % حﺮ /

ٔ

و ،حﺮG ا ت K ذ M+ ةءاﺮ+

،& ا %> % حﺮ /

ٔ

و ،حﺮG ا ت K ذ M+ ةءاﺮ+

...

*%> تاN N

: : : :

؛ ز ، ﺤ0 ، I;

* 0

او * 0د % ـ'ر 4= ،% !د ﺻ حاور

ٔ

* 0

او * 0د % ـ'ر 4= ،% !د ﺻ حاور

ٔ

* 0

او * 0د % ـ'ر 4= ،% !د ﺻ حاور

ٔ

* 0

او * 0د % ـ'ر 4= ،% !د ﺻ حاور

ٔ

...

؛ء ! ﺻ

او ت ﺻ

ٔ

؛ء ! ﺻ

او ت ﺻ

ٔ

؛ء ! ﺻ

او ت ﺻ

ٔ

؛ء ! ﺻ

او ت ﺻ

ٔ

؛O %P *= & ا IQGﺤ= ، I+ ـ >

ا RJ

؛O %P *= & ا IQGﺤ= ، I+ ـ >

ا RJ

؛O %P *= & ا IQGﺤ= ، I+ ـ >

ا RJ

؛O %P *= & ا IQGﺤ= ، I+ ـ >

ا RJ

> J

...

يﺮ تا %ﺴ د T? ي -ا

>!ر

kika

(5)

ن و ما Lا k lL ا8 2 ... !ا <إ m W l! eدازو ى Eo ﷲ ةcq r .... ى 9 ا مأو 3 aI) ق ا8 2أ ن KRe مc% ا t! .... ن$ u %Lا m آو ا86 ا m92 يدw, xو ،نود ا ﻩ P ^_y , xو ،ن( S 9 ا m28! z , x ي{ ا | 8 ا نو8}~+Lا . [*[ ا t] < : 7S 9 ا ،ﻩ82و Lاو 7 Wا m W " ْمُ ْرَ َ ْنِ َ ْمُ َر َنذَ َ ْذِإ َو ْمُ َد ِزَ َ ) " آ ،م ھار إ 7 ( ، 2ر ث( Lا ^• ا ل(9 c )و ن$L ) ص ":( l! ﷲ \K… W س ا \K… " و ‡ ] (Z \K ا نxو ،7 M Pو ˆ l! ءازإ ‰ !ا ! 71 Š ت u ا نx ،7 M ا ا{}Œ فا#•)ا = > م89 أ ن !ا \6 7*["و ، m"(Lا P ن 1 ذ EŽ m اد 6رإو m S .e l! ) 7> , W ،8 OLاو mWر !و 7 ا ا{Z 8 ( 2ر l! ت •( . ا ... ر( <8 ا ذ EF ،ف KLا يذ Eأ ‰ إ : ؛ I) ل 2ر ،ﻩ85"و m /( I) 7> , و N2رر8. Qار %O Eاو ^‘ ’Eأ 7 l! a إ ذ EF N"او “” !و ،ء B ا “” ! ^” W ... ر( <8 ا ،يذ Eأ ‰ إ : 8 ! ؛ U( 6 يز(W ء )أ 7X WF ة{ EF a إ ن$ • ا }~/و l! ﻩ(..– L K/ Lا M ؛ ,89 او \K ا 71 \ ،7 ا ا{Z 9 و ةءا 9 7X WF ة{ EF a إ : l! l,8 ا م %2 يو8 ،N ˆ 7 —e ، U e ! E د( ! !cEd ا ‰ – ة8" -؛ة8 OLا }™ }š"( و 5 S .e aI) وw%!و ل ) a إ ,د . /0 م( ا 1 \! -! " -ل )و ، \! ! " ›œر " Paris Dauphine " ناو و , ا W ،ي \6 ؛ن !0 N"او I N* / l! P8) E l! 71 a إ وأ 8 ] ... \6 ¨ أو ا \6 .

(6)

I

**ت *( Lا س 5W**

ع(X(Lا O. ا ءا8Zd و \6 ن W ) ت *( Lا س 5W I س 5W لوا8M ا XIII س 5W ل u6F XVI س 5W ª2cLا XIX تا . >Lا S / XXI !89! أ ن لوF 7.O ا : u ا ع B9 او ل )F « ! : 3 >Lا 2 -41 2 I -ل )F « ! : 3 >Lا : 5)ا(eأ ، 5!(5O! }™رادإو 3 I -1 ا أو ا م 3 I -1 -1 ا م 3 I -1 -2 ا عا أ 4 I -1 -2 -1 "#$%&ا '(رد 4 I -1 -2 -2 "#./%&ا '(رد 5 I -1 -2 -3 ن# /%&ا ' 0 إ 5 I -1 -2 -5 2/%&ا '(رد 6 I -2 45-ا و ا"# ,6 7 I -2 -1 ا"# ,6 م 8 I -2 -2 8-ا ا"# ,6 8 I -2 -2 -1 ا 9: ;6و < 8 I -2 -2 -2 ا س > 9 I -2 -2 -3 ا @ و 'A ; 9

(7)

II I -2 -2 -4 ا 'B>ا 10 II -!cEdو *ر + ا ك( ا : 3 >Lا : 5)ا(eأ ، 5!(5O! }™رادإو . 11 II -1 ا أو ' DEB&ا ا م 12 II -1 -1 ' DEB&ا ا م 12 II -1 -2 ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL ا عا أ 14 II -1 -2 -1 ا '2"MN ا ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL 15 xوأ ا ' & ا . 15 1 -' %PH ا 15 2 ق ,&ا 16 3 -'& ,&ا 18 e r ا ' 5 $NR&ا 18 • r ى Tأ 18 II -1 -2 -2 ' FGH ك EB& U 'V ا ا 19 xوأ -' FGH ك EB&ا KL ا ةد :ز 8 ا 19 e r -Y FGH 8: %&ا Z [U 'V ا ا 21 1 -'\Uا U 8: %&ا 21 2 -'2ر N او ']ر ^ U 8: %&ا 21 3

-ع E[%GHو _5,& U 8: %&ا

21 II -2 ' DEB&ا ا ةرادإ : ab cأو 24 II -2 -1 ' DEB&ا ا ةرادإ م 24 II -2 -2 ا ةرادإ فا cأو ' cأ 25 II -2 -3 ' DEB&ا ت زf 8g KL ا ةرادإ ' cأ 26 III -u ا فا 6d ق Beو / ا ¬ ا 29 III -1 hiوf لز U ' > ا 29 III -1 -1 kا cأو لز U 'EAlU 9: ;%&ا 30 III -1 -2 تار m ' > إ hiوf لز U 30

(8)

III III -2 ' n&ا لز U ' > ا 32 III -3 'n& n&ا لز U ' > ا 34 IV

-' FGH ك EB&ا ho -' &و &ا فا pH"#q ; و -' U > &ا _rE&ا 35 IV -1 م ;&ا فا pH ' r أ 35 IV -2 ' FGH ك EB&ا KL ل ا سأر ت B5 % 37 IV -2 -1 ' FGH ك EB5& ل ا سأر 'q 2ر ; 37 IV -2 -2

ر nRGs tuادوو ':ر A ا tuاد 5& ل ا سأر 'q 2 8[k 39 لوf 8[ &ا 'VFT 41 P • ا 7.O ا : ¬eو *ر + او !cEd ك( ا }šW 7 ا 43 -83 43 I -}šW *( ا z . او !cEd ك( ا 44 I -1 8 ;&ا ئد B و ' FGH ك EB&ا 44 I -1 -1 و ' FGH ك EB&ا ة/Nw 44 I -1 -2 P gوو ' FGH ك EB&ا KL 8 ;&ا ئد B 48 I -1 -2 -1 ' FGH ك EB&ا KL 8 ;&ا ئد B 48 I -1 -2 -2 ' FGH ك EB&ا 9P gو 49 xوأ -ل ا سأر ho %;6 xy&ا 9P g &ا 50 e r -ل ا سأر ho %;6 z xy&ا 9P g &ا 50 I -2

-' FGH ك EB&ا KL -' 5: %&ا Z [&او ت I%E ا 52 I -2 -1

{] &ا KL '2ر N ا ho ة %; ا ' 5: %&ا Z [&او ت I%E ا

ةر , او 53 I -2 -1 -1 '2ر N ا : عا fو م ا 53 xوأ -'2ر N ا م 53 e r -'2ر N ا عا أ 53 1 -8: %&ا ' > +,-54 2 -'2ر N ا 8\ +,-55 I -2 -1 -2 عا fو ،م ا ،']ر ^ ا 56

(9)

IV xوأ -']ر ^ ا م 56 e r -']ر ^ ا عا أ 57 I -2 -1 -3 8: %&او p B ار nRGs ج % H _ ,m ho %; ا 60 xوأ -' FGH ك EB&ا KL 8: ب 5G/2 p B ار nRGs 60 e r -ج % H _ ,m ho %; ا 8: %&ا 60 1 -ة > , ا 60 2 -' را• ا 61 I -2 -2

{] &ا KL '2ر N ا ho %;6 z xy&ا ' 5: %&ا Z [&او ت I%E ا ةر , او 61 I -2 -2 -1 '\Uا ا : عا fو ،م ا 61 xوأ -'\Uا ا م 61 e r -'\Uا ا عا أ 62 I -2 -2 -2 ةر (H : عا fو م ا 63 xوأ -ةر (H م 63 e r -ةر (H عا أ 64 I -2 -2 -3 ى Tأ Z Vو ع E[%GH ،_5,&ا 65 xوأ -_5,&ا 65 e r -ع E[%GH 66 • r ى Tأ Z V 68 II -*ر + ا ك( ا : ¨S -( او م(5OLا 70 II -1 ':ر I%&ا ك EB&ا ' c 70 II -2 -':ر I%&ا ك EB&ا 9P gو 70 II -2 -1 'q 5m%&ا 9P g &ا 70 II -2 -2 'nq € ا 9P g &ا 71 III -*ر + او !cEd ك( ا ن$ eر 9! 73 III -1 ' FGH ك EB&ا •P [T 73 III -2

':ر I%&ا و ' FGH ك EB&ا ن#U فF%Tsو 4U NR&ا 4(وأ 75

(10)

V III -2 -1 ' \] &ا ‚ - ƒ 75 III -2 -2 ت U ,€ ا 'q - ‚ - ƒ 76 III -2 -3 '& ,&ا ‚ - ƒ 77 III -2 -4 ر nRGsو 8: %&ا ‚ - ƒ 78 III -3

':ر I%&او ' FGH ك EB&ا ن#U نو ;%&او '2ا N&ا ل 0pأ 81 Yw n&ا 8[ &ا 'VFT 83 • ا 7.O ا : ك( ا : ( % ا B– س /و ةرادإ ت 9 !cEdو *ر + ا 85 -130 85 I -*ر + ا ك( ا : ( % ا ةراد® <#•KLا ت 9 ا و !cEd 86 I -1 و م '& ,&ا T ةرادإ 86 I -1 -1 م '& ,&ا T 86 I -1 -2 '& ,&ا Tرد [ 89 I -1 -3

'& ,&ا T ƒ q„\%&ا تا p… 92 I -2 '& ,&ا T ةرادإ ت Em 92 I -2 -1 '& ,&ا T ةرادإ تاءا (إ 93 I -2 -1 -1 مF إ م r ء Nwإ ةرو ‡ 93 I -2 -1 -2

'q mE&ا ت mk %&ا دو و '& ,&ا تz ; و دو -93 I -2 -1 -3 م [ او ل Vf + 2 م [ ا tˆ E و 94 I -2 -1 -4 ئر &ا 8: %&ا < 94 II -( % ا B– /ا !و س 9 ¬ ا#$, Lا 94 II -1 '& ,&ا ئد B 94 II -2

'& ,&ا ho 'U > &ا 8P Gو 95 II -2 -1 ي > ;%&ا ق m\%Gs ŠU م 96 II -2 -2 8: %&ا درا ‹#2 'B>ا 97 II -2 -3 ل Vf ' B ا"#Œ '- % ا 98 II -2 -4 ق ,& U 'm5;% ا 8P G &ا '& ,&ا ho 'U > 5&

99

(11)

VI III -\ ا ت 9 ا <#•KLا ( % ا B– س 9 ك( ا : !cEdو *ر + ا 100 III -1

-لز U 'EA تz ; و 'q 5m%&ا ت Em%&ا

III '& ,& U 'V ا 100 III -1 -1 م [ او ل Vf ةرادإ 100 III -1 -2 تا I &ا 'm: 101 III -1 -3

لز U 'EA تار m +,- '& ,&ا 'B>ا تz ;

III 103 III -1 -3 -1 '& ,&ا ' $6 ل ; 103 xوأ -ةد A ا ' & '5P ,&ا ل Vf نو• 104 e r -'(ر ا 'q mE&ا ت mk %&ا KL V Ki (إ 105 III -1 -3 -2 m%, ا 8: %&ا KL V ل ; 107 xوأ -ح % ا m%, ا 8: %&ا 108 e r -مزF&ا m%, ا 8: %&ا 108 III -2 -'nq € ا ت Em%&ا 109 III -2 -1 ' & ا قاروf ']ر m 110 III -2 -1 -1 8(f 8: 8: %&ا ل ; 110 III -2 -1 -2 ي mE&ا ل ا سأر ' ;‡و 110 III -2 -2 'q mE&ا ت mk %&ا س Gأ ho ت ]ر m ا 112 III -2 -3 'E AŽ&ا ت ]ر m ا 114 IV -!cEd ك( ا : ( % ا B– ةرادإ ت 9 117 IV -1 '& ,&ا T '; B ﻩرد [ و ' FGH ك EB&ا KL 117 IV -1 -1

' FGH ك EB&ا KL '& ,&ا T 9: ;6 117 IV -1 -2 Tرد [ KL '& ,&ا ' FGH ك EB&ا 118 IV -2

' FGH ك EB&ا KL '& ,&ا T ةرادإ 119 IV -2 -1

'& ,&ا T ' (ا KL ' FGH ك EB&ا •P [T 121 IV -2 -2

' FGH ك EB&ا KL '& ,&ا T @ ت Em 122 IV -2 -2 -1

'& ,5& _r%E ا +5 &ا ' (ا ت Em 122 xوأ - 8 %\ ا قو E[&ا ' Tو ت %-s •‘G/ 122

(12)

VII e r -tuاد &ا داد"MGا ’>و _ rE 122 IV -2 -2 -2

'& ,5& t> % او _r%E ا"#Œ +5 &ا _ rE ت Em 123 xوأ -8(f ة"#[> ' FGH ' & ا تاودf t U 123 e r -8(f '5: ' FGH ' & ا تاودf t U 124 • r - Y FGs ي mE&ا ق ,&ا ƒ ضا"M>s 124 IV -2 -2 -3

'& ,5& t> % ا"#Œو _r%E ا"#Œ +5 &ا ' (ا ت Em 126

‚& n&ا 8[ &ا 'VFT 129 t]ا ا 7.O ا : ك( ا : ( % ا B– تا 6wL Eارد !cEdو *ر + ا * Sا[M ا 132 -191 132 I -م ¬ ا ( % ا B– ةرادإو س /#$, !و ي Sا[M ا : .Lا 133 I -1 ي Pا•A ا KL [ ا م rE&ا 133 I -2

Pا•A ا KL ' DEB&ا '& ,&ا"#q ; و ':زا"M-s _rE&ا 135 I -2 -1 kا cأو ':زا"M-s _rE&ا 135 I -2 -2

Pا•A ا KL ' DEB&ا '& ,&ا"#q ; 136 II -Eار8 ا 7 ! ك( Eارد 137 II -1

a”k Y g &ا ط N–&ا 8 5\ و 'Gار &ا 8\ ك EB& U 9: ;%&ا 138 II -1 -1 ':ر I%&ا ك EB&ا 138 II -1 -1 -1

' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا 138

xوأ

-ي Pا•A ا x— &ا ˜EB&ا BNA 138 e r -Kœر ا ي Pا•A ا ˜EB&ا BEA 139 • r

-ي Pا•A ا xž;N&ا ض m&ا CPA 140 ]ار -' 5\ ا -' E%&ا ˜EU BDL 141 II -1 -1 -2

' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا 142 xوأ - Société Générale 142 e r - PNB Paribas 142 • r - Natixis 142

(13)

VIII ]ار -' k [ ا -' ] ;&ا -',G… ا ˜EU 142 II -1 -2 ' FGH ك EB&ا -'2"³&ا ˜EU -Pا•A ا -143 II -2

'Gار &ا 8\ ك EB5& Y g &ا ط N–&ا 8 5\ 143 II -2 -1

' ;&ا ':ر I%&ا ك EB5& Y g &ا ط N–&ا 8 5\ 144 II -2 -1 -1

'Gار &ا 8\ ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL tuاد &ا ر 144 II -2 -1 -2 ر 'Gار &ا 8\ ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL ضو m&ا 146 II -2 -1 -3

'Gار &ا 8\ ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL ل Vf ر 148 II -2 -2

8\ ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL Y g &ا ط N–&ا 8 5\

'Gار &ا 150 II -2 -2 -1 ر 'Gار &ا 8\ ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL tuاد &ا 150 II -2 -2 -2

'Gار &ا 8\ ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL ضو m&ا ر 152 II -2 -2 -3

'Gار &ا 8\ ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL ل Vf ر 154 II -2 -3

Y FGH '2"³&ا ˜EB& Y g &ا ط N–&ا 8 5\ 156 II -2 -3 -1

'2"³&ا ˜EU KL tuاد &ا ر – Pا•A ا -156 II -2 -3 -2 ر '2"³&ا ˜EU KL ضو m&ا – Pا•A ا -157 II -2 -3 -3 '2"³&ا ˜EU KL ل Vf ر – Pا•A ا -157 III -Eار8 ا 7 ! ك( ا : ( % ا B– تا 6w! 158 III -1

'Gار &ا 8\ ك EB&ا KL '5P ,&ا ل Vf ر 158 III -1 -1

8\ ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL '5P ,&ا ل Vf ر

'Gار &ا 159 III -1 -2 KL '5P ,&ا ل Vf ر 8\ ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا

'Gار &ا 161 III -1 -3 KL '5P ,&ا ل Vf ر Y FGH '2"³&ا ˜EU -Pا•A ا -163 III -2 '& ,&ا T تا p… و +,w 8 5\ 164 III -2 -1 8 5\ hiوf 'B,–&ا 'Gار &ا 8\ ك EB&ا KL 165 III -2 -1 -1

' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا 166 III -2 -1 -2

' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا 168

(14)

IX III -2 -1 -3 Y FGH '2"³&ا ˜EU -Pا•A ا -170 III -2 -2 8 5\ ' n&ا 'B,–&ا 'Gار &ا 8\ ك EB&ا KL 171 III -2 -2 -1

' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا 171 III -2 -2 -2

' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا 174 III -2 -2 -3 '2"³&ا ˜EU – Pا•A ا -176 III -2 -3 8 5\ 'n& n&ا 'B,–&ا 'Gار &ا 8\ ك EB&ا KL 177 III -2 -3 -1

' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا 177 III -2 -3 -2

' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا 180 III -2 -3 -3 Y FGH '2"³&ا ˜EU -Pا•A ا -182 III -2 -4 ';µا &ا 'B,–&ا 8 5\ 'Gار &ا 8\ ك EB&ا KL 183 III -2 -4 -1

' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا 183 III -2 -4 -2

' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا 186 III -2 -4 -3 Y FGH '2"³&ا ˜EU -Pا•A ا -188 tµا &ا 8[ &ا 'VFT 190 ›! ا 7.O ا : *ر + ا ك( ا : ( % ا B– تاد8 !

ة#•O E / Eارد Sا[M ا : !cEdو 2002 -2011 . 193 -258 193 I -Eار8 ا جذ e 194 I -1 -8 B&ا جذ ' cأ 194 I -2

-8 B&ا جذ +,- ت B&ا 8 5\ + & Gأ 195 I -2 -1 t I ارا \ s جذ 196 I -2 -2 '%U n&ار .· جذ 198 I -2 -3 ' Pا N;&ار .· جذ 201 I -3 -8 B&ا ت U -8 5\ جذ ن#U '5‡ ا 202 I -3 -1

'%U n&ار .·و ' Pا N;&ار .· جذ ن#Uر %Ts 202 I -3 -2

'%U n&ا ر .· جذ و t I ا را \ s جذ ن#U ر %Ts

' Pا N;&ار .· جذ و 204

(15)

X II -Eار8 ا ة#•Wو ا 206 II -1 'E ;&ار %Tا ب BGأ 206 II -2 'Gار &ا ة"Mkر %Tا ب BGأ 207 II -3 'Gار &ا تا"#$% q \ 207 II -4 ت B&ارد [ و 'Gار &ا تا T 216 III -Eار8 ا جذ e ن$ Q 216 III -1 ' %, ا ' P [-H + & Gf 217 III -1 -1 'Gار &ا تا"#$% Yu [-H 8 5\%&ا 218 III -1 -2 يد -f ƒq B%&ا 8 5\ 227 III -2

ك EB5& '& ,&ا T تاد \ q m ':ر I%&ا 'Gار &ا 8\ 213 III -2 -1 لوf p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR1 & ك EB5 ':ر I%&ا 'Gار &ا 8\ 231 III -2 -2

Yw n&ا p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR2 & ك EB5 ':ر I%&ا 'Gار &ا 8\ 233 III -2 -3

‚& n&ا p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR3 & ك EB5 ':ر I%&ا 'Gار &ا 8\ 236 III -2 -4

tµا &ا p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR4 & ك EB5 ':ر I%&ا 'Gار &ا 8\ 239 III -3

'2"³&ا ˜EU KL '& ,&ا T تاد \ q m 242 III -3 -1 لوf p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR1 KL '2"³&ا ˜EU 243 III -3 -2

Yw n&ا p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR2 '2"³&ا ˜EU KL 244 III -3 -3

‚& n&ا p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR3 '2"³&ا ˜EU KL 246 III -3 -4

tµا &ا p… ا ما %G U '& ,&ا T تاد \ q m LR4

'2"³&ا ˜EU KL

247

(16)

XI IV -eر 9Lاو ¯S ا 7 250 IV -1

' P [-H '&z &ا تاذ 8 ا ;5& q m%&ا ¹P % 8 5\ 252 IV -1 -1

':ر I%&ا ك EB&ا KL q m%&ا ¹P % 8 5\ 252 IV -1 -1 -1

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR1 252 IV -1 -1 -2

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR2 253 IV -1 -1 -3

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR3 253 IV -1 -1 -4

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR4 253 IV -1 -2

'2"³&ا ˜EU KL q m%&ا ¹P % 8 5\ 254 IV -1 -2 -1

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR1 254 IV -1 -2 -2

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR2 255 IV -1 -2 -3

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR3 255 IV -1 -2 -4

p… ا +,- '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا LR4 255 IV -2

'& ,&ا T KL ة .… ا ' P [-H '&z &ا تاذ 8 ا ;&ا ' ر m

'2"³&ا ˜E]و ':ر I%&ا ك EB&ا ن#U 256 IV -2 -1

'& ,&ا T تا p… 8º KL ة .… او '2"MN ا 8 ا ;&ا 256 IV -2 -2

'& ,&ا T تا p… @;µ KL ة .… ا 8 ا ;&ا 256 • ا 8[ &ا 'VFT 258 – 260 -271 t"ا Lا S / 273 -295 ª2cLا 297 -322

(17)

~ XII ~

لوا8M ا س 5W

/ ا لو8M ا نا( ) O. ا 01 لز U ' > ا KL تء ( xy&ا ط mE&ا _c» • l II . 33 02 +,- ' FGH ك EB&ا د تار m&ا . 47 03

':ر I%&او ' FGH ك EB&ا KL ':ر nRGs ت U ,€ ا ن#U ق &ا . 77 04

':ر I%&او ' FGH ك EB&ا ن#U فF%Tsو 4U NR&ا 4(وأ 80 05 '& ,&ا رد [ ك EB&ا KL 90 06

'& ,&ا T 'B>ا و س m& ' rE%&ا"#q ; ا

100

07

'Gار &ا 8\ ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL '& ,&ا تا p… دو -ة"M &ا KL ) 2002 -2011 ( 189 08 'Gار &ا تا"#$% 215 12 p… ا +,- '& ,&ا T تاد \ q m ¹P % LR1 ك EB5& ':ر I%&ا ' £E(fو ' ;&ا ة"M 5& ) 2002 -2011 ) ر .· جذ ' Pا N;&ا ( 232 13 p… ا +,- '& ,&ا T تاد \ q m ¹P % LR2 ك EB5& ':ر I%&ا ' £E(fو ' ;&ا ة"M 5& ) 2002 -2011 ) ر .· جذ ' Pا N;&ا ( 235 14 p… ا +,- '& ,&ا T تاد \ q m ¹P % 3 LR & ك EB5 ':ر I%&ا ' £E(fو ' ;&ا ة"M 5& ) 2002 -2011 ) ر .· جذ '%U n&ا ( 237 15 p… ا +,- '& ,&ا T تاد \ q m ¹P % LR4 & ك EB5 ':ر I%&ا ' £E(fو ' ;&ا ة"M 5& ) 2002 -2011 ( ) ر .· جذ '%U n&ا ( 240 16

' £E(fو ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL '& ,&ا T q m جذ ة"M 5& ) 2002 -2011 ( 242 17

p… ا +,- '2"³&ا ˜EU KL '& ,&ا T تاد \ q m ¹P % LR1 ة"M 5& ) 2002 -2011 ( 243

(18)

~ XIII ~

18

p… ا +,- '2"³&ا ˜EU KL '& ,&ا T تاد \ q m ¹P % LR2 ة"M 5& ) 2002 -2011 ( 245 19

ة"M 5& '2"³&ا ˜EU KL '& ,&ا T q m جذ 2002 -2011 249 22 '& ,&ا T تاد \ ' P [-H '&z &ا تاذ 8\ ك EB&ا KL ة"M &ا لFT 'Gار &ا ) 2002 -2011 ( 257

(19)

~ XIV ~

ل u6F س 5W

_> &ا 80N&ا نا E '\ [&ا 01 ﻩ .أو ا ع >و ل %-ا ن#U '>F;&ا 4 02 ا ت –[ 7 03 ا"# ,6 8-ا 11 04 ' DEB&ا ا عا أ 13 05 ا '>F ' FGH ك EB&ا KL ' & ا 23 06 ' FGH ك EB&ا 9P gو 52 07 8-ا '2ر N U 8: %&ا '$ V 56 08 تا T '$ V ']ر ^ ا 59 09 تا T '\Uا ا '$ V 62 10 ةر (H 8-ا 63 11 ع E[%GH 8-ا 67 12 ' FGH ك EB&ا KL ' & ا ت I%E ا 69 13 ك EB&ا 9P gو ':ر I%&ا 72 14 '& ,&ا T عا أ 88 15 ي mE&ا ل ا سأر ' ;‡و 111 16 'q mE&ا ت mk %&ا ت ;> 113 17 ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL '& ,&ا T س m& ' D&ا ت Em%&ا

116

18 ' FGH ك EB&ا KL '& ,&ا T ةرادإ ت Em 128 19 KL tuاد &ا Ki (إ ر ك EB&ا ':ر I%&ا ' ;&ا ) 2002 -2011 ( 145 20 ك EB&ا KL ضو m&ا Ki (إ ر ':ر I%&ا ' ;&ا ) 2002 -2011 ( 147 21 ك EB&ا KL ل Vf Ki (إ ر ':ر I%&ا ' ;&ا ) 2002 -2011 ( 149 22 ك EB&ا KL tuاد &ا Ki (إ ر

':ر I%&ا ' £E(f ) 2002 -2011 ( 151 23 ر ك EB&ا KL ضو m&ا Ki (إ ':ر I%&ا ' £E(f ) 2002 -2011 ( 153 24 ك EB&ا KL ل Vf Ki (إ ر ':ر I%&ا ' £E(f ) 2002 -2011 ( 155 25 '2"³&ا ˜EU KL tuاد &ا Ki (إ ر

) 2002 -2011 ( 156

(20)

~ XV ~

26 '2"³&ا ˜EU KL ضو m&ا Ki (إ ر

) 2002 -2011 ( 157 27 Ki (إ ر

'2"³&ا ˜EU KL tuاد &ا ) 2002 -2011 ( 158 28 ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL '5P ,&ا ل Vf Ki (إ ر

) 2002 -2011 ( 160 29 ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL '5P ,&ا ل Vf Ki (إ ر

) 2002 -2011 ( 162 30 '2"³&ا ˜EU KL '5P ,&ا ل Vf Ki (إ ر

) 2002 -2011 ( 163 31 'B,w ر LR1 ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL ) 2002 -2011 ( 167 32 'B,w ر LR1 ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL ) 2002 -2011 ( 169 33 'B,w ر LR1 '2"³&ا ˜EU KL ) 2002 -2011 ( 170 34 'B,w ر LR2 ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL ) 2002 -2011 ( 173 35 'B,w ر LR2 ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL ) 2002 -2011 ( 175 36 'B,w ر LR2 '2"³&ا ˜EU KL ) 2002 -2011 ( 176 37 'B,w ر LR3 ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL ) 2002 -2011 ( 179 38 'B,w ر LR3 ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&ا KL ) 2002 -2011 ( 181 39 'B,w ر LR3 '2"³&ا ˜EU KL ) 2002 -2011 ( 182 40 'B,w ر LR4 ' ;&ا ':ر I%&ا ك EB&ا KL ) 2002 -2011 ( 185 41 'B,w ر LR4 ':ر I%&ا ك EB&ا KL ' £E(f ) 2002 -2011 ( 187 42 'B,w ر LR4 '2"³&ا ˜EU KL ) 2002 -2011 ( 188 43 جذ E&ا ن#Uر %Ts •Gأ PRM ، FEM ، REM 205

(21)

~ _XVI~

ª2cLا س 5W

/ ا نا E;&ا O. ا 01 لز U +,- ' ا‹# ا جر T د E]و ل VÀ& '€Á ا ة ا نازوأ I 297 02 Š:ر %&ا {Pا pو ' %Ps ت –[%5& '€Á ا ا نازوأ لز U +,-II 298 03 لز U +,- ل ا سأ & q A ا 9: ;%&ا III 300 04

ي Pا•A ا Y0EB&ا م rE&ا KL ك EB&ا ' P > 304 05 Pا•A ا ˜EU ' 5;6 -'& ,&ا T 'B>ا و ةرادإ ،س > ،9: ;6 . 306 06 'Gار &ا تا"#$% 311 07 ¹P % جذ q m KL '& ,&ا T ':ر I%&ا ك EB&ا 316 08 ¹P % جذ q m KL '& ,&ا T '2"³&ا ˜EU 321

(22)

~ _XVII~ تا . >Lا S / [! ا — "F k µ¶B.Lا • ا k "#• ا IFSB

Islamic Financial Services Board •5I ' FGH ' & ا ت ا OCDE L'Organisation de Coopération et de Développement Économiques 'qد [%>s ' E%&او نو ;%&ا ' rE LCR

Liquidity Coverage Ratio

'& ,&ا ' $6 ل ;

NFSR

Net Funding Stable Ratio

m%, ا 8: %&ا KL V ل ;

AFS

Available Stable Funding

ح % ا m%, ا 8: %&ا

SRF

Required Stable Funding مزF&ا m%, ا 8: %&ا LTFR

Long Term Financing Ratio

8(f 8: 8: %&ا ل ;

CCP

Cash Capital Position

ي mE&ا ل ا سأر ' ;‡و

TVL

Total Volatile Liabilities

'B5m% ا م [ ا Ki (إ

TVA

Total Liquid Assets ' & (H '5P ,&ا ل Vf CTL Credit To Liabilities ƒq &ا ho ت ا‹M&s CFR

Cumulative Funding Requirement

xÑ2ا"M&ا 8: %&ا ج %-ا

NFR

Net Funding Requirement 8: %&ا ت ( %-ا KL V LR Liquidity Risk '& ,&ا T LA Liquid Assets '5P ,&ا ل Vf BNA

Banque National d’Algerie

ي Pا•A ا x— &ا ˜EB&ا

BEA

Banque Exterieur d’Algerie

ي Pا•A ا Kœر ا ˜EB&ا

CPA

Credit Populaire d’Algerie

ي Pا•A ا xž;N&ا ض m&ا

BDL

Banque de Développement Locale ' 5\ ا ' E%&ا ˜EU SG Societé Générale BNP BNP Paribas NAT Natixis ABC

Arab Banking Corporation

' k [ ا ' ] ;&ا ',G… ا

(23)

ـــــــــــــــ!89!

(24)

أ

' E%&ا ت 5 8: KL ' G Gf ة‹#2 &ا 4 و k 95% U KL [ ا م rE&ا 8n q 8n ى Tf ' 5: %&ا رد [ ا hiإ m% xy&ا ت qد [%>s 'V T :

' & ا قا Gf .

;Ô k

@P &ا ب €Õأ ن#U Ki ا < G &ا 'U n U و

ب €Õأ mk '$& B&ا 4% c» ا r و ،•AÖ&ا

ر [ ا ءا"³T hiوأ

ﻩرا %Gاو 4P mU ho ظ € ا 8(أ ƒ 4U ة qا‹M 'q E و %cا ف

8n ' ;&ا 'qد [%>s '- ,&ا c N6 xy&ا تا"#$%&ا 8g KL 'V T : \ ﻩ I s ' & ا ' ;&ا \ ﻩ I s ةد :ز ،يد [%>s حFVH ¹ ا U Š B ،'[V ا ... KLو ،Ø ا ز ( ن#U ‹# %&ا ƒD q ر H ا„c ا KL ن# 5% ƒ: KL [ ا م rE& : 'q 5m%&ا ك EB&ا ) ':ر I%&ا (

zو ،ة"#Tf د m;&ا KL rE5& ’ 5 80Nµ ت NR ا xy&ا ة"#Tf 4 c ،' FGHو

' ] $&ا لو &ا Ùy- 8U <mk ' FGH لو &ا ho f [%mq –

ل ; a”k "³%;Ô xy&ا

2 EU م > س Gأ ة P &ا

-µ %;6 ’\BVأ ‚

-xy&او ' FGH ' 5: %&ا Z [&ا @;

xy&ا ': ] &ا تF ;%&ا ƒ 5 I KL 5 ' E% ':ر I و ' 5: و ':ر nRGا V k "³%;6 ةر , او {] &ا KL '2ر N ا أ B ho G Gأ ' –B او ،' FGH ';ˆ N&ا ab -.

% E[&ا ن#U KL [ ا 8 ;&ا ق G KL ة"#BD&ا ',k E ا م أو ' FGH ن#% DEB&ا ن#

hiإ تدأ xy&ا 'qد [%>s تا"#$%&او 'q 5m%&او :

"³ لا f سوؤر ل m% ا ،ةر I%&ا : \

' 5>H ت rE ا ƒ q ;&ا •‘G/ و 'qد [%>s تF%D%&ا ƒ: 0 ،' 5>H دو € ا ،' & ا ت ا : \ hiإ ف aÛ xy&ا ' &و &او )

;&ا ةر I%&ا ' rE 2 ƒD q xy&ا '

5U يأ KL و k {% نأ ى"³D&ا ' ;&ا ك EB5& aÜ( U (

ة p ƒ :•q ي„&ا f ،

ƒ ' & '(رد تاذ 'qد [%>ا 'Ý‘U KL 8 ;6 5;I:و ' FGH ك EB&ا ho ',k E ا أ ' FGH ك EB&ا ’\BVأ ، ا و ab E hiإ ف aÞ "#B2 ي \ م إ ƒ ab:را %G FT ' & Pا Š m\ ض $µ ، aÛار nRGا ةرادß ' ر V ت G Gو ت I ا"MGا x—B ل & Vأ ƒ 8Vأ 8º KL ' و % ا ا ت (رد 8g KL .

(25)

ب

& 0pأ 95% U ' FGH 8: %&ا Z [& ة‹# ا '; B &ا نàk ˜&ذ hiإ 'k ‡إ ) 8n : ،_5,&ا ،'\Uا ا ،'2ر N ا ع E[%GH ... Ø إ ( ط mGو Ká5q z aâ ة P &او ] &ا [E

4 5 •E 2 aâ t> % ا P ;&ا Škا q ص T T ' 5: '5 Gو 805k ، ا [E P ' P En&ا ': r – ة . و ' FGH ' & ا ت ,G… ا نأ ت Gار &ا ’RB.أ > ا ƒ ن# 4(ا ص [ ا 4(و ho ك EB&او : k ك"MN6 aâ لوf ك EB&ا t 4 'q 5m%&ا ) ':ر I%&ا ( 8n Ki < Gو ^qأ Kä ' FGH ك EB&ا نأ ر B% ا ho :

'& ,&ا ،' 5 $NR&ا ا ،ق ,&ا ...

'; B U Š5;%q T k Yw n&ا ع E&ا أ ،

';ˆ N&ا ئد B ho %;6 xy&او ك EB&ا ƒ ع E&ا ا„aå 'V ا ' 5: %&ا Z [&ا FGH '

.

a”mNµ ' k [ ا ' E[&ا 4(ا xy&ا ت q \%&ا _cأ ƒ ا س >و ةرادإ ;6و

ƒ ا ع ER ‚ - ،Y FGHو ير I%&ا

: ' 5 $N6 ،' > ،' r ،' I ا"MGإ

' & و . ت 5,&ا 8B> ƒ ص T م %c U Ù—;6 xy&ا عا f _cأ ƒ ' & ا ا "³%;6و

ا ho ن#k N او KL 8n % عا أ '.F. hiإ cرو U _,mE xy&ا ،KL [ ا م rE&

: ا

'& ,&ا و ،ق ,&ا ،' %Ps .

و '& ,&ا T ;ˆ ا _cأ ن#U ƒ

Y FGHو ير I%&ا c ;BU ' k [ ا ' E[&ا ض"M;6 xy&ا ' & ا .

'& ,µ ˜EB&ا ظ %- k

KL ل T &ا ص k 4 أ •5m G 8U m ا KL ƒD&و ،'& ,&ا ض ;%&ا 4BEI G ' & ho ل [€ او تار nRGاو tˆر N Pا

&FT ƒ .

EB&ا ho +Iq t‡ &ا ا„c م أو ƒ ' \] &او '& ,&ا ن#U ' زا ا ho 8 ;&ا ك

Pا ;&ا ho "#./%&ا نود ا ' (ا ' k º '& ,µ ظ %-s لFT .

Eار8 ا u6إ :

ة"#Tf ير m;&ا ƒc &ا ' زأ ;µ '& ,&ا U م %cs داز m& 2007

_& xy&او

hiإ ’5m% ا إو ،+,\k Y0: f د [%>s ho .… ي„&ا ،xÑ& ;&ا Ki ا م rE&ا 'k º

q p ط Bر U ‹# %q {BVأ .

(26)

ج

'V T '& ,&ا ك EB&ا ض ;6 ƒ داز ي„&ا f ،ى Tf ك EB&ا ضا >ß ' G ,-ي mE&ا ق ,&ا ho ة"#B2 ةر [U %;6 xy&ا ك EB&ا KL – f "#[> 8: %&ا 8( . ا„c م أو

أ t‡و ho Kiو &او Ko\ ا ن#: %, ا ho ' kا pHو ' U > &ا ت 5,&ا ’ > t‡ &ا لز U 'EA تار m 8n '& ,&ا T ةرادß ' U >ر "#q ; و

III

ho ت•2ر xy&او ،ة"#Tf

ك EB&ا م > ةرو ‡و ،' PF +,–U ظ %-s لFT ƒ '& ,&ا T ةرادإ ةرو ‡ mU +G E ا ’> &ا KL ' زF&ا تاءا (H ذ z '> U 4 : %, q \ و ا ا„c س .

ho ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا (ا xy&ا '2"MN ا ا ƒ ا ا„c ;ˆو 80& ا ا„c ع را hiإ ة"#Tf 'qد [%>sو ' & ا تار %&ا تدأ mk ،ءا G -ƒ ^ Ùy- ab& G س >و 'B>ا ج %\ xy&ا q \%&ا 4( U ك EB&او ،' & ا ت ,G… ا abPF . ا نأ "#Œ Z [&ا فF%Tاو ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا ن#U 8 ;&ا ئد B فF%T

ت Em نأ zإ ن#DEB&ا KL 95% q z 4 KL ن º نإو '& ,&ا T 8;Iq a”k ' 5: %&ا 95% > 4G >و 4 رادإ . و 8 ا ة ƒ ا ا„c r: : 'm5;% ا ' (ر ا aâ و ،ك EB&ا 4 k 8 ;6 ي„&ا < \ U abG Gو ك EB&ا •P [ U 'm5;% ا ' 5Tا &ا aâ

' 5Tا &ا . و \ 8g KL ،';ˆ G تا"#$6 NÔ يد [%>ا < ن 0 ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا

'& ,&ا 'B£, او ة .… ا 8 ا ;&ا 8º q \ و ل ;k 80Nµ ab& G ةرادإ ho ' •5 y&ا ت qد [%>s KL 'V T ، abA ; و aÜEI [> <5% KL [ م r & x

.

ك EU ƒ ن 0% KL [ م r _^ xy&ا لو &ا ƒ Pا•A ا I ر H ا„c KLو ':ر I ) ' ، ' £E(أ ' 5% و ( يد [%>ا < \ KL 5º 8 ;6 ‚ - ،' FGإ ك E]و Y FGإ وأ ير I ˜EB&ا ن º اذإ k 95% ' rE%&ا f نأ "#Œ ،8. % . فF%Tاو B ' (ر ا 8 ا ;&ا hiإ 'k ‡ß U 4[P [Tو ˜EB&ا ';

T KL 95% 80Nµ .… '& ,&ا KL ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا . 'Gار &ا ' & 0pإ ر \ % س Gf ا„c ho و k Koq :

(27)

د Š ! ! تا 6w *ر + ا ك( ا : ( % ا B– !cEdو 7Zو ؟ 8qر l\ , Lا l! )( +! تاد8 *ر + ا ك( ا : ( % ا B– : rw ^‘ ا \ ا ؟ Sا[M ا : !cEdو Koq 2 ' &ا '5ÝGf ƒ ' I ’(ر او : -Kä رد [ _cأ ؛؟'& ,&ا T -Kä ت Em%&ا ':ر I%&ا ك EB&ا ƒ 8º KL '& ,&ا T ةرادإو س m& ة %; ا

؛؟' FGHو -Kä

"#q ; ا ' rE%&ا

'& ,&ا T ةرادß ' &و &او ' E &ا KL

':ر I%&ا ك EB&ا

' FGHو ؛؟

-KL ،'& ,&ا T ةرادإو س m& ':ر I%&ا ك EB&ا KL ة %; ا ت Em%&ا Š B ƒD q 8c

؛؟' FGH ك EB&ا

Eار8 ا ت X W :

_ ' ,‘P &ا ' & 0pH ى %, ho '-و ا تzؤ ,R&ا ho 'U (H [>

ˆ q %RS ا ت X O ا ' & %&ا : ق k ( q z ة %; ا ت Em%&ا KL

':ر I%&ا ك EB&ا ن#U '& ,&ا T ةرادإو س m&

؛' FGHو ' & '& G +,–U Pا•A ا KL ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا é %\ T ' (ا ؛'& ,&ا جذ EU 'V T ت ‡ k 'Œ V _ 2 س > '& ,&ا T 8\ ك EB&ا KL

(28)

ه KL 8n %%k '5m%, ا ) ،˜EB&ا _Aë ل ا سأر 'q 2 ل ; ، ضو m&ا ل ; ، 'B,w

uاد &ا hiإ ضو m&ا t ، ل Vf ho P ;&ا ل ; .( ت ‡ &ا ’ ºو Koq 2 : جذ %Ç س / Eار8 ا 7 ! *ر + ا ك( q ا ( % ا B– : '>F ك Ec ' ,D

˜EB&ا _Aë ن#U ' P [-إ '&zد تاذ ) ل Vf Ki (إ ( Tو ؛ p… 8º KL '& ,&ا ن#U ' P [-إ '&zد تاذ ' ,D '>F ك Ec Tو ل ا سأر 'q 2 ل ; ؛ p… 8º KL '& ,&ا '& ,&ا Tو ضو m&ا ل ; ن#U ' P [-إ '&zد تاذ 'qد '>F ك Ec ؛ p… 8º KL Tو tuاد &ا hiإ ضو m&ا 'B,w ن#U ' P [-إ '&zد تاذ 'qد '>F ك Ec ؛ p… 8º KL '& ,&ا ن#U ' P [-إ '&zد تاذ ' ,D '>F ك Ec Tو ل Vf ho P ;&ا ل ; p… 8º KL '& ,&ا . Eار8 ا 7 ! !cEd <#È ا ‰ — q ا ( % ا B– جذ %Ç : '>F ك Ec ' ,D

˜EB&ا _Aë ن#U ' P [-إ '&zد تاذ ) ل Vf Ki (إ ( Tو ؛ p… 8º KL '& ,&ا 'q 2 ل ; ن#U ' P [-إ '&zد تاذ ' ,D '>F ك Ec Tو ل ا سأر ؛ p… 8º KL '& ,&ا KL '& ,&ا Tو ضو m&ا ل ; ن#U ' P [-إ '&zد تاذ 'qد '>F ك Ec ؛ p… 8º Tو tuاد &ا hiإ ضو m&ا 'B,w ن#U ' P [-إ '&zد تاذ 'qد '>F ك Ec ؛ p… 8º KL '& ,&ا P ;&ا ل ; ن#U ' P [-إ '&zد تاذ ' ,D '>F ك Ec Tو ل Vf ho

p… 8º KL '& ,&ا .

(29)

و Eار8 ا tWاود : ة ك Ec tkاود aâ ع ‡ ا ا„cر %Tا ءارو : ∗ KL aÛرو ‡و ،ة"#Tf ' & ا ' زf ;µ 'V Tو KL [ ا ع m&ا KL '& ,&ا ' cأ ' (ا ' FGإ ' & تاودأ ب Œ 8g KL 'V T ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا T ؛'& ,&ا

∗ ' & ا ت زf ;µ 'V T 'q 5m%&ا 8: %&ا _rE& '5q U تار [ _q m '&و \

' ;&ا ت qد [%>s c N6 xy&ا ،

KL rE&ا ةد إو ƒ; %&ا ةرو ‡ Kì %,6 xy&او

ى -أ Y FGH 8: %&ا "³%;Ô ي„&ا 8q B&ا د Iqإ ةرو ‡و _P m&ا Ki ا م rE&ا ؛4,Gأ

∗ U م %cs ةرو ‡ _cأ ا ةرادإ ;6 xy&او ' FGH ' DEB&ا ' E[&

؛ c V E ∗ جذ د Iqإ '&و \ ك EB&ا KL '& ,&ا 'B£, او ة .… ا 8 ا ;&ا q \%&

Pا•A ا KL ' FGHو ':ر I%&ا .

Eار8 ا Zأ

:

KL ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL '& ,&ا ' c» ا r ' 5: %&ا ت 5 ;&ا

تار nRGF& ' (ا ' PF ت : %, U ظ %-s ةرو ‡ ’> &ا • KLو ،ح ]رf & %&

ل Vf + ( KL ءا G '& ,&ا ت ( %-ا ) 8: %&ا ( م [ ا + ( وأ ) ت ] €í&ا tuاد 5& 'Ý( ا ( ،ك EB&ا ﻩ„c ط N–& مزF ا [E ن º و ، ن ‡ ن k إ ab:را %G

ق د % او ،'& ,&ا ةرادß '& ;k ت I ا"MGا x—B ho ' G Gأ '(ر U %;Ô c و 4 k ة .… ا 8 ا ;&ا q \ و ،'& ,&ا T 'B>ا و س > ، q m%& ف aÛ ةر % .

ƒ و

': Pا•A ا ك EB5& { ,6 ' '$ V د Iqإ ةرو ‡ KL 'Gار &ا ﻩ„c ' cأ ƒ D Ec .… ا 8 ا ;&ا q \%U "æ2f تا p… ا q \ و ، abA ; [> '& ,&ا ةد \ او ة

(30)

ز ا"#B;6 ا ا„c ƒ ءا G ا KL ' FGH وأ ':ر I%&ا ك EB& ، و ك Ec ن º اذإ k 'k ; ن#DEB&ا ن#U ا ا„c س >و ةرادإ KL فF%Tا . Eار8 ا فا8Zأ : Koq 2 فا cf ƒ ' I Š m\ hiإ 'Gار &ا Y

:

∗ ؛':ر I%&او ' FGH ' DEB&ا ' E[&ا ض"M;6 xy&ا ا 95% 'm ; 'Gارد

∗ ةرادß ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL ة %; ا ت Em%&او ق &ا 95% ho ف ;%&ا

؛'& ,&ا T ∗ ؛'& ,&ا T ةرادإو س m& ' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا ن#U '2"MN ا ط mE&ا { ‡

∗ رود 8 5\ ،' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا ط Nw ho فا pH KL ' U > &ا ت 5,&ا

؛'& ,&ا"#q ; U 'Gار &ا 8\ ': Pا•A ا ك EB&ا ما‹M&ا ى و ∗ ؛'Gار &ا 8\ ': Pا•A ا ك EB&ا KL '& ,&ا T KL ة .… ا 8 ا ;&ا q \

!8> %Lا تاودFو ÉÊ Lا :

'; B و ‚\B&ا ت B5 % ا r Yuا m%Gs îŽE ا ما %Gا _ &و ERq xy&ا ت 5; ا

ةد %Gs ض $µ ع ‡ U 'm5;% ا 'mU ,&ا ت Gار &او ت U %D&ا @;µ ءا m%Gا لFT ƒ aå ت xy&ا تار %&ا 95% ض لFT ƒ ،'Gار 5& ': rE&ا + ا A ا 'Œ V KL aâ I ا"MGا 95% و ،' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا ط mE&ا { ‡ و ،'& ,&ا T ةرادإ ت

ن#DEB&ا ن#U '2"MN ا .

"#, و 8 5\ و 9V & Ko 5\%&ا Y V &ا îŽE ا ما %Gا _ 2

ت B&او 'Gار &ا 8\ ك EB5& ' & ا _Pا m&ا 8 5\ لFT ƒ ' m B %&ا 'Gار &ا ¹P % 'Gار &ا تا"#$% U 'm5;% ا ' & ا ، -H + & Gf ما %G U ' PF ا ' P [ ˜5 .ا س m& ¹ U ho د % s لFT ƒ ا„cو ،'& ,&ا T ho تا"#$% ا " 7 Eviews. " ، ﻩر B% U

t 8 ;%5& _ [ او 'qد [%>s جذ E&ا ء E]و xðñ m&ا 8 5\%&ا KL ' m% ا ¹ ا"³&ا -ا

Y6ا„&ا ط B رs 8n ،را \ s جذ q m ƒ 'I E&ا ' P [-H 8º N ا

(31)

ح autocorrelation " د ;% او " multicollinearity " ƒq B%&ا فF%Tاو " heterocedasticity ." ;Ô ‚ -ة - &ا ر„( •\k + & Gأو ' E •&ا 8GF,&ا 8 5\ ho 8

" unit roots " ك"MN ا 8 0%&ا ر B%Tاو " tests cointegration " جذ لFT ƒ ت B&ا 8 5\ hiإ 'k ‡إ " Panal Data Analysis ."

' FGH ك EB&ا ن#U 'ر m 5& ƒ ا ة KL نر m ا îŽE ا ^qأ م %Gاو

G ':ر I%&او Ym B %&ا ء•A ا وأ ي rE&ا ء•A ا KL ءا

. 9 % ا ت Eار8 ا l! ا t/(! : a”5 عF s _ xy&ا t(ا ا دو - KL &ا ' k [ ا ' E[&ا q ^> ’A xy ، mk aÛرادإ ت I ا"MGاو ا 95% ي rE&ا + A ا ho •2 5 I KL ’ º ، 'k ‡ß U ت Gار &ا hiإ ' ر m ا ن#U ':ر I%&ا ك EB&ا 4 5 و ،' FGHو نأ ƒD q xy&ا 'k ‡H نàk KL 8n % 'Gار &ا ﻩ„c aå _c ,6 :

T ho ‹#2"M&ا t ' FGH ك EB&ا 8 4(ا xy&ا 'V ا ا 8 5\ ؛'& ,&ا '& ,&ا T ةرادإ ل I KL فF%Tsو 4U NR&ا ط m q \ ن#U ':ر I%&ا ك EB&ا ' FGHو ؛ ا"#B;6 "æ2f '& ,&ا p… q \ ƒ

': Pا•A ا ك EB&ا KL '& ,&ا T ':ر I%&ا ' FGHو . و '&و \ KL ة .… ا 8 ا ;&ا _cأ q \ '& ,&ا T .

2„ ع ‡ ا ’A xy&ا ت Gار &ا ن#U ƒ و :

أ ﻩار( <8 ا ت 2و 3أ :

Ismal Rifki, The Management of Liquidity Risk in Islamic Banking , the

(32)

ط

لFT ƒ ' FGH ك EB&ا KL '& ,&ا T ةرادإ 8 5\ 'Gار &ا ƒ ف &ا ن º '& ,&ا T ةرادإ : %& ت G G حا"M>ا hiإ 'k ‡ß U ،م [ او ل Vf ن#U ' زا ا .

p >و ,‘ و ا KL ' FGH ك EB&ا '& - 'Gار &ا ’5

.

' 2 ق ما %Gا _ ‚

-KL '5 ;&ا ' FGH ك EB&ا ءادأ 8 5\ لFT ƒ ،فا cf ﻩ„ & ل V 5& ' 2و T ةرادإ 8 5\%& ' E •&ا 8GF,&ا ما %G U ' G > 'Gار & 'k ‡ß U ، ,‘ و ا ك EB&ا ﻩ„c KL '& ,&ا .

ز _ 2

ا„c ةرادß ة %; ا تاءا (H 'k ; ن £%Gا tˆ

ا )

'Gار &ا 8\ ك EB&ا KL ن#5 ;5& Tآو ،tuاد &ا ب €Õ» عز ن £%Gا .( a”&إ 8V % ا ¹P %E&ا _cأ ƒ : • ؛'& ,&ا ةرادß ' FGH ك EB5& xÑ rE%&ا 80 &ا ' & ;k م

• ‡و ،ن# د ا 8B> ƒ '& ,&ا ho +5 &ا ع را ' FGH ك EB&ا ةر > 9;

؛'& ,&ا ت ] €ó ƒ @ %&ا ho • م و ،' FGH ك EB&ا ƒ ن# د ا 8B> ƒ لا f +€ó ب BGأ د ;6

؛ a”k لا À& '& ;k ةرادإ د (و

•

'& ,&ا +5 ةرادß Y FGH ي mE&ا ق ,&ا 8P Gو 'qدو \

؛

Mihaela Costisor, Le risque de liquidité dans le système bancaire, Thése Doctorat, Sciences Economiques, Université Paris-Est. 2010.

م rE&ا ' FG ho 4G 0;wا ى q \ و '& ,&ا T 8 5\ hiإ 'Gار &ا ’k c ن#U 8 %&ا ى > 'Gارد _ 2 ،'& ,&ا T رد [ 95% 'Gارد _ ‚ - ،Y0EB&ا

q xy&ا ' ا‹# ا V E T +£,µ ،Y r T hiإ '& ,&ا T 8: \ hiإ يد… نأ ƒD

•m ƒ ¹ E&ا ىو ;&ا T ن» ،ي mE&ا ق ,&ا ط B رz ىو ;&ا T وأ 8U m ا ' r ' & ' زz يد…q > ك EB&ا ن#U ق G KL '& ,&ا .

,&ا ةرادإ م‹# 0 '(„ لFT ƒ ل Vf ر ;Gأ .ا 'Gارد ^qأ _ و ر B% ا ho ،'&

' زz ˜EB&ا ض ;%q ‚ - ،'& ,&ا •m ' (ا & Vأ ƒ ء•( t B& /Al ك EB&ا نأ ل Vfر ;G» ' > ,&ا ' m&ا ض ا '& - KL .

(33)

ي

ŠU م ;µ 'm5;% ا '& ,&ا T رد [ q \%& ^qأ ' 2 جذ ما %Gا _ >و &او tuاد &ا ب„U„ و ،م [ او ل Vf ق m\%Gا ضو m

.

a”&إ 8V %&ا _ xy&ا ¹P %E&ا _cأ ƒ و :

• nR,Ô E;k ،˜EB&ا ةر ,T @ E ' ;‡ '5P ,&ا ل Vf 'B,w ن 0 E وأ ك EB&ا ن#U ق G ƒ ض"Mmq ارد 4 k ،8(f '5: ل Vأ KL ˜EB&ا

& % ا Pا ;&ا ل ;%G U 4 qد q ,6 t %,Ô 4 k Ki %& ]و ،ي•2 ا ˜EB&ا ƒ ة

؛ضو m&ا

• ت ;‡و نz ،ىو ;&ار NR او ضو m&ا ho م ;&ا +5 &ا ن#U ' ,D '>F ك Ec ' % و tuاد &ا +5m ن#U ' ,D '>F ك Ec نأ 2 ،ةرد ن 0 '& ,&ا •m ع را نz ،ك EB&ا سFkإ t را 5º ،"#B2 tuاد &ا +5m ن º 50k ،Y0EB&ا م rE&ا

m&ا … B و tuاد &ا Š ;6 ' ;‡ &ا ﻩ„cو ،KL [&ا ة P &ا ô c ƒ @ q ضو

؛ي•2 ا ˜EB&ا وآ ك EB&ا ن#U ق G ƒ ضا"M>s ƒ ك EB&ا • t U ho ك EB&ا "³I:و '& ,&ا •Aõ ƒ tk q KL [&ا ة P &ا ô c @

ل Vf . ب تx 9Lا :

Viral V. Acharya, Stephen Schaefer, Liquidity Risk and Correlation Risk:

Implications for Risk Management, IFRI Roundtable on September 29-30,

2005.www.pagesstem.nyu.edu/sternfin/vacharya/public…/acharya_schaefer2.p df.

Tو '& ,&ا T ن#U '>F;&ا q \ 'Gار &ا ƒ ف &ا ن º ‚ -.أو ط B رs

' & ا ت ,G… ا KL ا ةرادإ ho '>F;&ا ﻩ„c .

و ع را t 4 أ hiإ 8V %&ا _

ع را Ki %& ]و ،t q ل ا سأر قا Gأ KL '& ,&ا T نàk ، cر و ' & ا ' G &ا ت ,G… 5& ' m m€ ا Pا ;&ا ƒ @ '5 ;&ا "#Œ ل Vf ت ز/k ،'& ,&ا ت زأ ا ' & ) ن# & ا ء G &ا (

(ا xy&ا ل ا سأر ŠPا ;& ب >أ _ 5;I و ،

و ﻩ„c /N–

(34)

ك

' G &ا ت ,G… Š >د 8 5\%& ج %\q ط Bرs Tو '& ,&ا T ب BGأ _ k نàk tk xy&ا ' & ا ŠPا ;&ا ﻩ„c ƒ

؛

Romzie Rosman, “Risk Management and Performance of Islamic Banking:

A Proposed Conceptual Framework”. 2008 EABR and TLC Conferences

Proceedings, Rothenberg, Germany.

V E ثF.و ا ةرادإ ن#U '>F;&ا q \ 'Gار &ا ﻩ„c ƒ ف &ا ن º ‚ -Käو ' FGH ك EB&ا 8 KL ' G Gأ : Ki ا ءادfو ،' rE%&ا ةء D&ا ،ل ا سأر 'q 2 . a”&إ 8V %&ا _ 'I R _cأو :

U Iqإ .… ا 95% '\ €ø&او ' ر [&ا ةرادH نأ

8B> ƒ 5& ة %, ا 'U > &او فا pH ةرو ‡ t ' FGH ك EB5& Ki ا ءادf ho ؛ a”5 ن#k N ا

Sutan Emir Hidayat & Maryam Duaij Al-Khalifa, Alfatih Gressan Pananjung Aryasantana, A survey on the level if Effectiveness of liquidity Risk

Management of Islamic Banks in Bahrain, International Research Journal of

Finance and Economics, ISSN 1450-2887 Issue 91 (2012).

KL '5 ;&ا ' FGH ك EB&ا KL '& ,&ا T ةرادإ ' & ;k ى س > _ ‚

-˜EB&ا ل و ن# د ا r ' (و ƒ ƒ: \B&ا ) 50 د و ع 50 8 -ن#k N و ƒ:ر ( ، و hiإ 8V %&ا _ نأ

Š5;%q k tuاد &ا ةرادإ ' & ;k ƒ ƒq 2/% ا ,‘& ن#B( %, ا

hiإ 'k ‡ß U ،'& ,&ا T ةرادإ KL ل ; &ا ء•A ا "³%;Ô ‚ - _ ,&ا ho _P m&ا 8: %& U 8B> ƒ '& ,&ا ho +5 5& ة ( ةرادإ x—B ةرو ‡ ن#] I%, ا +,- ' –: \B&ا ك EB&ا

. ' (و KL ق k ( q z 4 أ (و 2 ن#B( %, ا r ) ل ;&او ن# د ا ( Š5;%q k

،' D5 ا ق m- 8: و tuاد &ا 'r \ ' - ƒ '& ,&ا T ةرادإ ' & ;k ى %, U t

tuاد &ا ho +5 & U Š5;%q k ق k د (و ؛

Muhammad Farhan Malik, Amir Rafik, Commercial Banks Liquidity in

Pakistan: Firm Specific and Macroeconomic Factors, The Romanian

Economic Journal, June 2013.

ƒ: p… U '& ,&ا T س > _ ‚ : ل Vf Ki (إ hiإ '5P ,&ا ل Vf 'B,w (L1) ل Vf Ki (إ hiإ ت و… ا _[T ;µ ن q &ا 'B,wو (L2) ، ƒ ' I .أ 'Gارد t

(35)

ل

KL ’5n '& ,&ا T ي p… ho '5m%, ا تا"#$% ا :

Ki (إ hiإ ل ا سأر 'B,w

،' D5 ا ق m- ho P ;&ا ،ضو m&ا Ki (إ hiإ '5 ;&ا "#Œ ضو m&ا 'B,w ،ل Vf ل Vf Ki (إ _%:ر Œ & ) ˜EB&ا _Aë ( ير V "#$% ،ة P &ا ل ; ،_ ù%&ا ل ; ، ': Gf ' & ا ' زF& 2008 . 'Gار &ا ’5 pو 26 ة"M 5& ير I ˜EU 2007 -2011 .

'& ,&ا تاد \ نأ hiإ 'Gار &ا ’[5T

+,-p… ا L1

ضو m&ا 'B,w KL 8n %

˜EB&ا _Aë ،ضو m&ا Ki (إ hiإ '5 ;&ا "#Œ ، و ة P &ا ل ; ) 'qد '>F;µ ( نأ ن#- KL ، ho B5G نا .…q ' & ا ' زfو _ ù%&ا ل ; '& ,&ا 'B,w L1 . p… 'B,–& U أ '& ,&ا L2

"³%;6 'qد [%>s ' زf ،ة P &ا ل ; ،˜EB&ا _Aë نأ 'Gار &ا ’– U mk ،

تاد \ & '& ,5 p… ا +,-L2 ) 'qد '>F;µ ( 'B>ا ةرو ^& 'Gار &ا ’ د ‚ - ،

ةرو ‡ ، ˜EB&ا _Aë داز 5º '5P ,&ا ل Vf tkر ةرو ‡ 8n ˜EB5& ' 5Tا &ا •P [ ا ':ر I%&ا ك EB&ا '& ,& ي•2 ا ˜EB&ا 'B>ا ... Ø ا . Eار8 ا دو82 :

KL ’5n ' ';êرأ Pا•A ا KL ':ر I%&ا ك EB&ا ƒ 'E '& - 'Gار &ا ’5 p :

xž;N&ا ض m&او ،Kœر ا Pا•A ا ˜EU ،' 5\ ا ' E%&ا ˜EU ،ي Pا•A ا x— &ا ˜EB&ا ي Pا•A ا .

KL ’5n ' £E(أ ';êرأو :

Société générale, Natixis, Arab Banking

Corporation, BNP Paribas)

( Pا•A ا KL Y FGH '2"³&ا ˜EU hiإ 'k ‡ß U ( ة"M 5&، 2002 -2011 . ا 7u Z :

' ' m KL ع ‡ ا لو E _ '-و ا '5ÝGfو 'Gار &ا ' & 0pإ ho 'U (ú&

', Tو ل [k ) aâ '.F. ن#m B ن#5[kو ': r ( 'Gار &ا ¹P % ’E ^ ' Tو ، ت ‡ &ار B%Tاو . Koq 2 ل [ &ا ’ ,> ‚ -:

(36)

م لوF 7.O ا : u ا ع B9 او ل )F « ! : 3 >Lا ق %&ا _ 8[ &ا ا„c KL أ ، ا م ا aÛرادإ 8-ا 95% و ،

،Y FGHو ير I%&ا 4 EU Y0EB&ا ع m&ا & ض ;%q xy&ا ا hiإ 'k ‡ß U U

م

و f عا t ،' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL ا ةرادإ ت I ا"MGا 95% ق %&او

95% hiإ ةر pH

لز U ' > ا KL 8n % ا Kiو &ا Y0EB&ا فا pH ق و ' U > &ا _rE&ا

"#q ; او aå ت xy&ا تار %&ا 95% و ةرادàU Š5;%q k aÛد - xy&ا

' DEB&ا ا . P • ا 7.O ا : }šW 7 ا ¬eو *ر + او !cEd ك( ا ' G &ا تا‹# _c» ض 8[ &ا ا„c لFT ƒ _ ،' FGHو ':ر I%&ا ' & ا FGH ك EB&ا م ق %& U ، a”k 8 ;&ا ئد B ، aÛ/Nw '

Z [&ا _cأ hiإ 'k ‡إ

2 ، P gوو a”k ' 5: %&ا 4(وأو ،':ر I%&ا ك EB&ا 9P gو ' cأ م ق %&ا _

&ا KL ن# E&ا ƒq„c ن#U فF%Tsو 4BN&ا Y0EB&ا ع m و ا N&ا ل 0pأ 95% aâ U '2 . • ا 7.O ا : !cEdو *ر + ا ك( ا : ( % ا B– س /و ةرادإ ت 9

س >و ةرادإ KL ة %; ا '2"MN ا ت Em%&او ق &ا _c» ض 8[ &ا ا„c KL _

ت Em%&او ' rE%&ا "#q ; ا _c» ق %&او ،' FGHو ':ر I%&ا ك EB&ا KL '& ,&ا T 'B>ا و س m& ' D&ا ا ا„c

'& ,&ا T س >و ةرادإو ق & ق %&ا _ 2 ،

FGH ك EB& U 'V ا <mk ' . t]ا ا 7.O ا : !cEdو *ر + ا ك( ا : ( % ا B– تا 6wL Eارد * Sا[M ا _rE&ا _cأو ي Pا•A ا KL [ ا م rE&ا 80 c ho ف ;%&ا 8[ &ا ا„c KL _

'& - 'Gارد hiإ 'k ‡ß U ،'& ,&ا T ho ‹#2"M&ا t ا ةرادإ • q k ':زا"M-s 'E Pا•A U '5 ;&ا ' £E(f ':ر I%&ا ك EB&او ': Pا•A ا ':ر I%&ا ' ;&ا ك EB&ا ƒ

(37)

ن

'Gار &ا 8\ ك EB5& Y g &ا ط N–&ا 'Gارد _ ‚ - ،Y FGH '2"³&ا ˜EB& 'k ‡ß U '& ,&ا ض ;%&ا ل %- U '>F;&ا تاذ ' Nwf ho ‹#2"M&ا t :

،ضو m&ا ،tuاد &ا

fو ،ل Vf Ki (إ '5P ,&ا ل V

. KL '& ,&ا T تا p… ر 'Gارد hiإ 'k ‡ß U

ة"M &ا لFT 'Gار &ا 8\ ك EB&ا 2002 -2011 . ›! ا 7.O ا : Sا[M ا : !cEdو *ر + ا ك( ا : ( % ا B– تاد8 ! ة#•O E / Eارد 2002 -2011 . او ة .… ا 8 ا ;&ا 95% 'Gارد 8[ &ا ا„c KL _ ك EB&ا KL '& ,&ا 'B£,

':ر I%&ا KL

KL ’5n ' ';êرأ aâ Pا•A ا

: ' E%&ا ˜EU ،ي Pا•A ا x— &ا ˜EB&ا

ي Pا•A ا xž;N&ا ض m&او ،Kœر ا Pا•A ا ˜EU ،' 5\ ا .

KL ’5n ' £E(أ ';êرأو :

Société générale, Natixis, Arab Banking Corporation, BNP Paribas)

( hiإ 'k ‡ß U

Pا•A ا KL Y FGH '2"³&ا ˜EU (

حا"M>ا _ "#Tf KLو ،د ;% ا را \ s جذ لFT ƒ

ك EB&ا ﻩ„c KL '& ,&ا U …B–%5& xðñ > جذ ) Tآو ،':ر I%&ا ك EB& U ص T جذ Y FGH ˜EB& U ص T -'2"³&ا ˜EU ( _cاو '& ,&ا U 'V ا تا p… ا 8º _^q ا ' P [-H '&z &ا تاذ ة .… ا 8 ا ;& . Eار8 ا ت •( q : ك Ec ’ º ho ل [€ ا '] ;V cأ ، ‚\B&ا ا„c ز I z ت ] ;V ة

رد [ ا ن#U ت P [-H KL "#BD&ا بر ^%&ا hiإ 'k ‡ß U ،'Gار 5& ' زF&ا ت P [-H ا قدأر %Tz A او ’> &ا ƒ "#nD&ا +5 ،' 5% ا

ت ;

.

(38)

~ 1 ~

لوF 7.O ا

:

ل )F « ! : 3 >Lا

u ا ع B9 او

(39)

~ 2 ~ 8 5 : م %c U ûr\q ا ع ‡ {BVأ ى %, ho ءا G ،ة"#Tf تا E,&ا KL "#B2 ت 0€ ا وأ ت ,G… ا ،دا kf . IEk ة q تz I KL ا ül [ م %,ˆو : ا ' €ø&ا ا ،ر nRGs ،' G ,&ا ،' %(s ،'qد [%>s ... Ø ا . Tا % و m; < \ KL B را "æ2أ ا ’\BVأ ي„&ا ’> &ا KLو ƒ 8;( 8

< \ _ k 5& ض ; ف 8ºو ت ,G… ا ي"#, ho ا•& ر V ، ;> +;[&ا ا "# ,6و ةرادإ ل I U "æ2أ م %csو 8 ;&ا ، لF$%Gاو ':را %Gsو ح IE&ا ن ^& ص &ا . ƒ '5 A ض ; ^qأ k ،ل f < \ ƒ _ ء•( Y0EB&ا ع m&ا ر B% ا ho و ا '& ;k ةر [U abA ; و aÛرادإ _%q _& 4%:را %Gاو 4% FG د aÛ

.

KL aÛرادإ ل I و ا أ ، ا _ c 95% ق %&ا 8[ &ا ا„c لFT ƒ _%‘G Y0EB&ا ع m&ا & ض ;%q xy&ا ا _cأ hiإ 'k ‡ß U ،ل f < \ .