Le système monétaire actuel est en réalité, un système hybride. Les Banques Centrales interviennent souvent sur les marchés de capitaux afin d’influer sur les taux de change.
L’analyse de taux de change permet ainsi de mieux comprendre les effets de ces interventions sur les marchés.
3-1 Les théories déterminant le taux de change
Par valeur interne de la monnaie, on entend la monnaie comme agrégat. La valeur externe de la monnaie le taux de change de la monnaie en devises, c'est-à-dire le prix de la monnaie désigne le taux de change de la monnaie étrangère. Relativement à la valeur externe de la monnaie, on peut classiquement distinguer les approches réelles de change et des approches financières.
3-3-1 Les approches réelles du taux de change
La parité du pouvoir d’achat
La théorie de la parité des pouvoir d’achat établit une relation entre la différence des taux d’inflation de deux pays et l’évolution comparée du cours de leur monnaie. Dans sa théorie traditionnelle, elle expose « qu’il ya PPA entre deux monnaie quand une unité de monnaie nationale à le même pouvoir d’achat a l’étranger et dans le pays d’origine ».
La théorie de PPA elle se base sur la loi du prix unique c’est-a-dire que tous les mêmes biens doit avoir le même prix partout dans le monde, cette théorie forme d’ancêtre de la théorie du change, repose sur trois hypothèses contraignantes, la structure de la consommation des agents économiques est supposée identique dans tous les pays, les marches des biens sont supposés parfaits (absence de droits de douane), les marchés financières dont supposés parfaits (absence de fiscalité).
La détermination du taux de change par le solde des paiements
Le solde de la balance des paiements (positif ou négatif) à un effet mécanique sur les entrées nettes ou sorties nettes de devises influencent le niveau de taux de change domestique.
Afin de déterminer le solde de la balance des paiements le plus représentatif, il s’agit de déterminer, le solde des opérations autonomes dont le signe va effectivement signifier l’appréciation ou la dépréciation de la monnaie domestique.
Dans la pratique, on retient le solde des transactions courantes. Toutes choses égales par ailleurs, un solde excédentaire vient apprécier la monnaie nationale, la demande de conversion des devises en francs l’emporte sur la demande de conversion de francs en devise.
Les relations avec le reste du monde se traduisent par une demande accrue de francs, ce qui favorable a la bonne tenue de la monnaie nationale.
Chapitre 1 : Approche général du taux de change
L’état du solde des transactions courantes fait ainsi figure de déterminant structurel du niveau du taux de change. Un solde extérieur florissant favorise la bonne tenue de la monnaie.
Un solde extérieure réellement déficitaire soumet la monnaie nationale à la fragilité accrue.
En cas de déséquilibre de la balance des paiements, le taux de change joue le rôle de contre force, ou de force de rééquilibrage, qui ira dans le sens du rétablissement de l’équilibre de la balance des paiements. Néanmoins, de nombreux obstacles ou délais interviennent jusqu'à bloquer partiellement ou retarder le processus. (KRUGMAN P., 2009, P 524)
3-3-2 Les approches financières du taux de change
A coté des approches réelles qui négligent l’importance des taux d’intérêt dans la détermination du taux de change, tout un autre plan de l’analyse, met en lumière le différentiel d’intérêt comme variable explicative centrale des évolutions du taux de change. Dans ce cas le point de départ de l’analyse est la relation dite de parité des taux d’intérêt.
La parité des taux d’intérêt
La théorie des taux d’intérêt (PTI) constitue l’un des pivots principaux de la théorie de l’équilibre des marchés financiers. L’opérateur qui se couvre à terme le fait en comparant le prix de la devise à terme et le différentiel d’intérêt.
D’une manière générale, on observe qu’il y a report de monnaie pour laquelle le taux d’intérêt est le plus faible et dépôt de la monnaie pour laquelle le taux d’intérêt est plus fort.
On vérifier par cet exemple la règle essentielle d’établissement du taux de change a terme, le différentiel de change est commandé par le différentiel d’intérêt. La relation de PTI en cas de parité couverte et non couverte. La parité couverte établit une relation entre le taux a terme et le taux au comptant a partir de l’écart de taux d’interet.la parité non couverte introduit les prévisions de la valeur future du taux de change .
Le modèle de choix de portefeuille
Cette approche considère que le taux de change est influencé par l’équilibre de stock de tous les actifs financiers. Dans ces modèles de choix de portefeuille, les agents économiques sont supposés répartir leur richesse entre monnaie nationale, monnaie étrangère, titres domestiques et titres étrangers.les agents cherchent à optimiser leurs placements.
D’une manière générale, la composition du portefeuille de référence est déterminée par le souci de l’investisseur de limiter le risque pensant sur le rendement réel de son
portefeuille. Mathématiquement, cela se formalise par la minimisation de la variance du rendement réel du portefeuille. (PARENT A., 1996, P 97…112)
3-2 Les politiques de stabilisation de taux de change
Les politiques qui servent à la stabilisation de taux de change.
3-2-1 La politique monétaire
C’est l’ensemble des actions mise en œuvre par les autorités monétaire, La monnaie pouvant effecteur de nombreuses variables économiques importantes, les hommes politiques du monde entier se préoccupent de la conduite de la politique monétaire, c’est à dire de la gestion de la monnaie. L’organisation responsable de la conduite de la politique monétaire d’une nation est en général une Banque Centrale. On peut définir la politique monétaire comme les actions mises enœuvres par les autorités monétaires a fin de procurer à l’économie la quantité de monnaie nécessaire à la poursuite de la croissance économique et a la réalisation du plein emploi tout en préservant la stabilité de la valeur de monnaie au niveau interne et externe.(MISHKIN F., 2007, P 15)
3-2-2- La politique budgétaire
La politique budgétaire peut être utilisée dans le but d’atteindre le plein-emploi, l’expansion budgétaire s’accompagne d’une appréciation de la monnaie, qui provoque une diminution de la demande étrangère de biens et de services intérieurs. Cela tend ainsi à atténuer les effets positifs sur la demande globale. Pour compenser cette appréciation, la Banque Centrale doit accroitre l’offre de monnaie par l’achat d’actifs en monnaies étrangères.
Cet effet additionnel explique pourquoi la politique budgétaire est plus efficace. (MISHKIN F., 2007, P 16)
3-2-3 La politique de dévaluation ou la réévaluation
On parle de la dévaluation ou la réévaluation dans un régime de change fixe, et de la dépréciation dans un régime de change flottant. Tout ce que les banque doit faire pour dévaluer ou réévaluer est d’annoncer sa volonté d’échanger la monnaie domestique contre des monnaies étrangères, quel que soit le montant, au nouveau taux de change.et parmi les raisons principales.
Chapitre 1 : Approche général du taux de change
Une dévaluation peut être comme un moyen de lutter contre le chômage en dépit de l’inefficacité de la politique monétaire. Si les déficits publics sont impopulaires, si le processus parlementaire est trop lent, un gouvernement peut opter pour une dévaluation, afin de relancer la demande globale. Elle permet aussi de d’améliore le solde de la balance courante. Elle permet également de reconstituer les resserves officielles de la Banque Centrale.(KRUGMAN P., 2009, p 525)
Conclusion
Toute transaction commerciale ou financière réalisée entre les résidents d’un pays et les non résidents, donne lieu à des opérations des changes car chaque paye à sa propre monnaie. Ces opérations de conversion sont réalisées sur le marché de change, il s’agit d’un marché international, ou une monnaie nationale peut être échangée contre une autre monnaie.
Le prix de l’échange représente le cours ou le taux de change, il permet l’équilibre entre l’offre et la demande de la devise.
En effet, avec le développement des échanges des biens et services, ainsi que l’accroissement des mouvements des capitaux entre les différents pays. Supposons l’existence d’un Système Monétaire International stable. Ce dernier à connu de nombreuse transformation organisé d’abord autour de l’étalon or puis de l’étalon de change or, et de système de Bretton Woods pour arriver au système actuel.
De nos jours on distingue trois régimes de change, change fixe et change flexible ou administré, chaque pays peut choisir le régime de change qui lui convient, néanmoins avec l’accroissement de la mobilité des capitaux aux niveaux international, la tendance dominante et celle de la flexibilité.