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9. SITUATION FINANCIERE DE LA MAROCAINE-VIE
9.4. La rentabilité nette
(DH) COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES
2000 2001 2002 2003
Total des produits assurances Vie 210 601 386 189 114 524 512 884 053 511 431 677
Total des produits assurance non vie 28 103 072 29 958 167 30 738 802 39 080 920
Total des charges assurance vie 216 268 498 293 041 233 554 404 189 557 704 419
Total des charges assurances non vie 32 362 256 40 717 000 33 437 539 53 611 910
Résultat technique -9 926 296 -114 685 542 -44 218 873 -60 803 732
Total des produits non techniques 735 852 551 042 1 759 138 4 704 677
Total des charges non techniques 522 944 4 178 039 8 087 042 92 358 690
Résultat non technique 212 908 -3 626 997 -6 327 904 -87 654 013
Résultat avant impôt -9 713 388 -118 312 539 -50 546 777 -148 457 745
Impôt sur les résultats 2 630 903 1 000 586 2 506 506 2 610 274
RESULTAT NET -12 344 291 -119 313 125 -53 053 283 -151 068 019
La Marocaine-Vie réalise depuis 2000 des pertes en raison d’un résultat opérationnel déficitaire consécutif à la politique de provisionnement importante visant à mettre l’en-treprise aux normes prudentielles internationales, conformément aux standards de SOGECAP.
Le résultat de l’exercice 2002 a enregistré une perte de 53 MDH qui comprend une moins-value sur réalisation de placements de 24 MDH.
L’amélioration du résultat financier constitue l’un des premiers fruits permettant la pérennisation de la compagnie dès la fin de la mise à niveau et l’atteinte d’une taille critique.
La perte réalisée en 2003 est aggravée par la provision pour risques pouvant être annulée et reprise en cas de conclusions positives des études menées.
L'exploitation courante est devenue bénéficiaire en 2003 avec un RBE de 1,6 MDH contre un déficit de 24,7 MDH fin 2002 et de 84 MDH en 2001. Ce redressement a pu être réalisé grâce au développement des activités de prévoyance (+45%) qui génèrent de meilleures marges en direct et en réassurance, compensant ainsi le déficit constaté sur l’épargne/retraite (taille critique non encore atteinte, tarification insuffisante sous la pression concurrentielle et compte tenu de l’environnement financier et réglementaire).
Notons que le manque à gagner sur les nouveaux contrats CIMR est estimé à 700 000 dhs en année pleine dont 600 000 dhs au titre de 2003.
La volonté d’asseoir un développement durable de la Marocaine vie sur des bases solides en respect des normes du groupe Société Générale et des meilleurs standards internationaux a amené à opérer un nombre de corrections comptables et techniques s’accompagnant de modifications méthodologiques allant dans le sens d’une totale sincérité des comptes annuels (journalisation des créances et prêts irrécouvrables, ajus-tement de provisions mathématiques, frais d’acquisition amortis auparavant sur plusieurs années et supportés désormais sur l’exercice de survenance …..) pour un montant d’environ 75 MDH.
De plus, la compagnie a constitué une seconde provision à caractère général et pruden-tiel de l’ordre de 75 MDH dans l’attente de la conclusion d’études prospectives et complexes en cours. Cette provision sera affectée précisément, voire reprise partielle-ment, au cours de l’exercice 2004 au vu des rapports émis sur ces questions.
Ainsi, malgré Un RBE positif, les corrections de toute nature et les dotations de provi-sions en couverture de risques à probabilité, certes limitée, mais réels conduisent au total à un résultat net déficitaire de plus 150 MDH.
La structure du bilan
Bilan résumé de La Marocaine-Vie (KDh)
ACTIF 2000 2001 2002 2003
Actif immobilisé net 906 100 923 236 1 328 628 1 660 760
Immobilisations en non-valeur 38 842 43 160 40 257 2 991
Immobilisations incorporelles 89 445 25 521 24 389
Immobilisations corporelles 7 574 7 049 7 461 8 411
Placements affectés aux opérations d'assurance 859 439 872 368 1 255 089 1 620 611
Autres valeurs immobilisées 156 214 300 4 358
Actif circulant net 173 348 224 371 295 914 378 880
Part des réassureurs dans les réserves techniques 100 479 123 586 156 912 212 456
Créances de l'actif circulant 72 869 100 785 141 053 166 424
Titres et valeurs de placement 2 444 1 765 2 062 43 244
Trésorerie actif 11 074 72 180 192 025 34 436
Total Actif 1 092 969 1 221 556 1 815 629 2 117 320
PASSIF
Capitaux propres 83 835 21 222 -31 831 -31 856
Provisions durables pour risques et charges 0 0 0 75 000
Provisions techniques brutes 974 275 1 139 173 1 519 843 1 898 796
Passif circulant 34 206 45 968 273 095 137 549
Trésorerie Passif 651 15 192 54 522 37 831
Total Passif 1 092 969 1 221 556 1 815 629 2 117 320
Fonds propres
2000 2001 2002 2003
Fonds Propres/ total bilan 7,67% 1,73% -1.75% -1.50%
Les fonds propres 2003 de la compagnie sont la somme du capital social(183.7 MDH), des réserves(2.2 MDH), de la prime d’émission(112.7 MDH), des reports à nouveau(-179.4 MDH) et du résultat net(-151.1 MDH).
Malgré les augmentations de capital réalisées par La Marocaine-Vie en décembre 2000, en octobre 2001 et en Mars 2003 de 48,75 MDH, 56,7 MDH et 151 MDH le ratio fonds propres / total bilan est toujours négatif en 2003 à cause du résultat net déficitaire enre-gistré.
Réserves techniques
2000 2001 2002 2003
Provisions techniques (KDh) 974 275 1 139 173 1 519 843 1 898 796
Provisions techniques / Primes brutes 530,99% 625,44% 319,33% 400,58%
Comme le montre le tableau précédent, La Marocaine-Vie a consenti un effort de provi-sionnement technique important pendant les quatre derniers exercices.
En 2003, la part des provisions mathématiques est de 1 843 MDH, soit 97% de l’en-semble des provisions techniques.
La forte progression des provisions techniques s’explique par l’ajustement opéré en 2001 (consistant à prendre en compte l’ensemble des primes acquises non émises y compris les arriérés) et par la hausse des primes émises.
Réserves pour aléas financiers
Par souci de prudence, La Marocaine vie a mis en place en 2002 une réserve pour aléas financiers calculée selon le mode suivant :
2002 2003
a- Produits des placements nets de charges 57 630 678 85 192 513 b- Réserves mathématiques au 31/12/2002 1 419 562 309 1 806 018 883 c- Réserves mathématiques au 31/12/2001 1 045 286 586 1 419 562 309
d- Moyenne (b+c)/2 1 232 424 448 1 612 790 596
e- Taux de rendements des placements(a/d) 4.68% 5.28%
f- Montant des intérêts techniques 55 459 100 67 610 492
g- quotient f/d 4.5% 4.19%
h- calcul du montant de la RM au 31/12/2002
sur la base de 90% e ; si g>90%e →PAF 1 439 005 390
-i- Réserve pour aléas financiers(h-b) 19 443 081
-Le taux de rendement des placements affectés à la représentation des réserves tech-niques afférentes aux opérations d’assurances sur la vie, diminué d’un dixième(90%*
5.28%=4.75%) est supérieur au quotient du montant des intérêts techniques et du montant des réserves mathématiques brutes. Ainsi, la société n’a pas à constituer de réserves pour aléas financiers en 2003.
Couverture des engagements(1)
% 2001 2002 2003
Couverture des engagements 78,00 94.10 95.7
(1) Les actifs admis en représentation des engagements de La Marocaine-Vie en 2003 sont retraités par rapport au bilan en fonction des normes prudentielles de la DAPS.
Le ratio de couverture des engagements est le rapport des actifs admis en représenta-tion des engagements hors plus-values latentes sur les provisions techniques brutes.
Placements KDH 2 001 2 002 2 003
Placements immobiliers 307 533 307 446 307 757
Part en % du total des placements 35,3 24,5 19,0
Obligations et bons 314 843 746 220 1 073 709
Part en % du total des placements 36,1 59,5 66,2
Actions et parts sociales 132 100 59 730 20 184
Part en % du total des placements 15,1 4,8 1,2
Prêts et effets assimilés 103 602 106 640 112 063
Dépôts en comptes indisponibles 410 6 874 347
Autres placements 13 879 28 179 106 950
Total des placements 872 367 1 255 089 1 621 010
En vue de mieux contrôler ses engagements dans l’immobilier, La Marocaine-Vie a décidé d’alléger la part des placements immobiliers dans son portefeuille de placements.
Les placements immobiliers passent de 35.3% du portefeuille global en 2001 à 19.0%
en 2003.
La Marocaine-Vie a également poursuivi la réorientation de la composition de son porte-feuille vers des placements obligataires en raison de la politique de gestion actif/passif menée. A cet effet, la part des actions dans l’ensemble des placements est passée de 15.1% en 2001 à seulement 1.2% en 2003.
En contre partie de son désengagement du marché des titres cotés, La Marocaine-Vie a investi massivement dans les placements obligataires. Ces derniers sont passés d’une part de 36% en 2001 à 66.2% des placements de la compagnie en 2003. Un tel choix s’est traduit par l’amélioration significative du résultat financier et par l’adéquation des engagements avec les placements.
Les dépôts en comptes indisponibles représentent les excédents des comptes bancaires affectés aux réserves techniques. Quant autres placements, ceux-ci repré-sentent les titres de créances négociables et les titres hypothécaires.
Marge de solvabilité
La marge de solvabilité est l’un des principaux éléments de la surveillance des sociétés d’assurance. Elle permet de s’assurer de la solidité financière des entreprises et par consé-quent de leur aptitude à supporter une dégradation de leurs engagements techniques.
Lorsque les résultats ne sont pas suffisants pour alimenter l’accroissement de la marge lié au développement de l’activité, l’entreprise d’assurance doit procéder à une augmentation de son capital.
La marge constituée est composée principalement des capitaux propres et des plus values latentes sur les actifs.
Sur la base des données au 31/12/2003, la marge de solvabilité à constituer par la Marocaine vie ressort à 97.5 MDH (Cf Tableau 2 et 3). Le niveau des fonds propres nets arrêté à la même date atteint -34.8 MDH (découlant d’un montant de fonds propres de –31.8 MDH et de frais d’établissement restant à amortir de 2.9 millions MAD) ne permettant pas de couvrir de la marge de solvabilité telle que détaillée ci-après.
OPERATIONS NON VIE Exercice 2003
I. Calcul par rapport aux primes
a. Primes ou cotisations, hors taxes, émises et acceptées au cours du dernier exercice, nettes d'annulations.
b.Calcul basé sur les primes (1)
c. Charges de sinistres du dernier exercice nettes de cessions 27 104 d. Charges de sinistres du dernier exercice brutes de cessions 32 985
e. Taux de rétention c/d (minimum 50 %) 82,17%
A - 1er Résultat: (b) * (e) 8 069
II- Calcul par rapport aux sinistres (2)
f- sinistres payés (affaires directes et accceptations) pendant la
période de références, nets de recours encaissés. 80 629
g - réserve pour sinistres à payer (affaires directes et
acceptations) constituée à la fin de la période référence 8 871 h- réserve pour sinistres à payer (affaires directes et
acceptations) constituée au début de la période de référence 9 535 i - Charge de sinistres pour la période de référence : (f) + (g) - (h) 79 965
j- Moyenne annuelle : i/3 (ou i/7) 26 655
k- calcul basé sur les sinistres (3) 7 197
B - 2ème Résultat: (k) * (e) 5 914
MONTANT DE LA MARGE NON VIE A CONSTITUER (LE PLUS
ELEVE DES MONTANTS A & B 8 069
TABLEAU 3 - MONTANT REGLEMENTAIRE DE LA MARGE A CONSTITUER POUR LES OPERATIONS "NON VIE"
La marge de solvabilité réglementaire à constituer par La Marocaine-Vie est la suivante :
KDh 31/12/2003
Montant de la marge à constituer en Vie 89 504
Montant de la marge à constituer en Non Vie 8 069
Total 97 573
La nouvelle perte enregistrée par La Marocaine-Vie en 2003 a dégradé les ratios pruden-tiels de la compagnie, au regard des normes édictées par la réglementation propres aux entreprises d’assurances en matière de couverture de la marge de solvabilité.
La présente augmentation de capital vise à rétablir la couverture de la marge de solva-bilité au regard des exigences réglementaires en la matière. Ainsi, compte tenu du niveau de fonds propres nets insuffisants(-34.8 MDH) et du niveau de marge à consti-tuer, La Marocaine vie devrait combler une insuffisance de 132.4 MDH au 31/12/2003.
L’impact attendu de l’augmentation de capital sera le suivant :
L’augmentation de capital vise à atteindre un niveau des fonds propres nets de 185.6 MDH qui devrait permettre compte tenu du niveau de marge à constituer (97.5 MDH) d’aboutir à un taux de couverture de 190%.
Notons que la réduction de capital programmée sous réserve de l’approbation de l’as-semblée générale extraordinaire ne devrait pas avoir d’impact sur la marge de solvabi-lité car elle aura un effet neutre sur le total des fonds propres.
10. PERSPECTIVES
Avertissement
Il convient de signaler que, bien que les informations qu’elle contient soient répu-tées exactes, les chiffres prévisionnels ne sont fournis par la direction de La Marocaine Vie qu’à titre indicatif, dans le but de renseigner les investisseurs potentiels sur la situation financière prévisionnelle de La Marocaine Vie ainsi que son évolution, à la date de son établissement.