Présentation des variables

L’objectif de notre étude est de déterminer économétriquement les déterminants du nombre de banques de l’entreprise, d’une part, et les déterminants des conditions financières et non financières des contrats de dette, d’autre part.

Notre étude porte sur un échantillon composé de 144 entreprises françaises et concerne l’année 2009. Les variables retenues sont regroupées en quatre catégories :

• les variables mesurant le degré d’opacité informationnelle de l’entreprise :

• les variables se rapportant à la qualité de l’entreprise ;

• les variables prenant en compte les caractéristiques de la relation bancaire de l’entreprise ;

3.1.1. Le degré d’opacité informationnelle de l’entreprise

Pour mesurer le degré d’opacité informationnelle de l’entreprise, nous avons retenu les variables140 mesurant sa taille et son âge :

Size : La taille de l’entreprise est mesurée par le logarithme141 du total bilan142 de l’entreprise en 2009. Cette information est extraite de la base de données DIANE143. Selon la première hypothèse relative à l’opacité informationnelle de l’entreprise, l’impact attendu de la taille de l’entreprise sur son nombre de banques est positif. En effet, le besoin de financement de l’entreprise est d’autant plus important que sa taille est grande. Il ne peut par conséquent être satisfait par une seule banque.

Age : L’âge de l’entreprise est mesuré par le logarithme du nombre d’années écoulées depuis

la création de l’entreprise. De même que la taille, cette information provient de la base de données DIANE. D’après la première hypothèse, l’opacité informationnelle est d’autant plus faible que l’entreprise est âgée. Plus l’entreprise est âgée, plus elle peut négocier des financements auprès de plusieurs banques. Nous nous attendons de ce fait à une relation positive entre l’âge de l’entreprise et son nombre de banques.

3.1.2. La qualité de l’entreprise

La deuxième série de variables se rapporte aux ratios mesurant la qualité de l’entreprise. En effet, celle-ci semble être un des déterminants du choix du nombre de banques, d’un côté, et semble également avoir un impact sur les conditions du contrat de dette, d’un autre côté. Pour ce faire, nous avons sélectionné des ratios mesurant la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes qui sont les suivants :

LIQ : La liquidité de l’entreprise est mesurée par le ratio de liquidité générale qui rapporte les

actifs circulants à moins d’un an sur les dettes à un an au plus. Ce ratio sert d’indicateur de la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes courtes au travers ses actifs les plus liquides. De ce fait, le risque de défaut de l’entreprise est d’autant plus faible que sa liquidité est importante. Ainsi, selon la troisième hypothèse, l’effet attendu de la qualité de l’entreprise sur le nombre de banques est négatif.

1111111111111111111111111111111111111111 1111111111111111111 A4B

1Dans la majorité des études, ces variables sont retenues pour mesurer le degré de l’opacité de l’entreprise à

l’image de Ziane (2003). 141

Nous avons choisi de calculer le logarithme afin de stationnariser les données. A42

1 Le choix du total bilan et non pas total effectif comme mesure de la taille de l’entreprise s’explique par la

disponibilité de cette donnée pour tout l’échantillon étudié. A43

PERF : La performance de l’entreprise rapporte le résultat courant avant impôt sur la somme

du chiffre d’affaires hors taxes et les subventions d’exploitations. La qualité de l’entreprise est d’autant meilleure que la valeur de ce ratio est élevée. L’effet attendu de cette variable sur la probabilité de la multibancarité est négatif.

ENDET : Le taux d’endettement est le rapport entre les dettes de l’entreprise et ses fonds

propres. Ce ratio qui mesure le levier d’endettement de l’entreprise, a pour but de prendre en compte les risques encourus par les banques en acceptant de financer l’entreprise. En effet, le risque de défaut de l’entreprise est d’autant plus élevé que son endettement est fort. Nous prévoyons de ce fait un effet positif de cette variable sur le nombre de banques.

SCORE : Le score permet de juger la qualité de l’entreprise en termes de son risque de

défaillance. Pour déterminer le score de chaque entreprise, nous utilisons le Score AFDCC 2009A44

. Ce score extrait de la base de données DIANE est d’autant plus élevé que la qualité de l’entreprise est bonne. Ainsi, l’effet attendu de cette variable sur le nombre de banques est négatif.

3.1.3. Les caractéristiques de la relation bancaire

Les caractéristiquesA45 de la relation bancaire de l’entreprise peuvent être présentées dans une troisième série de variables : Ces variables provenant du questionnaire sont les suivantes :

NB : Le nombre de banques en relation avec l’entreprise pendant l’année 2009. Il s’agit des

banques qui financent les investissements en cours de plus de 2 ans.

DUR : La durée de la relation avec la banque la principaleA46 qui finance les investissements de long terme de l’entreprise. C’est une variable binaire prenant la valeur 1 si la durée de la relation est supérieure à 10 ans et 0 autrement. Conformément à la deuxième hypothèse, nous prévoyons un effet positif de la durée de la relation principale et le nombre de banques.

1111111111111111111111111111111111111111 1111111111111111111 A44

1Il s’agit d’un score accordé par l’Association Française Des Crédits managers et Conseils (AFDCC) selon une

échelle de risque. Le risque est d’autant plus élevé que le score est faible. Le score est calculé en sommant une sélection de ratios tels que le fonds de roulement, la trésorerie nette etc…

A45

1Les réponses données par les entreprises au questionnaire permettent de mesurer les variables relatives aux

caractéristiques de la relation bancaire de l’entreprise. A46

1 La banque principale est définie comme celle occupant une place prépondérante dans la vie financière de

BQP : L’importance des dettes bancaires en cours de plus de 2 ans accordées par la banque

principale à l’entreprise. Cette variable mesure l’intensité de la relation bancaire. Elle est également une variable binaire prenant la valeur 1 si cette part de financement est supérieure à 75% sur un montant de dettes équivalent à 100 et 0 si non.

RAT : l’existence d’un rationnement par la banque principale est mesurée par une variable

dichotomique prenant une valeur égale à 1 si l’entreprise est rationnée et nulle autrement. Les réponses des responsables financiers aux questions relatives à la disponibilité du crédit permettent d’identifier les entreprises qui déclarent avoir subi un rationnement de crédit bancaire durant l’année 2009. Selon la troisième hypothèse, nous nous attendons à une relation positive entre le rationnement et le nombre de banques.

IR : Il s’agit du taux d’intérêt annuel moyen de tous les crédits bancaires de long terme

accordés à l’entreprise par ses banques. Les données d’enquête relatives à cette question sont au nombre de 125. En effet, 19 entreprises ont refusé de répondre à cette question, essentiellement, pour des raisons de confidentialité.

GAR : Le pourcentage des dettes bancaires de plus de 2 ans de l’entreprise avec garanties est

mesuré par une variable binaire prenant une valeur non nulle s’il est supérieur à 75%. 3.1.4. Les variables de contrôle

Nous proposons une dernière série de variables pouvant influencer le nombre de banques de l’entreprise. Ces variables sont les suivantes :

GPE : Il s’agit d’une variable dichotomique mesurant le degré d’opacité informationnelle de

l’entreprise et prenant la valeur 1 si l’entreprise est une filiale d’un groupe et 0 si non. Ainsi, une entreprise appartenant à un groupe est supposée être moins opaque. Par conséquent, d’après la première hypothèse, nous prévoyons un effet positif de cette variable sur le nombre de banques.

MSH : C’est une variable mesurant la part des fonds propres détenue par l’actionnaire

principal. Un actionnariat est considéré concentré si l’actionnaire principal a plus que 75% de part. La mesure de cette variable se fait par une variable dichotomique.

MSHMG : C’est une variable dichotomique indiquant si l’actionnaire principal gère

RD : Les dépenses en recherche et développement sont mesurées par une variable

dichotomique147 et prenant une valeur non nulle si l’entreprise investit en recherche er développement. Une entreprise investissant en recherche et développement semble choisir un nombre de banques réduit. Les investissements en recherche et développement nécessitent une certaine confidentialité particulièrement par rapport aux concurrents.

Le tableau ci-après synthétise les différentes variables retenues, leurs définitions et leurs sources. En ce qui concerne les statistiques descriptives de ces variables, elles sont présentées en annexe B.

1111111111111111111111111111111111111111 1111111111111111111 A47

1 Le choix d’une variable dichotomique s’explique par le manque d’information relative au montant des

Tableau 6 : Présentation des variables

Type Variable Définition Source

Degré d’opacité informationnelle de

l’entreprise

Size Le logarithme du total bilan de l’entreprise DIANE

Age Le logarithme du nombre d’années écoulées depuis la création de l’entreprise. DIANE la qualité de

l’entreprise

LIQ Les actifs circulants à moins d’un an sur les dettes à un an au plus DIANE

PERF RCAI/CAHT + Subventions d’exploitations DIANE

ENDET Total des dettes/total des fonds propres DIANE

Score le Score AFDCC 2009 DIANE

Les caractéristiques de la relation bancaire de

l’entreprise

NB Le nombre de banques en relation avec l’entreprise Questionnaire

DUR = 1 si la durée de la relation avec la banque principale est supérieure à 10 ans et

= 0 autrement Questionnaire

BQP 1 Si la part de financement de la banque principale est supérieure à 75% et = 0 si

non Questionnaire

RAT = 1 si l’entreprise est rationnée par sa banque principale et 0 autrement Questionnaire IR Le taux d’intérêt annuel moyen de tous les crédits bancaires de long terme Questionnaire GAR Le pourcentage des dettes bancaires de plus de 2 ans de l’entreprise avec garanties

Les variables X GPE = 1 si l’entreprise est une filiale d’un groupe et = 0 si non Questionnaire MSH = 1 si l’actionnaire principal a plus que 75% de parts et = 0 si non Questionnaire MSHMG = 1 si l’actionnaire principal gère l’entreprise et = 0 si non

Questionnaire RD = 1 si l’entreprise investit en recherche er développement et = 0 si non DIANE