Esta investigação centrou-se na análise e identificação das variáveis que poderiam influenciar a cotação de uma acção de uma sociedade desportiva.
A revisão bibliográfica foi realizada nas áreas que abordam o tema em análise, nomeadamente, o mercado de capitais, a actuação do accionista, o sector desportivo e em particular o futebol na sua vertente empresarial.
A recolha das cotações das acções das sociedades anónimas desportivas e dos índices de referência foi inicialmente efectuada a partir dos sites de informação financeira (www.cmvm.pt, www.euronext.com, finance.yahoo.com, www.investidorglobal.com e
www.stoxx.com) e posteriormente confirmadas pela Euronext Lisbon.
A recolha dos dados diários foi realizada na Hemeroteca, com a leitura de todos os jornais diários (jornal “A Bola”) desde o início de 1997 até ao início de 2008, com cerca de 4000 jornais lidos.
Posteriormente procedemos à leitura de todos os relatórios e contas anuais e semestrais, apresentados pela Sporting SAD disponíveis no site oficial do clube e no site da CMVM, desde 1997/98 até 2006/07.
Em seguida, procedemos à elaboração dos capítulos apropriados para concretizar este estudo. Os mesmos versam sobre os assuntos ou temas relacionados com o estudo em questão.
Apesar do mercado accionista em Portugal não ser eficiente, os resultados da pesquisa demonstram uma certa correlação entre a Sporting SAD e a outra sociedade desportiva abordada e analisada de uma forma individual (F.C.Porto SAD) bem como o índice representativo do sector desportivo, revelando pelo contrário, um certo afastamento da Benfica SAD e do índice de referência nacional.
A sociedade desportiva também evidência uma certa dependência dos resultados desportivos dado que, se forem positivos, a conquista de títulos e as classificações meritórias, verificamos que as acções tenderão a subir. Por outro lado, caso a equipa
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profissional de futebol não consiga conquistar o título ou que demonstre fraca performance desportiva, as acções tenderão a decrescer.
Na primeira década de existência da Sporting SAD, os accionistas revelaram reagir de forma algo semelhante aos accionistas do F.C.Porto SAD. A emotividade também está patente nas tendências de subida e descida acentuada das acções que coincidem com a expectativa ou obtenção de títulos ganhos pela equipa profissional.
O comportamento do título da sociedade Sporting SAD mostrou que enquanto o facto não se efectiva, ou seja, enquanto os títulos desportivos de 1999/2000 e 2001/02 não foram conquistados, apesar da sua proximidade temporal, existiu um acréscimo acentuado na cotação das acções, que posteriormente tomou uma tendência contrária após a obtenção do título.
A justificação para esse comportamento deveu-se essencialmente a dois factores, por um lado à realização de mais-valias por parte dos investidores e por outro, à inexistência nesse preciso momento de qualquer expectativa associada à sociedade, visto que a expectativa se esgotou com a ocorrência do facto. Outro ponto identificado na evolução provém da quase perfeita campanha na taça UEFA em 2004/05 que resultou na perda do título numa final realizada no estádio Alvalade XXI.
Das variáveis analisadas, verificámos uma correlação não muito acentuada, mas com algum peso, em duas variáveis específicas. Quando a equipa de futebol profissional se encontrava na primeira posição da liga (312 ocorrências), existiu uma correlação positiva em cerca de 24% ou seja, o topo da classificação resultou num incremento das cotações das acções da sociedade desportiva. Ao invés, as últimas posições na liga (da 13ª à 16ª), fazem reverter numa correlação negativa em cerca de 15%.
O primeiro lugar é claramente considerado um factor positivo, verificado em relação à evolução da cotação da acção. Todavia, a correlação negativa da equipa profissional de futebol se encontrar nas últimas posições tem origem não só na realização das mais- valias resultantes das vendas das acções, pelo facto da equipa profissional ter descido na tabela classificativa, como também por uma certa falta de confiança na recuperação da sua classificação. A conquista da liga apresenta uma valorização positiva em cerca de 47% ou seja, superior à permanência na primeira posição visto que representa uma confirmação da expectativa entretanto criada.
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As cotações do F.C.Porto SAD (84,1%) e do índice de referência do futebol Dow Jones
Stoxx Football Index (83,7%) demonstram uma correlação muito elevada face à
Sporting SAD. As cotações da Benfica SAD (49%) e do índice de referência nacional PSI20 (58%) não demonstram uma correlação acentuada apesar da mesma ser positiva. Pior resultado apesenta a correlação das acções da sociedade com o seu volume de transações (24,2%). Estas conclusões foram confirmadas nos modelos dos mínimos quadrados (OLS), com a utilização dos logaritmos das variáveis e suas primeiras diferenças.
Da análise de dados, retira-se que a Sporting SAD acompanha a F.C.Porto SAD e o índice desportivo e não acompanha da mesma forma o índice nacional e a Benfica SAD, demonstrando que o mercado bolsista desportivo é um mercado particular face ao mercado geral, não seguindo a tendência de outros sectores nacionais. A Benfica SAD demonstra uma correlação baixa devido ao número reduzido de observações (51 observações) e à enorme volatibilidade demonstrada por esta sociedade desportiva face às demais sociedades.
Apesar do índice PSI20 ser um meio importante de referência nacional, as cotações da Sporting SAD não evidenciam uma relevante correlação, dado que: por um lado, não se encontra qualquer sociedade desportiva representada no índice; e por outro, mesmo sem qualquer representação, a fraca correlação demonsta que o sector da Sporting SAD vive “à parte” da tendência dos demais sectores de actividades. Os factos considerados relevantes (desportivos e outros), o período bem delineado da época desportiva e a data da publicação da prestação das contas das sociedades desportivas, por se realizarem em contra-ciclo, não coincidem com os momentos das demais sociedades cotadas em bolsa. Do modelo obtido em resultado das 136 variáveis selecionadas, verificámos que algumas variáveis específicas de um desempenho positivo da equipa profissional, tais como a permanência no primeiro lugar, a conquista do título, não só não foram excluídas do modelo, como ainda apresentam um coeficiente positivo que reflete uma influência ascendente do titulo.
A construção do novo estádio e a aquisição de um jogador da equipa profissional de futebol por um valor superior a 3M€ e inferior a 5M€, bem como o empréstimo de um atleta a uma terceira equipa, com recebimento de uma verba, demonstram uma influência positiva na cotação das acções, devido ao seu coeficiente positivo.
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Duas variáveis relevante que podemos encontrar no modelo final, demonstrando efeito negativo no mesmo, são: a não conquista do título e a má classificação da equipa profissional de futebol.
A emoção poderá também ser detectada pela influência do título em “função subjectiva” dos resultados da equipa de futebol, em contraste com a objectividade das suas demonstrações financeiras e respectivos resultados. A reacção do accionista, face à performance da equipa de futebol e sua perspectiva futura, à venda de jogadores e à informação da existência de eleições antecipadas comprovam uma maior emotividade latente na tomada de decisão, contrapondo com os resultados financeiros apresentados pela sociedade desportiva.
Podemos também concluir que a existência de um clima emocional favorável ao futuro, favorecerá também a Sporting SAD.
Em resultado destes factos, os accionistas da Sporting SAD demonstram uma particular atenção no desempenho da equipa profissional, penalizando a acção quando a equipa não evidencia um bom desempenho desportivo. A acção tende a valorizar quando a expectativa de permanência na primeira posição e a conquista do título se concretizam. Na análise ao modelo das variáveis financeiras, verificámos que a variável book value é a mais importante a ter em conta, na influência, neste caso positiva, da cotação da acção da Sporting SAD, uma vez que apresenta um maior coeficiente. As demais variáveis que apresentaram um n.s. inferior a 10%, ostentam uma fraca influência no comportamento do título.