Asymétrie dans la volatilité

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Problèmes d'économétrie en macroéconomie et en finance : mesures de causalité, asymétrie de la volatilité et risque financier

Problèmes d'économétrie en macroéconomie et en finance : mesures de causalité, asymétrie de la volatilité et risque financier

le contexte des modèles ARCH univariés et multivariés et leurs extensions en se basant sur l’approche Bayesian... donc à capter les effets indirects. Dans le premier chapitre. nous dével[r]

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Risque de crédit et volatilité des spreads sur le marché de la dette privée en euro

Risque de crédit et volatilité des spreads sur le marché de la dette privée en euro

La présence de phénomènes d’asymétrie dans la volatilité des marchés boursiers a été mise en évidence entre autres par Black (1976), Engle et Ng (1993) et Zakoian (1994) qui l’expliquent par le levier financier (apprécié par le ratio : «dette totale/capitaux propres») qui évolue dans le sens inverse des cours boursiers. L’arrivée d’une nouvelle positive dans le marché engendre une hausse des cours et une diminution du levier financier, réduisant le risque associé et donc la volatilité. Les travaux de Merton (1974), notamment, ont ainsi montré que, plus le levier financier d’une firme était élevé, plus les actions émises par celle-ci se caractérisaient par une forte volatilité. La volatilité est une fonction croissante du niveau de l’endettement (Christie, 1982 ; Pagan et Schwert, 1990). Il semble cependant, qu’il soit imprudent d’attribuer en totalité cette caractéristique rentabilité/volatilité à l’effet de levier. En effet, des justifications micro-économiques aux réponses asymétriques de la volatilité face aux chocs ont été proposées par Sentana et Wadhwani (1992), dont le champ de validité ne se limite pas aux seuls marchés boursiers. Ils montrent que l’asymétrie dans la volatilité serait la résultante d’un effet de panique se traduisant par des actions moins rationnelles en cas de baisse du cours des actifs financiers.
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2019 — Prédiction de la volatilité future dans le marché des devises à l'aide de la volatilité implicite

2019 — Prédiction de la volatilité future dans le marché des devises à l'aide de la volatilité implicite

plus élevé tel que mensuel, (Baillie & Bollerslev, 2002) démontrent que le phénomène de regroupement de la volatilité disparait, faisant ainsi en sorte de rendre un modèle GARCH moins efficace. Plusieurs autres variantes du modèle GARCH ont été étudiées. Par exemple, afin de considérer l’effet d’asymétrie des variations, soit l’observation dont la volatilité semble être affectée davantage par des variations négatives que par des variations positives de mêmes valeurs, (Nelson, 1991) développa le modèle EGARCH (Exponential GARCH). (Hamilton & Susmel, 1994) ont également suggérés que la volatilité pouvait être modélisée selon plusieurs régimes où états. L’état dans lequel la volatilité actuelle se trouve est généralement défini par le niveau de volatilité actuel. Les paramètres optimaux d’un modèle peuvent être différents d’un état à un autre. Par exemple, dans un état où la volatilité est très élevée, les paramètres optimaux seront différents que dans un état où la volatilité est faible. Ces différents ensembles de paramètres optimaux doivent être considérés, tout en attribuant de nouveaux paramètres qui indiqueront les probabilités d’être dans un état ou dans l’autre, dépendamment de l’ensemble de nos données antérieures. (Marcucci, 2005) a, entres autres, démontré que ce type de modèle GARCH pouvant changer de régime (Regime Switching) pouvait possiblement être significativement plus performant que les modèles GARCH standards tels que GARCH(1,1) et EGARCH(1,1) pour effectuer des prédictions sur la volatilité pour un intervalle inférieur à hebdomadaire.
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La volatilité des indices boursiers islamiques dans le contexte de la crise financière

La volatilité des indices boursiers islamiques dans le contexte de la crise financière

110 Conclusion D‟abord, nous avons constaté que les indices boursiers islamiques capturent la plupart des faits stylisés observés empiriquement dans les marches financiers conventionnels, dont nous pouvons citer l‟accumulation de la volatilité et l‟asymétrie de la volatilité par rapport aux rendements passés. Nous avons également prouvé que les marchés d‟actions islamiques n‟étaient pas complétement à l‟abri de la crise. La crise financière a impacté les marchés d‟actions islamique dès que cette crise a touché la sphère réelle de l‟économie. La résilience n‟est pas un constat qui peut être généralisé sur toutes les composantes de la finance islamique. En effet, la résilience reste relative et tributaire de la conjoncture et les conditions économiques de chaque marché là où opère la finance islamique, à l‟instar des marchés Malaisien et indonésien dont la volatilité de leurs indices phares ont été nettement supérieures à celle de leurs homologues conventionnels. La finance islamique ne peut opérer sans tenir compte de la dynamique et les fluctuations que connait le paysage financier actuel. En réalité, vue l‟intégration croissante des marchés financiers, tout un choc dans une place financière a potentiellement plus de chances de se propager pour affecter différents investisseurs dans différentes places financières, y compris les places boursières islamiques.
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Doxa et asymétrie sociale de sexe.

Doxa et asymétrie sociale de sexe.

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignemen[r]

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Trois essais sur la volatilité boursière et ses variations asymétriques

Trois essais sur la volatilité boursière et ses variations asymétriques

survenue des c ho cs se superpose au mouvement brownien classique.. iers a insi que celle de leur volatilité.. Les auteurs soulignent que l'avantage majeur de ce modèle réside dan[r]

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Commerce international, volatilité des prix et standards durables

Commerce international, volatilité des prix et standards durables

Demeke et al. estiment que 25 pays ont diminué leurs droits de douane sur les denrées alimentaires de base en 2007-2008 (Demeke et al., 2009). Et la subvention directe ou indirecte des importations est inhérente aux systèmes de prix garantis appliqués par un certain nombre de pays en développement sur les denrées de base, le cas le plus exemplaire étant probablement celui du pain, de la farine et des huiles végétales en Afrique du Nord. La succession récente de deux crises des prix alimentaires amène d’ailleurs à s’interroger sur un possible changement de contexte : après des décennies de situations le plus souvent caractérisées par l’abondance, comme cela a été essentiellement observé depuis les années 1980, ces événements récents témoignent-ils d’une entrée dans une ère de rareté ? Il est trop tôt pour répondre de façon définitive à cette hypothèse, mais Wright souligne à propos de la crise de 2007-2008 (Wright, 2009) qu’elle ne semble pas refléter une incapacité chronique de l’offre à répondre à la demande, même si celle-ci est dynamique dans les pays en développement ; à une exception près, toutefois, la demande supplémentaire liée au développement des agrocarburants. La capacité des politiques publiques à augmenter cette demande significativement et rapidement, comme cela a été le cas ces dernières années aux États-Unis et en Europe, dépasse les capacités d’ajustement de l’offre. Si ces politiques devaient être poursuivies durablement, elles pourraient en effet créer un contexte de rareté, soit par effet direct de demande sur certains produits alimentaires, soit par effet indirect lié à la concurrence pour l’usage des sols. Une question corrélative concerne l’entrée dans une phase de volatilité accrue des prix mondiaux. Mais là non plus, l’analyse des données actuellement disponibles ne permet pas de conclure à une telle augmentation durable, en dépit des épisodes récents. Gilbert et Morgan soulignent d’ailleurs que la volatilité des prix agricoles a d’une façon générale été plus faible au cours des deux dernières décennies que précédemment (Gilbert and Morgan, 2010). Si la volatilité a tendu à augmenter récemment, elle n’est pas incohérente avec les observations historiques, à l’exception du riz. Leur principale conclusion est qu’il est trop tôt pour en tirer des leçons claires, ce qui signifie que de nouvelles recherches dans ce domaine seront utiles lorsqu’un peu plus de recul sera possible.
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Volatilité des chocs et degré de flexibilité du taux de change

Volatilité des chocs et degré de flexibilité du taux de change

intermédiaire qu’à un régime de flottement. D’autre part, un certain nombre d’études empiriques – fondées sur les régimes de change effectivement pratiqués par les pays (les régimes dits de facto) – suggèrent que les régimes intermédiaires perdurent. Dans cette perspective, afin d’identifier les régimes de change de facto, E.L. Yeyati et F. Sturzenegger (2005) considèrent l’évolution de trois variables : (i) la volatilité du taux de change nominal (VC), (ii) la volatilité de la variation du taux de change (VVC) et (iii) la volatilité des réserves de change (VR). Sur l’ensemble des pays membres du FMI et pour la période 1990-1998, les résultats obtenus par les deux auteurs montrent l’absence de tendance claire vers les solutions en coin.
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L'effet des variables macroéconomiques sur la volatilité des marchés boursiers

L'effet des variables macroéconomiques sur la volatilité des marchés boursiers

inferences are not valid.. l use simple OLS for estimation and add lagged dependent variable to correct for seriaI correlation, however. Table 5.2 generally shows that lagg[r]

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Estimation et prévision de la volatilité de l'indice S&P 500

Estimation et prévision de la volatilité de l'indice S&P 500

a) La structure dynamique de sa volatilité pennettant de générer une solution analytique pour les options européennes et par conséquent le modèle est rapidement cal[r]

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Le Modèle de Heston et l'estimation de la volatilité de l'indice S&P500

Le Modèle de Heston et l'estimation de la volatilité de l'indice S&P500

Dans cette section, nous allons adapter le modèle pour qu'il puisse estimer la volatilité de l'action à partir des prix des options écrites sur cette action... Les C[r]

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Rapport du groupe de travail sur la volatilité des prix du pétrole

Rapport du groupe de travail sur la volatilité des prix du pétrole

Aujourd’hui,  le  prix  mondial  du  pétrole  spot  se  forme  à  partir  du  prix  du  WTI  et  plus  marginalement  du  Brent  sur  les  marchés  de  futures.  Le  déterminant  princip[r]

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Asymétrie topographique et morphogénétique dans le sud du Massif Central (France)

Asymétrie topographique et morphogénétique dans le sud du Massif Central (France)

L’hypothèse d’un soulèvement régional de quelques hectomètres du sud du Massif Central (Causses compris), compliqué de jeux de blocs basculés de taille réduite sur la bordure languedoc[r]

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Asymétrie et courbures de la clavicule chez l'humain et les grands singes

Asymétrie et courbures de la clavicule chez l'humain et les grands singes

aux gorilles, il faut donc accepter HcO qui propose que les courbures horizontales de.. la clavicule n'influencent pas la longueur maximale de celle-ci et que, par [r]

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Limites de la rationalité, asymétrie d’information et jugements en éthique et art

Limites de la rationalité, asymétrie d’information et jugements en éthique et art

Brian JABARIAN - Master 2 - UFR 10 Philosophie - Année universitaire 2015/2016 32 4. Environnements informationnels : asymétrie et jugements Après avoir mis en avant les limites de la rationalité, ses rapports avec les différents types d’environnements et avec l’expression des jugements, notamment en contexte éthique, nous montrons dans le chapitre 4 comment les limites de l’environnement humain imparfait peuvent affecter la qualité des jugements. Pour cela, nous montrons d’abord que le phénomène de recherche d’information, les contraintes de temps dans le processus de formulation d’un jugement éthique et la notion de risque sont nécessaires pour l’agent humain (4.1). Puis, nous effectuons une analyse de la notion d’asymétrie afin de montrer ses effets de réduction de la taille de l’espace éthique admissible en pratique, i.e., réduction de la taille du pluralisme des jugements éthiques à propos d’une situation, (4.2). Par ailleurs, nous synthétisons ce que nous entendons par « ensembles d’information » (4.3) afin de ramener à une unité d’ensemble le terme « d’information » qui peut être polysémique et confus. Nous présentons spécifiquement ses propriétés axiologiques et ses rapports avec les jugements et systèmes de valeurs étudiés par la suite au chapitre 7. Enfin, après avoir soutenu que la recherche d’information est nécessaire pour l’agent humain en 4.1, il convient d’expliciter la manière dont cette recherche doit être conduite et arrêtée et ainsi d’étudier la possibilité de fournir des critères pour guider ce processus (4.4).
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Etude de l' asymétrie cyclone-anticyclone dans les sillages de grande échelle

Etude de l' asymétrie cyclone-anticyclone dans les sillages de grande échelle

Nous pr´esentons dans ce chapitre la m´ethode num´erique utilis´ee pour mod´eliser l’´ecoulement derri`ere un obstacle dans le mod`ele de Saint-Venant.. La base du code num´erique est la[r]

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Equilibres sur un marché financier avec asymétrie d'information et discontinuité des prix

Equilibres sur un marché financier avec asymétrie d'information et discontinuité des prix

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignemen[r]

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Mesure et Prévision de la Volatilité pour les Actifs Liquides

Mesure et Prévision de la Volatilité pour les Actifs Liquides

La volatilité mesure la fluctuation ou encore la variabilité d’une série temporelle donnée. Il est important de souligner le caractère latent et stochastique de la volatilité. Utilisée aussi bien en évaluation d‘actifs, de couverture de risque et de gestion de por- tefeuille, la volatilité doit être estimée et prédite avec précision. La littérature classique GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) présente des mo- dèles paramétriques de la volatilité. Une récente approche de l’économétrie financière estime la volatilité de façon nonparamétrique et ma thèse s’inscrit dans le cadre de cette ligne de recherche. L’approche nonparamétrique se base sur la théorie de la variation quadratique. En outre, ce qui a particulièrement alimenté l’avancement de la recherche est la disponibilité de plus en plus grandissante des données à haute fréquence. Il s’agit des prix et volumes des actifs liquides qui sont transigés à titre de milliers de fois par jour dans les grandes places boursières. Ainsi, approximer le processus du prix par un processus en temps continu devient très légitime. Plus précisément, le processus du prix p t est modélisé par la semimartingale,
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Estimation de la volatilité pour des processus de diffusion : grandes déviations et déviations modérées

Estimation de la volatilité pour des processus de diffusion : grandes déviations et déviations modérées

La motivation principale de ces travaux présentés dans cette partie est d’établir des théorèmes de type grandes déviations et déviations modérées pour l’estimateur de la covariance et pa[r]

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Relation entre la volatilité implicite et la volatilité réalisée

Relation entre la volatilité implicite et la volatilité réalisée

SOMMAIRE Dans cette étude, on s’intéresse à déterminer si la volatilité implicite dans les options sur indices boursiers est une prévision non biaisée de la volatilité réalisée des rendements de ces derniers. On étudie ceci par le biais d’un modèle de régression linéaire simple entre les deux variables. L’estimation des paramètres pour ce modèle, est faite en utilisant la méthode de « Narrow Band Frequency Domain Least Squares (FDLS) » qui est un procédé dans le domaine des fréquences. L’utilisation de cette méthodologie est justifiée par la littérature antérieure, qui montre que les séries de volatilité de ce type d’actifs financiers sont des processus stationnaires de mémoire longue, et qu’on peut les modéliser à partir d’une relation de cointégration fractionnaire. Ce rapport est inspiré des travaux de Bandi et Perron (BP) (2004) et de Christensen et Nielsen (CN) (2004). En effet, on effectue une réestimation du travail de BP et on utilise les résultats théoriques de CN pour calculer les écarts-types, valides asymptotiquement, des estimateurs FDLS des paramètres. Pour l’application empirique, on utilise des séries de volatilité des rendements pour un indice du marché boursier américain. D’après nos résultats, on conclue, de façon cohérente avec la littérature précédente, que la volatilité implicite est une estimation convergente de la volatilité réalisée dans le long terme.
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