دراسة أثر المتغيرات الاقتصادية الكلية على سعر الصرف في ظل نموذج التعديل الزائد لدورنبوش

(1)

5

شﻮﺒﻧروﺪﻟ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا جذﻮﻤﻧ ﻞﻇ ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻰﻠﻋ ﺔﻴﻠﻜﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا ﺮﺛأ ﺔﺳارد

ﺔﻨﻴﻤﻳ لﺎﻗرد -

ناﺮﻫو ﺔﻌﻣﺎﺟ 2

–

ﺪﻤﺤﻣ نﺎﻳزﻮﺑ ﻦﺑ –

نﺎﺴﻤﻠﺗ ﺔﻌﻣﺎﺟ -

: ﺺﺨﻠﻣ

لﺎﻘﻤﻟا اﺬﻫ ﻲﻓ ﺞﻟﺎﻌﻧ يدﺎﺼﺘﻗﻼﻟ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺔﺤﺻ ﺔﻴﻟﺎﻜﺷا

Dornbusch ضﺮﻋ لﻼﺧ ﻦﻣ ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ،

و يﺮﺋاﺰﺠﻟا دﺎﺼﺘﻗﻻا ﻰﻠﻋ ﺔﻴﺿﺮﻔﻟا ﻩﺬﻫ رﺎﺒﺘﺧا ﻰﻟا قﺮﻄﺘﻟا ﻢﺛ، عﻮﺿﻮﻤﻟا ﺖﺠﻟﺎﻋ ﻲﺘﻟا ﺔﻴﻘﻴﺒﻄﺘﻟا و ﺔﻴﺑدﻷا تﺎﺳارﺪﻟا ﻒﻠﺘﺨﻣ جذﻮﻤﻧ لﺎﻤﻌﺘﺳﺎﺑ ﻲﺑﺮﻐﻤﻟا ARDL

ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ عﺎﻔﺗرا ﻰﻟا يدﺆﺗ يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﻲﻓ ةدﺎﻳﺰﻟا نأ ﻰﻟا ﺔﺳارﺪﻟا ﺖﻠﺻﻮﺘﻓ،

ﻟا ىﺪﻤﻟا ﺮﻴﺼﻘ ﺮﺋاﺰﺠﻠﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ . فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ ﺔﻃﺮﻔﻣ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا ثﺪﺤﺗ ﻢﻟ ﺚﻴﺣ بﺮﻐﻤﻠﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا ﺲﻔﻧ ﺪﺠﻧ ﻢﻟ ﺎﻤﻨﻴﺑ،

ﺔﻴﺣﺎﺘﻔﻤﻟا تﺎﻤﻠﻜﻟا :

، فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ جذﻮﻤﻧ

شﻮﺒﻧرود

، )ﺔﺌﻃﺎﺒﺘﻤﻟا ﺔﻋزﻮﻤﻟا ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا تاﻮﺠﻔﻠﻟ ﻲﺗاﺬﻟا راﺪﺤﻧﻻا جذﻮﻤﻧ ARDL

(

Résumé :

Cet article traite le sujet de sur-ajustement du taux de change de l’économiste

« Dornbusch 1976» ,sur le long terme en présentant diverses études litteraires et empiriques qui ont abordé ce sujet ,puis tester cette hypothese sur l’économie algerienne et marocaine , en utilisant le model ARDL ; l’étude a révélé qu’une politique montaire expansive conduit a une hausse du taux de change a court terme en algerie ,bien que nous n’avons pas trouvé les memes résultats pour le maroc ,ou le sur- ajustement du taux n’a pas eu lieu .

Mots clés : le taux de change ,la théorie de Dornbush, le modèle ARDL.

Abstract :

This article addresses the problematic health hypothesis of exchange rate overshooting presented by” Dornbuch1976”, in the long run through the presentation of various literary and empirical studies that addressed the subject and addressed to the selection of the hypothesis on the Algerian and Moroccan economy using ARDL model,eventually it concluded the study that increase the money supply causes an overshoot of exchange rate in the short run,while not find the same results for morocco  where excessive response to the exchange rate did not occurs .

Key words: exchange rate, over shooting theory, ARDL model 

(2)

6

: ﺔﻣﺪﻘﻣ

و ناﺪﻠﺒﻟا تﺎﻳدﺎﺼﺘﻗا ﻰﻠﻋ ﻎﻟﺎﺑ ﺮﻴﺛﺄﺗ ﻦﻣ ﻪﻟ ﺎﻤﻟ ﺔﻴﺳﺎﻴﺴﻟا تﺎﺷﺎﻘﻨﻟا ﻖﻤﻋ ﻲﻓ ﻞﺧﺪﺗ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺪﻳﺪﺤﺗ ﺔﻠﻜﺸﻣ تﺪﺑ ﺪﻘﻟ

داز ﻲﺘﻟا و ةﺮﺻﺎﻌﻤﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﺎﻳﺎﻀﻘﻟا ﻦﻤﺿ ﻞﺧﺪﻳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تﺎﻴﻛﻮﻠﺳ ﺮﻴﺴﻔﺗ ﺢﺒﺻأ ﺪﻘﻓ اﺬﻟ و، ﺔﻴﻣﺎﻨﻟا ﻚﻠﺗ ﺔﺻﺎﺧ ﻢﻟﺎﻌﻟا ﺎﻫﺪﻬﺸﻳ ﻲﺘﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻟا ﻞﻇ ﻲﻓ ﺎﻬﺑ مﺎﻤﺘﻫﻻا ﻲﻓ ﺔﺻﺎﺧ ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا و ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا قاﻮﺳﻷا ﻦﻴﺑ ﻢﻬﻤﻟا ﻂﺑاﺮﻟا ﺪﻌﻳ ﻮﻫ و ﻻ ﻒﻴﻛ،

قﻮﺴﻟا حﺎﺘﻔﻧا ﻞﻇ

. لﺎﻤﻟا سأر ﺔﻳﺮﺣ و

ﺎﻬﻟ ىﺪﺼﺘﺗ ﻲﺘﻟا ﺔﻠﻜﺸﻤﻟا ﻦﻤﻜﺗ و،فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﺒﻠﻘﺗ لﻮﺣ رﻮﺤﻤﺘﻳ يﺬﻟا لﺪﺠﻟا ﻖﻤﻋ ﻦﻣ ﺎﻬﺘﻴﻤﻫأ ﺔﺳارﺪﻟا ﺐﺴﺘﻜﺗ ﺔﺳارﺪﻟا ﺔﻌﻳﺮﺳ ﺔﻘﻳﺮﻄﺑ ﻢﺘﻳ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷا ﻞﻳﺪﻌﺗ نأ وأ ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ةﺪﻣ ﻦﻴﺑ فﻼﺘﺧﻻا و، تﺎﻣﺪﺨﻟا و ﻊﻠﺴﻟا قاﻮﺳﺄﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ

و ﻲﻟﺎﻤﻟا) ﻦﻴﻗﻮﺴﻟا ﻦﻣ ﻞﻛ ﺢﻴﺤﺼﺗ تﺎﻣﺪﺨﻟا و ﻊﻠﺴﻟا قﻮﺳ

ﺮﻌﺴﻟ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا وأ ﺢﻴﺤﺼﺘﻟا ةدﺎﻋإ ةﺮﻫﺎﻇ رﻮﻬﻇ ﺐﺒﺳ ﻮﻫ ، (

: ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻴﻟﺎﻜﺷﻺﻟ قﺮﻄﺘﻧ اﺬﻬﻟ و،، فﺮﺼﻟا

ﺔﻴﺿﺮﻓ)فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ تﺎﺒﺛإ ﻦﻜﻤﻳ ىﺪﻣ يأ ﻰﻟإ Dornbusch

ﺮﺋاﺰﺠﻟا ﻦﻣ ﻞﻜﻟ ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ (

؟ بﺮﻐﻤﻟا و

1 جذﻮﻤﻨﻠﻟ ﺔﻴﺳﺎﺳﻷا ﺰﺋﺎﻛﺮﻟا -

ﺮﺒﺘﻌﻳ Dornbush 1976

فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﺪﻳﺪﺤﺗ ﻲﻓ ﺔﻴﻟوﺪﻟا لﺎﻤﻟا قاﻮﺳأ ﻲﻓ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا رود ﺔﺳارﺪﺑ مﺎﻗ ﻦﻣ لوأ،

ﺼﺘﻗا جذﻮﻤﻧ لﻼﺧ ﻦﻣ ﻲّﻠﻛ يدﺎ

1

Macroéconomique Model قﻮﺳ ، ﻊﻠﺴﻟا قﻮﺳ ، ﻩرﺎﺒﺘﻋا ﻲﻓ ﺬﺧﺄﻳ ،

ﻦﻣﺰﻟا ﺮﺒﻋ ﺔﺛﻼﺜﻟا قاﻮﺳﻷا ﺎﻬﺑ مءاﻮﺘﺗ ﻲﺘﻟا ﺔﻘﻳﺮﻄﻟا ﻰﻠﻋ فﺮﻌﺘﻟا فﺪﻬﺑ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاروﻷا قﻮﺳ و دﻮﻘﻨﻟا )

، ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ

ﻞﻳﻮﻄﻟاو ﻂﺳﻮﺘﻤﻟا (

ﺎﻘﺘﻧا ﺔﻴﻔﻴﻛو ﻟ

ﺠﻴﺘﻧ ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ ﺪﻳﺪﺟ نزاﻮﺗ ﻰﻟا نزاﻮﺗ ﻦﻣ ﺎﻬ . يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﻲﻓ ةدﺎﻳﺰﻟا ﺔ

أ : ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاروﻷا قﻮﺳ / تﺎﻌﻗﻮﺘﻟاو ةﺎﻄﻐﻣ ﺮﻴﻏ ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ ﺔﺳارد

ﻖﻠﻄﻧا Dornbush

ﺔﻳوﺎﺴﻣ نﻮﻜﺗ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ : ﺚﻴﺣ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاروﻷا قﻮﺴﺑ ﺎﺋدﺎﺑ ﻪﺟذﻮﻤﻧ ضﺮﻋ ﻲﻓ

.ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺎﻬﻴﻟإ ﺎﻓﺎﻀﻣ ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳﻷ

ﺔﻗﻼﻌﻟا ) 1 ( ﻲﻫ جذﻮﻤﻨﻟا ﻲﻓ UIRP

ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺚﻴﺣ رﺎﻌﺳأو ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا يوﺎﺴﻳ

ﺮﻴﻐﺻ دﺎﺼﺘﻗا ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻓ ﺎﻌﺒﻃ اﺬﻫو ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا ةﺪﺋﺎﻔﻟا حﻮﺘﻔﻣ

:2

∆ ^∗ 1

: ﺚﻴﺣ

: ﻢﺘﻳرﺎﻏﻮﻟﺎﺑ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ

∆ ,

: ﻲﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ

: ∗

ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﻲﻧزاﻮﺘﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ

اذإ ﺎﻣأ ، ﻲﻠﺤﻤﻟا دﺎﺼﺘﻗﻻا ﻰﻟإ ﻖﻓﺪﺘﻟا ﻦﻋ لاﻮﻣﻷا سوؤر ﻒﻗﻮﺗ ﻲﻨﻌﻳ ﺔﻴﺒﻨﺟﻷاو ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ لدﺎﻌﺗ نإ

ﻼﺒﻘﺘﺴﻣ فﺮﺼﻟا تﻻﺪﻌﻣ عﺎﻔﺗرا ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻨﻬﻓ ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا ﻦﻣ ﺮﺒﻛأ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ ﺖﻧﺎﻛ )

ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ رﻮﻫﺪﺗ (

ﻰﻨﻌﻤﺑ ،

1: Cunningham.s,and Vilasuso.J,"Time aggrégation and the money real GDP relationship",the journal of political économy‐vol 84.No.6(Déc,1976),p1161.

2 : Pijie Wang‐« The Economics of Foreign Exchange and global 9.Finance‐Second Edition –Springer, p186.

(3)

7

ﺮﻓ ﺔﺠﻴﺘﻧ ﺎﻬﻘﻴﻘﺤﺗ ﻦﻜﻤﻤﻟا حﺎﺑرﻷا ﻲﻐﻠﻳ ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا ﻦﻣ ﺮﺒﻛأ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ نﻮﻜﺗ ﺎﻣ ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻓو ، ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ قو

.جرﺎﺨﻟا ﻰﻟإ ﻖﻓﺪﺘﻟا ﻦﻋ لاﻮﻣﻷا سوؤر ﻒﻗﻮﺘﺗو لﺎﻤﻟا سأر ﻰﻠﻋ ﺪﺋﺎﻌﻟا لدﺎﻌﺗ ﻖﻘﺤﺘﻳ ﻻ ﺎﻨﻫ

ﺢﺿوأ Dornbush ﻞﺟﻷا ﺮﻴﺼﻗ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻤﻟ ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا ضﺎﻔﺨﻧﻻا لﺪﻌﻣ نأ ﻲﻓ ﻞﺜﻤﺘﻳ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا ﻦﻳﻮﻜﺗ نأ

( )

ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻦﻋ ( )

ﺔﻠﻤﻌﻛ ﺬﺧﺆﻳ ﻞﻳﺪﻌﺗ ﻞﻣﺎﻌﻣ ﻮﻫ وأ ، ﻦﻴﻟﺪﻌﻤﻟا ﻦﻴﺑ فﻼﺘﺧﻻا ﺔﺒﺴﻧ ﻮﻫ ( )

: نأ يأ

∆ 2

:وأ ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻻإ ﻮﻫﺎﻣ ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ نﺈﻓ شﻮﺑرود جذﻮﻤﻧ تﺎﻴﺿﺮﻓ ﻰﻠﻋ اءﺎﻨﺑ ( )

دﺪﺤﺘﻳو

.ﺔﻴﺋاﺮﺸﻟا ةﻮﻘﻟا لدﺎﻌﺗ ﺔﻳﺮﻈﻨﺑ

ب / دﻮﻘﻨﻟا قﻮﺳ :

ﻲﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ نأ شﻮﺑرود ضﺮﺘﻔﻳ ( )

ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا نأو ، ﻲﻠﺤﻤﻟا دﻮﻘﻨﻟا قﻮﺳ ﻲﻓ نزاﻮﺘﻟﺎﺑ دﺪﺤﺘﻳ

ﻴﻘﺤﻟا ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ةﺪﺻرﻷا ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا ﺐﻠﻄﻟا ىوﺎﺴﺘﻳ ﺎﻣﺪﻨﻋ نزاﻮﺘﻟا ﻖﻘﺤﺘﻳو ، ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا ﻞﺧﺪﻟا ، ﻲﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ﻰﻠﻋ ﺪﻤﺘﻌﻳ ﺔﻴﻘ

ﺎﻬﻨﻣ ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا ضﺮﻌﻟﺎﺑ دﻮﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ 3

:

∅ 3 : ﺚﻴﺣ

: ﺪﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا

: رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ

: ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا ﻞﺧﺪﻟا

ﺎﻬﻠﻛ و ﻮﻠﻟﺎﺑو ﺔﻴﻠﺤﻣ تاﺮﻴﻐﺘﻣ ﺎﻏ

ﻢﺘﻳر 4

ﻊﻣ :

0 ∅

و 0

دﻮﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻠﻟ ﻞﺧﺪﻟا ﺔﻧوﺮﻣ ﻞﺜﻤﺗ تﻼﻣﺎﻌﻣ ﻲﻫو .

تﻻدﺎﻌﻤﻟا ﺞﻣد نﺈﻓ ةﺎﻄﻌﻣ ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا ﻞﺧﺪﻟا ىﻮﺘﺴﻣو دﻮﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا ﻦﻣ ﻞﻛ نأ ضاﺮﺘﻓﺎﺑ 1 ، 2 ، 3 ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ و رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ ، ﺮﺿﺎﺤﻟا فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا ﻰﻠﻋ ﻞﺼﺤﺘﻧ

: ﺔﻗﻼﻌﻟا ﻩﺬﻫ ﺲﻜﻌﺗ ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟاو لﻮﺻﻷا ﻰﻠﻋ ﺔﻴﻓﺎﺼﻟا ﺪﺋاﻮﻌﻟا يوﺎﺴﺗو دﻮﻘﻨﻟا قﻮﺳ نزاﻮﺗ ضاﺮﺘﻓا ﻞﻇ ﻲﻓ

p m ∅y λr^∗ λθ e e 4

ﻟا نأ ءﻮﺿ ﻰﻠﻋ ﻩﻼﻋأ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻂﻴﺴﺒﺗ ﻦﻜﻤﻳ و نﻷ ، ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ لدﺎﻌﺗ ﻦﻤﻀﺘﻳ دﻮﻘﻨﻟا ضﺮﻌﻟ ﻦﻛﺎﺴﻟا ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ نزاﻮﺘ

ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ نزاﻮﺘﻠﻟ رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ ﺢﺒﺼﻳ ﻢﺛ ﻦﻣو ﺔﻳوﺎﺴﺘﻣ نﻮﻜﺗ ﺔﻌﻗﻮﺘﻤﻟاو ﺔﻳرﺎﺠﻟا فﺮﺼﻟا تﻻﺪﻌﻣ (P)

: ﻲﻠﻳ ﺎﻤﻛ

∗ 5

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا لﻼﺣﺈﺑ )

( ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ )

( : رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣو فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا ﻰﻟإ ﻞﺼﻧ

1 6

3 :Rudiger Dornbuch,"Expectations and exchange rate dynamics",the journal of political economy,vol 84,N6(Déc,1976),p1162.

4 :Peijie wang ,op cit–p186.

(4)

8

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻞﺜﻤﺗو )

( جذﻮﻤﻧ ﻲﻓ ﺔﻴﺳﺎﺳأ ﺔﻟدﺎﻌﻣ Dornbush

ﻮﻫ ﻞﺟﻷا ﺮﻴﺼﻗ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ نأ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻩﺬﻫ رﺮﻘﺗو

.ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣو ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ رﺎﻌﺳﻸﻟ ﻦﻴﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﻞﻇ ﻲﻓ ﻞﺟﻷا ﺮﻴﺼﻗ رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ ﻲﻓ ﺔﻟاد

ﻷا سوؤر تﺎﻘﻓﺪﺗ ةدﺎﻳز ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻤﻣ ﻲﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا لﺪﻌﻣ عﺎﻔﺗرا ﻰﻟإ يدﺆﻳ رﺎﻌﺳﻸﻟ مﺎﻌﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا ﻲﻓ ةدﺎﻳز ثوﺪﺣ نا لاﻮﻣ

ﻞﺟﻷا ﺮﻴﺼﻗ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ عﺎﻔﺗرا ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻣ ﻮﻫو ، جرﺎﺨﻟا ﻦﻣ .5

ج / ﻊﻠﺴﻟا قﻮﺳ :

ﻞﺧﺪﻟاو ، ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ ،ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﻊﻠﺴﻠﻟ ﻲﺒﺴﻨﻟا ﺮﻌﺴﻟا ﻰﻠﻋ ﺪﻤﺘﻌﻳ ﻲﻠﺤﻤﻟا ﺞﺋﺎﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا نإ

: ﻲﻟﺎﺘﻟا ﻞﻜﺸﻟا ﺐﻠﻄﻟا ﺔﻟاد ﺬﺧﺄﺗ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺑو ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا

∗ 7

ﺚﻴﺣ : ﻲﻠﺤﻤﻟا ﻲﻠﻜﻟا ﺐﻠﻄﻟا ﻢﺘﻳرﺎﻏﻮﻠﻟا :

ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا رﺎﻌﺳﻷا ﻢﺘﻳرﺎﻏﻮﻠﻟا : ∗

ةﺮﻴﻐﺘﻣ ﺔﻤﻠﻌﻣ : )

ﺔﻠﻗﺎﻧ (

نأ ﻢﻠﻌﻟا ﻊﻣ ﻲﻓ ﺮﻴﻴﻐﺘﻟا :

ﻰﻨﺤﻨﻣ ﺮﻴﻐﻳ ىﻮﺘﺴﻣ ﻰﻟإ

.

p^∗ p ـﺑ ﻪﻟ ﺰﻣﺮﻳ و ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﺑ ﻚﻟﺬﻛ فﺮﻌﻳو ، ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﻊﻠﺴﻠﻟ ﺔﻴﺒﺴﻨﻟا رﺎﻌﺳﻷا :

.

) ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻦﻣ ﻆﺣﻼﻧ و وأ ﻞﺧﺪﻟا ةدﺎﻳز ﺮﻴﺛﺄﺘﻛ ﺎﻣﺎﻤﺗ ،ﺐﻠﻄﻟا ةدﺎﻳز ﻰﻟا يدﺆﻳ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﻊﻠﺴﻠﻟ ﻲﺒﺴﻨﻟا ﺮﻌﺴﻟا ضﺎﻔﺨﻧا نأ، (

. ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ ضﺎﻔﺨﻧا

ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﻊﻠﺴﻟا رﺎﻌﺳأ ةدﺎﻳز لﺪﻌﻣ ﻢﻗر ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ ﺢﺿﻮﻣ∆

) ( : ﻲﻠﻳ ﺎﻤﻛ ﻚﻟذو ﺐﻠﻄﻟا ﺪﻳاﺰﺘﻟ ﺎﻴﺒﺳﺎﻨﺗ

Δ

Δ ^∗ 1 8

Δ d – y

∗ 1 8.1

نأ ﺮﺒﺘﻌﻧ * ﺐﺘﻜﺗ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تﺎﻌﻗﻮﺗ : ﺮﻛﺬﻟا ﻖﺒﺳ ﺎﻤﻛ

: ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻘﻳﺮﻄﻟا ﻰﻠﻋ

Δ 2

ﺚﻴﺣ :

ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ :ē

و 0

ﺔﻤﻠﻌﻣ :

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻩﺬﻫ ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺎﻬﺑ دﻮﻌﻳ ﻲﺘﻟا ﺢﻴﺤﺼﺘﻟا ﺔﻴﻠﻤﻋ ﺔﻛﺮﺣ ﻊﺒﺘﻳ ﻊﻗﻮﺘﻤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ نأ ﺢﺿﻮﺗ 2

ﺔﻤﻴﻘﻟا ﺪﻨﻋ ﺢﺿاو نﻮﻜﻳ ﻊﻳﺮﺴﻟا ﺢﻴﺤﺼﺘﻟﺎﺑ،

.

ضﺎﻔﺨﻧﻼﻟ ﺔﻌﻗﻮﺘﻣ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا نأ ﻊﻗﻮﺘﻳو ، ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ىﻮﺘﺴﻣ ﻞﻗأ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ نﻮﻜﻳ ﺎﻣﺪﻨﻋ (ﺾﻔﺨﻨﺗ نﻷ)

ا قﻮﻔﺗ ﺎﻣﺪﻨﻋ ﻊﻔﺗﺮﺗ نﻮﻜﺗ ﺎﻣﺪﻨﻋ عﺮﺳأ نﻮﻜﻳ ﺢﻴﺤﺼﺘﻟا نأ ﺚﻴﺣ، ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ىﻮﺘﺴﻤﻟ

ةﺮﻴﺒﻛ

نﻮﻜﺗ ﺎﻣﺪﻨﻋ ءﻲﻄﺑو .ةﺮﻴﻐﺻ

5: Rudiger Dornbuch,"Expectations and exchange rate dynamics",the journal of political economy,vol 84,N6(Déc,1976),p1162.

(5)

9

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تﺎﻌﻗﻮﺗ نا ثﻼﺛ ﻂﺑﺮﺗ 2

3 جذﻮﻤﻨﻠﻟ ءاﺰﺟأ

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺞﻣﺪﺑ ﻊﻣ 1

: ﻰﻠﻋ ﻞﺼﺤﺘﻧ 2

∗ 9

: وأ r r^∗ θ e e 9.1

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا وأ 9

ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا ﺔﻗﻼﻋ سﺎﺳأ ﻰﻠﻋ مﻮﻘﺗ 9.1 )

ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ قرﺎﻓ (

و ، ﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻴﺑ قﺮﻔ

ﻲﻟﺎﺤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳو ، ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ (Prevailing exchange rate)

.ﺪﺋﺎﺴﻟا وأ

- ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺞﻣﺪﺑ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟﺎﺑ 9.1

: ﻰﻠﻋ ﻞﺼﺤﺘﻧ دﻮﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﺑ يأ 3

∅ ^∗ 10

نﻮﻜﺗ نزاﻮﺗ ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻓ ﻪﻧأ ﺎﻤﻠﻋ :

P ,

ē

ﺚﻴﺣ : : P

ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ نزاﻮﺗ

: ﻲﻠﻳ ﺎﻤﻛ ﺔﻘﺑﺎﺴﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺢﺒﺼﺘﻓ

∅ ^∗ 10.1

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟاو 10

: نأ ﻦﻴﺒﺗ 10.1 1

10.2

وأ : 1

10.3

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا وأ 10.2

نﺎﺴﺳﺆﺗ 10.3 ) نﺎﻨﻫﺮﺒﺗ ( فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳو ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا ﺔﻗﻼﻋ

يرﺎﺠﻟا )

ﺮﺿﺎﺤﻟا

، ﻲﻟﺎﺤﻟا Current (

تﻻﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا نأ ﺔﻈﺣﻼﻣ ﻦﻜﻤﻳ و، يرﺎﺠﻟا رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣو ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﻲﻧزاﻮﺘﻟا رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟاو ﺔﻳرﺎﺠﻟا ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا (The current domestic interest rate)

ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻴﻧزاﻮﺘﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣو

(The long-run equilibrium interest rate) ﻴﺑ قﺮﻔﻟا ﻊﻣ ﺔﺒﺳﺎﻨﺘﻣ ﺎﻀﻳأ ﻲﻫ ،

ﻦ ﻲﻓ ﺔﻴﻧزاﻮﺘﻟا رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ

يرﺎﺠﻟا رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣو ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا لﻼﺧ ﻦﻣ،6

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟاو 9 10.2

ﻊﻀﻧ :

∆ 0

و :

, ^∗

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ )

8 ( ﻞﺼﺤﻨﻓ نزاﻮﺗ ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻓ ﻲﻠﻜﻟا ﺐﻠﻄﻟا نأ ﻰﻠﻋ :

0 ^∗ 1 ^∗ 11

6 :peijie wang‐op cité‐p188.

(6)

10

ﻲﻓ ﺎﻬﻟﺎﺣ ﻰﻠﻋ ﻰﻘﺒﺗ ىﺮﺧﻷا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا ﻞﻛ ،ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣو ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣ ، فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ءﺎﻨﺜﺘﺳﺎﺑ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا و 10

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا حﺮﻄﻧ ﻢﺛ ﻦﻣو 8 ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻦﻣ 8

: ﻰﻠﻋ ﻞﺼﺤﺘﻨﻓ 10

Δ ^∗ 12

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا ﻊﻣ ﺔﺒﺳﺎﻨﺘﻣ ﻲﻫو ﺔﻴﻜﻴﻣﺎﻨﻳد ﺢﻴﺤﺼﺗ ﺔﻴﻠﻤﻋ ﻲﻫ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا رﺎﻌﺳﻷا ﻲﻓ تاﺮﻴﻐﺘﻟا نأ ﺮﻴﺸﺗ 12

ﻲﻟﺎﺤﻟا ) ﺪﺋﺎﺴﻟا ( ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﻲﻧزاﻮﺘﻟا رﺎﻌﺳﻷا ىﻮﺘﺴﻣو ﺔﻳرﺎﺠﻟا ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا رﺎﻌﺳﻷا ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟاو ، ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳو

ﺮﻔﻟا اﺬﻛو ﻞﻳﻮﻄﻟا .ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻴﻧزاﻮﺘﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ و ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ق

- ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻦﻋ ﺮﺒﻌﻧ نأ ﻦﻜﻤﻴﻓ ﻲﻧزاﻮﺘﻟا ﺮﻌﺴﻟا ىﻮﺘﺴﻣو يرﺎﺠﻟا ، ﻲﻠﺤﻤﻟا ﺮﻌﺴﻟا ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا ﻊﻣ ﺐﺳﺎﻨﺘﻳ ﺪﺣاو طﺮﺷ ﻲﻓ 12

: ﻲﻠﻳ ﺎﻤﻛ ﻚﻟذو ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ

Δ λθ

13 v p p

: ﺚﻴﺣ

v π δ δ σθ

λθ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟﺎﺑ ﻞﺜﻤﻳ( ﻰﻨﺤﻨﻣ عﺎﻔﺗرا )ﺮﻌﺴﻟا رﺎﺴﻣ رﻮﻄﺗ 13

: ﻰﻠﻋ لﻮﺼﺤﻟاو ﺎﻬﻗﺎﻘﺘﺷا ﻦﻜﻤﻳ ﺚﻴﺣ p a be 13.1

ﺮﺒﺘﻌﻧ :

ﻦﻣﺰﻟا ﺪﻨﻋ 0

.

ﺤﻨﻓ : ﻰﻠﻋ ﻞﺼ

p p p p e 13.2

- ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺞﻣﺪﺑ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ 13.2

ﻰﻠﻋ ﻞﺼﺤﺘﻧ 10.3

) فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ رﺎﺴﻣ رﻮﻄﺗ رﻮﻄﺘﻟا رﺎﺴﻣ

Evolution

path (

e e 1

λθ p p

e 1

λθ p p e 14

e e e e

- ﻮﻄﺘﻳ ﻲﻘﻴﻘﺤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ نأ ﻆﺣﻼﻧ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺑو ر

: ﺔﻠﺛﺎﻤﻣ ﺔﻘﻳﺮﻄﺑ

q q q q e 15

- ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا و 13.1

ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻦﻣ بﺮﺘﻘﻳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا رﺎﻌﺳﻷا تﺎﻳﻮﺘﺴﻣ ﻦﻣ ﻞﻛ نأ ناﺮﺷﺆﻳ 13.2

لﺪﻌﻣ ﺪﻨﻋ ﻲﻧزاﻮﺘﻟا .(v)

(7)

11

- ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا ﻞﻣﺎﻌﻣ ﻰﻠﻋ دﻮﻴﻗ ضﺮﻔﻧ 14

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻘﻳﺮﻄﺑ غﺎﺼﺗ ﻰﺘﺣ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟ 2

ﻟا ، ﺔﺤﻴﺤﺻ ـﺑ ﻩرﺪﻘﻧ ، ﺎﻬﻟ ﻊﻳﺮﺴﻟا ﺢﻴﺤﺼﺘ

ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ ﻦﻣ بﺮﺘﻘﻳ ﻮﻫ ﻲﻟﺎﺤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ يوﺎﺴﻳ لﺪﻌﻤﻟا نﻮﻜﻴﻓ 2

ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ يزاﻮﺘﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا (V)

: ﺚﻴﺣ

16

- ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﺒﻧﺎﺟ ﻦﻣ ﻞﻛ ﻰﻠﻋ يﻮﺘﺤﺗ 16

: ﻰﻠﻋ ﻞﺼﺤﻧ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا ﻞﻣﺎﻌﻣ : ﻰﻤﺴﻳ ﺎﻤﺑ اءﺪﺑ ﻞﻳﺪﻌﺗ ثوﺪﺣ ﺪﻨﻋ،

2 4 17

ل طوﺮﺷ كﺎﻨﻫ ، نأ ﺮﻴﻏ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ ﺎﻨﻬﺟاﻮﺗ

) 2 ( ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ تﺎﻴﻜﻴﻣﺎﻨﻳد ﻲﻓ ﻞﺜﻤﺘﺗ ﻲﺘﻟاو

ﺚﻴﺣ : 1

: ل

ﻦﻣ باﺮﺘﻗﻺﻟ

،ē : ىﺮﺧأ ةرﺎﺒﻌﺑو

e e 1 θ

: ﺚﻴﺣ ﻦﻣ ﺎﻴﻠﺛﺎﻤﺗ بﺮﺘﻘﻳ

ē ﺎﻣﺪﻨﻋ

:

0 1

ﺎﻴﺤﻴﺟﺮﺗ بﺮﺘﻘﻳ : )

ﺢﺟرﻷﺎﺑ ( ﻦﻣ ﺎﻣﺪﻨﻋ :

1 Ɵ 2

:و ﻰﻘﺒﻳ : اذإ

0 Ɵ

: نﺎﻛ اذإ 2

ﺢﺟرﺄﺘﻳ نﺎﻛ : وأ )

بﺬﺑﺬﺘﻳ (

ﻦﻴﺑ

: نﺎﻛ اذإ 2

2 - : يﺪﻘﻨﻟا ﻊﺳﻮﺘﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﺒﺗﺮﺘﻤﻟا رﺎﺛﻵا

) ﺔﻋﺮﺴﺑ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ عﺎﻓﺪﻧا ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﻲﻤﺳﻻا دﻮﻘﻨﻟا ضﺮﻋ ﻲﻓ ةدﺎﻳز ثوﺪﺣ نإ Overshoot

ﺮﻴﺼﻘﻟا ﻞﺟﻷا ﻲﻓ (

ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﺎﻳﺪﻌﺘﻣ : ﺎﻤﻫ يﺪﻘﻨﻟا ضﺮﻌﻟا ةدﺎﻳﺰﻟ ﻦﻳﺮﺛأ ثوﺪﺣ ﺔﺠﻴﺘﻧ ﻚﻟذ و ،7

- ﻨﻟا ضﺮﻌﻟا ةدﺎﻳز : ﺮﺷﺎﺒﻤﻟا ﺮﺛﻷا ﻘ

. ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ رﻮﻫﺪﺗ ﻰﻟإ يدﺆﻳ يﺪ

- ﻰﻟإ لاﻮﻣﻷا سوؤر ﻖﻓﺪﺗ ﻢﺛ ﻦﻣ و، ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ضﺎﻔﺨﻧا ﻰﻟإ يدﺆﻳ دﻮﻘﻨﻟا ضﺮﻋ ةدﺎﻳز نأ ﺚﻴﺣ : ﺔﻟﻮﻴﺴﻟا ﺮﺛأ

. ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ رﻮﻫﺪﺗ ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻤﺑ جرﺎﺨﻟا

:7

ﻞﻴﻛﻮﻟا تﺄﺸﻧ –

" فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ و يﺪﻘﻨﻟا نزاﻮﺘﻟا"

- ﺮﻌﺳ و دﻮﻘﻨﻟا قﻮﺴﻟ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺔﻴﻠﻴﻠﺤﺗ ﺔﺳارد 28

. فﺮﺼﻟا – ﺔﻋﺎﺒﻄﻠﻟ سﺎﻧ ﺔﻛﺮﺷ –

ﻰﻟوﻻا ﺔﻌﺒﻄﻟا -

ةﺮﻫﺎﻘﻟا 2006 – ص .262

(8)

12

جذﻮﻤﻧ فﺮﻌﻳ اﺬﻬﻟ و Dornbusch

ﻻا جذﻮﻤﻨﺑ ) ﻊﻳﺮﺴﻟا عﺎﻓﺪﻧ

Overshoting . فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻤﻟ (

جذﻮﻤﻧ ﻲﻓ ﺮﺛﻷا لﺎﻘﺘﻧا ﺔﻴﻟأ ﻂﻴﺴﺒﺗ ﻦﻜﻤﻳ

DORNBUSCH8

يﺬﻟا و، ﻩﻼﻋا ﺢﺿﻮﻤﻟا ﻲﻧﺎﻴﺒﻟا ﻞﻜﺸﻟا ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ

ﻂﺧ ﺢﺿﻮﻳ ﺚﻴﺣ، فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻰﻠﻋ يﺪﻘﻨﻟا ضﺮﻌﻠﻟ ةدﺎﻳز ثوﺪﺣ ﺮﺛأ ﺢﺿﻮﻳ

° 45 ﻦﻴﺑ ﻞﻳﻮﻄﻟا ﻞﺟﻻا ﻲﻓ ﺐﺳﺎﻨﺘﻟا ﻞﻣﺎﻌﻣ :

ﻂﺧ ﻰﻠﻋ كﺮﺤﺘﻟا نأ يأ، ﻞﻳﻮﻄﻟا ﻞﺟﻻا ﻲﻓ ﺔﻴﺋاﺮﺸﻟا ةﻮﻘﻟا لدﺎﻌﺗ نﺎﻳﺮﺳ ضاﺮﺘﻓﺎﺑ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و ﺮﻌﺴﻟا ىﻮﺘﺴﻣ

° 45 ضﺮﺘﻔﻳ

ﻖﻘﺤﺗ ﻂﺨﻟا ﺖﺤﺗ و ، ﺔﻴﺋاﺮﺸﻟا ةﻮﻘﻟا لدﺎﻌﺗ

° 45 ﺪﺟﻮﻳ ﻚﻟﺬﻟ و، ﻲﻠﺤﻤﻟا ﺮﻌﺴﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻠﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ﻊﻔﺗرا ﺪﻗ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ نﻮﻜﻳ

ﻂﺧ قﻮﻓ ﺎﻤﻨﻴﺑ، ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﻊﻠﺴﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا ﻲﻓ ةدﺎﻳز

° 45 . ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﻊﻠﺴﻟا ﻦﻣ ضﺮﻌﻟا ﻲﻓ ةدﺎﻳز كﺎﻨﻫ نﻮﻜﺗ

) ﻰﻨﺤﻨﻤﻟا QQ

ﻔﻣ دﺎﺼﺘﻗا ﻞﻇ ﻲﻓ ﺪﻘﻨﻟا قﻮﺳ ﻲﻓ نزاﻮﺘﻟا ﻦﻋ ﺮﺒﻌﻳ ( ﻊﻴﻤﺟ ﻲﻓ ةﺎﻄﻐﻣ ﺮﻴﻏ ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ لدﺎﻌﺗ ﻪﻴﻓ ﻖﻘﺤﺘﻳ حﻮﺘ

) ﻰﻨﺤﻨﻤﻟا نأ ﻰﻟا ةرﺎﺷﻻا رﺪﺠﺗ و،( ﻞﻘﻨﺘﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﻣﺎﺗ ةرﺪﻗ ﻪﻳﺪﻟ لﺎﻤﻟا سأر نأ يأ ) تﺎﻗوﻷا QQ

ﺔﻴﻤﻛ ﻞﻇ ﻲﻓ ﻪﻤﺳر ﻢﺗ ﺪﻗ (

) ﺔﻴﻤﺳﻻا ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ةﺪﺻرﻷا ﻦﻣ ﺔﻨﻴﻌﻣ m

. (

ﺔﻄﻘﻨﻟا ﺪﻨﻋ نزاﻮﺗ ﺔﻟﺎﺣ ﻲﻓ نﻮﻜﻳ دﺎﺼﺘﻗﻻا A

ﺴﻤﻟا دﺪﺤﺘﻳ ﻦﻳأ،

ثوﺪﺣ نﺎﻓ ﻢﺛ ﻦﻣ و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و رﺎﻌﺳﻸﻟ مﺎﻌﻟا ىﻮﺘ

)ﻦﻣ ﻞﻜﻟ ةدﺪﺤﻣ ﻢﻴﻗ ﻞﻇ ﻲﻓ دﻮﻘﻨﻟا ﺔﻴﻤﻛ ﻲﻓ ةدﺎﻳز و

( نزاﻮﺘﻟا ﻊﺿو ﻰﻠﻋ ءﺎﻘﺑﻺﻟ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺑ و. نزاﻮﺘﻟا لﻼﺘﺧا ﻰﻟإ يدﺆﻳ،

ﺾﻔﺨﻨﻳ وأ ﺔﺒﺴﻨﻟا ﺲﻔﻨﺑ ﻊﻔﺗﺮﻳ نأ ﺐﺠﻳ رﺎﻌﺳﻸﻟ مﺎﻌﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻟا نﺎﻓ، ﺎﻴﻧآ لﻮﺻﻷا قﻮﺳ و ﻊﻠﺴﻟا قﻮﺳ ﻦﻣ ﻞﻛ ﻲﻓ ﺮﻌﺳ

) ﻰﻠﻋأ ﻰﻟإ لﻮﺻﻷا قﻮﺳ نزاﻮﺗ ﻰﻨﺤﻨﻣ لﺎﻘﺘﻧا ﻢﺘﻳ ﻚﻟﺬﻟ و، ﺔﺒﺴﻨﻟا ﺲﻔﻨﺑ فﺮﺼﻟا Q’Q’

(.

ﻟا ﺪﻨﻋ ﻖﻘﺤﺘﻳ فﻮﺳ ﻞﻳﻮﻄﻟا ﻞﺟﻷا ﻲﻓ نزاﻮﺘﻟا نأ ﻩﻼﻋأ ﻞﻜﺸﻟا ﺢﺿﻮﻳ و ﻨ

ﺔﻄﻘ C .

8 ﻻﺎﺑ:

: ﻰﻠﻋ ﺩﺎﻣﺗﻋ

- ﺭﻛﺫﻟﺍ ﻖﺑﺎﺳ ﻊﺟﺭﻣ، " ﻑﺭﺻﻟﺍ ﻝﺩﻌﻣ ﻭ ﻱﺩﻘﻧﻟﺍ ﻥﺯﺍﻭﺗﻟﺍ"، ﻝﻳﻛﻭﻟﺍ ﺕﺄﺷﻧ .ﺩ

ﺪﻟﺎﻧور و دوﻮﻟﺎﻫ لﻮﺑ ﻲﺳ -

، " ﻲﻟوﺪﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا و دﻮﻘﻨﻟا"، ﺪﻟﺎﻧوﺪﻛﺎﻣ دوﻮﻟﺎﻫ لﻮﺑ ﻲﺳ

- ﺪﻟﺎﻧوﺪﻛﺎﻣ ﺪﻟﺎﻧور –

" ﻲﻟوﺪﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا و دﻮﻘﻨﻟا"

- ﺦﻳﺮﻤﻟا راد

ﺮﺸﻨﻠﻟ – ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا ﺔﻜﻠﻤﻤﻟا –

ﻰﻟوﻷا ﺔﻌﺒﻄﻟا -

2007 .

) ﻞﻜﺸﻟا 1

(:

فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻰﻠﻋ يﺪﻘﻨﻟا ﻊﺳﻮﺘﻟا ﺮﺛأ

Expectations and Exchange Rate

« - : Rudiger Dornbusch Source

(9)

13

ﻘﻨﻟا ﻊﺳﻮﺘﻟا يدﺆﻳ ﺚﻴﺣ، جذﻮﻤﻨﻟا مﺰﻴﻧﺎﻜﻴﻣ لﻼﺧ ﻦﻣ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ رﻮﻫﺪﺗ ﻰﻟإ دﻮﻘﻨﻟا ﺔﻴﻤﻛ ةدﺎﻳز يدﺆﺗ و ﻰﻟإ يﺪ

و، جرﺎﺨﻟا ﻰﻟإ لاﻮﻣﻷا سوؤر ﻖﻓﺪﺗ و، ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا لﻮﺻﻷا ﺔﻴﺑذﺎﺟ ضﺎﻔﺨﻧا ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻤﺑ، ﻲﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ضﺎﻔﺨﻧا ) ﻦﻣ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ لﺎﻘﺘﻧا و ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ رﻮﻫﺪﺗ ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻣ ﻮﻫ )ﻰﻟإ (

e’’

، (

ﺔﻄﻘﻨﻟا ﻦﻣ نزاﻮﺘﻟا لﺎﻘﺘﻧا و A

ﺔﻄﻘﻨﻟا ﻰﻟإ B

.

ﺔﻴﻤﻛ ةدﺎﻳز ﺔﺠﻴﺘﻧ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ رﻮﻫﺪﺗ راﺪﻘﻣDornbusch دﺪﺤﻳ و ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟﺎﺑ دﻮﻘﻨﻟا :9

) 1 (

) ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺢﺿﻮﺗ 1

: نأ ﺚﻴﺣ، ﺮﺒﻛأ ﺔﺒﺴﻨﺑ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﺮﻴﻐﺗ ﻰﻟإ يدﺆﺗ دﻮﻘﻨﻟا ﺔﻴﻤﻛ ةدﺎﻳز نأ (

<ѳ <

1 ) دﻮﻘﻨﻟا ﺔﻴﻤﻛ ﺮﻴﻐﺘﻴﺳ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ نﺎﻛ اذإ،

m ﺳ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ نأ ﻚﻟذ ﻲﻨﻌﻳ ( ﺔﻋﺮﺴﺑ ﻊﻓﺪﻨﻳ فﻮ

Overshoot ) ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺴﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ دﻮﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا ﺔﻴﺳﺎﺴﺣ ﻰﻠﻋ ﻩﺬﻫ عﺎﻓﺪﻧﻻا ﺔﺟرد ﺪﻤﺘﻌﺗ و،

تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا ﻞﻣﺎﻌﻣ، (

) تﺎﻌﻗﻮﺗ ﻚﻟذ ﺐﺣﺎﺼﻳ، ﻞﻴﺌﺿ رﺪﻘﺑ ضﺎﻔﺨﻧﻻا ﻰﻟإ ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ﻪﺠﺗا،ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺴﻟ دﻮﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا ﺔﻧوﺮﻣ تداز ﺎﻤﻠﻜﻓ، (ѳ

ﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﻲﻓ ﺮﻴﻐﺻ ﻦﺴﺤﺘﺑ ﻞﺟﻷا ﺮﻴﺼﻗ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻞﻳﺪﻌﺗ نﺎﻓ ﻢﺛ ﻦﻣ و، ﻲﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ضﺎﻔﺨﻧا ﺾﻳﻮﻌﺘﻟ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔ

ﻲﻓ ضﺎﻔﺨﻧﻻا ﺾﻳﻮﻌﺘﻟ ﻲﻔﻜﺗ ﺔﺟرﺪﺑ ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﻦﺴﺤﺘﺑ تﺎﻌﻗﻮﺗ ﻦﻳﻮﻜﺗ لﻼﺧ ﻦﻣ لﻮﺻﻷا قﻮﺳ ﻲﻓ نزاﻮﺘﻟا ةدﺎﻌﺘﺳا ﻲﻓ ﺪﻋﺎﺴﻳ . ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا لﻮﺻﻷا ﻰﻠﻋ ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ

) ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا مﺪﻘﺗ 1

ﺮﻴﻏ ﺔﻏﺎﻴﺼﻟا ( ةﺪﻴﺷر تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا نﻮﻜﺗ نأ ﻮﻫ ﺎﻨﻫ دﻮﺼﻘﻤﻟا ﺪﻴﻘﻟا و فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻰﻠﻋ ﺮﻴﺛﺄﺘﻟا مﺰﻴﻧﺎﻜﻴﻤﻟ ةﺪﻴﻘﻤﻟا

) ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا لﻼﺣإ لﻼﺧ ﻦﻣ ﺪﻴﻘﻟا اﺬﻫ لﺎﺧدإ ﻦﻜﻤﻳ و،

2 ﻰﻠﻋ ﻞﺼﺤﻨﻟ ﻩﻼﻋأ ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻲﻓ(

:10

(2)

) ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﺲﻜﻌﺗ و 2

) ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا ﻦﻣ ﺎﻤﻬﻗﺎﻘﺘﺷا ﻦﻜﻤﻳ ﻻ نﺎﺌﻴﺷ ( 1

: (

لوﻷا ﻰﻟوﻷا ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﻲﻓ ضﺎﻔﺨﻧﻻا ﻞﻈﻳ ﺮﻔﺼﻟا ﻦﻣ ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺴﻟ دﻮﻘﻨﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا ﺔﻴﺳﺎﺴﺣ بﺮﺘﻘﺗ ﺎﻣﺪﻨﻋ ﻪﻧأ :

راﺪﻘﻤﻟا ﻦﻣ ﺎﺒﻳﺮﻗ دﻮﻘﻨﻟا ﺔﻴﻤﻛ ﺮﻴﻐﺗ ﺔﺠﻴﺘﻧ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﺮﻴﻐﺗ نﻮﻜﻳ و، ادوﺪﺤﻣ

ﺮﻴﺛﺄﺘﺑ ﺎﻣﻮﻜﺤﻣ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ و رﺎﻌﺳﻷا رﺎﺴﻣ نﻮﻜﻳ ةﺪﺋﺎﻔﻟا ﺮﻌﺳ ﻲﻓ ةﺮﻴﺒﻜﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻠﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ﻪﻧأ ﺔﻘﻴﻘﺣ ﺲﻜﻌﺗ ﺔﺠﻴﺘﻨﻟا ﻩﺬﻫ . ﻲﻠﻜﻟا ﺐﻠﻃا ﻰﻠﻋ ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ

9 :Frenkel,J , »Monetary and Portfolio‐Balance Models of Exchange Rate Determination »‐1983‐In :Economic Interdepe,denceand Flexible Exchange Rate‐MIT Press.

10 : Frenkel,J –« Test of Monetary and Portfolio‐Balance Models of Exchange Rate Determination « ‐1984‐

Chicago University Press.

(10)

14

ﻲﻧﺎﺜﻟا ) مﺎﻈﻨﻟا ﻲﻓ ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ﺔﻋﺮﺳ ﻊﻣ ﺎﻴﺴﻜﻋ ﺮﻴﺼﻘﻟا ﻞﺟﻷا ﻲﻓ فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ عﺎﻓﺪﻧا ﻂﺒﺗﺮﻳ : ﺔﺻﺎﺧ ﺔﻘﻴﻘﺤﻟا ﻩﺬﻫ ﻰﻠﺠﺘﺗ و، (ѳ

) رﺎﻌﺳﻷا ﻞﻳﺪﻌﺗ ﺔﻋﺮﺳ نﻮﻜﺗ ﺎﻣﺪﻨﻋ ﺪﻨﻋ ﻞﺟﻷا ﻞﻳﻮﻃ ﺪﻳﺪﺠﻟا نزاﻮﺘﻟا ﻰﻟإ ﺎﻴﻈﺤﻟ ﻊﺿﻮﻟا ﻊﻓﺪﻨﻳ ﻚﻟﺬﻟ ﺎﻘﺒﻃ و، اﺪﺟ ةﺮﻴﺒﻛ(

) ﺔﻄﻘﻨﻟا C ( .

ﺮﻌﺴﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ دﻮﻘﻨﻟا ﺐﻠﻄﻟ ﺔﻴﻟﺎﻌﻟا ﺔﻴﺳﺎﺴﺤﻟا ﻞﻇ ﻲﻓ ﺔﺻﺎﺧ و، ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ﺔﻴﻠﻤﻋ ﺔﻋﺮﺳ ﻰﻠﻋ ﺪﻋﺎﺴﺗ ﻲﺘﻟا ﻞﻣاﻮﻌﻟﺎﻓ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺑ و

ﻠﻜﻟا قﺎﻔﻧﻹا وأ ةﺪﺋﺎﻔﻟا فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ ﻰﻠﻋ يﺪﻘﻨﻟا ﻊﺳﻮﺘﻟا ﺮﻴﺛﺄﺗ ﺾﻴﻔﺨﺗ ﻰﻠﻋ ﻚﻟﺬﻟ ﺪﻋﺎﺴﺗ فﻮﺳ، رﺎﻌﺳﻷا تﺎﻧوﺮﻣ عﺎﻔﺗرا وأ ﻲ

رﺎﺠﻟا ﻊﺿﻮﻟا ﻦﻋ ﻼﻀﻓ، دﺎﺼﺘﻗﻼﻟ ﻲﻠﺒﻘﺘﺴﻤﻟا رﺎﺴﻤﻟا ﻦﻋ تﺎﻌﻗﻮﺘﻟا ﻰﻠﻋ ﺎﺳﺎﺳأ ﺰﻛﺮﻳ ﺮﻴﺛﺄﺘﻟا اﺬﻫ،

قﻮﺳ و ﻊﻠﺴﻟا قﻮﺳ ﻦﻣ ﻞﻜﻟ ي

لﻮﺻﻷا . جذﻮﻤﻧ حﺮﺷ ﻞﺟا ﻦﻣ و Dornbusch

أ، ﺔﻣزأ عﻮﻗو ﻦﻣ ﺪﺑﻻ ﻲﻓ تﺎﺒﻠﻘﺗ رﻮﻬﻇ ﺎﻬﻨﻋ ﻢﺠﻨﻳ ﻲﺘﻟا و) ﺔﻨﻴﻌﻣ ﺔﻳﺪﻘﻧ ﺔﻣﺪﺻ و

ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ ضﺎﻔﺨﻧا ﻲﻓ ﺐﺒﺴﺘﻳ دﻮﻘﻨﻟا ضﺮﻋ عﺎﻔﺗرا ﻲﻓ ةدﺎﻳﺰﻟا نأ يأ ،( ﺔﻴﻧزاﻮﺘﻟا فﺮﺼﻟا رﺎﻌﺳأ .ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا رﺎﻌﺳأ رﻮﻫﺪﺗ ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻣ اﺬﻫ و ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا

رﻮﻫﺪﺗ ثوﺪﺣ ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻣ اﺬﻫ و رﻮﻫﺪﺗ) ﺔﻴﺒﻨﺟأ تﻼﻤﻋ ﻞﺑﺎﻘﻣ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻊﻴﺑ ﻰﻟإ ﻦﻴﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻦﻴﻠﻣﺎﻌﺘﻤﻟا ﻊﻓﺪﻳ و، يﺪﻘﻧ

ﺔﻠﻤﻌﻟا ﻞﻌﺠﻳ ﺎﻤﻣ ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا لاﻮﻣﻷا سوؤر لﻮﺧد ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺑ و ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ﻊﻠﺴﻟا ﻰﻠﻋ ﺐﻠﻄﻟا ةدﺎﻳز ﻰﻟإ يدﺆﻳ ﺎﻤﻣ، (فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻌﺴﻟ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟﺎﺑ ﻰﻤﺴﻳ ﺎﻣ اﺬﻫ و ﻦﺴﺤﺘﺗ ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا فﺮﺼﻟا ﺮ

.

3 - )ﺔﺌﻃﺎﺒﺘﻤﻟا ﺔﻋزﻮﻤﻟا ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا تاﻮﺠﻔﻠﻟ ﻲﺗاﺬﻟا راﺪﺤﻧﻻا جذﻮﻤﻧ لﺎﻤﻌﺘﺳﺎﺑ ﺔﻴﺳﺎﻴﻘﻟا تﺎﺳارﺪﻟا ﺞﺋﺎﺘﻧ ARDL

ﻞﻜﻟ (

بﺮﻐﻤﻟا و ﺮﺋاﺰﺠﻟا ﻦﻣ : ﻻوأ ﺮﺋاﺰﺠﻟا ﺔﻟﺎﺣ ﺔﺳارد

1 . ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا ﻞﺳﻼﺴﻟا ﺔﻳراﺮﻘﺘﺳإ رﺎﺒﺘﺧإ ةﺪﺣﻮﻟا روﺬﺟ تارﺎﺒﺘﺧا ﺪﻌﺗو ،كﺮﺘﺸﻤﻟا ﻞﻣﺎﻜﺘﻟا طوﺮﺷ ﻦﻣ طﺮﺷ ﻮﻫو ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا ﻞﺳﻼﺴﻟا راﺮﻘﺘﺳا رﺎﺒﺘﺧﺎﺑ مﻮﻘﻧ ﻰﻟوأ ﺔﻠﺣﺮﻤﻛ

ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا ﻞﺳﻼﺴﻟا ﺺﺋﺎﺼﺧ ﺔﻓﺮﻌﻣو ﺔﻴﺋﺎﺼﺣﻹا ﺺﺋﺎﺼﺨﻟا ﺔﻓﺮﻌﻣو ،ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا ﻞﺳﻼﺴﻟا ﺔﻳراﺮﻘﺘﺳإ ىﺪﻣ ﺪﻳﺪﺤﺗ ﻲﻓ ﺔﻘﻳﺮﻃ ﻢﻫأ ارﺎﺒﺘﺧإ دﺪﻌﺗ ﻢﻏر ،ﺎﻬﻠﻣﺎﻜﺗ ﺚﻴﺣ ﻦﻣ ﺔﺳارﺪﻟا ﻞﺤﻣ ﻻإ ةﺪﺣﻮﻟا رﺪﺟ ت

ﻰﻠﻋ ﺎﻧﺪﻤﺘﻋا ﺎﻨﻧا رﺎﺒﺘﺧإ ﺎﻤﻫو ﻦﻳرﺎﺒﺘﺧا

Dickey

- Fuller Augmented

رﺎﺒﺘﺧا اﺬﻛو PHILLIP – PERRON

ﺎﻨﻟ ﺢﻀﺗﺎﻓ ﺔﻴﺿﺮﻔﻟا ﻩﺬﻫ ﺾﻓر ﻦﻜﻤﻳ ﻪﻧأ ﻻإ ،ةﺪﺣﻮﻠﻟ رﺬﺟ ﺎﻬﺑ تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا نﺄﺑ ﺔﻠﺋﺎﻘﻟا مﺪﻌﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺾﻓر ﻦﻜﻤﻳ ﻻ ﻪﻧا

نأ ﻲﻨﻌﻳ ﺎﻤﻣ .ﺎﻬﻟ ﻰﻟوﻷا قوﺮﻔﻠﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ) ﺔﺟرﺪﻟا ﻦﻣ ﺔﻠﻣﺎﻜﺘﻣ تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا

1 (I .

2 . كﺮﺘﺸﻤﻟا ﻞﻣﺎﻜﺘﻟا رﺎﺒﺘﺧﻻ دوﺪﺤﻟا ﺔﻴﺠﻬﻨﻣ ) جذﻮﻤﻧ رﺎﻃإ ﻲﻓ ﺔﺳارﺪﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻴﺑ كﺮﺘﺸﻤﻟا ﻞﻣﺎﻜﺘﻟا ﺔﻗﻼﻋ رﺎﺒﺘﺧﺎﺑ ﻻوأ مﻮﻘﻧ UECM

:ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻐﻴﺼﻟا جذﻮﻤﻨﻟا ﺬﺧﺄﻳو ، (

∑ ∑ ∑

∑ ∑

) ﻦﻣ ﻞﻛ ﻪﺣﺮﺘﻗأ يﺬﻟا لوﻷا لوﺪﺠﻟا ﻰﻟإ ﻚﻟذ ﺪﻌﺑ ﻞﻘﺘﻨﺗ 2001

( PESARAN ET AL ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ تﺎﻳﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ

5

% و،

10

% ـﻟ ﻢﻴﻘﻟا تءﺎﺟ ﺚﻴﺣ ، ) ــــــ

F ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ جذﻮﻤﻨﻟا ﻲﻓ ﺔﺟﺮﺤﻟا ﻢﻴﻘﻠﻟ ﻰﻧدﻷا ﺪﺤﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﻦﻣ ﺮﺒﻛا ( 10

% ﻢﻴﻘﻟاو ،

) ﻢﻗر لوﺪﺠﻟﺎﺑ ةدﻮﺟﻮﻣ ﺔﺟﺮﺤﻟا 01

( ، ﺖﻧﺎﻛ اذا ﺚﻴﺣ) F

يأ مﺪﻌﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺾﻓر ﻢﺘﻳ، ﻰﻠﻋﻻا ﺪﺤﻟا قﻮﻓ ﻊﻘﺗ ﺔﺑﻮﺴﺤﻤﻟا ﺔﻤﻴﻘﻟا

ﻞﺟﻻا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو ﻰﻠﻋ لﺪﻳ ﺎﻤﻣ, كﺮﺘﺸﻣ ﻞﻣﺎﻜﺗ ﺪﺟﻮﻳ ﻪﻧا ﺖﻧﺎﻛ اذا و،

F ﻼﻓ،ﻰﻧدﻻا ﺪﺤﻟا ﻦﻣ ﻞﻗا ﺔﺑﻮﺴﺤﻤﻟا ﺔﻤﻴﻘﻟا

(11)

15

ﻲﻓ تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا ﻦﻴﺑ ﻞﺟﻻا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ﺪﺟﻮﻳ ﻻ ﻪﻧا ﻲﻨﻌﻳ اﺬﻫ و، كﺮﺘﺸﻣ ﻞﻣﺎﻜﺗ ﺪﺟﻮﻳ ﻻ ﻪﻧأ يأ مﺪﻌﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺾﻓر ﻦﻜﻤﻳ جذﻮﻤﻨﻟا ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا ﻩﺬﻫ ﻞﻛ ،(11

ﺪﻛﺆﺗ ا تاﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻴﺑ ﻞﺟﻷا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻴﻧزاﻮﺗ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو ﺪﻛﺆﺗو مﺪﻌﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺾﻓر ﺎﻣ اﺬﻫو ،جذﻮﻤﻨﻟ

ﻲﻟﺎﺘﻟا لوﺪﺠﻟا ﻪﺤﺿﻮﻳ

.

) ﻢﻗر لوﺪﺟ 01

: ( ﺪﻣﻻا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟﻮﻟ دوﺪﺤﻟا ﺞﻬﻨﻣ رﺎﺒﺘﺧا

راﺪﺻﻹا F-statistic

*ﺔﺑﻮﺴﺤﻤﻟا

ﺔﺠﻴﺘﻨﻟا

جذﻮﻤﻨﻟا 14 ,445

كﺮﺘﺸﻣ ﻞﻣﺎﻜﺗ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو

:ﺔﺟﺮﺤﻤﻟا ﻢﻴﻘﻟا

ﻰﻠﻋﻻا ﺪﺤﻟا

ﻰﻧدﻻا ﺪﺤﻟا

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ 10

% 4,06 3,03

%

، 4,57 3,47

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ %1

5,72 4,4

ﺞﻣﺎﻧﺮﺑ ﻰﻠﻋ دﺎﻤﺘﻋﻻﺎﺑ ﺔﺜﺣﺎﺒﻟا داﺪﻋإ ﻦﻣ : رﺪﺼﻤﻟا EVIEWS 9

ﺎﻨﻤﻗ،ﻪﺗادﺪﺤﻣ ﻢﻫأ و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻴﺑ كﺮﺘﺸﻣ ﻞﻣﺎﻜﺗ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو ﻦﻣ ﺪﻛﺄﺘﻟا ﺪﻌﺑ جذﻮﻤﻧ رﺎﻃإ ﻲﻓ ﺪﻣﻷا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻗﻼﻌﻟا سﺎﻴﻘﺑ

ARDL ﻣﺎﻧﺮﺑ ﻢﻫأ ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ

ﺞﻣﺎﻧﺮﺑ ﻮﻫو جذﺎﻤﻨﻟا ﻩﺬﻫ ﻞﺜﻤﻟ ﺺﺼﺨﻣ ﺞ

9 Eviews ﻞﻳﻮﻄﻟا ﻞﺟﻷا ﻲﻓ تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا تارﺪﻘﻣ ﻰﻠﻋ لﻮﺼﺤﻟا ﺔﻠﺣﺮﻤﻟا ﻩﺬﻫ ﻦﻤﻀﺘﺗو ،

و ،ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ نزاﻮﺘﻟا ﺞﺋﺎﺘﻧ

لوﺪﺠﻟا ﻲﻓ ﺢﺿﻮﻣ ﻮﻫ ﺎﻤﻛ ﻢﻗر

) 02 ءﺎﺟ ﺮﺧﻵا ﺾﻌﺒﻟا ﻦﻴﺣ ﻲﻓ ﺔﻌﻗﻮﺘﻤﻟا ةرﺎﺷﻹا ﻖﻓو ةرﺪﻘﻤﻟا تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا ﺾﻌﺑ تﺮﻬﻇ ذإ ، (

ﺎﻣ ﺲﻜﻋ . يﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺮﺧﻵا ﺾﻌﺒﻟا و يﻮﻨﻌﻣ نﺎﻛ ﺎﻬﻀﻌﺑ. ﺔﻘﺑﺎﺴﻟا تﺎﺳارﺪﻟا ﻪﻴﻟإ ﺮﻴﺸﺗ

: ( ﻞﻳﻮﻄﻟا ﻞﺟﻻا تﺎﻤﻠﻌﻣ تارﺪﻘﻣ

ﻊﺑﺎﺘﻟا ﺮﻴﻐﺘﻤﻟا TC

ﺔﻳﺮﻴﺴﻔﺘﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا

تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا

ﺔﻴﺋﺎﺼﺣإ T

لﺎﻤﺘﺣﻹا

C -34,313

-2,748

0,0149

TI 1,0919

1,447 0,168

M2 0,0000

4,048 0,001

ICP 0,739

0,127 0,277

PIB 4,829

5,666 0,0000

.

11 ﻒﺳﻮﻴﻟا ﻦﻤﺣﺮﻟا ﺪﺒﻋ ﺖﻨﺑ ةرﻮﻧ : -

ا ةرادا ﺔﻴﻠﻛ، دﺎﺼﺘﻗﻻا ﻢﺴﻗ دﻮﻌﺳ ﻚﻠﻤﻟا ﺔﻌﻣﺎﺟ، لﺎﻤﻋﻻ

– ﺔﻜﻠﻤﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻴﻠﻜﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا ﺾﻌﺑ و دﻮﻘﻨﻟا ﺔﻴﻤﻛ ﻦﻴﺑ ﺔﻴﺒﺒﺴﻟا ﺔﻗﻼﻌﻟا"

"ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا -

)ﺪﻠﺠﻤﻟا، ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا دﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﻴﻌﻤﺠﻟ ﺔﻴﻤﻠﻌﻟا ﺔﻠﺴﻠﺴﻟا 10

) دﺪﻌﻟا،(

20 ﺐﺟر،(

1434 ﻮﻴﻟﻮﻴﻟ ﻖﻓاﻮﻤﻟا ه 2013

.

(12)

16

) ﻢﻗر لوﺪﺠﻟا ﻦﻣ ﻆﺣﻼﻧ 02

ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳو ةﺪﺋﺎﻔﻟا لﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ كﺎﻨﻫ نأ (

لﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳو ﻢﺨﻀﺘﻟا لﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳو يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﻞﻜﺸﻟا ﺢﺿﻮﺗ ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا و ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳو مﺎﺨﻟا ﻲﻠﺧاﺪﻟا ﺞﺗﺎﻨﻟا :ةرﺪﻘﻤﻟا تﻼﻣﺎﻌﻤﻟا ﻦﻋ ﺾﻳﻮﻌﺘﻟا ﺪﻌﺑ جذﻮﻤﻨﻠﻟ ﻲﺋﺎﻬﻨﻟا

, , ^∗ , ^∗ ,

∗ , ^∗)

.3 :جذﻮﻤﻨﻠﻟ يدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻞﻴﻠﺤﺘﻟا

شﻮﺒﻧرود جذﻮﻤﻧ ﺐﺴﺣ 1976

ﻆﺣﻼﻳ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ﺪﻨﻋ و ، ﻚﻟذ و، (ﻊﻳﺮﺳ عﺎﻓﺪﻧا) فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ ﺔﻳرﻮﻓ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا

. ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ظﻮﺤﻠﻣ ﻞﻜﺸﺑ ﺾﻔﺨﻨﻳ و دﻮﻌﻴﻟ، ﺔﻴﻌﺳﻮﺗ ﺔﻳﺪﻘﻧ ﺔﻣﺪﺼﻟ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳﺎﻛ

: ﻲﻠﻳ ﺎﻤﻴﻓ ﺎﻬﺼﻴﺨﻠﺗ ﻦﻜﻤﻳ ﺮﺋاﺰﺠﻠﻟ عﻮﺿﻮﻤﻟا اﺬﻬﻟ ﺔﻴﺳﺎﻴﻘﻟا تارﺎﺒﺘﺧﻻا

ﺮﻴﺛﺄﺗ ﺺﺨﻳ ﺎﻤﻴﻓ  ICP

ﻗﻼﻋ ﻪﻟ رﺎﻌﺳﻸﻟ مﺎﻌﻟا ﺮﺷﺆﻤﻟا نا ﻆﺣﻼﻨﻓ : فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻰﻠﻋ ﻦﻣ ﻞﻛ ﻲﻓ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔ

. ﺮﻴﻐﺘﻤﻟا اﺬﻬﺑ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺮﺛﺄﺗ مﺪﻋ ﻰﻠﻋ لﺪﻳ اﺬﻫ و، ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا و ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﺮﻴﺛﺄﺘﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ  M2

ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻴﺴﻜﻋ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو ﺔﻴﺳﺎﻴﻘﻟا ﺔﺳارﺪﻟا ﺐﺴﺣ ﻆﺣﻼﻨﻓ :

ﺘﻣ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻴﺴﻜﻋ ﺔﻗﻼﻋ ﺢﺒﺼﺘﻟ ، فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺎﻣا ، ةﺪﻴﺣو ﺔﻴﻨﻣز ةﺮﺘﻔﺑ ةﺮﺧﺄ

. ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ﺖﺤﺒﺻا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﻦﻴﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا نا ﻆﺣﻼﻨﻓ ﺮﻴﺛﺎﺘﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ  PIB

ىﺪﻤﻟا ﻦﻣ ﻞﻛ ﻲﻓ ﻚﻟذ و مﺎﺨﻟا ﻲﻠﺧاﺪﻟا ﺞﺗﺎﻨﻟا و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ﺮﻬﻈﺘﻓ :

. ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا و ﺮﻴﺼﻘﻟا ﺨﻳ ﺎﻤﻴﻓ  ﺺ TID . ﻞﻳﻮﻄﻟا و ﺮﻴﺼﻘﻟا ﻦﻨﻴﻳﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ و ﺔﻳدﺮﻃ ﻦﻳﺮﻴﻐﺘﻤﻟا ﻦﻴﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا نا ﻆﺣﻼﻨﻓ :

1 . ) ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ جذﻮﻤﻧ ECM ARDL

:(

ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ ﺪﺣ ﺺﺨﻳ ﺎﻤﻴﻓ ECM(-1)

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ و ﺔﺒﻟﺎﺳ ةرﺎﺷﺈﺑ تﺮﻬﻇ ﺪﻘﻓ 5%

دﻮﺟو ﻰﻠﻋ ﺪﻛﺆﻳ ﺎﻤﻣ

ﻲﻟﺎﺘﻟا لوﺪﺠﻟاو ،ىﺪﻤﻟا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻴﻧزاﻮﺗ ﺔﻗﻼﻋ ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ ﺪﺣ جذﻮﻤﻧ تاﺮﻳﺪﻘﺗ ﺞﺋﺎﺘﻧ ﺢﺿﻮﻳ

.

: ( جذﻮﻤﻨﻟ ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ جذﻮﻤﻧ تاﺮﻳﺪﻘﺗ ﺞﺋﺎﺘﻧ ARDL

ﻊﺑﺎﺘﻟا ﺮﻴﻐﺘﻤﻟا D(TC)

ﺔﻳﺮﻴﺴﻔﺘﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا

تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا ﺔﻴﺋﺎﺼﺣا

T لﺎﻤﺘﺣﻻا

C -0,3753

-3,5565

0,0029

D(TC(-1))

-0.1431 -0.9236

0.3703

D(TC(-2))

-0.5503 -3.6628

0.0023

D(TI) 0,1017

-0,3316

0,7448

(13)

17

D(TI(-1)) 0.3268

1.4866 0.1578

) D(M2

-0,0000 -0 ,8510

0,4081

1)) -

2( D(M -0,0000

-5.2975 0.0001

D(ICP) 0,0490

0,3094 0,7612

D(ICP(-1)) -0.3421

-3.0088 0.0088

D(PIB) 0,8825

2,7048 0,0163

D(PIB(-1)) -0.3058

-1.0266 0.3209

.

ﺎﻴﻧﺎﺛ بﺮﻐﻤﻟا ﺔﻟﺎﺣ ﺔﺳارد :

1 . ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا ﻞﺳﻼﺴﻟا ﺔﻳراﺮﻘﺘﺳإ رﺎﺒﺘﺧإ

ﺎﻨﻟ ﺢﻀﺗا ﻦﻣ

لﻼﺧ ) رﺎﺒﺘﺧا ADF و PP ﻪﻧا ( و رﺎﻌﺳﻸﻟ مﺎﻌﻟا ىﻮﺘﺴﻤﻠﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ و ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا ةﺪﺋﺎﻔﻟا تﻻﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ قﺮﻔﻟا

ﺔﻴﺒﻨﺟﻷا ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ﺔﻴﺿﺮﻔﻟا ﻩﺬﻫ ﺾﻓر ﻦﻜﻤﻳ ﻪﻧأ ﻻإ ،ةﺪﺣﻮﻠﻟ رﺬﺟ ﺎﻬﺑ تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا نﺄﺑ ﺔﻠﺋﺎﻘﻟا مﺪﻌﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺾﻓر ﻦﻜﻤﻳ ﻻ

) ﺔﺒﺗﺮﻟا ﻦﻣ ﺔﻠﻣﺎﻜﺘﻣ تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا نأ ﻲﻨﻌﻳ ﺎﻤﻣ .ﺎﻬﻟ ﻰﻟوﻷا قوﺮﻔﻠﻟ 1

(I تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا نﺄﺑ ﺔﻠﺋﺎﻘﻟا مﺪﻌﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺾﻓر ﻦﻜﻤﻳ ﻚﻟﺬﻛ ،

ﺑﺮﻐﻤﻟا ﻢﻫرﺪﻟا فﺮﺻ ﺮﻌﺳ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ةﺪﺣﻮﻠﻟ رﺬﺟ ﺎﻬﺑ مﺎﺨﻟا ﻲﻠﺧاﺪﻟا ﺞﺗﺎﻨﻟا و يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا و ﻲﻜﻳﺮﻣﻷا رﻻوﺪﻟا ﺔﻟﻻﺪﺑ ﻲ

) ﺔﺒﺗﺮﻟا ﻦﻣ ﺔﻠﻣﺎﻜﺘﻣ تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا نأ ﻲﻨﻌﻳ ﺎﻤﻣ 0

(I .

2 . :كﺮﺘﺸﻤﻟا ﻞﻣﺎﻜﺘﻟا رﺎﺒﺘﺧﻻ دوﺪﺤﻟا ﺔﻴﺠﻬﻨﻣ ) جذﻮﻤﻧ رﺎﻃإ ﻲﻓ ﺔﺳارﺪﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻣ ﻦﻴﺑ كﺮﺘﺸﻤﻟا ﻞﻣﺎﻜﺘﻟا ﺔﻗﻼﻋ رﺎﺒﺘﺧﺈﺑ ﻻوأ مﻮﻘﻧ UECM

جذﻮﻤﻨﻟا ﺬﺧﺄﻳو ، ( :ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻐﻴﺼﻟا

∑ ∑ ∑

∑ ∑

ﻦﻣ ﻞﻛ ﻪﺣﺮﺘﻗأ يﺬﻟا لوﻷا لوﺪﺠﻟا ﻰﻟإ ﻚﻟذ ﺪﻌﺑ ﻞﻘﺘﻨﺗ PESARAN ET AL (2001)

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ تﺎﻳﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ ، 5

% و

10

% ) ـــــــﻟ ﻢﻴﻘﻟا تءﺎﺟ ﺚﻴﺣ ، F

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ جذﻮﻤﻨﻟا ﻲﻓ ﺔﺟﺮﺤﻟا ﻢﻴﻘﻠﻟ ﻰﻧدﻷا ﺪﺤﻟا ﺔﻤﻴﻗ ﻦﻣ ﺮﺒﻛا ( 5

% ﻢﻴﻘﻟاو ،

) ﻢﻗر لوﺪﺠﻟﺎﺑ ةدﻮﺟﻮﻣ ﺔﺟﺮﺤﻟا 04

( ، ﺞﺋﺎﺘﻨﻟا ﻩﺬﻫ ﻞﻛ ﺪﻛﺆﺗ

ﻦﻴﺑ ﻞﺟﻷا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻴﻧزاﻮﺗ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو ﺪﻛﺆﺗو مﺪﻌﻟا ﺔﻴﺿﺮﻓ ﺾﻓر

ﻲﻟﺎﺘﻟا لوﺪﺠﻟا ﻪﺤﺿﻮﻳ ﺎﻣ اﺬﻫو ،جذﻮﻤﻨﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻣ :

)ﻢﻗر لوﺪﺟ 04

:(

ﺪﻣﻷا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟﻮﻟ دوﺪﺤﻟا ﺞﻬﻨﻣ رﺎﺒﺘﺧا

راﺪﺻﻹا F-statistic

*ﺔﺑﻮﺴﺤﻤﻟا

ﺔﺠﻴﺘﻨﻟا

جذﻮﻤﻨﻟا 4 .72

كﺮﺘﺸﻣ ﻞﻣﺎﻜﺗ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو

ﻢﻴﻘﻟا :ﺔﺟﺮﺤﻤﻟا

ﻰﻠﻋﻻا ﺪﺤﻟا

ﻰﻧدﻻا ﺪﺤﻟا

% 3.52 2 .45

%

، 4.01 2.86

(14)

18

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ %1

5 .06 3 .74

ﻪﺗادﺪﺤﻣ ﻢﻫا و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻴﺑ كﺮﺘﺸﻣ ﻞﻣﺎﻜﺗ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو ﻦﻣ ﺪﻛﺄﺘﻟا ﺪﻌﺑ ﺎﻨﻤﻗ،

جذﻮﻤﻧ رﺎﻃإ ﻲﻓ ﺪﻣﻷا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻗﻼﻌﻟا سﺎﻴﻘﺑ

ARDL ﺞﻣﺎﻧﺮﺑ ﻮﻫو جذﺎﻤﻨﻟا ﻩﺬﻫ ﻞﺜﻤﻟ ﺺﺼﺨﻣ ﺞﻣﺎﻧﺮﺑ ﻢﻫأ ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ

Eviews. 9 لﻮﺼﺤﻟا ﺔﻠﺣﺮﻤﻟا ﻩﺬﻫ ﻦﻤﻀﺘﺗو ،

ﻞﻳﻮﻄﻟا ﻞﺟﻷا ﻲﻓ تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا تارﺪﻘﻣ ﻰﻠﻋ

و لوﺪﺠﻟا ﻲﻓ ﺢﺿﻮﻣ ﻮﻫ ﺎﻤﻛ ،ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ نزاﻮﺘﻟا ﺞﺋﺎﺘﻧ

، ﻩﺎﻧدا ﺎﻧﺪﻤﺘﻋإ ﺪﻗو

) رﺎﻴﻌﻣ ﻖﻓو ﺆﻃﺎﺒﺘﻟا تاﺮﺘﻓ ﻰﻠﻋ INFORMATION CRITERION AKAIKE

ﺾﻌﺑ تﺮﻬﻇ ذإ ،(

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺎﻬﻠﻛو ، ﺔﻘﺑﺎﺴﻟا تﺎﺳارﺪﻟا ﻪﻴﻟا ﺮﻴﺸﺗ ﺎﻣ ﺲﻜﻋ ءﺎﺟ ﺮﺧﻵا ﺾﻌﺒﻟا ﻦﻴﺣ ﻲﻓ ﺔﻌﻗﻮﺘﻤﻟا ةرﺎﺷﻹا ﻖﻓو ةرﺪﻘﻤﻟا تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا .

: ( ﻞﻳﻮﻄﻟا ﻞﺟﻷا تﺎﻤﻠﻌﻣ تارﺪﻘﻣ

ﻊﺑﺎﺘﻟا ﺮﻴﻐﺘﻤﻟا TC

ﺔﻳﺮﻴﺴﻔﺘﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا

تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا

ﺔﻴﺋﺎﺼﺣإ T

لﺎﻤﺘﺣﻹا

C 7 ,84245572

4,487217

0,0028

TI 0,161445

2,174836

0,0658

M2 0,0000

0,930187

0,3832

ICP 0,149173

1,047499

0,3297

PIB -0,196217

-0,728590

0,4899

.

) ﻢﻗر لوﺪﺠﻟا ﻦﻣ ﻆﺣﻼﻧ 05

ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ،فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و ةﺪﺋﺎﻔﻟا لﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو : (

و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و ﻢﺨﻀﺘﻟا لﺪﻌﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ، فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ

ﻦﻋ ﺾﻳﻮﻌﺘﻟا ﺪﻌﺑ جذﻮﻤﻨﻠﻟ ﻲﺋﺎﻬﻨﻟا ﻞﻜﺸﻟا ﺢﺿﻮﺗ ﺔﻴﻟﺎﺘﻟا ﺔﻟدﺎﻌﻤﻟا و ، فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و مﺎﺨﻟا ﻲﻠﺧاﺪﻟا ﺞﺗﺎﻨﻟا ﻦﻴﺑ ﻚﻟﺬﻛ :ةرﺪﻘﻤﻟا تﻼﻣﺎﻌﻤﻟا

, , ^∗ , ^∗ , ^∗

, ^∗

.3 :جذﻮﻤﻨﻠﻟ يدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻞﻴﻠﺤﺘﻟا

شﻮﺒﻧرود جذﻮﻤﻧ ﺐﺴﺣ 1976

ﻚﻟذ و، (ﻊﻳﺮﺳ عﺎﻓﺪﻧا) فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ ﺔﻳرﻮﻓ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳا ﻆﺣﻼﻳ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا ﺪﻨﻋ و ،

. ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ظﻮﺤﻠﻣ ﻞﻜﺸﺑ ﺾﻔﺨﻨﻳ و دﻮﻌﻴﻟ، ﺔﻴﻌﺳﻮﺗ ﺔﻳﺪﻘﻧ ﺔﻣﺪﺼﻟ ﺔﺑﺎﺠﺘﺳﺎﻛ

ﻦﻜﻤﻳ بﺮﻐﻤﻠﻟ عﻮﺿﻮﻤﻟا اﺬﻬﻟ ﺔﻴﺳﺎﻴﻘﻟا تارﺎﺒﺘﺧﻻا : ﻲﻠﻳ ﺎﻤﻴﻓ ﺎﻬﺼﻴﺨﻠﺗ

ﺮﻴﺛﺄﺗ ﺺﺨﻳ ﺎﻤﻴﻓ  ICP

ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ﻪﻟ رﺎﻌﺳﻸﻟ مﺎﻌﻟا ﺮﺷﺆﻤﻟا نا ﻆﺣﻼﻨﻓ : فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻰﻠﻋ

. ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ و ﺮﻴﺼﻘﻟا يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﺮﻴﺛﺄﺘﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ  M2

ﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻴﺴﻜﻋ ﺔﻗﻼﻋ دﻮﺟو ﺔﻴﺳﺎﻴﻘﻟا ﺔﺳارﺪﻟا ﺐﺴﺣ ﻆﺣﻼﻨﻓ : ﻦﻴﺑ ﺔ

. ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺢﺒﺼﺘﻟ ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﻦﻣ ﻞﻛ ﻲﻓ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ و يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا ﺮﻴﺛﺄﺘﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ  PIB

ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﻚﻟذ و مﺎﺨﻟا ﻲﻠﺧاﺪﻟا ﺞﺗﺎﻨﻟا و فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻦﻴﺑ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻴﺴﻜﻋ ﺔﻗﻼﻋ ﺮﻬﻈﺘﻓ :

. ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻴﺴﻜﻋ ﺢﺒﺼﺘﻟ ﺮﻴﺼﻘﻟا

(15)

19

ﺺﺨﻳ ﺎﻤﻴﻓ  TID

: ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻴﻨﻣز تاﺮﺘﻓ ثﻼﺜﺑ ةﺮﺧﺄﺘﻣ ﺔﻴﺴﻜﻋ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺔﻗﻼﻋ ﻦﻳﺮﻴﻐﺘﻤﻟا ﻦﻴﺑ ﺔﻗﻼﻌﻟا نأ ﻆﺣﻼﻨﻓ

. ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ ﺮﻴﻏ ﺔﻳدﺮﻃ ﺔﻗﻼﻋ ﻰﻟإ ﻞﻳﻮﻄﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻗﻼﻌﻟا ﻩﺬﻫ لﻮﺤﺘﺘﻟ، ﺮﻴﺼﻘﻟا

4 ) ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ جذﻮﻤﻧ . ECM ARDL

:(

ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ ﺪﺣ ﺺﺨﻳ ﺎﻤﻴﻓ ECM(-1)

ىﻮﺘﺴﻣ ﺪﻨﻋ و ﺔﺒﻟﺎﺳ ةرﺎﺷﺈﺑ تﺮﻬﻇ ﺪﻘﻓ ﺔﻳﻮﻨﻌﻣ

5%

دﻮﺟو ﻰﻠﻋ ﺪﻛﺆﻳ ﺎﻤﻣ

: ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ ﺪﺣ جذﻮﻤﻧ تاﺮﻳﺪﻘﺗ ﺞﺋﺎﺘﻧ ﺢﺿﻮﻳ ﻲﻟﺎﺘﻟا لوﺪﺠﻟاو ،ىﺪﻤﻟا ﺔﻠﻳﻮﻃ ﺔﻴﻧزاﻮﺗ ﺔﻗﻼﻋ

: ( جذﻮﻤﻨﻟ ﺄﻄﺨﻟا ﺢﻴﺤﺼﺗ جذﻮﻤﻧ تاﺮﻳﺪﻘﺗ ﺞﺋﺎﺘﻧ ARDL

بﺮﻐﻤﻟﺎﺑ صﺎﺨﻟا

ﻊﺑﺎﺘﻟا ﺮﻴﻐﺘﻤﻟا D(TC)

ﺔﻳﺮﻴﺴﻔﺘﻟا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا

تﺎﻤﻠﻌﻤﻟا ﺔﻴﺋﺎﺼﺣا

T لﺎﻤﺘﺣﻻا

C -0,675730

-3,385931

0,0117

D(TC(-1))

1.250102 4.058834

0.0048

D(TC(-2))

-0.776729 -2.517784

0.0399

D(TI) 0,087159

1,26821

0,2461

D(TI(-1))

-0.074903 -1.340140

0.2221

) D(M2

-0,0000 -1,834889

0,0420

1)) - ( D(M2

-0.0000 -0.611241

0.5604

D(ICP) 0,218821

2,532906

0,0391

D(ICP(-1)) 0.038567

0.693460 0.5104

D(PIB) -0,86306

-2,939375

0,0217

D(PIB(-1)) -0.08332

-1.890762 0.1006

.

:ﺔـــــــــــﻤﺗﺎﺧ

تﻼﻤﻌﻟا فﺮﺻ رﺎﻌﺳأ ﻲﻓ ﺎﻓﻼﺘﺧا و تارﻮﻄﺗ ةﺪﻋ ﺔﺳارﺪﻟا ﺪﻴﻗ ةﺮﺘﻔﻟا لﻼﺧ ﻲﺑﺮﻐﻤﻟا ،يﺮﺋاﺰﺠﻟا دﺎﺼﺘﻗﻻا ﻦﻣ ﻞﻛ فﺮﻋ ﺔﻴﺳﺎﻴﺴﻟا عﺎﺿوﻷا ،ﺔﻌﺒﺘﻤﻟا ﺔﻴﻓﺮﺼﻤﻟا و ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا تﺎﻴﺳﺎﻴﺴﻟا ﻲﻓ تﺎﺒﻠﻘﺘﻟا ﺎﻬﻤﻫأ ﻦﻣ ﻞﻣاﻮﻋ ةﺪﻋ ﻰﻟا دﻮﻌﻳ ﻚﻟذ و ،ﺔﻴﻠﺤﻤﻟا

ﺿ ،يدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻞﻣﺎﻜﺘﻟا بﺎﻴﻏ ،لوﺪﻟا ﻩﺬﻬﻟ ﻩﺬﻬﻟ يدﺎﺼﺘﻗﻻا ءادﻻا ﻰﻠﻋ ﺮﻴﺛﺄﺘﻟا ﻲﻓ ﺖﻤﻫﺎﺳ ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﻩﺬﻫ ﻞﻜﻓ ،ﺔﻴﺟﺎﺘﻧﻻا ﻒﻌ

.ﺔﻣﺎﻋ ةرﻮﺼﺑ لوﺪﻟا

و ،ﺔﻴﻌﺟﺮﻣ ﺔﻠﺴﻟ تﻼﻤﻌﻟا ﻒﻠﺘﺨﻣ ﻦﻴﺑ ﺔﻧزاﻮﻤﻟا ﻰﻠﻋ ﻲﻨﺒﻤﻟا ﻲﻠﻌﻔﻟا فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺔﺳﺎﻴﺳ بﺮﻐﻤﻟا و ﺮﺋاﺰﺠﻟا ﻦﻣ ﻞﻛ ﺖﺠﻬﺘﻧا ﺪﻘﻟ ﻬﻨﻣ فﺪﻬﻟا نﺎﻛ ﺔﻴﺳﺎﻴﻗ ﺔﺳارد ﻰﻟا ﻞﺼﻔﻟا اﺬﻫ ﻲﻓ ﺎﻨﻗﺮﻄﺗ ﺪﻘﻟ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا ﻞﻣاﻮﻌﻟا ﻰﻠﻋ ﺮﻴﺛﺎﺗ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ نﺎﻛ اذا ﺎﻣ سﺎﻴﻗ ﻮﻫ ﺎ

) ﺔﺌﻃﺎﺒﺘﻤﻟا ﺔﻋزﻮﻤﻟا ﺔﻴﻨﻣﺰﻟا تاﻮﺠﻔﻠﻟ ﻲﺗاﺬﻟا راﺪﺤﻧﻻا جذﻮﻤﻧ ﻰﻠﻋ ﺎﻧﺪﻤﺘﻋا ﺚﻴﺣ ARDL

( ﻰﻠﻋ ﺎﻧﺪﻤﺘﻋا ﺪﻘﻓ ضﺮﻐﻟا اﺬﻬﻟ

ل ﺔﻘﺑﺎﺳ تﺎﺳارد Chien-Chang Neih

و Yu.Shan-Wang نأ ﻰﻟا ﺎﻨﻠﺻﻮﺘﻓ

ﺮﺋاﺰﺠﻟا ﻲﻓ دﺪﺤﺘﻳ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ

ﺔﻨﺴﺑ رﺪﻘﺗ ﺔﻴﻨﻣز ةﺮﺘﻔﺑ اﺮﺧﺆﺘﻣ ﻖﻘﺤﺘﻳ طﺮﻔﻤﻟا ﻞﻌﻔﻟا در وأ ﺪﺋاﺰﻟا ﻞﻳﺪﻌﺘﻟا نأ و ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻴﺨﻳرﺎﺘﻟا تﺎﻣﻮﻠﻌﻤﻟا ﻰﻠﻋ اءﺎﻨﺑ . ﺮﻴﺼﻘﻟا ىﺪﻤﻟا ﻲﻓ ةﺪﺣاو

(16)

20

ﻢﺨﻀﺘﻟا ىﻮﺘﺴﻣ ﻦﻣ ﻞﻛ ﻲﻓ ﻞﺜﻤﺘﺗ ﻪﻴﻓ ةﺮﺛﺆﻤﻟا ﻞﻣاﻮﻌﻟا نأ و، فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﻲﻓ ﺮﺛﺆﻳ ﻻ يﺪﻘﻨﻟا ضوﺮﻌﻤﻟا نﺎﻓ بﺮﻐﻤﻠﻟ ﺔﺒﺴﻨﻟﺎﺑ ﺎﻣأ . مﺎﺨﻟا ﻲﻠﺧاﺪﻟا ﺞﺗﺎﻨﻟا و

: ﻊﺟاﺮﻤﻟا ﺔﻤﺋﺎﻗ

1 - دوﻮﻟﺎﻫ لﻮﺑ ﻲﺳ -

ﺪﻟﺎﻧوﺪﻛﺎﻣ ﺪﻟﺎﻧور –

" ﻲﻟوﺪﻟا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا و دﻮﻘﻨﻟا"

- ﺮﺸﻨﻠﻟ ﺦﻳﺮﻤﻟا راد –

ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا ﺔﻜﻠﻤﻤﻟا –

ﻰﻟوﻷا ﺔﻌﺒﻄﻟا -

2007 .

2 - ﻞﻴﻛﻮﻟا تﺄﺸﻧ –

" فﺮﺼﻟا لﺪﻌﻣ و يﺪﻘﻨﻟا نزاﻮﺘﻟا"

- ﺮﻌﺳ و دﻮﻘﻨﻟا قﻮﺴﻟ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺔﻴﻠﻴﻠﺤﺗ ﺔﺳارد 28

فﺮﺼﻟا . –

ﺔﻛﺮﺷ

ﺔﻋﺎﺒﻄﻠﻟ سﺎﻧ –

ﻰﻟوﻻا ﺔﻌﺒﻄﻟا -

ةﺮﻫﺎﻘﻟا 2006 .

3 - ﻒﺳﻮﻴﻟا ﻦﻤﺣﺮﻟا ﺪﺒﻋ ﺖﻨﺑ ةرﻮﻧ -

دﻮﻌﺳ ﻚﻠﻤﻟا ﺔﻌﻣﺎﺟ، لﺎﻤﻋﻻا ةرادا ﺔﻴﻠﻛ، دﺎﺼﺘﻗﻻا ﻢﺴﻗ –

ﺔﻴﻤﻛ ﻦﻴﺑ ﺔﻴﺒﺒﺴﻟا ﺔﻗﻼﻌﻟا"

و دﻮﻘﻨﻟا

"ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا ﺔﻜﻠﻤﻤﻟا ﻲﻓ ﺔﻴﻠﻜﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا تاﺮﻴﻐﺘﻤﻟا ﺾﻌﺑ -

ﺔﻳدﻮﻌﺴﻟا دﺎﺼﺘﻗﻻا ﺔﻴﻌﻤﺠﻟ ﺔﻴﻤﻠﻌﻟا ﺔﻠﺴﻠﺴﻟا

ﺪﻠﺠﻤﻟا،

10 ) دﺪﻌﻟا،

20 ﺐﺟر،(

1434 ﻮﻴﻟﻮﻴﻟ ﻖﻓاﻮﻤﻟا ه 2013

.

4- Cunningham.s,and Vilasuso.J,"Time aggrégation and the money real GDP relationship",the journal of political économy-vol 84.No.6(Déc,1976), 5- Frenkel,J , »Monetary and Portfolio-Balance Models of Exchange Rate

Determination »-1983-In :Economic Interdepe,denceand Flexible Exchange Rate-MIT Press.

6- Frenkel,J –« Test of Monetary and Portfolio-Balance Models of Exchange Rate Determination « -1984-Chicago University Press.

7- Pijie Wang-« The Economics of Foreign Exchange and global 9.Finance- Second Edition –Springer .

8- Rudiger Dornbuch,"Expectations and exchange rate dynamics",the journal of political economy,vol 84,N6(Déc,1976).