Rapport Annuel ISR
nside RI
AXA Investment Managers - Responsible Investment
Recherche ESG Marché
Impact ESG
Actionnariat actif
Promouvoir l’investissement responsable
À propos de nous
2011
A c t i o n n a r i a t
A c t i f
12
Zoom sur les votes : récapitulatif de la saison de vote de l’an passé.
Un œil sur les principaux sujets (notamment la rémunération et la protection des intérêts des actionnaires minoritaires).
La couverture géographique 2011 en termes de vote.
table des matières
@
04
A p e r ç u
Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Croissance des actifs dans la gamme de fonds ISR.
Un éditorial pour les littéraires.
Performance de la société au 1er trimestre en matière d’intégration ESG.
p. 08
R e c h e r c h e
E S G
Nouveaux articles sur : 1) les risques au sein du secteur pétrolier et gazier ; et 2) une meilleure approche de la gouvernance d’entreprise en Asie et au-delà.
Extension de la couverture de la plate-forme RI Search© pour davantage d’analyses ESG fondamentales et quantitatives.
p. p.
Imprim’vert et FSC certifi ent une action respectueuse de l’environnement.
18 20
Promouvoir l’investissement
responsable
À propos de
n o u s
Des groupes de travail pour améliorer les pratiques et la compréhension des critères ESG. Des forums et initiatives locaux et internationaux.
Gouvernance d’entreprise, solvabilité souveraine, rémunération, changement climatique, etc.
Les professionnels derrière l’investissement responsable.
Notre mission : transformer l’investissement.
Notre offre.
I m p a c t
E S G
16
Présidence de la Green Rating Alliance. Obtention du label ISR de Novethic.
Une approche innovante de la transparence des fonds. Une nouvelle suite de rapports ESG offrant aux clients une vision holistique de la composition des portefeuilles.
Gérant actions de l’année AXA Framlington
Commentaire du jury
“Un ensemble solide.
Bonne performance des fonds associée à des outils de suivi ESG.”
Notre bibliothèque sur www.axa-im.com/isr
Christensen
Matt
WEB TV
Directeur de l’investissement responsable discute des intérêts de
l’investissement responsable pour les investisseurs sur
www.axa-im.com/isr
p. p. p.
+47,4%
d’augmentation
des actifs ISR en 2011
2400
assemblées
générales annuelles votées en un an
Plus de
8
professionnels
de l’investissement responsable
* Source: AXA IM au 31/12/2011
2500 entreprises évaluées selon les critères ESG Plus de
Chiffres clés*
Au sein de l’équipe Responsible Investment d’AXA Investment Managers, l’action nous a guidés depuis mon arrivée ici en mai 2011.
Nous avons ainsi pu établir les fondements nécessaires à la réussite de notre mission : redéfi nir les solutions d’investissements pour nos clients.
En nous appuyant sur le modèle multiexpert d’AXA IM, nous intégrons la recherche ESG globale à toutes les classes d’actifs et offrons aux investisseurs la possibilité de sélectionner le niveau d’intégration ESG correspondant le mieux à leurs objectifs.
Au cours de l’année, nous avons effectué des progrès importants dans la mise en œuvre de ce nouveau modèle ISR afi n de créer de la valeur pour les investisseurs.
Nous avons notamment mis en place une capacité de recherche ESG globale ; étendu la couverture de l’exercice des droits de vote pour nos clients afi n d’inclure les sociétés cotées situées en Amérique du Nord et au Japon ; créé une fonction de recherche thématique pour étudier les problématiques ESG matérielles ; et redéfi ni notre gamme de produits. Outre ces efforts, nous avons continué à développer les solutions ISR attendues par nos clients. Nous avons par exemple fait appel à un auditeur externe indépendant pour vérifi er la conformité de l’ensemble de notre gamme de fonds ISR – une façon d’aider nos clients à démontrer leur engagement envers l’investissement responsable.
Dans les mois et années à venir, nous pensons que l’investissement responsable va continuer à s’imposer comme un facteur clé pour les investisseurs, pas seulement un « plus » mais une composante essentielle des décisions d’investissement. Nous attendons avec impatience d’en discuter avec vous, et continuons dans cette attente à concevoir les outils qui nous permettront d’assurer cette évolution.
Cordialement,
Global Head of Responsible Investment
editorial
“L’action est la clé fondamentale de tout succès”
Pablo Picasso
€ 3
Plus de
milliards d’actifs
Actifs ISR sous gestion par type de produit (%)
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Fonds
communs Mandats
66,3 33,7
Autres
(fonds diversifi és et produits structurés)
Actions
Obligations
Actifs ISR sous gestion par classe d’actifs (%)
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
2,2
51,6 46,2
+47,4%
d’augmentation des actifs ISR en 2011Source : AXA IM au 31/12/2011
Performance des pairs
Performance d’AXA IM 20
40 60 80 100
P6 P1
P2
P3 P4
P5
1 Les scores ont été calculés sur la base de l’autoévaluation des signataires en utilisant la méthode d’évaluation approuvée par le Groupe d’évaluation des PRI. Bien qu’un exercice de vérifi cation limité ait été entrepris avec une partie des signataires, les réponses n’ont pas fait l’objet d’un audit indépendant de la part du Secrétariat des PRI, du Groupe d’évaluation des PRI ou de tout autre tiers. Les résultats individuels, y compris les comparaisons avec les résultats généraux (quartiles), sont indicatifs et n’impliquent aucune approbation de l’activité des signataires. Même si ces informations sont considérées comme fi ables, aucune déclaration ou garantie n’est donnée quant à l’exactitude des informations fournies, et aucune responsabilité ne peut être engagée en cas d’erreur, d’omission ou d’inexactitude dans ces informations.
Performance du 1er trimestre relative aux Principes pour
l’Investissement Responsable (PRI)
Nous sommes signataires des Principes pour l’Investissement Responsable des Nations Unies, un réseau d’investisseurs
internationaux travaillant à la mise en pratique des six Principes pour l’Investissement Responsable.
P1
P2
P4
P5
P6 P3
Description Score par Principe
(▲▼ par rapport à 2010)
GPS Gouvernance, Politique et Stratégie 96%
Principe 1
Nous prenons en compte les questions ESG dans les processus d’analyse et de décision en matière d’investissements
100% ▲
Principe 2
Nous sommes des investisseurs actifs et prenons en compte les questions ESG dans nos politiques et pratiques d’actionnaires
98%
Principe 3
Nous demandons aux entités dans lesquelles nous investissons de publier des informations appropriées sur les questions ESG
100%
Principe 4 Nous favorisons l’acceptation et l’application des
Principes auprès des acteurs de la gestion d’actifs 96%
Principe 5 Nous travaillons ensemble pour accroître notre
effi cacité dans l’application des Principes 100%
Principe 6
Nous rendons compte individuellement de nos activités et de nos progrès dans l’application des Principes
100% ▲
Nos résultats PRI 2011
Intégration ESG
08
des actifs sous gestion
notés ESG
de l’indice CITI Eurobig
Corporate
80%
émetteurs nationaux
156 50%
de l’indice MSCI World
90%
Exemple d’une analyse d’entreprise issue de notre plate-forme RI Search©
Plate-forme RI Search
©:
RI Search© permet à nos gérants de portefeuille d’obtenir les scores ESG de chaque titre et de les évaluer par rapport à des pairs.
Ils peuvent ainsi prendre en compte les risques ESG dans leur processus décisionnel d’investissement*.
RI Search© couvre :
Recherche
E S G
* Ri Search© est un outil d’analyse strictement interne présenté ici pour illustration. Les résultats de l’analyse ne seront en aucun cas diffusés en externe.
En associant nos propres analyses fondamentales et quantitatives à une recherche externe spécialisée et une palette d’outils analytiques, la plate-forme RI Search© permet de réunir et de diffuser
à tous les gérants de portefeuille la recherche sur les facteurs ESG, tels que les émissions de gaz à effet de serre, le budget formation des entreprises, la rotation du personnel et les politiques de rémunération des dirigeants.
En 2011, nous avons continué à améliorer RI Search©, qui couvre désormais les actions ainsi que les obligations souveraines et les obligations d’entreprise.
Meilleure
couverture
de recherche ESG
10
Notre sélection d’entreprises recommandées avec un bon score ESG a
surperformé de 50% les entreprises comparables affi chant un moins bon score ESG au cours de la période allant de février 2008 à décembre 2011.
En 2011, la surperformance a atteint 8 %.1
1 Note sur la méthodologie : l’échantillon d’entreprises européennes a été construit progressivement et méthodiquement, via une analyse ESG fondamentale approfondie et des réunions individuelles avec leurs dirigeants. Il inclut 23 opinions positives et 25 opinions négatives. Nous avons essayé de rester globalement neutres sur le plan sectoriel en recherchant des opinions d’entreprises positives et négatives dans chaque grand secteur constituant l’indice Stoxx Europe 600. Certaines entreprises analysées ont obtenu une opinion neutre (ou « insuffi sante ») et ont ainsi été exclues du calcul de la performance. Au vu de la nature des investissements ESG, les visions sont restées globalement stables au fi l du temps. Les performances passées ne sont pas un indicateur des performances futures.
Source : AXA IM. Datastream. Performance des échantillons mesurée à partir du moment où une valeur reçoit une opinion positive ou négative. Opinions neutres ignorées. En devise locale. Pondération égale entre les valeurs. La performance inclut les dividendes et les fractionnements.
02/0804/0806/0808/0810/0812/0802/0904/0906/0908/0910/0912/0902/1004/1006/1008/1010/1012/1002/1 1
04/1 1
06/1 1
08/1 1
10/1 1
12/1
50 1
100 150 200
Opinions positives (23 valeurs) Opinions négatives (25 valeurs)
A quoi servent les facteurs ESG ?
Que vous soyez l’un des plus importants investisseurs au monde ou un particulier plaçant de l’argent en vue de votre retraite, la performance reste primordiale.
La recherche ESG consiste à évaluer des facteurs qui ne sont pas pris en compte lorsque vous étudiez simplement des états fi nanciers. Il peut s’agir de découvrir un risque caché ou une opportunité prometteuse.
Si vous ne les cherchez pas, vous risquez de passer à côté.
Une évaluation appropriée des critères ESG des entreprises peut constituer un indicateur clé de leur future performance opérationnelle
Recherche
E S G
Les investisseurs devraient abandonner les approches réductrices basées sur l’application d’un ensemble unique de « règles » de gouvernance d’entreprise.
Extrait de “Gouvernance d’entreprise : y a-t-il une taille unique ?”
Une pénurie de main-d’œuvre menace aujourd’hui la sécurité des entreprises, l’environnement et les projets de dépenses
d’investissement en exploration et production, autant de facteurs qui peuvent potentiellement impacter les rendements pour l’actionnaire.
Extrait de “Recherche ingénieurs expérimentés”
ESG Insight
Nous sommes heureux de vous annoncer le lancement d’ESG Insight, notre nouvelle série de publications de recherche ESG. Lancé en 2011, notre programme de recherche thématique utilise les analyses ESG pour identifi er les risques et opportunités importants pour les investisseurs.
Les résultats guident les décisions d’investissement entre les classes d’actifs et les activités d’actionnariat actif.
12
Zoom sur les votes de 2011
Actionnariat Actif : Notre approche réfl échie de la gestion des actifs de nos clients, qui garde à l’esprit leurs intérêts à long terme.
Elle comprend l’exercice des droits de vote et l’engagement actionnarial.
DEFINITION
Assemblées votées
Motifs des votes contre / abstentions
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
1653 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2448
18%
23%
16%
9% 4%4444444444444444444444444444444444444%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%
30%
795
Vote contre ou abstention sur au moins une résolution du conseil
Vote en faveur de toutes les résolutions du conseil
Structure du conseil Intérêts des actionnaires
Rémunération Droits de préemption
Défense anti-OPA
Divulgation insuffisante, fusions-acquisitions et questions ESG
Source : AXA IM au 31 décembre 2011
Actionnariat
A c t i f
Au cours des années précédentes, la crise fi nancière et les
mesures correctives qui ont suivi ont continué à infl uencer
notre programme d’engagement. Nous avons notamment
été très actifs sur la question de la rémunération dans
le secteur bancaire et avons souligné la nécessité de
l’adapter au contexte économique. Cette position s’est
refl étée dans nos activités de vote. En effet, nous n’avons
pas soutenu les résolutions de rémunération proposées
par la majorité des banques, insuffi santes en termes
de restrictions. Un autre sujet central en 2011 a été la
protection des intérêts des actionnaires minoritaires. Ces
préoccupations ont été renforcées par des événements
au sein d’ENRC, de BSkyB et de Mitchells & Butlers, où
pour diverses raisons les actionnaires minoritaires n’ont
pas pu effectuer le changement nécessaire en raison de
la forte participation de l’actionnaire majoritaire, associée
à une représentation au Conseil d’administration. Suite à
l’impact du séisme sur TEPCO et au scandale Olympus,
les investisseurs ont réalisé la nécessité de réformer
la gouvernance d’entreprise au Japon. Par le biais de
notre présence au sein de l’association Asian Corporate
Governance Association (ACGA), nous avons participé
à des débats sur la gouvernance d’entreprise avec la
Bourse de Tokyo et le Ministère de la Justice japonais.
2011
Amérique du Nord, Japon
2010
Europe
Aux États-Unis, l’accent fut porté sur la rémunération, les entreprises ayant poursuivi la mise en application de la loi Dodd-Frank qui exige l’inclusion d’une résolution consul- tative sur la rémunération des dirigeants aux assemblées générales annuelles. Cette exigence a eu un impact positif sur les relations entre sociétés et investisseurs, et davan- tage de sociétés américaines se sont engagées auprès de leurs actionnaires à traiter cette question. Nous restons vigilants concernant l’alignement des performances et des rémunérations aux États-Unis et entendons concentrer nos efforts d’engagement en conséquence.
Couverture de l’exercice des droits de vote
14
ActionnariatA c t i f
Extrait de notre réponse au livre Livre Vert de la Commission Européenne relatif
à la Gouvernance d’Entreprise :
Nous pensons que les conseils d’administration et les actionnaires des entreprises devraient décider de ce qui est le mieux pour eux, en tenant compte des meilleures pratiques, et être tenus de divulguer et d’expliquer les écarts (« se
conformer ou expliquer ») dans leur rapport annuel, plutôt que d’imposer une normalisation pour tous, risquant de faire prévaloir la forme sur le fond. Par conséquent, la Commission devrait se concentrer sur les meilleures pratiques et sur un régime de divulgation, plutôt que sur la prescription, ce qui suppose qu’une solution non législative serait peut être mieux adaptée.
16
I m p a c t
ES G
Processus de vérifi cation indépendante de tous les fonds ISR par Deloitte
L’une des démarches les plus innovantes entreprises par AXA IM a été de placer nos fonds ISR sous la surveillance d’un expert indépendant de renommée mondiale, à savoir Deloitte, afi n de garantir la parfaite conformité de nos fonds ISR avec les principes ESG. Cette initiative répond à une demande croissante des investisseurs, tout en renforçant la transparence de nos processus d’investissement et de gestion.
La valeur de la démarche innovante dans laquelle nous accom- pagnons AXA IM réside dans le fait que la vérifi cation porte à la fois sur les processus d’investissement et la composition du por- tefeuille de chaque fonds sur une période donnée. La fi nalité de notre travail n’est pas de porter un jugement de valeur mais d’aider AXA IM à se confor- mer à ses propres règles, et à améliorer la qualité de sa communication sur la performance de ses fonds ISR, tant sur le plan fi nancier que sur les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.
Laurent Lhopitallier, Senior manager de Deloitte Récompensant les fonds* : AXA Euro Valeurs Responsables
AXA Trésor Court Terme AXA WF Framlington Human Capital
Label Europe Actions Label Euro Obligations AXA WF Framlington Eurozone RI
* Les références à des classements et récompenses ne sont pas un indicateur des futurs classements et récompenses. Les informations contenues dans ce document sont suceptibles d’être modifi ées dans les versions ultérieures de ce document.
La gamme des fonds ISR d’AXA IM obtient le label ISR Novethic 2011
L’expansion rapide du marché ISR et la multiplication des philosophies d’investissement rendent diffi cile l’identifi cation par les investisseurs de la qualité des produits. La lisibilité de nos investissements est plus que jamais au cœur de nos préoccupations. En ce sens, nous saluons l’approche de Novethic, qui contribue à rendre l’investissement responsable plus accessible et plus transparent pour les investisseurs.
Matt Christensen
Global Head of Responsible Investment
Rapports
Nous avons lancé une série de rapports ESG basés sur notre plate-forme de recherche unique, RI Search©. Ces rapports
offrent aux clients une vision globale des impacts ESG de leurs investissements.
Présidence de la Green Rating Alliance
En mars 2011, AXA Real Estate a participé à la création d’une nouvelle initiative visant à noter la performance environnementale des actifs immobiliers.
Green Rating se concentre sur les actifs existants, c’est-à-dire dans le cas où les méthodes ou systèmes de certifi cation préexistants ne sont pas disponibles. Les notes accordées par Green Rating mesurent des indicateurs quantitatifs (énergie, charbon, eau) ainsi que des aspects qualitatifs (transport, bien-être, gaspillage) et proposent des mesures clés de performance. Elles constituent ainsi un outil décisionnel pour l’évaluation, la comparaison et l’amélioration de la performance environnementale des immeubles et portefeuilles existants.
CARBON Date 2012 CARBON
ESG/Carbon Report AXA Life Germany
Key points nThe ESG profile of AXA Life Germany is good
compared to standards b oth for Corporate and Sovereign Debt. Sovereign issuers
mix (overweight
Euro zone, underweight US ). Nearly 90% of the AXA Life Germany corporate issuers w
e cover
are “RI eligible” in our global ESG Best in Class screening. rating model.
nCarbon efficiency of cor porate issuers is not helped
by the sector allocation (slightly overweight Basic Materials/Energy, strongly underweig
ht Financials).
by a better issuer pickin g, especially on the most carbon intensive sectors such as Utilities.
nCarbon efficiency on the Sovereign debt front is far better given the low exposure to US country.
But a relatively high exposure to Benelux countries tend to offset this advantage. They are small in size but significant CO2 emit
ters in % of their economy.
In the present report, we do not analyse the Equity part of the portfolio because of our ve
ry low coverage (less than 20%). We will compare the Corporate Debt segment to the Citi Eur Big Corp Index, and the Sovereign
Debt segment to the Citigroup WGBI G10 Index. AXA Life Germany Asset Allocation
Sources: AXA IM, AXA Germany
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Nous participons à des forums et initiatives ISR mondiaux et locaux afi n de promouvoir l’investissement responsable
Quelques-uns de nos engagements :
Principles for Responsible Investment
un réseau d’investisseurs internationaux qui travaillent à la mise en pratique des six Principes pour l’Investissement Responsable.
International Corporate Governance Network une organisation mondiale regroupant pour la plupart des investisseurs institutionnels avec pour mission d’améliorer les normes de gouvernance d’entreprise au niveau mondial.
Carbon Disclosure Project
une organisation indépendante à but non lucratif détenant la base de données la plus importante au monde sur l’intégration du changement climatique dans la stratégie des
entreprises.
Promouvoir l’investissement
responsable
European Sustainable Investment Forum
le premier think tank paneuropéen à promouvoir l’investissement responsable et la durabilité à travers les marchés fi nanciers.
Forest Footprint Disclosure Project
l’initiative lancée par des investisseurs afi n de mesurer l’impact des activités des entreprises et des chaînes d’approvisionnement sur la déforestation.
Forum Focus
AFG
Association Française de la Gestion Financière
Groupe de travail sur les bombes à fragmentation Président du groupe de travail avec pour mission de conseiller les gérants d’actifs français sur la façon de mettre en application la loi exigeant l’exclusion des bombes à fragmentation et des mines antipersonnel de leurs portefeuilles.
PRI Groupe sur les risques ESG des obligations
souveraines
- Comprendre le rapport entre les questions ESG et la solvabilité
- Découvrir si et comment les questions ESG peuvent impacter la solvabilité souveraine et l’évaluation des titres
- Construire le ‘business case’ de l’ISR dans les obligations souveraines
Eurosif Groupe de travail sur la méthodologie ISR Améliorer la méthodologie visant à déterminer la taille, les tendances et la composition du marché ISR européen EFAMA
European Fund and Asset Management Association
Groupe de travail sur la gouvernance d’entreprise Représente l’intérêt des membres sur les questions de gouvernance d’entreprise
ABI
Association of British Insurers
Comité des rémunérations et des plans d’attribution d’actions
En charge de défi nir et de réviser les meilleures pratiques en matière de rémunération des dirigeants au Royaume-Uni
Groupes de travail
La responsabilité d’AXA Investment Managers Paris ne saurait être engagée du fait des informations contenues dans ce docu- ment et notamment par une prise de décision de quelque nature que ce soit sur la base de ces informations. Les informations/
opinions ISR ne sont pas nécessairement utilisées ou suivies par toutes les équipes de gestion d’AXA IM Paris ou de ses affi liés qui agissent en fonction de leurs propres convictions et dans le respect de l’indépendance des fonctions au sein de la Société. Les destinataires de ce document s’engagent à ce que l’utilisation des informations y fi gurant soit limitée à la seule évaluation de leur intérêt propre en considération des stratégies visées. Toute reproduction partielle ou totale des informations ou du document est soumise à une autorisation préalable expresse de la Société.
RI Search
©- notre plateforme exclusive de recherche ESG
www.axa-im.com/isr
Notre Offre
L’équipe Responsible Investment est composée de 8 professionnels dotés d’une expérience
de 14 ans en moyenne en investissement responsable et en analyse fi nancière.
Nous utilisons RI Search©, la plateforme ESG exclusive d’AXA IM, afi n d’intégrer la recherche ESG fondamentale et quantitative dans nos décisions d’investissement.
Notre Equipe
Fonds ISR
Stratégies thématiques soutenues par la recherche ESG
Labels récompensant l’ensemble de nos fonds
Audit externe assurant la qualité de nos fonds ISR
Intégration des critères ESG aux fonds d’AXA IM
Score ESG par portefeuille et par titre
Gestion de portefeuille intégrant la recherche ESG
Actionnariat actif à travers nos politiques d’engagement et de vote
Solutions ISR sur-mesure
Mandats personnalisés selon les besoins ESG de nos clients
Services d’engagement dédiés
Contrôle et reporting, incluant l’analyse des empreintes ESG et carbone
Responsible Investment
AXA Investment Managers
Notre Mission
Transformer l’investissement
Nous pensons que l’ISR peut offrir à nos clients des rendements ajustés au risque supérieurs sur le long terme. Pour cela, nous intégrons la recherche globale ESG à toutes les classes d’actifs et permettons aux investisseurs de choisir le niveau d’intégration ESG correspondant le mieux à leurs objectifs. Nous redéfi nissons ainsi les
solutions d’investissement. Matt Christensen
Global Head of Responsible Investment
Design and Production : AXA Investment Managers Corporate Communications 05/2012 - 27-6999 - Photos: Thinkstocks, X,DR
AXA INVESTMENT MANAGERS : « Coeur Défense » Tour B – La Défense 4
