يروتنم ةعماج -
ةنيطنسق
رييستلا مومع و ةيداصتٌقلاا مومعلا ةيمك
ليجستلا مقر :
صصختلا :
ةيلام
ةركذم ةممكم
لينل ةداهش ريتسجاملا
ةبلاطلا دادعإ نم :
فارشإ تحت :
ميرم ةمرارس
د . ةميهف يسيدب
ةـشـقاـنملا ةـنـجـل :
ةيمصلأا ةعماجلا ةبترلا ةفصلا ذاتسلأا لسمستلا
ج .
يقاوبلا مأ يلاعلا .ت أ. اسيئر دمحأ ساروب .د 01
ج .
ةنيطنسق ةرضاحم أ. اررقم ةميهف يسيدب .د 02
ج .
ةنيطنسق رضاحم أ. اوضع قوراف يشومن .د 03
ج .
ةنيطنسق ةرضاحم أ. ةوضع ةكيمم بيغز .د 04
ةيعماجلا ةنسلا :
2011 - 2012
عضاوتملا لمعلا اذى زاجنلإ انقفو نلأ لجو زع للها دمحن .
ةميركلا ةذاتسلأا ىلإ فارتعلاا صلاخو ركشلا ليزجب مدقتنو ةميهف يسيدب
يتلا
و ةميقلا تاييجوتلاو حئاصنلا انل تمدق و لمعلا اذى ىمع فارشلإاب تمضفت ومامتلإ انعم تربص
.
دعاسملا فرشملا و لضافلا ذاتسلأا ىلإ نافرعلاو ركشلا ليزجب مدقتن امك نب
ودامح نومعن انل مئادلا ومعد و وتاييجوت و انعم وبعت ىمع
.
ةشقانملا ةنجل ءاضعأ لضافلأا ةذتاسلأا ةداسلا صوصخلا ىمع ركشن امك :
أ.
د . دمحأ ساروب
د . قوراف يشومن
د . ةكيلم بيغز
ةركذملا هذى ةشقانمب ميمضفت ىمع .
ةـعماـجب رـييستلا مومـعو ةـيداصـتقلاا مومـعلا ةيمـك ةذـتاسأ لك ركشن ةبسانملابو
مويلا ىلإ انتأشن ذنم ةمكح وأ ازمر وأ افرح انممع نم لك و ةنيطنسق
.
للها ايمحر يمأ ىـلإ عضاوتملا لمعلا اذى يدىأ .
هرمع لاطأ و للها وظفح ميركلا يدلاو ىلإ .
يفطل للها باج نب يجوز يتايح كيرش ىلإ .
ةبيسن ،ةنوميم ،بييص ،ءامسأ يتاوخأ و يتوخإ ىلإ .
وتمئاع و نيدلا ريخ يلاخ ىلإ .
ةعمجوب للها باج نب ةمئاع ةيناثلا ةمئاعلا ىلإ .
بابحلأاو ءاقدصلأا لك ىلإ .
ةبيط ةممكب ولو ينعجش نم لك ىلإ .
ريخ لك للها مكازج .
ارـكشو
.
ءادىلإا سريفلا لاكشلأا ةمئاق ...
أ
لوادجلا ةمئاق ...
ب
ةمدقملا ...
1
لولأا لصفلا :
لوح تايساسأ ةيلاملا تاقتشملا
دييمت ...
7
لولأا ثحبملا :
يخيراتلا اىروطت و ةيلاملا تاقتشملا مويفم ...
7
لولأا بمطملا :
ةيلاملا ةسدنيلا مويفم ...
7
1 - ةيلاملا ةسدنيلا فيرعت ...
8
2 - ةيلاملا ةسدنيلا ئدابم ...
9
3 - يلاملا ةسدنيلا تاودأة ...
10
يناثلا بمطملا :
ةيلاملا تاقتشملا مويفم ...
10
1 - ةيلاملا تاقتشملا فيرعت ...
11
2 - ةيلاملا تاقتشملا قاوسأ ...
12
3 - ةيلاملا تاقتشملا قاوسأ يف نومماعتملا ...
14
ثلاثلا بمطملا :
ةيلاملا تاقتشممل يخيراتلا روطتلا ...
16
يناثلا ثحبملا :
ايب لماعتلا تايجتارتسا و ةيلاملا تاقتشملا عاونأ ...
19
لولأا بمطملا :
ةمجلآا دوقعلا ...
19
3 - ةمجلآا دوقعلا صئاصخ ...
22
4 - ةمجلآا دوقعلا بويع و ايازم ...
23
يناثلا بمطملا :
ةيمبقتسملا دوقعلا ...
23
1 - ايناكرأ و ةيمبقتسملا دوقعلا فيرعت ...
24
2 - ةيمبقتسملا دوقعلا قاوسأ ...
26
3 - ةيمبقتسملا دوقعلا عونأ ...
33
4 - ةيمبقتسملا دوقعلا صئاصخ ...
34
5 - ةيمبقتسملا دوقعلا بويع و ايازم ...
41
6 - ةمجلآا دوقعلا و ةيمبقتسملا دوقعلا نيب تافلاتخلإا ...
41
ثلاثلا بمطملا :
تارايخلاا دوقع ...
43
1 - و تارايخلا دوقع فيرعت ايناكرأ
...
43
2 - تارايخلا قاوسأ ...
44
3 - تارايخلا دوقع عاونأ ...
49
4 - تارايخلا دوقع صئاصخ ...
53
5 - ةيمبقتسملا دوقعلا و تارايخلا دوقع نيب فلاتخلاا و وباشتلا وجوأ ...
59
عبارلا بمطملا :
تلادابملا دوقع ...
60
1 - تلادابملا دوقع مويفم ...
60
2 - تلادابملا دوقع قاوسأ صئاصخ و ةأشن ...
60
3 - تلادابملا دوقع عاونأ ...
61
4 - تلادابملا دوقع صئاصخ ...
64
5 - تلادابملا دوقع بويع و ايازم ...
65
ثلاثلا ثحبملا :
اىرطاخمو ايتامادختسا ،ةيلاملا تاقتشملا ةيمىأ ...
66
لولأا بمطملا :
ةيلاملا تاقتشملا ةيمىأ ...
66
1 - ةيرعسلا تاريغتلا رطاخم دض ةيطغتلا ةمدخ ميدقت ...
66
4 - نيبراضممل ةيرامثتسا صرف ةحاتإ ...
67
5 - دقاعتلا لحم لوصلأا ىمع لماعتلا طيشنت و ريسيت ...
67
6 - ةيرامثتسلاا تايجيتارتسلاا ذيفنت ةعرس ...
67
بمطملا يناثلا
:.
تايجيتارتسا تاقتشملاب لماعتلا
ةيلاملا ...
67
1 - مادختسا تاقتشملا
يف ةيلاملا طوحتلا
...
68
2 - مادختسا تاقتشملا
ةيلاملا يف ةبراضملا ...
69
3 - مادختسا تاقتشملا
ةيلاملا ةحجارملا يف ...
70
ثلاثلا بمطملا :
ةيلاملا تاقتشملاب لماعتلا رطاخم ...
71
1 - رطاخملا ةينامتئلاا
...
71
2 - رطاخم ةلويسلا
...
71
3 - رطاخملا ةيقوسلا
...
71
4 - رطاخم ةيوستلا
...
72
5 - رطاخملا ةيميغشتلا
ةيرادلإاو ...
72
6 - رطاخملا ةينوناقلا
...
72
7 - ىرخأ رطاخم ...
73
لولأا لصفلا ةصلاخ ...
74
يناثلا لصفلا :
قيروتلا لوح تايساسأ
دييمت ...
75
لولأا ثحبملا :
يخيراتلا هروطت و وعاونأ ،قيروتلا مويفم ...
75
لولأا بمطملا :
قيروتلا مويفم ...
75
1 - قيروتلا فيرعت ...
75
2 - قيروتلاب ةطبترم ةيساسأ ميىافم ...
78
يناثلا بمطملا :
قيروتلا عاونأ ...
80
3 - ةدملا بسحب فينصتلا ...
82
4 - بسحب فينصتلا قيروتلا ةعيبط
...
82
لا ثلاثلا بمطم :
قيروتمل يخيراتلا روطتلا ...
84
1 - قيروتلا روطت و ةأشن ...
84
2 - رئازجلا يف قيروتلا رويظ ...
87
يناثلا ثحبملا :
قيروتمل يركفلا راطلإا ...
88
لولأا بمطملا :
قيروتلا زئاكر ...
88
1 - قيروتلا ناكرأ ...
88
2 - قيروتلا ةيممع تاوطخ ...
96
3 - ردصممل لوصلأا ةيكمم لقنل ةينوناقلا بيلاسلأا ...
99
يناثلا بمطملا :
قيروتلا تاجتنم ...
101
1 - يقيقحلا قيروتلا تاجتنم ...
102
2 - يعانطصلإا قيروتلا تاجتنم ...
104
ثلاثلا بمطملا :
ايحاجن تاموقم و قيروتلا ةيممع ايفادىأ ...
105
1 - قيروتلا فادىأ ...
105
2 - قيروتلا ةيممع حاجن تاموقم ...
106
ثلاثلا ثحبملا :
رطاخم و هدئاوف ،قيروتلا فيلاكت ه
...
108
لولأا بمطملا :
قيروتلا فيلاكت ...
108
يناثلا بمطملا :
قيروتلا دئاوف ...
109
1 - قيروتلا ةئداب ةسسؤممل ةبسنلاب دئاوفلا ...
110
2 - نيرمثتسممل ةبسنلاب دئاوفلا ...
111
2 - قيروتلاب ةطبترملا رطاخملا ضيفخت تاينقت ...
114
يناثلا لصفلا ةصلاخ ...
117
ثلاثلا لصفلا :
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا 2008
قيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملاب ايتقلاع و ،
دييمت ...
118
ثحبملا لولأا
: تامزلأل يرظنلا راطلإا ...
118
لولأا بمطملا :
ايصئاصخ و ةمزلأا فيرعت ...
118
1 - احلاطصا ةمزلأا مويفم ...
119
2 - مويفملا يممعلا
ةمزلأل ...
119
3 - ةمزلأا صئاصخ ...
120
يناثلا بمطملا :
ةيلاملا و ةيداصتقلاا ةمزلأا فيرعت ...
121
1 - ةيداصتقلاا ةمزلأا فيرعت ...
121
2 - ةيلاملا ةمزلأا فيرعت ...
122
ثلاثلا بمطملا :
ةيلاملا ةمزلأا لحارم و عاونأ ...
123
1 - ةيلاملا تامزلأا عاونأ ...
123
2 - لحارم ةمزلأا ةيلاملا ...
125
يناثلا ثحبملا :
ايجئاتن و ايبابسأ ،ةرصاعملا ةيلاملا ةمزلأا ...
126
لولأا بمطملا :
يف ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا 2008
...
127
1 - ةرصاعملا ةيلاملا ةمزلأا لوح تايساسأ ...
127
2 - ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأاب فيرعتلا 2008
...
130
يناثلا بمطملا :
ةرصاعملا ةيلاملا ةمزلأا بابسأ ...
136
1 - ةمزلأل ةرشابملا بابسلأا ...
136
لولأا بمطملا :
اب ايتقلاع و ةيلاملا تاقتشملا ل ةيلاملا ةمزلأ
ةنس 2008 ...
146
بمطملا يناثلا
: ةينقت وتقلاع و قيروتلا ا
ل ةيلاملا ةمزلأاب ةنس
2008 ...
151
ثلاثلا بمطملا :
ريثأت قيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملا للاخ ةيملاعلا ةيلاملا تاسسؤملا ىمع
ةمزلأا
ةرصاعملا ةيلاملا
لاح ىمع زيكرتلا عم كنب ة
Lehman Brothers ...
155
ثلاثلا لصفلا ةصلاخ ...
160
ةمتاخلا ...
161
عجارملا ةمئاق ...
165
ةيبرعلا ةغملاب صخمملا ...
173
ةيزيمجنلإا ةغملاب صخمملا ...
174
ةيسنرفلا ةغملاب صخمملا ...
175
أ
مقر لكش 01
: ةرتفلا للاخ تاقتشملا دوقع مجح روطت :
ناوج 1998 - ناوج 2007 ...
. ....
18
مقر لكش 02
: يرتشملا و عئابلا نيب ةصاقملا ةفرغ طسوت .
...
...
29
مقر لكش 03
: يمبقتسملا دقعلا يف رئاسخلا و حابرلأا ...
. ...
35
مقر لكش 04
: شماهلا ديصر ةيمعت بمطو ةنايصلا شماه و يئدبملا شماهلا نيب ةقلاعلا ...
39
مقر لكش 05
: ةيمبقتسملا دوقعلا قوس يف لماعتلا ةيلآ ...
. ...
40
مقر لكش 06
: تارايخلا عاونأ ...
50
مقر لكش 07
: ءارشلا رايخو عيبلا رايخ يتلاح يف ةراسخلا و حبرلا ...
. ...
58
مقر لكش 08
: تلادابملا دوقع عاونأ ....
...
. ...
62
مقر لكش 09
: قيروتلا ةيممع تاوطخ و فارطأ ...
. ...
98
مقر لكش 10
: ضورق ةبسن Subprimes
ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا يف ةيراقعلا ضورقلا يلامجإ نم
نيبام ةرتفلا يف 2001
- 2006 ...
. ...
132
مقر لكش 11
: نم ةقروملا لوصلأا مجح روطت 1995
ىلإ 2005 ...
138
مقر لكش 12
: ةرتفلا للاخ ةيلاملا تاقتشملا مجح روطت 2004
- 2008 ...
. ...
147
مقر لكش 13
: ةرتفلا للاخ ةمظنملا ريغ قاوسلأا يف ةيلاملا تاقتشملا مجح روطت 1992
- 200 ..
148
مقر لكش 14
: ةرتفلا للاخ ةمظنملا قاوسلأا يف ةيلاملا تاقتشملا مجح روطت 1987
- 2007 ...
149
مقر لكش 15
: ةرتفلا للاخ ةمظنملا ريغ و ةمظنملا قاوسلأا يف ةيلاملا تاقتشملا مجح روطت
1998 - 2007 ...
. ...
149
مقر لكش 16
: بومقملا مرهلا ...
...
...
152
مقر لكش 17
: دحاو يقيقح لصأ ىمع نويدلا نم ةمسمس قمخ يف قيروتلا ةمهاسم ...
....
...
154
ب
لودجلا ...
ص
لودج مقر 01 : لجلآا دوقعلا بويع و ايازمة ...
23
مقر لودج 02
: بقتسملا و رضاحلا قوسلا نيب تافلاتخلاا مىأ يل
...
32
مقر لودج 03
: ةيمبقتسملا دوقعلا بويع و ايازم ...
41
لودج مقر 04 : ةمجلآا دوقعلا و ةيمبقتسملا دوقعلا نيب تافلاتخلاا ...
42
لودج مقر 05 : ةيحبرلا ساسأ ىمع تارايخلا عاونأ ...
52
لودج مقر 06 : ارشلاو عيبلا يرايخ رعس ىمع ةرثؤملا لماوعلا ريثأت هاجتا ء
...
57
لودج مقر 07 : ارايخلا دوقع و ةيمبقتسملا دوقعلا نيب فلاتخلاا وجوأ ت
...
59
لودج مقر 08 : تلادابملا دوقع بويع و ايازم ...
65
مقر لودج 09
: طيقنتلا تلااكو فرط نم دمتعملا طيقنتلا ...
92
1
ةرىاظ ايمىأ تناك ةيرذج تاروطت يضاملا فرقلا تانيعبس فم اءدتبا ةيلاملا ؽاوسلأا تديش دقل
3D ، فأ ثيح ،ةيلاملا ؽاوسلأا فيب زجاوحلا ؿاوز ،فيناوقلا ريغت ،ةطاسولالا يأ تمىاس رىاوظلا هذى
فيريبك عسوتو روطت ىلإ تدأ ةقيمع ةيلام تلاوحت ثادحإ يف ريبك ؿكشب تاسسؤملاو ؽاوسلأا طاشن يف
ةيلاملا . ةيمىأ ةدايزل ةجيتن تناك ،ؽوسلا ةطاسو رملأا ةقيقح يف ينعت يتلا و ةطاسولالا ةرىاظف
ىمع ةريبكلا ايتردقل ؾلذ و ،اييف طاشنلا ـجح فم داز امم ،ةيراجتلا ؾونبلا باسح ىمع ةيلاملا ؽاوسلأا ةطاسو فمض طشنت تناك يتلا ؾونبلاب ةنراقم ةيداصتقلاا تادحومل ةيمانتملا ةيميومتلا تاجاحلا ةيجاوم ةينازيملا ةيجولونكتلا تاروطتلا وتسرام يذلا ريبكلا طغضلا ؿعفب تريظ يتلا فيناوقلا ريغت ةرىاظل ةجيتنو
تاسسؤملا ةيادبلا يف تمغرأ يتلاو ةيلام تاراكتبا فم ايبحاص امو ؿاصتلاا و ـلاعلإا ؿاجم يف ديقت تناك يتلا فيناوقلا ؿوح ؼافتللاا ةلواحمو ايممع بومسأ رييغت ىمع ،ةيلاملا ؽاوسلأا ؾلذكو ،ةيلاملا هذيل ةجيتن أشن يذلا ديدجلا عقاومل لااثتما فيناوقلا ةعجارم ىمع ةيباقرلا تاطمسلا اىدعب ربجتل ، ايطاشن ضرعتت يتلا رطاخملا ـجح فم داز امم ؽوسلا ةطاسو فمض ؾلذك طشنت ؾونبلا تحبصأ ،تاركتبملا اييجاوت يتلا رطاخملا فم ؿيمقتلا ىلإ ؼديت سارتحلاا ؿاجم يف ةديدج فيناوق عضو ـت انى و ،ايل ؿكك يلاملا ـاظنلا ةملاس ىمع ظفاحت و ؾونبلا .
ةيلاملا ؽاوسلأا فيب زجاوحلا عفر ةرىاظ ،فيناوقلا ريغت ةرىاظ تقفار دق و (
ةينوناقلا زجاوحلا
ةيرادلإاو )
يف ةيلاملا تاسسؤممل ؿمعلا ؿاجم حتفو ،ةيلاملا ةطشنلأا يف صصختلا ءاغلإ ؿلاخ فم ايمخاد
يلاملا ؽوسلا ـاسقأ ؿك )
يلامسأر ؽوسلا ،يدقنلا ؽوسلا (
، ةيبنجلأا ةيلاملا تاسسؤممل حامسلاب ايجراخو
دودح جراخ يفارغجلا دادتملاا فم ةيمحملا ةيلاملا تاسسؤملا فيكمت ؾلذكو ايمحم يلاملا طاشنلا ةسراممب ةدحاولا ةلودلا .
ةيلاملا تاجتنملا ددعت و عونت و ةيلاملا ؽاوسلأا يف طاشنلا ـجح عسوت ىلإ تدأ رىاوظلا هذى ؿك
تاسسؤملا وب عتمتت تحبصأ يذلا يلاملا ررحتمل ةجيتن رطاخملا ـظاعت ىلإ ةفاضلإاب ويف ةلوادتملا
3D : Décloisonnement، Désintermédiation, Déréglementation.
2
ةيلاملا تاركتبملاب ؼرعي ام رويظ ىلإ ىدأ امم رطاخملا ؼمتخم دض ةيطغتلا و ةيامحلا ؿئاس و راكتبا ةيلاملا تاقتشملا ايسأر ىمع و ةيلاملا ةسدنيلا فع ةجتانلا .
رطخ ةرادلإ ةيادبلا يف ةيلاملا تاقتشملا تريظ ثيح رعس
ةدئافلا رطخو رعس تناكف ،ؼرصلا
ؿوأ هذى تاجتنملا
يى دوقع يضارتلاب ةقفاوملا Forward
ةمثمتملاو يف
تايممع ؼرصلا
ـتي ؿجلأا
ايتمت ،ةمظنم ريغ ؽاوسأ يف ايلوادت اميف
دعب دوقعلا ةمجلآا ىمع تلامعلا يىو
دوقع ةيجذومن ىمست
ةيمبقتسملا دوقعلاب Futures
ـتي ايلوادت يف عون رخأ فم ؽاوسلأا يى
ؽاوسلأا ةمظنملا
و ، دعب ؾلذ
تاقتشم تريظ ةيلام
ىرخأ تيمس دوقعب
ةلدابملا Swaps
، و اريخأ دوقع تريظ رايخلا
Les
contrats optionnels .
دقو تممش هذى دوقعلا ةفاضلإاب تلامعمل
ديدعلا فم ؿوصلأا ةيتحتلا
اينم داوملا
،ةيلولأا راعسأ
ةدئافلا
،تادنسلا و تارشؤملا
دوقع تحبصأ امك ،ـيسلأا و ةلدابملا
ةيطغتل ؾلذك ـدختست رطخ
ـدع
عفدلا ب ؼرعت تحبصأ و CDS
. تاسسؤملا فيكمت ؼديب فاك ةيلاملا تاقتشملا ؿامعتسا فإف اذكى و
ىدل اىزكرت عنم و ايعيزوت ؿجأ فم فيرخآ فيمماعتم ىلإ ايضعب ؿيوحت و رطاخملا دض ةيطغتلا فم تامزلأا يف عوقولا بنجتل دحاو ؼرط .
تلا فكل روط ريبكلا يذلا وتديش ةعرس و ،تاودلأا هذى اىراشتنا
يف ةبراضملا ؼديب ايمادختسا و
ىلإ ىدأ ،فيمماعتملا ؼمتخم ؼرط فم ةيلاملا ؽاوسلأا ديازت
عونتو رطاخملا ،ايب ؿماعتلا فع ةجتانلا
يى و ةيلاملا ةسدنيلا تاينقت فم ىرخأ ةينقت ؿامعتسا ىلإ ىرخلأا ةيلاملا تاسسؤملا و ؾونبلاب عفد امم اينم ايازملا فم ريثكلا ايل ؽقحت ةينقتلا هذى فأ و ةصاخ ،ؽيروتلا :
ايممحت يتلا رطاخملا فم صمختلا
فم ؿيمقتلا ،دئاعلا ةدايزو ضارقلإا تايممع ةمصاومل ؿيومتلا ةداعإ ،ايتينازيم فم ايجارخإب ضورقلا ةينوناقلا دويقلا فم صمختلاو ةصاخلا ؿاوملأل ةجاحلا ...
خلا .
تلاماعتلا ـجح ةداػػيز يف تمىاس يتلا ةيلاملا ةسدنيلا تاينقت ـىأ فم ؽيروتلا ةينقت ربتعتو
ؾونبلا وبجومب عيطتست يلام ـزيناكيم فع ةرابع ييف ،ةيلاملا ؽاوسلأا يف ةلوادتملا ةيلاملا ؿوصلأاو ريغ ةيلاملا ايلوصأ فم ءزج بحس ؿا
ؿوادتمل ةمباق (
ضورقلا )
ةيلام ةسسؤمل اينع ؿزانتلاو ،ايتينازيم فم
CDS : Crédit Default Swap
3
،ؽيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملا فيب طبرت ةادأ و يعانطصلاا ؽيروتلا يف ؿوصلأا هذى ؿك ؿوادت ـتي
ةيوناػثلا ةيلاػػملا ؽاوسلأا ؼديب
ةفاك ىمع يواستم ؿكشب ضورقلا ؾمتب ةطبترملا راطخلأا عيزوت
تامزلأا يف عوقولا بنجتل فيمماعتملا .
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا ؿيمحت فأ ثيح ،سكعلا تبثأ عقاولا فكل ـاعل
2008 تاقتشملا فأ دكأ
ةجيتن ؾلذو ،اينع ةجتانلا رئاسخلا ةماخض و اىءوشن يف ةيوازلا رجح فاربتعت ؽيروتلا ةينقت و ةيلاملا اينأ يأ ،اييف سوردملا ريغو ريبكلا عسوتلا و ايمادختسا ءوسل ىلإ تدأ يتلا ؿماوعلا ـىأ فم تحبصأ
تامزلأا يشفت و ةمظنملا ريغ و ةمظنملا ةيلاملا ؽاوسلأا رارقتسا ـدع ةرىاظ .
1 . عوضوملا رايتخا تارربم و ةيمهأ :
ؼديلا فاك ،ةيلاملا تاقتشممل ةبسنلاب ؿولأا
يذلا تريظ فم ومجأ ايلامعتسا وى ؿل
دض ةيطغت
رطاخم ؽوسلا
ةمثمتملا يف
تابمقت راعسأ
،ةدئافلا راعسأ
،ؼرصلا و
تابمقت راعسأ ـيسلأا . رظني حبصأف
اييلإ ىمع اينأ ةادأ ةيطغتمل دض
رطاخم تاريغتلا
،ةيرعسلا ةحات او
صرف ؿضفأ طيطختل تاقفدتلا
،ةيدقنلا
ؾلذكو ةحاتإ صرف رامثتسا
،ةيلاملا ؽاوسلأا يف ةديدج ةفاضإ
ىلإ اينوك ةادأ ؤبنتمل ؼاشكتساو رعسلا
يذلا فوكيس ويمع ؿصلأا ؿحم
دقاعتلا يف ؽوسلا ةرضاحلا .
ؼ ،ؽيروتلا ةينقت امأ ت
ربتع فم ـىأ تاعادبلإا ةيلاملا
يتلا تثدحأ ةروث
يف ؽاوسأ ؿاملا ةيملاعلا
ذنم تاينيعبس فرقلا
،يضاملا و
تحاتأ تاسسؤملا ؼمتخم و ؾونبمل
ةيلاملا تاناكمإ ةديدج
ريفوتل
ةلويسلا ؼيلاكتب
ةميمق
، ةفاضلإاب وأ ؿك ؿيوحت فم اينيكمت ىلإ
ءزج فم رطاخملا يتلا
تناك ؿقثت ايمىاك
ىلإ ؼارطأ ىرخأ
ةيرامثتسلاا تاودلأا عيونت و يلاملا ؽوسلا يف ايطاشن عيسوت فم ايتنكم اينأ امك ،
ويف ةضورعملا .
SPV: Special purpose Vehicle
ABS: Asset-Backed Securities
*MBS: Mortgage-Backed Securities
CDO: Collateralised Debt Obligation
4
اييف تلاماعتلا .
ثودح ىلإ ىدأ ةيلاملا تاسسؤملا و ؾونبلا ؼرط فم تاودلأا هذى ـادختسا يف طارفلإا ،فكل
اىرداوب تأدب يتلا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا عوقو ىلإ تدأ يتلا بابسلأا ـىأ دحأ ايمعج و ،ةسكاعم جئاتن يف 2007 يف تمقافت و ترجفنا و 2008
اىرودو تاودلأا هذى ؿوح ةريثك ؾوكش و تلاؤاست حرط امم ،
ؿواحنس ام اذى و ،تامزلأا يف عوقولا فم ةيامحلا و رارقتسلاا ىمع ظافحلا و رطاخملا دض ةيطغتلا يف ثحبلا اذى ؿلاخ ويمع زيكرتلا .
فإ وأ تراربم
رصحلا لا ؿاثملا ؿيبس ىمع اينيب فم ،ةددعتم عوضوملا اذيل انرايتخا بابسأ :
- يلاحلا تقولا يف عوضوملا اذى ايبستكي يتلا ةغلابلا ةيمىلأا .
- عوضوملا اذى ايب ؼصتي يتلا ةثادحلا .
- تامزلأا ثادحإ يف ايتمىاسم و ةيلاملا تاقتشملا ىمع ءوضلا طيمست
- ةيراقعلا ضورقلا ؽيروت صخلأاب و ؽيروتلا ةيلآ ىمع ءوضلا طيمست .
- عوضوملا اذى ؿوح عجارملا يف دوجوملا غارفلا فم ءزج دس يف ـايسلإا ةلواحم .
2 . ثحبلا ةيلاكشإ :
ـغر ام وققحت هذى تاودلأا فم
ؿيوحتك ايازم
،رطاخملا ةدايز
،ةلويسلا ...
لاإ ،خلا اينأ
ؿمحت يف
ايتايط ديدعلا فم يتلا ئواسملا ةمظنلأا رايينا ىلإ يدؤت دق
ةيفرصملا ىتح ةيلاملا و
يف رثكأ ؿودلا
،امدقت ريخو ؿيلد ىمع ؾلذ ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا يف ثدح ام 2008
، ـكحتلا ةبوعصل ةجيتن ؾلذ و
اييف . يروحملا ؿؤاستلاب اينع ربعي فأ فكمي ةركذملا هذى ؿلاخ فم ايتجلاعم دارملا ةيلاكشلإا فإف ويمع و
يلاتلا : ثادحإ يف قيروتلا ةينقتل عساولا مادختسلاا و ةيلاملا تاقتشملا مجح يف ريبكلا روطتلا رثأ ام
ةنسل ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا 2008
؟
ةيلاتلا ةيعرفلا ةمئسلأا فم ةعومجم جردنت يساسلأا ؿؤاستلا اذى تحت :
5
-
؟ايتاجتنم و ؽيروتلا ةينقت ةيمىأ فمكت اميف -
؟ةينقتلا هذيل عساولا راشتنلاا ببس ام - خف اينأ ـأ ،رطاخملا دض ةيطغتلا و طوحتمل تاودأ يى ؽيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملا ؿى
؟ تامزلأا يف عوقومل 3 . ثحبلا تايضرف :
تايضرفلا ةغايص فكمي ةحورطملا ةيلاكشلإا ةجلاعم ىمع ؿمعلا يلاتلاب و ،ةساردلا هذى زاجنا دصق ةيلاتلا :
- رطاخم ىمع يوطنت ةادأ اينم ؿعج ةبراضملا ضرغل ةيلاملا تاقتشملا ـادختسا يف طارفلإا فإ
ةيلاملا ؽاوسلأا رارقتسا دديت ةريبك .
- ديزت يتلا ايازملا فم ديدعلا ايتاجتنم ؿلاخ فم ةيلاملا تاسسؤملا و ؾونبمل ؽيروتلا ةينقت ؽقحت
اىراشتنا ىمع دعاست و ايتيمىأ فم .
- دض ةيطغتلا و طوحتمل تاودأ ؽمخ وى ؽيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملا راكتبا فم ؼديلا فإ ـىاست ؿئاسو اينم ؿعج ةيلاملا ؽاوسلأا يف فيمماعتملا ؼرط فم ايمادختسا ءوس فكل ،رطاخملا تامزلأا يف عوقولا و رطاخملا ؽمخ يف .
4 . ثحبلا فادهأ :
اينم ،تاياغ ةدع ؽيقحت ىلإ ثحبلا اذى ؿلاخ فم ؼدين :
- امىدئاوف و ،اميتاجتنم ؼمتخم و ، ؽيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملاب ؼيرعتلا .
- اميفادىأ و اميتلاامعتسا وجوأ ديدحت .
- تاودلأا هذى ايثدحت يتلا و اييطغت يتلا رطاخملا حيضوت .
- ةنسل ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأاب ؼيرعتلا 2008
.
- تامزلأا ثادحإ يف تاودلأا هذى ـادختسا ءوس ببستي ؼيك رايظإ .
- تامزلأا و تاودلأا هذى ؿوح ثحابمل يفرعملا ديصرلا عيسوت .
6
،يميمحتلا يفصولا جينملا و يخيراتلا جينملا ىمع دامتعلاا ـتيس ثحبلا اذى ةياغ ؽيقحتل
جينملا امأ ،اىروطتو هرويظ بابسأ و ،تاينقتلا هذى ؿصأ و روذج فييبتل ويمع دمتعن خيراتلا جينملاف ايميظنتو تامزلأا و تاينقتلا هذى ؿوح تامومعملا و تانايبلا عيمجتب وللاخ فم ـوقنف يميمحتلا يفصولا دض ةيطغتلا يف تاينقتلا هذى رود صيخمتو ،ايب ةطبترملا ـيىافملا ةفاكب ؼيرعتلا و ،يمسمست ؿكشب بلا ؿوادجلا و تايئاصحلإا ـادختسا ؿلاخ فم ؾلذ و ،ةمزلأاب ايتقلاع حيضوت و رطاخملا ي
ـوسرلا و ةينا
ثحبلا ؿاجمب ةصاخلا تامومعملا ـيف ؿييست و ،راكفلأا حيضوت ؿجأ فم ةيطيطختلا .
6 . ثحبلا ةطخ ثيح ،ثحابم ةثلاث فمضتي ؿصف ؿك ،ؿوصف ةثلاث ىلإ ثحبلا اذى ـيسقت ـتي ؼوس ؿصفلا
ويف ؿوانتن ،ةيلاملا تاقتشملا ؿوح تايساسأ فاونع تحت ؿولأا ،ايخيرات ،ةيلاملا تاقتشملا ـويفم
اىرطاخم و ايتلاامعتسا ،ايتيمىأ ،ايعاونأ .
امأ ويف ؿوانتن و ،ؽيروتلا ةينقت ؿوح تايساسأ فاونع تحت ويف يناثلا ؿصفلا ،ؽيروتلا ـويفم
،وخيرات ،وعاونأ يركفلا هراطإ
هرطاخم و وفيلاكت ،هدئاوف ، .
ؿاب ؽمعتي اميف امأ ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا فاونع ؿمحي يذلا و ثلاثلا ؿصف
2008 ايتقلاع و
،ةرصاعملا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا ،تامزلأل يرظنلا راطلإا ويف ؿوانتنف ؽيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملاب ةرصاعملا ةمزلأاب ؽيروتلا ةينقت و ةيلاملا تاقتشملا فم لاك ةقلاع ،ايبابسأ .
7
ديهمت : ـاظن راييناك ،ةيرذج تلاكحت ةيملاعلا ةيلاملا ؽاكسلأا تديش دقل Bretton Wood’s
ريرحت ك
يف تاميظنتلا ك فيناكقلا ريغت ،تلااصتلااك تامكمعملا ايجكلكنكتل رمتسملا ك عيرسلا ركطتلا ،راعسلأا اينيب زجاكحلا عفر ك ةيلاملا ؽاكسلأا ...
خلا . امم ،اىراشتنا ك رطاخملا زكرب ىلإ تدأ تلاكحتلا هذى ؿك
لدحإ ةيلاملا تاقتشملا ربتعت ك ،رطاخملا دض طكحتلا ك ةيطغتمل تاكدأ فع ثحبلا ىلإ فيمماعتملاب عفد ونأ امك ضارعأ ةدع يبمت ك عاكنأ ةدع ؿمشت اينأ ك ةصاخ ،ضرعلا اذيل ايمادختسا ـت يتلا تاكدلأا ـىأ ؽاكسأ ةدع يف ايلكادت ـتي .
،اىركطت ،ايمكيفم ثيح فم ةيلاملا تاقتشملا ىمع ؼرعتلا ؿكاحنس ؿصفلا اذى ؿلبخ فم ك اىرطاخم ك ايتلاامعتسا ،ايتيمىأ ،ايعاكنأ .
لولأا ثحبملا :
و ةيلاملا تاقتشملا موهفم لا اهروطت
خيرات ي
ك ةيداصتقلاا ةئيبلا يف رمتسملا ريغتلا لدأ ك ةيلاملا
تاكدأ فع ثحبلا ةركرض ىلإ ةيرامثتسلاا
راعسلأا يف ريغتلاف ،ةديدج ةيلام تاجتنمك ،
ـخضتلا
، ةدئافلا راعسأ ،
ك ؼرصلا راعسأ تلبمعلا راعسأ
ؿلبخ فم ؾلذ ؽقحت دق ك ،دئاع ىمعأك رطاخم ىندأك ةفمكت ؿقأ ةديدج ةيلام تاجتنم فع ثحبلا بمطت ةيلاملا تاقتشملاب ؼرعت تاكدلأا فم ةعكمجم راكتبا فم تنكم يتلا ةيلاملا ةسدنيلا .
ةريخلأا هذى ثيح
ةيبمتل ـدختست لأا
ضارغ بناج ىلإ ةقباسلا ك ةلكيسلا ةدايز
ةعكنتم ؿيكمت رداصم ريفكت
… خلإ .
ؿع ؼرعتلا ؿكاحن ؼكس ثحبملا اذى ؿلبخ فمك ل
ك ةيلاملا ةسدنيلا ةيلاملا تاقتشملا
ثيح فم
ـكيفملا ك
ؿا ركطت ايل يخيراتلا .
لولأا بمطملا :
ةيلاملا ةسدنهلا موهفم
ؿ دق
تمكش تابمقتلا ةريبكلا
ك ريغ ةعقكتملا تامدخلا ك عمسلا راعسأ يف
ةيلاملا ؿكصلأا ك انرطخ
انريبك ىمع تاسسؤم ؿامعلأا
ذإ ددى اىدكجك ك
وضرع ا لبفلئل ،س ؾلذل تطشن تاسسؤملا
يف ريكطت
راكتباك تاكدأ
ةيلام اينكمت فم ةرادإ هذى رطاخملا كأ
تلا ح طك اينم ؿلبخ فم ام
ؼرعي ةسدنيلاب ةيلاملا
Financial Engineering .
8
تاكدأك مرامعملا سدنيملاب يلاملا سدنيملاك ةيرامعملا ةسدنيلاب ةيلاملا ةسدنيلا ويبشت ـت دقك
،ةيرامعملا ةسدنيلا تاكدأب ةيلاملا ةسدنيلا ك
تلبيكشتلا فم ديدعلا داجيإ ايلامعتسا ؿلبخ فم فكمي يتلا
ةيناكم اك ةيانعب ةسكردملا ةيمكلا بيلاسلأاك جذامنلا ىمع دامتعلاا ؾلذكك ،ةفمتخملا ةيلاملا زكارملاك ةديدجلا ةيلاملا تاكدلأا ؿامعتساب ةفمتخملا تلبيكشتلا ءانبك ـيمصت .
ةيلاملا ةسدنيلاب ةصاخ ةنيعم تايجيتارتسا ؿلبخ فم ةيممعلا هذيب يلاملا سدنيملا ـكقيك
، دمتعت
ؽاكسلأا يف فيمماعتملا تابمطتم صيخشت ىمع ك
ك ،ةيج فم ـيتردق ىمع
صرفلا صيخشتك ؿيمحت
لرخأ ةيج فم ؽاكسلأا هذى يف تايدحتلاك دصق
رظن ةيجك فم ىمثملا ةيلاملا ةسدنيلا ةيجيتارتسإ ديدحت
فيمماعتملا
(.
1 )
ك اذى ت ـت دق ديدح
ةيلاملا تاكدلأا داجيإ كى ايساسأ فأ تنيب ةيلاملا ةسدنيمل ـيىافملا فم ديدعلا
طكحتلا ضارغلأ ةديدجلا ،
ةبراضملا ،
ك رامثتسلاا رطاخملا ةاردإ
.
1 - ةيلاملا ةسدنهلا فيرعت :
يطعأ ؼيراعتلا فم ديدعلا ةيلاملا ةسدنيمل
، ؼ تفرع فييلاملا فيسدنيممل ةيلكدلا ةيعمجلا اى
اينأب :
"
ةدقعملا ةيلاملا ؿكاشممل ؿكمح داجيلإ ةيلاملا تاكدلأاك ةيلاملا ةيرظنمل ركتبملا ؽيبطتلاك ريكطتلا ةيممع تاكدلأا ؿمعتست يتلا ةنيملا يى ؿب ،ةادأ تسيل ةيلاملا ةسدنيلاف ،ةيلاملا صرفلا ؿلبغتسلاك
"
( 2
.)
امأ fabozy
دقف اينأب ةيلاملا ةسدنيلا ؼرع
"
كأ وتاداريإ فيسحتل يلاملا جتنملا ؿيكحت ةيممع
يلاملا ؽكسلا عاضكأ رييغت يف اركد ول ؿعجي امم ،هرطاخم ؿيمقت
"
( 3
.)
فيح يف
ؼرع ىمع ضعبلا اى اينأ
"
فيرمثتسملا تاجايتحا ةمباقمل ةديدج ةيلام ؽاركأ كأ تاكدأ ديلكت
ايب ءافيلإا فع ةيلاحلا ؽرطلا زجعت يتلا ؿيكمتلا تاكدلأ ةددجتملا ؿيكمتلا يبلاط كأ
"
( 4
.)
1( R.Robinson and D.Wrightasman, Financial Markets : the accumulation and allocation of wealth, Mc Graw- hall, N.Y, 1988, P.56.
2 ) ةعماج ،ةيملبسلإا ةيلاملا ةسدنيلا ،زكدنق ـيركلا دبع ةبيسح
فب
،يمعكب ص ،ؼمشلا .
10 ينكرتكللإا عقكملا فم ، :
www.islamfin.go-forum.net ـكي ،
25 / 02 / 2011 .
3( Fabozy F.J, Bon Markets : Analysis and strategies ,3rd , prentice –hall international, N.Y, 1996, P.3.
4 )
،رشع عباسلا ددعلا ،دصقملا ةمجم ،يملبسلإا ؿيكمتمل داعبلأاك ةماعلا سسلأا ةيلاملا ةسدنيلا ،دمحأ دمحم رذ كبأ يمجلا 2005
،
فم : www.eljelly.f25.com ـكي ،
26 / 08 / 2009 .
9
امأ مدابعلا ـاشى مزكف
ةسدنيلا ربتعيف اينأب ةيلاملا
"
ةيلاملا تاكدلأا ةرادإب ـتيت يتلا ةفسمفلا ؾمت
ةراجت ىمع ؿمتشت يتلاك رئاسخلاك حابرلأا تاباسحك يلاملا زكرملا دكنب ىلإ ةفاضلإاب ،ةينازيملا جراخ ةمداق ؿاجلآ ةيرامثتسلاا تاكدلأاك ةيلاملا ؽاركلأا
"
( 1
.)
فكمي ،ؼيراعتلا هذى ؿلبخ فمك صلبختسا
ؼيرعت ا ؿ لبماش
ةيلاملا ةسدنيل ؼرعتف ،
اينأ ىمع
بمغتلا دصق ةيلاح ةيلام تاجتنم ؿيكحت كأ ريكطت كأ ةديدج ةيلام تاكدأ ثادحتسا كأ راكتبا كأ ـيمصت
،دئاكعلاك ةلكيسلا ةدايز ،رطاخملا دض ةيطغتلا ،ؿيكمتلا ؿكشم ىمع ويمع ك
ؿمشت ييف
( 2
:)
أ . ةديدج ةيلام تاكدأ راكتبا .
ب . ةديدج ةيميكمت تاكدأ راكتبا .
ج . ةديدج ؿكمح راكتبا .
د . ةديدج ؿكمحك تاكدأ ىلإ ةمئاقلا ؿكمحلاك تاكدلأا ريكطت .
2 - ةيلاملا ةسدنهلا ئدابم :
يتلاك ةيلاملا ةسدنيلا اييمع زكترت يتلا ئدابملا ـىأ صلبختسا فكمي ةقباسلا ؼيراعتلا ؿلبخ فم ةيلاتلا طاقنلا يف ايحضكن
( 3
:)
ايتسدنى ؽيرط فع فكمي يتلا ةثدحتسملا ةيلاملا تاكدلأا فم ةعكنتم ةعكمجم ريكطتك داجيإ - ةنكمم ةركص ؿضفأب رطاخملا هذى ةراد اك رطاخممل ضرعتلا زكارم ءانب ةنيعم تافيلكتب .
ةفمكتب ريبك زكارم ؽمخك ةنيعم تلبماعتب ؿكخدلا ةيناكمإ ؿلبخ فم تلبماعملا ؼيلاكت ؿيمقت - ؿماعتلا ؼمك فم ؿقأ ابلاغ فككت ةيلاملا ةسدنيلا تاكدأ ؿلبخ فم ؿماعتلا ؼمك فأ ذإ ايبسن ةميمق ةيديمقتلا ؽرطلاب .
1 ) ةعبطلا ،فدرلأا ،عيزكتلاك رشنمل ؽاركلا ةسسؤم ،ةيلاملا تارايخلا تايجيتارتسا ىمع زيكرتلاب ايتاكدأك ةيلاملا ةسدنيلا ،مدابعلا سابد مزكف ـاشى
،ىلكلأا 2008 ص ، . 23 ..
2 ) ص ،يقاكبلا ـأ ،مديم فب يبرعلا ةعماج ،ةنىارلا ةمزلأا ةرارش جيجأت يف ةيلاملا ةسنيلا ركد ،مرابج يقكش 13
ينكرتكللإا عقكملا فم ، :
www.iefpedia.com ـكي ،
16 / 01 / 2011 .
3 ) ص ،هركذ ؽبس عجرم ،مدابعلا سابد مزكف ـاشى .
33 .
10
تايممع يف ايلامعتسا فكمي يتلا ةديدجلا تاكدلأا داجيإ ؿلبخ فم حابرلأا ؽيقحت صرف زيزعت - ىلإ ؿصت دق يتلا حابرلأا ؽيقحتل ةفمتخم غيصب ،طكحتلا ك ةبراضملاك رامثتسلاا ةبسن
100 ٪
اييف رمثتسملا غمبملا فم .
ةصاخ ةركصب ةيلاملا ةسدنيلا تاكدأب فيمماعتملاك ةماع ةركصب ةيلاملا ؽكسلا ةلكيس فيسحت - ،
ؾلذك زيمتت يتلا ةديدجلا تاكدلأا فم ةعساك ةعكمجم عم ؿماعتمل ؿاجملا حاسفإ ؿلبخ فم
ءاكس ايبسن ةيلاعلا ةلكيسلاب ؿا ؽاكسلأا يف تناك
ـظنم ةيزاكملا ؽاكسلأا كأ ة .
3 - ةيلاملا ةسدنهلا تاودأ :
دصقن تاكدأب ةسدنيلا
ةيلاملا ؿك ام ومدختسي ريدملا
كأ سدنيملا ا
يلامل يف ؽيقحت ؼادىأ
ةسدنيلا ةيلاملا
، ك اذى ينعي فأ لأا د ةا ـىلأا ةسدنيمل ةيلاملا
يى ؿقعلا مرشبلا فم
ؿلبخ راكتبلاا
ريكطتلاك تاكدلؤل
ك يممعلاا ت ةيلاملا امب ـدخي ؼادىأ تآشنملا .
ؿثمتي ك
ةيلاملا ةسدنيلا تاكدأ رىكج يف
فم ةعكمجم ؿمشت يتلاك ،ةيلاملا تاقتشملاب ؼرعي ام
ايتعيبط ؽفك عكنتت يتلا ةيلاملا دكقعلا
، اىرطاخم ،
اىديقعت ةجردك ايلاجآ .
دقف فككت ةرابع تاكدلأا هذى
فع ةنيجى كأ ةطيسك ،ةيساسأ دكقع .
دكقع ،ةيمبقتسملا دكقعلا ،ةمجلآا دكقعلا ىمع تاقتشملا هذى ؿمشتك
ةلدابملا دكقع ،تارايخلا ،
ضكرقلا تاقتشم ؽيركتلا ةيممع فع ةجتانلا
تاقتشملا تاقتشم فم اىريغ ك .
ادعام ،ؿيصفتلاب تاقتشملا عاكنأ ؼمتخم ىمع ؼرعتلا ؿصفلا اذى ؿلبخ ؿكاحنس ك تاقتشم
ضكرقلا يناثلا ؿصفلا يف اييمع ؼرعتنس يتلا ك ؽيركتلا ةيممع فع ةجتانلا
.
يناثلا بمطملا :
ةيلاملا تاقتشملا موهفم
ةيلاملا تاقتشملا كأ
Financial Derivatives ايتميق ؽتشت دكقع اينأ ةقيقح فم ايمسا تذخأ
،ةيعجرم ةميق فم يف ؿثمت
،تادنسلا ،ـيسلأا فيب ام عكنتت يتلاك دقعلا عكضكم ؿكصلأا ةميق ةقيقحلا
ةيبنجلأا تلبمعلا ،عمسلا
… خلإ . ونإف دقعلا ؿماح رظن ةيجك فم ةمئلبم ؿكصلأا ؾمت راعسأ تناك اذإف
حبصيف هرظن ةيجك فم ةمئلبم ريغ اىراعسأ تناك اذإ امأ ،بساكم ؽيقحتب حمسي دقك ةميق اذ حبصي رئاسخ ونع جتني دقك ول ةميق لا دقعلا .
11
1 - ةيلاملا تاقتشملا فيرعت :
ةريثك اىدجن تاقتشملا دكقعل ةمدقملا تافيرعتلا ىلإ عكجرلاب ييف ،
ؼرعت ىمع اينأ :
"
ةيعرف دكقع
ةيرامثتسا تاكدلأ ةيساسأ دكقع فم ؽتشت كأ ىنبت (
عمس ،ةيبنجأ تلبمع ،ةيلام ؽاركأ
… . خلإ ) فع أشنيل
ةيلاملا ةسدنيلاب ويمع حمطصا ام ؽاطن يف ؾلذك ةقتشم ةيرامثتسا تاكدأ ةيعرفلا دكقعلا ؾمت
"
( 1
. )
دقك اذى
اينأ ىمع ةيلكدلا تايكستلا ؾنب ايفرع
"
ـلا ؿكصلأا راعسأ ىمع ايتميق ؼقكتت دكقع ا
ةيل
ؿدابت ىمع فيفرط فيب دقعكك ،ؿكصلأا هذى يف يلام ؿصأ رامثتسا بمطتت لا اينكلك ،دقاعتلا ؿحم ةيكممل ؿاقتنا مأ فإف ،دئاكعلا كأ راعسلأا ساسأ ىمع تاعكفدملا ؿصلأا
دقاعتلا ؿحم تاقفدتلاك
ةيدقنلا
مركرض ريغ ارمأ حبصي
"
( 2
.)
تفرع امك
اى اينأب ةيمكقلا ةبساحملا ـظنل ةيراشتسلاا ةعكمجملا
"
ةيلام ةادأب طبترت ةيلام تاكدأ
امأ ،ةيلاملا ؽاكسلأا يف ةيلاملا رطاخملا عيب كأ ءارش فكمي ايللبخ فم يتلاك ،ةعمس كأ رشؤم كأ ةينعم دقاعتلا ؿحم تارشؤملا كأ ؿكصلأا رعس ىمع ؼقكتت اينإف ةقتشملا ةادلأا ةميق .
فيدلا تاكدأ ؼلبخ ىمعك
رامثتسلاا ىمع ؽحتسم دئاع ؾانى سيلك هدادرتسا ـتيل امدقم وعفد ـتي ام ؾانى سيمف .
ؿمعتستك
ريخأك ؽاكسلأا فيب ةحجارملا ،رطاخملا فم طكحتلا ،رطاخملا ةرادإ ؿمشتك ضارغأ ةدعل ةيلاملا تاقتشملا ةبراضملا
"
( 3
.)
دق ك اينأب اضيأ تفرع
"
ةميق فم ايتميق ؽتشت يتلا ةيلاملا دكقعلا فم عكن ويمع ؽمطي رخآ ؿصأ
عمس كأ تادنسلا كأ ـيسلأاك طبترملا كأ يساسلأا ؿصلأا
… ،تايمبقتسملا دكقع ايلاكشأ زربأ فمك ،
ةمثامملا صئاصخلا تاذ ةيلاملا دكقعلا فم اىريغك تارايخلا دكقعك ةضياقملا دكقع ،ةمجلآا دكقعلا
"
( 4
.)
1 ) ربمسيد ،تيككلا ،ةيعرشلا ةيؤرلا يفك ةيممعلا ةسرامملا يف ةيلاملا تاقتشملا ،ىمعبلا دكمحم ديمحلا دبع 1999
ص ، . 4 فم ةلكقنم ةمخادم ،
ينكرتكللاا عقكملا :
www.badlah.com ـكي ،
18 / 02 / 2011 .
2 ) ،تاعماجمل رشنلا راد ،ايتاكدأ ةعانص يف ةيلاملا ةسدنيلا ركدك رطاخملا ةرادإ يف اىركدك ةيلاملا تاقتشملا ،فاكضر ديمحلا دبع ريمس
،ةيردنكسلإا 2005
ص ، . 59،60 .
3 ) ةقتشملا ةيلاملا تاجتنملا ،يسيمخ دمحم ـجر فب :
ةمزلأا ؿكح يلكدلا ىقتمملا فم ةمخادم ،ايتعانصل ـأ رطاخملا ةيطغتل ةمدختسم تاكدأ
ـايأ ،ؼيطس ةعماج ،ةيملاعلا ةمككحلا ك ةيلكدلا ةيداصتقلاا ةيلاملا 20
- 21 ربكتكأ 2009 ص ، . 4 .
4 ) ،ةيردنكسلإا ،ةيعماجلا رادلا ،ؿاملا ؽاكسأ يف ةعجارملا ؿكاشم ،ةيطع حلاص دمحأ 2003
ص ، . 7 ، 8 .
12
امك اينأ ىمع ايفيرعت ـت
"
ضارغلأ ايمدختسا فكمي ،ةيعجرم ةميق فم ايتميق ؽتشت ةيلام دكقع
،ايل ينمضلا دكجكملا ةميق بمقت فم دشأ ايتميق بمقت فككيك ،ةبراضملا ك رامثتسلااك طكحتلاك ةددعتم ةينازيملا جراخ تامازتلاك تايممعب ؽمعتت يىك
"
( 1
.)
ؼ فكمي ،ؼيراعتلا هذى ؿلبخ فم صلبختسا
ـكيفم ؿ لبماش ا ةيلاملا تاقتشمل
اينأ كى ك فع ةرابع
دكقع يمبقتسم خيرات يف ايتيكست ـتت .
ةنراقم ريغص يئدبم غمبم بمطتت ؿب ةيئدبم تارامثتسا بمطتت لا
دكقعلا ةميقب .
ؿا ؿحم ؿصلأا ةميق فم ايتميق ؽتشت ت
عا تاقتشملاب تيمس ؾلذلك دق
( 2
. )
دقعلا فمضتي ك ؿبقتسملا يف ذيفنتمل فيعم رعس ديدحت
، رعسلا اييمع ؽبطي يتلا ةيمكلا ديدحت
اذكك دقعلا ويف مرسي مذلا فمزلا ىلإ ةفاضلإاب ،
ءيشلا ديدحت فككي دق مذلاك دقعلا ؿحم
ةدئاف رعس
ددحم ، ةيلام ةقرك رعس ،
ةعمس رعس ،
يبنجأ ؼرص رعس ،
ينامتئا رشؤم كأ راعسأ رشؤم .
ةمجلآا دكقعلا يف ةيلاملا تاقتشممل ةيسيئرلا عاكنلأا ؿثمتتك
، ةيمبقتسملا دكقعلا ،
تارايخلا دكقع ،
تلادابملا دكقع ك
ؽيركتلا ةيممع فع ةجتانلا دكقعلا .
2 - ةيلاملا تاقتشملا قاوسأ :
ؽاكسأ فككت دق يتلاك ،ةيلاملا تاقتشملا ؽاكسأ يف ـتي ايلكادتك ةيلاملا تاقتشملاب ؿماعتلا فإ ةمظنم ريغ كأ ةمظنم .
2 - 1 - ةمظنملا قوسلا :
دكقع يف ؿماعتلا طكرش ديحكتب ؼصتت ؽكس يى ك ،ةصركبمل ؿجلآا ؽكسلاب ؽكسلا هذى ؼرعت
تاقتشملا ،
هزكحي فأ فكمي مذلا ةبراضملا دكقعل ىصقلأا دحلا ،ةيكستلا ،ـيمستلاب ةقمعتملا طكرشلاك
ؿصأ ؿكل ةبسنلاب دحاكلا ؿيمعلا
…
(خلا
3
.)
1 ) ص ،هركذ ؽبس عجرم ،مدابعلا سابد مزكف ـشاى .
58 .
2 ) ةيلاملا تاقتشملا ،دامح ؿاعلا دبع ؽراط (
ةبساحملا ،رطاخملا ةرادإ ـيىافم )
،ةيعماجلا رادلا ، 2003
ص ،سمش فيع ، .
7،8 .
3 )
،ةيبرعلا ةضينلا راد ،ةينكناقلا ةيجكلا فم ةمجلآاك ةيركفلاك ةيلاملا ؽاركلأا ةصركب تايممع ،مكدب وط ديس 2001
ص ، . 466 .
13
ـزمتك
ؽكسلا هذى ةيفافشلا ك فاملأا فامضل ؾلذك فيناكقلاك تاميظنتلاب ـراصلا ديقتلاب فيمماعتملا
.
دكقعلا ةلكيس ـيظنتب حمست ةصاقم ةفرغ دكجك يف فمكت ةيصكصخ ؽاكسلأا هذيل فإف ؾلذ ىلإ ةفاضلإاب ةيلاتلا ةيباجيلاا رصانعمل اىريفكتب راطخلأا فم ؿمقتك ؽكسلا فزاكت ىمع ريستك
( 1
: )
أ . ءارش ـأ تناك اعيب تاقفصلا ةفمك ةصاقملا ةفرغ لدل ايمازلإ ؿجست .
عئابلا فيب طسكتت ييف
مرتشملاك مأ
دقعلا يفرط
، رطخ فيفرطلا ؾلذب بنجت ك ةقفص ؿك يف ؿباقملا ؼرطلا فككتك
عفدلا ـدع .
ـجح فأشب ةقيقد تاءاصحإ ةصاقملا ةفرغل رفكي ؿيجستلا اذى فأ ىلإ ةفاضلإاب
فم ؼرط مأ عنمل ؿخدتت فأ ايل فكمي ـث فمك ؼارطلأا فم ؼرط ؿك ايممحتي يتلا راطخلأا ةيلام بعاتمل وضرعتك وتاردق ؽكفت رطاخم ؿمحت .
ب . عفدلا ـدع رطخك ؽكسلا رطخ فيب ةصاقملا ةفرغ ؿصفت
، فيمماعتملا لكتسم ىمع ؿكلأا ىقبيف
ؼ عفدلا ـدع رطخ امأ ت
ؼارطلأا ؿك فم وعيمجتب وممحت ،
ةقفص ؿك يف افرط اينكك
، ويغمت ـث
ةمئلبملا رطخلا ةرادإ ةطساكب (
رطاخملا ةيطغتل )
اينم :
ؽمغي مذلاك راعسلأا بمقتل يمكي لدم ىصقأ ينعملا ؽكسلا ةرادإ عم ؽافتلااب ددحت فأب - هزكاجت درجمب ؽكسلا .
مكاسي كىك ، يئدبملا شمايلاب ىمسي فامضك غمبم ـدقي فأ ؽكسلا يف ؿماعتم ؿك ـزمت - دقع ؿك فع ايب حكمسملا راعسلأا يف ريغتلا ةميق ؿقلأا ىمع .
اذإ يئادتبلاا فامضلا غمبم فيككت ةداعإ ونم ؼديلا يمكي شماى ؿماعتم ؿك عفدي فأ - اركف وتيعضك ىفصت ؾلاذ فع ؿخدتم مأ زجع درجمبك ،ؽكسلا تابمقت ؿعفب ؿكآت فككي مذلا ك دحاك ـكي تابمقت يف ةصاقملا ةفرغل ةبسنلاب رطخلا رصحني يلاتلابك عدكملا فامضلاب ىطغم .
فيدمتعم فيمماعتم ؼرط فم لاإ ـتي لا ؽكسلا هذى يف ؿماعتلا فأ ىلإ ةراشلإا بجي ريخلأا يف
ؽكسلا ؼرط فم ةددحملا ؿكادتلا دعاكق ـيمكحت (
ةصركبلا
()
2
. )
1 ) ةيلاملا ةمزلأا باقعأ يف ةيفرصملاك ةيلاملا تاحلبصلإا ةعيبط ،كدامح فكمعن فب 2008
ةيلاملا ةمزلأا ؿكح يلكدلا ىقتمملا فم ةمخادم ،
ك ةيلكدلا ةيداصتقلاا ـايأ ،ؼيطس ةعماجب ،ةيملاعلا ةمككحلا
20 - 21 ربكتكأ 2009 ص ، . 17 .
2 ) ةيلاملا ةمزلأا ؿكح يلكدلا يممعلا ىقتمملا فم ةمخادم ،تامزلأا ؽمخ يف ايتمىاسمك ةيلاملا تاقتشملا رطاخم ،ةريمس فسحم ،دكمحم فكنحس
ـايأ ،ؼيطس ةعماجب ،ةيملاعلا ةمككحلا ك ةيلكدلا ةيداصتقلااك 20
- 21 ربكتكأ 2009 ص ، . 4 .
14
2 - 2 - ريغ قوسلا لا
ةمظنم :
ؼرعت
ؽكسلا هذى يف تاقفصلا فلأ ؾلذك ،يضارتلاب ةضكافملا دكقع ؽاكسأب
ؿثم ؽاكسلأا هذى
فيمخدتملا فيب ضكافتمل ةككرتم
( 1
تايممعلا ؿعجي امم ،ةصاقم ةفرغ ؾممت لا ك ةباقر ملأ عضخت لاك ،)
عضك بمطتت لا ك فيينعملا فيفرطلا فيب ؾرتشم ؿكشب ذختي اييف رارقلاك ،ةيطمن ريغك ةمظنم ريغ اييف ك ،فيفرطلا ةرادإ بسح ةمكييم اينأ مأ ،فامض شماى مأ اذى
مذلا ؿخدتممل ةبسنلاب ايباجيإ ارمأ ربتعي
ربتعي فيح يف ،وساقم ىمع ةيممعلا تددح اذى
ؽاكسلأا هذى ايب ؼصتت ةماع ةيبمس
( 2
. )
ةدع حرطي اذيف ضكافتمل ةككرتم ك ةمظنم ريغ ؽاكسلأا هذى يف مرجت يتلا تاقفصلا فأ فككك
اينيب فم ؿكاشم ؿ ةجيتن رطاخملا زيكرت
ضعبلا عجشت يتلاك تاقفصلاب طيحت يتلا ةيفافشلا ـدع ،
ةصاخ
لربكلا ةيلاملا تاسسؤملا
، فأ فكد رايينلبل يلاملا ـاظنلا ضيرعت ك رطاخملا ؿمحت يف ةغلابملا ىمع
ةينازيملا جراخ ةمجسم ةنمعم ريغ ةيئانث تاقفصلا فكك ،ؾلذ عنمل ؿخدتلا فم ةيباقرلا ةطمسلا فكمتت
( 3
. )
3 - ةيلاملا تاقتشملا قاوسأ يف نومماعتملا :
رطاخملا ةرادلإ ةمزلبلا تايناكملإا رفكت اينأ اينم ،ةريثك تازيممب ةيلاملا تاقتشملا ؽاكسأ عتمتت
ةلكيسلا ةرادإ ؿلبخ فم ةيميكمتلا تاجاحلا ةيبمتلك ...
حاتم ريغ ؽاكسلأا هذى يف ؿماعتلا فأ لاإ ،خلا
،ةنيعم تائف ىمع رصتقي ؿب ،عيمجمل ـيسقت ـتي
اى
،تافينصت ةدع بسح ايمىأ
:
3 - 1 - لولأا فينصتلا :
بسح ةيلاملا تاقتشملا ؽاكسأ يف فكمماعتملا ـيسقت ـتي اذى
ؿا ينصت ىلإ ؼ
( 4
:)
أ . تاسسؤملا :
ايطاشنب ةطبترملا رطاخملا فم ةيطغتلا ؿجأ فم تاقتشملا ؽكس تاسسؤملا ؿخدت
ةيفاضإ حابرأ ىمع ؿكصحلا ؿجأ فم اضيأك ،يجاتنلإا ثيح ،
إ ف يلاكح 50
حابرأ فم ٪
ةيلاملا ةبراضملا فع ةقيقحلا يف ةجتان لربكلا تاسسؤملا ،
ةقتشملا تاجتنملا هذى فأ ك ةصاخ
1 ) ةيلاملا ةمزلأا باقعأ يف ةيفرصملاك ةيلاملا تاحلبصلإا ةعيبط ،كدامح فكمعن فب 2008
ص ،هركذ ؽبس عجرم ، .
17 .
2 ) ص ،هركذ ؽبس عجرم ، ،ةريمس فسحم ،دكمحم فكنحس .
4 .
3 ) ةيلاملا ةمزلأا باقعأ يف ةيفرصملاك ةيلاملا تاحلبصلإا ةعيبط ،كدامح فكمعن فب 2008
ص ،هركذ ؽبس عجرم ، .
17 .
4 ) ص ،هركذ ؽبس عجرم ، ،ةريمس فسحم ،دكمحم فكنحس .
4 .
15
ايتينازيم يف ريظت لا ،
ةينازيملا جراخ ؿجست تايممع ييف
، اىركد ديدحت ةبكعص ىلإ لدأ ام كىك
ةسسؤملا تاطاشن يف ةيقيقحلا ايتيمىأك .
ب . نوبراضملا :
ـيتيعضك فيسحتل تاقتشملا ؽكس فكمخدي ةيلاملا
ك رثأ ةدعاسمب ـىزكارم عيسكت
ادج ضفخنم يئدبم شماى ؿلبخ فم ؾلذ ـتيك ،يلاملا عفرلا غمبي ذإ ،دقعلا ةميقب ةنراقم
يف
ؿا طسكتم 3
دقاعتلا ؿحم ؿصلأا ةميق فم ٪ ؾلذك فكلكاحي ك ،
ام اذإ ادج ةميم حابرأ ؿيجست
ؿصلأا ؾلذ رعس صخي اميف ـيتاعقكت تققحت .
ج . ظفاحملا وريسم :
ظفاحملا كريسم ؿخدي كأ ،
ؽيدانص ،ؾكنبلا ،رامثتسلاا ؽيدانص كريسم
يعامجلا ؼيظكتلا تائيى ،تاشاعملا ...
،خلا عيسكت فع ثحبلا ؿجأ فم تاقتشملا ؽاكسأ
ـيتافيظكت .
دعب ؾلذك ةديدع ؽاكسأ يف وتارامثتسا عكن اممك ربكأ تايناكمإ ؽكدنصمل فاك اممكف
اريثك حبرك راسيلا فم لبيمق رسخ اذإ ونأ فمضي ؾلذب ك ،ؽاكسلأا هذيل ةماعلا ةيعضكمل ومييقت اىرمثتسا تايناكمإ ؽكدنصلا اذى لدل تناك كل ونأ فيح يف ،ةياينلا يف احبار فككيس فميلا فم ةياينلا يف رسخي ؼكس دحاك هاجتا يف طقف اراسي .
ويدل عمتجا اذإ ؽكدنصلا فإف ويمعك ؿا
سأر
ويدل فككيس وتارامثتسا رطاخم ـييقت ىمع ةردقلاك ـخضلا ؿام ظح
ةياينلا يف حبرلا يف ريبك .
3 - 2 - يناثلا فينصتلا
:
بسح اذى ؿا ينصت ؼ ةيلاملا تاقتشملا ؽاكسأ يف فكمماعتملا ـيسقت ـتي
(ىلإ
1
:)
أ . نويئاهنلا نومدختسملا :
ؿصتت ةنيعم ؼادىأ ؽيقحتل تاقتشملا ؽاكسأ فكمخدي فيذلا ـى
فم ةعساك ةعكمجم ىمع ةئفلا هذى ؿمشتك ،ةبراضملا كأ ةيلاملا زكارملا فيككت كأ طكحتلاب ؿثم تاسسؤملا :
رامثتسلاا ؽيدانص ك فيمأتلا تاكرش ،ةيلاملا ؽاركلأا تكيب ،ؼراصملا
… خلا .
ب . وأ ءاطسولا نص
قوسلا عا :
فم ،فييئاينلا فيمدختسملا تاجايتحا فكبمي فيذلا فكمماعتملا ـى
ءارشلا راعسأ فيب ؽكرفلا ؿلبخ فم ـيحابرأ فيققحم ،ءارشلا كأ عيبمل ـئادلا ـىدادعتسا ؿلبخ ؽاكسلأا يف ةمعافلا ؼراصملاك رامثتسلاا تاكرش ةئفلا هذى ؿمشتك ،اينكضرعي يتلا عيبلاك ةيملاعلا .
1 ) ،ضايرلا ،ىلكلأا ةعبطلا ،عيزكتلاك رشنمل زكنكلا راد ،ةرصاعملا ةيلاملا ؽاكسلأا يف ؿماعتلا ـاكحأ ،فاميمس ؿآ فاميمس ؾرابم 2005
،
ص . 917 .
