GESTION OBLIGATAIRE – FRANCS SUISSES
L’expertise BCV dans la gestion indicielle
Un pilier pour les portefeuilles en francs suisses
Le marché des obligations cotées en Suisse représente une masse totale de plus de 500 milliards de francs. Il comprend les obligations en francs suisses à taux fixe, notées Investment Grade et dont le volume d’émission dépasse 100 millions de francs.
Nos gérants répliquent deux segments du marché, complexes à gérer en raison du grand nombre de titres à considérer, via les fonds de placement:
Une réplication pragmatique
La réplication de l’indice de référence est appliquée de manière pragmatique, en opti- misant le nombre de titres requis et en gérant de manière optimale les flux de l’indice.
Chaque fonds reprend ainsi les caractéristiques de son indice de référence, sans la contrainte de détenir la totalité de ses titres en raison du coût associé.
Provenance de la valeur ajoutée de notre stratégie:
• réplication du portefeuille «intelligente»
• maintien d’un faible tracking error
• minimisation des coûts de transaction Dès 2009, l’Asset
Management de la BCV a mis en œuvre avec succès une méthodologie de gestion obligataire indicielle.
Elle est appliquée à des mandats de gestion et à deux fonds de placement:
• BCV CHF Domestic Corporate Bonds pour les émissions d’entreprises suisses en francs suisses
• BCV CHF Foreign Bonds pour les émissions de gouvernements et de sociétés étrangères en francs suisses
La méthode de réplication BCV maintient le risque relatif à l’indice de référence à un niveau très faible et minimise les coûts d’implé- mentation.
BCV CHF Domestic Corporate Bonds:
réplication de l’indice SBI® Corporate Domestic (env. 300 titres) constitué des émissions à taux fixe de sociétés suisses
BCV CHF Foreign Bonds: réplication de l’indice SBI® Foreign AAA-BBB (env. 500 titres) constitué des émissions à taux fixe de sociétés et gouvernements étrangers en francs suisses
Maturités 0-3 ans 3-7 ans 7+ ans Secteurs Financières Industries Services
publics
Notation AA A BBB
0% 100%
0-3 ans 3-7 ans 7+ ans
Gouvernement Oblig.sécur. Financières
AAA A BBB
Services publics AA
Source: SBI®; données au 30.11.2020
0% 100%
Industries
Une expertise reconnue dans la gestion indicielle
La complexité de la réplication indicielle tient au caractère dynamique des indices obligataires et au nombre de titres qu’ils comprennent, de l’ordre de 300 à 500 pour les indices considérés. Leur composition évolue dans le temps en fonction:
• des nouvelles émissions
• des emprunts arrivant à échéance
• des changements de notation
La méthode de l’échantillonnage optimisé est utilisée afin de répliquer de manière pragmatique les caractéristiques de l’indice de référence et parvenir à:
• optimiser le nombre de titres en portefeuille
• reproduire fidèlement la répartition sectorielle, la distribution des échéances et la qualité des débiteurs
• minimiser les frais de transaction induits par le turnover naturel de l’indice
• assurer une saine diversification pour limiter le risque de crédit spécifique, relative- ment à l’indice
• maintenir une liquidité adéquate
Notre maîtrise de cette technique est démontrée par le faible écart de performances quotidien réalisé (cf. graphique ci-dessous), correspondant à un tracking error inférieur à 0,10% sur 3 ans.
Historique des écarts de rendement journaliers entre le BCV CHF Domestic Corporate Bonds et son indice de référence
Un processus d’investissement en deux temps
La réplication se décline en deux temps:
L’allocation du portefeuille est déterminée en fonction des caractéristiques essentielles de chaque indice, par exemple de la représentation des secteurs, des notations, des échéances. La sélection des titres tient compte de la liquidité des émissions, des coûts de transaction et de l’impact de chaque titre sur l’équilibre global du portefeuille.
Les transactions sont ensuite réalisées aux meilleures conditions par notre équipe de gestion et notre salle des marchés. Le portefeuille est revu régulièrement en fonction:
• des flux entrants et sortants au sein de l’indice, par exemple les nouvelles émissions, les échéances, le versement de coupons
• de son évolution par rapport à l’indice de référence, par exemple la performance des marchés, la notation des titres, les représentations sectorielles et les échéances.
Principales caractéristiques
• Classe d’actifs: obligations en francs suisses
• Approche de gestion:
indicielle
• Risque de crédit:
Obligations notées de AAA à BBB
• Risque de change:
CHF uniquement
• Profil de risque et de rendement
1 2 3 4 5 6 7
Risque plus faible Rendement potentiellement plus faible
Rendement potentiellement plus élevé
Risque plus élevé
0.04%
-0.04%
0.00%
Écart maximal
Écart minimal
Écarts pour 95% des observations [-0,012% ; +0,011%]
Sources: BCV; données sur 3 ans (30.11.2017 - 30.11.2020)
0.02%
-0.02%
Suivi et contrôle du risque
Le suivi et le contrôle du risque sont réalisés parallèlement au processus d’investisse- ment et aux contrôles réglementaires avec périodicité:
Hebdomadaire
Mensuelle
Trimestrielle
Attribution de performance et analyse du risque, par secteur et par émetteur, produites pour l’équipe de gestion.
Rapport de risque et performances produits par une équipe indépendante de la gestion à destination du responsable du département Asset Management.
Séance de suivi de la gestion avec GERIFONDS SA (direction du fonds) incluant un examen des risques, des perrformances et des contraintes réglementaires.
Univers d’investissement
SBI® Corporate Domestic
~ 300 titres
SBI® Foreign AAA-BBB
~ 500 titres SBI® AAA-BBB
~ 1500 titres
Construction du portefeuille
Échantillonnage optimisé
Ajustements selon contraintes de liquidité
Réplication pragmatique
Portefeuille modèle
Exécution et contrôle
Exécution des opérations
Gestion des liquidités (souscriptions, coupons…)
Contrôle de la performance Analyse du tracking error
Suivi des changements au sein de l’indice
Contact
Pour tout renseignement complémentaire, contactez- nous au 021 212 20 51.
www.bcv.ch/invest
Diederik Racine - Senior Strategist Investment Manager
A rejoint l’équipe Fixed Income de la BCV en octobre 2020. Il gère les fonds obliga- taires semi-actifs, indiciels ainsi que les mandats discrétionnaires libellés en francs suisses. Auparavant, il a travaillé pendant 13 ans au Credit Suisse en charge des clients institutionnels en Suisse romande sur les produits obligataires, dont 4 ans en tant que responsable de la distribution en francs suisses. Il a passé une année et demie chez UBS en qualité d’analyste des risques de marché. Il est titulaire d’une Licence en Économie de l’Université de Neuchâtel, option finance.
Loic Mittelheisser - Assistant Investment Manager
A rejoint la BCV en novembre 2019 en tant qu’assistant de l’équipe Fixed Income. Il gère les fonds obligataires indiciels libellés en francs suisses et apporte son soutien à la sélection de titres sectoriels. Il est titulaire d’un Master en Finance de l’Université de Lausanne et de deux licences, en Mathématiques et en Économie, de l’Université de Strasbourg.
Caractéristiques des fonds
Nom des compartiments BCV CHF Domestic Corporate Bonds BCV CHF Foreign Bonds
Nom de l’ombrelle AMC PROFESSIONAL FUND
Statut juridique Fonds de droit suisse, catégorie «autres fonds en placements traditionnels»
Gestionnaire du fonds Banque Cantonale Vaudoise, Asset Management, Lausanne
Direction du fonds GERIFONDS SA, Lausanne
Banque dépositaire Banque Cantonale Vaudoise, Lausanne
Date de création BCV CHF Domestic Corporate Bonds: 19.03.2013 BCV CHF Foreign Bonds: 17.08.2009
Clôture de l’exercice 31 mars
Emission/Rachat Quotidiennement (jours ouvrables bancaires) Commissions forfaitaires* Classes A: 0,65%
Classes I: 0,20% (domestic) / 0,25% (foreign) Utilisation des revenus Distribution
Commissions d’émission et de rachat
Consultez votre conseiller
Indice de référence SBI® Corporate Domestic / SBI® Foreign AAA-BBB Numéros de valeur BCV CHF Domestic Corporate Bonds:
20099212 (classe A) / 20099217 (classe I) BCV CHF Foreign Bonds:
10290784 (classe A) / 10290792 (classe I) Publication des cours www.swissfunddata.ch
www.bcv.ch/invest - www.fundinfo.com
* Les conditions d’accès aux classes de parts sont détaillées dans le contrat de fonds de l’AMC PROFESSIONAL FUND, au § 6 «Parts et classes de parts».
Informations importantes
Les informations et opinions contenues dans ce document ont été obtenues de sources dignes de foi à la date de la publication. Elles n’engagent pas la responsabilité de la BCV et sont susceptibles de modifications sans préavis. Ce document a été élaboré par le Département Asset Management dans un but purement informatif et ne constitue pas un appel d’offres, une offre d’achat ou de vente, une recommandation personnalisée d’investissement ou une analyse financière au sens des «Directives visant à garantir l’indépendance de l’analyse financière» de l’Association suisse des banquiers. Les rapports annuels et semestriels, les prospectus et contrats de fonds ainsi que les informations clés pour l’investisseur (KIID) des fonds de placement peuvent être obtenus gratuitement auprès de la BCV, place St-François 14, 1003 Lausanne ou auprès de la direction de fonds. Les risques liés à certains placements, en particulier les placements alternatifs, les dérivés et les pays émergents, ne conviennent pas à tous les investisseurs. Pour obtenir de plus amples détails sur ces risques, veuillez consulter la brochure SwissBanking
«Risques inhérents au commerce d’instruments financiers», laquelle est disponible dans ses locaux ou sur notre site internet à l’adresse suivante: http://www.bcv.ch/static/pdf/fr/risques_particuliers.pdf. Les performances passées ne garantissent pas des performances actuelles ou futures, ni ne tiennent compte des commissions et frais perçus lors de l’émission/achat et du rachat/vente des parts. Le contenu de ce document a pu être utilisé pour des transactions par le Groupe BCV avant sa communication. La diffusion de ce document et/ou la vente de certains produits peuvent être interdites ou sujettes à des restrictions pour des personnes dépendantes d’autres ordres juridiques que la Suisse (par ex. UE, UK, US et US persons). La diffusion de ce document n’est autorisée que dans la limite de la loi applicable. Le logo et la marque BCV sont protégés. Ce document est soumis aux droits d’auteur et ne peut être reproduit que moyennant la mention de son auteur, du copyright et de l’intégralité des informations juridiques qu’il contient. Une utilisation de ce document à des fins publiques ou commer- ciales nécessite une autorisation préalable écrite de la BCV. Les conversations téléphoniques qui sont effectuées avec notre établissement peuvent être enregistrées. En utilisant ce moyen de communication, vous acceptez cette procédure.
Important legal information - Benchmark Index
The SBI® Corporate Domestic and the SBI® Foreign AAA-BBB indices are the intellectual property (including registered trademarks) of SIX Swiss Exchange AG, Zurich, Switzerland («SIX Swiss Exchange») and/or its licensors («Licensors»), which is used under license. The BCV CHF Domestic Corporate Bonds and the BCV CHF Foreign Bonds funds are neither sponsored nor promoted, distributed or in any other manner supported by SIX Swiss Exchange and/or its Licensors and SIX Swiss Exchange and its Licensors do not give any warranty, and exclude any liability (whether in negligence or otherwise) with respect thereto generally or specifically in relation to any errors, omissions or interruptions in the SBI® Corporate Domestic and the SBI® Foreign AAA-BBB indices or their data.
43-049/21.01