• Aucun résultat trouvé

The DART-Europe E-theses Portal

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2022

Partager "The DART-Europe E-theses Portal"

Copied!
321
0
0

Texte intégral

(1)

HAL Id: tel-02069651

https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-02069651

Submitted on 15 Mar 2019

HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci- entific research documents, whether they are pub- lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers.

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés.

Prévenir l’agression indirecte ; expérimentation et adaptation d’un programme de prévention en collège

Sylvain Roy

To cite this version:

Sylvain Roy. Prévenir l’agression indirecte ; expérimentation et adaptation d’un programme de préven- tion en collège. Education. Université de Lyon, 2018. Français. �NNT : 2018LYSE1247�. �tel-02069651�

(2)

1ƒG¶RUGUH117

/<6(

7+(6(GH'2&725$7'(/¶81,9(56,7('(/<21

RSpUpHDXVHLQGH

/¶8QLYHUVLWp&ODXGH%HUQDUG/\RQ

(FROH'RFWRUDOH

(GXFDWLRQ3V\FKRORJLH,QIRUPDWLRQ&RPPXQLFDWLRQ

6SpFLDOLWpGHGRFWRUDW 'LVFLSOLQH

6FLHQFHVGHO¶(GXFDWLRQ

6RXWHQXHSXEOLTXHPHQWOHSDU

6\OYDLQ5R\

3UpYHQLUO¶DJUHVVLRQLQGLUHFWH H[SpULPHQWDWLRQHWDGDSWDWLRQGXQ SURJUDPPHGHSUpYHQWLRQHQFROOqJH

'HYDQWOHMXU\FRPSRVpGH

'(%$5%,(8;(ULF38 8QLYHUVLWp3DULV(VW&UpWHLO 5DSSRUWHXU -XU\

.2+287',$=0DJGDOHQD38 8QLYHUVLWpGH%RUGHDX[ 5DSSRUWHXU -XU\

$&,2/<5(*1,(51DGMD38 8QLYHUVLWpGH/\RQ -XU\

/2,=21'HQLV0&)HW+'5 8QLYHUVLWpGH%RXUJRJQH -XU\

%(5*(5'RPLQLTXH38 8QLYHUVLWpGH/\RQ 'LUHFWHXU

(3)

ŝŝ

(4)

ŝŝŝ

3UpYHQLUO¶DJUHVVLRQLQGLUHFWH H[SpULPHQWDWLRQHWDGDSWDWLRQGXQ SURJUDPPHGHSUpYHQWLRQHQFROOqJH

dŚğƐĞ

^LJůǀĂŝŶZŽLJ

^ŽƵƐůĂĚŝƌĞĐƚŝŽŶĚĞŽŵŝŶŝƋƵĞĞƌŐĞƌ

(5)

ŝǀ

(6)

ǀ

3UpYHQLUO¶DJUHVVLRQLQGLUHFWHH[SpULPHQWDWLRQHWDGDSWDWLRQGXQ SURJUDPPHGHSUpYHQWLRQHQFROOqJH

ZĠƐƵŵĠ

Ğ ƉƌŽũĞƚ ƉŽƌƚĞ ƐƵƌ ů͛ĠƚƵĚĞ Ğƚ ůĂ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ĚƵ ƉŚĠŶŽŵğŶĞ ĚĞ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘ EŽƵƐ ƐŽƵŚĂŝƚŽŶƐ ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌ ƵŶ ŽƵƚŝů ĚĞ ŵĞƐƵƌĞ ĚĞ ĐĞ ƉŚĠŶŽŵğŶĞ Ğƚ ƉƌŽƉŽƐĞƌ ƵŶ ŽƵƚŝů ĚĞ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĂĚĂƉƚĠĂƵŵŝůŝĞƵƐĐŽůĂŝƌĞĨƌĂŶĕĂŝƐ͘

>ĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ƉŽƵƌ ŵĞƐƵƌĞƌ ƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ĐĞƚƚĞ ĨŽƌŵĞ Ě͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ Ğƚ ƐĞƐ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐ ƐŽŶƚ ƉƌĞƐƋƵĞ ŝŶĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ Ğƚ ƐŽŶƚ ĞŶĐŽƌĞ ƌĂƌĞƐ ĂƵ ŶŝǀĞĂƵ ŵŽŶĚŝĂů ;dĂŬŝ ĞƚĂů͕͘ ϮϬϬϴͿ͘

ĞƚƚĞ ĠƚƵĚĞ ǀŝƐĞ ă ĐŽŵďůĞƌ ůĞ ŵĂŶƋƵĞ Ě͛ĞŶƋƵġƚĞƐ Ğƚ ĚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ĚĞ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ ;sĞƌůĂĂŶ͕ ϮϬϭϭͿ͘ EŽƵƐ ƐŽƵŚĂŝƚŽŶƐ ƌĠĂůŝƐĞƌ ƵŶĞ ƉƌĞŵŝğƌĞ ŵĞƐƵƌĞ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƉŽƌƚĂŶƚƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚƐƵƌů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞƉŽƵƌŵŝĞƵdžĐŽŶŶĂŠƚƌĞů͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĚĞĐĞƚƚĞĨŽƌŵĞĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶĞƚĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞů͛ŝŵƉĂĐƚĚ͛ƵŶƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ;ůĂdƌŽƵƐƐĞ ĚĞWƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞů͛ŐƌĞƐƐŝŽŶ/ŶĚŝƌĞĐƚĞͿĂƵƉƌğƐĚ͛ĠůğǀĞƐĚĞϲğŵĞĞŶ&ƌĂŶĐĞ͘

EŽƚƌĞƋƵĞƐƚŝŽŶǀŝƐĞĚŽŶĐăŵŝĞƵdžĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞ͗ĐŽŵŵĞŶƚŵĞƐƵƌĞƌƵŶƉŚĠŶŽŵğŶĞĐŽŵƉůĞdžĞ͕

ƐƵďƚŝůĞƚƋƵŝŶĞƐĞǀŽŝƚƉĂƐ͖ĐŽŵŵĞŶƚƐĞĐŽŵďŝŶĞŶƚĞƚƐĞƌĠƉğƚĞŶƚůĞƐĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶƐůĞƐƉůƵƐ ĨƌĠƋƵĞŶƚĞƐ;ĚĞƐƚĠŵŽŝŶƐ͕ĚĞƐǀŝĐƚŝŵĞƐŽƵĚĞƐĂŐƌĞƐƐĞƵƌƐͿ͖ĞƚĞŶĨŝŶ͕ĐŽŵŵĞŶƚƵŶĞĂĐƚŝŽŶĚĞ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶƉĞƌŵĞƚĚ͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌůĞĐůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞĚĂŶƐůĞƐĐŽůůğŐĞƐĞŶ&ƌĂŶĐĞ͘

EŽƚƌĞŚLJƉŽƚŚğƐĞ͕Ɛ͛ŝŶƐƉŝƌĂŶƚĚĞŶŽƚƌĞĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞĐůŝŶŝƋƵĞ͕ĚĞǀƌĂŝƚŶŽƵƐĂŝĚĞƌăƌĠƉŽŶĚƌĞă ŶŽƚƌĞƋƵĞƐƚŝŽŶĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͗ůĞƐĞŶĨĂŶƚƐĞdžƉŽƐĠƐăĐĞƚƚĞĨŽƌŵĞĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ;ĐŽŵŵĞǀŝĐƚŝŵĞ͕

ĂŐƌĞƐƐĞƵƌ ŽƵ ƚĠŵŽŝŶͿ ĚĞ ŵĂŶŝğƌĞ ƌĠƉĠƚĠĞ ƉĞƌĕŽŝǀĞŶƚ ŶĠŐĂƚŝǀĞŵĞŶƚ ůĞ ĐůŝŵĂƚ ƐĐŽůĂŝƌĞ͘

EŽƵƐĂǀŽŶƐŝŶƚĞƌƌŽŐĠϭϵϭĠůğǀĞƐĚĞϲĞ͕ƐŽŝƚů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐŚƵŝƚĐůĂƐƐĞƐĚ͛ƵŶĐŽůůğŐĞĞŶ&ƌĂŶĐĞ͗

ϵϵŐĂƌĕŽŶƐ;ϱϮ͘ϳйͿĞƚϴϵĨŝůůĞƐ;ϰϳ͘ϯйͿ͘>ĂŵĠƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƵƚŝůŝƐĠĞĞƐƚĐĞůůĞĚĞů͛ĞŶƋƵġƚĞƐƵƌůĂ ǀŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶ͕ƐƵƌůĞĐůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞĞƚƐƵƌůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚ͛ĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶ͘EŽƵƐĂǀŽŶƐĚĠǀĞůŽƉƉĠƵŶ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ƉŽƌƚĂŶƚ ƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ƐƵƌ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘ EŽƵƐ ŶŽƵƐ ƐŽŵŵĞƐ ŝŶƐƉŝƌĠƐ ĚĞƐ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐ ƐƵƌ ůĞ ĐůŝŵĂƚ ƐĐŽůĂŝƌĞ ;ĞďĂƌďŝĞƵdž͕ ϮϬϭϭͿ͕ Ě͛ĂƵƚŽͲĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ

;sĞƌůĂĂŶ͕ ϮϬϬϳͿ͕ ĚĞƐ ŵŽƚŝĨƐ Ě͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞƐ ;KǁĞŶƐ͕ ^ŚƵƚĞ Θ ^ůĞĞ͕ ϮϬϬϬͿ Ğƚ ĚƵ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞĚĞů͛ĞƐƚŝŵĞĚĞƐŽŝ;ZŽƐĞŶďĞƌŐ͕ϭϵϳϵͿ͘WŽƵƌů͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ŶŽƵƐĂǀŽŶƐƵƚŝůŝƐĠ ůĂŵĠƚŚŽĚŽůŽŐŝĞĚĞů͛ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚƌĠĨůĞdžŝĨĞƚĚĞů͛ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶŶŽŶƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞĂǀĞĐĚĞƐ ĞŶƐĞŝŐŶĂŶƚĞƐǀŽůŽŶƚĂŝƌĞƐ͘EŽƵƐĂǀŽŶƐĂĚĂƉƚĠůĂdƌŽƵƐƐĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶăůĂĐƵůƚƵƌĞĨƌĂŶĕĂŝƐĞ Ğƚů͛ĂǀŽŶƐĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĠĞĂǀĞĐĚĞƵdžĐůĂƐƐĞƐĚĞϲĞĚĞĐĞĐŽůůğŐĞ;ƐŽŝƚϰϴĞŶĨĂŶƚƐͿ͘

ŽŵŵĞƉŽƵƌůĞƐĨŽƌŵĞƐůĞƐƉůƵƐǀŝŽůĞŶƚĞƐĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐ;:ĂŶŽƐnjĞƚĂů͕͘ϮϬϭϮͿ͕ůĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞ ŶŽƚƌĞ ĞŶƋƵġƚĞŵŽŶƚƌĞŶƚ ƋƵĞ ƉůƵƐ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ƐŽŶƚ ĞdžƉŽƐĠƐ ă ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ ;ĐŽŵŵĞ ƚĠŵŽŝŶ͕ ǀŝĐƚŝŵĞ ŽƵ ĂŐƌĞƐƐĞƵƌͿ ƉůƵƐ ŝůƐ ƉĞƌĕŽŝǀĞŶƚ ŶĠŐĂƚŝǀĞŵĞŶƚ ůĞ ĐůŝŵĂƚ ƐĐŽůĂŝƌĞ͘ /ů ƌĠƐƵůƚĞ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĚĞŶŽƚƌĞĞŶƋƵġƚĞƋƵĞϴϳ͕ϯйĚĞƐĠůğǀĞƐƐŽŶƚĞdžƉŽƐĠƐĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚăů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͕ ĐŽŵŵĞ ƚĠŵŽŝŶƐ͘ EŽƚƌĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞ ŵŽŶƚƌĞ ĚŽŶĐ ƋƵĞ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ ĞƐƚ ƵŶ ĨĂĐƚĞƵƌĚĞƌŝƐƋƵĞƉŽƵǀĂŶƚĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĞƐƉƌŽďůğŵĞƐĚĞƐĂŶƚĠŵĞŶƚĂůĞĚĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͘

DŽƚƐ ĐůĠƐ͗ ŐƌĞƐƐŝŽŶ /ŶĚŝƌĞĐƚĞ͕ ŽƐƚƌĂĐŝƐŵĞ͕ ǀŝŽůĞŶĐĞ ƐĐŽůĂŝƌĞ͕ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͕ ĐůŝŵĂƚ ƐĐŽůĂŝƌĞ͕

ƉƌŽŵŽƚŝŽŶĚĞůĂƐĂŶƚĠ͘

(7)

ǀŝ

3UHYHQWLQGLUHFWDJJUHVVLRQH[SHULPHQWDWLRQDQGDGDSWDWLRQRID SUHYHQWLRQSURJUDPLQFROOHJH

ďƐƚƌĂĐƚ

dŚŝƐƉƌŽũĞĐƚĨŽĐƵƐĞƐŽŶƚŚĞƐƚƵĚLJĂŶĚƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶŽĨƚŚĞƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶŽĨŝŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ͘

tĞ ǁŝƐŚ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ƚŽŽů ƚŽ ŵĞĂƐƵƌĞ ƚŚŝƐ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽƉŽƐĞ Ă ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ ƚŽŽů ĂĚĂƉƚĞĚƚŽƚŚĞ&ƌĞŶĐŚƐĐŚŽŽůĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘

^ƚƵĚŝĞƐƚŽŵĞĂƐƵƌĞŽŶůLJƚŚŝƐĨŽƌŵŽĨĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶĂŶĚŝƚƐĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐĂƌĞĂůŵŽƐƚŶŽŶͲĞdžŝƐƚĞŶƚ ŝŶ&ƌĂŶĐĞĂŶĚĂƌĞƐƚŝůůƌĂƌĞĂƚƚŚĞŐůŽďĂůůĞǀĞů;dĂŬŝĞƚĂů͕͘ϮϬϬϴͿ͘dŚŝƐƐƚƵĚLJĂŝŵƐƚŽĂĚĚƌĞƐƐƚŚĞ ůĂĐŬŽĨƐƵƌǀĞLJƐĂŶĚƉƌŽŐƌĂŵƐƚŽƉƌĞǀĞŶƚŝŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ;sĞƌůĂĂŶ͕ϮϬϭϭͿ͘

tĞǁŝƐŚƚŽĐĂƌƌLJŽƵƚĂĨŝƌƐƚƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐŵĞĂƐƵƌĞĚĞĂůŝŶŐŽŶůLJǁŝƚŚŝŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶƚŽďĞƚƚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ĨŽƌŵ ŽĨ ĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ Ă ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵ ;ƚŚĞ /ŶĚŝƌĞĐƚ ŐŐƌĞƐƐŝŽŶ WƌĞǀĞŶƚŝŽŶ <ŝƚͿ ǁŝƚŚ ϲƚŚ ŐƌĂĚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ

&ƌĂŶĐĞ͘

KƵƌƋƵĞƐƚŝŽŶĂŝŵƐƚŽďĞƚƚĞƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ͗ŚŽǁƚŽŵĞĂƐƵƌĞĂĐŽŵƉůĞdžƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ͕ƐƵďƚůĞĂŶĚ ŶŽƚƐĞĞŶ͖ŚŽǁƚŚĞŵŽƐƚĨƌĞƋƵĞŶƚĞdžƉŽƐƵƌĞƐ;ǁŝƚŶĞƐƐĞƐ͕ǀŝĐƚŝŵƐŽƌƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐͿĂƌĞĐŽŵďŝŶĞĚ ĂŶĚƌĞƉĞĂƚĞĚ͖ĂŶĚĨŝŶĂůůLJ͕ŚŽǁƉƌĞǀĞŶƚŝǀĞĂĐƚŝŽŶĐĂŶŝŵƉƌŽǀĞƚŚĞƐĐŚŽŽůĐůŝŵĂƚĞŝŶ&ƌĞŶĐŚ ĐŽůůĞŐĞƐ͘

KƵƌ ŚLJƉŽƚŚĞƐŝƐ͕ ŝŶƐƉŝƌĞĚ ďLJ ŽƵƌ ĐůŝŶŝĐĂů ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ƐŚŽƵůĚ ŚĞůƉ ƵƐ ĂŶƐǁĞƌ ŽƵƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͗ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĞdžƉŽƐĞĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ĨŽƌŵ ŽĨ ĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ ;ĂƐ ǀŝĐƚŝŵ͕ ĂŐŐƌĞƐƐŽƌ Žƌ ǁŝƚŶĞƐƐͿ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJƉĞƌĐĞŝǀĞƚŚĞƐĐŚŽŽůĐůŝŵĂƚĞŶĞŐĂƚŝǀĞůLJ͘

tĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚϭϵϭƐŝdžƚŚŐƌĂĚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ŝŶĂůůĞŝŐŚƚĐůĂƐƐĞƐŽĨĂĐŽůůĞŐĞŝŶ&ƌĂŶĐĞ͗ϵϵďŽLJƐ

;ϱϮ͘ϳйͿĂŶĚϴϵŐŝƌůƐ;ϰϳ͘ϯйͿ͘dŚĞŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJƵƐĞĚŝƐƚŚĂƚŽĨƚŚĞƐƵƌǀĞLJŽŶǀŝĐƚŝŵŝnjĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞ ƐĐŚŽŽůĐůŝŵĂƚĞĂŶĚƚŚĞĨƌĞƋƵĞŶĐLJŽĨĞdžƉŽƐƵƌĞ͘tĞŚĂǀĞĚĞǀĞůŽƉĞĚĂŶŽƌŝŐŝŶĂůƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ ĚĞĂůŝŶŐ ŽŶůLJ ǁŝƚŚ ŝŶĚŝƌĞĐƚ ĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ͘ tĞ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ĐůŝŵĂƚĞ

;ĞďĂƌďŝĞƵdž͕ϮϬϭϭͿ͕ƐĞůĨͲĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ;sĞƌůĂĂŶ͕ϮϬϬϳͿ͕ŵŽƚŝǀĞƐĨŽƌŝŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ;KǁĞŶƐ͕

^ŚƵƚĞ Θ ^ůĞĞ͕ ϮϬϬϬͿ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞůĨͲĞƐƚĞĞŵ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ ;ZŽƐĞŶďĞƌŐ͕ ϭϵϳϵͿ͘ &Žƌ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ǁĞ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ ŽĨ ƌĞĨůĞdžŝǀĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂŶĚ ŶŽŶͲƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚ ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶǁŝƚŚǀŽůƵŶƚĞĞƌƚĞĂĐŚĞƌƐ͘tĞĂĚĂƉƚĞĚƚŚĞWƌĞǀĞŶƚŝŽŶ<ŝƚƚŽ&ƌĞŶĐŚĐƵůƚƵƌĞĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĞĚǁŝƚŚƚǁŽŐƌĂĚĞϲĐůĂƐƐĞƐĂƚƚŚŝƐĐŽůůĞŐĞ;ϰϴĐŚŝůĚƌĞŶͿ͘

ƐǁŝƚŚƚŚĞŵŽƐƚǀŝŽůĞŶƚĨŽƌŵƐŽĨĂƐƐĂƵůƚ;:ĂŶŽƐnj͕ϮϬϭϮͿ͕ƚŚĞƌĞƐƵůƚƐŽĨŽƵƌƐƵƌǀĞLJƐŚŽǁƚŚĂƚ ƚŚĞŵŽƌĞĐŚŝůĚƌĞŶĂƌĞĞdžƉŽƐĞĚƚŽŝŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ;ĂƐĂǁŝƚŶĞƐƐ͕ǀŝĐƚŝŵŽƌĂďƵƐĞƌͿƚŚĞŵŽƌĞ ƚŚĞLJ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ĐůŝŵĂƚĞ ŶĞŐĂƚŝǀĞůLJ͘ /Ŷ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ŽƵƌ ƐƵƌǀĞLJ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ϴϳ͘ϯй ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐĂƌĞĚŝƌĞĐƚůLJĞdžƉŽƐĞĚƚŽŝŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶĂƐǁŝƚŶĞƐƐĞƐ͘KƵƌƌĞƐĞĂƌĐŚƐŚŽǁƐƚŚĂƚ ŝŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶŝƐĂƌŝƐŬĨĂĐƚŽƌƚŚĂƚĐĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞĐŚŝůĚƌĞŶΖƐŵĞŶƚĂůŚĞĂůƚŚƉƌŽďůĞŵƐ͘

<ĞLJǁŽƌĚƐ͗/ŶĚŝƌĞĐƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ͕ŽƐƚƌĂĐŝƐŵ͕ƐĐŚŽŽůǀŝŽůĞŶĐĞ͕ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶ͕ƐĐŚŽŽůĐůŝŵĂƚĞ͕ŚĞĂůƚŚ ƉƌŽŵŽƚŝŽŶ͘

(8)

ǀŝŝ dĂďůĞĚĞƐŵĂƚŝğƌĞƐ

ZĠƐƵŵĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀ ďƐƚƌĂĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀŝ dĂďůĞĚĞƐŵĂƚŝğƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀŝŝ ZĞŵĞƌĐŝĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘džŝŝŝ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ ŚĂƉŝƚƌĞϭͲƚĂƚĚĞƐƌĞĐŚĞƌĐŚĞƐĞƚĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚ͛ƵŶƋƵĞƐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ ϭ͘ϭWƌĞŶĚƌĞĞŶĐŽŵƉƚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ ϭ͘ϭ͘ϭŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞʹĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶƐŽŵŵĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ ϭ͘ϭ͘ϮƉƉĞůůĂƚŝŽŶƐĞƚĨŽƌŵĞƐĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ ϭ͘ϭ͘ϯŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͗ƌƀůĞƐĞƚĂƉƉƌĞŶƚŝƐƐĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ ϭ͘ϭ͘ϯ͘ϭ>ĞƐŐƌĞƐƐĞƵƌƐ/ŶĚŝƌĞĐƚƐ͗ƚŽƵƚůĞŵŽŶĚĞůĞĨĂŝƚ͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ Ͳ ƉƉƌĞŶƚŝƐƐĂŐĞĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ Ͳ ŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĞƚŵĂŠƚƌŝƐĞĚƵůĂŶŐĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ Ͳ ^ĂǀĂůŽƌŝƐĂƚŝŽŶĚĂŶƐůĞŵŽŶĚĞƚĠůĠǀŝƐƵĞůƉŽƵƌĞŶĨĂŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ Ͳ DŽƚŝĨƐĞƚũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐĚĞů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ Ͳ >͛ĂŐƌĞƐƐĞƵƌŝŶĚŝƌĞĐƚ͗ƵŶĞĨƌĂŐŝůŝƚĠĐĂĐŚĠĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ ϭ͘ϭ͘ϯ͘Ϯ>͛ŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĞƚů͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞĚĞƐƚĠŵŽŝŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ ϭ͘ϭ͘ϯ͘ϯ>ĞƐǀŝĐƚŝŵĞƐĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ Ͳ ŝĨĨĠƌĞŶĐĞĞŶƚƌĞǀŝĐƚŝŵĞĚŝƌĞĐƚĞĞƚŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ Ͳ /ƚDƵƐƚĞDĞ͗ƐĞƵůĐŽŶƚƌĞƚŽƵƐ͊͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ Ͳ ƵůƉĂďŝůŝƐĂƚŝŽŶĞƚĐŚƌŽŶŝĐŝƐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ Ͳ ĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĚĞů͛ĞƐƚŝŵĞĞƚĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ Ͳ sŝĐƚŝŵĞƐŶŽŶƉƌŽǀŽĐĂƚƌŝĐĞƐĞƚŵĂƚƵƌŝƚĠŝĚĞŶƚŝƚĂŝƌĞĞƚƌĞůĂƚŝŽŶŶĞůůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ Ͳ ŝƐĐƌĠĚŝƚĞƚů͛ŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠĚĞĨĂŝƌĞĂƉƉĞůŽƵů͛ŝŵƉŽƐƐŝďůĞĐŽŶƚĞƐƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ ϭ͘ϭ͘ϰƵůůLJŝŶŐĞƚŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ Ͳ ŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞǀƐƵůůLJŝŶŐ;ŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ ϭ͘ϮWƌŝƐĞĞŶĐŽŵƉƚĞĠĐŽƐLJƐƚĠŵŝƋƵĞĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶĞƚĐůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ ϭ͘Ϯ͘ϭĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚƵůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϭ͘Ϯ͘ϮdžƉŽƐŝƚŝŽŶăů͛ŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĞƚĐůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ ϭ͘Ϯ͘ϯ>ĞƐĂƚƚĞŶƚĞƐŶŽƌŵĂƚŝǀĞƐĚƵŐƌŽƵƉĞĞƚĐůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ ϭ͘ϯ>ĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĞƚů͛ĠĚƵĐĂƚŝŽŶͨăͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ ϭ͘ϯ͘ϭ>ĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĞƚů͛ĠĚƵĐĂƚŝŽŶͨăͩů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞăů͛ĠĐŽůĞ͊͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ ϭ͘ϯ͘Ϯ>ĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͗ƵŶŽƵƚŝůƋƵĠďĠĐŽŝƐĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĠĚĂŶƐƵŶ ĐŽůůğŐĞĞŶ&ƌĂŶĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ ϭ͘ϰWƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ ϭ͘ϰ͘ϭDĂŶƋƵĞƐăĐŽŵďůĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ ϭ͘ϰ͘ϮYƵĞƐƚŝŽŶĞƚƐŽƵƐͲƋƵĞƐƚŝŽŶƐĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϭ͘ϰ͘Ϯ͘ϭYƵĞƐƚŝŽŶĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϭ͘ϰ͘Ϯ͘Ϯ^ŽƵƐͲƋƵĞƐƚŝŽŶƐĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ ϭ͘ϰ͘ϯ,LJƉŽƚŚğƐĞƐĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ Ͳ ŵƉŝƌŝĞƌĞƐƚƌĞŝŶƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϴ ŚĂƉŝƚƌĞϮʹWƌĞŵŝğƌĞƉĂƌƚŝĞ͗dŚĠŽƌŝĞƐĞdžƉůŝĐĂƚŝǀĞƐĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ Ϯ͘ϭ>͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͗ůĂĨĂĐĞĐĂĐŚĠĞĚƵŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ

(9)

ǀŝŝŝ

Ϯ͘ϭ͘ϭ^ƚƌĂƚĠŐŝĞĚĞĐĂŵŽƵĨůĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ Ϯ͘ϭ͘Ϯ>͛ŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͗ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞĞƚƐƚĂƚƵƚƐŽĐŝĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ Ϯ͘ϭ͘ϯ>͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĞƚůĞƐďŝĂŝƐĐŽŐŶŝƚŝĨƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ Ϯ͘ϭ͘ϰĞƚĠŵŽŝŶăĐŽŵƉůŝĐĞ͗ůĞƉŝğŐĞĚĞůĂĚŝƐƐŽŶĂŶĐĞĐŽŐŶŝƚŝǀĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϮ Ϯ͘ϭ͘ϱĠƐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚŵŽƌĂů͗ĚŝŵŝŶƵĞƌůĞƐƚĞŶƐŝŽŶƐĞƚůĞƐĚŝƐƐŽŶĂŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ Ͳ ĠƐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĞƚŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϴ Ϯ͘ϭ͘ϲ>ĞƐĐƌŽLJĂŶĐĞƐŶŽƌŵĂƚŝǀĞƐĞƚůĞŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϬ Ϯ͘ϭ͘ϳ>ĞŐƌŽƵƉĞŚĂƌĐĞůĂŶƚĐŽŶƚƌĞƵŶƐĞƵů͗ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞƉĂƌŽdžLJƐƚŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ Ϯ͘ϯŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĞƚƉƐLJĐŚŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ;^DĞƚ/DͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϭ Ϯ͘ϯ͘ϭ>͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƉĂƐƐŝǀĞƐĞůŽŶůĞ^DͲϰ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ Ϯ͘ϯ͘Ϯ^ƚƌĞƐƐƉŽƐƚƚƌĂƵŵĂƚŝƋƵĞƐĞůŽŶůĞ^DͲϱĞƚ/DͲϭϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϯ Ϯ͘ϯ͘ϯdƌŽƵďůĞĚŝƐƌƵƉƚŝĨĂǀĞĐĚLJƐƌĠŐƵůĂƚŝŽŶĠŵŽƚŝŽŶŶĞůůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϳ Ϯ͘ϯ͘ϰ^ĠǀŝĐĞƐ͕ŶĠŐůŝŐĞŶĐĞƐƵƌĞŶĨĂŶƚƐĞůŽŶůĞ^DͲϱ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϳ Ϯ͘ϯ͘ϱWƌŽďůğŵĞĠĚƵĐĂƚŝĨĞƚƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ Ϯ͘ϯ͘ϲ>ĞŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚŶ͛ĞƐƚƉĂƐƵŶĞŵĂůĂĚŝĞŵĞŶƚĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϰ ŚĂƉŝƚƌĞϮʹĞƵdžŝğŵĞƉĂƌƚŝĞ͗DĞƐƵƌĞĞƚƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϱ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϲ Ϯ͘ϰDĞƐƵƌĞĞƚĞŶƋƵġƚĞĚ͛ƵŶƉŚĠŶŽŵğŶĞĚĞƐŽĐŝĠƚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϲ Ϯ͘ϰ͘ϭ>ĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐƉŽƵƌŵĞƐƵƌĞƌů͛ŝŶǀŝƐŝďůĞĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϴ Ϯ͘ϰ͘ϮDĞƐƵƌĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐĞƚĐƌŽLJĂŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϭ Ϯ͘ϰ͘ϯ>ĞƐĞŶƋƵġƚĞƐ͗ůĂĐŽůůĞĐƚĞĚĞĚŽŶŶĠĞƐ͕ƋƵŝĚĞǀŝĞŶĚƌŽŶƚƉƌŽďĂŶƚĞƐ͊͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ Ͳ ŶƋƵġƚĞĚĞǀŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ Ͳ ŶƋƵġƚĞƐƵƌů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚƐŽĐŝŽͲĠĚƵĐĂƚŝĨ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ Ͳ ŶƋƵġƚĞƐƵƌůĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞƐŐƌŽƵƉĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϰ Ϯ͘ϱWƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞƐĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐĞƚůĞƐĠƚƵĚĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ Ϯ͘ϱ͘ϭdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƚĠƚƵĚĞƐĚĞƐƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ Ͳ >ĞƐƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͗ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞĞƚĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϳ Ͳ &ĂĐƚĞƵƌƐĚĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϳ Ͳ &ĂĐƚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϴ Ͳ >ĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĂŶƐůĞŵŝůŝĞƵƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϵ Ͳ ĠǀĞůŽƉƉĞƌĚĞƐƉƌŽŐƌĂŵŵĞƐĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶƉĠƌĞŶŶĞƐĞƚŶĂƚŝŽŶĂƵdž;KD^Ϳ͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ Ϯ͘ϱ͘Ϯ>ĂdƌŽƵƐƐĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶƋƵĠďĠĐŽŝƐĞ;sĞƌůĂĂŶΘdƵƌŵĞů͕ϮϬϬϳͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ Ϯ͘ϱ͘ϯƉƉƌŽĐŚĞƐƚŚĠŽƌŝƋƵĞƐƐŽƵƐƚĞŶĚƵĞƐƉĂƌůĂƚƌŽƵƐƐĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϯ Ͳ >ĞƐdŚĠŽƌŝĞƐŽŐŶŝƚŝǀŽͲŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚĂůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϯ Ͳ >ĞƐƚŚĠŽƌŝĞƐĚĞƐĐŽŵƉĠƚĞŶĐĞƐƉƐLJĐŚŽƐŽĐŝĂůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϰ Ͳ >ĞƐdŚĠŽƌŝĞƐĚĞů͛ĞŵƉĂƚŚŝĞĞƚƐĂĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶĂǀĞĐů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ Ͳ >ĞĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚƌĞůĂƚŝŽŶŶĞůĚĞƋƵĂůŝƚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ Ͳ ĠǀĞůŽƉƉĞƌƵŶĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚďŝĞŶǀĞŝůůĂŶƚĞƚƐƚŝŵƵůĂŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϳ Ͳ &ŽŶĐƚŝŽŶƐĞdžĠĐƵƚŝǀĞƐĞƚƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϵ ŚĂƉŝƚƌĞϯͲDĠƚŚŽĚŽůŽŐŝĞ͗ƚƌŽŝƐŵĠƚŚŽĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϭ ϯ͘ϭDŝƐĞĞŶƉůĂĐĞĚƵƉƌŽũĞƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϰ ϯ͘ϭ͘ϭĞŵĂŶĚĞĞƚĂƵƚŽƌŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĚƵĐĂƚŝŽŶEĂƚŝŽŶĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϰ ϯ͘ϭ͘Ϯ^ĠůĞĐƚŝŽŶĚƵůŝĞƵĚĞů͛ĠƚƵĚĞĞƚĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϱ ϯ͘ϭ͘ϯWƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵůŝĞƵĚ͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϲ ϯ͘ϭ͘ϰ/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĞƚĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĚĞŶŽƚƌĞĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶ;ĐŽŚŽƌƚĞͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϲ Ͳ ĐŚĂŶƚŝůůŽŶʹŶƋƵġƚĞĞƚŵĞƐƵƌĞĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϳ

(10)

ŝdž

Ͳ ĐŚĂŶƚŝůůŽŶʹdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƚĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶĚƵWƌŽŐƌĂŵŵĞĚĞWƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘ϭϯϳ ϯ͘Ϯ>ĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐƵƚŝůŝƐĠĞƐĚĂŶƐůĂĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚĞĐĞƚƚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϴ ϯ͘Ϯ͘ϭEŽƚƌĞƉƌĂƚŝƋƵĞĐůŝŶŝƋƵĞĞƚĚŽŶŶĠĞƐĞŵƉŝƌŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϴ ϯ͘Ϯ͘ϮDĞƐƵƌĞʹĐŽŵŵĞŶƚŵĞƚƚƌĞĞŶůƵŵŝğƌĞĐĞƋƵŝĞƐƚŝŶǀŝƐŝďůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϵ ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘ϭ>ĞĐŚŽŝdžĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶĞƚĚƵƚLJƉĞĚĞƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϵ ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘Ϯ>ĞĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚ͛ƵŶƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞʹŶŽƐŵŽĚğůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϬ Ͳ ǀĂůƵĂƚŝŽŶƉƐLJĐŚŽůŽŐŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϭ Ͳ ŶƋƵġƚĞĚĞǀŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶĞƚĚƵƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϮ Ͳ YƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞĚ͛ĂƵƚŽͲĠǀĂůƵĂƚŝŽŶĞƚĚ͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϯ ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘ϯƌĠĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϯ Ͳ >ĂǀĂůŝĚŝƚĠĚĞĐŽŶƚĞŶƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϯ Ͳ >ĞĐŚŽŝdžĚĞƐƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϰ Ͳ sĂƌŝĂďůĞƐͨŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶƐƐƵďũĞĐƚŝǀĞƐͩĞƚůĞƐͨŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐŽďũĞĐƚŝǀĞƐͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϱ Ͳ ĠŵĂƌĐŚĞĐůŝŶŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϳ Ͳ &ŽƌŵĂƚĚĞƐƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϳ Ͳ &ŽƌŵƵůĂƚŝŽŶĚĞƐŝƚĞŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϳ Ͳ >ĂĨŝĂďŝůŝƚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϭ Ͳ sĂůŝĚŝƚĠĂƉƉĂƌĞŶƚĞ;&ĂĐĞsĂůŝĚŝƚLJͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϭ ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘ϰdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞĞƚĐŽůůĞĐƚĞĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϭ Ͳ &ŽƌŵĂƚŝŽŶĂƵƉƌŽƚŽĐŽůĞĚĞƉĂƐƐĂƚŝŽŶĚƵƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϮ ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘ϱŶĂůLJƐĞĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϯ ϯ͘Ϯ͘ϯWƌŽŐƌĂŵŵĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϰ WŽƐŝƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞů͛ŽƵƚŝůĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĂŶƐů͛ĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϱ ŚĂƉŝƚƌĞϰͲYƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐƵƌů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͗ĂŶĂůLJƐĞĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϳ ϰ͘ϭhŶĐůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞĞŶĂƉƉĂƌĞŶĐĞƚƌğƐƉŽƐŝƚŝĨ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϬ

>͛ĞƐƐĞŶƚŝĞůĚƵůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϲ ϰ͘Ϯ>ĞƐdĠŵŽŝŶƐͲdžƉŽƐŝƚŝŽŶĚŝƌĞĐƚĞăů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϲ ϰ͘Ϯ͘ϭdĠŵŽŝŶĚ͛ŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϳ ϰ͘Ϯ͘ϮŶĂůLJƐĞĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐ͗dĠŵŽŝŶĞƚůŝŵĂƚ;ƌĞůĂƚŝŽŶŶĞůĞƚĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϯ

>͛ĞƐƐĞŶƚŝĞůĚĞůĂƐĞĐƚŝŽŶ͗ƚĠŵŽŝŶĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĞƚĐůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϲ ϰ͘ϯ>ĞƐŐƌĞƐƐĞƵƌƐʹdŽƵƚůĞŵŽŶĚĞůĞĨĂŝƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϲ ϰ͘ϯ͘ϭŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚƐĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞƉůƵƐŵĂŶŝĨĞƐƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϲ ϰ͘ϯ͘ϮŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞŵĂŶŝĨĞƐƚĞ͗ŶŽŵďƌĞĚ͛ĂŵŝƐĞƚŐĞŶƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϭ ϰ͘ϯ͘ϯDŽƚŝĨƐĞƚũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϯ Ͳ hŶĞƉŚƌĂƐĞŝŶƐƉŝƌĠĞƉĂƌĐĞƚƚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϲ ϰ͘ϯ͘ϰƚƚĂƋƵĞƉƌĠƉĂƌĠĞĞŶƐĞĐƌĞƚ͗ƐƚƌĂƚĠŐŝĞĚĞĐĂŵŽƵĨůĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϲ Ͳ hŶĞƉŚƌĂƐĞŝŶƐƉŝƌĠĞƉĂƌĐĞƚƚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϵ

>͛ĞƐƐĞŶƚŝĞůĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐĞƵƌŝŶĚŝƌĞĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϬ ϰ͘ϰsŝĐƚŝŵĞƐƉŽƵƌĐĞƌƚĂŝŶƐĞƚĞŶĨĂŶƚŝůůĂŐĞƐƉŽƵƌĚ͛ĂƵƚƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϭ ϰ͘ϰ͘ϭZĠƐƵůƚĂƚʹsŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶƐŝŶǀŝƐŝďůĞƐŵĂŝƐƉŽƚĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚĐŽŶƚĞƐƚĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϮ ϰ͘ϰ͘ϮŶĂůLJƐĞĐƌŽŝƐĠĞʹsŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶ͗ŶŽŵďƌĞĚ͛ĂŵŝƐĞƚŐĞŶƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϴ ϰ͘ϰ͘ϯ>ĞƐǀŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶƐƉŽƚĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚǀŝƐŝďůĞƐŵĂŝƐĚŝĨĨŝĐŝůĞŵĞŶƚĐŽŶƚĞƐƚĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϭ ϰ͘ϰ͘ϰŶĂůLJƐĞĐƌŽŝƐĠĞʹsŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶ͗ŶŽŵďƌĞĚ͛ĂŵŝƐĞƚŐĞŶƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϳ

>͛ƐƐĞŶƚŝĞůĚĞůĂǀŝĐƚŝŵĂƚŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϵ ϰ͘ϱŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐĚ͛ƵŶĞĞdžƉŽƐŝƚŝŽŶĨƌĠƋƵĞŶƚĞ͙ŵĂůŐƌĠůĞƐďŝĂŝƐĐŽŐŶŝƚŝĨƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭϯ ϰ͘ϱ͘ϭWƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐǀĂƌŝĂďůĞƐŵƵůƚŝƉůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭϰ ϰ͘ϱ͘ϮƌŽŝƐĞŵĞŶƚƐĚĞĚŽŶŶĠĞƐW͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭϱ

(11)

dž

ϰ͘ϲ,LJƉŽƚŚğƐĞĚĞĚĠƉĂƌƚĞƚƋƵĞƐƚŝŽŶĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϭ ŚĂƉŝƚƌĞ ϱ Ͳ WƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͗ džƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ Ğƚ ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϯ ϱ͘ϭWůĂŶŶŝŶŐĚĞů͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞů͛ŽƵƚŝůĚĞWƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϲ ϱ͘ϮWƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚĞů͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϳ ϱ͘Ϯ͘ϭĞŵĂŶĚĞĂƵƌĞĐƚŽƌĂƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϳ ϱ͘Ϯ͘ϮWƌŝƐĞĚĞĐŽŶƚĂĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϳ Ͳ ŽͲĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚƵƉƌĞŵŝĞƌƉůĂŶŶŝŶŐĚĞƐĂĐƚŝǀŝƚĠƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϴ ϱ͘Ϯ͘ϯDŽĚĞĚĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĞŚĞƌĐŚĞƵƌĞƚůĞƐZĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐĚƵƉƌŽũĞƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϵ Ͳ KďƐĞƌǀĂƚĞƵƌĞƚĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚƌĠĨůĞdžŝĨ͕ǀŽŝƌĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝĨ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮϵ Ͳ WƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚĞƐĂƚĞůŝĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϯϬ Ͳ KƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϯϬ Ͳ ŶĂůLJƐĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϯϬ Ͳ KƌĚƌĞĞƚĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚĞƐĂƚĞůŝĞƌƐ;ĐŽŶƐĞŝůƐĚĞůĂdƌŽƵƐƐĞͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϭ Ͳ Z/&/E'͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϭ ϱ͘Ϯ͘ϰŽƵƌƌŝĞƌĂƵdžƉĂƌĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϭ ϱ͘Ϯ͘ϱ^ĞŶƐŝďŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĠƋƵŝƉĞĠĐŽůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϯϮ WĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐăůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞĚĞƐĞŶƐŝďŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĠƋƵŝƉĞĠĐŽůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϯϮ WƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞăů͛ĠƋƵŝƉĞĠĐŽůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϯ KďũĞĐƚŝĨĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϯ WƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵƉƌŽũĞƚĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞĚŽĐƚŽƌĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϯ ŽŶĐƌğƚĞŵĞŶƚ͗ŽŶĨĂŝƚĐŽŵŵĞŶƚ͍͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϰ ϱ͘Ϯ͘ϲĞƋƵĞŶĞƉƌĠǀŽŝƚƉĂƐůĂdƌŽƵƐƐĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϱ ϱ͘ϯdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶʹƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐĂƚĞůŝĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϲ ϱ͘ϯ͘ϭYƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͗ͨƚƚŽŝ͕ƋƵ͛ĞŶƉĞŶƐĞƐͲƚƵ͍ͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϲ KďũĞĐƚŝĨƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϲ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϳ ϱ͘ϯ͘ϮZĞŶĐŽŶƚƌĞĂǀĞĐůĞƐƉĂƌĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϴ KďũĞĐƚŝĨ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϴ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϴ ϱ͘ϯ͘ϯ^ĠĂŶĐĞǀŝĚĠŽ͗ͨ>͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͕ĐĞƚƚĞǀŝŽůĞŶĐĞƋƵ͛ŽŶŶĞǀŽŝƚƉĂƐͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϵ KďũĞĐƚŝĨƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϵ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϵ ϱ͘ϯ͘ϰYƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐ͗ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶĞƚĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϰϬ ϱ͘ϯ͘ϱYƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƉĂƌĞŶƚĞƚĂƚĞůŝĞƌͨDĂŝƐƋƵĞƐĞƉĂƐƐĞͲƚͲŝů͍ͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϭ ƚĞůŝĞƌͨDĂŝƐƋƵĞƐĞƉĂƐƐĞͲƚͲŝů͍ͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϭ

>ŝĞŶĞŶƚƌĞĂĐƚŝǀŝƚĠĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĞƚĐŽŶƚĞŶƵĚĞĐŽƵƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϰϮ ϱ͘ϯ͘ϲͨƚǀŽƵƐƋƵ͛ĞŶƉĞŶƐĞnjͲǀŽƵƐ͍ͩZĞƚŽƵƌƐƵƌůĞƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞĚĞƐƉĂƌĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϰ ϱ͘ϯ͘ϳͨYƵŝĨĂŝƚƋƵŽŝ͍ͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϰ ϱ͘ϯ͘ϴůƚĞƌŶĂƚŝǀĞĂƵdžĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐŝŶĚŝƌĞĐƚĞƐǀƐͨYƵĂŶĚůĞƐƚĠŵŽŝŶƐƐ͛ĞŶŵġůĞŶƚͩ͘͘͘͘͘͘Ϯϰϱ ϱ͘ϯ͘ϵͨhŶƉĞƵ͕ďĞĂƵĐŽƵƉ͕ƉĂƐƐŝŽŶŶĠŵĞŶƚ͊ͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϲ Ͳ >͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĐŽŵŵĞŵĞƐƵƌĞĚĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͗ĞdžĞŵƉůĞ͊͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϳ ϱ͘ϯ͘ϭϬƚĞůŝĞƌƌĠĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞĂĨĨŝĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϴ ϱ͘ϯ͘ϭϭƚĞůŝĞƌƌĠĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶDĂƐƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰϵ ϱ͘ϰĠďƌŝĞĨŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϱϬ ϱ͘ϰ͘ϭWƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐĚĞƐĂĨĨŝĐŚĞƐĞƚĚĞƐďŝůĂŶƐƉĂƌůĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϱϬ ϱ͘ϰ͘ϮŶƐĞŝŐŶĂŶƚĞƐZĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐĚƵƉƌŽũĞƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϯ

(12)

džŝ

ϱ͘ϰ͘ϯ>ĞĐŚĞƌĐŚĞƵƌƉƐLJĐŚŽůŽŐƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϯ ϱ͘ϰ͘ϰ:ŽƵƌŶĠĞƉŽƌƚĞƐͲŽƵǀĞƌƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϱ ϱ͘ϰ͘ϱ>ĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĞĚƵŽůůğŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϱ ϱ͘ϰ͘ϲ&ŝŶĚƵƉƌŽũĞƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϱ ŚĂƉŝƚƌĞϲͲŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϳ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶͲůĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐ͗ŵĞƐƵƌĞĞƚƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϴ ϲ͘ϭ>ĂDĞƐƵƌĞʹŝŶƚĞƌƉƌĠƚĂƚŝŽŶĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚ͛ƵŶĞĞŶƋƵġƚĞĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱϵ ϲ͘ϭ͘ϭdĠŵŽŝŶΘůŝŵĂƚƐĐŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϲϬ ϲ͘ϭ͘ϮdžƉŽƐŝƚŝŽŶăů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĞƚƐĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϭ ϲ͘ϭ͘ϯŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚƵƉŚĠŶŽŵğŶĞͨdŽƵƐĐŽŶƚƌĞƵŶƐĞƵůͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϲϮ ϲ͘ϭ͘ϰdžƉŽƐŝƚŝŽŶŵƵůƚŝƉůĞĞƚŵƵůƚŝƉůĞǀĂƌŝĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϰ ϲ͘ϮsĂůŝĚŝƚĠĚĞŶŽƚƌĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϱ ϲ͘ϯ>ĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶʹŶĂůLJƐĞĚĞů͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϲ ϲ͘ϯ͘ϭ>͛ŵƉĂƚŚŝĞƉŽƵƌĐŽŶƚƌĞƌů͛ŝŶŽĐƵůĂƚŝŽŶĚĞůĂƐƚŝŐŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϲ ϲ͘ϯ͘ϮhŶĞŶŽƵǀĞůůĞĚLJŶĂŵŝƋƵĞƌĞůĂƚŝŽŶŶĞůůĞ͗ĞŶƐĞŝŐŶĂŶƚͲĠůğǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϳ ϲ͘ϯ͘ϯ>ĞƐƉŽŝŶƚƐĨŽƌƚƐͲŶŽƵǀĞůůĞƐŝĚĠĞƐ͕ĚĠŵŽŶƐƚƌĂƚŝŽŶƐĞƚŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϴ ϲ͘ϰ>ĞƐůŝŵŝƚĞƐĚĞŶŽƚƌĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲϵ ϲ͘ϰ͘ϭŝĨĨŝĐƵůƚĠƐůŝĠĞƐăůĂƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚĞĐĞƚƚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϳϬ ϲ͘ϰ͘ϮŽŵŵĞŶƚĠǀŝƚĞƌĐĞƐďůŽĐĂŐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϳϮ ϲ͘ϰ͘ϯ>ĞƐďůŽĐĂŐĞƐĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϳϮ ϲ͘ϱWƌĠĐŽŶŝƐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳϯ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳϳ ŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴϯ EEy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵϯ EEyʹϭʹ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵϰ EEyʹϮʹ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵϲ EEyʹϯʹ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬϮ

(13)

džŝŝ

(14)

džŝŝŝ ZĞŵĞƌĐŝĞŵĞŶƚƐ

ŽŵŝŶŝƋƵĞZ'Z͘hŶƚƌğƐŐƌĂŶĚŵĞƌĐŝăŽŵŝŶŝƋƵĞZ'Z͘EŽƐŝŶƚĠƌġƚƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐĞƚ ĐůŝŶŝƋƵĞƐƉƌŽĐŚĞƐĞƚƐĞƐƋƵĂůŝƚĠƐŚƵŵĂŝŶĞƐŽŶƚĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠŵŽŶƚƌĂǀĂŝůƚŽƵƚĂƵůŽŶŐĚĞŶŽƚƌĞ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ͘KƵƚƌĞƐŽŶĞŶƐĞŝŐŶĞŵĞŶƚƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞ͕ŝůĂĠƚĠĚ͛ƵŶĞĂŝĚĞŝŵŵĞŶƐĞƉŽƵƌƚŽƵƚĞƐ ůĞƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐŝŵƉĂĐƚĠĞƐƉĂƌƵŶĞƚĞůůĞĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞ͗ůĞƐĚŽƵƚĞƐ͕ůĞƐĂŶŐŽŝƐƐĞƐ͕ůĞƐŶŽŵďƌĞƵƐĞƐ ĚĠŵĂƌĐŚĞƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞƐ͕ĞƚĐ͘ŽŶĐƵŶŐƌĂŶĚŵĞƌĐŝŽŵŝŶŝƋƵĞĞƌŐĞƌ͘

ƌŝĐZ/hy͘hŶƚƌğƐŐƌĂŶĚŵĞƌĐŝăƌŝĐZ/hyƉŽƵƌƐĞƐĠĐƌŝƚƐĞƚĞdžƉůŝĐĂƚŝŽŶƐĚƵ ƉŚĠŶŽŵğŶĞĚĞŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚ͘/ůƐŵ͛ŽŶƚŐƌĂŶĚĞŵĞŶƚĂŝĚĠăĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞůĂƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞĚƵ ŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚ Ğƚ ă ĂŝĚĞƌ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĚĞ ŵĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ͘ ŽŶĐ ŵĞƌĐŝ ă ƌŝĐ ĞďĂƌďŝĞƵdž ƉŽƵƌ ǀŽƐ ŽƵǀƌĂŐĞƐĞƚǀŽƚƌĞĞŶƐĞŝŐŶĞŵĞŶƚ͕ƐŝŝŶƐƉŝƌĂŶƚƐĞƚƐŝĠĐůĂŝƌĂŶƚƐ͊

ZŽŐĞƌZh<͘ĞƉƌŽũĞƚĂďĠŶĠĨŝĐŝĠĚĞů͛ĂŝĚĞĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚĞůĂ&ĠĚĠƌĂƚŝŽŶĚĞƐƵƚŽŶŽŵĞƐĚĞ

^ŽůŝĚĂƌŝƚĠ Ğƚ ĚĞ ů͛hŶŝŽŶ ^ŽůŝĚĂƌŝƚĠ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂŝƌĞ ƉĂƌ ů͛ĞŶƚƌĞŵŝƐĞ ĚĞ ƐŽŶ WƌĠƐŝĚĞŶƚ͕ DŽŶƐŝĞƵƌ ZŽŐĞƌZh<͘ĞƚƚĞĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶĂĂƚƚƌŝďƵĠƵŶĞďŽƵƌƐĞĂǀĞĐůĂƋƵĞůůĞũ͛ĂŝƉƵĨŝŶĂŶĐĞƌƵŶĞƉĂƌƚŝĞ ĚĞƐĚĠƉĞŶƐĞƐŐĠŶĠƌĠĞƐƉĂƌĐĞƉƌŽũĞƚĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞĞƚƐŽŶĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

DĂŐĂůŝ^hZ/E<͕/ŶĨŝƌŵŝğƌĞƚĞĐŚŶŝƋƵĞĚĞƌĞĐƚŽƌĂƚ͘:͛ĂŝŐƌĂŶĚĞŵĞŶƚĂƉƉƌĠĐŝĠůĞƚƌĂǀĂŝůĚĞ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶĂǀĞĐDĂŐĂůŝ^hZ/E<͘ůůĞĂĠƚĠĚ͛ƵŶĞĂŝĚĞƚƌğƐƉƌĠĐŝĞƵƐĞĚĂŶƐůĂŵŝƐĞĞŶƉůĂĐĞ ĚĞů͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƚůĂŵŝƐĞĞŶůŝĞŶĂǀĞĐů͛ĠƋƵŝƉĞĠĐŽůĞ͕ŚƀƚĞĚĞĐĞƉƌŽũĞƚ͘

ƵdžƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐĚƵĐŽůůğŐĞ͘:͛ĂŝďĞĂƵĐŽƵƉĂƉƉƌĠĐŝĠŶŽƚƌĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞĂǀĞĐůĂWƌŝŶĐŝƉĂůĞĚƵ ĐŽůůğŐĞĞƚŶŽƚƌĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶĂǀĞĐůĞƐĚĞƵdžƉƌŽĨĞƐƐĞƵƌĞƐĂLJĂŶƚŵĞŶĠĞƐů͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƚ ů͛ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶĚĞůĂƚƌŽƵƐƐĞĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞĚĠǀĞůŽƉƉĠĞĂƵYƵĠďĞĐ͘ůůĞƐ ŽŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĨĂŝƚ ƵŶ ŐƌŽƐ ƚƌĂǀĂŝů ƉŽƵƌ ŵ͛ĂŝĚĞƌ ă ŵĞŶĞƌ ă ďŝĞŶ ů͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞĚ͛ĞŶƋƵġƚĞ͘:ĞůĞƐƌĞŵĞƌĐŝĞĚŽŶĐďŝĞŶĐŚĂůĞƵƌĞƵƐĞŵĞŶƚƉŽƵƌůĞƵƌĂĐĐƵĞŝůĚĂŶƐ ůĞƵƌĐůĂƐƐĞ͕ůĞƵƌĐŽŶĨŝĂŶĐĞĞƚŶŽƐĠĐŚĂŶŐĞƐĚƵƌĂŶƚůĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐĂǀĞĐůĞƵƌŐƌŽƵƉĞĐůĂƐƐĞ͘

WŝĞƌƌĞƚƚĞsZ>E͘:ĞŶ͛ĂŝũĂŵĂŝƐĚŝƐĐƵƚĠĂǀĞĐDĂĚĂŵĞsZ>E;ĂƵƚĞƵƌĞĚĞůĂdƌŽƵƐƐĞĚĞ WƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞů͛ŐƌĞƐƐŝŽŶ/ŶĚŝƌĞĐƚĞͿ͘dŽƵƚĞĨŽŝƐ͕ŶŽƵƐƐŽƵŚĂŝƚŽŶƐůĂƐĂůƵĞƌĞƚůĂƌĞŵĞƌĐŝĞƌƉŽƵƌ ƐĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶăůĂƉƌŽŵŽƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĚĞĐĞƚƚĞĨŽƌŵĞĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ͙ƋƵŝŶĞƐĞǀŽŝƚ ƉĂƐ͊ ^ŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ Ă ůĂƌŐĞŵĞŶƚ ĐŽŶƚƌŝďƵĠ ă ŵĂ ĐŽŵƉƌĠŚĞŶƐŝŽŶ ĚĞ ĐĞ ƉŚĠŶŽŵğŶĞ͕ĞŶƉůƵƐĚĞŵ͛ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞƌĚĂŶƐŵĞƐƉƌĞŵŝĞƌƐƉĂƐĚ͛ĂƉƉƌĞŶƚŝͲĐŚĞƌĐŚĞƵƌ͘

(15)

džŝǀ

ůďĞƌƚĂŶĚƵƌĂ͘DĞƌĐŝăĐĞƉƐLJĐŚŽůŽŐƵĞĚĞƌĞŶŽŵĚ͛ĂǀŽŝƌƉƌŝƐůĞƚĞŵƉƐĚĞƌĠƉŽŶĚƌĞăƵŶĞ ĚĞŵĂŶĚĞĚĞĐŽŶƐĞŝů͘'ƌĂĐĞăĐĞƚĠĐŚĂŶŐĞ͕ũ͛ĂŝƉƵĂũŽƵƚĞƌůĞĐŽŶĐĞƉƚĚĞĚĠƐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚŵŽƌĂů ăŵĂƌĞǀƵĞĚĞůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞ͘

ŵĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ͕ƋƵŝŵĞĨŽŶƚĐŽŶĨŝĂŶĐĞ͕ƋƵŝĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĞŶƚŵĞƐŚLJƉŽƚŚğƐĞƐĞƚŵ͛ĞŶƐĞŝŐŶĞŶƚ ĞŶƐƵŝƚĞůĂƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĞĚĞůĞƵƌĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ĚĞƉƵŝƐƚĂŶƚĚ͛ĂŶŶĠĞƐ͘ŵĞƐũĞƵŶĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ ƋƵŝŵ͛ĞŶƐĞŝŐŶĞŶƚ͕ăƚŽƵƐůĞƐũŽƵƌƐ͕ĐĞƋƵ͛ŝůƐƌĞƐƐĞŶƚĞŶƚĐŽŵŵĞĚŽƵůĞƵƌƐĞƚŝŶũƵƐƚŝĐĞƐ͕ĚĂŶƐůĞƵƌ ƌĞůĂƚŝŽŶĂǀĞĐůĞƵƌƐĂŵŝƐŽƵĂǀĞĐĚĞƐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐ͕ƋƵĂŶĚŝůƐƐƵďŝƐƐĞŶƚĚĞƐĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐ͕ĚĞƐ ƚƌĂŚŝƐŽŶƐ͕ĚĞƐŝŶƐƵůƚĞƐ͕ĞƚĐ͘DŝĞƵdžĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞĐĞƐƉŚĠŶŽŵğŶĞƐĂƚŽƵũŽƵƌƐĞƵƉŽƵƌŽďũĞĐƚŝĨ ĚĞŵŝĞƵdžĂŝĚĞƌůĞƐƉĂƌĞŶƚƐĞƚůĞƐĞŶĨĂŶƚƐĞƚăŵŝĞƵdžƉƌŽƚĠŐĞƌůĞƵƌĞŶĨĂŶƚ͘

ƉůƵƐŝĞƵƌƐĚĞŵĞƐĐŽůůğŐƵĞƐĚ͛ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĠ͕ĚĞĐŽůůŽƋƵĞ͕ĚĞů͛^WƋƵŝŵ͛ŽŶƚŐƌĂŶĚĞŵĞŶƚĂŝĚĠ ƉĂƌŶŽƐĠĐŚĂŶŐĞƐĞƚŶŽƐĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ͘ŵĂĐŽŶƐƈƵƌĞƚĂŵŝĞ͕ŽƌŽƚŚĠĞ͕ƉŽƵƌƐŽŶƚƌĂǀĂŝůĚĞ ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶĞƚƐĞƐŶŽŵďƌĞƵƐĞƐƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐ͘ŵĞƐƚƌğƐĐŚĞƌƐĐŽůůğŐƵĞƐĚĞŵĂƉƌĂƚŝƋƵĞůŝďĠƌĂůĞ

;ŵĠĚĞĐŝŶƐůŝďĠƌĂƵdž͕ƉƐLJĐŚŽůŽŐƵĞƐůŝďĠƌĂƵdž͕ĞƚĐ͘ͿĚƵƉĞƚŝƚǀŝůůĂŐĞŽƶũĞƉƌĂƚŝƋƵĞĚĞƉƵŝƐƉƌğƐĚĞ ǀŝŶŐƚĂŶƐ͘

ŵĞƐƉĂƌĞŶƚƐ͕ƉŽƵƌůĞƵƌĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚ͕ƉŽƵƌŵ͛ĂǀŽŝƌĚŽŶŶĠů͛ĞŶǀŝĞĚĞƚŽƵũŽƵƌƐĂƉƉƌĞŶĚƌĞ Ğƚŵ͛ĂǀŽŝƌƚƌĂŶƐŵŝƐůĞŐğŶĞĞƚů͛ĠĚƵĐĂƚŝŽŶĚĞů͛ŝŶĚŝŐŶĂƚŝŽŶĞƚĚĞů͛ĞŶǀŝĞĚ͛ĂŐŝƌƉŽƵƌů͛ĂƵƚƌĞ͘

ŵŽŶ ĠƉŽƵƐĞ͕ ƉŽƵƌ ƐŽŶ ƐŽƵƚŝĞŶ ŝŶĚĠĨĞĐƚŝďůĞ ŵĂůŐƌĠ ŵĞƐ ĚŽƵƚĞƐ͕ ŵĞƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ Ğƚ ŵĞƐ ŵĂƵǀĂŝƐ ũŽƵƌƐ͘ :Ğ ůĂ ƌĞŵĞƌĐŝĞ ƉƌŽĨŽŶĚĠŵĞŶƚ ƉŽƵƌ ƐŽŶ ĂŝĚĞ ĚĞ ƌĞůĞĐƚƵƌĞ͕ ƐŽŶ ĂĐĐĞƉƚĂƚŝŽŶ ŝŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶĞůůĞĚĞŵŽŶĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĚĂŶƐĐĞƉƌŽũĞƚĞƚĚĂŶƐůĂĚĠĨĞŶƐĞĚĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͕ůĞƐŶƀƚƌĞƐ Ğƚ ĐĞƵdž ĚĞ ŵĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ͘ hŶ ŵĞƌĐŝ ƐƉĠĐŝĂů ĂƵƐƐŝ ĂƵdž ƉĂƌĞŶƚƐ ĚĞ ŵŽŶ ĠƉŽƵƐĞ͕ ŵĞƐ ďĞĂƵdžͲ ƉĂƌĞŶƚƐ͕ ƉŽƵƌ ůĞƵƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ĚŝƐĐƌĞƚ ĚĂŶƐ ů͛ŝŶƚĞŶĚĂŶĐĞ ĚĞ ŶŽƚƌĞ ƉĞƚŝƚĞ ĨĂŵŝůůĞ͕ ƉŽƵƌ ƚŽƵƐ ůĞƐ ƉĞƚŝƚƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂƵ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶ ĚĂŶƐ ůĞ ĐŽŶĨŽƌƚ ƌĞůĂƚŝŽŶŶĞů Ğƚ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞů Ě͛ƵŶĞ ŵĂŝƐŽŶ ƚƌĂŶƐŐĠŶĠƌĂƚŝŽŶŶĞůůĞ͘

ŵĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͘dŽƵƚůĞŵŽŶĚĞƉĞƵƚƐƵďŝƌĚĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞŽƵĚƵŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚ͘DŝĞƵdž ĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞĐĞƐƉŚĠŶŽŵğŶĞƐĂǀĂŝƚƉŽƵƌŽďũĞĐƚŝĨĚĞŵŝĞƵdžĂŝĚĞƌĞƚăŵŝĞƵdžƉƌŽƚĠŐĞƌĂƵƐƐŝŵĞƐ ƉƌŽƉƌĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͘/ůƐŵ͛ŽŶƚĞŶƐĞŝŐŶĠĐĞĚŽŶƚŝůƐĂǀĂŝĞŶƚďĞƐŽŝŶĚĞĚĠǀĞůŽƉƉĞƌƉŽƵƌĨĂŝƌĞĨĂĐĞ ĂƵdž ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ͕ ƉĂƌĨŽŝƐ ƉĂƐ ƚƌğƐ ƐĂŝŶĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚƐ ƉĂƌĨŽŝƐ ƉĂƐ ƚƌğƐ ĚĠŵŽĐƌĂƚŝƋƵĞƐ͘ŶƚĂŶƚƋƵĞƉĂƌĞŶƚ͕ũĞƐƵŝƐĐŽŶƐĐŝĞŶƚĚ͛ĂǀŽŝƌĠŐĂůĞŵĞŶƚĞŶŐĂŐĠŵĞƐĞŶĨĂŶƚƐ ĚĂŶƐ ĐĞ ƚƌğƐ ƉƌĞŶĂŶƚ ƉƌŽũĞƚ ĚĞ ƚŚğƐĞ͘ ŽŶĐ ŵĞƌĐŝ ă ĞƵdž ƉŽƵƌ ůĞƵƌ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞŵĞŶƚ Ğƚ ůĞƵƌ

(16)

džǀ

ƉĂƚŝĞŶĐĞƉĞŶĚĂŶƚƚŽƵƚĞƐĐĞƐƐŽŝƌĠĞƐ͕ĨŝŶĚĞƐĞŵĂŝŶĞĞƚǀĂĐĂŶĐĞƐ͕ƵŶƉĞƵ;ƚƌŽƉͿƐƚƵĚŝĞƵƐĞƐĚĞ ůĞƵƌƉĂƉĂ͘

(17)

džǀŝ

(18)

/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞ

(19)

Ϯ hŶĞƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞĚ͛ĂĐƚƵĂůŝƚĠ

YƵĠďĠĐŽŝƐĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞ͕ŶŽƵƐĞdžĞƌĕŽŶƐůĞŵĠƚŝĞƌĚĞƉƐLJĐŚŽůŽŐƵĞĐůŝŶŝĐŝĞŶĚĞƉƵŝƐƉƌğƐĚĞϮϬĂŶƐ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ͕ ă ƚĞŵƉƐ ƉůĞŝŶ Ğƚ ĞŶ ůŝďĠƌĂů͕ ƉŽƵƌ ƚŽƵƚĞƐ ƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞƐ͗ ĚĞ ůĂ ƉĠƌŝŶĂƚĂůŝƚĠ ă ů͛ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŵĞŶƚ ĞŶ ĨŝŶ ĚĞ ǀŝĞ͘ EŽƚƌĞ ƉƌĂƚŝƋƵĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞ ŶŽƵƐ ĐŽŶĨƌŽŶƚĞ ƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ă ĚĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĞŶ ƐŽƵĨĨƌĂŶĐĞ ƐĐŽůĂŝƌĞ͕ ƐĂŶƐ ƋƵĞ ŶŽƵƐ ƉƵŝƐƐŝŽŶƐ ŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌ ĚĞ ƋƵĞůƋƵĞ ŵĂŶŝğƌĞ ƋƵĞ ĐĞ ƐŽŝƚ͘ ĞƐ ƐŽƵĨĨƌĂŶĐĞƐ ƐŽŶƚ ƐŽƵǀĞŶƚ ĐĂƵƐĠĞƐ ƉĂƌ ůĞ ŵĂŶƋƵĞ ĚĞ ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ ŽƵ ůĞƌĞĨƵƐ ĚĞƐ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐ ăƉƌĞŶĚƌĞĞŶ ĐŽŶƐŝĚĠƌĂƚŝŽŶ ůĞƐ ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐ ƉŽƵƌ ŵŝĞƵdž ŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ͘ >ĞƐ ƉĂƌĞŶƚƐ ŽƵ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐ͕ ĂLJĂŶƚ ƚĞŶƚĠĚĞƉƌŽƚĠŐĞƌůĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͕ŽŶƚŵġŵĞƉĂƌĨŽŝƐƐƵďŝƵŶĞĨŽƌŵĞƚƌğƐƐŽƵƌŶŽŝƐĞĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ͕

ƋƵŝƐĞŶŽŵŵĞů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͘WŝƌĞ͕ůĂƐŝƚƵĂƚŝŽŶĚĞĐĞƐĞŶĨĂŶƚƐŶ͛ĂƉĂƌĨŽŝƐƉĂƐĐŚĂŶŐĠĞƚ ĞůůĞ Ɛ͛ĞƐƚ ƉĂƌĨŽŝƐ ŵġŵĞ ĂŐŐƌĂǀĠĞ͘ ĞƚƚĞ ƚŚğƐĞ ĞƐƚ ĚŽŶĐ ŶĠĞ ĚĞ ŶŽƚƌĞ ĚĠƐŝƌ ĚĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞ ĐĞƚƚĞĨŽƌŵĞĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƉŽƵƌĂŝĚĞƌăƉƌŽƚĠŐĞƌůĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͘

ĞƐ ƐŽƵĨĨƌĂŶĐĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ͕ Ě͛ƵŶĞ ƉĂƌƚ͕ ġƚƌĞ ĐĂƵƐĠĞƐ ƉĂƌ ĚĞƐ ͨŵŝĐƌŽͲĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐͩ ;ŝŶƐƵůƚĞƐ͕

ŚƵŵŝůŝĂƚŝŽŶƐ͕ ĞƚĐ͘Ϳ͕ ǀŽŝƌĞ ĚƵ ŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚ ƉĂƌ ůĞƐ ƉĂŝƌƐ͘ >ĞƐ ƉĂƌĞŶƚƐ ƐŽŶƚ ĂůŽƌƐ ƐŽƵǀĞŶƚ ĐŽŶĨƌŽŶƚĠƐ ă ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐͲĠĐŽůĞƐ ƋƵŝ ƌĞĨƵƐĞŶƚ Ě͛ŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌ ŽƵ ĚĞ ƉƌĠǀĞŶŝƌ ĐĞƐ ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐ͘

͛ĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ͕ ĐĞƐ ƐŽƵĨĨƌĂŶĐĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ġƚƌĞ ĐĂƵƐĠĞƐ ƉĂƌ ƵŶĞ ŵĂůƚƌĂŝƚĂŶĐĞϭ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝƋƵĞĚĞůĂƉĂƌƚĚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐĂLJĂŶƚůĂĐŚĂƌŐĞĚĞƐ͛ŽĐĐƵƉĞƌĚĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͘EŽƵƐ ƌĞĐĞǀŽŶƐ͕ĞŶĐŽƌĞĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ͕ƵŶĨůŽƚĐŽŶƚŝŶƵĚĞƉĂƌĞŶƚƐƋƵŝŶ͛ĂƌƌŝǀĞŶƚƉĂƐăƉƌŽƚĠŐĞƌůĞƵƌ ĞŶĨĂŶƚ ĐŽŶƚƌĞ ĐĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĨŽƌŵĞƐ Ě͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐ͘ ƉƌğƐ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĚĠŵĂƌĐŚĞƐ ƉŽƵƌ ĂůĞƌƚĞƌ ƚŽƵƚĞƐůĞƐŝŶƐƚĂŶĐĞƐĞƚƚŽƵƐůĞƐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐĐŽŶĐĞƌŶĠƐ͕ĚĞƉƌğƐŽƵĚĞůŽŝŶ͕ƉĂƌƵŶĞŵŝƐƐŝŽŶ ĚĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͕ŶŽƵƐĚĞǀŽŶƐĐŽŶƐƚĂƚĞƌů͛ŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠĚĞĐŚĂŶŐĞƌĐĞƐƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĞƚ Ě͛ġƚƌĞĞŶƚĞŶĚƵ͘

EŽƵƐƵƚŝůŝƐĞƌŽŶƐĚŽŶĐĐĞƚƚĞƚŚğƐĞƉŽƵƌƉƌĞŶĚƌĞĚĞůĂĚŝƐƚĂŶĐĞĂǀĞĐŶŽƚƌĞŝŶĚŝŐŶĂƚŝŽŶĨĂĐĞĂƵ ŵĠƉƌŝƐ͕ƉĂƌĨŽŝƐŐĠŶĠƌĂůŝƐĠ͕ĚĞů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĚĠŵŽĐƌĂƚŝƋƵĞĚĞů͛ĞŶĨĂŶƚĞƚƉŽƵƌŶŽƵƐĨŽƌŵĞƌ

ͨăͩĞƚͨƉĂƌͩůĂƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘EŽƚƌĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞƉƵŝƐĞƌĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞĚĞĐĞƚƚĞĠŵŽƚŝŽŶ͕ŵĂŝƐƐ͛ĞŶ ĠůŽŝŐŶĞƌĂĞŶŽďũĞĐƚŝǀĂŶƚĞƚƚŚĠŽƌŝƐĂŶƚůĞƐŶŽŵďƌĞƵdžĞdžĞŵƉůĞƐĐůŝŶŝƋƵĞƐ͘dŽƵƚĂƵůŽŶŐĚĞĐĞ

ϭ EŽƵƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞƌŽŶƐ ĚĂŶƐ ůĂ ƌƵďƌŝƋƵĞ ͨWƐLJĐŚŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞͩ ĚƵ ĐŚĂƉŝƚƌĞ ϮͲ ƵŶĞ ďƌğǀĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚĞů͛ĠƚĂƚĚĞƐƌĞĐŚĞƌĐŚĞƐƐƵƌůĂŵĂůƚƌĂŝƚĂŶĐĞĚĞƐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐĞŶǀĞƌƐůĞƐĞŶĨĂŶƚƐ͘

(20)

ϯ

ƚĞdžƚĞ͕ ŶŽƵƐ ĨĞƌŽŶƐ ĚĞƐ ůŝĞŶƐ ĞŶƚƌĞ ůĂ ůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞ Ğƚ ŶŽƚƌĞ ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ŶŽƚƌĞĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞĐůŝŶŝƋƵĞĞƚƉĞƌƐŽŶŶĞůůĞ͘EŽƵƐƵƚŝůŝƐĞƌŽŶƐĐĞƌĠĨĠƌĞŶƚŝĞůĞŵƉŝƌŝƋƵĞĞƚĐůŝŶŝƋƵĞ ƉŽƵƌŝůůƵƐƚƌĞƌ͕ŽƵƉĂůŝĞƌůĞƐĠůĠŵĞŶƚƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐ͘ĞĨĂŝƚ͕ŝůLJĂƉĞƵĚ͛ĠƚƵĚĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐƐƵƌ ůĂ ŵĂůƚƌĂŝƚĂŶĐĞ ĚĞƐ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůƐ ĞŶǀĞƌƐ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ;ƉĂƌ ĞdžĞŵƉůĞ͕ ůĂLJĂ Ğƚ ZŽLJ͕ ϮϬϭϴ͖

ĞĂƵŵŽŶƚ͕ĞĂƵŵŽŶƚ͕͕͘&ƌĞŶĞƚƚĞ͕͕͘Θ>ĞĐůĞƌĐ͕͕͘ϮϬϭϲͿ͘ŝŶƐŝ͕ŶŽƵƐƐŽƵŚĂŝƚŽŶƐĂƉƉƵLJĞƌůĞƐ ƉƌŽƉŽƐĚĞĐĞƚƚĞĠƚƵĚĞƐƵƌůĞƐƚƌŽŝƐƉŝůŝĞƌƐ͗ŶŽƚƌĞĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞĞƚƉĞƌƐŽŶŶĞůůĞ͕ůĂ ůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞĞƚŶŽƚƌĞĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞŵĞƐƵƌĞĞƚƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘

EŽŶŽďƐƚĂŶƚŶŽƚƌĞĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞĐůŝŶŝƋƵĞ͕ŶŽƵƐĂĚŽƉƚĞƌŽŶƐƵŶĞƉŽƐƚƵƌĞĚ͛ĂƉƉƌĞŶƚŝͲĐŚĞƌĐŚĞƵƌĐĂƌ ůĂƌĞĐŚĞƌĐŚĞĞƐƚƵŶŵĠƚŝĞƌďŝĞŶĚŝĨĨĠƌĞŶƚĚĞĐĞůƵŝĚĞƉƐLJĐŚŽůŽŐƵĞĐůŝŶŝĐŝĞŶ͘^ŝůĞŵŽĚğůĞ/DZ

;/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ DĠƚŚŽĚŽůŽŐŝĞ͕ ZĠƐƵůƚĂƚƐ ŶĚ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶͿ ƐĞŵďůĞ ĠǀŝĚĞŶƚ͕ ůĞ ͨĐŽŶĐĞƉƚ ĚĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞĞƐƚăůĂĨŽŝƐĨůŽƵĞƚĠǀŝĚĞŶƚͩ;'ĂƵƚŚŝĞƌΘŽƵƌŐĞŽŝƐ͕ϮϬϭϲ͕Ɖ͘ϱͿͨŝůŶ͛LJĂƉĂƐĚĞ ĐŽŶƐĞŶƐƵƐͩĂƵƚŽƵƌĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐĐŽŶĐĞƉƚƐĞƚŵŽĚğůĞƐĚĞůĂƌĞĐŚĞƌĐŚĞ͘EŽƵƐĂƉƉƌĞŶĚƌŽŶƐ ĚŽŶĐ ă ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƌ ůĞ ƉůƵƐ ƌŝŐŽƵƌĞƵƐĞŵĞŶƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ŶŽƚƌĞ ŵŽĚğůĞ Ğƚ ůĞƐ ĐŽŶƚĞŶƵƐ ĚĞ ŶŽƚƌĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞ ŐƵŝĚĠƐ ƉĂƌ ŶŽƚƌĞ ͨƐŽŝĨ ĚĞ ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ Ğƚ ĚĞ ĐŽŵƉƌĠŚĞŶƐŝŽŶͩ

;'ĂƵƚŝĞƌ͕ϮϬϭϲ͕Ɖ͘ϴͿ͘

Ŷ &ƌĂŶĐĞ͕ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ ĞƐƚƉĞƵ ĠƚƵĚŝĠĞŵĂŝƐ ůĞƐ ƉƌĞŵŝĞƌƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞƐ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞƐ ŝŶĚŝƋƵĞŶƚƋƵ͛ĞůůĞƐĞƌĂŝƚƚƌğƐƉƌĠƐĞŶƚĞĚĂŶƐůĞŵŝůŝĞƵƐĐŽůĂŝƌĞ;ĞďĂƌďŝĞƵdž͕ϮϬϭϭͿ͘DĂůŐƌĠĐĞƚƚĞ ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ͕ŝůLJĂƉĞƵĚ͛ĠƚƵĚĞƐĞƚĚ͛ĂĐƚŝŽŶƐĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶƐƵƌĐĞƚƚĞĨŽƌŵĞĚ͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶƐƵƌ ŶŽƚƌĞƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞ͘>͛ĂŶĂůLJƐĞĐŽŶĐĞƉƚƵĞůůĞĞƚůĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĂŶŝƚĂŝƌĞĚ͛ƵŶĐŽŶĐĞƉƚƉƌŽĐŚĞ͕ĐĞůƵŝ ĚƵŚĂƌĐğůĞŵĞŶƚƐĐŽůĂŝƌĞ͕ĂĐĐƵƐĞŶƚƵŶƌĞƚĂƌĚŝŶƋƵŝĠƚĂŶƚĞŶ&ƌĂŶĐĞ͕ƉůƵƐĚĞƋƵĂƌĂŶƚĞĂŶƐƐĞůŽŶ ĞďĂƌďŝĞƵdž ;ϮϬϭϳͿ͘ >ĞƐ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐ ĚĞ ů͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞ ĐŚĞnj ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐƚĞƐ;ĂŐƌĞƐƐĞƵƌ͕ǀŝĐƚŝŵĞͿƐŽŶƚƉŽƵƌƚĂŶƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĞƚůĂƌŐĞŵĞŶƚĚĠƚĂŝůůĠĞƐ͕ĚĞƉƵŝƐ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĚĠĐĞŶŶŝĞƐ͕ ĂƵ ŶŝǀĞĂƵ ŵŽŶĚŝĂů͘ Ğ ĨĂŝƚ͕ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĐŚĞƌĐŚĞƵƌƐ ŽŶƚ ƚƌĂǀĂŝůůĠ ŽƵ ƚƌĂǀĂŝůůĞŶƚ ĞŶĐŽƌĞ ƐƵƌ ĐĞƚƚĞ ĨŽƌŵĞ Ě͛ĂŐƌĞƐƐŝŽŶ͘ >ĞƐ ƉůƵƐ ĐĠůğďƌĞƐƐŽŶƚ ͗ &ĞƐŚďĂĐŚ͕ ϭϵϲϵ͖

>ĂŐĞƌƐƉĞƚnj͕ũƂƌŬƋǀŝƐƚΘWĞůƚŽŶĞŶ͕ϭϵϴϴ͖KǁĞŶƐΘDĂĐDƵůůŝŶ͕ϭϵϵϱ͖ĞďĂƌďŝĞƵdž͕ϭϵϵϬ͕ϭϵϵϲ͕

ϮϬϭϲ͖^ĂůŵŝǀĂůůŝ͕ũƂƌŬƋǀŝƐƚ͕>ĂŐĞƌƐƉĞƚnj͕PƐƚĞƌŵĂŶĞƚ<ĂƵŬŝĂŝŶĞŶ͕ϭϵϵϲͿ͘

EŽƚƌĞƌĞǀƵĞĚĞůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞƉŽƌƚĞƌĂĚŽŶĐĞƐƐĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚƐƵƌĚĞƐƌĞĐŚĞƌĐŚĞƐĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞƐĞƚĚĞ ůĂŶŐƵĞƐ ĠƚƌĂŶŐğƌĞƐ ;ĂŶŐůĂŝƐ͕ ŶĠĞƌůĂŶĚĂŝƐ͕ ũĂƉŽŶĂŝƐ͙ Ğƚ ƋƵĠďĠĐŽŝƐ͊Ϳ͘ /ů LJ ĂƵƌĂŝƚ ĞŶĐŽƌĞ ďĞĂƵĐŽƵƉĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞƐƋƵŝŶĞĨŽŶƚƉĂƐĚĞĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶŶĞƚƚĞĞŶƚƌĞůĞƐĚĞƵdžĨŽƌŵĞƐĚĞǀŝŽůĞŶĐĞ

;ĚŝƌĞĐƚĞ Ğƚ ŝŶĚŝƌĞĐƚĞͿ Ğƚ ƋƵ͛ͨŝů Ŷ͛ĞdžŝƐƚĂŝƚ ƉĂƐ ĚĞ ůŝŐŶĞ ĚĞ ĚĠŵĂƌĐĂƚŝŽŶ ŶĞƚƚĞ ĞŶƚƌĞ ůĞ

Références

Documents relatifs

&gt;͛ĠƚƵĚĞƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞ;ĂƌƚŝĐůĞϭͿĂŵŽŶƚƌĠƋƵĞůĂƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚĞ ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ Ğƚ ů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ ĞŶƚƌĂŝŶĞŶƚ ůĂ ĚŝŵŝŶƵƚŝŽŶ ĚƵ ĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ƌĞŵĂŶŝĞŵĞŶƚ

&gt;Ă ŐƌĂŶĚĞ ĚŝǀĞƌƐŝƚĠ ĚĞ ĐĞƐ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶƐ ƉĞƌŵĞƚ͕ ĞŶƚƌĞ ĂƵƚƌĞƐ͕ ĚĞƐ ĂƉƉƌŽĐŚĞƐ ĚĞ ŐĠŶĠƚŝƋƵĞ Ě͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ŐĠŶŽŵŝƋƵĞ͘ &gt;ĞƐ ŵĂƌƋƵĞƵƌƐ ŵŽůĠĐƵůĂŝƌĞƐ͕ ŵŝƐ

&gt;͛ĞdžƉĞƌƟƐĞĚĞƐƐĂůĂƌŝĠƐĞƐƚƵŶĞƌĞƐƐŽƵƌĐĞŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ ƉŽƵƌ ĂŵĠůŝŽƌĞƌ ůĞ ĨŽŶĐƟŽŶŶĞŵĞŶƚ ĐŽůůĞĐƟĨ Ğƚ ůĂ ƉƌĠƐĞƌǀĂƟŽŶ ĚĞ ůĂ ƐĂŶƚĠ ĂƵ ƚƌĂǀĂŝů͘ /ů ĂƉƉĂƌĂŠƚ

Les compétences collaboratives et leur développement en formation d’adultes : le cas d’une formation hybride..

Les neurosciences démontrent également que des aspects de la conscience échappent au sujet (impossibilité de tout dire) tout comme certains aspects du langage (champ

L’iconique se présente aussi comme un commentaire postérieur à l’œuvre, comme sa paraphrase ou son contresens parfois, sous forme d’illustrations, couvertures illustrées

In the litterature we actually find the definition of the scattering amplitude in the whole homogeneous perturbed space [5],[3] or half space [1].. For a stratified space,

>ĞƐ ĐŽƵƌďĞƐ ĚĞ ƉŚĂƌŵĂĐŽĐŝŶĠƚŝƋƵĞ ƐŽŶƚ ƉƌĠƐĞŶƚĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĂ &ŝŐƵƌĞ ϰϴ Ğƚ ůĞƐ ǀĂůĞƵƌƐ ĚĞƐ ĚĞŵŝͲǀŝĞƐ ŽďƚĞŶƵĞƐ ĚĂŶƐ ůĞ dĂďůĞĂƵ ϭϮ͘ >ĞƐ ƚĂƵdž ĂŶƚŝŐĠŶŝƋƵĞƐ ĚĞ