Les SCPI sont-elles victimes de leur succès?

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Les SCPI sont-elles victimes de leur succès ?

Isabelle Rossignol

Head of Retail Business AEW Ciloger

Réunion du 18 mai 2017

Pierre Schoeffler

Senior Advisor IEIF

Béatrice Guedj

Directrice de la Recherche

IEIF

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Contexte macro-économique

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Une croissance mondiale mieux équilibrée

 L’OCDE a revu légèrement à la hausse ses prévisions de croissance de l’économie mondiale à 3.3 %

 Alerte sur les sources d’un déraillement potentiel de la croissance: le

protectionnisme, le niveau élevé d’endettement public et privé et un optimisme exubérant sur les marchés

 Appel à une croissance plus inclusive: la réduction des inégalités stimulerait la demande privée et assurerait une intégration économique mondiale plus durable

 La croissance est mieux répartie entre les USA, l’Europe et le Japon

 Les pays émergents se rééquilibrent également: l’Inde et la Chine ont des taux de croissance voisins, le Brésil et la Russie ont dépassé le creux de leur récession

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USA et Japon

 Aux USA, le lancement du plan massif d’infrastructure, de la réforme fiscale et de la politique commerciale protectionniste annoncée par Donald Trump s’avère plus lente et plus ardue que prévue

 Les difficultés de l’administration Trump a faire passer son programme législatif sont de plus en plus évidentes

 Les perspectives de croissance et d’inflation sont plus contenues qu’anticipé

jusqu’alors: la croissance serait de 2,4% en 2017 contre 1,6% en 2016, soutenue par l’expansion budgétaire et la demande intérieure, et l’inflation serait de 2,4% contre 1,1% en 2016

 Le resserrement de la politique monétaire avec une hausse de 25 points de base du taux des Fed Funds en mars continue en ligne avec les anticipations de 2 voire 3 relèvements par an

 Au Japon la reflation de l’économie visée par les Abenomics est sur la voie de la réussite

 Les profits des entreprises sont en forte hausse et les dépenses d’investissement sont mieux orientées

 En 2017, la croissance devrait être en hausse de 1,2%, soutenue par le stimulus budgétaire

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Zone euro

 En zone euro, la croissance continue d’être soutenue par la demande domestique et, dans une moindre mesure, l’investissement

 Après plusieurs années d’amélioration lente, la croissance devrait s’établir à 1,6% en 2017, l’Allemagne devrait rester leader avec 1,7% de croissance contre 1,3% pour la France (l’acquis de croissance devrait être de 1,1% à l’issue du 1^er semestre)

 Les indicateurs récents suggèrent un rebond de la production industrielle et une meilleure orientation des carnets de commande

 La BCE a relevé sa prévision d’inflation pour 2017 de 1,3% à 1,8% après un pic conjoncturel au premier semestre, en 2016 l’inflation n’était que de 0,2%

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Conjoncture économique Française

 Croissance décevante au T1 2017 à 0,3% comparativement à l’Allemagne et l’Espagne

 Contribution négative du Commerce Extérieure

 Très fort ralentissement du commerce

 Investissement en hausse (Taux de marge à 31,8%).

 Indicateurs avancés mieux orientés

 Climat des affaires et perspectives à venir

 Indices de confiance des consommateurs en hausse

60 70 80 90 100 110 120 130

janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv. janv.

Tous secteurs Commerce Industrie Services

Indice du climat des affaires et par sous secteurs en France

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Conjoncture économique Française

 Croissance décevante au T1 2017 à 0,3% comparativement à l’Allemagne et l’Espagne

 Contribution négative du Commerce Extérieure

 Très fort ralentissement du commerce

 Investissement en hausse (Taux de marge à 31,8%)

 Indicateurs avancés mieux orientés

 Climat des affaires et perspectives à venir

 Indices de confiance des consommateurs en hausse avant le 2^nd tour

 Accélération de la croissance au T2 à 0,5% - acquis à 1,1% pour 2017

 Avant et Après Macron pour la croissance Française ?

 Signal Fort – perspectives en Hausse – Plus de risques (ni – ni)

 Resserrement du spread de taux avec les Bunds

 Des mesures Market Friendly dont un IS à 25%

 Duo Franco-Allemand plus équilibré et croissance potentielle en ZE en hausse

 Mesures immédiates en France: IS à 25% - et autres favorables à l’investissement

 Vents Favorables pour les Marchés Immobiliers

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Performance de l’immobilier coté dans le monde en 2016

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Les chiffres clés des SCPI

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Définition des différentes catégories de SCPI Immobilier d’entreprise

 SCPI bureaux : SCPI dont au moins 70% du patrimoine immobilier est composé de bureaux

 SCPI commerces : SCPI dont au moins 70% du patrimoine immobilier est composé de commerces

 SCPI spécialisées : SCPI dont au moins à 70% du patrimoine est composé d’actifs autres que les bureaux et les commerces

 SCPI diversifiées : SCPI dont le patrimoine est réparti entre les différents actifs

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Lexique des SCPI

 Capitalisation : elle est calculée en multipliant le nombre de parts par le dernier prix de marché, ou le prix moyen sur le marché secondaire (y compris le gré à gré), ou, en l’absence de marché des parts, la dernière valeur de réalisation publiée.

Pour les SCPI Immobilier résidentiel, c’est la valeur de réalisation la plus récente publiée qui tient lieu de capitalisation.

 Collecte nette : somme des émissions de parts (création de nouvelles parts correspondant à des augmentations de capital) diminuée, pour les SCPI à capital variable, des retraits non compensés par des souscriptions (diminution de capital).

 Collecte brute : somme des émissions (création de nouvelles parts correspondant à des augmentations de capital) et des achats de parts sur le marché secondaire.

 Marché secondaire : ensemble des échanges de parts (et, pour les SCPI à capital variable, des retraits compensés par des souscriptions). Ce marché comprend le marché avec intervention de la société de gestion et le marché de gré à gré.

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Lexique des SCPI

 SCPI à capital fixe : le nombre de parts composant le capital est fixe, à moins que la société de gestion de la SCPI ne décide de procéder à une augmentation de capital. En dehors des périodes d'augmentation de capital, il est possible d’acquérir des parts sur le marché secondaire.

 SCPI à capital variable : le nombre de parts varie à tout moment au gré des souscriptions et des retraits de parts.

 Taux de distribution sur valeur de marché (DVM) : division du dividende brut avant prélèvement libératoire versé au titre de l’année n (y compris les acomptes

exceptionnels et quote-part de plus-values distribuées) par le prix de part acquéreur moyen de l’année n.

 Variation du Prix Moyen de la part (VPM) : division de l’écart entre le prix acquéreur moyen de l’année n et le prix acquéreur moyen de l’année n-1, par le prix de part

acquéreur moyen de l’année n-1.

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Les chiffres clés des SCPI

En Millions d'euros 2015 2016 Variation

Collecte nette 4 277 5 562 30%

Marché secondaire 678 715 6%

Collecte brute 4 969 6 298 27%

Capitalisation 37 824 43 524 15%

Nombre de SCPI 173 178 3%

Taux de distribution (DVM) 4,9% 4,6% - 22 bps

Variation du Prix Moyen de la part (VPM) 1,4% 2,3% + 97 bps

Source : IEIF

SCPI Immobilier d’entreprise

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La collecte des SCPI

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La collecte nette des SCPI par catégorie en millions d’euros

En Millions d'euros Collecte nette

2015 Collecte nette

2016 Variation Nombre SCPI

2015 Nombre SCPI

2016 Variation 2015/2016

SCPI bureaux 2 605 3 128 20% 38 35 -8%

SCPI commerces 627 979 56% 23 23 -

SCPI spécialisées 267 583 118% 5 6 20%

SCPI diversifiées 563 620 10% 20 20 -

SCPI Immobilier d'entreprise 4 062 5 310 31% 86 84 -2%

SCPI Malraux 51 26 -49% 18 19 6%

SCPI Rénovation 0 0 - 1 1 -

SCPI Borloo Populaire 0 0 - 3 3 -

SCPI Robien et Robien recentré 0 0 - 16 15 -6%

SCPI Girardin 0 0 - 3 3 -

SCPI Zone de Revitalisation Rurale 0 0 - 1 1 -

SCPI Scellier et Scellier BBC 0 0 - 25 25 -

SCPI Déficit foncier 86 79 -8% 10 12 20%

SCPI Duflot 0 0 - 3 3 -

SCPI Pinel 75 131 74% 4 7 75%

SCPI Monuments historiques 0 11 - 0 1 -

Autres SCPI 3 5 41% 3 4 33%

SCPI Immobilier résidentiel 215 251 17% 87 94 8%

TOTAL SCPI 4 277 5 562 30% 173 178 3%

Source : IEIF

(16)

Evolution de la collecte nette des SCPI Immobilier d’entreprise

en millions d’euros

(17)

La collecte nette des SCPI Immobilier d’entreprise sur 5 ans

en millions d’euros

(18)

Les SCPI Immobilier d’entreprise selon le type de capital

(19)

Classement de la collecte nette des SCPI à capital fixe en millions d’euros

Nom de la SCPI Société de Gestion Catégorie Collecte nette

2015 Collecte nette

2016 Variation

SELECTIPIERRE 2 Fiducial Gérance SCPI diversifiées 0 134 -

FONCIA PIERRE RENDEMENT Foncia Pierre Gestion SCPI commerces 43 43 2%

FRUCTIPIERRE NAMI-AEW Europe (Groupe AEW Ciloger) SCPI bureaux 69 41 -41%

PLACEMENT PIERRE Foncia Pierre Gestion SCPI bureaux 0 33 -

IMMO PLACEMENT VOISIN SCPI bureaux 5 11 94%

IMMORENTE 2 Sofidy SA SCPI commerces 10 10 7%

AFFINITES PIERRE Groupama Gan REIM SCPI bureaux 0 6 -

FONCIERE REMUSAT VOISIN SCPI commerces 0 5 -

Source : IEIF

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Classement de la collecte nette des SCPI à capital variable en millions d’euros

Nom de la SCPI Société de Gestion Catégorie Collecte nette 2015

Collecte nette

PRIMOVIE Primonial REIM SCPI spécialisées 230 490 113%

ACCIMMO-PIERRE BNP Paribas REIM France SCPI bureaux 258 450 74%

RIVOLI AVENIR PATRIMOINE Amundi Immobilier SCPI bureaux 354 379 7%

EDISSIMMO Amundi Immobilier SCPI bureaux 213 346 62%

CORUM Corum AM SCPI diversifiées 268 329 23%

PRIMOPIERRE Primonial REIM SCPI bureaux 314 325 3%

PFO 2 Perial AM SCPI bureaux 348 257 -26%

IMMORENTE Sofidy SA SCPI commerces 225 251 11%

EPARGNE FONCIERE La Française REM SCPI bureaux 236 234 -1%

ACTIPIERRE EUROPE Ciloger (Groupe AEW Ciloger) SCPI commerces 77 197 157%

NOTAPIERRE Unofi-Gestion d'actifs SCPI bureaux 176 195 11%

PIERRE PLUS Ciloger (Groupe AEW Ciloger) SCPI commerces 82 156 90%

PATRIMMO COMMERCE Primonial REIM SCPI commerces 69 134 94%

GENEPIERRE Amundi Immobilier SCPI bureaux 48 121 155%

LF EUROPIMMO La Française REM SCPI bureaux 50 120 140%

ELYSEES PIERRE HSBC REIM France SCPI bureaux 127 109 -15%

EFIMMO Sofidy SA SCPI bureaux 80 102 27%

Source : IEIF

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Classement de la collecte nette selon les Sociétés de Gestion en millions d’euros

Société de Gestion Collecte nette 2015

Collecte nette

Primonial REIM 622 959 54%

Amundi Immobilier 673 907 35%

AEW Ciloger 528 566 7%

La Française REM 458 526 15%

BNP Paribas REIM France 298 450 51%

Sofidy 325 379 17%

Perial Asset Management 384 356 -7%

Corum AM 268 329 23%

Unofi-Gestion d'actifs 176 195 11%

Fiducial Gérance 16 159 866%

HSBC REIM France 127 109 -15%

Immovalor Gestion (Groupe Allianz) 94 99 5%

Foncia Pierre Gestion 50 90 81%

PAREF Gestion 46 89 92%

Euryale Asset Management 24 71 194%

Urban Premium 52 64 23%

Advenis Investment Managers 48 64 34%

VOISIN 9 45 400%

Inter Gestion 26 42 61%

Vendôme Capital Partners 2 20 -

Atlantique Gérance 34 19 -46%

Atream 0 15 -

Groupama Gan REIM 0 6 -

Foncières & Territoires 1 3 133%

Sogenial Immobilier 0 2 284%

CM-CIC SCPI Gestion 0 0 -

Deltager (6 Caisses Rég. Crédit Agricole) 15 0 -

Foncière et Immobilière de Paris 0 0 -

TOTAL 4 277 5 562 30%

Source : IEIF

(22)

Evolution de la collecte nette des 10 premières SGP sur 5 ans

en millions d’euros

(23)

La collecte nette des placements immobiliers grand public

en millions d’euros

(24)

Le marché secondaire des SCPI

en millions d’euros

(25)

Taux de rotation et parts en attente sur capitalisation

(26)

La collecte brute des SCPI

en millions d’euros

(27)

La capitalisation des SCPI

(28)

La capitalisation des SCPI selon la catégorie en millions d’euros

Catégorie Capitalisation au 31/12/2015

Capitalisation au 31/12/2016

Variation 2016/2015

Nombre SCPI 2015

Nombre SCPI 2016

Variation 2015/2016

SCPI bureaux 25 387 28 732 13% 38 35 -8%

SCPI commerces 5 408 6 446 19% 23 23 0%

SCPI spécialisées 606 1 190 97% 5 6 20%

SCPI diversifiées 2 532 3 073 21% 20 20 0%

Total SCPI Immobilier d'entreprise 33 933 39 442 16% 86 84 -2%

SCPI Malraux 358 368 3% 18 19 6%

SCPI Rénovation 134 140 5% 1 1 0%

SCPI Borloo Populaire 98 98 0% 3 3 0%

SCPI Robien et Robien recentré 585 537 -8% 16 15 -6%

SCPI Girardin 99 99 0% 3 3 0%

SCPI Zone de Revitalisation Rurale 13 12 -2% 1 1 0%

SCPI Scellier et Scellier BBC 1 838 1 837 0% 25 25 0%

SCPI Déficit foncier 249 322 29% 10 12 20%

SCPI Duflot 80 80 -1% 3 3 0%

SCPI Pinel 79 211 168% 4 7 75%

SCPI Monuments historiques 0 11 - 0 1 -

Autres SCPI 359 366 2% 3 4 33%

TOTAL SCPI Immobilier résidentiel 3 891 4 083 5% 87 94 8%

TOTAL GENERAL 37 824 43 524 15% 173 178 3%

Source : IEIF

(29)

Evolution de la capitalisation des SCPI

en millions d’euros

(30)

Classement de la capitalisation des SCPI par Société de Gestion en millions d’euros

2015 2016 Variation

La Française REM 6 875 7 457 8%

Amundi Immobilier 4 650 5 545 19%

AEW Ciloger 4 166 4 830 16%

BNP Paribas REIM France 3 709 4 048 9%

Sofidy SA 3 229 3 609 12%

Primonial REIM 2 472 3 454 40%

Perial AM 2 265 2 647 17%

HSBC REIM France 1 953 2 182 12%

Unofi-Gestion d'actifs 1 792 1 987 11%

Fiducial Gérance 1 564 1 581 1%

Immovalor Gestion (Groupe Allianz) 1 381 1 512 9%

Foncia Pierre Gestion 820 943 15%

Corum AM 502 840 67%

PAREF Gestion 630 717 14%

Atlantique Gérance 587 605 3%

Deltager (6 Caisses Rég. Crédit Agricole) 284 291 2%

VOISIN 245 287 17%

Inter Gestion 241 282 17%

Urban Premium 172 234 36%

Advenis IM 116 181 56%

Euryale Asset Management 47 118 151%

CM-CIC 92 94 2%

Atream 14 28 107%

Vendôme Capital Partners 3 23 755%

Foncières & Territoires 5 9 83%

Capitalisation Société de Gestion

(31)

Classement selon la capitalisation des SCPI en millions d’euros

Nom de la SCPI Société de Gestion Type capital Catégorie Capitalisation 2015 Capitalisation 2016 Variation

IMMORENTE Sofidy SA variable SCPI commerces 2 218 2 468 11%

EDISSIMMO Amundi Immobilier variable SCPI bureaux 1 888 2 234 18%

ELYSEES PIERRE HSBC REIM France variable SCPI bureaux 1 803 2 032 13%

RIVOLI AVENIR PATRIMOINE Amundi Immobilier variable SCPI bureaux 1 634 2 013 23%

NOTAPIERRE Unofi-Gestion d'actifs variable SCPI bureaux 1 792 1 987 11%

EPARGNE FONCIERE La Française REM variable SCPI bureaux 1 558 1 822 17%

PFO 2 Perial Asset Management variable SCPI bureaux 1 430 1 712 20%

ACCIMMO-PIERRE BNP Paribas REIM France variable SCPI bureaux 1 218 1 697 39%

PRIMOPIERRE Primonial REIM variable SCPI bureaux 1 351 1 675 24%

SELECTINVEST 1 La Française REM variable SCPI bureaux 1 603 1 599 0%

ACCES VALEUR PIERRE BNP Paribas REIM France fixe SCPI bureaux 1 167 1 252 7%

CREDIT MUTUEL PIERRE 1 La Française REM variable SCPI bureaux 972 1 184 22%

ALLIANZ PIERRE Immovalor Gestion (Groupe Allianz) variable SCPI bureaux 932 1 035 11%

EFIMMO Sofidy variable SCPI bureaux 842 943 12%

PRIMOVIE Primonial REIM variable SCPI spécialisées 451 941 109%

FRUCTIPIERRE NAMI-AEW Europe (Groupe AEW Ciloger) fixe SCPI bureaux 827 909 10%

CORUM Corum AM variable SCPI diversifiées 494 833 69%

LA FRANCAISE PIERRE La Française REM variable SCPI bureaux 716 716 0%

LAFFITTE PIERRE NAMI-AEW Europe (Groupe AEW Ciloger) variable SCPI bureaux 534 654 22%

ATLANTIQUE MUR REGIONS Atlantique Gérance variable SCPI bureaux 587 605 3%

FICOMMERCE Fiducial Gérance variable SCPI commerces 553 578 5%

ACTIPIERRE EUROPE Ciloger (Groupe AEW Ciloger) variable SCPI commerces 363 568 56%

GENEPIERRE Amundi Immobilier variable SCPI bureaux 443 564 27%

PIERRE PLUS Ciloger (Groupe AEW Ciloger) variable SCPI commerces 353 522 48%

ATOUT PIERRE DIVERSIFICATION Ciloger (Groupe AEW Ciloger) fixe SCPI diversifiées 504 504 0%

Source : IEIF

(32)

La capitalisation des placements immobiliers grand public

en millions d’euros

(33)

Le patrimoine des SCPI

(34)

Investissements des SCPI dans l’immobilier d’entreprise

en % du total des investissements

(35)

Répartition des acquisitions des SCPI Immobilier d’entreprise

en 2016 selon la typologie des actifs

(36)

Répartition des acquisitions des SCPI Immobilier d’entreprise

en 2016 selon la localisation géographique

(37)

La performance des SCPI

Immobilier d’entreprise

(38)

Les performances des SCPI en 2016

Catégorie

2015 2016 2015 2016

SCPI bureaux 4,8% 4,6% 1,7% 2,9%

SCPI commerces 4,9% 4,8% 0,7% 1,4%

SCPI spécialisées 5,1% 5,1% 1,0% 0,3%

SCPI diversifiées 5,1% 5,0% -0,2% -0,4%

SCPI Immobilier d'entreprise 4,9% 4,6% 1,4% 2,3%

Source : IEIF

Taux de distribution sur valeur de Marché (DVM)

Variation du prix Moyen de la part (VPM)

(39)

Evolution des rendements courants des SCPI, de l’Assurance vie,

des OAT à 10 ans et des SIIC

(40)

Les taux de rentabilité interne TRI à 5, 10 et 15 ans jusqu’en 2016

TRI 5 ans TRI 10 ans TRI 15 ans

SCPI bureaux 4,6% 6,8% 9,3%

SCPI commerces 5,3% 9,1% 12,0%

SCPI spécialisées 3,9% 8,3% 8,5%

SCPI diversifiées 3,6% 8,4% 12,1%

SCPI Immobilier d'entreprise 4,6% 7,8% 10,5%

Source : IEIF

(41)

0 1 2 3 4 5 6 7

-2 -1 -1 0 1 1 2 2 3 3 4

Rendement courant annuel moyen %

Rendement en capital annuel moyen en % 2003 - 2015

1998 - 2015

2007 - 2015

2010 - 2015

Bureaux France: érosion des rendements et marchés à deux vitesses

(42)

1 2 3 4 5 6 7 Rendement courant 8

annuel moyen %

Rendement en capital annuel moyen en %

Crise 1995

Effet de rattrapage ICC élevé

ILAT Crise 2008-2009

2016

L’ICC ou l’Effet EPO….en bureaux France

(43)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

-10 -5 0 5 10 15 20

Rendement courant annuel moyen %

Rendement en capital annuel moyen en %

Haut de cycle Effet de rattrappage

Crise

Période plus récente

L’ICC ou l’Effet EPO….en commerces France

(44)

1 2 3 4 5 6 7

8 Rendement courant annuel moyen %

Rendement en capital annuel moyen en % 2003 - 2015

1998 - 2015

2007 - 2015 2010 - 2015

2007 - 2015

2010 - 2015

1998 - 2015

2003 - 2015

Quid de l’Elasticité Future – Alpha versus Beta

Commerces France Bureaux France

(45)

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

%

Paris

Province - Sud IDF

Commerces Province - Nord Source : M SCI - IEIF

Profils de rendements totaux en commerces dans les villes

(46)

Grandes disparités dans les couples rendements-risques en commerces

2,0

1,9

1,5 1,4

1,3

1,1

0,7

0 1 1 2 2 3

Province - Province France Paris IDF Province Province Sud Province 2010-2015 2002-2015

(47)

Comparaison des TRI des SCPI avec les autres actifs financiers

jusqu’en 2016

(48)

Evolution des indices de performance globale SIIC et SCPI

décembre 2003 – décembre 2016

(49)

Période déc. 2003-déc. 2016 Euronext IEIF SIIC France

EDHEC IEIF

SCPI Immo d'entreprise

Rendement courant 11% 11%

Valorisation 12% 4%

Performance globale 23% 15%

Volatilité 25% 4%

Sources : IEIF, Edhec, Euronext

Evolution des indices de performance globale SIIC et SCPI

décembre 2003 – décembre 2016

(50)

Evolution des indices de performance globale SIIC, SCPI et OPCI GP

juin 2008 - décembre 2016

(51)

Période juin 2008-déc. 2016 Euronext IEIF SIIC France

EDHEC IEIF SCPI Immo d'entreprise

IEIF OPCI Grand Public

Rendement courant 7% 7% 3%

Valorisation 4% 1% 3%

Performance globale 11% 8% 7%

Volatilité 18% 3% 2%

Sources : IEIF, Edhec, Euronext

Evolution des indices de performance globale SIIC, SCPI et OPCI GP

Juin 2008 – décembre 2016

(52)

Les enjeux des SCPI

(53)

Les SCPI dans le « mainstream » des fonds d’investissement

 L’intégration des SCPI dans l’univers du régulateur européen (Directive AIFM, FAI) est un élément structurant

 Mutation de l’ensemble de l’industrie des fonds immobiliers cotés et non cotés : besoin de recherche académique en réponse aux interrogations des régulateurs, création de passerelles entre le côté et le non côté, passeportage européen, nouvelles réglementations PRIIPS et MIF2, distribution numérique

 La gestion du flux important de collecte pose un défi au mode de fonctionnement des véhicules

 Gestion de l’actif: recours à l’internationalisation des portefeuilles, à l’introduction de nouveaux segments immobiliers

 Gestion du passif: recours à la dette en anticipation de placement, ajustement de l’écart entre la DVM et les conditions monétaires, problématique capital fixe vs variable, organisation multilatérale du marché secondaire

 La normalisation des politiques monétaires met fin à 35 ans de baisse quasi ininterrompue de taux d’intérêt

 L’approche bottom-up prend le relai de l’approche top-down, l’alpha du beta, la recherche de hausse de VLM de l’augmentation automatique des valorisations avec la question centrale de l’obsolescence

 L’enjeu environnemental prend de plus en plus d’importance

 L’immobilier au sens large est responsable de 40% des émissions anthropiques de gaz à effet de serre

53 Réunion adhérents – 18 mai 2017

(54)

Rappel des Normes techniques de réglementation PRIIPS

 La présentation du risque des packaged retail and insurance based investment

products (PRIIPS) repose sur la mesure du risque de marché (MRM) et la mise en place de scénarios de performance

 La base des deux approches repose sur l’observation historique des performances totales des actifs sur une période d’au moins 5 ans en cas de données mensuelles ou

bimensuelles, 4 ans pour des données hebdomadaires ou 2 ans pour des données journalières

 Le risque de marché est déterminé en fonction d’une volatilité annuelle (VEV) calculé à partir d’une Value-at-Risk (VaR) de probabilité 97,5% sur la période de détention

recommandée des actifs

 La VaR est déduite de la volatilité des performances totales en tenant compte de l’asymétrie et de l’aplatissement de leur distribution au travers du développement limité de Cornish-Fisher

 Les scénarios de performance sont déterminés à partir de la performance totale moyenne et de sa volatilité en tenant compte de l’asymétrie et de l’aplatissement

 Ils correspondent à des processus de diffusion dans le temps sur trois horizons

(55)

Indices de référence pour la mesure de risque de marché (MRM)

 Les SCPI investies en immobilier d’entreprise disposent d’un indice de référence mensuel dénommé EDHEC IEIF Immobilier d’Entreprise France

 Indice de performance totale calculé depuis juin 2008 à partir des valeurs de parts sur le marché secondaire d’un univers de SCPI liquides

 Indice construit selon les mêmes règles qu’un indice boursier pondéré par la

capitalisation, il obéit aux recommandations sur les Financial Benchmarks édictées par l’IOSCO et l’UE

 Les SCPI investies en immobilier résidentiel disposent pour leur sous-jacent d’un indice de référence trimestriel dénommé Notaires INSEE France

 Indice de prix hédonique calculé depuis mars 1996 à partir des valeurs par m2 enregistrées par les notaires sur les transactions de logements anciens en France

 Performance totale obtenue à partir des rendements locatifs compilés par Clameur

 Mensualisation de l’indice par interpolation sans biais

 Les OPCI Grand Public disposent d’un indice de référence dénommé IEIF OPCI Grand Public mensuel et bimensuel

 Indice de performance totale calculé depuis juin 2008 en mensuel et novembre 2009 en bimensuel à partir des valeurs liquidatives des OPCI Grand Public disposant d’une poche financière

 Indice construit selon les mêmes règles qu’un indice boursier pondéré par la

capitalisation, il obéit aux recommandations sur les Financial Benchmarks édictées par l’IOSCO et l’UE

(56)

Données mensuelles

Déc 2011 – Déc 2016 Horizon d’investissement

en années VEV MRM*

SCPI Immobilier

d’entreprise 10 3,0% 3

SCPI Immobilier

résidentiel 15 0,6% 3

OPCI Grand Public 8 2,1% 3

Pour info

OAT 10 ans 10 6,7% 4

CAC All Tradable 10 13,3% 5

Mesure de risque de marché (MRM)

(57)

Scénarios de performance

5 % de frais de souscription sur les SCPI entreprise, 10% sur les SCPI résidentiel et 2% sur les OPCI GP

(58)

Scénario de stress

 Le scénario de stress repose sur un ajustement de trois des paramètres des scénarios de performance

 La performance totale moyenne historique est considérée comme nulle

 La volatilité des performances totales n’est plus calculée à partir des données sur

l’ensemble de la période considérée mais elle est déduite de la distribution des volatilités calculées sur des sous-périodes (de 6 mois pour un horizon d’un an, de 12 mois

autrement) en considérant un niveau de centile extrême (99% pour un horizon d’un an, 90% autrement)

 Le niveau de probabilité du processus de diffusion de la performance dans le temps est très faible (1% pour un horizon d’un an, 5% autrement)

(59)

Scénarios de stress

5 % de frais de souscription sur les SCPI entreprise, 10% sur les SCPI résidentiel et 2% sur les OPCI GP

(60)

Associés et Société de Gestion face à l’afflux de

collecte

(61)

Document strictement confidentiel

> À PROPOS DE CILOGER ET AEW

Un des leaders français de la gestion de fonds grand public Plus de 5 Mds € d’actifs immobiliers

Plus de 30 ans d’existence 65 collaborateurs

45% de fonds grand public 55% de fonds institutionnels Une distribution adossée aux Caisses d’Epargne et La Banque Postale

Un des leaders de la gestion d’actifs immobiliers en Europe

Plus de 19 Mds € d’actifs immobiliers

300 collaborateurs 10 bureaux en Europe 90% de fonds

institutionnels

( 60% ) ( 40% )

+

Un des leaders de la gestion d’actifs immobiliers en Europe avec plus de 24 Mds€ d’encours

=

(62)

> SUITE À LA FUSION CILOGER ET AEW

 Emergence d’un puissant pôle de gestion de fonds grand public :

3^ème acteur du marché grand public français (fonds CILOGER + fonds NAMI) Une distribution renforcée, via les réseaux de banques de détail et assurances du Groupe BPCE, de La Banque Postale et des CGPI

Une grande diversité d’opportunités d’investissement en France et en Europe Un accès à l’ensemble des ressources du groupe

Une capacité renforcée pour faire évoluer ses métiers au service des clients

>>

(63)

> LES FONDS GRAND PUBLIC

(Encours = 6 Mds €)

LES RESEAUX BANCAIRES

21

^SCPI

2

^OPCI

Immo

Diversification

Franceurope Immo

et une quarantaine de

CGPI actifs 9 de rendement

12 fiscales

(64)

> FOCUS SUR LA GAMME DE SCPI

ACTIPIERRE EUROPE PIERRE PLUS

Capital variable

Capital fixe

ACTIPIERRE 1 ACTIPIERRE 2 ACTIPIERRE 3

COMMERCES DIVERSIFIÉES (BUREAUX)

LAFFITTE PIERRE IMMO EVOLUTIF

ATOUT PIERRE DIVERSIFICATION FRUCTIPIERRE FRUTIRÉGIONS

(65)

>

SCPI Collecte nette 2015

Collecte nette 2016

SCPI

A CAPITAL VARIABLE

Actipierre Europe 76,6 196,7

Pierre Plus 82,4 156,4

Laffitte Pierre 49,8 96,6 ⁽¹⁾

Immo Evolutif 135,4 29,1

SCPI

A CAPITAL FIXE

Fructipierre 69 41

Atout Pierre Diversification 84,5 0

Fructirégions 0 0

Actipierre 1-2-3 0 0

SCPI

CLOTUREE

Ciloger Habitat 5 30,2 46

527,9 565,8

(1) Passage en capital variable fin 2016

FOCUS SUR LA GAMME DE SCPI

(66)

> L’ÉROSION DES RENDEMENTS, CONSÉQUENCE DE LA COLLECTE ?

 Concurrence à l’acquisition

 Prix élevés – « Cash on cash » faibles donc dilutifs

 Rareté des biens  déconnection collecte / investissement

 Érosion des recettes locatives

 Absence d’indexation des loyers

 Stagnation de la conso, faible croissance, marchés locatifs à la peine

 Une réglementation toujours plus défavorable aux propriétaires (loi Pinel, loi Alur …)

 Changement rapide des modes de consommation (commerces) et d’utilisation des actifs (Bureaux)

 Raccourcissement des cycles de vie des actifs (bureaux)

 Évolution du prix des parts

Les performances moyennes «marché» masquent des situations hétérogènes :

 Qualité du patrimoine (performances de demain)

 Qualité de l’asset management

 SCPI ouvertes / fermées

 Politique de distribution (pilotage du stock de plus-value, RAN,

(67)

> FOCUS SUR LES SCPI DE COMMERCES (1/2)

Date de création : 2007

111 actifs – 231 locataires

Capitalisation : 653 Mn€

TOF moyen 2016 97,49%

2014 2015 2016

Taux de distribution

(DVM) (1) 4,70% 4,75% 4,31%

Variation du prix

acquéreur moyen 0,00% 2,09% 3,29%

Collecte nette 51,3 76,6 196,7

A C T IPI ER R E EU R O PE PI ER R E PL U S

2014 2015 2016

Taux de distribution

(DVM) 5,01% 5,01% 4,43%

Variation du prix

acquéreur moyen 0,00% 0,00% 1,90%

Collecte nette 26,9 82,4 156,4

TOF moyen 2016 94,64%

Date de création : 1991

127 actifs – 252 locataires

Capitalisation : 586 Mn€

Les associés des SCPI à capital fixe sont-ils plus heureux ?

(68)

>

 Les inconvénients de la SCPI à capital fixe pour les associés :

 Se priver de la possibilité de mutualiser davantage les risques (taille de la SCPI) et de régénérer son patrimoine

 Subir le carnet d’ordre à la revente des parts

 Notion de décote / surcote

 Volume des ordres d’achat

 Un contre-exemple : Actipierre 1

 Date de création du patrimoine : 1981

 Commerces essentiellement pieds d’immeuble à Paris (et Région Parisienne) – 127 baux

 Capitalisation : 88 M€

2014 2015 2016

DVM 6,06 5,44 5,15

Variation du prix acquéreur moyen

0,27 3,62 3,49

Collecte 0 0 0

FOCUS SUR LES SCPI COMMERCES (2/2)

(69)

> LA SOCIETE DE GESTION FACE A L’AFFLUX DE COLLECTE

 Les éléments de stratégie :

 Délai de jouissance

 Prix de souscription

 Maitriser / réduire la collecte

 Rétrocessions

 Quotas

 Organiser des « relais » au sein de la gamme

 Modifier les stratégies d’investissements

 Nouvelles catégories d’actifs (hôtellerie, résidences services, loisirs, santé, écoles et crèches)

 Diversification internationale

(70)

>

 Hôtellerie :

 Hôtel Carlton-Lyon (Laffitte Pierre) - 2016

 Résidence Hôtellière Adagio à Marseille (Laffitte Pierre) - 2016

 Hôtel B&B VEFA – Gennevilliers (OPCI Immodiversification) - 2017

 Résidences Services Senior en VEFA :

 4 sites sous exclusivité (Laffitte Pierre et OPCI Immodiversification)

 Messageries :

 2 sites exploités par La Poste à Valence et Rognac (Immo Evolutif) – 2016

 Centre Commerciaux :

 Marseille Bonneveine et Chalons en Champagne (OPCI France Europe Immo, Laffitte Pierre, Immo Evolutif)

AEW CILOGER : UNE CAPACITÉ DE

DIVERSIFICATION RENFORCÉE (1/2)

(71)

>

Un effet « booster » sur le DVM

* Répartitions géographique au 31/03/2017

ACTIPIERRE EUROPE

« Européenne depuis l’origine »

PIERRE PLUS : ouverte à la zone euro 2017 : premier investissement

(en Allemagne)

ATOUT PIERRE DIVERSIFICATION : ouverte à la zone euro

depuis 2015

FRUCTIREGIONS : ouverte à la zone euro depuis 2016

AEW CILOGER : UNE CAPACITÉ DE

DIVERSIFICATION RENFORCÉE (2/2)

(72)

>

FALKENSEE / Commerce ACTIPIERRE EUROPE

SURFACE : 8 753 M² PRIX : 18 M €

RENDEMENT : 6,35 %

DORTMUND / Bureaux FRANCEUROPE IMMO

SURFACE : 10 596 m² + 177 parkings PRIX : 32,27 M € RENDEMENT : 4,2 %

(73)

>

BRUXELLES - LOUISE / Bureaux FRANCEUROPE IMMO

SURFACE : 17 256 m² + 215 parkings PRIX : 57,5 M € RENDEMENT : 4,1 %

BRUXELLES – QUICK / Commerces ACTIPIERRE EUROPE

SURFACE : 2 762 m² PRIX : 9,2 M €

RENDEMENT : 5,58 %

CADIX – Très caminos / Commerces ACTIPIERRE EUROPE

SURFACE : 9 300 m² PRIX : 15,12 M € RENDEMENT : 7,44 %

(74)

> UN OPTIMISME TEINTÉ DE PRUDENCE

Les réseaux et le public comparent les rendements de nos SCPI à ceux des fonds euros……

….. Tandis que les associés de nos SCPI regardent l’évolution de leur dividende

La croissance vient au secours des marchés locatifs et l’inflation est promesse d’indexation des loyers….