• Aucun résultat trouvé

en fr

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Partager "en fr "

Copied!
230
0
0

Texte intégral

(1)

HAL Id: tel-01468265

https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01468265

Submitted on 15 Feb 2017

HAL is a multi-disciplinary open access

archive for the deposit and dissemination of sci-entific research documents, whether they are pub-lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers.

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés.

spectrométrie de masse pour le dosage de biomarqueurs

de la maladie d’Alzheimer

Pauline Bros

To cite this version:

Pauline Bros. Développement de méthodes de référence pour spectrométrie de masse pour le dosage de biomarqueurs de la maladie d’Alzheimer. Médecine humaine et pathologie. Université Montpellier, 2016. Français. �NNT : 2016MONTT006�. �tel-01468265�

(2)

                               









'pOLYUpSDUO·8QLYHUVLWpGH0RQWSHOOLHU

  

3UpSDUpHDXVHLQGHO·pFROHGRFWRUDOH&%6

©

6FLHQFHV&KLPLTXHVHW%LRORJLTXHVSRXUOD6DQWp

ª



(WGHO·XQLWpPL[WHGHUHFKHUFKH8056

,QVWLWXWHQ0pGHFLQH5pJpQpUDWULFHHW%LRWKpUDSLH

/DERUDWRLUHGH3URWpRPLTXH&OLQLTXH



(WGXGpSDUWHPHQW©%LRPpGLFDOHWFKLPLHRUJDQLTXHª

/DERUDWRLUH1DWLRQDOGH0pWURORJLHHWG·(VVDLV



6SpFLDOLWp

%LRORJLH6DQWp&KLPLH

 





3UpVHQWpHSDU3DXOLQH%526

   













 



6RXWHQXHOHPDLGHYDQWOHMXU\FRPSRVpGH



 0U6\OYDLQ/(+0$113URIHVVHXU8QLYHUVLWpGH0RQWSHOOLHU 0U-pU{PH/(02,1(3URIHVVHXU8QLYHUVLWpGH/\RQ&ODXGH%HUQDUG 0PH,QJULG=(*(565HVSRQVDEOHVFLHQWLILTXH,500 0PH9LUJLQLH%581&KHUFKHXU&($ 0PH2GLOH6&+,/7='LUHFWULFHGH5HFKHUFKH&156 0U9LQFHQW'(/$7285&KHIGH3URMHW%LRPpGLFDO/1( 0U)UDQoRLV%(&+(5&KHUFKHXU&($ 0U&KULVWRSKH+,57=0DvWUHGHFRQIpUHQFHV33& 3UpVLGHQWGXMXU\ 5DSSRUWHXU 5DSSRUWHXU ([DPLQDWHXU ([DPLQDWHXU ([DPLQDWHXU ,QYLWp ,QYLWp    'LUHFWHXUGHWKqVH0U&KULVWRSKH+,57=  &RGLUHFWHXUGHWKqVH0U9LQFHQW'(/$7285 

'e9(/233(0(17'(0e7+2'(6

'(5e)e5(1&(3285

63(&7520e75,('(0$66(3285

/('26$*('(%,20$548(856'(

/$0$/$',('·$/=+(,0(5

(3)







ĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞƉŽƵƌƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞ

ƉŽƵƌůĞĚŽƐĂŐĞĚĞďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐĚĞůĂŵĂůĂĚŝĞĚΖůnjŚĞŝŵĞƌ



ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ





ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨƌĞĨĞƌĞŶĐĞŵĞƚŚŽĚƐĨŽƌŵĂƐƐƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJ

ĨŽƌƚŚĞĂƐƐĂLJŽĨůnjŚĞŝŵĞƌΖƐĚŝƐĞĂƐĞďŝŽŵĂƌŬĞƌƐ





















>ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞEĂƚŝŽŶĂůĚĞDĠƚƌŽůŽŐŝĞĞƚĚΖƐƐĂŝƐ;>EͿ



ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚŝŽŵĠĚŝĐĂůĞƚŚŝŵŝĞKƌŐĂŶŝƋƵĞ



ϭ͕ZƵĞĚƵ'ĂƐƚŽŶŽŝƐƐŝĞƌ

ϳϱϬϭϱWĂƌŝƐ

  

>ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞĚĞŝŽĐŚŝŵŝĞĞƚĚĞWƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞůŝŶŝƋƵĞ;>WͿ



WůĂƚĞͲĨŽƌŵĞĚĞWƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞůŝŶŝƋƵĞ;WWͿ



,hĚĞDŽŶƚƉĞůůŝĞƌʹ,ƀƉŝƚĂů^ƚ͘ůŽŝ

/ŶƐƚŝƚƵƚĞŽĨZĞŐĞŶĞƌĂƚŝǀĞDĞĚŝĐŝŶĞʹŝŽƚŚĞƌĂƉLJʹ/ZD



ϴϬ͕ǀĞŶƵĞƵŐƵƐƚŝŶ&ůŝĐŚĞ

ϯϰϮϵϱDŽŶƚƉĞůůŝĞƌĞĚĞdžϱ

 

(4)

ͲŝͲ 

ZĠƐƵŵĠĚĞƚŚğƐĞ

>Ă ŵĂůĂĚŝĞ Ě͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͕ ĨŽƌŵĞ ůĂ ƉůƵƐ ĐŽƵƌĂŶƚĞ ĚĞ ĚĠŵĞŶĐĞ͕ ĞƐƚ ĚĞǀĞŶƵĞ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƉƌŽďůğŵĞĚĞƐĂŶƚĠƉƵďůŝƋƵĞ͘ĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚ͕ůĞĚŽƐĂŐĞĚĞƐďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐƉƌĠƐĞŶƚƐĚĂŶƐůĞůŝƋƵŝĚĞ ĐĠƉŚĂůŽƌĂĐŚŝĚŝĞŶ ;ůĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐ β ĂŵLJůŽŢĚĞƐ͕ ůĂ ƉƌŽƚĠŝŶĞ ƚĂƵ Ğƚ ŚĞƉĐŝĚŝŶĞͿ ĠƚĂŶƚ ĚĞ ďŽŶƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞƵƌƐ ƉƌĠĐŽĐĞƐ ĚĞ ů͛ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ů͛ĠǀŽůƵƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ŵĂůĂĚŝĞ Ě͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͕ ŝů ƉĂƌĂŠƚ ĞƐƐĞŶƚŝĞůĚĞĚŝƐƉŽƐĞƌĚĞŵĞƐƵƌĞƐĨŝĂďůĞƐĞƚĐŽŵƉĂƌĂďůĞƐĚĂŶƐůĞƚĞŵƉƐĞƚĞŶƚƌĞůĞƐůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞƐ͘ >ĞƵƌ ƚƌĂĕĂďŝůŝƚĠ ŵĠƚƌŽůŽŐŝƋƵĞ ĂƵdž ƵŶŝƚĠƐ ĚƵ ^LJƐƚğŵĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ͕ ƉĂƌ ĚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ƉƌŝŵĂŝƌĞƐ ŽƵ ĚĞƐ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ĐĞƌƚŝĨŝĠƐ Ě͛ŽƌĚƌĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌ͕ ĚŽŝƚġƚƌĞĂƐƐƵƌĠĞ͘ ĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞĚŽƐĂŐĞ ƉŽƵƌ ĐĞƐƚƌŽŝƐďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐ ŽŶƚ ĠƚĠ ĚĠǀĞůŽƉƉĠĞƐ ƉĂƌƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞ ĚĞ ŵĂƐƐĞ Ğƚ ǀĂůŝĚĠĞƐ͘ >͛ĠƚĂůŽŶ ŚĞƉĐŝĚŝŶĞ Ă ĨĂŝƚ ů͛ŽďũĞƚ Ě͛ƵŶĞ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶ ƉŽƵƐƐĠĞ ƉĂƌ ƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞŚĂƵƚĞƌĠƐŽůƵƚŝŽŶĂĨŝŶĚ͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌůĂũƵƐƚĞƐƐĞĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐ͘  DŽƚƐ ĐůĠƐ͗ WĞƉƚŝĚĞƐβ ĂŵLJůŽŢĚĞƐ͕ WƌŽƚĠŝŶĞ ƚĂƵ͕ ,ĞƉĐŝĚŝŶĞ͕ WƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞ ůŝŶŝƋƵĞ͕ dƌĂĕĂďŝůŝƚĠ ŵĠƚƌŽůŽŐŝƋƵĞ͕^ƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞ  

ďƐƚƌĂĐƚŽĨƚŚĞƚŚĞƐŝƐ

ůnjŚĞŝŵĞƌ͛Ɛ ĚŝƐĞĂƐĞ͕ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĨŽƌŵ ŽĨ ĚĞŵĞŶƚŝĂ͕ ŝƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ Ă ŵĂũŽƌ ƉƵďůŝĐ ŚĞĂůƚŚ ĐŽŶĐĞƌŶ͘ ƵƌƌĞŶƚůLJ͕ ĐĞƌĞďƌŽƐƉŝŶĂů ĨůƵŝĚ ďŝŽŵĂƌŬĞƌƐ ;β ĂŵLJůŽŝĚ ƉĞƉƚŝĚĞƐ͕ ƚĂƵ ƉƌŽƚĞŝŶ ĂŶĚ ŚĞƉĐŝĚŝŶͿďĞŝŶŐŐŽŽĚĞĂƌůLJĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐŽĨůnjŚĞŝŵĞƌ͛ƐĚŝƐĞĂƐĞ͕ŝƚŝƐĞƐƐĞŶƚŝĂůƚŽƵƐĞƚŚĞ ŵŽƐƚ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ĂŶĂůLJƚŝĐĂů ŵĞƚŚŽĚƐ ƚŽ ĚĞƚĞĐƚ ĂŶĚ ƋƵĂŶƚŝĨLJ ƚŚĞŵ ĂĐĐƵƌĂƚĞůLJ͘ dŚĞŝƌ ŵĞƚƌŽůŽŐŝĐĂů ƚƌĂĐĞĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^LJƐƚĞŵ ŽĨ hŶŝƚƐ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ďLJ ƉƌŝŵĂƌLJ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŵĞƚŚŽĚƐ Žƌ ŚŝŐŚĞƌͲŽƌĚĞƌĐĞƌƚŝĨŝĞĚƌĞĨĞƌĞŶĐĞŵĂƚĞƌŝĂůƐŵƵƐƚďĞĞŶƐƵƌĞĚ͘ ƐƐĂLJƐĨŽƌƚŚĞƐĞƚŚƌĞĞďŝŽŵĂƌŬĞƌƐǁĞƌĞƐĞƚƵƉĂŶĚǀĂůŝĚĂƚĞĚ͘dŚĞŚĞƉĐŝĚŝŶƐƚĂŶĚĂƌĚǁĂƐĨƵƌƚŚĞƌ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞĚ ďLJ ŚŝŐŚ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ŵĂƐƐ ƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJ͕ ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ƚƌƵĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘  <ĞLJǁŽƌĚƐ͗ β ĂŵLJůŽŝĚƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐ͕ dĂƵ ƉƌŽƚĞŝŶ͕ ,ĞƉĐŝĚŝŶ͕ ůŝŶŝĐĂů ƉƌŽƚĞŽŵŝĐ͕ DĞƚƌŽůŽŐŝĐĂů ƚƌĂĐĞĂďŝůŝƚLJ͕DĂƐƐƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJ  

(5)

ͲŝŝͲ 

ZDZ/DEd^

 ĞƚƌĂǀĂŝůŝŶƚĞƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŝƌĞĞŶƚƌĞƉƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞĐůŝŶŝƋƵĞĞƚŵĠƚƌŽůŽŐŝĞĂĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĂƐĞŝŶĚĞƚƌŽŝƐ ĠƋƵŝƉĞƐĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ͗ůĂWůĂƚĞĨŽƌŵĞĚĞWƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞůŝŶŝƋƵĞ;WWͿĚĞDŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕ ůĞ >ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ EĂƚŝŽŶĂů ĚĞ DĠƚƌŽůŽŐŝĞ Ğƚ Ě͛ƐƐĂŝƐ ;>EͿ ĚĞ WĂƌŝƐ ys Ğƚ ůĞ ƵƌĞĂƵ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĚĞƐ WŽŝĚƐ Ğƚ DĞƐƵƌĞƐ ;/WDͿ͕ ƐŝƚƵĠ ă ^ğǀƌĞƐ͘ ƵƌĂŶƚ ĐĞƐ ƚƌŽŝƐ ĂŶŶĠĞƐ͕ ũ͛Ăŝ ĂŝŶƐŝ ĐƀƚŽLJĠ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵƐĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐƋƵŝŽŶƚƌĞŶĚƵĐĞƚƌĂǀĂŝůƉŽƐƐŝďůĞĞƚƋƵĞũĞǀŽƵĚƌĂŝƐƌĞŵĞƌĐŝĞƌ͘:͛ĞƐƉğƌĞ Ŷ͛ŽƵďůŝĞƌƉĞƌƐŽŶŶĞ͙ :ĞƚŝĞŶƐƚŽƵƚĚ͛ĂďŽƌĚăĞdžƉƌŝŵĞƌƚŽƵƚĞŵĂƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞăŵĞƐĚĞƵdžĚŝƌĞĐƚĞƵƌƐĚĞƚŚğƐĞ͕Dƌ͘ ŚƌŝƐƚŽƉŚĞ,ŝƌƚnj;WW͕,hDŽŶƚƉĞůůŝĞƌͿĞƚDƌ͘sŝŶĐĞŶƚĞůĂƚŽƵƌ;>EͿ͕ƉŽƵƌŵ͛ĂǀŽŝƌĂĐĐƵĞŝůůŝĞ ĚĂŶƐ ůĞƵƌƐ ůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝĨƐ Ğƚ ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ĚĞƵdž ĚŽŵĂŝŶĞƐ ŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚƐ͘ :Ğ ǀŽƵƐ ƌĞŵĞƌĐŝĞĠŐĂůĞŵĞŶƚƉŽƵƌǀŽƚƌĞĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚĠ͕ĞƚƉŽƵƌŵ͛ĂǀŽŝƌĐŽŶƐĞŝůůĠĞĞƚĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞĚƵƌĂŶƚ ĐĞƐƚƌŽŝƐĂŶŶĠĞƐ͘ :Ğ ƌĞŵĞƌĐŝĞ ƐŝŶĐğƌĞŵĞŶƚ DŵĞ /ŶŐƌŝĚ ĞŐĞƌƐ͕ ĐŚĞƌĐŚĞƵƐĞ ă ů͛/ŶƐƚŝƚƵƚĞ ĨŽƌ ZĞĨĞƌĞŶĐĞ DĂƚĞƌŝĂůƐ ĂŶĚDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐ;/ZDD͕ĞůŐŝƋƵĞͿĞƚDƌ͘:ĠƌƀŵĞ>ĞŵŽŝŶĞ͕WƌŽĨĞƐƐĞƵƌăů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠůĂƵĚĞ ĞƌŶĂƌĚ >LJŽŶ ϭ͕ ƉŽƵƌ ĂǀŽŝƌ ƚŽƵƐ ĚĞƵdž ĂĐĐĞƉƚĠ Ě͛ġƚƌĞ ƌĂƉƉŽƌƚĞƵƌ ĚĞ ĐĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĚĞ ƚŚğƐĞ͘ :Ğ ƌĞŵĞƌĐŝĞĠŐĂůĞŵĞŶƚDŵĞKĚŝůĞ^ĐŚŝůƚnj͕ĚŝƌĞĐƚƌŝĐĞĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞăůΖ/ŶƐƚŝƚƵƚĚĞWŚĂƌŵĂĐŽůŽŐŝĞĞƚ ŝŽůŽŐŝĞ^ƚƌƵĐƚƵƌĂůĞ;/W^͕dŽƵůŽƵƐĞͿ͕DŵĞsŝƌŐŝŶŝĞƌƵŶ͕ĐŚĞƌĐŚĞƵƐĞăů͛/ŶƐƚŝƚƵƚĚĞŝŽƐĐŝĞŶĐĞƐ Ğƚ ŝŽƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĚĞ 'ƌĞŶŽďůĞ ;/'Ϳ͕ Dƌ͘ &ƌĂŶĕŽŝƐ ĠĐŚĞƌ͕ ŝŶŐĠŶŝĞƵƌ ĐŚĞƌĐŚĞƵƌ ă ů͛/ŶƐƚŝƚƵƚ ĚĞ ŝŽůŽŐŝĞĞƚĚĞdĞĐŚŶŽůŽŐŝĞĚĞ^ĂĐůĂLJ;//d^ͿĞƚDƌ͘^LJůǀĂŝŶ>ĞŚŵĂŶŶ͕WƌŽĨĞƐƐĞƵƌăů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠ ĚĞDŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕ƉŽƵƌĂǀŽŝƌĂĐĐĞƉƚĠĚĞƉƌĞŶĚƌĞƉĂƌƚăŵŽŶũƵƌLJĚĞƚŚğƐĞ͘ :Ğ ƐŽƵŚĂŝƚĞ ĂƵƐƐŝ ƌĞŵĞƌĐŝĞƌ ůĞƐ ŵĞŵďƌĞƐ ĚĞ ŵŽŶ ĐŽŵŝƚĠ ĚĞ ƐƵŝǀŝ ĚĞ ƚŚğƐĞ͗ DŵĞ DLJƌŝĂŵ dĂǀĞƌŶĂ͕ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ ă ů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠ WĂƌŝƐ ^ƵĚ͕ DŵĞ 'ǁĞŶĂĞůůĞ >ĂǀŝƐŽŶ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞƐ ĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ŵŝĐƌŽƉŽůůƵĂŶƚƐ ŽƌŐĂŶŝƋƵĞƐ Ğƚ ZΘ ŚŝŵŝĞ ĚĞƐ ĂƵdž ĚĞ WĂƌŝƐ͕ Dƌ͘ yĂǀŝĞƌ 'ĂƌƌŝĐ͕ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ ă ů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠ ĚĞ DŽŶƚƉĞůůŝĞƌ Ğƚ Dƌ͘ EŝĐŽůĂƐ ^ŽŵŵĞƌĞƌ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞ ĚĞŵĂƐƐĞăů͛/EZ͘ :ĞƌĞŵĞƌĐŝĞDƌ͘^LJůǀĂŝŶ>ĞŚŵĂŶŶĚĞŵ͛ĂǀŽŝƌĂĐĐƵĞŝůůŝĞĂƵƐĞŝŶĚƵ>ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞĚĞŝŽůŽŐŝĞĞƚĚĞ WƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞ ůŝŶŝƋƵĞ Ğƚ ĚĞ ůĂ WůĂƚĞͲĨŽƌŵĞ ĚĞ WƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞ ůŝŶŝƋƵĞ ĚĞ DŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͘ :͛ĞŶ ƌĞŵĞƌĐŝĞƐĞƐŵĞŵďƌĞƐ͗:ĠƌŽŵĞsŝĂůĂƌĞƚĞƚEŝĐŽůĂƐĂƌƚŚĠůĠŵLJƉŽƵƌŵ͛ĂǀŽŝƌĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞĚĂŶƐ ŵĂ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĞŶ ƉƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞ ĐůŝŶŝƋƵĞ͕ ŽŶƐƚĂŶĐĞ ĞůĂďLJ͕ ŶŽƚƌĞ ͨ DĂĚĂŵĞ ,ĞƉĐŝĚŝŶĞ͕ͩ DŽŶŝƋƵĞWƌŽǀĂŶƐĂů͕ůĂǀŽŝdžĚĞůĂƐĂŐĞƐƐĞĚƵůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ͕ƉƌŽĨŝƚĞďŝĞŶĚĞƚĂƌĞƚƌĂŝƚĞ͊:ĞƌĞŵĞƌĐŝĞ ĠŐĂůĞŵĞŶƚŵĂŶĚŝŶĞDŽƵůŝŶŝĞƌ͕DĂƌŝŶĞ'ŝƌĂƌĚ͕ĂƉƚŝƐĞ'ŽƌĚĞƚ>ĂƵƌĞŶƚdŝĞƌƐƉŽƵƌůĞƵƌƐŽƵƚŝĞŶ͕ ŶŽƐ ĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶƐĞƚŶŽƐĨŽƵƐƌŝƌĞƐƋƵŝ ŵ͛ŽŶƚĠƚĠĚ͛ƵŶĞŐƌĂŶĚĞĂŝĚĞĚƵƌĂŶƚĐĞƚƚĞƚŚğƐĞ͘DĞƌĐŝ ĂƵƐƐŝăDŽŶŝƋƵĞ&ƌĞŝĞƚ^ƚĠƉŚĂŶŝĞsĠnjŝŶŚĞƚƉŽƵƌĂǀŽŝƌŐĠƌĞƌů͛ĂƐƉĞĐƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨĚĞŵĂƚŚğƐĞ͘

(6)

ͲŝŝŝͲ  :Ğ ƌĞŵĞƌĐŝĞ ĂƵƐƐŝ DŵĞ ^ŽƉŚŝĞ sĂƐůŝŶ Ğƚ DŵĞ ĠĂƚƌŝĐĞ >ĂůĞƌĞ ĚĞ ŵ͛ĂǀŽŝƌ ĂĐĐƵĞŝůůŝĞ ĂƵ ƐĞŝŶ ĚƵ WƀůĞŚŝŵŝĞĞƚŝŽůŽŐŝĞ͕ĞƚĚƵĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚŝŽŵĠĚŝĐĂůĞƚĐŚŝŵŝĞŽƌŐĂŶŝƋƵĞ͘:ĞƌĞŵĞƌĐŝĞĂƵƐƐŝ DĂŐƵĞůŽŶŶĞŚĂŵďŽŶƉŽƵƌŵ͛ĂǀŽŝƌƉĞƌŵŝƐĚ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞƌŵŽŶƐĞĐŽŶĚŵĞŶƚĂƵ/WD͘:ĞƌĞŵĞƌĐŝĞ DĂƌLJůŝŶĞWĞŝŐŶĂƵdž͕ĚĞŵ͛ĂǀŽŝƌďŝĞŶŝŶƚĠŐƌĠĞăů͛ĠƋƵŝƉĞ͕ĚĞƐĞƐĐŽŶƐĞŝůƐĞŶƐĐŝĞŶĐĞƐŽƵĂƵƚƌĞƐ͖ͲͿ͕ ƉƌŽĨŝƚĞďŝĞŶ ĚĞƚŽŶƌĞƚŽƵƌĂƵdžƐŽƵƌĐĞƐďŝĞŶŵĠƌŝƚĠ͊ĂƌŽůŝŶĞKƐƚĞƌƉŽƵƌŶŽƐĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶƐ ĚƵ ƐŽŝƌ ƋƵŝ ĠƚĂŝĞŶƚ ƚƌğƐ ĞŶƌŝĐŚŝƐƐĂŶƚĞƐ Ğƚ ĐĞƚƚĞ ǀŝƐŝƚĞ ŝŶŽƵďůŝĂďůĞ͊ DĞƌĐŝ ĂƵƐƐŝ ă DĂƌŝĞ WĂůŽƐ Ğƚ EŽĠŵŝĞůŽƵĞƚͲ&ŽƌĂŝƐŽŶ͗ďŽŶĐŽƵƌĂŐĞůĞƐĨŝůůĞƐƉŽƵƌůĂĨŝŶĚĞǀŽƐƚŚğƐĞƐ͊DĞƌĐŝĂƵƐƐŝă&ƌĂŶĕŽŝƐ 'ĂŝĞͲ>ĞǀƌĞůƉŽƵƌƐŽŶĂŝĚĞĞŶ^ͲD͘ƚƵŶŐƌĂŶĚŵĞƌĐŝăƚŽƵƚů͛KƉĞŶ^ƉĂĐĞĚƵϯğŵĞ͊ /ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽƚŚĂŶŬDƌ͘ZŽďĞƌƚtŝĞůŐŽƐǁƚŽŐŝǀĞŵĞƚŚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽǁŽƌŬŝŶƚŚĞŚĞŵŝƐƚƌLJ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ/WD͕ĂƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞƐĞĐŽŶĚŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ /WD ĂŶĚƚŚĞ >E͘ZĂůĨ :ŽƐĞƉŚƐ͕/ĚŽŶŽƚƐƉĞĂŬ'ĞƌŵĂŶďƵƚĚĂŶŬĞĨŽƌLJŽƵƌƚŝŵĞ͕ĂŶĚĨŽƌĂĚǀŝƐŝŶŐŵĞĂŶĚĂĐĐŽŵƉĂŶLJŝŶŐ ŵĞ ĚƵƌŝŶŐ ŵLJ ƐĞĐŽŶĚŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ůĞĂǀŝŶŐ ŵĞ ƚŚĞ ĨƌĞĞĚŽŵ ƚŚĂƚ / ŶĞĞĚĞĚ͘ dŚĂŶŬ LJŽƵ EŽƌďĞƌƚ ^ƚŽƉƉĂĐŚĞƌĨŽƌŚĂǀŝŶŐŵĞƚƌĂŝŶĞĚŽŶƚŚĞKƌďŝƚƌĂƉĂŶĚŚĞůƉŝŶŐŵĞŝŶĚĂƚĂĂŶĂůLJƐŝƐ͘:ĞƌĞŵĞƌĐŝĞ ĠŐĂůĞŵĞŶƚĚĞůŝŶĞĂŝƌĞĂƵdžƉŽƵƌƐĞƐĐŽŶƐĞŝůƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĞƚdŝƉŚĂŝŶĞŚŽƚĞĂƵĚ͛ĂǀŽŝƌĠƚĠůă͕ĚĞ ŵ͛ĂǀŽŝƌ ƉƌŽƵǀĠ ƋƵ͛ŝů Ŷ͛LJ ĂǀĂŝƚ ηƉĂƐĚĞdžĐƵƐĞη Ğƚ ĚĞ ŵ͛ĂǀŽŝƌ ĨĂŝƚ ƐĂůŝǀĞƌ ƐƵƌ ƚŽƵƚĞƐ ĐĞƐ ƌĞĐĞƚƚĞƐ ĐƵůŝŶĂŝƌĞƐ͙DĞƌĐŝĂƵƐƐŝă:ŽģůĞsŝĂůůŽŶƉŽƵƌůĞƐĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶƐŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĞƐƋƵĞŶŽƵƐĂǀŽŶƐƉƵ ĂǀŽŝƌ͘ :ĞƌĞŵĞƌĐŝĞĠŐĂůĞŵĞŶƚŝŵŝƚƌŝƌŝŶĞƚƉŽƵƌƐĞƐ ƉƌĠĐŝĞƵdžĐŽŶƐĞŝůƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĂƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘ :Ğ ƌĞŵĞƌĐŝĞ ĂƵƐƐŝ 'ƵŝůůĂƵŵĞ ĂnjĂůƐ ĚĞ ůĂ WůĂƚĞͲĨŽƌŵĞ Ě͛ŶĂůLJƐĞ Ğƚ ĚĞ ĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƚƌĂǀĂƵdžƌĠĂůŝƐĠƐĞŶŵŽďŝůŝƚĠŝŽŶŝƋƵĞ͘ :ĞŶĞƉĞƵdž ŵĂůŚĞƵƌĞƵƐĞŵĞŶƚƉĂƐƌĞŵĞƌĐŝĞƌƚŽƵƚůĞ ŵŽŶĚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĞůůĞŵĞŶƚ͕ĂůŽƌƐũĞƌĞŵĞƌĐŝĞ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ƋƵĞ ũ͛Ăŝ ƉƵ ĐƌŽŝƐĞƌ ă ů͛/ZD͕ ĂƵ >E Ğƚ ĂƵ /WD Ğƚ ĂǀĞĐ ƋƵŝ ũ͛Ăŝ ƉƵ ĠĐŚĂŶŐĞƌƉĞŶĚĂŶƚĐĞƐƚƌŽŝƐĂŶŶĠĞƐ͘ :Ğ ǀŽƵĚƌĂŝƐ ĞŶĨŝŶ ƌĞŵĞƌĐŝĞƌ ŵĂ ĨĂŵŝůůĞ ͗ ŵĞƐ ƉĂƌĞŶƚƐ ƋƵŝ ŵ͛ŽŶƚ ƐŽƵƚĞŶƵ ƚŽƵƚ ĂƵ ůŽŶŐ ĚĞ ŵĞƐ ĠƚƵĚĞƐ͕Ğƚŵ͛ŽŶƚƉĞƌŵŝƐĚ͛ĂƌƌŝǀĞƌũƵƐƋƵ͛ŝĐŝ͕ŵĂƐƈƵƌĞƚŵŽŶďĞĂƵͲĨƌğƌĞ͕ŵŽŶĨƌğƌĞƋƵŝĞŶƚŽƵƚĞ ŽĐĐĂƐŝŽŶĂƚŽƵũŽƵƌƐůĞƐĞŶƐĚĞů͛ŚƵŵŽƵƌ͕ĞƚŵŽŶĨŝůůĞƵůŐƌąĐĞăƋƵŝŶŽƵƐƌĞĚĠĐŽƵǀƌŽŶƐůĞŵŽŶĚĞ͘ ƚăƚŽŝ͕^ĠďĂƐƚŝĞŶ͕ŵĞƌĐŝƉŽƵƌƚŽƵƚ͘DĞƌĐŝĚĞŵ͛ĂǀŽŝƌƐŽƵƚĞŶƵĞ͕ĞŶƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌͨĂƵƋƵŽƚŝĚŝĞŶͩ ĚĂŶƐĐĞƉƌŽũĞƚ͘   



(7)

ͲŝǀͲ 

Zs/d/KE^

  ĐŝĚĞĂŵŝŶĠ ɴ WĞƉƚŝĚĞɴĂŵLJůŽŢĚĞ /WD ƵƌĞĂƵ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĚĞƐWŽŝĚƐĞƚDĞƐƵƌĞƐ s ĞůůĐĐĞůĞƌĂƚŽƌsŽůƚĂŐĞ YD ŽŵŝƚĠŽŶƐƵůƚĂƚŝĨƉŽƵƌůĂYƵĂůŝƚĠĚĞDĂƚŝğƌĞ  ŽůůŝƐŝŽŶŶĞƌŐLJ s ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĚĞsĂƌŝĂƚŝŽŶ >/^ ŶnjLJŵĞ>ŝŶŬĞĚ/ŵŵƵŶŽ^ŽƌďĞŶƚƐƐĂLJ ^ͲD ůĞĐƚƌŽ^ƉƌĂLJʹŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůDŽďŝůŝƚLJŶĂůLJƐŝƐ ^/ ůĞĐƚƌŽ^ƉƌĂLJ/ŽŶŝnjĂƚŝŽŶ ^Ͳ^DW^ ůĞĐƚƌŽ^ƉƌĂLJͲ^ĐĂŶŶŝŶŐDŽďŝůŝƚLJWĂƌƚŝĐůĞ^ŝnjĞ & &ŽƌŵŝĐĂĐŝĚ 'ŶĚ,ů ,LJĚƌŽĐŚůŽƌƵƌĞĚĞŐƵĂŶŝĚŝƵŵ 'hD 'ƵŝĚĞƚŽƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨhŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŝŶDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ ,> ,LJĚƌŽƉŚŝůĞͲ>ŝƉŽƉŚŝůĞĂůĂŶĐĞ ŚƌD^ ,ŝŐŚZĞƐŽůƵƚŝŽŶDĂƐƐ^ƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJ / /ƐŽƚŽƉĞŝůƵƚŝŽŶ /D /ŽŶDŽďŝůŝƚLJ :d>D :ŽŝŶƚŽŵŵŝƚƚĞĞĨŽƌƚŚĞdĂĐĞĂďŝůŝƚLJŝŶ>ĂďŽƌĂƚŽƌLJDĞĚĞĐŝŶĞ > >ŝƋƵŝĚŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚLJ >Z >ŝƋƵŝĚĞĠƉŚĂůŽZĂĐŚŝĚŝĞŶ >Ž >ŝŵŝƚŽĨůĂŶŬ >Ž >ŝŵŝƚŽĨĞƚĞĐƚŝŽŶ >ŽY >ŝŵŝƚŽĨYƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ D DĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌ

(8)

ͲǀͲ  DWd DŝĐƌŽƚƵďƵůĞͲƐƐŽĐŝĂƚĞĚWƌŽƚĞŝŶdĂƵ Dy DŝdžĞĚͲŵŽĚĞĂƚŝŽŶdžĐŚĂŶŐĞ DZ DĂƚĠƌŝĂƵĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞ DZ DĂƚĠƌŝĂƵĚĞZĠĨĠƌĞŶĐĞĞƌƚŝĨŝĠ DZD DƵůƚŝƉůĞZĞĂĐƚŝŽŶDŽŶŝƚŽƌŝŶŐ D^ DĂƐƐƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌLJ W WĞƌĐŚůŽƌŝĐĐŝĚ WdD WŽƐƚdƌĂŶƐůĂƚŝŽŶĂůDŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ZK ZĞĐĞŝǀĞƌKƉĞƌĂƚŝŶŐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐ ^/ ^LJƐƚğŵĞ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĚ͛ƵŶŝƚĠƐ ^W ^ŽůŝĚWŚĂƐĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶ d dƌŝĐŚůŽƌŽĂĐĞƚŝĐĐŝĚ dŽ& dŝŵĞŽĨ&ůŝŐŚƚ d& dƌŝĨůƵŽƌŽĂĐĞƚŝĐĂĐŝĚ s/D sŽĐĂďƵůĂŝƌĞ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĚĞůĂDĠƚƌŽůŽŐŝĞ 





(9)

ͲǀŝͲ 

d>^Dd/Z^

ZĠƐƵŵĠĚĞƚŚğƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝ ďƐƚƌĂĐƚŽĨƚŚĞƚŚĞƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝ ZĞŵĞƌĐŝĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝŝ ďƌĠǀŝĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝǀ d>^Dd/Z^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀŝ >/^d^d>hy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀŝŝŝ >/^d^&/'hZ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝdž /EdZKhd/KE'EZ>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ WZd/͗^zEd,^/>/K'ZW,/Yh͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ ϭ >ĂŵĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ ϭ͘ϭ ͛ŚŝĞƌăĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ ϭ͘Ϯ &ĂĐƚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞƐ͕ƐLJŵƉƚƀŵĞƐĞƚĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ ϭ͘ϯ WƌŝŶĐŝƉĂƵdžďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐĚĞůĂŵĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ Ϯ >ĂŵĠƚƌŽůŽŐŝĞĞŶƉƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞĐůŝŶŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ Ϯ͘ϭ WƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞĐůŝŶŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ  DĠƚƌŽůŽŐŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ Ϯ͘Ϯ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ WZd/͗Z^h>dd^d/^h^^/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ ŚĂƉŝƚƌĞϭ͗YƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ ϭ ŽƐĂŐĞĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐƉĂƌƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ Ϯ ĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞĚŽƐĂŐĞĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐ βĂŵLJůŽŢĚĞƐƉĂƌ>ͲD^ͬD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ  WĂƌĂŵğƚƌĞƐĚƵƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌĞĚĞŵĂƐƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ Ϯ͘ϭ  KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĚĞůĂĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞůŝƋƵŝĚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϳ Ϯ͘Ϯ  KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐĠƚĂƉĞƐĚĞƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚ͛ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ Ϯ͘ϯ ϯ ŽŶƚƌƀůĞĚĞů͛ĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶĚƵƉĞƉƚŝĚĞβĂŵLJůŽŢĚĞϭͲϰϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ  WƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚƵƉĞƉƚŝĚĞβĂŵLJůŽŢĚĞϭͲϰϮĞƚĚĞůĂĐƵƌĐƵŵŝŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ ϯ͘ϭ  ŽŶƚƌƀůĞĚĞů͛ĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶĞƚĚĞůĂĚĠƐĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶƉĂƌ^ͲD͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ ϯ͘Ϯ  ŽŶƚƌƀůĞĚĞů͛ĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶƉĂƌƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϬ ϯ͘ϯ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϲ

(10)

ͲǀŝŝͲ  ŚĂƉŝƚƌĞϮ͗YƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϴ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϴ ϭ >ĂƐƚƌĂƚĠŐŝĞĚĞƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϴ Ϯ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐ>ͲD^ͬD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϭ  WĂƌĂŵğƚƌĞƐĚƵƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌĞĚĞŵĂƐƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϭ Ϯ͘ϭ  WĂƌĂŵğƚƌĞƐĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ Ϯ͘Ϯ  ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϳ Ϯ͘ϯ ϯ sĂůŝĚĂƚŝŽŶĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞĚŽƐĂŐĞĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵĚĂŶƐůĞ>Z͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϴ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϬ ŚĂƉŝƚƌĞϯ͗YƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞů͛ŚĞƉĐŝĚŝŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϭ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϭ ϭ YƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞů͛ŚĞƉĐŝĚŝŶĞƐĠƌŝƋƵĞƉĂƌ>ͲD^ͬD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϮ Ϯ YƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞů͛ŚĞƉĐŝĚŝŶĞĚĂŶƐůĞůŝƋƵŝĚĞĐĠƉŚĂůŽƌĂĐŚŝĚŝĞŶƉĂƌ>ͲD^ͬD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϰ 3 ĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĠƚĂůŽŶŚĞƉĐŝĚŝŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϮ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϲ KE>h^/KE^dWZ^Wd/s^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϳ ϭ >ĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϴ Ϯ >ĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϬ ϯ >͛ŚĞƉĐŝĚŝŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϭ ϰ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĞƚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŐĠŶĠƌĂůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϯ Z&ZE^/>/K'ZW,/Yh^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϲ Wh>/d/KE^dKDDhE/d/KE^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝ





(11)

ͲǀŝŝŝͲ 

>/^d^d>hy

dĂďůĞĂƵϭ͗ ŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶĚĞƐƚƵďĞƐĐŽŵƉĂƌĠƐƉĂƌ>ĞǁĐnjƵŬĞƚĂů͘ϮϬϬϲ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ dĂďůĞĂƵϮ͗ dƵďĞƐĞŶWŽůLJƉƌŽƉLJůğŶĞĐŽŵƉĂƌĠƐƉĂƌ>ĞŚŵĂŶŶĞƚĂů͘ϮϬϭϰ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ dĂďůĞĂƵϯ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐƉĂƚŚŽůŽŐŝƋƵĞƐƉŽƵƌůĞƐƚƌŽŝƐďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐ ĠƚƵĚŝĠƐĚĂŶƐĐĞƚƚĞƚŚğƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ dĂďůĞĂƵϰ͗ >ŝƐƚĞŶŽŶĞdžŚĂƵƐƚŝǀĞĚĞƐĞŶnjLJŵĞƐƉŽƵǀĂŶƚġƚƌĞƵƚŝůŝƐĠĞƐĞŶƉƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞĞƚ ůĞƵƌƐƐƉĠĐŝĨŝĐŝƚĠƐĚĞĐŽƵƉƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ dĂďůĞĂƵϱ͗ WĂƌĂŵğƚƌĞƐăǀĠƌŝĨŝĞƌĞƚͬŽƵăĐŽŶŶĂŠƚƌĞ͕ƉĂƌƌĞĐŚĞƌĐŚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞƚͬŽƵ ƉĂƌǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƵƌƐŝƚĞůŽƌƐĚĞǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶ;ƉŽƌƚĠĞĚĞƚLJƉĞͿĞƚǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ ;ƉŽƌƚĠĞĚĞƚLJƉĞͿĚĞŵĠƚŚŽĚĞƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ dĂďůĞĂƵϲ͗ ŶĂůLJƐĞĚĞůĂǀĂƌŝĂŶĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ dĂďůĞĂƵϳ͗ >ĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĂƉƉƌŽĐŚĞƐƉŽƵƌĂƐƐŝŐŶĞƌůĂǀĂůĞƵƌĚĞůĂƉƵƌĞƚĠĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐ ĂƵdžƵŶŝƚĠƐĚƵ^LJƐƚğŵĞ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ dĂďůĞĂƵϴ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐŝŽŶƐƉƌŽŐƌĂŵŵĠƐƉŽƵƌůĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβϭͲϯϴ͕ϭͲϰϬĞƚϭͲϰϮ͘ ŶŐƌĂƐ͕ůĞƐŝŽŶƐĚĞƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϯ dĂďůĞĂƵϵ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĚĞĐŽůůŝƐŝŽŶŽƉƚŝŵŝƐĠĞƐƉŽƵƌĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐƉƌŽŐƌĂŵŵĠĞƐƉŽƵƌĐŚĂƋƵĞƉĞƉƚŝĚĞβ.͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ dĂďůĞĂƵϭϬ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐŽƉƚŝŵŝƐĠƐĚĞůĂŵĠƚŚŽĚĞ >ͲD^ƉŽƵƌůĞĚŽƐĂŐĞĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐϭͲϯϴ͕ϭͲϰϬĞƚϭͲϰϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϬ dĂďůĞĂƵϭϭ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐŽƉƚŝŵŝƐĠƐĚƵƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌĞĚĞŵĂƐƐĞĚĞůĂ ŵĠƚŚŽĚĞ>ͲD^ƉŽƵƌůĞĚŽƐĂŐĞĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐϭͲϯϴ͕ϭͲϰϬĞƚϭͲϰϮ͘͘͘͘͘͘͘ϵϭ dĂďůĞĂƵϭϮ͗ WĂƌĂŵğƚƌĞƐD^ŽƉƚŝŵŝƐĠƐƉŽƵƌůĂĐƵƌĐƵŵŝŶĞĞƚůĞƉĞƉƚŝĚĞβ ĂŵLJůŽŢĚĞϭͲϰϮ͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϭ dĂďůĞĂƵϭϯ͗ WĂƌĂŵğƚƌĞƐ>ƉŽƵƌůĂŵĠƚŚŽĚĞĚĞĚŽƐĂŐĞĚƵƉĞƉƚŝĚĞβĂŵLJůŽŢĚĞĞƚĚĞůĂ ĐƵƌĐƵŵŝŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϯ dĂďůĞĂƵϭϰ͗ >ĞƐϮϮƉĞƉƚŝĚĞƐĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵƋƵĂŶƚŝĨŝĂďůĞƐƉĂƌ>ͲŚƌD^͘D;ĚŝŽdžͿ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăƵŶĞŵĠƚŚŝŽŶŝŶĞĚŝŽdžLJĚĠĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϬ dĂďůĞĂƵϭϱ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐǀĂůĞƵƌƐŽƉƚŝŵĂůĞƐĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĚƵƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌĞĚĞ ŵĂƐƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϯ dĂďůĞĂƵϭϲ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞĚƵĚǁĞůůƚŝŵĞƐƵƌůĞƌĂƉƉŽƌƚƐŝŐŶĂůƐƵƌďƌƵŝƚĞƚƐƵƌůĞŶŽŵďƌĞĚĞ ƉŽŝŶƚƐŵĞƐƵƌĠƐƉĂƌƉŝĐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϲ dĂďůĞĂƵϭϳ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐĚĞƐϳƉĞƉƚŝĚĞƐƋƵĂŶƚŝĨŝĂďůĞƐĞƚůĞƵƌƐƉƌŝŶĐŝƉĂƵdž ƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĂƐƐŽĐŝĠƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϯ dĂďůĞĂƵϭϴ͗ WĂƌĂŵğƚƌĞƐĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐĚĞƐŵŽĚĞƐŶĂŶŽĞƚŵŝĐƌŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ dĂďůĞĂƵϭϵ͗ ZĠĐĂƉŝƚƵůĂƚŝĨĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐŽƉƚŝŵŝƐĠƐĚĞůĂĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞůŝƋƵŝĚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ



(12)

ͲŝdžͲ 

>/^d^&/'hZ^

 &ŝŐƵƌĞϭ͗ ^ĐŚĠŵĂ ĚΖƵŶĞ ĐŽƵƉĞ ĐŽƌŽŶĂůĞ ĚΖƵŶ ĐĞƌǀĞĂƵ ĚĞ ƉĂƚŝĞŶƚ ƐĂŝŶ Ğƚ ĚΖƵŶ ĐĞƌǀĞĂƵ ĚĞƉĂƚŝĞŶƚĂƚƚĞŝŶƚĚĞůĂŵĂůĂĚŝĞĚΖůnjŚĞŝŵĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ &ŝŐƵƌĞϮ͗ ^ĐŚĠŵĂ Ě͛ƵŶĞ ĐŽƵƉĞ ŚŝƐƚŽůŽŐŝƋƵĞ ĚΖƵŶ ĐĞƌǀĞĂƵ ƐĂŝŶ Ğƚ ĚΖƵŶ ĐĞƌǀĞĂƵ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ĚĞƐ ĚĠŐĠŶĠƌĞƐĐĞŶĐĞƐ ŶĞƵƌŽĨŝďƌŝůůĂŝƌĞƐ Ğƚ ƉůĂƋƵĞƐ ƐĠŶŝůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚĞůĂŵĂůĂĚŝĞĚΖůnjŚĞŝŵĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ &ŝŐƵƌĞϯ͗ ^ĐŚĠŵĂĚΖƵŶĞĐŽƵƌďĞĚĞZK͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ &ŝŐƵƌĞϰ͗ ^ĐŚĠŵĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚůĂĐĂƐĐĂĚĞĂŵLJůŽŢĚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ &ŝŐƵƌĞϱ͗ WƌŝŶĐŝƉĞ ĚƵ ĚŽƐĂŐĞ >/^ ͨƐĂŶĚǁŝĐŚͩ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐβ ĂŵLJůŽŢĚĞƐ ϭͲϰϬ Ğƚ ϭͲ ϰϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ &ŝŐƵƌĞϲ͗ &ŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐƉůĂƋƵĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ &ŝŐƵƌĞϳ͗ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ ĚĞ ůĂ ƚŚŝŽĨůĂǀŝŶĞ ƚ ĐŽŵƉŽƐĠĞ Ě͛ƵŶ ŐƌŽƵƉĞŵĞŶƚ ƉŽůĂŝƌĞ Ğƚ Ě͛ƵŶ ŐƌŽƵƉĞŵĞŶƚĂƉŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ &ŝŐƵƌĞϴ͗ ^ĐŚĠŵĂ ĚĞ ƉƌŝŶĐŝƉĞ ĚƵ ^Ͳ^DW^ ;ůĞĐƚƌŽƐƉƌĂLJ Ͳ ^ĐĂŶŶŝŶŐ DŽďŝůŝƚLJ WĂƌƚŝĐůĞ ^ŝnjĞƌͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ &ŝŐƵƌĞϵ͗ >ĞƐϲŝƐŽĨŽƌŵĞƐĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ &ŝŐƵƌĞϭϬ͗ ^ŝƚĞƐĚĞƉŚŽƐƉŚŽƌLJůĂƚŝŽŶĐŽŶĨŝƌŵĠƐƐƵƌů͛ŝƐŽĨŽƌŵĞϰϰϭĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ &ŝŐƵƌĞϭϭ͗ &ŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĚĠŐĠŶĠƌĞƐĐĞŶĐĞƐŶĞƵƌŽĨŝďƌŝůůĂŝƌĞƐ;E&Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ &ŝŐƵƌĞϭϮ͗ WƌŝŶĐŝƉĞĚƵĚŽƐĂŐĞ>/^ĞŶͨƐĂŶĚǁŝĐŚͩĚĞƐƉƌŽƚĠŝŶĞƐƚĂƵĞƚƉŚŽƐƉŚŽͲƚĂƵ͘͘͘͘͘͘ϮϮ &ŝŐƵƌĞϭϯ͗ ŽŵďŝŶĂŝƐŽŶ ĚĞƐ ƚƌŽŝƐ ďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐ ƉŽƵƌ ůĞ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ĚĞ ůĂ ŵĂůĂĚŝĞ Ě͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ &ŝŐƵƌĞϭϰ͗ WĞƉƚŝĚĞdW^>WdWWdZƐĞƌǀĂŶƚăůĂƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵƚŽƚĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ &ŝŐƵƌĞϭϱ͗ ŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐƵũĞƚƐ ƐĂŝŶƐ Ğƚ ĚĞƐ ƐƵũĞƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ůĂ ŵĂůĂĚŝĞ ĚΖůnjŚĞŝŵĞƌŐƌąĐĞăůĂŵĠƚŚŽĚĞ>ͲD^ͬD^ĚĞDĐǀŽLJϮϬϭϰ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ &ŝŐƵƌĞϭϲ͗ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ ĚĞ ůΖŚĞƉĐŝĚŝŶĞĚŽŶƚ ůĂ ĐŽŶŶĞĐƚŝǀŝƚĠ ĚĞƐ ƉŽŶƚƐ ĚŝƐƵůĨƵƌĞƐ ĞƐƚ ůĂ ƐƵŝǀĂŶƚĞ͗LJƐϳͲLJƐϮϯ͕LJƐϭϬͲLJƐϭϯ͕LJƐϭϭͲLJƐϭϵĞƚLJƐϭϰͲLJƐϮϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ &ŝŐƵƌĞϭϳ͗ ,ĞƉĐŝĚŝŶĞ͗ƉƌĠͲƉƌŽͲƉĞƉƚŝĚĞ͕ƉƌŽͲƉĞƉƚŝĚĞĞƚƉĞƉƚŝĚĞƐŵĂƚƵƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ &ŝŐƵƌĞϭϴ͗ WĂƚŚŽůŽŐŝĞƐŝŵƉůŝƋƵĂŶƚůΖŚĞƉĐŝĚŝŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ &ŝŐƵƌĞϭϵ͗ WƌŝŶĐŝƉĂƵdžƉƌŽďůğŵĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĠƐůŽƌƐĚĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚΖŝŵŵƵŶŽĚŽƐĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ &ŝŐƵƌĞϮϬ͗ LJŶĂŵŝƋƵĞĚĞƐďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂŵĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ &ŝŐƵƌĞϮϭ͗ ŝĨĨĠƌĞŶĐĞƐĞŶƚƌĞůĞƐĂŶŐƚŽƚĂů͕ůĞƐĠƌƵŵĞƚůĞƉůĂƐŵĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ &ŝŐƵƌĞϮϮ͗ ŝĂŐƌĂŵŵĞĐŝƌĐƵůĂŝƌĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚůĂĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĚŝĨĨĠƌĞŶƚŝĞůůĞĚĞƐƉƌŽƚĠŝŶĞƐ ŵĂũŽƌŝƚĂŝƌĞƐĚĂŶƐůĞƐĠƌƵŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ

(13)

ͲdžͲ  &ŝŐƵƌĞϮϯ͗ ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶĚƵůŝƋƵŝĚĞĐĠƉŚĂůŽͲƌĂĐŚŝĚŝĞŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ &ŝŐƵƌĞϮϰ͗ ŝĂŐƌĂŵŵĞĐŝƌĐƵůĂŝƌĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚůĂĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĚŝĨĨĠƌĞŶƚŝĞůůĞĚĞƐƉƌŽƚĠŝŶĞƐ ŵĂũŽƌŝƚĂŝƌĞƐĚĂŶƐůĞ>Z͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ &ŝŐƵƌĞϮϱ͗ ƉƉƌŽĐŚĞƐƉƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ &ŝŐƵƌĞϮϲ͗ WƌŝŶĐŝƉĞĚĞůĂ^ŽůŝĚWŚĂƐĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶ;^WͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ &ŝŐƵƌĞϮϳ͗ WƌŝŶĐŝƉĞĚĞůΖĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶƉĂƌŝŵŵƵŶŽͲĂĨĨŝŶŝƚĠĂǀĞĐďŝůůĞƐŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ &ŝŐƵƌĞϮϴ͗ WƌŝŶĐŝƉĞŐĠŶĠƌĂůĚĞůĂƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ &ŝŐƵƌĞϮϵ͗ ^ĐŚĠŵĂĚΖƵŶƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌĞĚĞŵĂƐƐĞ>dYy>KƌďŝƚƌĂƉ;dŚĞƌŵŽ&ŝƐĐŚĞƌͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ &ŝŐƵƌĞϯϬ͗ ^ĐŚĠŵĂĚΖƵŶƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌĞĚĞŵĂƐƐĞ^zEWd'ϮͲ^ŝ;tĂƚĞƌƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ &ŝŐƵƌĞϯϭ͗ WƌŝŶĐŝƉĞ ĚƵ ƚƌŝƉůĞ ƋƵĂĚƌŝƉƀůĞ ;dYͿ ĞŶ ŵŽĚĞ DƵůƚŝƉůĞ ZĞĂĐƚŝŽŶ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ;DZDͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ &ŝŐƵƌĞϯϮ͗ EŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĞĚĞƐŝŽŶƐďĞƚLJŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚĨŽƌŵĠƐůŽƌƐĚĞůĂĨƌĂŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘ϰϲ &ŝŐƵƌĞϯϯ͗ ŚĂŠŶĞĚĞƚƌĂĕĂďŝůŝƚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ &ŝŐƵƌĞϯϰ͗ WƌŝŶĐŝƉĞĚĞů͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŵŵƵƚĂďŝůŝƚĠƐĞůŽŶůĞĚŽĐƵŵĞŶƚ>^/ϱϯͲ͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ &ŝŐƵƌĞϯϱ͗ WƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƚLJƉĞƐ Ě͛ĠƚĂůŽŶƐ ŵĂƌƋƵĠƐ ƵƚŝůŝƐĠƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ &ŝŐƵƌĞϯϲ͗ ƚĂůŽŶŶĂŐĞĞŶŵĂƚƌŝĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ &ŝŐƵƌĞϯϳ͗ WƌŝŶĐŝƉĞĚĞůΖĂŶĂůLJƐĞĚĞƐĂĐŝĚĞƐĂŵŝŶĠƐ;Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ &ŝŐƵƌĞϯϴ͗ ^ĐŚĠŵĂĚƵƚƌŝƉůĞƋƵĂĚƌŝƉƀůĞϲϰϵϬĂǀĞĐƵŶĞƐŽƵƌĐĞ^/ŶĂŶŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϮ &ŝŐƵƌĞϯϵ͗ DŝƐĞĂƵƉŽŝŶƚĚ͛ƵŶĞŵĠƚŚŽĚĞDZD͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϯ &ŝŐƵƌĞϰϬ͗ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂƚĞŶƐŝŽŶĚΖĂĐĐĠůĠƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϱ &ŝŐƵƌĞϰϭ͗ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƌĂĚŝŽĨƌĠƋƵĞŶĐĞƐ ĚĞƐ ƚƵŶŶĞůƐ ŝŽŶŝƋƵĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐ β ĂŵLJůŽŢĚĞƐϭͲϯϴ͕ϭͲϰϬĞƚϭͲϰϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϲ &ŝŐƵƌĞϰϮ͗ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶĚĞů͛ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶĚĂŶƐůĞĨůĂĐŽŶĚ͛ŝŶũĞĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϴ &ŝŐƵƌĞϰϯ͗ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĐŚĂƌŐĞŵĞŶƚĚĞůΖĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϴ &ŝŐƵƌĞϰϰ͗ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶĚĞůΖŝŽŶŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϵ &ŝŐƵƌĞϰϱ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚƵ ĚĠďŝƚ ĚĞ ůĂ ƉŚĂƐĞ ŵŽďŝůĞ ƐƵƌ ůĂ ĚĠƚĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐβ ĂŵLJůŽŢĚĞƐϭͲϯϴ͕ϭͲϰϬĞƚϭͲϰϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϬ &ŝŐƵƌĞϰϲ͗ ĨĨĞƚ ĚĞ ůΖŽƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƌĂŵğƚƌĞƐ >ͲD^ͬD^ ƐƵƌ ůĂ ĚĠƚĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐβϭͲϯϴ͕ϭͲϰϬĞƚϭͲϰϮ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϮ &ŝŐƵƌĞϰϳ͗ WƌŽƚŽĐŽůĞĚΖĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβ ĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϯ &ŝŐƵƌĞϰϴ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚƵ ƐŽůǀĂŶƚ Ğƚ ĚĞ ůĂ ƐŽŶŝĐĂƚŝŽŶ ƉŽƵƌ ůΖĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐ β ĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϰ

(14)

ͲdžŝͲ  &ŝŐƵƌĞϰϵ͗ /ŵƉĂĐƚĚĞůĂŶĂƚƵƌĞĚƵƐŽůǀĂŶƚĚĞĚĠŶĂƚƵƌĂƚŝŽŶƐƵƌůĂĚĠƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐ β ĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϱ &ŝŐƵƌĞϱϬ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞĚĞůĂƋƵĂŶƚŝƚĠ ĚΖŚLJĚƌŽdžLJĚĞĚΖĂŵŵŽŶŝƵŵƐƵƌůΖĠůƵƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐ βĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϱ &ŝŐƵƌĞϱϭ͗ WƌŽƚŽĐŽůĞŽƉƚŝŵŝƐĠĚΖĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐĚƵ>Z͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϲ &ŝŐƵƌĞϱϮ͗ ĠƚĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐ β ĂŵLJůŽŢĚĞƐ ϭͲϯϴ͕ ϭͲϰϬ Ğƚ ϭͲϰϮ͕ ĞdžƚƌĂŝƚƐ Ě͛ƵŶ ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶĚĞ>Z͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϳ &ŝŐƵƌĞϱϯ͗ KďƐĞƌǀĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ƉĞƌƚĞ ĚĞ ƐŝŐŶĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ Ğƚ ƌĂƉŝĚĞ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐβ ĂŵLJůŽŢĚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϳ &ŝŐƵƌĞϱϰ͗ ŝŶĠƚŝƋƵĞĚΖĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞƐŽůƵƚŝŽŶĚΖβϭͲϰϮ͕ăϮϬϬђŐͬŵ>͕ĠƚƵĚŝĠƉĂƌ^Ͳ D;ůĞĐƚƌŽ^ƉƌĂLJʹŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůDŽďŝůŝƚLJŶĂůLJƐŝƐͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ &ŝŐƵƌĞϱϱ͗ ĠƐĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ Ě͛β ϭͲϰϮ ă ϮϬϬ ђŐͬŵ> ƉĂƌ ĂĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĐƵƌĐƵŵŝŶĞĞŶƌĂƚŝŽϭ͗ϭŽƵϭ͗ϭϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϬ &ŝŐƵƌĞϱϲ͗ ĨĨĞƚĚĠƐĂŐƌĠŐĞĂŶƚĚĞůĂĐƵƌĐƵŵŝŶĞƐƵƌůĞƉĞƉƚŝĚĞβĂŵLJůŽŢĚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ &ŝŐƵƌĞϱϳ͗ ŶĂůLJƐĞĚĞƐƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĐƵƌĐƵŵŝŶĞăϭϬϬ ђŐͬŵ> ĞƚβϭͲϰϮăϭϬϬ ŶŐͬŵ> ƉĂƌ ŵĠƚŚŽĚĞƐ^/DĞƚDZD͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϰ &ŝŐƵƌĞϱϴ͗ ŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂŵŵĞƐĚƵƉĞƉƚŝĚĞβϭͲϰϮĂǀĂŶƚĞƚĂƉƌğƐĂũŽƵƚĚĞĐƵƌĐƵŵŝŶĞĞŶ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĠƋƵŝŵŽůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϱ &ŝŐƵƌĞϱϵ͗ WƌŽƚŽĐŽůĞĚĞƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶĚĞƐĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐƉŽƵƌůĞĚŽƐĂŐĞĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵ͘͘͘͘͘ϭϬϵ &ŝŐƵƌĞϲϬ͗ >ĞƐϲŝƐŽĨŽƌŵĞƐĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϬ &ŝŐƵƌĞϲϭ͗ ^ĐŚĠŵĂ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ƉĂƌĂŵğƚƌĞƐ ă ŽƉƚŝŵŝƐĞƌ ĚĂŶƐ ůĂ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶϭϮϵϬʹϲϰϵϬŐŝůĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ &ŝŐƵƌĞϲϮ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞĚƵĚĠďŝƚĚƵŐĂnjƐĠĐŚĂŶƚƐƵƌůĂĚĠƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐ'WW'Y<Ğƚ ,sW''^sY/sz<Ws>^<͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ &ŝŐƵƌĞϲϯ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚĞ ůĂ ƉƌĞƐƐŝŽŶ ĚƵ ŶĠďƵůŝƐĞƵƌ ƐƵƌ ůĂ ĚĠƚĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐ 'WW'Y<Ğƚ,sW''^sY/sz<Ws>^<͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϯ &ŝŐƵƌĞϲϰ͗ ǀŽůƵƚŝŽŶĚĞůΖĠŶĞƌŐŝĞĚĞĐŽůůŝƐŝŽŶĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂůŽŶŐƵĞƵƌĞƚůĂĐŚĂƌŐĞĚƵ ƉĞƉƚŝĚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϰ &ŝŐƵƌĞϲϱ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚƵ ĚǁĞůů ƚŝŵĞ ƐƵƌ ůĞ ƌĂƉƉŽƌƚ ƐŝŐŶĂů ƐƵƌ ďƌƵŝƚ ;^ͬEͿ Ğƚ ƐƵƌ ůĂ ĚŝŐŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶĚƵƉŝĐĂǀĞĐů͛ŝŶũĞĐƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞƐŽůƵƚŝŽŶĚĞƚĂƵƌĞĐŽŵďŝŶĂŶƚĞϭϰE ĚĂŶƐůĂ^ăϮϬŶŐͬŵ>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϱ &ŝŐƵƌĞϲϲ͗ ŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂŵŵĞ ĚΖƵŶĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ƚĂƵ ƌĞĐŽŵďŝŶĂŶƚĞ ϭϰE ĚĂŶƐ ůĂ ^ ă ϮϬ ŶŐͬŵ>ŝŶũĞĐƚĠĞĞŶŵŽĚĞDZDĂǀĞĐƵŶĞŵĠƚŚŽĚĞͨ^ĐŚĞĚƵůĞDĞƚŚŽĚͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϳ &ŝŐƵƌĞϲϳ͗ ^ĐŚĠŵĂ ŵŽŶƚƌĂŶƚ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĨĞŶġƚƌĞƐ Ě͛ŝƐŽůĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƋƵĂĚƌŝƉƀůĞƐ Yϭ Ğƚ YϯĚƵƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌĞĚĞŵĂƐƐĞϲϰϵϬŐŝůĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϳ

(15)

ͲdžŝŝͲ  &ŝŐƵƌĞϲϴ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚĞ ůĂ ĨĞŶġƚƌĞ Ě͛ŝƐŽůĂƚŝŽŶ ĚƵ ƋƵĂĚƌŝƉƀůĞ Yϯ ĞŶ tŝĚĞ͕ hŶŝƚ Ğƚ ŶŚĂŶĐĞĚƐƵƌůĂƐĞŶƐŝďŝůŝƚĠĞƚůĂƐƉĠĐŝĨŝĐŝƚĠĚƵƐŝŐŶĂůĚƵƉĞƉƚŝĚĞdWWW<͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϳ &ŝŐƵƌĞϲϵ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚĞ ůĂ ĨĞŶġƚƌĞ Ě͛ŝƐŽůĂƚŝŽŶ ĚƵ ƋƵĂĚƌŝƉƀůĞ Yϯ ĞŶ tŝĚĞ͕ hŶŝƚ Ğƚ ŶŚĂŶĐĞĚƐƵƌůĞƐƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐŝŶƚĞƌĨĠƌĠĞƐĚƵƉĞƉƚŝĚĞdWWW<͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϴ &ŝŐƵƌĞϳϬ͗ ĨĨĞƚĚĞůĂƐƵƉƉƌĞƐƐŝŽŶĚĞƐƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐŝŶƚĞƌĨĠƌĠĞƐƐƵƌůĂƋƵĂůŝƚĠĚĞů͛ĂŶĂůLJƐĞ͕ ĂǀĂŶƚ Ğƚ ĂƉƌğƐ͘ /ŶũĞĐƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ĚĞ ƚĂƵ ƌĞĐŽŵďŝŶĂŶƚĞ ϭϱE ƚĂƵ ĚĂŶƐ Ϭ͕ϱйƐĠƌƵŵăϮϱŶŐͬŵ>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϵ &ŝŐƵƌĞϳϭ͗ sĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂĐŽͲĠůƵƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĞƉŝĐĞŶĚŽŐğŶĞĞƚůĞƉŝĐĚĞůΖĠƚĂůŽŶŝŶƚĞƌŶĞ ϭϱE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ &ŝŐƵƌĞϳϮ͗ sĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŚĠƌĞŶĐĞĚĞƐƌĂƚŝŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϬ &ŝŐƵƌĞϳϯ͗ sĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵƐŝŐŶĂůĚƵƉĞƉƚŝĚĞĂǀĞĐůĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϭ &ŝŐƵƌĞϳϰ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚƵ ĚĠďŝƚ ƐƵƌ ůĂ ĚĠƚĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĞƉƚŝĚĞƐ͘ /ŶũĞĐƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ĚĞ ƚĂƵƌĞĐŽŵďŝŶĂŶƚĞϭϱEƚĂƵĚĂŶƐϬ͕ϱйƐĠƌƵŵăϮϱŶŐͬŵ>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ &ŝŐƵƌĞϳϱ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞ ĚƵ ĚĠďŝƚ ƐƵƌ ůĂ ƐĠƉĂƌĂƚŝŽŶ ĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͗ ϱϬ ђ>ͬŵŝŶ Ğƚ ϭϬϬ ђ>ͬŵŝŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϰ &ŝŐƵƌĞϳϲ͗ /ŶũĞĐƚŝŽŶ ĚΖƵŶĞ ƐŽůƵƚŝŽŶ ĚĞ ƚĂƵ ϭϰE ĚĂŶƐ Ϭ͕ϱй ƐĠƌƵŵ ă Ϯϱ ŶŐͬŵ> ĂǀĞĐ ƵŶĞ ƉŚĂƐĞŵŽďŝůĞŽƌŐĂŶŝƋƵĞĐŽŶƚĞŶĂŶƚĚĞůΖĂĐĠƚŽŶŝƚƌŝůĞŽƵĚƵŵĠƚŚĂŶŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ &ŝŐƵƌĞϳϳ͗ /ŶĨůƵĞŶĐĞĚĞůĂĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞŵŝĐƌŽĞƚŶĂŶŽƐƵƌůĂĚĠƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐ ĚĞƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϲ &ŝŐƵƌĞϳϴ͗ ^ĐŚĠŵĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚůĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐĚĠƚĞĐƚĂďůĞƐƐƵƌůĂƐĠƋƵĞŶĐĞĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞ ƚĂƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϴ  

(16)

ͲϭͲ  















/EdZKhd/KE'EZ>





(17)

ͲϮͲ >Ă ŵĂůĂĚŝĞ Ě͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͕ ĚĠĐŽƵǀĞƌƚĞ ĞŶ ϭϵϬϭ͕ ĞƐƚ ůĂ ĨŽƌŵĞ ůĂ ƉůƵƐ ĐŽƵƌĂŶƚĞ ĚĞ ĚĠŵĞŶĐĞ͕ ƵŶ ƚĞƌŵĞ ŐĠŶĠƌĂů ƋƵŝ ƌĞŐƌŽƵƉĞ ůĞƐ ƉĞƌƚĞƐ ŵŶĠƐŝƋƵĞƐ Ğƚ ĐŽŐŶŝƚŝǀĞƐ ŝŶƚĞƌĨĠƌĂŶƚ ĂǀĞĐ ůĂ ǀŝĞ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶŶĞ͘ ǀĞĐ ϯϱ ŵŝůůŝŽŶƐ ĚĞ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĚĂŶƐůĞ ŵŽŶĚĞ͕ůĂ ŵĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌ ĞƐƚ ĚĞǀĞŶƵĞ ƵŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉƌŽďůğŵĞĚĞƐĂŶƚĠƉƵďůŝƋƵĞ͘Ŷ&ƌĂŶĐĞ͕ϴϱϬϬϬϬƉĞƌƐŽŶŶĞƐĠƚĂŝĞŶƚĂƚƚĞŝŶƚĞƐĚĞůĂ ŵĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌĞŶϮϬϭϮĞƚĐĞĐŚŝĨĨƌĞĚĞǀƌĂŝƚĂƚƚĞŝŶĚƌĞϮ͕ϭϱŵŝůůŝŽŶƐĞŶϮϬϰϬ͘ ĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚ͕ ƐŽŶ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ƌĞƉŽƐĞ ƐƵƌ ƵŶ ƚƌLJƉƚŝƋƵĞ Ě͛ĞdžĂŵĞŶƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ ͗ ƚĞƐƚƐ ŶĞƵƌŽƉƐLJĐŚŽůŽŐŝƋƵĞƐ͕ ŝŵĂŐĞƌŝĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞ Ğƚ ŵŽƌƉŚŽůŽŐŝƋƵĞ ;/ZD͕ ǀŽůƵŵĠƚƌŝĞ ĚĞ ů͛ŚŝƉƉŽĐĂŵƉĞͿ Ğƚ ĚŽƐĂŐĞ ĚĞƐ ďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐ ƉƌĠƐĞŶƚƐ ĚĂŶƐ ůĞ ůŝƋƵŝĚĞ ĐĠƉŚĂůŽƌĂĐŚŝĚŝĞŶ ;ůĞ ƉĞƉƚŝĚĞ β ϭͲϰϮ͕ ůĂ ƉƌŽƚĠŝŶĞ ƚĂƵ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ƐĂ ĨŽƌŵĞ ƉŚŽƐƉŚŽƌLJůĠĞ WŚŽƐƉŚŽͲdĂƵ ϭϴϭͿ͘ ĞƐ ďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐĠƚĂŶƚĚĞďŽŶƐŝŶĚŝĐĂƚĞƵƌƐƉƌĠĐŽĐĞƐĚĞů͛ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶĞƚĚĞů͛ĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĞůĂŵĂůĂĚŝĞ Ě͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͕ŝůƉĂƌĂŠƚĞƐƐĞŶƚŝĞůĚĞĚŝƐƉŽƐĞƌĚĞŵĞƐƵƌĞƐĨŝĂďůĞƐĞƚĐŽŵƉĂƌĂďůĞƐĚĂŶƐůĞƚĞŵƉƐĞƚ ĞŶƚƌĞůĞƐůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞƐ͕ĂĨŝŶĚĞƉĞƌŵĞƚƚƌĞƵŶĚĠƉŝƐƚĂŐĞƉƌĠĐŽĐĞĞƚƵŶƐƵŝǀŝĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ͘ WŽƵƌĐĞůĂ͕ůĞƌĂĐĐŽƌĚĞŵĞŶƚŵĠƚƌŽůŽŐŝƋƵĞĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚ͛ĂŶĂůLJƐĞăĚĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdžĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞ Ğƚ ĚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ĞƐƚ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͕ ĐŽŵŵĞ ŝŵƉŽƐĠĞ ƉĂƌ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĞ ĚĞ ůĂ ŽŵŵƵŶĂƵƚĠƵƌŽƉĠĞŶŶĞϵϴͬϳϵͬƐƵƌůĞƐĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐŵĠĚŝĐĂƵdžĚĞĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐŝŶǀŝƚƌŽ;D/sͿ Ğƚ ƉĂƌ Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ƌĠĨĠƌĞŶƚŝĞůƐ ƚĞůƐ ƋƵĞ ůĞƐ ŶŽƌŵĞƐ /^K ϭϳϱϭϭ͗ϮϬϬϯ ͨŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ŵĠĚŝĐĂƵdž ĚĞ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ŝŶ ǀŝƚƌŽ Ͳ DĞƐƵƌĂŐĞ ĚĞƐ ŐƌĂŶĚĞƵƌƐ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐ ĚΖŽƌŝŐŝŶĞ ďŝŽůŽŐŝƋƵĞ Ͳ dƌĂĕĂďŝůŝƚĠ ŵĠƚƌŽůŽŐŝƋƵĞ ĚĞƐ ǀĂůĞƵƌƐ ĂƚƚƌŝďƵĠĞƐ ĂƵdž ĂŐĞŶƚƐ ĚΖĠƚĂůŽŶŶĂŐĞ Ğƚ ĂƵdž ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ĚĞ ĐŽŶƚƌƀůĞͩ Ğƚ /^K ϭϱϭϴϵ͗ϮϬϭϮ ͨ>ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞƐ ĚĞ ďŝŽůŽŐŝĞ ŵĠĚŝĐĂůĞ Ͳ džŝŐĞŶĐĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ůĂ ƋƵĂůŝƚĠ Ğƚ ůĂ ĐŽŵƉĠƚĞŶĐĞͩ͘ >Ă ĚŝƐƐĠŵŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƚƌĂĕĂďŝůŝƚĠ ĚĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĂƵdž ƵŶŝƚĠƐ ĚƵ ^LJƐƚğŵĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉĂƐƐĞ ƉĂƌ ůĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ƉƌŝŵĂŝƌĞƐ Ğƚ ůĂ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ĚĞ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ĐĞƌƚŝĨŝĠƐ͘ ZĠĐĞŵŵĞŶƚ͕ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ͕ ůĂ ĚĠƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ǀĂůĞƵƌƐĐŝďůĞƐĂƐƐŽĐŝĠĞƐĂƵdžĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶƐĚĞĐŽŶƚƌƀůĞƋƵĂůŝƚĠƉĂƌƵŶĞŵĠƚŚŽĚĞĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞĞƐƚ ĚĞǀĞŶƵĞŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞƐƵŝƚĞĂƵĚĠĐƌĞƚŶΣϮϬϭϲͲϰϲĚƵϮϲũĂŶǀŝĞƌϮϬϭϲƌĞůĂƚŝĨăůĂďŝŽůŽŐŝĞŵĠĚŝĐĂůĞ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ŝůĞdžŝƐƚĞĂĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚƵŶŵĂŶƋƵĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞŶŵĂƚŝğƌĞĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ƉƌŝŵĂŝƌĞƐ Ğƚ ĚĞ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ĐĞƌƚŝĨŝĠƐ ĞŶ ƉƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞ ĐůŝŶŝƋƵĞ͘ ĨŝŶ ĚĞ ƉĂůůŝĞƌ ĐĞ ŵĂŶƋƵĞ͕ ĐĞ ƚƌĂǀĂŝůĚĞ ƚŚğƐĞ ƉƌŽƉŽƐĞĚĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌĚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ƉƌŝŵĂŝƌĞƐ ƉĂƌ ƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞƉŽƵƌůĞĚŽƐĂŐĞĚĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂƵdžďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐŵĞƐƵƌĠƐůŽƌƐĚƵĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ĚĞůĂŵĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͘ >Ă ƉƌĞŵŝğƌĞ ƉĂƌƚŝĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ƚŚğƐĞ ƐƵƌ ĂƌƚŝĐůĞƐ ĞƐƚ ƵŶĞ ƐLJŶƚŚğƐĞ ďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͕ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ůĂ ŵĂůĂĚŝĞĚ͛ůnjŚĞŝŵĞƌ͕ůĞƐŽƵƚŝůƐŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞƐăůĂƉƌŽƚĠŽŵŝƋƵĞĐůŝŶŝƋƵĞĞƚůĂŵĠƚƌŽůŽŐŝĞĂĨŝŶĚĞ ŵĞƚƚƌĞ ĂƵ ƉŽŝŶƚ ƵŶĞ ƐƚƌĂƚĠŐŝĞ ĚĞ ƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĞdžĂĐƚĞ ;ũƵƐƚĞ Ğƚ ĨŝĚğůĞͿ ƉŽƵƌ ůĞ ĚŽƐĂŐĞ ĚĞƐ ďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐĚĞĐĞƚƚĞŵĂůĂĚŝĞ͘ 

(18)

ͲϯͲ >Ă ƉĂƌƚŝĞ ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂůĞ ĚĞ ĐĞ ŵĂŶƵƐĐƌŝƚ ĞƐƚ ĞŶƐƵŝƚĞ ŽƌŐĂŶŝƐĠĞ ĞŶ ƚƌŽŝƐ ĐŚĂƉŝƚƌĞƐ͘ >Ğ ƉƌĞŵŝĞƌ ĐŚĂƉŝƚƌĞƚƌĂŝƚĞĚƵĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚ͛ƵŶĞŵĠƚŚŽĚĞĚĞĚŽƐĂŐĞƉŽƵƌůĞƐƉĞƉƚŝĚĞƐβĂŵLJůŽŢĚĞƐĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ĚĞƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ŵŝƐĞƐ ĞŶ ƉůĂĐĞ ĂĨŝŶ ĚĞ ŵĂŠƚƌŝƐĞƌ ůĞƵƌ ĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶ͘ >Ğ ĚĞƵdžŝğŵĞ ĐŚĂƉŝƚƌĞ ĐŽŶĐĞƌŶĞ ůĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ Ğƚ ůĂ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ŵĠƚŚŽĚĞ ĚĞ ĚŽƐĂŐĞ Ě͛ƵŶ ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞ ƉĞƉƚŝĚĞƐŝƐƐƵƐĚĞůĂƉƌŽƚĠŝŶĞ ƚĂƵĚĂŶƐůĞůŝƋƵŝĚĞĐĠƉŚĂůŽƌĂĐŚŝĚŝĞŶƉĂƌƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞ ŵĂƐƐĞ ĐŽƵƉůĠĞ ă ůĂ ĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞ ůŝƋƵŝĚĞ͘ ŶĨŝŶ͕ ůĞ ĚĞƌŶŝĞƌ ĐŚĂƉŝƚƌĞ ƚƌĂŝƚĞ ĚĞ ůĂ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ ĚĞ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞ ƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŚĞƉĐŝĚŝŶĞ ƉĂƌ ƐƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞ ĚĞ ŵĂƐƐĞ ĐŽƵƉůĠĞ ă ůĂ ĐŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞ ůŝƋƵŝĚĞ ĚĂŶƐ ůĞ ƐĠƌƵŵ Ğƚ ůĞ ůŝƋƵŝĚĞ ĐĠƉŚĂůŽƌĂĐŚŝĚŝĞŶ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĂ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶĚĞů͛ĠƚĂůŽŶŚĞƉĐŝĚŝŶĞƐĞƌǀĂŶƚăůĂƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ 





(19)

ͲϰͲ







(20)

ͲϱͲ





















WZd/͗^zEd,^/>/K'ZW,/Yh



Figure

Figure 1: Metabolism of the amyloid precursor protein (APP).
Figure 2:  Illustration of MS detection approaches and profile of Aβ peptides.
Table 3: Columns used for alkaline mobile phases.
Figure 3: Different MS-based quantification strategies.
+7

Références

Documents relatifs

&gt;Ă ŵĂŶŐƌŽǀĞ ĚĞ 'ƵLJĂŶĞ ĞƐƚ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠĞ ƉĂƌ ƵŶ ĚLJŶĂŵŝƐŵĞ ƐƉĂƚŝĂů ĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞů͘ Ğ ĐĂƌĂĐƚğƌĞ ĚĠĐŽƵůĞ

&gt;͛ĠƚƵĚĞƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞ;ĂƌƚŝĐůĞϭͿĂŵŽŶƚƌĠƋƵĞůĂƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚĞ ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ Ğƚ ů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ ĞŶƚƌĂŝŶĞŶƚ ůĂ ĚŝŵŝŶƵƚŝŽŶ ĚƵ ĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ƌĞŵĂŶŝĞŵĞŶƚ

Z ^hD ͗ &gt;Ă ƌĠŐŝŽŶ ĚĞ ůĂ 'ĂƐĐŽŐŶĞ͕ ƐŝƚƵĠĞ ĚĂŶƐ ůĞ ^ƵĚͲKƵĞƐƚ ĚĞ ůĂ &amp;ƌĂŶĐĞ͕ ĞƐƚ ƵŶĞ ƌĠŐŝŽŶ ŵĂƌƋƵĠĞ ƉĂƌ ƵŶĞ ĨŽƌƚĞ ĂĐƚŝǀŝƚĠ ĂŐƌŝĐŽůĞ͕ ĂǀĞĐ ƉůƵƐ ĚĞ ϳϱй

One of the issues in this paper is to prove that latency issues can be neglected when using a fairly general model for coarse grained parallel computing (named PRO, see Gebremedhin

It complements the two pre- ceding chapters by analyzing the influence of mandibular fats, and their interaction with bone-conducted waves on sound propagation pathways through

ﻦﻋ ﺭﺎﻌﺸﺘﺳﻼﻟ ﻲﻧﻮﻧﺎﻘﻟﺍ ﻡﺎﻈﻨﻟﺍ ﻲﺟﺭﺎﳋﺍ ءﺎﻀﻔﻟﺍ ﻦﻣ ﺪﻌﺑ.. - 8 - لوﻷا ﻞﺼﻔﻟا ﻻا ﺔﻄﺸﻧﻷ ﻲﻧﻮﻧﺎﻘﻟا مﺎﻈﻨﻟا ﻲﺟرﺎﺨﻟا ءﺎﻀﻔﻟا ﻦﻣ ﺪﻌﺑ ﻦﻋ رﺎﻌﺸﺘﺳ ﻦﻣ ﺲﯿﻟ ضرﻷا ﻰﻠﻋ ةﺮﻈﻧ ءﺎﻘﻟإ

لصفلا يارالا دنع هاياضقو عضولا ةللاد لولا 26 ثحبلدا نيبثٌا : دودح تٌلاد غضىٌا تهبٍّعمتو ب يناػعملا دػيدحت يػف اػهركد ةػيمهأ فػم اقلبطنا اضكلا

Le troisième et dernier article présenté dans cette thèse regroupe plusieurs facteurs afin de comprendre lequel d’entre eux a le plus d’impact sur la