ةيروهمجلا ةيرئازجلا ةيطارقميدلا ةيبعشلا ةرازو ميلعتلا يلاعلا ثحبلاو يملعلا
ةعماج
تاحرف
سابع
-
فيطس
1
ةيلك
مولعلا
ةيداصتقالا
ةيراجتلاو
مولعو
رييستلا
ةحورطأ
ةمدقم
لينل
ةداهش
هاروتكد
مولع
يف
مولعلا
ةيداصتقالا
صصخت:
ةيفرصمو ةيلام مولع
ناونع تحتدادعإ
:ةبلاطلا
تحت
فارشإ
:
ةنمآ يماصعل
أ.
.د
ميكح ينايلم
ةشقانلما ةنجل ءاضعأ
ذاتسالأ
ةيملعلا ةبترلا
ةعماجلا
ةفصلا
د.أ
ظوفحم رابج
يلاعلا ميلعتلا ذاتسأ
فيطس ةعماج
اسيئر
د.أ
ميكح ينايلم
يلاعلا ميلعتلا ذاتسأ
فيطس ةعماج
اررقمو افرشم
د.أ
سابعلب حبار .
ذاتسأ
يلاعلا ميلعتلا
ةليسلما ةعماج
اشقانم
د.أ
.
روصنم نب
ى سوم
ذاتسأ
يلاعلا ميلعتلا
جيريرعوب جرب ةعماج
اشقانم
.د
قازرلا دبع طوبك
أ مسق رضاحم ذاتسأ
ةنتاب ةعماج
اشقانم
.د
ةيفاش فاتك
ذاتسأ
أ مسق رضاحم
فيطس ةعماج
اشقانم
ةنسلا
ةيعماجلا
:
02 20 -0201لكلا ةيداصتقالا تاريغتلما ريثأت
تارشؤم ىلع ةي
ةيبرعلا ةيلالما قاوسالأ
لا ةيلالما قوسلا ةلاح ةسارد
ةرتفلا للاخ نا مع ةصروبو ةيدوعس
(
0222
-0212
)
يدهأ
اذه
لمعلا
عضاوتلما
ىلإ
نم
را
طبت
اضر
الله
امهاضرب
نمو
امهل
لضفلا
هدعب
يف
يدوجو
نم ىلإ ،
ينايبر
ينادشرأو
ارهسو
يلمع يدهأ ،ّيلع
:امهيف الله لاق نم ىلإ
ْضِف ْخاَو {
َو ِةَمْحَّرلا َنِم ِّلُّذلا َحاَنَج اَمُهَل
ق
يِناَيَّبَر اَمَك اَمُهْمَحْرا ِّبَر ْل
}اًريِغَص
ىلإ
نيدلاولا
نييلاغلا
يمأو يبأ
ىلإ
جوز
زيزعلا ي
نيريغصلا ّيدلو ، ّينيع ةرقو ةايحلا ةنيز ىلإ
يخأ ىلإ
هْيَنباو هجوزو بيبحلا
اهجوزو ةيلاغلا يتخأ ىلإ
ىلإ
لك
دارفأ
يتلئاع
و ،يجوز ةلئاعو
ىلإ
عيمج
ءلامزلا
دصالأو
ءاق
بابحالأو
إ
ىل
لك
نم
حاجنلا قيرط يل رانأ نم لك ىلإ ، اعفان املع ينمّلع
أ
يده
داصح
يدهج
ةرمثو
يلمع
ةنـــمآ
ّمع يذلا الله دمحلا
ّصخو دابعلا عيمج هتمحرب
ةيادهلاب هتعاط لهأ
هلـف دارلما غولبب زوفلاو لامعالأ حلاصل هفطلب مهقفوو داشرلا ليبس ىلإ
لماو دمحلا
ن
ة.
ريدقتلاو ناـفرعلاو ركشلا تارابع ىمسأب مدقتأ
ىلإ
:
روتكدلا ذاتسالأ
ميكح ينايلم
فارشالإو ةعباتلما لوبقب ينفرش يذلا
هذه ىلع
ةحورطالأ
ةديفلما هحئاصنو ةميقلا هتاهيجوتب لخبي ملو
ةفداهلا هتاداشرإو
.
ىلإ
.يدومح يوارحص جاحو ناسح ةبابخ :نيروتكدلا
ىلإ
مهتقو نم ءزج صيصختب مهمركتل ةشقانلما ةنجل ءاضعأ ةداسلا
ءارقل
لمعلا اذه ةشقانمو ة
.
يف مهاس نم لك ىلإ
إ
معدلاو داشرالإو حصنلاب لمعلا اذه زاجن
ينم مكل
ليزج
ناـفرعلا ميظعو ركشلا
.
ةنـــمآ
ّمع يذلا الله دمحلا
ّصخو دابعلا عيمج هتمحرب
ةيادهلاب هتعاط لهأ
هلـف دارلما غولبب زوفلاو لامعالأ حلاصل هفطلب مهقفوو داشرلا ليبس ىلإ
لماو دمحلا
ن
ة.
ىمسأب مدقتأ
ريدقتلاو ناـفرعلاو ركشلا تارابع
:
ىلإ
روتكدلا ذاتسالأ
ميكح ينايلم
فارشالإو ةعباتلما لوبقب ينفرش يذلا
هذه ىلع
ةحورطالأ
ةديفلما هحئاصنو ةميقلا هتاهيجوتب لخبي ملو
ةفداهلا هتاداشرإو
.
ىلإ
.يدومح يوارحص جاحو ناسح ةبابخ :نيروتكدلا
ىلإ
مهتقو نم ءزج صيصختب مهمركتل ةشقانلما ةنجل ءاضعأ ةداسلا
لمعلا اذه ةشقانمو ةءارقل
.
يف مهاس نم لك ىلإ
إ
رالإو حصنلاب لمعلا اذه زاجن
معدلاو داش
ينم مكل
ليزج
ناـفرعلا ميظعو ركشلا
.
ةنـــمآ
رصتخم سرهف
ةمدقم أ -س ةيلاملا قاوسلأل ةيرظنلا بناوجلا :لولأا لصفلا 1 لولأا ثحبملا : قاوسلأا ةيهام ةيلاملا 3 يناثلا ثحبملا ةيلاملا قاوسلأا ةءافك : 27 ثلاثلا ثحبملا ةيلاملا قاوسلأا تارشؤم : 49 :يناثلا لصفلا عقاو ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا 75 لولأا ثحبملا ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا عقاو : ةيبرعلا تايداصتقلااو 77 يناثلا ثحبملا يعيرشتلا راطلإاو ةأشنلا : ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأل يميظنتلاو )ناّمع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلاملا قوسلا( 117 ثلاثلا ثحبملا ءادأ : قوسلا ةيلاملا ةيدوعسلا ةصروبو نامع 132 :ثلاثلا لصفلا و ليلحتلا لخادم ةيداصتقلاا تاريغتملا ةيلكلا 157 لولأا ثحبملا ينفلاو يساسلأا ليلحتلا :ليلحتلا لخادم : 151 يناثلا ثحبملا ةيداصتقلاا تاريغتملا : ةيلكلا 127 ثلاثلا ثحبملا : نيب ةقلاعلا ليلحا ةيداصتقلاا تاريغتملا و ةيلكلا ةيلاملا قاوسلأا 022 تايضرفلا رابتخاو ةيسايقلا ةساردلا :عبارلا لصفلا 002 لولأا ثحبملا ةــــــساردلا ةيــــجهنم : 002 يناثلا ثحبملا جذوـمن : ةمدختسملا ةيسايقلا بيلاسلأاو ةــساردلا 021 ثلاثلا ثحبملا تاذ يتاذلا رادحنلاا جذومن قيبطتو ةساردلا تايضرف رابتخا : ةئطبملا ةينمزلا تاوجفلا (ARDL) 052 ةمتاخلا 322 عجارملاو رداصملا ةمئاق 312 قحلاملا 322 لوادجلا سرهف 322 لاكشلأا سرهف 320 قحلاملا سرهف 325 تايوتحملا سرهف 327 صخلملا... ... ... ... ... ... ةمدقم ... ديهمت : يهمأ تديازت الما قاوسلأا ة يل وطتلا لظ في ة ةيداصتقلاا تار ةلموعلا رصع تقفار تيلا يداصتقلاا حاتفنلااو ، تج ناكملإا في دُعي لمو ،ةيلالماو ةيداصتقلاا رابخلأا في ةرادصلا لتتح ةيلالما قاوسلأا رابخأ تراصو في اهرود لها ةيداصتقلاا ةيمنتلا ، يهف لما يرفوت ىلع لمعت اللا ةيلالما رداص ،ليومتلل ةمز وت لاكش فدت تاونق نم لاوملأل ق ا تادحولا اف ققتح تيل ضئ ( Surplus Units ) زجعلا نم نياعت تيلا تادحولا لىإ ( Deficit Units ) ، رملأا يذلا ي للمحا تارامثتسلاا باطقتسلا مئلم خانم ءاشنإ ىلع دعاس ةيبنجلأاو ةاي . دمتعي قاوسلأا هتاه عم لماعتلا ةيلالما ىلع ، لعلماو تانايبلا ليلتح و مهسلأا راعسأ نع ةرافوتلما تامو ماجحأ لوادتلا ل ةيقوسلا ةميقلاو ،ةلوادتلما مهسلأ يغتلا رثأ ةفرعم اذكو ير ةيلالماو ةيدقنلا اهااسايس في ةلودلا اهثد ُتح تيلا تا ماوعلاو ،ةيجرالخاو ةيلخادلا ةيسايسلا لماوعلا لىإ ةفاضإ ،راعسلأا ىلع ،نيرمثتسملل ةيسفنلا ل موقي ذإ اللمحا نول ب ليلحت هذه تامولعلما ل .ةميلس ةيرامثتسا تارارق ذاتخا في نورمثتسلما اهلغتسي جئاتن لىإ لوصولا ضرغ و لظ في يمانت ةدايز نادلبلا ينب لاوملأا سوؤر ةكرح ،ةسفانلماو ةينويدلما ةبسن مقافتو رثكأ لودلا تتاب ةيداصتقلاا تازهلل ةضرع تامدصلاو ةيلالما ،ةيلماعلا ام اهيلع بجوأ مايقلا تاحلصإب ُت ةيرذج ةفاك س عصلأا ةد .نيدايلماو رظنلا ةداعإ اهيلع ماتح امم ،عاضولأا كلت ةرياسُم لاإ ةيبرعلا اهيف ابم ةيمانلا تايداصتقلاا عسوب دُعي لمو لمعلاو ةيلالما اهتمظنأ في ةنرصع ىلع يقرتو لع ةيلالما اهقاوسأ ة تايوتسلما عيجم ى : ،ةيعيرشتلاو ةيرادلإا ،ةيميظنتلا عيونتو ةدايز بناج لىإ .ةلوادتلما ةيلالما تاودلأا عوضوم ىدغ كلذل رظنو ،اهليلتحو اهتسارد ةيغُب ينيداصتقلااو ينثحابلا مامتها لمح ةيلالما قاوسلأا ا لوح مئاقلا فلخلل ةعيبط ينب ةقلعلا ءادأ ىوتسم لأا وس ا ةيلالما ق و ضعب تايرغتلما ةيداصتقلاا ةيلكلا ، تيلا ُي نك ل قوسل ليالما ابه رثأتلا .اهيلع يرثأتلاو ست موق ةيلالحا ةساردلا ليلحتب عقاو يبرعلا ةيلالما قاوسلأا رُثأت ىدم ةساردو ة قوسلا رشؤم ب ضعب ةيداصتقلاا تايرغتلما ةيالكلا .ليوطلاو يرصقلا ينلجلأا في :لاوأ ةيلاكشإ ثحبلا تسي ُلد ىوتسم ىلع نورمثتسلما ءادأ شؤم للخ نم ليالما قوسلا تار ادع ة موقت بلغأ ةيلالما قاوسلأا اهرشنب ، ليلتحو قوسلل ةيلبقتسلما تاهاتجلاا ءارقتسا ىلع دعاسي ذإ ،اههمأ ليالما قوسلل ماعلا رشؤلما برتعيو كولس راعسأ ةلوادتلما ةيلالما قارولأا دقو . رثأتي اذه ءادلأا ومجبم ةع نم لماوعلا ةيسايسلاو ةيداصتقلاا ةيعامتجلااو ،اهيرغو لعلو يه اهزربأ تايرغتلما ةيداصتقلاا ةلثمتلما في تلادعم ومنلا ،يدقنلا ضورعلما ،يداصتقلاا تلادعم مخضتلا ةدئاسلا في ،دلبلا راعسأ ةدئافلا ةقبطلما في ،كونبلا راعسأو ،تايرغتلما نم اهيرغو فرصلا توافتي تيلا ت لك داصتقا ةعيبط بسح بايجلإاو بلسلا ينب اهيرثأ دلب ابه رات تيلا فورظلا بسحو ، .
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... مادقت ام للخ نم ، لوح ينيداصتقلاا ينب مئاقلا لدجلل رظنلابو يرثأت تايرغتلما ةيداصتقلاا قوسلا ىلع ،ليالما تخا لىإ ةفاضإ اهيلإ لصوتلما جئاتنلا فل تاساردلا في ةقباسلا ، نإف انتسارد لحا ةيلا فدها ةلوامح لىإ حيضوت تثأ ير يرغتلما ضعب ةيداصتقلاا تا ةيالكلا اللمحا جتانلا( ،لياجملإا ي قنلا ضرع ود عساولا هموهفبم ، لدعم ةدئافلا راعسأ ،مخضتلا عئادولا ىلع لجلأ و لأا ةيلالما ةمز يلماعلا ة ةنسل 8002 ينقوس راشؤم ىلع ) يلام ين يبرع ين : ةيدوعسلا ندرلأاو للخ نم ، تحو قوس لكل يسايق جذونم ريدقت يبسنلا ةيهملأا ديد ل ة لك ينلجلأا في يرغتم .ليوطلاو يرصقلا انستي تىح اننإف كلذب مايقلا انل ىلع ةباجلإا لواحنس لاؤسلا سيئرلا :لياتلا ي ريثأت ىدم ام ضعب لكلا ةيداـصتقلاا تاريـغتملا ىلع ةي نم لك رشؤم يلاملا قوسلا ة روبو ةيدوعسلا ةص مع ةرتفلا للاخ نا ( 0222 -0202 ) ؟ ىلع ةباجلإا فدبهو اذه لاؤسلا اتم حرط ةيلاتلا ةيعرفلا ةلئسلأا : 0 . دجوي له يرثأت لياجملإا ياللمحا جتانلل ىلع رشؤم نم لك ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا امع ةصروبو نا ينلجلأا في يرصقلاو ليوطلا ةترفلا للخ ( 8000 -8002 ) ؟ 0 . دجوي له يرثأت ضرعل عساولا هموهفبم دوقنلا في ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع ةترفلا للخ يرصقلاو ليوطلا ينلجلأا ( 8000 -8002 ) ؟ 3 . دجوي له يرثأت لم ا لدع ليوطلا ينلجلأا في ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع مخضتل ةترفلا للخ يرصقلاو ( 8000 -8002 ) ؟ 4 . ه دجوي ل يرثأت عئادولا ىلع ةدئافلا راعسلأ لجلأ ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع ةترفلا للخ يرصقلاو ليوطلا ينلجلأا في ( 8000 -8002 ) ؟ 5 . دجوي له يرثأت ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأل ةنسل 8002 في ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع ينلجلأا ةترفلا للخ يرصقلاو ليوطلا ( 8000 -8002 ) ؟ :ايناث تايضرف ثحبلا ةلئسلأا هذه ىلع ةباجلإل انيأترا حرط :ةيلاتلا تايضرفلا 1 . ي دجو بيايجإ يرثأت ل اللمحا جتانل لياجملإا ي ينلجلأا في ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع ةترفلا للخ يرصقلاو ليوطلا ( 8000 -8002 ) ؛ 2 . ي دجو ل بيايجإ يرثأت دوقنلا ضرع عساولا هموهفبم في ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع ةترفلا للخ يرصقلاو ليوطلا ينلجلأا ( 8000 -8002 ) ؛
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... 3 . لم بيايجإ يرثأت دجوي لدع مخضتلا ينلجلأا في ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع او ليوطلا ةترفلا للخ يرصقل ( 8000 -8002 ) ؛ 4 . بيلس يرثأت دجوي لأ ةدئافلا راعس عئادولا ىلع لجلأ ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا نم لك رشؤم ىلع ةترفلا للخ يرصقلاو ليوطلا ينلجلأا في ( 8000 -8002 ) ؛ 5 . ل بيلس يرثأت دجوي ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأ ةنسل 8002 لما قوسلا نم لك رشؤم ىلع ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلا ةترفلا للخ يرصقلاو ليوطلا ينلجلأا في ( 8000 -8002 ) ؛ ثحبلا ةيمهأ :اثلاث نم تاب تيلاو ،يداصتقلاا رارقتسلااو ومنلا قيقتح في ةيلالما قاوسلأا ةيهمأ نم هتيهمأ ثحبلا بستكي ةيسايقلاو ةيمكلا ةيحانلا نم ةصاخ اهعيضاوبم مامتهلاا يرورضلا لا ةثيدح بيلاسأ برتعت تيلاو ، رارقلا ذاتخ ةرادإو اضيأ ثحبلا ةيهمأ نمكت امك .رطاخلما انثبح موقيس امك ،عوضوملل ةيداصتقلاا تايرظنلاو تايبدلأا ةعجارم في يرخلأا اذه ةباجتسا ىدم وهو ،ليام قوس يأ في هليلتح يغبني مهم رصنع نايبِتب ليالحا ةيداصتقلاا تايرغتملل ايلكلا و ة ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا عقاوو طاشن ىلع علطلاا لىإ ةفاضلإاب ،يسايق جذونم قف ةساردلا لمح ةترفلا للخ ( 8000 -8002 ) تارارق ذاتخا ىلع نيرمثتسلماو رارقلا يذختم دعاست تيلا تاحترقلماو تايصوتلا ضعب يمدقتو ، .ةديشر ةيرامثتسا :اعبار فادهأ ثحبلا ثحبلا ةيلاكشإ ءوض في لما تايرغتلما يرثأت ىدم ةسارد لىإ ماع لكشب فدهي انثبح نإف ،اهيلإ راش :يلي ام قيقتح لىإ فدهي امك ،)ةيدوعسلا ،ندرلأا( ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا ىلع ةساردلا لمح ةيالكلا ةيداصتقلاا -ديدتح راطلإا يرظنلا قوسلل قلاا ةيمنتلا في اهرود ديدتحو اهلمع ةايلآ مهفو ةيلالما ؛ةيداصت -؛اههجاوت تيلا تايدحتلاو عقاولا ،ةأشنلا ثيح نم ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأاب فيرعتلا في هبعلت تحبصأ يذلا رودلل ارظن ،ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا ريوطت ىلع دعاست تيلا لماوعلا ىلع فوقولا ةلوامح تفنلااو ةلموعلا يمانت لظ في ةيبنجلأاو ةياللمحا تارخدلما ةئبعت ؛يداصتقلاا حا -زاربإ ينب ةقلعلا هاتجا سكعت تيلا تايرظنلاو تايبدلأا قاوسلأا تارشؤم ةيداصتقلاا تايرغتلماو ةيلالما ةيالكلا ؛ةساردلا لمح -ليلتح روطت قوسلا نم لكل ءادلأا تارشؤم للخ ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما ةترفلا ( 8000 -8002 ) ، ذخلأ ةرظن ةقبسُم لوح ةعيبط طاشن قوسلا لخدمك ةساردلل ؛ةيقيبطتلا
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... - الكلا داصتقلاا تايرغتم روطت ليلتح ةترفلا للخ نيدرلأاو يدوعسلا ي ( 8000 -8002 ) ؛ -ةسارد يرثأت قوسلا نم لك رشؤم ىلع ةساردلا لمح ةيالكلا ةيداصتقلاا تايرغتلما ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما دكأتلاو ،ليوطلاو يرصقلا ينلجلأا في ،ينقوسلل ماعلا رشؤلما راعسأب ؤبنتلا ىلع ةساردلا يجذونم ةردق ىدم نم ةنراقمو جئاتنلا لاصحتلما اهيلع عم تايبدلأا ةيرظنلا تاساردلا اهيلإ تلصوت تيلا جئاتنلاو ةيقيبطتلا ؛ةقباسلا :اسماخ جهنم جذومنو ثحبلا ليلحتلا تاياغل ،تايضرفلا ةحص ىدم رابتخاو فادهأ قيقحتلو لا ثحب يذلا ءاج لت نايب يرثأت ضعب الكلا ةيداصتقلاا تايرغتلما ىلع ةي تارشؤم ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا ةساردلا لمح ةترفلا للخ ( 8000 -8002 ) . متيس دامتعلاا ىلع جهنلما يفصولا ،يليلحتلا ةيلالما قاوسلأل يليلحتلاو يرظنلا راطلإا فيظوت ىلع دنتسي يذلا ةيداصتقلاا تايرغتلماو ،ةيالكلا رلما ىلع دامتعلااب عوضولماب ةلصلا تاذ ةفلتخلما عجا ، اذكو عجم تانايبلا ،اهفينصتو و تامولعلما اهليلتحو . ثيح اتم عجم لا تانايب لا ةيلصف ةساردلل اولماو ةيزكرلما كونبلل ةيرهشلا ريراقتلا للخ نم عق لإا ةينوتركل ةيسمرلا ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأل ، قت لىإ ةفاضلإاب بيرعلا دقنلا قودنص ريرا . ةساردلا جذونم ةغايص نكيو :لياولما لكشلا في مقر لكشلا ( 0 ) : جذومن ةساردلا ردصملا .ةثحابلا دادعإ نم : لجأ نم فادهأ قيقحتلو ليلحتلا ثحبلا ، لياتلا يسايقلا جذومنلا ةغايص تات ىلع دامتعلااب ساردلا تايرغتلم يعيبطلا متيراغوللا ة: تاريغتملا ةرسفُملا )ةلقتسملا( ريغتملا عباتلا
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... t t i t i t i i t i i t i e Cris IR Inf M L GDP L index L t 6 , 4 , 3 , 2 2 , 1 , , ) ( ) ( ) ( ) i,t (index L .يعيبطلا متيراغوللاب ليالما قوسلل ماعلا رشؤلما : ) t (GDP L : اللمحا جتانلا .يعيبطلا متيراغوللاب لياجملإا ي ) 2 (M L .يعيبطلا متيراغوللاب عساولا هانعبم دوقنلا ضرع : ) t nf (I .مخضتلا لدعم : ) t (IR ئادولا ىلع ةدئافلا راعسأ : .لجلأ ع ) t (Cris ةنسل ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا : 8002 .)يهمو يرغتم( متيس امك مادختسا بولسأ سايقلا يمكلا ل جمانرب مادختساب تانايبلا ليلحت ( EViews 9 ) ب ءارجإ تارابتخلاا نم ديدعلا : ةينمزلا لسلسلا نوكس رابتخا
(Stationary Test-Unit Root)
دامتعلااب ىلع
رابتخا يكيد عساولما رلوف
(Augumented Dickey-Fuller Test) (ADF)
و رابتخا نويرب سبيليف (Philips-Perron) لىإ ةفاضلإاب ، رابتخا نيمزلا ؤطابتلا تاترف ددع ، و ينب لجلأا ةليوطو ةيرصق ةقلعلا رابتخا تايرغتلما مادختساب ةعزولما ةينمزلا تاوجفلل تياذلا رادنحلاا جذونم (ARDL) و ا ةيجهنم تيلا دودلحا رابتخ اهحترقا (Pesaran et al. 2001) . ثحبلا عوضوم رايتخا عفاود :اسداس لثمتت فاضإ ،ةيلالما قاوسلأا عوضوبم يصخشلا مامتهلاا لىإ عوضولما رايتخلا ةيساسلأا تارابرلما ة هنأ لىإ ب نكت لم انهأ لاإ ،عوضولما اذه تلجاع تيلا تاساردلاو ثابحلأا دُدعت نم مغرلاب اذه اهلجاعيس تيلا ةقيرطلا ثحبلا )ةثحابلا علطإ دودح في( . رشؤم ةباجتسا ىدم ةفرعم ةلوالمح ةثيدح ةيسايق قرط مادختساب كلذو ىلع يرثأت اله تيلاو ،ةيالكلا ةيداصتقلاا تايرغتلما نم ةلملج )ةساردلا ةنيع( ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا في ليالما قوسلا جلأا في ةيلالما قاوسلأا .يرصقلاو ليوطلا ينل :اعباس دودحلا ةيناكملا ةينمزلاو ثحبلل لثمتي راطلإا يناكملا ثحبلل في لك لا نم قوس ةيلالما ناامع ةصروبو ةيدوعسلا ، كلذو نم لجأ سايق أتث ير تايرغتلما الكلا ةيداصتقلاا لك ىلع ةساردلا لمح ةي لا رشؤم نم قوس .ين امأ راطلإا ينامزلا ناكف ةترفلا لما ةدتم نم يفناج ةنس 8000 لىإ برمسيد ةياغ 8002 ، ماعلا رشؤلما مادختساب تأدب ناامع ةصروب انأ قلطنُم نم ةنس نم ءادتبا ةرلحا مهسلأاب حاجرلما 8000 ةينمزلا ةترفلا ديحوتل ا ينب ينقوسل .
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... :انماث ةقباسلا تاساردلا عوضوم لان ثحبلا ،ينيداصتقلااو ينثحابلا نم ديدعلا مامتها ناك ثيح في ةيرثك تاسارد عوضوم .ةفلتمخ تاترف برعو ةددعتم ةيلام قاوسأ تيأتو لودلا في ةيلالما قاوسلأا ةعيبط نم تاساردلا هذه ةيهمأ ةئشانلا ةسفانلماو ةيفافشلا ،روطتلا ىوتسم ،ةلويسلا ،ةءافكلا ثيح نم ،ةمدقتلما لودلا في اهاليثم نع اهفلتخاو . مغرو انهأ لاإ اهدادعت ليالما قوسلا مييقت لىإ فدها بلغلأا في ، تايرغتلما نم ةلمبج هطبرو ةيداصتقلاا م تيلا انهأش ن رشؤلما ةكرح ىلع يرثأتلا قوسلل ماعلا . علا لودلا ديعص ىلع انه ةيبر في ٌحش ك عوضولما تلوانت تيلا تاساردلا رارغ ىلع امع ةصروب نا دعت تيلا تد الهوح تاساردلا -هتيهمأ نم مغرلاب ظ في .ةلموعلاو ليالما رارحتلا فورظ ل :ةثحابلا علطإ قفو عوضولماب ةلصلا تاذ ثابحلأاو تاساردلا ضعب ضرعب يلي اميف موقنسو 0 . ةسارد دلاخ فينلا ( 0202 ) " ناونعب ةقلاعلا ةيكيمانيدلا لكلا داصتقلاا تاريغتم نيب ي رشؤملاو ماعلا مع ةصروبل "ةيلاملا قارولأل نا (
درلأا ةللمجا
ةيداصتقلاا مولعلل ةين
دللمجا ،ندرلأا ،ناامع ،ةيندرلأا ةعمالجا ، 5 ، ددعلا 8 ) تفده تيلا لىإ رابتخا ةقلعلا ةيكيمانيدلا ينب رشؤلما ماعلا راعسلأ مهسلأا في ةصروب ناامع ، ددعو نم تايرغتم داصتقلاا الكلا ي تلشم ضرع دوقنلا مخضتلاو مقرلاو يسايقلا جاتنلإل ،يعانصلا ختساب ماد ةيجهنم لماكتلا ةيببسو كترشلما ،رنجارج للخ ةترفلا ( نم رهش يفناج 8000 لىإ ةياغ رهش ربوتكأ 8002 ) دقو ، تلصوت لىإ ةساردلا دوجو ةقلع ةينزاوت في لجلأا ليوطلا ينب رشؤم ةصروبلا ضرعو دوقنلا امك . تراشأ جئاتنلا مدع لىإ دوجو ةقلع ةينزاوت في لجلأا ليوطلا ينب رشؤم ةصروبلا لكو نم لدعم ،مخضتلا مقرلاو يسايقلا جاتنلإل عانصلا ،ي تنيبو نع جئاتنلا دوجو ةقلع ةيببس ةيداحأ ،هاتجلاا هجتت نم رشؤم ةصروبلا لىإ عيجم تايرغتم داصتقلاا الكلا ي في يرصقلا لجلأا . 0 . سارد ةDercio and Patricia
(
0202
)
:ناونعب
"The Impact of Macroeconomic Variables on Stock Market Performance:
A Case of Malaysia" (Edelweiss Applied Sciences Technology, Asia Pacific
University of Technology and Innovation, Kuala Lumpur, Malaysia, Vol :2, N:1) تءاج اهم نييرغتم ينب ةقلعلا ةساردل : مخضتلاو فرصلا رعس و قوس مهسلأا في لك مادختساب ،ايزيلام جذونمو رنجارج ةيببسلا رابتخا نم ( OLS ) ةترفلا للخ ( 8002 -8002 ،) نأ يرصقلا ىدلما ليلتح جئاتن تدجو هاتجلاا ةيداحأ ةيببس ةقلع كلانه نأ جئاتنلا ترهظأ امك .قوسلا رشؤم ىلع نارثؤي لا مخضتلاو فرصلا رعس ،مخضتلا لىإ قوسلا رشؤم نم ي اذهو لىإ يرش ىوتسبم ؤبنتلا لجأ نم رشؤملل ةقباسلا ميقلا مادختسا نكي هانأ
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... العتي اميف امأ .يلبقتسلما مخضتلا جذومنب ق ( OLS ) يرثأت امله مخضتلاو فرصلا رعس نأ لىإ جئاتنلا تراشأف .ايزيلام في مهسلأا قوس ءادأ ىلع بيلس 3 . ةسارد
Faiza Saleem and Mohd Norfian
(
0202
)
:ناونعب
"Causal Relationship Between Macroeconomic Variables And Stock Prices
In Pakistan" (Jurnal Kemanusiaan, Special Edition, Faculty of Management,
University of Teknology, Johor, Malaysia, Vol: 26, Issue 1)
تءاج رعسو مخضتلا لدعمو ةدئافلا رعس ينب ةيببسلا ةقلعلا ليلحتل في مهسلأا راعسأ عم فرصلا قوس ةترفلل ناتسكاب ( 0111 -8005 ) ، لماكتلا رابتخا جئاتن تراشأ كترشلما رعس ينب ةيبلس ةقلع دوجو لىإ مهسلأا راعسأ عم فرصلا رعسو مخضتلا لدعمو ةدئافلا ، رعس نم طقف هاتجلاا ةيداحُأ رنجارج رابتخا رهظأ امك نكي لمو ؛مهسلأا راعسأ لىإ ةدئافلا نه لكل ةقلع كلا .فرصلا رعسو مخضتلا لدعم نم 4 . ةسارد حلاص ريصنلا وبأ ( 0202 ) ناونعب " لاملا قوس يف مهسلأا راعسأ ىلع ةرثؤملا لماوعلا ةيسايق ةسارد :يدوعسلا " (
ةيسايسلا مولعلاو داصتقلاا ةيلك ةلمج
، ةعماج ،ةيسايسلا مولعلاو داصتقلاا ةيلك دللمجا ،رصم ،ةرهاقلا 02 ددعلا ، 3 ) تفده ةساردلا ارعتلا لىإ مهسلأا راعسأ ىلع رثؤت تيلا لماوعلا مهأ ىلع ف ،ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا في ةترفلا للخ ةيلصف تانايب ىلع دامتعلااب ( 8000 -8005 ،) ةساردلا جئاتن تلاصوت نأ لىإ ةيونعلما لماوعلا مهأ ا فعاضمو ،مهسلا ىلع دئاعلا :يه مهسلأا راعسأ ىلع رثؤت تيلا يقيقلحا يداصتقلاا ومنلا لدعمو ،ةيبحرل ةلوادتلما تاكرشلاب ةينويدلما ةبسنو دوقنلا ضرعو عئادولا ىلع ةدئافلا رعسل نكي لم امنيب ،مخضتلا لدعمو العتلما تانايبلا رشنو يرفوت ىلع لمعلاب ةساردلا تصوأ امك ،يونعم يرثأت يأ قوسلاب تاكرشلل ةيلالما مئاوقلاب ةق لما لا في ةلجس لم كلذو ،قوس لما راغص ةدعاس نيرمثتس لكشب ةيرامثتسا تارارق ذاتخا ىلع .حيحص 5 . ةساردMahmoud Barakat and al.
(
0202
)
:ناونعب
"Impact of Macroeconomic Variables on Stock Markets: Evidence from
Emerging Markets" (International Journal of Economics and Finance, The
Canadian Center Of Science and Education, Ontario, Canada, Vol :8 (1))
رابتخلا تفده تيلا ةقلعلا ينب رشؤم قوس مهسلأا تايرغتمو الكلا داصتقلاا رشؤم( ي راعسأ ،كلهتسلما ضرع دوقنلا ، رعس رعسو ةدئافلا )فرصلا في لك نم رصم للخ سنوتو ةترفلا ( 0112 -8002 ) ، مادختساب كتلا لما كترشلما ةيببسو ةساردلا تلصوت ،رنجارج لىإ دوجو لماكت كترشم ينب ةساردلا تايرغتم في ،ينقوسلا لِك
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... دوجوو ةقلع ةيببس ينب رشؤم قوسلا داصتقلاا تايرغتمو الكلا ي ةعبرلأا في قوسلا ،يرصلما امأ قوسل ةبسنلاب سنوت تناكف جئاتنلا سفن ءانثتساب مدع دوجو ةقلع عم ةيببس م رشؤ راعسأ كلهتسلما . 2 . ةسارد
Francisco and Loredana
(
0202
)
:ناونعب
"US Stock Market And Macroeconomic Factors" (The Journal of Applied Business Research, The Clute Institute, Littleton, U.S.A, Vol: 32, N: 1)
تفده رشؤم ينب ةقلعلا ليلتح لىإ كيرملأا مهسلأا قوس الكلا داصتقلاا لماوع ضعبو ةي اللمحا جتانلاك ي ي ةلاطبلا لدعمو يعانصلا جاتنلإا رشؤمو ،كلهتسلما راعسأ رشؤمو لياجملإا ،لجلأا ةليوط ةدئافلا راعسأو ةترفلا للخ ةيلصف تانايب ىلع دامتعلااب ( 8002 -8002 ) ةيئاصحإب طابترلاا مادختسابو (t) ،تايرغتلما ينب اصوت لىإ ةساردلا تل نأ اللمحا جتانلا جاتنلإا رشؤمو لياجملإا ي ايبايجإ ناطبتري مخضتلاو يعانصلا نيب ،رشؤلما عم ام ابلس طبترت ةيقابلا تايرغتلما ا جئاتن عم قفاوتي ام اذهو ا تايبدلأ .ةقباسل 2 . ةسارد
Haruna and al.
(
0203
)
:ناونعب
"Macroeconomic Variables And Stock Market Returns In GHANA: Any
Causal Link? " (Asian Economic and Financial Review, Asian Economic and
Social Society (AESS), Pompano Beach, Florida, U.S.A, N: 3(8))
تفده لىإ ةساردلا الكلا داصتقلاا تايرغتم ينب ةيببسلا ةقلعلا ليلتح ي ( رعس ،فرصلا رعس ،دوقنلا ضرع انوذأ ىلع ةدئافلا سلما راعسأ ،ةنيزلخا ت )رشابلما بينجلأا رامثتسلااو كلهت ليالما قوسلا مهسأ دئاعو اناغ في ، ةترفلل ةيرهش تانايب مادختساب ( 0115 -8000 ،) هجتلما أطخ حيحصت جذونم مادختسا متي ثيح ( VECM ) .تايرغتلما ينب ىدلما ةيرصقو ةليوط ةقلع ءاشنلإ صوت ةقلع دوجو لىإ ةساردلا جئاتن تل ةليوط ةيونعم ةيدرط مهسلأا دئاوع ينب لجلأا لكو عم ةيونعم يرغ اهنكل رشابلما بينجلأا رامثتسلااو فرصلا رعسو مخضتلا نم يدقنلا ضرعلا عم ةيونعم ةيبلس تناك امنيب ،ةنيزلخا تانوذأ مأ . ةقلع دوجو تفشك دقف ،يرصقلا ىدلما ىلع ا عو ،يدقنلا ضرعلاو مهسلأا دئاوع ينب ةيبايجإ لماعم حضوأ امك ،مخضتلا لدعم عم ةيبلس ةقل ( VECM ) نأ يلالما قارولأا قوس ة لياوح قرغتسي 80 ايكتلل ا رهش .داصتقلاا في ةمدص ثودح ةلاح في نزاوتلا عضو عم ف 2 . ةسارد Yu Hsing ( 0203 ) :ناونعب
"The Stock Market and " Macroeconomic Factors in Japan and Policy
Implications" (International SAMANM Journal of Finance and Accounting,
College of Business, Southeastern Louisiana University, Louisiana, U.S.A, No:1)
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... يه ةسارد ةترفلا للخ نيابايلا ةيلالما قارولأا قوس صُتخ ( 0125 -8001 ) ، ىدم ليلحتل تءاج يرثأت الكلا داصتقلاا تايرغتم يموكلحا زجعلا ةبسن :ةراتخلما ي لىإ اللمحا جتانلا ةبسن ،لياجملإا ي لىإ لياجملإا ياللمحا جتانلا عساولا هموهفبم دوقنلا ضرع اللمحا يقيقلحا ةدئافلا رعس ،يعانصلا جاتنلإا رشؤم ، ىلع عقوتلما مخضتلا لدعمو ي جذومنب ةيمتيراغول ةلداعم قيبطتبو ،قوسلا رشؤم ( EGARCH ) ا تدجو ، قارولأا قوس رشؤم نأ ةساردل عانصلا جاتنلإا رشؤبم بيايجإ لكشب رثأتي نيابايلا ةيلالما ،ي ب بيلس لكشب طبتريو لك لىإ يموكلحا زجعلا ةبسن نم اللمحا جتانلا .عقوتلما مخضتلا لدعمو يقيقلحا ةدئافلا رعسو ،لياجملإا ي 9 . ةسارد يرومحلا ىدن ( 0200 ) " ناونعب تابذبذتلا نيب ةقلاعلا يف تابذبذتلاو مهسلأا راعسأ يف ةيقيبطت ةسارد :ةي لكلا ةيداصتقلاا تاريغتملا " ةيلك ،لامعلأا داصتقا صصتخ ،ةروشنم هاروتكد ةحورطأ( )ندرلأا ،نامع ،ةيندرلأا ةعمالجا ،ايلعلا تاساردلا تفده نم ددع في تابذبذتلاو مهسلأا راعسأ في تابذبذتلا ينب ةيببسلا ةقلعلا رابتخا لىإ تايرغتلما لدعمو يعانصلا جاتنلإل يسايقلا مقرلا ،دوقنلا ضرع ،ةدئافلا رعس لدعم :تلشم تيلا ةيالكلا ةيداصتقلاا ةترفلا للخ رصمو تيوكلا ،سنوت ،ايكرت ،ندرلأل ليالما قوسلا نم لك في ،مخضتلا ( 8000 -8001 ) كلذو جذونم مادختساب (GARCH) ذبذتلاو مهسلأا راعسأ تاكرتح يرسفتل هيف ةلصالحا ةيطرشلا تاب . تحضوأ جئاتن جذونم مادختساب نيابتلا ةلداعم ريدقت (GARCH(1,1)) ،ةساردلا تايرغتم مظعلم يطرشلا نيابتلا تابث مدع جذونم ىلع دامتعلااب رنجارج ةيببس رابتخا جئاتن تنيب امك ،اهنيب كترشم لماكت دجوي هنأ لاإ (VECM) دوجو جلأا ةليوط ةينزاوت ةقلع ،ايكرتو ندرلأا في ةدئافلا رعس في تابذبذتلا لىإ مهسلا ىلع دئاعلا في تابذبذتلا نم ل ةليوط ةيببس ةقلع دوجو لىإ جئاتنلا تصلخ امنيب ،سنوت في مهسلا ىلع دئاعلاو ةيداصتقلاا تايرغتلما عيجم ينبو م في تابذبذتلا ءانثتساب تايرغتلما عيجم في تيوكلا قوس في ينهاتجاب لجلأا ةيداحأ ةقلع تناكو ،ةدئافلا لدع .رصم قوس في مهسلا ىلع دئاعلا في تابلقتلا لىإ ةعبرلأا ةيداصتقلاا تايرغتلما ينب هاتجلاا 02 . ةسارد . Jafari et al -Al ( 0200 ) :ناونعب
"Investigating the Relationship between Stock Market Returns and
Macroeconomic Variables: Evidence from Developed and Emerging Markets" (International Research Journal of Finance and Economics, Victoria
Mahé, Seychelles, Issue 79)
تءاج الكلا داصتقلاا تايرغتم ينب ةقلعلا صحفل ي : رعس ،مخضتلا ،يقيقلحا يداصتقلاا طاشنلا ،فرصلا دوقنلا ضرعو ةدئافلا راعسأ عسأو مهسلأا را ، ل نم ةنيع ةرشع ةتس و ةئشان قوس ترفلا للخ ةمدقتم ة ( 8008 -8002 ) ، رابتخاك تارابتخا ةادع مادختساب ( Granger Causality ) لا رابتخاو جئاتنلا تنايب .كترشلما لماكت
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... لصوتلا نلا ةيلالما قاوسلأا مهسأ راعسأ لىإ ةيداصتقلاا تايرغتلما نم هجتت ةايببس ةقلع دوجو اهيلإ ةمدقتلماو ةئشا رعو ةدئافلا راعسأ ءانثتساب يببس ةقلع دوجو كلذكو ،دوقنلا ض تايرغتلما هذه لىإ مهسلأا راعسأ نم هجتت ة راعسأو يداصتقلاا طاشنلا ينب لجلأا ةليوط ةبجوم ةقلع دوجو ترهظأ امك .دوقنلا ضرعو فرصلا رعس ادعام لاا تايرغتم ينب ةقلعلا نأ لىإ ةفاضلإاب ،مهسلأا دئاعو داصتق يمتت ةئشانلا قاوسلأا في مهسلأا يه اامم تابثلاب ز .ةمدقتلما قاوسلأا في هيلع 00 . ةسارد ةريمس شرطل ( 0202 ) " ناونعب ةءافك قوس سأر لاملا اهرثأو ىلع ةميقلا ةيقوسلا :مهسلل ةسارد ةلاح ةعومجم نم قاوسأ سأر لاملا ةيبرعلا ا مولعلا في ةروشنم يرغ هاروتكد ةحورطأ( " ةيلك ،ةيداصتقلا ا ،يريستلا مولعو ةيداصتقلاا مولعل ،ةنيطنسق ،يروتنم ةعماج زلجا ا )رئ تفده ةتس ةساردلا تلشمو ،مهسلل ةيقوسلا ةميقلا ىلع لالما سأر ةءافك يرثأت ىدم ةفرعم لىإ ةساردلا ةصروب :ةيبرع ةيلام قاوسأ قوسلا ،ناامع ةيلالما ةصروب ،ةيدوعسلا ،رصم ةصروب ميقلا لما رادلاب ةلوقن ،ءاضيبلا قوس تيوكلا قارولأل ةصروبو ةيلالما ةترفلا للخ رئازلجا ( 8000 -8002 ) ةعوممج مادختسا للخ نم كلذو ، طابترا ةسارد تت امك ،فيعضلا اهلكش في قوسلا ةءافك رابتخلا ةئراطلا طانملأا ةقيرطو ءادلأا تارشؤم نم يداصتقلاا لماوعلا نم ةعوممج عم قوسلا رشؤم نم لياجملإا ياللمحا جتانلا ونمو ةلاطبلاو مخضتلا تلادعم :تلشم ة ةيلالما قوسلاو ناامع ةصروب نم لك نأ لىإ ةساردلا جئاتن تلصوت .ةطسوتلما اهتغيص في قوسلا ةءافك سايق لجأ تسيل ةساردلا لمح قاوسلأا لك نأو ،فيعضلا ىوتسلما في ةؤفك ةيلالما قارولأل تيوكلا قوسو ةيدوعسلا في ةؤفك كلذو ،ةطسوتلما اهتغيص ارظن مدعل دوجو طابترا ينب تارشؤم لماوعلاو قوسلا ،ةيداصتقلاا يأ نأ راعسأ مهسلأا بيجتست لا يرغتلل في لماوعلا ةيداصتقلاا لمح ةساردلا . 00 . ةسارد Ali et al. ( 0202 ) :ناونعب
"Causal Relationship between Macro-Economic indicators and Stock
Exchange Prices in Pakistan" (African Journal of Business Management,
Publishes by Academic Journals, Sapele, Nigeria, Vol. 4, N :3)
تدمتعا ب ،ةيناتسكابلا ةيلالما قوسلا في ةيببسلا رابتخاو كترشلما لماكتلا ليلتح ىلع دختسا ام تانايب ا تطغ تايرغتملل ةيرهش ترفل ة ( نم رهش ةيليوج 0110 ةياغ لىإ رهش برمسيد 8002 ،) ثيح ةساردلا تلشم قنلا ضرع :تايرغتلما ىلع ود عساولا هموهفبم ( 8 M ) فرصلا رعس ،يعانصلا جاتنلإا رشؤم ،مخضتلا لدعم ، عانصلا جاتنلإاو دقنلا ضرع ينب لجلأا ةليوط ةقلع دوجو ىلع يرخلأا في جئاتنلا تالد .يراجتلا نازيلماو ي فيو .يراجتلا نازيلماو مخضتلا لدعمو فرصلا رعس ةلاح في ةقلعلا هذه لثم تبثت لم امنيب ،مهسلأا راعسأو
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... يببس ةقلع دوجو اينبت لباقلما انث ة يئ ،مهسلأا راعسأ رشؤمو يراجتلا نازيلماو يعانصلا جاتنلإا رشؤم ينب هاتجلاا ة م فرصلا رعسو دقنلا ضرع ينب ةيببس ةقلع دوجو مدعو مهسلأا راعسأ رشؤمو ةهج ن .ىرخأ ةهج نم 03 . ةسارد ناريج يلع يجافخلا ( 0229 ) :ناونعب " سايق ةباجتسا راعسأ مهسلأا تاكرحتل رعس :فرصلا ةسارد ةيقيبطت ىلع نم ةنيع تاكرشلا لحملا ةي يف قوس قارعلا قارولأل ةيلاملا " (
ةلمج
ةيلك
ةرادلإا
داصتقلااو
تاساردلل
ةيداصتقلاا
، اب ةعماج ،قارعلا ،لب ددعلا 2 دللمجا ، 455 ) تماق تاكرشلا نم ةنيع ىلع قيبطتلاب ،فرصلا رعس وه دحاو يرغتلم مهسلأا راعسأ ةباجتسا ىدم سايقب قارعلا قوس في ةيللمحا تغلب ،ةيلالما قارولأل 02 ا للخ ةكرش ةترفل ( 8003 -8002 .) تلاصوت ةساردلا جئاتن لىإ نأ 02 ةلسلس لصأ نم طقف ةدهاشم تلشم ةينمز 58 مهسلأا راعسأ في تابلقتلا اهيف طبترت تناك ،ةدهاشم القت عم ةيسكع ةقلعب ُت لم امنيب ،ةلمعلا تاب رهظ ىرخلأا تادهاشلما يأ ةقلع طابترا . 04 . ةساردHumpe and Macmillan
(
0229
)
:ناونعب
"Can Macroeconomic Variables Explain Long-term Stock Market Movements? A Comparison of the US and Japan " (Applied Financial Economics, Economics and Econometrics Finance, Chapman & Hall, Vol :19)
تفده لا ةسارد كمإ ليلتح لىإ غتلما ةينا رتح حرش ةيداصتقلاا تاير قوس نم لكل مهسلأا راعسأ تاك نابايلاو ةدحتلما تايلاولا ليوطلا ىدلما في ، ةترفلا للخ ةيرهش تانايب ىلع دامتعلااب ( نم رهش يفناج 0125 ةياغ لىإ رهش ناوج 8005 ،) تلصوت جئاتن ةساردلا ايبايجإ رثأتت ةدحتلما تايلاولا مهسأ راعسأ نأ لىإ رشؤبم ىلع اقلطم رثؤي لا دوقنلا ضرع امنيب ،لجلأا ليوط ةدئافلا رعسو مخضتلا نم لك عم ايبلسو يعانصلا جاتنلإا مهسلأا راعسأ نأ تدكأ لىولأا :هاتجلاا ةيئانث لماكت ةقلع كانه نأ دجو دقف نابايلا صيخ اميف امأ .راعسلأا ابلس نكل يعانصلا جاتنلإا رشؤبم ابايجإ طبترت ع عم رشؤلم بيلس طابترا دوجو ىلع تالدف ةيناثلا امأ ،دوقنلا ضر دق جئاتنلا هذهو ،مخضتلا لدعمو لجلأا ةليوط ضورقلا ىلع ةدئافلا رعس :نييرغتلما نم لك عم يعانصلا جاتنلإا دعب نيابايلا داصتقلاا في ثدح يذلا دوكرلا ببسب اصوصخ ةضقانتم نوكت 0110 . 05 . ةسارد Türsoy et al. ( 0222 ) :ناونعب
"Macroeconomic Factors, the APT and the Istanbul Stock Market" (International Research Journal of Finance and Economics, IRJFE Editorial Office, Victoria Mahé, Seychelles, Vol: 22)
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... تماق ةساردلا ةحجارلما ةيرظنل رابتخاب (APT) لوبنطسإ ةصروب في دختساب ،دوقنلا ضرع :نم الك ما ،فرصلا رعس ،بهذلا رعس ،ريدصتلاو دايرتسلاا ،كلهتسلما راعسأ رشؤم ،مالخا طفنلا رعس ،يعانصلا جاتنلإا اللمحا جتانلا ،ةدئافلا رعس و ،ةيداصتقا تارشؤمك ةلاطبلا لدعمو بينجلأا يطايتحلاا ،لياجملإا ي ىلع دامتعلااب ةلداعم (OLS) ةترفلا للخ ( نم رهش يرفيف 8000 تىح برمتبس 8005 ) ، ةساردلا تلصوت هذه نأ لىإ ثؤت لا تايرغتلما لماوع دوجو ىلع لدي ام اذهو ،راعسلأا ىلع اهيرثأت ينب طيسب فلتخا دجوي هنأو يربك لكشب ر .مهسلأا راعسأ ىلع رثؤت ىرخأ 02 . ةسارد
Horobet and Dumitrescu
(
0222
)
:ناونعب
"On the Causal Relationships between Monetary, Financial and Real
Macroeconomic Variables: Evidence from Central and Eastern Europe"
(Available online at: http://www.nber.org/papers/w14269.pdf?new_window=1.)
تفده لىإ ،كلهتسلما راعسأ رشؤمو لياجملإا يللمحا جتانلا :ةيداصتقلاا تايرغتلما ينب ةيببسلا ةقلعلا رابتخا ىلع قيبطتلاب كلذو ةيقيقلحا فرصلا راعسأو ةدئافلا تلادعم ،دوقنلا ضرع :تنمضت تيلا لالما قوس تايرغتمو لود عبرأ يه ةيقرشلاو ىطسولا ابوروأ نم اجنه ،ةيكيشتلا ةيروهملجا ليلحتلا اهيف تم .اينامورو ادنلوب ،اير تياذلا رادنحلاا هجتم بولسأ مادختساب ( VAR ) وو دامتعلااب ،رنجارج رابتخاو كترشلما لماكتلا ةقيرط تفظ ةيونس عبر تانايب ىلع ةترفلل ( نم رهش يفناج 0112 ةياغ لىإ رهش سرام 8002 .) لىإ ةساردلا اهيف تلصوت نأ اكتلا جذونم في تايرغتلما عم بيايجإ لكشب طبترت كلهتسلما راعسأ نأ ثيح ،يداصتقلاا قطنلما عم قفتت لم راعسلأ ةبسنلاب امأ ،اينامور قوس ءانثتساب اسكاعم اكولس كلسي فرصلا رعس نأ ينح في مهسلأا راعسأ رشؤم لا مهسأ راعسأ عم ةيدرط ةقلعب طبترت اانهأ تدجوف ةدئافلا ام اذهو اينامورو ادنلوب ،كيشت ي في ةلويسلا صقن رسف اللمحا جتانلا ةباجتسلا ةبسنلاب امأ ،ةيلالما قاوسلأا .عبرلأا لودلا مهسأ راعسلأ ةيبايجإ تناكف لياجملإا ي 02 . ةسارد ديشر يناسكوب ( 0222 ) ناونعب " اهليعفت لبسو ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ تاقوعم " ،ةيداصتقلاا مولعلا في ةروشنم يرغ هاروتكد ةحورطأ( يداصتقلاا مولعلا ةيلك )رئازلجا ةعماج ،يريستلا مولعو ة تفده قاوسلأا عقاو ةساردو ،ةلاعف ةيلام قوس ةماقلإ ةينفلاو ةيرظنلا بناولجا فلتخبم ةطاحلإا ةلوامح لىإ للخ ءادلأا تارشؤم للخ نم كلذو ،ماعلا عاطقلا تاسسؤم ةصصوخو ةلموعلا رصع لظ في ةيبرعلا ةيلالما ةترفلا ( 8000 -8002 ) ، تاماهسإ يمدقت لجأ نم ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا ريوطت تاقوعم ىلع فوقولا كلذكو ةيبرعلا تايداصتقلاا عقاو ليلحتب تماق امك ،بيرعلا يداصتقلاا لماكتلل ةادأ اهلعجو اهنيب طباترلا قلخو اهريوطتل لىإ يرخلأا في ةساردلا تلصوت .ةيلودلا تارشؤلما مهلأ ضرع للخ نم في ةيميظنتلاو ةيعيرشتلا رطلأا رفوت مدع راعسأب ةقلعتلما تامولعلما ىلع لوصلحا في ةلادعلا بايغ نم نياعي اهنم ديدعلا نأو ،ةساردلا لمح ةيلالما قاوسلأا
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... تاقوعلما فلتمخ زواتج لجأ نم تاحاترقلااو تايصوتلا نم ةعومجبم ةساردلا تصوأو ،ةجردلما تاكرشلا مهسأ هذبه لوصولاو .بولطلما ىوتسلما لىإ قاوسلأا 02 . ةسارد Bashtawi -Al ( 0222 ) ناونعب :
"Macroeconomic Determinants of Common Stock Returns: Evidence from Amman Stock Exchange " (Master Thesis not Published in Finance and
Banking Sciences, Faculty of Economics and Administrative Sciences, Yarmouk University, Irbid, Jordan)
تفده مهسلأا دئاوعل يالكلا داصتقلاا تادادمح نع ثحبلل لىإ ناامع ةصروب في رادنحلاا ليلتح مادختساب ةترفلا للخ ( 8000 -8005 ،) ةساردلا جئاتن تنيب ثيح نأ في يرغتلا ينب ةيئاصحإ ةللاد تاذ ةقلع كانه لا نم لكو مهسلأا راعسأ في يرغت يمكل يسايقلا مقرلاو دقنلا ضرع ايرثأت ةساردلا دتج لم امنيب ،يعانصلا جاتنلإا ة تصوأ امك .راخدلاا عئادو ىلع ةدئافلا راعسأو مخضتلا ةبسنك ىرخأ ةيداصتقا تايرغتلم ةيئاصحإ ةللاد اذ ةساردلا ب يعامتجلااو ةيسايسلا تايرغتلماك ةديدج لماوع ةساردو ىرخأ جذانم ةبرجت داصتقلاا ىلع رثؤت تيلا ة .نيدرلأا 09 . ةسارد يعزابلا يبايدو ( 0999 ) ناونعب : " نم يسايق ليلد :مهسلأا قوس ةءافكو ةيدقنلا ةسايسلا ةيدوعسلا مهسلأا قوس ( "
ةرادلإاو داصتقلاا ةلمج
،ةيدوعسلا ،ضايرلا ،زيزعلا دبع كللما ةعماج ، 0112 ، :دللمجا 00 ) تفده ةساردلا ةقلعلا حاضيإ لىإ ،ةيدوعسلا ةيبرعلا ةكلملما في مخضتلا يرغتمو مهسلأا دئاوع ينب ةترفلل ةيونس تانايب مادختساب ( 0112 -0115 ) . يعيبطلا متيراغولل لولأا قرفلاب مهسلأا دئاوع تبستحا ثيح اينب يذلا ،كترشلما لماكتلل نسناهوج رابتخا قيبطت اتم دقو ،ثلثلا تاعاطقلا رشؤلمو لكك قوسلا راعسأ رشؤلم ةليوط ةيببس ةقلع دوجو مدع لجلأا لع دوجو لباقلماب ترهظأ امك .نييرغتلما ينب يرصقلا لجلأا في ةيببس ةق ينب طقف لدعم .تامدلخا عاطق مهسأ ىلع دئاعلاو مخضتلا 02 . ةسارد ) 1997 ( Juhani -Bassam & Al -l A ناونعب :" The Impact of Some Major Economic Variables on the Saoudi Stock
Market Index: An Empirical Study( "Economic Horizon, Academic
Publishing Platforms, Prague Development Center, Bílina, Czech Republic, Vol:18 (70))
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... تفده ضعب رثأ سايق لىإ ةساردلا ةيلاتلا ةيداصتقلاا تايرغتلما تلشم تيلا اللمحا جتانلا : رعس ،لياجملإا ي ا ايسلا رارقتسلاا ،ةدئافل ةييخراتلا مهسلأا راعسأو يس تدمتعاو ،ةيدوعسلا ةيلالما قوسلا في مهسلأا راعسأ ىلع ةترفلا تاطغ ةيلصف تانايب ىلع ( نم رهش يرفيف 0125 ةياغ لىإ رهش يرفيف 0112 .) لىإ ناثحابلا اهيف لصوت نأ تاترفلل مهسلأا راعسأب طقف رثأتت مهسلأا رعسأ بو ةقباسلا يسايسلا رارقتسلاا تاعاطقلا ىوتسم ىلع امأ . نأ امك ،يسايسلا رارقتسلااو جتانلا لياجمإ في ثدتح تيلا تايرغتلاب حضاو لكشب راثأتي كونبلا عاطق نأ اينبت دقف اطق ينح في ،ةدئافلا راعسأ يرغتب ارثأت رثكأ يعارزلا عاطقلاو تامدلخا عاطقل مهسلأا راعسأ رشؤم تنسملاا ع برهكلاو ثأت يأ ِدبُي لم ءا تايرغتلما هذه نم يلأ ر . :اعسات ي ام ةقباسلا تاساردلا نع ةيلاحلا ةساردلا زيم نم للخ ا ضارعتس تاساردلا ةقباسلا ظحلن الق ة ا تاساردلا لما ينيبرعلا ينقوسلا ىلع ةثيدلح نيراتخ ، دامتعاو اهبلغأ تانايب ىلع ةيونس تاترفل يرغ ،ةثيدح طيسب قرط اهمادختساو سلا ة ةقلعلا ضارعت .تايرغتلما ينب انأ لىإ ةفاضلإاب هذه تاينقتلا نياعت ق نم سلا ةسارد في روص لما لماكتلا تاقلع وأ ةيبب ُم كترش تايجهنلما لباق .تاقلعلا هذه لثم ةلجاعم ىلع ةرداقلا في ي ينح ت ايم ز ليالحا انثبح ب انأ يس ه رابتخاب موق يرثأت الكلا داصتقلاا تايرغتم مهأ ي -حابلا رظن ةهجو نم ةث ةساردلا تايبدأ ىلع علطلاابو -قوسلا رشؤم ىلع ( Market Index ) ةيلالما قوسلا :اهم ينيبرع ينيقوسل يجيللخا نواعتلا سلمج لود نم ةنيعك ةيدوعسلا ، ذإ ادعت ةيقوس ةميقب ةيبرع ةصروب بركأ ةكلملما كلتت ت 212 رايلم رلاود يكيرمأ ةنس( 8002 ،) و اذك ةصروب امع طسولأا قرشلا لود نم ةنيعك نا . امك يس مدختس ثحبلا )ةيلصف( ةيونس عبر تانايب تس يطغ ةترفلا ةدتملما ( نم رهش ةنس يفناج 8000 تىح رهش برمسيد 8002 ) .لجلأا ةيرصقو ةليوط ةقلعلا ةساردل ت ُمأ ثحابلا ل ة نأ ةثيدح ةفاضإب ةساردلا هذه تيأت ماع ةفصب ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأل و ،ة ليالما قوسلل ةصاخ ةفصب نيدرلأاو يدوعسلا ، و فت دق تيلا تاحترقلما ضعب يمدقتب اضيأ دي ليعفت في طيشنتو ةصروب رئازلجا ، كلذو الكلا داصتقلاا تايرغتم ينب لجلأا ةليوطو ةيرصقلا ةقلعلا ةعيبط مهفو ليلتحو ةسارد للخ نم لما ي ةراتخ و قوسلا رشؤلم ماعلا يسايقلا مقرلا ، اب اطبلما ةينمزلا تاوجفلا تاذ تياذلا رادنحلاا جذونم مادختس ةئ
Autoregressive Distributed Lag Model (ARDL)
ضعب في ةدمتعلما ةيديلقتلا جذامنلا يرغ ،
تاساردلا .
... ... ... ... ... ... ةمدقم ... :ارشاع ةطخ ثحبلا متها يلالحا ةساردلا ينب ةمئاقلا ةقلعلا ليلحتب ة ضعب لما الكلا ةيداصتقلاا تايرغت ةنيعو ةي لأا نم اوس ق لما ةيلا لا يه ةيبرع : ةيلالما قوسلا ةيدوعسلا امع ةصروبو نا ، ىلع ةباجلإل ةلئسلأا ميسقت متيسو .ةيلاكشلإا في ةدراولا لىإ لمعلا ةعبرأ لوصف و ةمدقم و ةتاخ ، ثيح لوانتيس لولأا لصفلا قاوسلأل ةيرظنلا بناوجلا : ةيلاملا ، نم ارطتلا للخ لأا هذه ةيهامو ةأشن لىإ ق قاوس ، أ اثم ،داصتقلاا في قاوسلأا هذه ةيهمأو اهااميسقتو اهصئاصخ مه ل ةفلتخلما غيصلا نع ثيدلحا ةءافك ،ليالما قوسلا لأا ةءافك ينب ةقلعلاو .راعسلأل ةيئاوشعلا ةكرلحاو قاوس امأ يناثلا لصفلا : عقاو ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا ةيبرعلا تايداصتقلااو ، هيف متيسف طيلست ىلع ءوضلا لأا صئاصخو ةأشن ةيبرعلا ةيلالما قاوس م ءاطعإو ،اهريوطتل تاحترق صتقلاا نع ةلمحو يرامثتسلاا خانلماو بيرعلا دا يفه ، ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأل يميظنتلاو يعيرشتلا راطلإاو ةأشنلا لىإ قرطتلا ثم ،ةساردلا ةنيع ىلع زيكترلاو و في يرخلأا ءادأ ليلتح متيس قوسلا ةيلالما ةيدوعسلا ةصروبو امع نا ،قوسلل ماعلا رشؤلما للخ نم لوادتلا مجحو يقلاو تاكرشلا ددعو مهسلأل ةيقوسلا ةم ةجردلما ةترفلا للخ كلذو ليالما قوسلاب ( 8000 -8002 .) في ينح نأ لصفلا ثلاثلا : و ليلحتلا لخادم تاريغتملا ةيداصتقلاا ةيلكلا ةيادبلا في لوانتيس ، يساسلأاو نيفلا ليلحتلا لخادم ، امك ،امهليلتح قرطو امهموهفم للخ نم متيس لىإ قرطتلا تايرغتلما ةيهام الكلا ةيداصتقلاا ةي و ابهاسح قرطو اهعاونأ ، و متيس ايرخأ ضرع ل قاوسلأا ينبو اهنيب ةقلعلا رسفت تيلا تايرظنل ةيلالما . امأ ةبسنلاب ارلا لصفلل عب : تايضرفلا رابتخاو ةيسايقلا ةساردلا ، و يسايقلا ليلحتلا ىلع زكيرسف رابتخا لا مهأ ضرعو ةساردلا تايضرف جئاتن لما اهيلإ لصوت القتسلماو ةعباتلا تايرغتلما ينب ةقلعلا ريدقت للخ نم كلذو ، ة ةيسايق جذانم في سلا نم لك رشؤم ىلع ةيالكلا ةيداصتقلاا تايرغتلما يرثأت سايقو ةصروبو ةيدوعسلا ةيلالما قو ناامع لاوأ متيس ثيح ، ب فيرعتلا ،ةيسايقلا جذامنلا ليلتح في اهمادختسا متيس تيلا تارابتخلاا روطت ضرع ثم ةترفلا للخ نيدرلأاو يدوعسلا داصتقلاا تايرغتم ( 8000 -8002 ) ، تايضرف رابتخا ةثم نمو ثحبلا ةجردلما قباس ا إ لصوتلما جئاتنلا ةنراقمو ، ةقباسلا ةيقيبطتلا تاساردلا هيلإ تلصوت ام عم اهيل . فيو س يرخلأا ت ضرع ةتالخا و تاجاتنتسلاا مهأ اهيلع لاصحتلما جئاتنلا تايضرفلا رابتخا نم ضعب يمدقتو لاا تاحاترق له هذ ةساردلا ثحبلل ةيلبقتسلما قافلآاو .
:لوالأ ثحبلما
ةيلالما قاوسالأ ةيهام
:يناثلا ثحبلما
ةيلالما قاوسالأ ةءافك
:ثلاثلا ثحبلما
ةيلالما قاوسالأ تارشؤم
لولأا لصفلا
ةيرظنلا بناوجلا
ةيلاملا قاوسلأل
... ... ةيلاملا قاوسلأل ةيرظنلا بناوجلا :لولأا لصفلا
ديهمت
لصفلا
دقل ّ دأ ّ مّت ّ ظنلاّتابلطت ّم يداصتقلاا ةّ يلماعلاّحاتفنلااو ،ّ ّلىإ روطت ّ ليوتمّتاونق ّ ّفيّتلثتم لأا ،ةةلالماّ اوسو ّ تيلا ّ ّ مّعيزوتّىلعّتدعاسو صالخاّعاطقلاّتارخد ّ ّتاعاطقلاّينب ةموقلاّتايداصتقلااّفيّةةجاتنلإا ة ّ، ّو ّتحبصأ ّةةمانلاوّةمدقتلماّلودلاّاهةلعّدمتعتّتيلاّةيومنتلاّةزةكرلا ّ دحّىلع ّ ّءاوسو .اتهايداصتقاّمعدل ّ ّ تّامكو وسوّةعاضبّلكلّدجو إفّ،الهدابتل ّ وسوّ ن ّ ارولأا رارغّىلعّةةلالما ّ ّوسولأا لأاّ ا ّىرخ ّعونبّلماعتت سلاّ نمّ صاخ بّ ةةلالماّ ارولأاّ فيّ لثمتتّ عل ّ لدابتلّ نوترشلماوّ ةعابلاّ يقتليّ ثةحّ ،اهعاونأّ فلاتخا ّمهسولأا تادنسلاو ّ ّتاودلأاّنمّاهيرغو ّ،ةةلالما ّو ّولماعتلماّضعبّلخدتي ّولاكّن تاةلمعّفيّةرسوامسلاوّينةلالماّءاطسو ّ ةبلا ّع ّ يّ اممّ،ءارشلاو ّ هس لّ لأاّةةكلمّلاقتنا .ينلماعتلماّ وقحّنامموّلاوم ّ ّ وتّ،ثحبلاّعومولمّةةمرأّعموّلجأّنمو ّبج نعّثيدلحا ّ ّفيّتروحتمّتيلاّةةلالماّ اوسولألّةيرظنلاّةةفللخا لأاّلصفلاّاهلجاعةسوّتيلاّطاقنلاّمهأ للالّلىإّ مةسقتّانييتراّاهلّ،ةسواردلاّ ههّنمّلو ةّ :ثحابم ّ ثحبملا ّ لولأا ّ نعّ ةفّثدحتنسوّيهلا ّ صروبلاّةيشن ةةلالماّ اوسولأاّةةهاموّتا ّتامةسقتّلىإّةفاملإابّ، ّ موّ وسلا اهحانجّتاموق ّامأّ، ثحبملا ّ يناثلا ّ فوسف ّ رطتن ّ ثحبلاّاههّفيّمهمّبناجّلىإّ ةف ،ّ ّةءافكّوهو ّ نأّينحّفيّ،اهغةصّمهأوّاتهابلطتموّاهفيرعتّيمدقتّللاخّنمّةةلالماّ اوسولأا ّ ثحبملا ّ ثلاثلا ّ ّتارشؤمّلوانتةسو ةلالماّ اوسولأا ّوّتارشؤلماّ ههّةةهامّىلعّءوضلاّطةلستّللاخّنمّة ّركذ ّلةلتحّفيّدعاستّتيلاّتارشؤلماّمهأ ليالماّ وسلا ّ، ّ ةفامإ ّ ّّلىإ ّباسحّةةفةك ّ هه ّرشؤلما تا . ّ ّ... ... ةيلاملا قاوسلأل ةيرظنلا بناوجلا :لولأا لصفلا
