Abstract
The global financial crisis has shown that the foundations of the global financial system are reflecting general trends in some countries that dominate this system. These countries have been able to build a system that primarily serves their own interests. This system has closer links to the interior working of their economics, as is the case of the USA economy. The USA economy has a hegemonic position in the global financial system. The USA financial
ةدحتملا تايلاولا رود مييقت ةيكيرملأا
يلاملا ماظنلا حلاصإ يف
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا دعب يملاعلا ةنميهلاب رارقتسلاا ةيرظن مادختساب ةسارد
صخلم ماظنلا اهيلع موقي يتلا سسلأا نأ ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا ترهظأ
ةصاخلا تاهاجتلاا سكعت يملاعلا يلاملا نميهت يتلا لودلا ضعبب
مدخي اماظن ينبت نأ لودلا هذه تعاطتسا ثيح ،ماظنلا اذه ىلع ةيداصتقلاا تاريغتلاب اقيثو اطابترا طبتريو ىلولأا ةجردلاب اهحلاصم تايلاولا ةلاح يف ريبك لكشب اذه زربيو ،اهاوتسم ىلع لصحت يتلا لاعلا يلاملا ماظنلا ىلع نميهت يتلا ةيكيرملأا ةدحتملا ثيح .يم
يلاملا اهماظنب ملاعلا لودل ةيلاملا ةمظنلأا طبرت نأ تعاطتسا .يداصتقلاا اهجهنو يف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةناكم زاربإ ةساردلا هذه لواحتو ةمزلأا دعب ماظنلا اذه حلاصإ يف اهرودو ،يملاعلا يلاملا ماظنلا تاحلاصلإا هذه مييقت ىلإ ةفاضإ ،ةيملاعلا ةيلاملا ةيرظن ءوض ىلع
.ةنميهلاب رارقتسلاا ،يملاعلا يلاملا ماظنلا ،ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا :ةيحاتفملا تاملكلا كنارف دود نوناق ،يلودلا دقنلا قودنص .
ةمدقم
ربتعت
بطقلا ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا
،يملاعلا داصتقلاا ىلع رطيسي يذلا يسيئرلا
و
ا ىلع ظافحلا عاطتسا يذلا قاوسلأا يف ةرادصل
لئاسولا نم ةلمج للاخ نم ةيملاعلا ةيلاملا تايجيتارتسا قيقحت نم هنكمت يتلا مئاعدلاو
،ةيملاعلا ةنميهلل نم تلعج ةريخلأا هذه
تاروطتلا
اهدهشت يتلا ةيعامتجلااو ةيسايسلاو ةيداصتقلاا ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا تاذ
ىلع ريبك ريثأت
يداصتقلاا تارشؤملا لودلل ةيلكلاو ةيئزجلا ة
ىرخلأا . نيدلاريخ .أ
برزوب
دبع .د يروصنم الله
ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك و
لا مولع رييست
راتخم يجاب ةعماج –
ةبانع -
ةمكوحلاو ةيلودلا ةيلاملا يف ثحبلا ربخم يداصتقلاا زوربلاو LFIEGE
رئازجلا
system and its liberal policies are fundamental to the working of the global financial system.
The major aims of this study are to analyze the hegemonic position of the USA in the global financial system, to highlight its role in reforming the global financial system after the global financial crisis 2008-2009, and to evaluate these reforms on the grounds of the hegemonic stability theory.
Key words: The global financial crisis, the global financial system, the International Monetary Fund, the Dodd-Frank Act
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا لظ يفو 2008
يتلا
ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا نم اهترارش تقلطنا ،عيرس لكشب يملاعلا داصتقلاا ىلإ تدتماو يتلا ةقيمعلا تلالاتخلإا يلج لكشبو تزرب
،يملاعلا يلاملا ماظنلا اهنم يناعي يذلا رملأا
ىعدتسا ماظنلا اذه لكيه ءانب ةداعإ ةرورض
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا نم جورخلل ةيولوأك
للاخ نم ،لبقتسملا يف تامزأ ثودح بنجتو حلاصإ للاخ نم ةأرج رثكأ ريبادت ذاختا ةيلحملا ةيلاملا قاوسلأاو ةيلودلا ةيلاملا تائيهلا ةيلودلاو .
و اقلاطنا ماظنلا يف ةنميهملا اهتناكم نم
ا تامزلأاو تلالاتخلإل ارظنو ،يملاعلا يلامل
نإف ،ماظنلا اذه اهفرعي يتلا ةرركتملا ةيلاملا ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةريخم ريغ ةمزلم
قيقحتب يملاعلا يلاملا رارقتسلاا ماظنلا اذه لمع تايلآ حلاصإ ىلع لمعلا للاخ نم
ةيلام تامزأ عوقو بنجتل ةليفكلا لبسلا نع ثحبلاو لادبتسا و ،لبقتسملا يف ىرخأ
ساسأ ىلع موقي رخآ يلام ماظنب ةيبطقلا ةيداحلأا ىلع موقي يذلا يلاحلا يلاملا ماظنلا يف ةكراشملا .رارقلا ذاختا و ةرادلإا
:ثحبلا ةيلاكشإ نم قبس ام للاخ نكمي
لؤاستلا حرط يسيئرلا
:يلاتلا ام
وه يذلا رودلا
ةدحتملا تايلاولا هبعلت سسأ عضو و لابقتسم ةيلام ةمزأ ملاعلا بينجت يف ةيكيرملأا
؟ ديدجلا يملاعلا يلاملا ماظنلا عرفتيو اذه نع لؤاستلا يسيئرلا
ةدع ةلئسأ :اهزربأ ةيعرف
ام ▪ وه
؟يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا ريثأت لاصإ دوهج يف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا تمهاس فيك ▪ يلاملا ماظنلا ح
؟يملاعلا
؟اهيف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا رودو ةيلاملا تاحلاصلإا مييقت وه ام ▪ :ثحبلا تايضرف
ىلع ةباجلإاو ثحبلا عوضوم ةجلاعمل إ
ىلع ةيلاحلا ةساردلا تدمتعا ، هتيلاكش
ةيلاتلا تايضرفلا :
ظنتلا تاحلاصلإا نم ةلمج ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ترقأ ▪ ىلع ةيمي
يلاملا ماظنلا ىوتسم يلحملا
ةيلاملا قاوسلأا يف مكحتلا و ةباقرلا ةجرد ةدايز فدهب
.لبقتسملا يف ةيلام تامزأ بنجتو و تاءارجلإا نم ةلمج قيبطتو ذاختاب ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا تمزتلا ▪
ملاعلا ةيلاملا ةمزلأا دعب يملاعلا يلاملا ماظنلا يف ةيحلاصلإا ريبادتلا ةي
2008 رظنلاب
ةكراشملا أدبم تاحلاصلإا هذه تسكع دقو ،ماظنلا اذه يف ةنميهملا اهتناكم ىلإ .ماظنلا ةرادإ يف ةيلودلا
عوضوملا ةيمهأ :
:ةيلاتلا طاقنلا يف عوضوملا اذه ةيمهأ زربت مجح ▪ ةمزلأا ةيلاملا ةيملاعلا يتلا
ترهظ ماع 2008 ماظنلا ىلع اهراثآو
ملاعلا يلاملا ي
يلاملا ماظنلا حلاصإ دوهج يف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةمهاسم زاربإ ▪
يملاعلا اهيف ةدحتملا تايلاولا رودو يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصإ دوهج مييقت ▪
:ثحبلا فادهأ :ىلإ ةساردلا هذه فدهت ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا اهتفلخ يتلا راثلآا مهأ ةفرعم ▪ 2008
يلاملا ماظنلا ىلع
لا يملاع ماظنلا ىلع نميهملا فرطلا اهرابتعاب ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا رود ةفرعم ▪
يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصإ يف يلاملا رارقتسلاا قيقحت يف اههاجتا و ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا رود مييقت ▪
يملاعلا . :ةساردلا جهنم
لاا مت اهفادهلأ اقيقحت و ةساردلا ةعيبطل ارظن درسل ةيخيرات ةيؤر ىلع دامتع
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا روطت ضعب ليلحت و حرشل يليلحتلا يفصولا جهنملا ىلعو
ةرهاظلاب ةطبترملا تاءاصحلإا و ةيليلحتلا تانايبلا للاخ نم ةيداصتقلاا تايطعملا .ةساردلا لحم :ةساردلا تاميسقت
لق د تمسق ىلإ ةساردلا هذه ةعبرأ
:رواـحم
لا روحم لولأا : .يملاعلا يلاملا ماظنلا موهفم
روحملا يناثلا
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا : 2008
يلاملا ماظنلا ىلع اهريثأت و
.يملاعلا ثلاثلا روحملا .يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصإ يف نميهملا رود :
عبارلا روحملا ةدحتملا تايلاولا رودو يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصإ مييقت :
.هيف
يملاعلا يلاملا ماظنلا موهفم :لاوأ لكيه داجيإ نيرشعلا نرقلا للاخ ملاعلا اهدهش يتلا ةيداصتقلاا تاروطتلا تبلطت تاروطتلا نأ لاإ ،فارطلأا فلتخم نيب ةيلاملا تلاماعملا ةيوست ةلوهس نمضي يلام
م اماظن تلكش ةيجولونكت تاروطت نم تانينامثلا للاخ ملاعلا اهدهش يتلا ايملاع ايلا
.لماكتلاو طبارتلا ديدش -1 يملاعلا يلاملا ماظنلا فيرعت يلاملا ماظنلا فيرعت يف ةيلودلا تامظنملا و باتكلا نيب ريبك فلاتخا دجوي لا
و يملاعلا يليام تافيرعتلا زربأ نيب نم
:
- نوتروب نيروم هفرعي Maureen Burton)
( هنأ ىلع ،دعاوقلا فلتخم»
اودلأا ،ديلاقتلا تاعوفدملا مايق ىلع دعاست يتلا تامظنملاو قاوسلأاو تامدخلا ،ت
دودحلا ربع تاقفدتلا ليومتو ةيلودلا
«
( 1
.)
- هفرعي نوتيب نلاآ Alain Beitone)
هنأ ىلع( تابيترتلا نم ةعومجم»
ميظنت نع ةلوؤسملا ،ةصاخلاو ةماعلا ىربكلا فارطلأا نيب ةيوقلا ةيلاملاو ةيدقنلا يب تلاوادتلا صيصختو ةيلودلا ةلويسلا يف نيلخدتملا فلتخم ريفوتو ،تلامعلا ن
يملاعلا ديعصلا ىلع ةيلاملا دراوملا
«
( )2
.
ةطبارتملا رصانعلا نم ةعومجم وه يملاعلا يلاملا ماظنلاف يلاتلابو ةينب (
قارولأا تاكرشو كونبلا :تاسسؤملا و ...،تاعوفدملا مظن ،ةينوناقلا مظنلا :ةيتحت ا ةيرامثتسلاا تاسسؤملا ،ةيلود تائيه ،ةيلودلا ةيلاملا تاسسؤملا ،ةيلامل :قاوسلأاو
تاعوفدم دوجو لظ يف اهنيب اميف لعافتت يتلا )تاقتشملاو دقنلا ،تادنسلا ،مهسلأا .ةيلود
2 - يملاعلا يلاملا ماظنلا فئاظو يلي اميف يملاعلا يلاملا ماظنلا فئاظو لثمتت :
( 3 )
• ق ريفوت تاسسؤملاو قاوسلأا يف ةعابملا ةيلاملا تاودلأا للاخ نم راخدلال ةان
دنع ةلئاس دوقن ىلإ اهليوحتو ةورثلا نيزختل ةديج ةقيرط اهرودب رفوت يتلاو ،ةيلاملا .ةجاحلا
• ثيح ،رامثتسلااو كلاهتسلاا ليومتل ضورقلا ةيملاعلا ةيلاملا قاوسلأا رفوت
يف لاوملأل ضرق نم نامتئلاا نوكتي .لبقتسملا يف عفدلاب دعو لباقم
• .تامدخلاو علسلا ءارشل تاعوفدملا ميدقتل ةيلآ ريفوت
• فلتخم نع ةمجانلا رطاخملا بنجتب فارطلأا فلتخمل يلاملا ماظنلا حمسي
عيونت للاخ نم وأ نيمأتلا تاكرش للاخ نم ءاوس ةيلام ريغلا وأ ةيلاملا تلاماعملا خملا ضيفخت يلاتلابو لوصلأا ةظفحم .رطا
• ىلع رثؤت نأ ةموكحلل نكمي ةيلاملاو ةيدقنلا تاودلأا مادختسا للاخ نم
.ةلوهسب ةيعامتجلااو ةيداصتقلاا تارشؤملا 3 - يملاعلا يلاملا ماظنلا صئاصخ :اهمهأ صئاصخلا نم ةلمجب يملاعلا يلاملا ماظنلا زيمتي
:ةيلاملا تلاماعملا ةيرح ▪ نا ةيرحب يملاعلا يلاملا ماظنلا زيمتي
سوؤر لاقت
لاوملأا ءاوس
تاسسؤملا قيرط نع وأ ،ةيلودلا ةيدقنلاو ةيلاملا قاوسلأا قيرط نع
نم لاوملأا نم لئاه ردق لاقتنا حيتي يذلا لكشلاب ،اهنم طاشنلا ةيلود تاذلابو ،ةيلاملا ةيجولونكتلا ةروثلا اهترمثأ يتلا ،ةروطتملا ةديدجلا تاينقتلا لضفب رخآ ىلإ ناكم او ةيملعلاو ةيملاعلا ةيلاملا قاوسلأا لماكت و جمد ةيلمع تلهس يتل
4(
.)
:ةيلاملا تاراكتبلاا يمانت ▪ نم ريبك مك روهظب يملاعلا يلاملا ماظنلا زيمتي
بناجبف ،رامثتسلاا لاجر نم ديدعلا بطقتست تذخأ يتلا ةديدجلا ةيلاملا تاودلأا يهو لاملا قاوسأ يف ةلوادتملا ةيديلقتلا رامثتسلاا تاودأ دجوت ،تادنسلا و مهسلأا
ةيلاملا تاقتشملا اهنم ةيرامثتسلاا تاودلأا نم ديدعلا نلآا derivatives
لماعتت يتلا
هذه روطتتو ،تارايخلاو ،تايلبقتسملاو تلادابملا لمشتو ةيلبقتسملا تاعقوتلا عم نيب براقتلا يف ايويح ارود سرامت اهنأ امك ،عيرس لكشبو ىرخلأ ةرتف نم تاودلأا ةفلتخملا ةيلاملا قاوسلأا
5(
.)
: ةنميهلا ▪ ةنميهلا عباط اهيلع بلغي ةسدنهل اقفو يملاعلا يلاملا ماظنلا ريسي
يف لمعت يتلا كلت ءاوس ةيساسأو ةيوق ةيسسؤم رطأ ىلإ ماظنلا اذه دانسإ مت ثيح يلودلا كنبلاو ،يلودلا دقنلا قودنص ةياعرب يلودلا ليومتلا تاذلابو ليومتلا لاجم مو نيأ ةراجتلل ةيملاعلا ةمظنملا نم معدب تايسنجلا ةددعتملا تاكرشلا وأ ،هتاسسؤ ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا تاذلابو ايسيئرو اماه ارود ةمدقتملا لودلا هيف يدؤت ةجيتنو اهتوق مكحب اهحلاصم ققحت يتلا تاسايسلا ضرف هللاخ نم متي يذلا لكشلاب امدقت لقلأا باسح ىلعو ،اهمدقت
6(
.)
ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا :ايناث 2008
يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع اهريثأتو
-1 ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا روطت لحارم
فيص يف تعلدنا يتلا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا 2007
ةردق مدع ةجيتن تناك
ةفورعملاو ةيراقعلا نويدلا ليصحت ىلع ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا يف كونبلا
ب ىلع ريبك لكشب ترثآ يتلا ةمزلأا هذه ،ةيناثلا ةجردلا نم ةيراقعلا ضورقلا اهنأ لاإ ،اهيف مكحتلا ناكملإاب ناك ةيراقع نوهر ةمزأ اهتيادب تناك يملاعلا داصتقلاا نودب ملاعلا لود عيمج تسم ةيداصتقا ةمزأ ىلإ مث ةقناخ ةيلام ةمزأ ىلإ تلوحت لأا قيرط نع ةريبك ةعرسب ءانثتسا يداصتقلاا لماكتلل ارظن ةيملاعلا ةيلاملا قاوس
تناك يتلا ةقباسلا ةيلاملا تامزلأا فلاخ ىلع قاوسلأا هذه هفرعت يذلا ريبكلا .ةئشانلا لودلا اهردصم ةنس نم ةيادب رهظت ةمزلأا هذه رداوب تأدب 2002
نم ةعبتملا ةسايسلل ارظن ،
لك قحب يضقت يتلا ةيكيرملأا ةموكحلا لبق ،نكسم كلمت يف يكيرمأ نطاوم
كونبلا مايق ىلإ ىدأ يذلا لكشلاب كلذل اقيرط ةدئافلا تلادعم ضيفخت نم تذختاو ىلإ لصت ةليوط لاجآبو ةفيعض ةيلوأ تامهاسمب كلذو ضارقلإا طاشن ةدايزب 45
ةنس
.هيلع بلطلا عافترلا ارظن ديازتلا يف راقعلا راعسأ تأدب كلذبو ل لماوعلا هذه تلهس ل
ءارش ليومتل ضورقلا ميدقت يف يدامتلا كونبلا نم ريثك
حنم دنع اهب ذخلأا بجي يتلا طورشلاو ةيلاملا ةءلاملا نع رظنلا ضغب تاراقعلا ديدستلا رطاخم ةيطغتل نيمأتلا تاكرش ىلإ كونبلا تأجل كلذ نم رثكلأاو ،ضورقلا
،
مهتاقحتسم ديدست نع نوديفتسملا زجع امدنع يلاتلابو ءادتبا
نم 2006 عافترلال ارظن
يلاملا عاطقلا ىلإ ةفاضإ تانيمأتلا عاطق ىلإ ةمزلأا تلقتنا ،ةدئافلا تلادعم يف ريبكلا تاقلاعلا نم معدب هرسأب يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلإ تلقتنا مت نمو ،يفرصملاو .ماظنلا اذه تانوكم فلتخم نيب ةيكباشتلا
-2 ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا بابسأ
نإ زلأا ةنسل ةيملاعلا ةيلاملا ةم 2008
تانيعبسلا ةيادب ىلإ اهبابسأ عجرت
عفرك ةيجولونكتلاو ةينوناقلا تاريغتلا نم ةلسلس رثإ يضاملا نرقلا نم تانينامثلاو ةيلاملا تاسسؤملا ىلع ةضورفم تناك يتلا حابرلأا ينج ىلع دويقلا و
حامسلا
ولأا قاوسأ يف رامثتسلااب دعاقتلا قيدانصل عيب ضرع ةرسامسلل حاتأ امم ةيلاملا قار
نم ةفلتخم عاونلأ حامسلا ىلإ ةفاضإ ،ةكرتشملا ةيرامثتسلاا قيدانصلا يف مهسأ ةليسوك ةينورتكللاا ةراجتلا لوخدو ،ةديدج ةيراجت تلااجم لوخدو جامدنلااب كونبلا ةعاسلا رادم ىلع لمعت ةينورتكلا ةيلام ةكبش قلخ ىلإ ىدأ مهسلأا لوادتل مويلا يف
،
بناج ىلإ ةيداصتقلاا لئاسملا ىلإ نييكيرملأا ةرظن يف يرذج رييغت لوصح
رمثتسم لب نيرمثتسم ىلإ نيرخدملا لوحتو مهسلأا يكلام نم مهتبسن ةدايزو ي
ن
طشان ي قاوسلأا يف تلاماعملا رطخأ نم دعت يتلاو ةيلاملا تاقتشملا يف ةبراضملل ن
ةيلاملا
7(
.)
إ نكمي امومعو ةقلعتم ةيلكيه بابسأ يف ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا بابسأ مهأ زاجي
.يكيرملأا داصتقلااب ةقلعتم ىرخأو يلاملا عاطقلاب ةقلعتم بابسأو ،ةديدجلا ةيلاربيللاب ىلع ةيجولويديلأا هذه تعجش دقف ةديدجلا ةيلاربيللاب ةقلعتملا بابسلأا ىلإ ةبسنلاب
و قاوسلأا يف ةقثلا يف طارفلإا تجور امك ،اهتافارحنلا يتاذلا حيحصتلا ىلع اهتردق
ةصخصخلل تجورو ةيعامتجلااو ةيداصتقلاا اهفئاظو صيلقتو ةموكحلا مجح ريغصتل يف اهقيبطت ىمانت يتلا تاءارجلإا نم اهريغو ،لودلا نيب لاوملأا ىلع دويقلا ةلازإو ماع هجوب ةيداصتقلاا ةملوعلاو صاخ هجوب يلاملا ريرحتلا راطإ
( 8
.)
مخضتلا نم اقلاطنا ةيلاملا ةمزلأا ثودح يف مهاس هناف يلاملا عاطقلل ةبسنلاب امأ دعاوقب ةموعدملا لاوملأا سوؤر ةكرح ةيرح عم ةصاخ يلاملا عاطقلا يف ديدشلا عم ترهظ يتلا ةيلاملا تاقتشملا يف ةرجاتملا عسوتو ،ةراجتلل ةيملاعلا ةمظنملا دض طوحتلا ىلإ ةجاحلا روهظ ىلإ ةيلاملا قارولأا يف ةرجاتملا دادتماو ،رطاخملا
فرصلا راعسأ تابلقت ىلع تانهارملاب مايقلاو ،ةيراقعلا نويدلاب ةقلعتملا رطاخملا
ةصروبلا تارشؤم تابلقتو ،ةدئافلاو
9(
عاطقلا نيب ضقانتلا دادتشا اذه ىلإ فاضي .)
يقيقحلا عاطقلاو قمعلاو كباشتلاب زيمتي يذلا يلاملا نم لاقتنلاا نم نكم لوحتلا اذه ،
.ةبراضملا ةيلام ىلإ طوحتلا ةيلام نييوتسملا ىلع اهفرع يتلا تلالاتخلاا نإف يكيرملأا داصتقلال ةبسنلاب امأ ةبسنلابف ، ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا ثودح يف ريبك لكشب تمهاس يلكلاو يئزجلا
روهدت نم يكيرملأا داصتقلاا يناعي يلكلا ىوتسملل ةيداصتقلاا تارشؤملا يف ريبك
فقس نع داز يذلا ةماعلا ةنزاوملا زجعك ةيلكلا 450
رهشلأا للاخ رلاود رايلم
موي ةيهتنملا ةيلاملا ةنسلا نم ىلولأا رشع دحلأا ربمتبس 30
اذه عجريو ،2008
يتلا بئارضلل يسايسلا عباطلاو ةمخضلا ةيركسعلا تاقفنلا ىلإ ساسلأاب زجعلا سوك مدختست نيبخانلا تاوصأ ىلع لوصحلل ةلي
10(
ةينويدملا عافترا اذه ىلإ فاضي ،)
تعفترا ثيح يراجتلا نازيملاو ةنزاوملا يف ميدتسملا زجعلا لظ يف ةيكيرملأا نم ةيموكحلا نويدلا ماع رلاود نويليرت 4,3
ىلإ 1990 ماع يف رلاود نويليرت 8,9
2007 زجاح ةزواجتم 10
أ ةياهنب رلاود نويليرت لولي
2008 ب ردقت ةبسنب 70
%
زجاح تقاف دقف تاكرشلاو دارفلأاب ةصاخلا نويدلا امأ يلامجلإا يلحملا جتانلا نم 40
ماع للاخ رلاود نويليرت 2008
عاطقلا كلاهتسا ديازت بابسلأا هذه ىلإ فاضي ،
ةدحتملا تايلاولا يف جتانلل كلاهتسلاا ةبسن تغلب ثيح يكيرملأا يلئاعلا 86,6
،%
نامتئلاا سسأ يف طيرفتلاو ةلاعفلا ةيلاملا ةباقرلا بايغ دجن ةمهملا بابسلأا نيب نمو مييقت تلااكو يف مييقتلل ةميلسلا سسلأا بايغو يلاملا لايتحلااو داسفلا راشتناو ينامتئلاا ةرادجلا .
ربتعت يتلا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا ثدحتل دحاو نآ يف بابسلأا هذه ترفاضت دقل
لأا ةنسل ميظعلا داسكلا ذنم دش 1929
.
-3 يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا ريثأت يلاملا عاطقلا رايهنا دنع فقوتت مل يلحملا ديعصلا ىلع ةيلاملا ةمزلأا راثآ نإ رشؤم ضافخناك تاصروبلا يف لماعتلا تارشؤم رايهنا هرهاظم زربأ نم ناك يذلا
ب زنوج واد ،ةطقن 550
نلاعإو سلافلإا ةيكيرملأا فراصملا ربكأ نم افرصم 16
،)تامدخ ،ةعانص ،ةعارز ( ىرخلأا تاعاطقلا ىلإ راثلآا هذه تلقتنا لب ،زجعلا وأ
زجع لصو ثيح ةيلكلا ةيداصتقلاا تارشؤملا نم ديدعلا يف ريبك روهدت ىلإ ىدأ امم ةنس نم لولأا عبرلا يف هتورذ ىلإ ةماعلا ةنزاوملا 2008
ب لداعي ام 2,9
نم %
ىلإ ةينويدملا مجح عافتراو ،يلامجلإا يلحملا جتانلا مجح 32
ةدايز ،رلاود نويليرت
ىلإ ةلاطبلا تلادعم عافترا و مخضتلا تلادعم 5
. %
:يلي اميف يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ةمزلأا ريثأت رهاظم مهأ لثمتت امومعو
• و رارقتسلاا مدع نم عون يشفت لا
بذبذت ثيح ،ةيملاعلا ةيلاملا قاوسلأا يف
يلاوحب ةيملاع تاسسؤم ةينامثل ةيقوسلا ميقلا تعجارت 574
نم ةلاحو ،رلاود رايلم
تعفدو رامثتسلاا و داصتقلاا لبقتسم نأشب نيرمثتسملا طاسوأ يف ديدشلا فوخلا يف ةنمآ تارامثتسا نع ثحبلاو رطاخملا لمحت يف ةبغرلا مدع ىلإ مهنم ريثكلاب ق .ىرخأ تاعاط
• لوحت و نيمأتلا تاكرشو ةيراقعلا تاسسؤملاو كونبلا نم ريثكلا سلافإ
رئاسخ تغلب :كلذ ةلثمأ نمو ،ةيموكح ةيكلم ىلإ كونبلا نم ريثكلا citigroup
يلاوح 5111 ىلإ اهتاداريإ تعجارتو رلاود رايلم 48
ةئاملاب فرصم سلفأ امك ،
زردارب ناميل Lehmann Brothers
يف ، كنب ىرتشا نيح اكيرمأ فوأ
Bank of
America كنب
دياو يرتنك Countrywide
تايلاولا يف يراقعلا نهرلل لومم ربكأ
ةميقب ةدحتملا يتكرش ىلع ةيكيرملأا ةموكحلا تذوحتسا امك.رلاود رايلم 4
يام يناف
Fannie Mae و ناكسلا ليومت يف ةصتخملا
كام يديرف Freddie Mac
ةصتخملا
ا ريفوتب كنب ميمأت مت امك ،نكاسملل ةلومملا تاهجلل ةلويسل يراقعلا فيلستلا
كنبو
روفدارب يلغنيب دنأ
ingley B
and Bradford ةيناطيربلا ةموكحلا لبق نم
( 1 )1
.
• يف ةلوادتملا ميقلاب ةريبك رارضأ قاحلإ ىلإ ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا تدأ
رثكأ ةيلاملا تارشؤملا بلغأ تدقف ذإ ،قوسلا نم
10 يف تلاوادتلا ضعب يف %
ةيويسلأاو ةيبورولأا ،ةيكيرملأا تاصروبلا
( )12
رثكأ ويكوط ةصروب ترسخ ثيح
نم 40 نم يطايتحا ربكا نأ ةصاخو ،ةيكيرملأا كونبلا ةمزأ ببسب اهتلمسر نم %
نم رثكأ نيصلا ىدل ناكو ،ايسورو نابايلا يف دجوي ملاعلا يف رلاودلا 1500
رايلم
ا نم رلاود ـب ةردقملا ةيملاعلا ةيلامجلإا لوصلأ
5 رلاود رايلم فلاأ
( )13
نيح يف ،
رشؤم فرع cac40
رايهنا ا ربوتكأ ةياهن عم اريبك 2010
ءادأ ضفخنا ثيح ،
نم رشؤملا 6000
ىلإ ةطقن 3500
زنوجواد رشؤم رسخ امنيب ،ةطقن 37
نم %
ىلع هتميق 10
ةنس نم ىلولأا رهشأ 2008
و خ غنوك غنوه ةصروب ترس
55 نم %
اهتميق
( )14
نم رثكأ جيلخلا لود تاصروب ترسخ نيح يف ، 150
نم رلاود رايلم
يلاوحب ةردقملا ةيقوسلا اهتميق 1116
رلاود رايلم
( )15
. •
و طابترا ةجردب زيمتت يتلا ملاعلا لود فلتخمل ةيداصتقلاا تارشؤملا عجارت
اصتقلاا لوخد ىلإ ةيلاملا ةمزلأا تدأ ذإ ،ةريبك حاتفنا ،يداصتقا دوكر يف يملاعلا د
ذإ ،ةمدقتملا لودلل يراجتلا نازيملا زجع ىلع كلذ سكعنا و قافنلإا صيلقت ةجيتن ةنس للاخ ايسايق ازجع ةدحتملا تايلاولا تققح 2008
ةميقب 455 ةدايزب رلاود رايلم
اهردق 50 ةنسب ةنراقم % 2007
ةميقب ازجع يبورولأا داحتلاا ققح نيح يف ، 27,2
رايلم ـب ةنراقم وروأ 16,1
ةنس وروأ رايلم 2007
نيصلا عم اتباث زجعلا يقب اميف ،
رادقمب رلاود رايلم 86
( )16
.
• لباقم تاذلابو ىرخلأا ةيسيئرلا تلامعلا لباقم رلاودلا فرصلا رعس دهش
يذلا لكشلاب ةمزلأا دعبو للاخو لبق تاضافخنا نيلاو ورويلا ىلع رثأ
تايداصتقا
موقت يتلا لودلا .رلاودلاب اهتلامع
• يلامسأرلا ماظنلا ةيحلاص لوح ةداح تلاؤاست ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا تراثأ
.نهارلا يلودلا يدقنلا و يلاملا ماظنلا سيلو لكك عمتجملاب تعفد ةمزلأا هذه نأ لاإ ركذلا ةقباسلا ةيبلسلا راثلآا نم مغرلا ىلع
ج رييغت نع ثحبلا ىلإ يلودلا ذ
مع ةيلآ يف ير ،يملاعلا يلاملا ماظنلاو قاوسلأا ل
ديدج يلام ميظنتل سيسأتلاو ةيلاملا تلاماعملا ىلع رثكأ طباوض عضوو ةوعدلاو
ىلإ لمع يف لخدتلل ةلودلا ةدوع ةرورضب ةلئاقلا ةيداصتقلاا ةفسلفلا ىلإ ةدوعلا
.قوسلل ةلماكلا ةيرحلا نم لادب قاوسلأا حلاصإ يف نميهملا رود :اثلاث يملاعلا يلاملا ماظنلا
– ةدحتملا تايلاولا ةلاح
ةيكيرملأا -
ام اذهو هركذ قبس امك يملاعلا يلاملا ماظنلل ةيسيئرلا تامسلا ىدحإ ةنميهلا ربتعت ربتعتو ،ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ىلع رودلا اذه نيطقسم نيثحابلا نم ديدعلا هلوانت
ف زربلأا ةنميهلاب رارقتسلاا ةبراقم .لاجملا اذه ي
1 - نميهملا رارقتسلاا ةيرظن تلواح يتلا يلودلا يسايسلا داصتقلاا تايرظن نم نميهملا رارقتسلاا ةيرظن ربتعت ىسرأ ثيح ،يملاعلا يلاملا ماظنلا يف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةيعضو فصو
نم لك ةيرظنلا هذه مئاعد زلراشت
رجروبلدنيك Charles Kindleberger
17(
،)
نيهويك تربور Robert Keohane
( 18
يان فيزوج ،)
Joseph Nye
( 19
، )
جنورتس نازوس Susan Strange
20(
. )
ماظنلا رارقتساب لاإ رقتسي لا يلودلا ماظنلا نأ يف ةيرظنلا هذه صخلتت همايق نمضتت ةنميهم ةوق دوجوب لاإ ققحتي لا كلذو ،يلودلا يلاملاو يداصتقلاا
تفيظوب نأ نم مغرلابو هنأ اهدافم ةطيسب ةيضرف ىلع ةيرظنلا هذه موقتو ،ديج لكشب ه ،اهتسسؤمو ةيراجتلاو ةيلاملا تاقلاعلا طبض يف ةكرتشم ةحلصم اهل ملاعلا لود لك ةنميهملا ةوقلا رود يتأي انهو ،كلذ قيقحت قرط نأشب عامجإ داجيإ بعصي هنا لاإ ه ميمصت ناك نإو ىتحو اهرظن ةهجو ضرفل ةوقلا حلاصم ساسلأاب مدخي ماظنلا اذ
هب لودلا مازتلا لفكيو ارقتسم اماظن ئشنت ةريخلأا هذه نأ لاإ ،ةنميهملا
21(
.)
لوقلاب ةيرظنلا هذه نيهويك تربور فرعي ةنميهلا رارقتسا ةيرظن »
ت ىلع فرع
أ بجي ،ادج ةمهم دراوملا نم عاونأ ةعبرأ كانهو ةيداملا دراوملا ناحجر ساسأ ن
جاتنإو قاوسلأا ،لامسأر رداصم ،ماخلا داوملا :يهو اهيلع ةنميهملا ةوقلا نميهت
ةميقلا ةيلاعلا تاجاحلا
«
( 22
رجروبلدنيك لداج و اذه .)
يملاعلا داصتقلاا نوكي يكل»
علسلل قوس ريفوتب دهعتي دلب ىلإ ، هرارقتسا ىلع لمعي نم ىلإ جاتحي هنإف ،ارقتسم دت ىلإو ،راعسلأا ةضفخنم ،اسكاعم ايرود اقفدت نكي مل نإ ،لاملا سأرل رقتسم قف
ةلاح يف يدقنلا ماظنلا لشي امنيح ةلويسلا ريفوت لجأ نم مسحلا ةداعلإ ةيلآ ىلإو علهلا
«
( 23
جنورتس نازوس نأ نيح يف ،)
ةوقلا موهفمب ةنميهلا نع تربع دقف
ةيوينبلا اهنأب اهفرعت يتلا
: ةوقلا » ةرداقلا ىلع نأ ررقت يك ةيف ذيفنت
،ءايشلأا ةرداقلا
ىلع ليكشت رطلأا يتلا لصتت اهنمض لودلا اهضعبب ضعبلا
«
( 24
اهنأ يأ )
ةوق
ميمصت مظنلا ةيلودلا دعاوقلاو يتلا
مكحت تاقلاعلا ةيداصتقلاا
.ةيلودلا
ايبسن ريبكلا مجحلا يف ريثأتلا ىلع ةردق هيطعت يتلا و نميهملا ةوق رداصم لثمتت بو نميهملا قوسل يلاملا ةصاخ
لكك ماظنلا ىلع ريثأت ثادحإ هللاخ نم نكمي يذلا
،ةيدقنو ةيلام ةوقك يلودلا يدقنلا ماظنلا يف ةنميهملا ةلودلا ةلمعل يزكرملا رودلا يفو ةيداصتقلاا ةئيبلا يف تاريغتلل ةباجتسلاا يف ةنميهملا ةلودلا داصتقا ةيكرحو ةنورمو .)....ةيداصتقا تامزأ (ةيملاعلا
ا نإ يف نميهملا دلبلا ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا داصتقا ةوق يف يبسنلا راسحنلا ثودح ةيناكمإ نم ديزي ةيداصتقلاا تاردقلا تاموقم نم اهريغو ةيسفانتلا لاجم
رايهنا ببست ةيلام ةمزأ ا
نيب حلاصملا يف فلاتخا لصح اذإ اميسلا ،ماظنلل ايواسأم
.ىربكلا ىوقلا ميهملا ةوقلا رود نإ سيل و تامزلأا ةرادإ يف لثمتي رغروبلدنيك بسح مساحلا ةن
يملاعلا يلاملا ماظنلا ءاقب نأ اذإ ،ماظنلا ىلع ةظفاحملا يف لثمتي ينيتور رود يف تاديدهتلل ةعرسب ةباجتسلاا ىلع ةمزاعو ةرداق ةنميهملا ةوقلا نوكت نأ بلطتي اطيرب ةردق نأب رجروبلدنيك لداج لاثمف .ماظنلل ةهجوملا نوكت نأ ىلع ىمظعلا اين
تثدح يتلا ةيلاملا تامزلأا ةدح نم ريبك دح ىلإ تففخ دق ريخلأا ذلاملا ضرقم تاونس 1825 ، 1836 ، 1847 ، 1866 ، 1907 ءادأ نع اهزجع ناف سكعلا ىلعو ،
ةمزأ ةرادلإ رودلا اذه 1929
ةمهم يلوتل ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا دادعتسا مدع و
لأا ذلاملا ضرقم يف ايسيئر اببس اناك ةدعاصتملا ةيفرصملا تاقافخلإا هجو يف ريخ
ريبكلا دوكرلا و يملاعلا يلاملا ماظنلا رايهنا
25(
.)
ةقفارملا راطخلأا يملاعلا يلاملا ماظنلا هجاوي ،نيريخلأا نيدقعلا نيذه يفو صتقا تلالاتخا نم اهقفاري امو ،يكيرملأا داصتقلاا ةنميهل يبسنلا ضافخنلال ، ةيدا
ةباقرلا فعض لظ يف ،ةيملاع ةيلام ةمزأ اهنع جتن يتلاو يلاملا عاطقلا يف ةصاخ ةريبك ادوهج بلطتي يذلا لكشلاب يماظن رطخ ىلإ تدأ يتلاو عاطقلا اذه ىلع .يملاعلا يلاملا رارقتسلاا قيقحتل لخدمك ةدحتملا تايلاولا يف يلاملا ميظنتلا حلاصلإ
2 - ايلاولا ةنميه رهاظم يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ةيكيرملأا ةدحتملا ت
دهعلا ةثيدح تسيل يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةنميه نإ و ايداصتقا ةلود ىوقأك اهجورخ عم نيرشعلا نرقلا نم يناثلا فصنلا ىلإ دوعت لب
رتفلا هذه تلغتسا ثيح برحلا دعب سفانم نود ايلامو ايركسع اهتناكم زيزعت يف ة
ةموظنملا ليغشت ةيفيكل اهتاحرتقم ضرفت اهلعج ام اذهو ،ةيركسعلاو ةيداصتقلاا ضرف مت ثيح برحلا دعب يلودلا يدقنلا ماظنلا ةغايص ةداعإو ايملاع ةيداصتقلاا نتيرب فادهأ ةغايصو ديدحت نع لاضف ةيلود طايتحا ةلمعك يكيرملأا رلاودلا زدوو Bretton Woods
ص بسح تاجلاو يلودلا كنبلاو يلودلا دقنلا قودن
اهحلاصم
( 26
.)
ةجيتن فعضلاو تازازتهلاا نم ديدعلا تانيعبسلا للاخ يكيرملأا داصتقلاا هجاو يتلا ةيداصتقلاا تاسايسلا ءارج ملاعلا يف ىوقلا ةطيرخ ىلع تأرط يتلا تاريغتلا
نم ريثكلا تلعافت دق و ةيكيرملأا ةرادلإا اهيلع تراس ةناكملا فاعضلإ لماوعلا
نيب ام اهتلتحا يتلا ةيدايقلا 1945
- 1971 نم مغرلاب تنكمت ةدحتملا تايلاولا نأ لاإ ،
يف تداعتساو جراخلا ىلإ اهلقنو تامزلأا ريدصتب اهداصتقا ءانب ةداعإ ءارجإ نم اذه نم ديدعلا يناعت لودلا ةيقب تلظ نيح يف ةيداصتقلاا ةوقلا تانيعستلا علطم ا .تلالاتخلا يلاحلا يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةنميه رهاظم لثمتت
:يلي اميف ةيلودلا ةيلاملا تاسسؤملا ىلع ةنميهلا •
ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا رطيست :
اهيف ةريبكلا ةيداملاو ةيرشبلا اهتمهاسم مكحب ةيلودلا ةيلاملا تاسسؤملا ىلع
و تست لودجلا هزربي ام اذهو ،يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع اهتنميه ضرف يف اهلغ 1
لامسأر يف نيمهاسملل تيوصتلاو مهسلأا صصح ربكا نيبي يذلاو دقنلا قودنص
يلودلا . مقر لودجلا (
1 ) : ربكا لامسأر يف نيمهاسملل تيوصتلا و مهسلأا صصح
يلودلا دقنلا قودنص
ةلودلا ( ةصح
أر يلامجإ نم% لامس
قودنصلا )
( تيوصتلا ةوقلا نم%
)ةيتيوصتلا
ةدحتملا تايلاولا ةيكيرملأا 17,72
16,77
نابايلا 6,57
6,24
ايناملا 6,13
5,82
اسنرف 4,52
4,30
ةيناطيربلا ةدحتملا ةكلمملا 4,52
4,30
نيصلا 4,01
3,82
ايلاطيا 3,32
3,16
ةيدوعسلا 2,94
2,81
ادنك 2,68
2,56
ايسور 2,50
2,39
ردصملا : Centre for global development.IMF, 2011
( لودجلا للاخ نم نيبتي لودلا ةرادص لتحت ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا نأ )1
يذلا لكشلاب ةيتيوصتلا ةوقلا ىلع يلاتلابو قودنصلا لامسأر ىلع ةرطيسملا ةرشعلا داصتقلال تاهيجوتلاو تارارقلا رادصإ يف ةوق اهيطعي اهداصتقا مدخي امب يملاعلا
لع رطيست ثيح ،ةيناثلا ةجردلاب يملاعلا داصتقلااو ىلولأا ةجردلاب ى
% 16,77
ةيساسلأا تارارقلا يف ضقنلا قح اهيطعي يذلا لكشلاب ةيتيوصتلا ةوقلا يلامجإ نم ةرخأتم بتارم لتحت ةئشانلا لودلا نأ لودجلا للاخ نم اضيأ ظحلاملاو ةحرتقملا نراقم . ةذختملا تارارقلا يف ريثأتلا ىلع ةرداق ريغ اهلعجي امم ةمدقتملا لودلاب ة
:ةيكيرملأا ةيلاملا لوصلأل بناجلأا ةزايح ▪
ةداح ةروصب بناجلأا داز
يف ةدئاسلا عاضولأاب ارثأت رثكأ مهلعجي امم ةيكيرملأا ةيلاملا لوصلأا نم مهتازايح لأا ظفتحا ثيح ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةنس ةياهن يف بناج
2012 يلاوح ىلع
5.6 نويليرت دحاو لباقم ، ةيكيرمأ ةيموكح تادنس ةروص يف يكيرمأ رلاود نويليرت
ماع يف رلاود ةيلاملا لوصلأاب لماعتت يتلا ةيلودلا فارطلإا عونتتو ،2000
عم ىتحو ،ملاعلا ءاحنأ فلتخم نم دارفأ ،كونب ،تاكرش ،تاموكح نيب ةيكيرملأا ارمتسا نوديزي بناجلأا نورمثتسملا لظ ،يكيرملأا يلارديفلا نيدلا نوزخم عافترا ر
ةنس تغلب ثيح ،نيدلا كلذ نم مهتصح دارطاب 2012
ىوتسم 56
لوصلأا نم %
ةيكيرملأا ةيلاملا ةيطايتحا ةلمعك رلاودلا رود ززعت فارطلأا ضعب نأ كلذ ىنعمو ،
.ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا عوقو ذنم ةنميهم و
مقر لودجلا 2
ةزايح روطت حضوي
نيب ةيكيرملأا ةيلاملا لوصلأل بناجلأا 2007
و .2013
مقر لودجلا (
2 ) : نم بناجلأا بيصن روطت قاروأ ةزايح
ام ةيكيرملأا ةنازخلا
نيب 2007 و 2013 :ةدحولا رلاود رايلم
ا 2007 ةنسل
2008 2009
2010 2011
2012 2013
بناجلأا بيصن نم
ةزايح قاروأ ةيكيرملأا ةنازخلا 2,353
3,077 3,368
4,436 5,007
5,574 5,802
ردصملا ةيكيرملأا ةنازخلا ةرازو :
( لودجلا للاخ نم زربي 2
ومن كانه نأ ) ا
درطضم ا
نم بناجلأا تازايح ةميق يف
يف نيرمثتسملا ةقث ديازت ىلع لدي ام اذه و ةيكيرملأا ةيموكحلا ةيلاملا قارولأا سلا نم ناك يتلا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا نم مغرلا ىلع ةيكيرملأا ةيموكحلا تادن ةيرارمتسا ظحلاي ثيح ،قارولأا هذهل ةيلودلا فارطلأا ةزايح ىلع رثأت نأ ضرتفملا
ةنس دعب ةبسنلا ديازت يف قطنملل سكاعملا ديازتلا اذهل يسيئرلا ببسلا عجريو ،2008
رشب موقت ةيلودلا فارطلأا نوك ىوتسم ىلع ءاقبلإا دصق تادنسلا نم ربكأ تايمك ءا
و رلاودلاب ةموقم تاطايتحا كلمت لودلا بلغأ نلأ ارظن ،اهضافخنا عنمو تادنسلا نم اذه ،يكيرملأا داصتقلاا روهدتو رلاودلا ةميق رايهنا اهتحلصم ريغ نم يلاتلاب
ا ةدحتملا تايلاولل ةدودحملالا ةردقلاف ىرخأ ةهج نم امأ ، ةهج ىلع ةيكيرملأ
.بناجلأا نيرمثتسملل ربكا ةقث يطعي يدقنلا رادصلإا لودلا تايطايتحا ىلع رلاودلا ةنميه ▪
يطايتحا ةلمعك عجارتت مل ثيح :
نم رثكأ ىلع زوحت تيقب ثيح يملاع 60
% ىلع ةيملاعلا تاطايتحلاا يلامجإ نم
ا فارطلأل ةطرفملا ةيلودلا ةقثلا زربي يذلا لكشلاب ةرتفلا لوط رلاودلا يف ةيلودل
لظ رلاودلا نأ لكشلا رهظي ثيح ،ىرخلأا تلامعلاب ةنراقم ةنمآ ةلمع هرابتعاو ةردقل اذهو ، ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا لظ يف ىتح ةيلودلا تلاماعملا ىلع انميهم لودلا ىلع ةبيرض دعت يتلا يمكلا ريسيتلا ةيلآ دامتعا ىلع ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا لماعتملا هقلاطإ ذنم ورويلا لتحا دقف ىرخلأا تلامعلل ةبسنلاب امأ ،لودلا هذه عم ة
ةنس 2002 نيب ام يطايتحلاا نم هبيصن حوارت ثيح ةماه ةناكم 20
% و 30%
ةنس افيفط اعجارت فرع هنا مغر نأ نيح يف .ةيدايسلا نويدلا ةمزلأ ارظن 2010
لأا ىلع لاإ ازوحي مل ينابايلا نيلا و هينجلا نم لق
10 . % و لكشلا نيبي (1)
بيصن
ةيملاعلا تايطايتحلاا نم ةيبنجلأا تلامعلا .
لكشلا (1)
ةيملاعلا تايطايتحلاا نم ةيبنجلأا تلامعلا بيصن
Source : World Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves, FMI Data.
( لكشلا للاخ نم أ حضتي )1
ةلمع مهأك ،اهتناكمب ةظفتحم تلظ رلاودلا ةلمع ن
نم رثكأب ملاعلا يف طايتحا 60
ةلمعب تايطايتحلاا امأ ،ةيملاعلا تايطايتحلاا نم ةئملاب
ةنس دعب افيفط اضافخنا فرع دقف ورويلا ةدحوملا ةمزأ تاساكعنا ببسب 2010
ا مهأ نمض ىرخأ تلامع زورب لكشلا زربي امك ،ةيدايسلا نويدلا ةيطايتحلاا تلامعل
.يدنكلا رلاودلاو يلارتسلأا رلاودلاك ةيملاعلا ةيدقنلا ةمظنلأا مظعم ةبغر يف نمكي رلاودلا ةوق نم اماه ابناج نإ نأ
يوق رلاودلا نوكي ا
ىلع و هتزايح ىلع ةيدقنلا اهتمظنأ فلاتخاب ملاعلا لود صرحو ،
ةديازتمو ةمخض تاطايتحا كلاتما ارظن
ل مجح داصتقلاا يكيرملأا
قمعو ةلويس و
قاروأ قوس
ةيكيرملأا ةنازخلا .
يكيرملأا رلاودلا
ويلا ر و
يلا ايلا ن يناب يرسيوسلا كنرفلا
يدنكلا رلاودلا
يلارتسلأا رلاودلا
ىرخأ تلامع ينيلرتسلأا هينجلا
ينيلرتسلأا هينجلا
ماه ةناكم ▪ ة
ةيملاعلا ةيلاملا ةيميظنتلا تاسسؤملا يف :
ةيميظنتلا تائيهلا
،ةلمعلا ةباقر سلجم ،يلارديفلا يطايتحلاا ( ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولل ةيفرصملا يف ءاضعأ مه ةنازخلا و ةصروبلاو ةيلاملا قارولأا ةنجل وأ رارقتسلاا ةباقر سلجم
نم ،ةمهم ةيدايق راودأ اهل تناك تلااحلا ضعب يفو ،امهلاك وأ ريياعملا عضو تائيه يتلا لزاب ةنجل: ركذ نكمي ةيدايق راودأ اهيف اهل تناك يتلا ةيميظنتلا تائيهلا ةلثمأ تحلاا ،ةيلارديفلا نيمأتلا ةسسؤمف ،كونبلل ةيطوحتلا ريياعملا ريوطت ىلع لمعت يطاي
ةباقر سلجم سأري ثيح ،لزاب ةنجل يف ءاضعأ مه ةلمعلا ةباقر سلجم ،يلارديفلا ،ذيفنتلا و فارشلإا ةعومجم ةلمعلا و
ةيكيرملأا ةيلاملا تائيهلا ربتعت ىرخأ ةهج نم
،نيعدوملا ينمؤمل ةيلودلا ةطبارلا ،رارقتسلاا ةباقر سلجم نم لك يف اءاضعا أتلا يبقارمل ةيلودلا ةطبارلا تائيهل ةيلودلا ةمظنملا ،ةيوستلاو عفدلا ةمظنأ ةنجل ،نيم
يف ةماه ةطلس ةيلودلا تائيهلا هذه يف ةيكيرملأا تائيهلا كلمت ثيح ، ةيلاملا قارولأا يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ريثأتلاو تارارقلا رادصإ
( 27
.)
نميهم تلاز لا ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا نأ زربت رهاظملا هذه نإ ماظنلا ىلع ة
نلأ يلحملا اهداصتقلا ةيلكلا ةيداصتقلاا تارشؤملا عجارت مغر يملاعلا يلاملا .طسوتملاو ريصقلا ىدملا يف رييغتلا ةبعص ةدحتملا تايلاولا ةنميه رهاظم
3 - يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصإ يف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةمهاسم
ا تايلاولا ةنميه ىلإ رظنلاب دقف يملاعلا يلاملا ماظنلا ىلع ةيكيرملأا ةدحتمل
تيقلأ تاءارجلإا فلتخم معدو يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصإ ةيلوؤسم اهقتاع ىلع دوهج تزرب دقو ،ىرخأ ةيلام ةمزأ ملاعلا بينجتو يلاملا ماظنلا ةيوقت ىلإ ةفداهلا
.يلودلا و يلحملا نييوتسملا ىلع ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا 3 - 1 - يلحملا ىوتسملا ىلع يف ةيعيبطلا ةباجتسلاا لثمتت يلام رعذ ثودح دنع :
،ميظنتلا نم ديزم ىلإ ةوعدلا أ ثيح
يلاملا ماظنلا مكحت يتلا ةيميظنتلا نيناوقلا مظعم ن
.ةددحم داسف تلااحو تارايهناو تامزأب اهطبر نكمي ةنسل ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا باقعأ يف 2008
لاصلإا حرط مت ةرم يميظنتلا ح
يميظنتلا راطلإا يف روصق دوجو نع ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا تفشك ثيح ىرخأ
ةعيرس تاءارجإ ذاختلا ةجاح كانه نأ تاروطتلا هذه تحضوأو ،يفارشلإاو نأ ةلوقم لشف عضولا اذه تبثا امك ، ثدحت امدنع اهجلاعو ةمزلأا رطاخم ضيفختل يلآ طبض عيطتست ةيلاملا قوسلا تا
،يجراخ لخدت نودو اهسفنب ةيلاملا اهتطشنأ راثأو
ةيلام تاجتنم ىلع ةيلاملا قاوسلأا يف نيفرتحملا نيلخدتملا دامتعا عم ةصاخ تماق دقف اذهل و اهمادختسا رطاخم ةجرد ّولعب كلذكو يّنفلا اهديقعتب زّيمتت ةثدحتسم ارد فيثكتب ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا يف ةيمسرلا تاطلسلا تارربملاو بابسلأا ةس
تايلاولا بينجتب ةليفك لولح داجيإ ةلواحمو يلاملا عاطقلا رايهنا ىلإ تدأ يتلا متو اهيلع ةرطيسلاو هراثآ نم دحلاو لبقتسملا يف هبابسأ نم ىلولأا ةجردلاب ةدحتملا
كنارف دود نوناق نس ىلإ لصوتلا
DODD- FRANK
ةيامحو تيرتس لوو حلاصلإ
يذلا .كلهتسملا سيئرلا فرط نم هيلع عيقوتلا مت
يكيرملأا فصتنم يف
.2010
ماع ةيلاملا ةمزلأا يف تببست يتلا ثادحلأا راركت عنمل ةلواحم نوناقلا ربتعي يف يلاملا ماظنلا نم ةفلتخم ءازجأ يف رطاخملا ضفخي نأ ضرتفملا نمو 2008 لمحتل ةحارص ةيلاملا تاسسؤملا هيجوت ىلع نوناقلا اذه لمعيو .ةدحتملا تايلاولا
ك ةموكحلا ذاقنإ بقرت نم لادب اهتايلوؤسم ةبقارملا سسأ ريفوت عم ،لاحلا يرجي ام
ةينيمأتلا و ةيفرصملاو ةيلاملا تاسرامملا نم كلهتسملا ةيامح نمضت يتلا ةيميظنتلا دودو .ةئطاخلا -
هيلإ راشي يذلا ،كلهتسملا ةيامحو تيرتس لوو حلاصلإ كنارف
دود" حلطصمب -
راب هبئانو دود رفوتسيرك خويشلا سلجم وضع ىلإ ةبسن ،"كنارف ين
هريرمتو نوناقلا قلخ يف ريبكلا امهرودل ارظن كنارف
( 28
ام نوناقلا نمضت دقو . )
:يلي :يسسؤملا حلاصلإا ❖
ةيسسؤملا رطلأا ليدعت ىلع كنارف دود نوناق لمع
:ةيلاتلا طاقنلا نم اقلاطنا فارشلإاو ةباقرلا تايلمع زيزعت دصق اهب طونملا ماهملاو - يلاملا رارقتسلاا سلجم ءاشنإ رطاخملا ديدحت ةمهم هل تلكوأ يذلا :
اذه لمعي ثيح .ةيفرصملا ريغ ةيلاملا تاكرشلاو كونبلا ىلع ةطلس هل و ةيماظنلا عضخت يك ايماظن ارطخ لكشت يتلا ةيلاملا تاكرشلاو كونبلا ديدحت ىلع سلجملا ىلع دويق ضرف كلذ يف امب ،يلارديفلا يطايتحلاا كنب بناج نم ةمارص رثكأ ةباقرل ا لجلأا ةريصق نويدل
ةطشنلأا لمشت يتلا رطاخملا ساسأ ىلع لاملا سأر تابلطتمو
ةيونسلا لمحتلا تارابتخلا اهعاضخإو ،ةينازيملا جراخ نيب ةيلاملا ةعفارلا نم دحلاو
و15 نامتئلاا ططخ و تاططخملا نع ريراقت ميدقتب ةبلاطم تاكرشلا هذه نأ امك .1
لكشب اهلح متي ىتح اهب ةصاخلا ىضوفلا بنجتو ةيلام ةقئاض ةلاح يف مظنم
ةمزأ للاخ تثدح يتلا لاوملأا فازنتساو ( 2008
)29 .
- :)يكيرملأا يلارديفلا يطايتحلاا( يزكرملا كنبلا تايحلاص ليدعت حلاصلإا
ةنس يف يلاملا ىلع رظحي يذلا نوناقلا لدع 2010
ميدقت يلاردفلا يطايتحلاا سلجم
تانايكل ةئراط تادعاسم ةعومجم" يكريملأا نيمأتلا قلامع لثم ،ةيفرصم ريغ
لانويشانرتنإ ناكريمأ AEG"
نأ امك .تارلاودلا نم تارايلم ىلع تلصح يتلا
هيجوت يف ةنازخلا ريزو نم ةقفاوم ىلإ ةجاحب نلآا حبصأ يلاردفلا يطايتحلاا سلجم ةدحاو ةكرش ىلإ معدلا اذه هيجوت نكمي لا هنوك نع لاضف ،هتادعاسم
( 0 )3
.
- تلااكو ىلع ةباقرلاو قاوسلأا ىلع ةباقرلا ةطلس تاودأو فئاظو زيزعت
تاقتشملا ىلع دويقلا ديدشت و ينامتئلاا فينصتلا .
- :ةيلارديفلا عئادولا نيمأت ةسسؤم تايحلاص عيسوت عئادو نمؤت يتلا
يف صاوخلا 8000
ىلع ةرشابم فرشتو كنب 5000
.ريغص كنب نيمأت ةسسؤم
لارديفلا عئادولا ةلشافلا كونبلاو ةيلاملا تاسسؤملا هذه مظعمل يفصملا يه ةي
يفو
لاثتملاا ةيلارديفلا عئادولا نيمأت ةسسؤم موقت ،ناونعلا اذه تحت تاءارجإ ذاختا ةفلتخم تابلطتمل
31(
: )
• ،ةدحتملا تايلاولل يلاملا رارقتسلاا ضارغلأ يرورض ءارجلإا اذه نأ ديدحت
ةكرش ىلع ظافحلا ضرغل سيلو .اهتيطغتب تماق ،اهنيعب ةيلام
• لاإ ضيوعت يا ىلع نولصحي لا ةاطغم ةيلام ةكرش يمهاسم نأ نم دكأتلا
.ىرخلأا موصخلا عيمج عفد متي نأ دعب
• ةبلاطملا ةيولوأ ماكحلأ اقفو رئاسخلل نينومضملا ريغ نينئادلا لمحت نامض .
• م فئاظو يدؤت ةئيه وأ( ةرادلإا سلجم ءاضعأ حيرست متي نأ نامض )ةلثام
. ةاطغملا ةيلاملا ةكرشلا لشف ةلاح نع نيلوؤسملا
• ةيلام ةكرش يأ يف امهاسم حبصت نأ وأ مهسلأا يف ةحلصم ذخأت لا نأ
اهيطغت ةعبات ةكرش يأ وأ ةاطغم - كلهتسملل ةيلاملا ةيامحلا بتكم ءاشنإ Consumer Financial
Protection Bureau ( كلهتسملل ةيلاملا ةيامحلا بتكم فلك :
نهر عنمب )CFPB
ضفخو نيكلهتسملل يراقعلا نهرلا قاروأ حوضو نيسحتو ،ةيراقعلا ضورقلا نأ امك .ةفلكت رثكأ ضورقل لزانملا ييرتشم عفد يف يراقعلا نهرلا ةرسامسل زفاوحلا ةيكلاهتسلاا كونبلاو نامتئلاا تاقاطب تاكرش فشك ةقيرط نم اضيأ تريغ CFPB
ف .نيكلهتسملل مهطورشل ىرخلأا يف مدقتس يتلا ضرقلا طورش نوكت نأ طرتشت يه
مهفلاو ةءارقلا ةلهس ،ديدج لكش
( 32
.)
- نع تامولعملا عمج ىلع لمعي ةنازخلا لخاد تانيمأتلل يلارديف بتكم ءاشنإ
.ةلودلا ىوتسم ىلع هميظنت ىقبي و عاطقلا اذه كونبلا حلاصإ ❖
لا فلتخم يف كونبلل ىوصق ةيمهأ كنارف دود نوناق ىلوأ نوناقلا اهلمش يتلا داوم
:تاحلاصلإا مهأ لعل و - نوناق لاجيتس سلاج Steagall
- Glass
33(
نم عئادولل ةيقلتملا كونبلا عنم)
نوناقب هئاغلإ مت هنا لاإ ،كلاملأا يف ةرجاتملا مارغ
- شتيل - ىليلب – Leach – Gramm
Bliley Act
( 34
كونبلا لبق نم ةراجتلا يف عيرسلا ومنلا ىلإ ىدأ يذلا )
يف .ىربكلا
ركلوف لوب حرتقا ،ةيلاملا ةمزلأا باقعأ Paul Volcker
يطايتحلاا كنب سيئر
نأ حرتقا و ،كونبلا هذه بناج نم كلاملأا يف ةرجاتملا رظح قباسلا يلارديفلا حمسي نأ يغبني لا ةيموكحلا عئادولا ىلع نيمأتلاب ةموعدم ةيلاملا تاكرشلا اهل
هتحلصمل ةيبراضملا ةراجتلاب قيدانصو ةيرامثتسلاا قيدانص يف اصصح ذخأت دقو ،ا
لصت دودح يف طقف نكلو طوحتلا ىلإ
3 اهلامسأر نم ةئاملاب
( 35
.)
- ةبسنب ظفتحت نأ كونبلا ىلع بجي 5
يف ةقروملا ضورقلا نم ةئاملاب
ىربكلا كونبلا ىلع بجيو تاونس سمخ نوضغ يف اهتاينازيم ةمارص رثكأ ديدحت
بلاو ةصاخلا اهلاوملأ لثممك يلاملا رارقتسلاا ةباقر سلجم لبق نم ةددحملا كون
ة
ب اهذوفن نم دحلاب موقت نأ بجي ةيماظن رطاخمل ـ
15 .ةرم
- عفد وأ رسع ةلاح يف ةيلاملا تاسسؤملا ذاقنإ بئارضلا يعفاد نم بلطي نل
ةيفرصم ةبيرض قلخ مدع يأ لحلا ةفلكت .ةصاخ
- اهسفن ةريبكلا ةيلاملا تاسسؤملا ىلع بجي أ
ن صني لايلد نيمظنملا ىلإ مدقت
.ئراوطلا ةلاح يف اهنم صلختلا و اهلح اهللاخ نم متي يتلا ةيفيكلا ىلع قاوسلأا حلاصإ ❖
رارق ذختأ قاوسأ ميظنتب
تاقتشملا متي يك
ةداعإو ،ماع نوضغ يف اهميظنت
ةيلاملا تاقتشملا يف تلاماعملا هيجوت نم نوكي
ةوق نم دحلل ةصاقملل فرغ للاخ
أ .ةرطخلا تاقتشملا يف ةطشنلأا ضيفخت ىلإ كونبلا عفدو ،ةيلاملا تاقتشملا قاوس
دود تبلج ثيح -
ةيلاملا تاقتشملل ةيزاوملا قاوسلأا صخت ةديدج حئاول كنارف .OTC
لامسأر راجتلا مدقي ثيح ،تاقتشملا ةصاقم مادختسا ةيلاملا تاكرشلا ىلع بجي ذإ ل احوتفم نوكي دقعلا يف ةدحاو ةرم تاناهر نم دحي امم ،ةلمتحملا رئاسخلا ةيطغت
ارطخ لكشت دق يتلا ةريبكلا تاكرشلل ةبسنلاب ىلعأ يه تابلطتملا هذه .تاكرشلا ىلع وأ ةمظنم ةصروب ةصاقم ةفرغ للاخ نم اهلوادت متي نأ بجي امك .ربكأ ايماظن وهو .ةددحم تابلطتم يبلت يتلا لوادتلا ةصنم لا ىلإ ةيفافشلا فيضي ام
ريعست لادبو
رعس ةفرعم لوادتلا يف لماعتملا ناكمإب حبصي ،دحاو رجات عم رعسلا ةشقانم نم نيعم دقع ىلع لوصحلل قوسلا
( 36
.)
ىرخلأا فارطلأا حلاصإ ❖ - اهئلامع مامأ ةطاسولا تاكرشل ةيلاملا ةيلوؤسملا
- قارولأا ةباقر سلجم لبق نم ينامتئلاا فينصتلا تلااكو ىلع فارشلإا
ةيلاملا - لبق نم يرامثتسلاا لاملا سأر قيدانصو طوحتلا قيدانص ليجست سلجم
ةيلاملا قارولأا ةباقر 3 - 2 - :يلودلا ىوتسملا ىلع
تلمع دقف ،يملاعلا يلاملا ماظنلا يف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةناكم لضفب
.يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصلإ ةيلودلا تارمتؤملا نم ديدعلا سأرت ىلع ةطشن تناكو
ةيميظنتلا فعضلا طاقن ةجلاعم ىلإ ةيمارلا ةيلودلا ةيلاملا ةيميظنتلا تاحلاصلإا يف ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا اهنع تفشك يتلا تلالاتخلااو يف اهتكراشم للاخ نمو 2008
ىلع نيرشعلا ةعومجم ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا تدعاس دقف نيرشعلا ةعومجم لإا لامعأ لودج عضو يلاملا يميظنتلا حلاص
اهتكراشم للاخ نم كلذ ىلع ةولاع
ةدعاسملا ىلع ةيكيرملأا ةيلاملا ةيميظنتلا تائيهلا لمعت ، ةيلودلا تائيهلا فلتخم يف نأ نم مغرلا ىلع .نيرشعلا ةعومجم يف حلاصلإا ةدنجأ ذيفنتل ريياعم ريوطت يف أ ذيفنت يف تايدحت هجاوت ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا ةعومجمل يلاملا حلاصلإا ةدنج
يملاعلا يلاملا ماظنلا حلاصإ يف ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا دوهج رهظت و نيرشعلا يلي اميف
37(
:)
• ،نيرشعلا ةعومجم ممق يف ايسيئر ارود ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاولا تبعل
اظنلا حلاصإ لامعأ لودج عضو يف لودلا ءاسؤر ىوتسم ىلإ ممقلا تلقن ثيح م