دور البنوك المركزية في تحقيق الاستقرار المالي و الاقتصادي

(1)

يد

ا و ا را

ا

ا ك ا رود

د  د  : ا ا ك ا أ ا را ا ظ ا نإ ءا ا و ا لو ا ا ، ﻹ و ا ا ا ه ا لا ا سوؤر ك و قا و ا ا ا ي ا ﻹ ء و ،لو ا ت ا سأر ا را ﴽ ،ك ا فا ا و ا ا ذ تز و تا ا ل ا ا ا ا م ن ا ا رو ء ر ا تازو ا ا ا ت ز ا جو ر ارود ا ك ا ن ذ ا و د ا و ا وأ ا و ا ا تاودأ د ا ا ا ا تاود ف أ ا ت ا : ا ، ا ا ، ا را ا ، ا ك ا ا

The role of central banks in achieving financial and economic stability

Abstract:

The Maintenance of financial stability has become a major issue for central banks, especially after the increasing trend in the implementation of globalization and financial liberalization

Therefore, the strengthening of banking supervision, has become in recent years an important factor in ensuring the proper functioning of the banking business and increase efficiency especially after the emergence of many new risks arising from financial innovation .

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

 أ ذ – أ – – ا  أ ذ – أ – – ا

(2)

يد ا و ا را ا ا ك ا رود

Central banks have a crucial role to play in insuring economic and financial stability, to achieve these objectivs central banks in advanced economies undertook unconventional policies in order to stimilate growth .

Keywords: central bank ; financial stability; banking supervision;

Monetary Policy. : ا د ا ا ت وا ا را ا ظ ا أ د ا ت ا ق ا ن لو ا را ا ع ا ا اً اً أ ن ا ا ت ز ا ىو ر ا ، ر ا ا ز ا و ، لو يد ا 2008 زأ ا ت و ، د ا زأ إ ضا أ ه ز ا تا ءاد ا يد ا ا ا لود تدأ ، ه ز ا إ د إ ع م را ا ب او ا قا ا و ، ا د و ف ا ا ا ط وأ ن د ا ا د د ر ا و د ر ل ا ا ل ا را ا ا ك ا رود ا ا و ا د ف ا و ن أ ر ا ا فو ا ل ،يد ا ا د ر ارود أ ي ا ا ز ا ل و يأ ا ر ا ر ا ز مز ا ا د ا را ا ي : ا لؤ ا ح ل ا ت ز ا ر ا ا ك ة ا راود ا و ا ؟يد ا و ا را ا د أ وأ -:يد ا را ا د ا را ا أ 1 -: ا را ا م و ا ت ا د نا و ار ا ا و ا ا ، ق ا د و م ا را ا ع ا م با ا وأ ر ا ا را ا م ا ا ، ا و ا ا ) ف Mishkin ا م ( ا را ةر م ا رد ا م ا ا ا ا لا ا سوؤر ب أ ا درا ا ، ا ر ا ص ا ل 1

(3)

ا ا د ا آ ا و ع ا م نأ ا اور ا ا ر ةرو ا ا ا ا ت ز ا ) ف Davis ا ا ا را ا م ( ا ا ع ا ا ا و ت ز ا ثو ل ا ار ر ا ص ا ا ن ا و ا و ت ا ت نود ا و ا 2 ا ا ع ا و و ير أ 3 : إ ، ا رو و ا ا ا درا ا ز ةء ا ت ا و ضا ا ،ر ا و ر د ) ى ا د ا و (ةو ا ا و ل ا ر أ ، ز و ا ،ضا ا رادإ و و و ا ا ت ض ا ا ا ه ءادأ ةر ا را ا ر ا ت ا ا ل وأ 2 -:يد ا را ا و ا را ا رود ا درا ا ل ع د و يد ا را ا و ة ا ت ا تا ا و ا ةو ةد ز د ا ،ما يد ا و ت و ا ح ا ا ا و ر ا و ا ع ا ر د و ا ا ت ار ا و ا و ةد ،يد ا ا ت ةد ز ر ا يد ا ا ت و ا قا أ ةء ةد ز و ا و يد ا ا ت و م ا ا ا و ل ا تارود ت ة ا و ،ت ا ت و ير ا ا ت أ تا أ ا و ك ا ر 4 -ا ت آ د ا را ا رود و ا ك ا :ك ا ء و ة أ ا ا ع أ ﴽ ا ذ و ،ك ا فا ا و ا تأ ا ت ا ا ك ا و 1 -: ا ا م ت ا ف ة ا تاءا ا ع " ء نأ ، ا و ا ع ا ا ن إ ف ا و ا ﴽ

(4)

يد ا و ا را ا ا ك ا رود ى ا ت ا ةد ا أ ا تاءا ا ه إ ف ا و ت ا ا ت ا ا ت ا ا: ا ع ا ا نأ ،( ا ا وا ، ا طو ا) ا " دود ا و ة ا زا ا 5 ل ر ي ا ا م ا ا نا 6 : ا ف ر ا و زا ا ا ا ن ا ك ا ةر ا و ا ةء ا و ا ا ى ا ا و ا ا و -ا -ا -ا ﻹ ف ا ا و زا ﺇ ا ا و ا و ،ك ا را ا 2 -: ا ا فا أ تا و نأ ا إ ا ا ف ا ا ع ا ﻹ ا و ا ا تار ما 7 و ، : ا ا فا ا أ -ا : ا و ا م ا را ا ظ را ا ع ا د ا ت ا ق ا ن لو ا ب -: د ا ك د ا ت ا ا ب ا ص د ا 8 : -ت د ا نإ ة ا ، ك ا ن و ىدا ا وأ ،ت رو ا أ ت ا ا - ن د ا ن ت و ا ا ا د ا . ج -: ا ز ا ةء ن ت ا ا ا ا تا او و ل ا ةد ك 9 3 : ا ا أ و عا أ أ -: ا ا و ا ا ا م ي ا ا ل و ا ا ض ا ا إ ف ا و ت او ك ا ب -: ا ا ا إ ف ا ا و ﺇ و ا ا ر ا ا ت ز ا ج -:ءاد ا ر ةء ا إ ع ا ا ف و ﺇ و ا درا ا ما ﺇ ا تارا ا ذ 10

(5)

4 -ا ا طو ا : ا ا ت آ ا ك نإ و ا را ا وأ ت ء ى ا ا : ت ا ه أ -: ا د ت ة ا ا د ا ت ن نأ ، ا ا م ا س أ ع ا ءادأ ا هر أ ا ذ ن ت ي ُ و ا و ا 11 : و ،  :ةر ا ا 12 : و د ا و س ا و ت ا ا و ل ا م ا و ا ت ا د آ م نأ ا -او ود ا ز ا و ةد و ئد -ا م -ا ت-اذ ت ا ا م و و ةء ﴽ ن ا و ا -و آ م ا ت ا أ ا و ت ل  :ق ا ل ط ا و د و م ﻹ ط ق ةراد ،ت ا ر و ا  ا إ ت آ ﻹ :( اد ا ن )را أ ا م ا را ا ا ا ى ت آ ت ض ا م ا ف 13 ب -: ا ت ا ا طو ذ أ ا ت ر ا ا ا 14 و ، :  : ا درا ا ن ا ن ا ا ُ نأ ا ا ا ، ا أ ا ت ا وأ ك ا ا ت ا ا ا ا ةر ا ا نأو 15  إ ا ت ا ر : : ا - مو ا يرادإ زا ا ا ا ا و ا - ا و ت ا ز ا ت ا - ( ا ء إ ) ص ا ت ا ض ا ت ا -ا ر ا نأ ، ا ، ) ا ر ا

(6)

يد ا و ا را ا ا ك ا رود ا ا ت و ا ق و ( ا ت ا ا و ق 16 -:يد ا و ا را ا ا ا ت ا يد ا خ د ا ارود ا ا ل ا ا ر ا ا و ا ت ة ا و د ا ةرو ا ت وأ ا د ا ت ا و ت ا ءا 1 -: ا ا ا أ -: ا ا ا : أ ا " ا ا ف ا ا ف ا ا ا و ما ن ا و د ا ض ، د ا "ك ا ط ا 17 ع " تارا ا ة ا ف و ا ةرادإ د ا ن او و ا ا "د 18 ب - : ا ا فا أ د ا ي ا ف ا نأ نأ : ا ط ا ا و ا ، ا فا ا - ا را ا ا - و ا و ا ، ا م ا را ا ا - ا ا ت ا م ا ى ا را ا إ ا ي ا ف ا أ ر 19 ج -:يد ا را ا ا ا رود ا رو ا أ : ا ا ا : د ا ةرو ا ت ا ت ا ب ا ط ا ة ا ل ا ارود ا ت ا ا ا أ و ، د ا ا يد ا د ا ، د ا ل د ا ض ت ا ا ةد ا ا و ا و ا ق ا ت د ا 20 إ يد ة ا إ د ا ض ةد ا يد و ، ا أ ر ا اذإ دا ا نا ن ا ا ا ض ا م و ، ة رأ ظ ا ً ً د ر ل أ ا ا ةد ز ا يد ق ا ة ا ا ا ما دا ا

(7)

-د ا ت ا ت ء ا : ة اد : اد ن د ا ا و ، ة اد و ا ة ا ا ةر ى د ا ضو ا ف ا ا ن و ، ا ة ا ا ت ء ا د ا ت ا ا أ يد ا جاو ا ة ز ا ن ا 2 -ا ا ا : أ -: ا ا ا م ا ا ك ا م ا أ ا زأ ة ا ا تا ا أ نأ ا يد ا ا ا ك ا ةر م و ير ا ا ا تاودأ أ ير ا ا زا ل أ ا 2007 -2008 : ا ب -:ة ا ل ة : ة ا ه نأ : و ا ا ا ه و ، ا إ ي ا ة ا ل دأ ى إ ن نأ ة ا ت ن 22 و ، ا ة ا ت ا ر ا ك ا ا ه ي ا ل ا د : ا ا ا ة و يد ا أ ا ا و -:ن ا ة ة ا ا ع ا ن ا ت إ يد ر وأ اد ت ا ت ا ذ ث نأ و ، د ا ضو ا 23 : -ير ا ا ا ) ك ا ( ضا ا ر و أر ة ةر أ ضا ا د ا ع و ا ر ا در و و ا ع را إ يد ا يد ا ا م داد ك ا درا -ك ا ق ءا إ ا ك ا تء ا ا ، نذإ ا تاودأ ل ا إ د ، ة ا ت ت

(8)

يد ا و ا را ا ا ك ا رود ةد و ، د ا ف ا ا تاود ا ا لوأ ي ا ن ا و ، ت ز ا ت وأ تاود ا ه ل تاود ا ه ب -ا ا ا تا 24 : -ا ل ف-ا ا ا ا ا ف ن ا ا ا ف أ (ر ا را ا) ا (د و ج إ ى وأ ل ) ا تا ا فا ا  ة و ة تاودأ ا ا ا تاودأ ب ، ) تاودأ ا ا ا تاودأ أ ( ا ، ة ر أ ،ت ؛  ر أ ا ت و و ا ك ا ت ا ا ا ا ا ى ا ةد ا ا ت ا ى ا ة ا  ا ا ة او ا تا او ا ا ما ا ا م ا ا نو و د ا ج -: ا ا ا تاءا ا ت ث ا و ا تاءا ا ى 25 : -: ا ا د ا وا ا لا ا ا يأ يد ف ا ي ا ا لو و ،ة ا و ، ة أ أ د ا ا ا ا ا ة ا ة ا ه ل ا د ا فو ا أ ، ا ى ا ا ا ن ن ا تا ا ن م ا ا ى ا ر ا را ا م أ ،ةدو ت لا ا اً ي ا ا ن اذإ ق ا نأ دو ض ن ا ا ا ض ا ا ا و ،دو اذ ا ا ي ا ا يد ا ا أ و ا ا ا ل لا ا ه -ا ت ة ا را ا ا : د ا ا ء ما ا ي ا ، ة ا ى و ا ى

(9)

طو ه ا ، ل ا إ ى ا وأ ا . ةد ا أ ا ن ذ ةو و ك ا ه أ جر ةد ا ا م ا ا ة ا ا -ازإ ا ا قا أ ضو ا ل ءا تا ا ة ه قا ا ف ا ا)ة ا :( ا ا ي ا نأ م ك ا ق او د ا ة ل ا ة وأ ضو ا ا د ا م ةد ، ي و ة تا ا ا و د تا ) ( ة ا ء ا ا ت ا ه و ق د ت و تا ا ه د -ا زأ ت -ا ا ا ا ا رود :ير ا ا ا ت ا و ا ا قو ا ا و ا م ا ر ا ز ا ا ذ و ، يد ا ط ق ا او ل ا ءا ت و ة ا ت ا ا ا و ا ا ةد إ ت تدأ و ة ا ا ا إ ورو ا ي ا ا م ا ة ا ا ت ا ةر ت ا ا و ،ورو ا ل ا ة ا را ا و يد ا ط ا د ا ا ت ا ا ا و ا ا ا ا ا ا نأ إ و ا ا قو تا و ا ا ا تا ا تا ار ا ا 100 م اوأ قا ا ي ا ا س أ 2013 ا د أ 1 % : ا ا ا ك ا ا ر ا تاءا ا و م و ،د ا ت ز ا ت ا ا و ا را ا د ا رود ل ا را ا زر رو ا ك ا ك ا و ا ت ا و و ا و ا ع ا ا ا ر ا تا ا د ا ا ق ا و تار ا و ع ا ل ذ و ا ت ز

(10)

يد ا و ا را ا ا ك ا رود ر م ا ى ا فا ا ا ل ا ر أ :ت ا ا ك ا م نأ أ يد ا را ا ا و ،ة فو ا ر ز ا تاود ا و ت ا نأ : ا ك ا ا طو ا -ا ت ا ا لود ا ، ا ك ا و ل ا ت ر ز ا ا لو ا ه ي ُ نأ و ، ا ر ا ت ا و تار ا ا تا ا و ت ا -ا ر ا تاود ا ك ا ا ت ا تار ا ا أ راد ا ردا ا و تار ا ذ و ا تار ا و ا ا ل ا -ا ك -ا ا م ز ا ت ي ا ا : ) ا ا ت ا ا و ل ا ، ا ( ا و د ا و س ا و : ا ا : ا ، ن ب ا يد ا را ا و ا ا ، ، م ا ، دا ا راد، ا ا 2007 -، ا ،ن ٰ ّ ا قر ا ةرادإ ( ا ن : ) ، ة ، ا ا، 2003 ، ا ا ا ا ، ن ، م ز ، و ا ا ندر ا 2010 ،نو او حا ا ن ر ت ا و فر ا ا ا ا ا تو ، ا فر ا د ا، 2002 ، ذ ا أ ا ك ا رود و ا را م ا ر ا ، أ ، ا ا قو ، 2014 ، ا ا و ا ت ز ا ، ، راد نود ، 2004 - ، ا ا ا ا ا ةرادإ و ك ا ا ة و أ أ ، ، أ ، ا ا قو 2010

(11)

، زو ا ت او ت ا تا ت ا نا د ، ، ا ا ، ا 2004 ،نو آ و ا ا فر ا د ا ، ا فر ، ،تو 2001 -، ا ك ا ةرادإ و س ، ،فر ا ة ، ا ا ، ر ا 2008 ي ا ا د ا ت ا إ ا ت ا نا د ، ا ا ا 2003 -،نو آ و قد ا ا لو ا ا ت ا قو ، ي ، أ ، ا ا 1996 :ت ا -، ير د ا ، ا را ا ظ ا ا قو ، د ا ، و ا 36 ، 2005 -ا فر -ا د -ا ، لز ا ئد ا 2 ، :د ا 310 أ 2006 :ت ا ،يو أ أ ا ا ا و ا ز ا ن ا ا لو ا ا ح ا د ا و ا ا ، ، د ا ت ارد ، أ ، ا ا قو 2010 ص 08 ،رد ا ير ت ر ا ر و ا لو ا ا ك ا ا ا ا ، ، ا ا ل و 15 / 16 2015 ، ر ا ا ا م ةاد ا ة ا ا ا ا ك ا ، ا م ا ح إ ل و ا ا ا ا ا ا ا تار ا ي ا ا رو ح ي ، - ، ا ا 11 و 12 سر 2008 :ت و ا و ا ، و ا ، ا ت ز ا ا ا رود ،ة ، د ا م ا ةر هار د و أ 2016

(12)

يد ا و ا را ا ا ك ا رود : ر ا -ا يد ا ا ا ، 2012 ، ا ي ا ا ي ا ا 2012 REVUE

-Mishkin, Frederick, Global Financial Instability:

Frame-work, Events, Issues, Journal of Economic Perspectives—

Volume 13, Number 4—Fall 1999

Jean-Charles Rochet, Réglementation prudentielle et

disci-pline de marché ; Revue d'économie financière n°73 (4-2003) . - Jaque Mistral, réglementation financière : un défi transa-tlantique, Revue d’économie financière n 100 ;décembre 2010

-Laurent clerc, les mesures non conventionnelles de

poli-tique monétaire, banque de France, Revue: FOCUS, n°4, 23

Avril 2009, p.3

1_{Mishkin, Frederick, Global Financial Instability: Framework,} Events, Issues, Journal of Economic Perspectives—Volume 13,

Num-ber 4—Fall 1999—Pages 3

2 ، ذ ا أ ا ك ا رود و ا را م ا ر ا ، أ ، ا ا قو ، 2014 ص 12 3 ، ير د ا ، ا را ا ظ ا ، و ا ا قو ، د ا 36 ، 2005 ص 06 4 ا، ا ا قو ، ا يد ا ا 2012 ص ، 208

5_{Jaque Mistral, Re-réglementation financière : un défi} transatlan-tique, Revue d’économie financière nà 100 ;décembre 2010.p 39 .

6 ، ن ب ا يد ا را ا و ا ا ا ، ا ، م ا ، دا ا راد، 2007 ص 160 7 ،نو او حا ا ن ر ا ت ا و فر ا ا ا ا د ا، تو ، ا فر ا 2002 ص 25 8 ، ا ،ن ٰ ّ ا قر ا ةرادإ ا، ( ا ن : ) ، ة ، ا 2003 ص 100 9 ، ا ا ا ا ، ن ، م ز ، و ا ا ندر ا 2010 ص 43

(13)

10 ،حا ا ن ر ا ا ا ا ص ه ذ ، 26 11 ، ا ا و ا ت ز ا ، ا ر ، راد نود ، 2004 ص 09 12 ا فر ا د ا ، لز ا ئد ا 2 ، :د ا 310 أ 2006 ص ، 95 13 ،نو آ و ا ا فر ا د ا ، ا فر ،تو ، 2001 ، ص 268 14 ، ا ك ا ةرادإ و س ، ا ة ، ا ا ،فر ، ر ا 2008 ص ، 71 15 ، ر ا ك ا ا ا م ةاد ا ة ا ا ا ا ، ي ا ا ا م ا ح إ ل و ا ا ا ا رو ح ي ، ا ا ا تار ا - ا ا ، 11 و 12 سر 2008 16 قو ، ا ةرادإ و ك ا ا ة و أ أ، ا ا ا ا ، أ ، ا ا 2010 ص 20 17 ي ا ا د ا ت ا إ ا ت ا نا د ، ا ا ا 2003 ص 53 18 زو ، ا ت او ت ا تا ت ا نا د ، ، ا ا ، ا 2004 ،ص ، 112 19 ،نو آ و قد ا ا لو ا ا ت ا ا قو ، ي ، أ ، ا 1996 ص ص ، 34 ، 35 20 ،يو أ أ ا ا ا و ا ا ز ا ن ا ا لو ا ا ح ا د ا و ا ، ا قو ، د ا ت ارد ، أ ، ا 2010 ص 08 21 ص ، ي ا 59 22 ، و ا ، ا ت ز ا ا ا رود و أ ،ة ، د ا م ا ةر هار د 2016 ص ، 155

23_{Laurent clerc, les mesures non conventionnelles de politique} monétaire, banque de France, Revue: FOCUS, n°4, 23 Avril 2009, p.3

24 ،رد ا ير ا لو ا ا ك ا ت ر ا ر و ا ، ا ا ل و ا ا ، 15 / 16 2016 25 ، ا ي ا ا ي ا ا 2012 ص ، 15