قياس أثر سعر الصرف على معدل التضخم في الجزائر (1970-2016)

(1)

رثأ سايق فرصلا رعس

ىلع مخضتلا لدعم رئازجلا يف

( 1970 - 2016 ) دمحم يتومل



Abstract: 2181/10/10 :لوبقلا خيرات/2181-12-81 :لاسرلاا خيرات

Autoregressive ,

gration Coint

, Inflation ,

Exchange Rate :

s word Key

Distributed Lag.

Résumé :

Modèle ,

Cointégration ,

Inflation ,

Taux de Change :

Les mots clés

d'auto-régression avec intervalles de temps distribués .

Dans cet article, nous avons tenté de mettre en évidence l’effet du taux de change sur le taux d’inflation en Algérie pour la période 1970-2016 en essayant d’appliquer le modèle ARDL pour déterminer s’il existe une relation à long terme entre le taux de change et l’inflation ou pas. Nous avons accepté ce modèle dans cette étude, car il a passé tous les tests statistiques en toute sécurité et a reconnu l’existence de cette relation, qui a montré que la hausse du taux de change dans une unité conduisais à un faible taux d’inflation de 0,13 unités. Entre les deux variables, ce qui correspond dans une certaine mesure à la théorie économique.

In this article, we attempted to highlight the effect of exchange rate on the inflation rate in Algeria for the period 1970-2016 by trying to apply the ARDL model to determine whether there is a long-term relationship between the exchange rate and the inflation rate or not. We have accepted this model in this study because it passed all the statistical tests safely and acknowledged the existence of this relationship, which showed that the rise in the exchange rate in one unit leads to a low inflation rate of 0,13 units means an inverse relationship between the two variable, which corresponds to some extent economic theory.

(2)

صخلملا : زاربإ لاقلما اذى للاخ نم انلواح ةتًفلل رئازلجا في مخضتلا لدعم ىلع فرصلا رعس رثأ

2016-1970 للاخ نم

ةتإ عا جذومس قيةطت ةلوامح في تلثبس ةيسايق ةبراقم تياذلا رادمرلاا

ةعزولما ةينمزلا تاوجفلا يذ فرصلا رعس نم وجتت لجلأا ةليوط ةقلاع دوجو ةفرعلم ARDL

ومدع نم مخضتلا لدعم لىإ

٬ لك زاتجا ونلأ ةساردلا هذى في جذومنلا اذى لوةق لىإ انصلخف

ل رقأو ملاسب ةيئاصحلإا تاراةتخلاا فرصلا رعس عافترا نأ تنيب تيلا ةقلاعلا هذى دوجو ان

ب مخضتلا لدعم ضافمزا لىإ يدؤي ةدحاو ةدحوب 0,13

ةيسكع ةقلاع دوجو هانعم ةدحو

ةيرظنلا ام دح لىإ قفاوي ام وىو نيتَغتلما تُب ةيداصتقلاا

.

اتحملا تااااملكلا اااي

: فرعععصلا رععععس

٬ مخعععضتلا

٬ كتًععع لما لعععماكتلا

٬ جذوعععمس ذعععلا رادعععمرلاا يذ تيا

ةعزولما ةينمزلا تاوجفلا .

ما قا مد ا :

برتعي ةيداصتقلاا تارشؤلما مىأ نم فرصلا رعس

٬ دعلةلا داعصتقا ةوق نع برعي هرارقتسا نأ ذإ

٬

ومادختععسا نععسحأ اععم اذإ ةععيدقنلاو اععانم ةععيلالما ةيداععصتقلاا ةععلودلا ةععسايس وععيجوت في مىاععسي يععيح ةاداععك

٬ ععاتنا لىإ لودععلا مععظعم ىعععست تلذععل جا

فرعع رعععس رارقتععسا لىإ ةععفداةا ايلاععسلأا اععلتمخ

رععخأ لىإ ةتًععف نععم تلاععمعلا اعع رععبس تيععلا ةداععلا تاععةلقتلا اععنجتل اععتهلامع

٬ في رودععلا اذععى دادزععيو

ةيجرالخا تامزلأل ةضرع رثكأ االعمص امد تَةك لك ب ةحتفنم اتهايداصتقا نلأ ةيمانلا نادلةلا رملأا

يذعلا ارقتعسلاا ىعلع اةلعس كعنعي لاا تاتَعغتلم عللمحا ر

لدعععم ىعلعو ةعماع ةفعصب اع علكلا داعصتق

ع هراةتعاب ة اخ ةفصب مخضتلا ةيدقنلا ةسايسلا ر انع نم امام ارصن

٬ مخضتلا لدعم رارقتساف

ةيععساسلأا ناععكرلأا تُععب نععم برععتعي يذععلا يدععقنلا رارقتععسلاا في ةمشاععسلما هاععنعم اععيند تايوتععسم في في

يداععصتقلاا طاعع نلا تععيربر

٬ ععمو تَثاععت ةععيفيك ةععفرعم لىإ يععحةلا اذععى للاععخ نععم ىعععسأ تٍنأععف اععنى ن

ةتًععععفلل رععععئازلجا في مخععععضتلا لدعععععم ىععععلع فرععععصلا رعععععس ةتَععععغتم 2016-1970

ىععععلع داععععمتعلااب

ةيسايقلا ةبراقلما

٬ لي امك يحةلا اذى ةيلاكشإ نوكت ويلعو :

(3)

لدااعم ىاالع فرااصلا رعااس ةراايرتم رثعاات يااي يااسايقلا االراقملا ىاالع ا ااامتعا يااف مخااضتلا

ةرتحلل رئازجلا 2016-1970

؟

ةيلاتلا تايضرفلا عضاس ةيلاكشلإا هذى نع ةباجلإل :

- كانى ةتَعغتمك فرعصلا رععس تُعب لعجلأا ةليوط ةقلاع ةلقتعسم

ةتَعغتمك مخعضتلا لدععمو

رئازلجا في ةعبات

٬ ةةلاس نوكت نأ ضتًفي ةقلاعلا هذىو

؛

- تياذلا رادمرلاا جذومس برتعي ةينمزلا تاوجفلا يذ

ةعزولما عضوي جذوعمس نسحأARDL

تُتتَغتلما تُب لجلأا ةليوط ةقلاعلا هذى

؛

لي اميف يحةلا اذى ةيمشأ راظت امك :

- اععمام ارععسفم هراععةتعاب رععئازلجا في مخععضتلا لدعععم ىععلع فرععصلا رعععس تَثاععت ىععلع فوععقولا

ول

٬ تادراوعلاو تارداعصلا تُعب ةعقلاعلا حوضوب راظت تيلا ةآرلما فرصلا رعس برتعي ييح

في ةعلامح لا رثؤعي اتَعغتم وعلعمص يذعلا رملأا ةلود يلأ ارقتعسا

ر صوعصلخابو عللمحا ارقتعسا

ر

ومدع نم راعسلأل ماعلا وتسلما

؛

- اسأ ناعععتادأ مخعععضتلا لدععععمو فرعععصلا رععععس نعععم لعععك برعععتعي ةعععسايسلا تاودأ نعععم ناتيعععس

يداصتقلاا لىاوعتت نأ عغةني غ نعمو موعقلا داعصتقلاا تاتَعغتم في نارثؤعت ناتللا ة ةعساردلا

ةداع رارقتسلاا مدعب نازاتمظ امنهلأ ةرم لك في امنها ب

؛

ماسقأ ةثلاث لىإ يحةلا ميسقت انياترا اذى لجأ نم

٬ ةقلاعلل يرظنلا راطلإل صصمط لولأا مسقلا

تُعتتَغتلما ععقاو وعيف درعسنف نياثلا امأ مخضتلا لدعمو فرصلا رعس تُب رعئازلجا في

يعلاثلا معسقلا غ

ا ويف زبرن يذلا ةتًفلل رئازلجا في مخضتلا لدعم ىلع فرصلا رعس رثلأ ةيسايقلا ةساردل

1970-

2016 لماعلا تنةلل ةيئاصحلإا تايطعلما ىلع تلذ في نيدمتعم

جمانرب ىلعو

Eviews10

1 ) لا راطلإا قلاعلل يرظن مخضتلا لدعمو فرصلا رعس نيل

:

(4)

) 1-1 فرصلا رعس :

لا ةنيعم ةلمع نم تادحولا ددع وب دصقي ااعفد اجاو

ىلع لوصحلل

رخأ ةلمع نم ةدحاو ةدحو

٬ 1

ىلع زكري ايرعتلا اذى ةيلآ

راةتعاب تلذو الطلاو ضرعلا

دحإ ول انبش رخلأاو ةعلس تُتلمعلا ٬

وعاونأ تُب نم :2

أ ) فرصلا رعس سملاا

: موي لك ب فيرصلما زاالجا لةق نم نلعلما فرصلا رعس وىو

٬

يدقنلا وجولا نع برعي واف لياتبو فرصلا رعسل

٬ ةيةنجلأا ةلمعلا رعس لثمظ ونأ تٌعبد

ةيللمحا ةلمعلا ةللادب

٬ و علس نم ةيئار لا اتهوق راةتعلاا تُعب ذخاي لا يأ تُب ام تامدخ

نيدلةلا

٬ نامسق وىو :

سمر

؛ ةيسمرلا ةيراجتلا تلاداةلما صمط اميف وب لومعم

٬ يزاومو

؛

.ةيزاولما قاوسلأا في وب لومعلما وىو ب ) رصلا رعس قيقلا ف

: ةدحو ءار ل ةمزلالا ةيللمحا علسلا نم تادحولا ددع نع برعي

ةيةنجلأا علسلا نم ةدحاو

٬ ةينطولا تاجتنملل ةيسفانتلا ةردقلا يقي واف لياتلابو

قيقلا فرصلا رعس وتسمو ةيسفانتلا ةلودلا ةردق تُب ةيسكع ةقلاع دوجو ظحلايو فرصلا رعس عفترا املكف ةيللمحا ةلمعلل تادحولا ددع تضفمزا يأ قيقلا

نم

ةيةنجلأا علسلا نم ةدحاو ةدحو ءار ل ةمزلالا ةيللمحا علسلا

٬ يح كعلاو

٬ رعسف

ةيةسنلا راعسلأا تارشؤبد لادعم سملاا فرصلا رعس لاإ وى ام قيقلا فرصلا

٬

مخضتلا ناك املك سملاا فرصلا رعس نم ايرق قيقلا فرصلا رعس ناك املكو ضفخنم تَغتلا طسوتم يقي يذلا لعفلا فرصلا رعس لىإ ةفاضإ . فر رعس في

.ةنيعم ةينمز ةتًف للاخ رخأ تلامع ةدعل ةةسنلاب ام ةلمع 1 - ) 2 مخضتلا : راعسلأل ماعلا وتسلما في ديازتلماو رمتسلما عافترلاا وى ٬3

حلاط ا طةتريو

مخضتو راعسلأا مخضتك اايلع قلطي تيلا ةرىاظلاب مخضتلا مخضتو يدقنلا مخضتلاو لوخدلا

ايلاكتلا

٬ قلطي تيلا ةلالا زييبس نود مخضتلا تَةعت مدختسي امدنع ونأ باتكلا ضعب ريو

راعسلأا مخضت نوكي حلاط لاا اذ دوصقلما نأف اايلع وعاونأ نم 4

:

أ ) لي لأا مخضتلا :

جاتنلإا في ةدايز يأ لكلا الطلا في ةدايزلا لباقت لا امدنع ثدمض

امد .راعسلأل ماعلا وتسلما في ةدايز ةرو في كعني

ب ) احازلا مخضتلا :

مخضتلا عاونأ اخأ نم دعيو راعسلأا في ء طب عافتراب اصتي

.ضعةلا اسح

(5)

ت ) توةكلما مخضتلا :

ةروصب راظي امسإو راعسلأل ةيسمرلا تانايةلا ىلع راظي لا يذلا وىو

دتلا ةجيتن راظي تلذكو ءادوسلا قوسلا طا ن للاخ ةينمض ةباقرلاو موكلا لخ

.تُنقتلا تاسايس عاةتاو راعسلأا ىلع ث ) مالجا مخضتلا :

ةدم للاخ ةعفترمو ةعيرس تلادعبد راعسلأا اايف ديازتت تيلا ةلالا وى

ةنيعم ةينمز

٬ ويفو عمتلمجاو داصتقلااب اكتف اىدشأو مخضتلا عاونأ رطخأ نم دعيو

روىدتت ةلمعلا ةميق

٬ لا نم عونلا اذى لثم ثدمضو ةيداصتقلاا تامزلأا للاخ مخضت

.ثراوكلاو بورلاو ج ) دروتسلما مخضتلا :

علسلا ىلع تَةك لك ب ادمتعم ةلودلا داصتقا نوكي امدنع

.مخضتلا اذ ةبا لإل ةضرع نوكي ونأف ةدروتسلما تامدلخاو

1 - ) 3 مخضتلا لدعمو فرصلا رعس نيل قلاعلا :

ر لا ةوقلاو مخضتلا تُب ةقلاعلا ايداصتقا ةيلداةت ةقلاع ى ةيئا

٬ مخضتلا لدعم عافترا نأ ذإ

رعس رثاتي تلذبو رخلأا تلامعلا هابذ ةيللمحا ةلمعلا ةميق ضافمزا لىإ يدؤي داصتقلاا في نم ةدحاو ةدحوب ااتلداةم متي تيلا ةيللمحا ةلمعلا نم تادحولا ددع دايدزا لىإ يدؤي امد فرصلا ةيةنجلأا ةلمعلا ا يدؤي رخأ ةاج نم 5

لدعم عافترلا امتح ةلمعلل ةيئار لا ةوقلا ضافمز

مخضتلا

٬ ىلع جرالخا عاطقلا رثأ ةدايز ىلع ةينطولا ةلمعلا فر رعس روىدت لمعي ييح

ةيللمحا راعسلأا لدعم عافترا

٬ فرصلا رعسو مخضتلا لدعم تُب ةيسكع ةقلاع كانى نأ يأ

٬ هذى

لاسلا عيزوت جذومس لثم تاساردلا ضعب اىززعت ةيؤرلا كيرملأا يداصتقلال لس

Mc Carthy

متي ييح ىلع ةيلك ةيداصتقا تاتَغتم تَثات سايق للاخ نم فرصلا رعس لاقتنا رثأ ديدبر ويف

ا رجاتلما علسلا ا ربس تيلا ةفلتخلما عيزوتلاو تَعستلا لحارم للاخ ةيللمحا راعسلأا تارشؤم .6

2 ) تف للاخ رئازجلا يف مخضتلاو فرصلا رعس عقاو ساردلا ةر

:

2 - )1 فرصلا رعس :

ططمخ قيةطت في رئازلجا تعرش تاينيعةسلا ةيادب في تها

يومنتلا ا ة ت تيلاو رعس رارقتسا الطت

فرصلا ( ةتًفلا ةليط لاعف ثدح ام وىو 1988-1970

) لك لا للاخ نم وظحلان ام اذىو

(6)

( مقر هاندأ )1

٬ ييح غلب 4,94 جد

$/

ماع 1970 غ 3,96 جد

$/

ماع 1973 غ 3,84

جد

$/

ماع 1980 غ 5,91 جد

$/

ماع 1988

( مقر لكشلا )1

: روطت ( رئازلجا في فرصلا رعس 1970

- 2016 )

0 20 40 60 80 100 120

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

TCHAN

ردص م لا :

دادعإ نم جمانربو ليودلا تنةلا تانايب ىلع ادامتعا يحاةلا

Eviews10

اذى دوعيو لىإ

ماع زدوو تنيرب ماظن راينها 1971

سلا ءولجو تيةثت لىإ ةيرئازلجا ةيدقنلا تاطل

هرارقتسا ىلع ةظفالمحا دصق تلامعلا نم ةلسب رانيدلا فر تُفدى قيقبر لجأ نم اذىو

لاخدي تُيساسأ ن

في راطإ ( نياثلا عابرلا ططخلما 1977-1974

) امش :7

- ةيقيقلا وتميق قوفت رانيدلل ةميق ةطساوب ةيرئازلجا تاسسؤملل عنقم معد تَفوت

٬ اذىو

ب نم ةدروتسلما تلاخدلما التمخو ةيلولأا داولماو تازياجتلا ةفلكت ئةع ايفبز ضرغ

ةئشان تاسسؤم انهأو ة الخا تاسسؤلما هذى لةق

؛

- تاتَغتل ضرعتت نأ نود ليوطلا دلما ىلع اتهاؤةنتب مايقلاب ةينطولا تاسسؤملل حامسلا

لا رعسل )ةيلزانت( ةفينع فرص

٬ ا ةميقلا رارقتسا قيرط نع اذىو يرئازلجا رانيدلل ةيجرالخ

؛

ريدصتلا ةيلمع ةك في تمشاس تيلا ةيجرالخا ةراجتلا ىلع ةرمتسلماو ةمراصلا ةباقرلا لىإ ةفاضإ

ايندلا هدودح في ارقتسم فرصلا رعس كرت يذلا مخضتلا لدعم عفرو

؛

( ةلحرم تزيبس غ 1994-1988

) يمصردت ةقيرطب يرئازلجا رانيدلا ةميق ضيفبز ةيادب ةةقارم ة

نم ةفيمخ ةقيرطب عفتري فرصلا رعس لعج يذلا رملأا مصردتلا قلازنلاا ءارجإ للاخ نم 197

(7)

7,61 جد

$/

ماع 1989 لىإ 18,47 جد

$/

ماع 1991 غ 35,06 جد

$/

ماع 1994

يرئازلجا رانيدلا ليدعت ةلحرم تيسم تيلا ةلحرلما ىو

٬ ةجيتنو ةلمعلا ةميق ضفخ لىإ رئازلجا ءولج

نطولا تارم ةدعل ةي ( ةلحرلما للاخ

2016-1994 )

برمتةسو ليرفأ تُب 1994

ةةسنب

07

% تيلا ةنسلا ىو كونةلاو يزكرلما تنةلا تُب فرصلا رعسل رادلما نًوعتلا ماظن اايف ددح

ةيراجتلا نم زفقي فرصلا رعس لعج يذلا رملأا 47,65

جد

$/

ماع 1995 لىإ 75,26

جد

$/

ماع 2000 رلما تنةلا ماق غ ماع يزك

2003 تُب حواتًت ةةسنب رانيدلا ةميق ضيفختب

%2 و 5

% نم دلا فد ةيزاولما قاوسلأا في ةلوادتلما ةيدقنلا ةلتكلا روطت

لا8

عاستا دعب اميس

رعس قةف ةيةنجلأا تلامعلا زربأ لباقم ءادوسلا قوسلا في وتميقو رانيدلل ةيسملاا ةميقلا تُب ةوةا تُب حواتًي فرصلا 73

جد

$/

و 80 جد

$/

( ةير علا ةليط 2014-2003

) وغولب ةياغ لىإ

ول ةميق ىصقأ 109,44

جد

$/

ماع 2016 .

2 - )1 مخضتلا :

( مقر لك لا اسح )2

ظحلان ( ةلحرلما في ام اعون عافترا في مخضتلا لدعم نأ 1989-

1970 غلب ييح ) 6,17

% ماع 1974 ولدعم ىصقأ ولو و ةياغ لىإ عافترلاا في قبو

17,52

% ماع 1978 في ضفمزا غ 1980

لىإ 9,52

% واعيل ماع عافترلاا د 1981

لىإ

14,65

% غ 12,37

% ماع 1986 غ 9,3 ماع 1989 ةفلك عافترا لىإ عجار اذى لك .

تانيعةسلا في تارامثتسلاا

٬

٬ ةيلاتتلما تادايزلا ةرياسم ىلع ارداق دعي لم لكلا ضرعلا نأ امك

ونع دلوت امد لكلا الطلل .ةيلخاد ةيمخضت طوغض

( ةلحرم 2000-1990 )

تُمسق لىإ تمسقنا

٬ ماع لةق 1995 تلادعم ىلعأ تداش

سلاا ذنم رئازلجا في مخضتلا للاقت

31,67

% اع م 1992 و

29,78

% ماع 1995 اذىو

لا هراظي ام ( مقر لك

2 لياتلا ) :

( مقر لكشلا )2

: روطت مخضتلا لدعم ( رئازلجا في

0 197 - 2016 )

(8)

0 4 8 12 16 20 24 28 32

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

INF

ردص م لا :

دادعإ نم جمانربو ليودلا تنةلا تانايب ىلع ادامتعا يحاةلا

Eviews10

اذى لك طةض نم يداصتقلاا رارقتسلاا جمانرب ونمضت ام مىأ لىإ عجار قافنلإا

تيةثتو ماعلا

مومعلا ايظولا لامع روجأ ةلتك

٬ لىإ ةفاضإ ناك يذلا يدقنلا راد لإا ةدايز

في زجعلا لومظ

ةيساسلأا علسلا مظعم ىلع معدلا عفر دعب ة اخ راعسلأل مصردتلا ريرحتلا تايلمعو ةينازيلما ةنيزلخا معد نم ديفتست تناك تيلا

٬ 9

ماع ةينطولا ةلمعلا ضفخ ةسايس ةلب تُطلا داز امو

1994

٬ دعبو 1995 تاسايسلا ةجيتنو

ةيدقنلاو ةيلالما تيلا ةدد لما

قودن ااضرف دقنلا

ةدح نم ايفختلا لىإ فداي ناك يذلا لكيةا ليدعتلا جمانرب راطإ في رئازلجا ىلع ليودلا لدعم ضيفبز نم رئازلجا تنكبس يدقنلا ضرعلا في مكحتلاو تاقفنلا ديشرت قيرط نع مخضتلا وتايوتسم نىدأ لىإ مخضتلا 0,34

% ماع 2000 .

( ةلحرم تزيبس 2016-2000

مخضت تلادعم دجاوتب ) اىاصقأ ناك ام اعون ةلوةقم

8,89

% ماع 2012 و 6,4

% ماع 2016 شاعنلإا جمارب اةسب تلذو ومنلا ديطوتو معدو

ةعفترم مخضت تلادعلم حامسلا عم ةلاطةلا تلادعم ضيفبز لىإ فدته تناك تيلا ةيداصتقلاا . مخضت طغض ااةحاصي ام اةلاغ ةحومط ةيداصتقا ةيمنت يأ نلأ ام اعون

3 ) ا ساردلا ةرتحلل رئازجلا يف مخضتلا لدعم ىلع فرصلا رعس رثلأ يسايقل

- 1970

:2016

3 - ) 1 لو ميهاحملا ضعل جذومن

: ARDL

جذو نم ةعزولما ةينمزلا تاوجفلا يذ تياذلا رادمرلاا (

ةاطةلما ) بولسلأا وى ARDL

رثكلأا

اروطت

٬ ةينةلما جذامنلا ةلجاعلم تمدختسا تيلا تابراقلما رخآ نم وى اةيرقت تانايب دعاوق ىلع

(9)

ةينمزلا لسلاسلا

٬ لماكتلا جذامس تاجاو تيلا تلاك لما زوابذ لجأ نم بولسلأا اذى ريوطت تم

اطلخا يحصتو كتً لما

٬ لي امك وتقلاع :10

(1)

ييح :

.ليوطلا لجلأا تامولعم ةقطنم ى

مولعم ةقطنم ى

تَصقلا لجلأا تا .

عباتلا تَغتملل لولأا قرفلا

٬

تاتًفب اطةم عباتلا تَغتملل لولأا قرفلا

٬

تاتًفب اطةم لقتسلما تَغتملل لولأا قرفلا

٬ ةدحاو ةتًفب اطةم عباتلا تَغتلما

٬ تَغتلما

ةدحاو ةتًفب اطةم لقتسلما

٬ a c ييح ليوطلا لجلأا تاملعم :

اطلخا يحصت لماعم ى

ااحيحصت نكمظ تيلا تَصقلا لجلأا ءاطخأ نم ةيوئلما ةةسنلا يأ ةدوعلا لجأ نم نمزلا ةدحاو في

لجلأا ليوط نيزاوتلا عضولا لىإ

٬ نوكتو جذومنلا لةقن تىح ةيونعمو ةةلاس انهأ اتهاف اوم نم

ع انيدل لجلأا ةليوط ةقلا

٬ لماكتلا جذومس في لقتسلما تَغتلما ةردقم ةفرعلم اامادختسا نكمظ

)لجلأا ةليوط ةقلاعلا( كتً لما

٬ وى لجلأا ليوط جذومس انيدل ناك اذإ ييح :

X + U

a₂ +

Y=a₁ نأف :

لمذا نم لك اىروط تيلا كتً لما لماكتلا جذامس انيدل ناك ةيادةلا في اىريوطت تم غ رمذارجو

ةيلوقعلماو رثلأا راةتخا( كتً لما لماكتلا تاراةتخا وعضوب نوسناىوج لةق نم لضفأ ةقيرطب ) ىمظعلا انيدل ناك اذإ اميسلا اىددعو كتً لما لماكتلا تااجتم دوجو نع ا كلا لجأ نم

نيتَغتم نم رثكأ جذومنلا في

٬ ل وت تيلا جئاتنلا مادختسا تم تلذ دعب غ نم نوسناىوج اايلإ

اطلخا يحصت جذامس ريدقت لجأ ٬

داصتقلاا جذامس في تاساردلا ىلع ةنميالما جذامنلا ىو

ةتًفلا للاخ لكلا 1989

ةثلاثلا ةيفللأا ةيادب لىإ

٬ ةيلالما تانايةلل ةةسنلاب امأ جذامس تناكف

وARCH GARCH

ةرطيسلما ى

.

نم ةلحرم في جذومس يلأ قيةطت عمو نكل لكا م وجاون فوس لحارلما

٬ تزرب تيلاو اامشأ نم

لماكتلل وجتم نم رثكأ انيدل نوكي نأ نكملما نم ونأ كتً لما لماكتلا جذامس قيةطت ءانثأ كتً لما

٬ ةسحو ويلإ ل وت ام نكمظ لا نوسناىوج

رثكأ انيدل ناك اذإ اطلخا يحصت جذومس ريدقت

(10)

كتً لما لماكتلل وجتم نم

٬ اة يل تاتَغتلما ضعب نأ وىو اديقعت رثكأ رخآ لك م كانى نإ غ

اطلخا يحصت جذومس طورش نمو لماكتلا ةجرد فن فن نم ةرقتسم لسلاسلا لك نوكت نأ

ةةترلا

٬ لماكتلا ةجرد فن يأ

٬ جذومنلا اذى ىلع دامتعلاا نكمظ لا ةلالا هذى في لياتلابو

روطتم بولسأ نع يحةلا غةنيو رخآ

ىلع سايقلاو لكلا داصتقلاا في تُسرادك اندعاسي

.ةلك لما هذى ة امج ةيناريلإا لو لأا يذ كيرملأا لماعلا ةلك لما هذة دصت

Pesaran

لماعلا تلذ في هدعاسو

و Shin Smith

مة ناك ييح ماع في تُثبح

1999 و 2001 نابرتعي ناذللا ناثحةلا

جذومنل نايسيساتلا

٬ARDL

اذى11

دودلا راةتخا ةيجانم اضيأ ىمسي جذومنلا

Bounds

Testing Methodology

٬ .دودلا تاراةتخا ءارجإ غ اطلخا يحصت جذومس ريدقت اىانعم

في جذومس جذومنلا ريدقتل ةةسنلاب ةيدعب رخأو ةيلةق تاراةتخا كانى ARDL

٬ مىأ نم

ينمزلا لسلاسلا ةيرارقتسا راةتخا ةيلةقلا تاراةتخلاا ة٬

جذومس قيةطت نكمظ ييح اذإ ARDL

قرفلاو وتسلما في وأ لولأا قرفلا في ةرقتسم االك وأ وتسلما في االك ةرقتسم لسلاسلا تناك نلأ نياثلا قرفلا في ةرقتسم نوكت تيلا لسلاسلا دعةتسنو اعم لولأا جذومس

لماعتي لاARDL

لسلاسلا هذى لثم عم

٬ 12

ردقم ناب جذومنلا اذى زيمتي امك مدع ةي ابخ اصتت ونع ةبذانلا وتا

تاتَغتلما فذبح ةقلعتلما تلاك لما نم صلختلا ىلع دعاسي ونأ ىلع لاضف ةءافكلاو زيحتلا تياذلا طاةترلااو

٬13

ةيدعةلا تاراةتخلاا مىأ امأ

٬ راةتخا دجنف جذومنلا ريدقت دعب يأ

Wald

تاراةتخا نم ساسأ راةتخا وىوTest

جذومس ق تٌةت ويلعARDL

لوةقب قلعتي اميف ةتَثك تارار

جذومنلا

٬ عباتلا تَغتلما لىإ لقتسلما تَغتلما نم وجتت لجلأا ةليوط ةقلاع ىلع وئاوتحا

٬ راةتخا اضيأ

لا اعاضم ءاطخلأل تياذلا طاةترلإا جنارغ

LM Test

ةردقلما لماعلما ةيرارقتسا راةتخاو .

3 - ) 2 قي ب ط ت جذومن

لدعم ىلع فرصلا رعس رثأ سايقلARDL رئازجلا يف مخضتلا

:

فرصلا رعس متيراغول تُب لجلأا ةليوط ةقلاعلا ريدقت لواحنس (^Ltchan )

لقتسم تَغتمك

مخضتلا لدعم متيراغولو (

)Linf

( ةتًفلا للاخ رئازلجا في

2016-1970

) لامعتساب جذومس

٬ ARDL

ةيلاتلا تاوطلخا عاةتاب تلذو :

(11)

)أ ىلولأا ةوطخلا :

رل صحف ءارجأب موقن فوس تُتلسلسلا رارقتسا ات

(Ltchan )

و

( )Linf

( نوتَب ةيليف راةتخا مادختساب ) PP

ةدحولا رذلج راةتخا وىو ٬

تُتلسلسلا لاك نأ رقأ ييح

ل لأا امالكش في تُترقتسم تَغ

٬ لولأا قرفلا في ناترقتسم امش امسإو وحضوي ام اسح

لودلجا

( مقر لودجلا ):1

تُتلسلسلا ةيرارقتسا جئاتن

) tchan

(L (و )Linf

راةتخلاا عون جذومنلا

Ltchan لامتحلاا جرلا Linf

لامتحلاا جرلا DLtchan

لامتحلاا جرلا dLinf

لامتحلاا جرلا

راةتخا ةيليف

نود ب تباث

ماع هابذا لاو 0,9909

0,1541 0,0008

0,0000

نوتَب

PP نودبو تباث

ماع هابذا 0,9902

0,1782 0,0022

0,0000

باث هابذا و ت

ماع 0,6897

0,4187 0,0051

0,0000

ردصملا : لوادلجا رظنأ مقر

( 2 ( ) 3 ) نم قحلالما تاجر مخ Eviews10

ا نأ لودلجا اذى ضوي ثلاثلا جذامنلل جرلا لامتحلا

مخضتلا ةلسلسل نم بركأ Linf

0,05 ل لأا االكش في ةرقتسم تَغ انهأ تٍعي امد

٬ لولأا ااقرف امأ

dLinf

لااف جرلا لامتح

نم رغ أ ثلاثلا ااجذامنل 0,05

ةرقتسم تحة أ انهأ تٍعي ام

٬ ىلع قةطني ء لا فن

فرصلا رعس ةلسلس

Ltchan

لولأا قرفلا ءارجإ دعب لاإ ةرقتسم تَغ اف

ا له dLtchan .

يناثلا ةوطخلا )ب :

عيطتسن اننأف لىولأا ةجردلا نم تُتلماكتم تُتلسلس ىلع انلصبر اننأ ابد

يدقت جذومس ر لىولأا ةجردلا نم رارقتسلاا وىو ساسلأا طر لا رفوتل ARDL

٬ اذى ريدقت دعب

ءاطبإ ةجرد ذخاب جذومنلا 4

مخضتلا لدعلم لولأا قرفلا ةلسلسل ةةسنلاب

dLinf

ءاطبإو 1

ةلسلسل ةةسنلاب فرصلا رعسل لولأا قرفلا

dLtchan

يرايعلم ةميق لقأ ىلع ادامتعا اذىو ٬

(Akaike) و

(Shwarz)

انلصبر14

ىلع لياتلا جذومنلا :15

D(Linft ) = 5,714975-0,456789Linft-1-0,058728Ltchant-1

+0,25dLinft-1 +0,07dLinft-2+0,29dLinft-3+0,38dLtchant

ه ن مو ى نيتَغتلما تُب لجلأا ةليوط ةقلاعلا :

(12)

: ثي ح

12,51 = -5,714975 ∕ -0,456789

0,13 = -(-0,058728 ) ∕ -0,456789

نم جئاتنلا هذى ظحلا ن

ليام :

- اطلخا يحصت لماعم نأ ( يواسي

0,456789

) ةيئاصحإ ةيونعم ولو ةةلاس وتراشإو

يأ 45,68

% لجأ نم نمزلا ةدحاو في ااحيحصت نكمظ تَصقلا لجلأا ءاطخأ نم

نيزاوتلا عضولا لىإ ةدوعلا لأا ليوط

لج

؛

- ةقث ةجردب مخضتلا لدعم رسفي نم اانم تَصقلا لجلأا تلاماعم نأ 55

% لثم

فرصلا رعس ساسلأا لقتسلما تَغتلما لدعم تَغتي ةدحاو ةدحوب تَغت اذإ يذلا

ب مخضتلا 0,38

هابذلإا فن في ةدحو

٬ وسفن ىلع رثؤي مخضتلا لدعم نأ امك

ب تاونس ثلاث رورم دعب 0,29

دحوب تَغت اذإ ةدحو ةقث ةجردب ايلاح ةدحاو ة

57

%

؛

- لا دلما ىلع نوكي رئازلجا في مخضتلا لدعم ىلع فرصلا رعسل يرىولجا تَثاتلا ليوط

ب مخضتلا لدعم ضافمزاب 0,13

فرصلا رعس في ةدحاو ةدحوب ةدايز لكل ةدحو

ةقث ةجردب 55

%

؛

ةققمح نوكت جئاتنلا هذى لك ةحيح و

لاسب ةيئاصحلاا تاراةتخلاا تزاتجا اذإ م٬

ونيةنس ام اذى

.ةثلاثلا ةوطلخا في )ت ثلاثلا ةوطخلا :

تيلا ةيئاصحلاا تاراةتخلاا نم ةعومجبد موقنس ردقلما جذومنلا ةح دكؤت

ومدع نم

٬ ى تاراةتخلاا هذىو :

(1 ت راةتخا دودلا راةتخا لامعتساب تاردقلما صيخ

Bounds Test

خلاا وىو راةت

جذومس تاراةتخا نم ساسلأا لجلأا ةليوط ةقلاع دوجو تةثأ ARDL

ةةسنب 5075

% نلأ

ةميق يواست ةيوسلمحا F

5,6 ةميقل ىلعلأا دلا نم بركأ ىو ل ةجرلا F

Pesaran

تيلا16

يواست

17 4,79 كتً لما لماكتلا ةقلاع دوجو مدعب ةلئاقلا مدعلا ةيضرف ضفر تٍعيام وىو

اىدوجوب رقت تيلا ةليدةلا ةيضرفلا لوةق لياتلابو

؛

(13)

(2 دوجو راةتخا جنارغلا اعاضم راةتخا وىو ءاطخلأل تياذلا طاةترلاا

LM Test

ا كي

ءاطخلأل تياذ طاةترا دوجو مدع ردقلما جذومنلا في

يواست ر يف ةيئاصحلا جرلا لامتحلاا نلأ

0,395 نم بركأ ىو

18 0,05

؛

(3 نياةتلا فلاتخا دوجو راةتخا ين ب ي

كانى يأ نياةتلا فلاتخا دوجو مدع نابذ

نياةت

ءاطخلأل يواست ر يف ةيئاصحلا جرلا لامتحلاا نلأ 0,124

نم بركأ ىو

19 0,05

؛

(4 مكاتًلا عوملمجا راةتخا وىو ردقلما جذومنلا تاتَغتم تاةث راةتخا

Cusum Test

راةتخاو

تاعبرملل مكاتًلا عوملمجا

Cusum of Square Test برع تاتَغتلما ) رارقتسا( تاةث ارقأ

ا ةقثلا دودح في دوجوم نيراةتخلاا لاكل قرزلأا طلخا نلأ نمزل

٬ نيرحملأا تُطلخا تُب يأ

٬ اذىو

لياتلا لك لا في راظي ام :

لكش لا ( مقر

3 ) : ردقلما جذومنلا تاتَغتم تاةث راةتخا

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

CUSUM 5% Significance -0.4

-0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4

1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

CUSUM of Squares 5% Significance

ردصملا : جمانرب ىلع ادامتعا يحاةلا دادعإ نم

Eviews10

يح و لثمأ ردقلما جذومنلا نذإ

٬ .اقباس ةروكذلما جئاتنلا ةح تٍعي ام

متاخلا :

(14)

ةتًفلل رئازلجا في مخضتلا لدعم ىلع فرصلا رعس رثأ ةفرعم ةساردلا هذى للاخ نم انلواح

( 2016-1970 )

قيةطت ةلوامح في ةلثمتلما يداصتقلاا سايقلا ةيجانم ىلع تلذ في نيدمتعم

مرلاا جذومس ةاطةلما ةينمزلا تاوجفلا يذ تياذلا راد

ةيلاتلا جئاتنلا لىإ انصلخف :

- ةاطةلما تاوجفلا يذ تياذلا رادمرلاا جذومس رثأ ةساردل لثملأا جذومنلا وى ARDL

تيلا ةينمزلا لسلاسلل ةةسنلاب لضفلأا ونلأ رئازلجا في مخضتلا لدعم ىلع فرصلا رعس رثكلأا ىلع دحاو االماكت ةجرد

٬ اذىو دح ام ةساردلا هذى في ث

٬ رعس نم لكف

في ناترقتسم امنهلأ لىولأا ةجردلا نم ناتلماكتم ناتلسلس مخضتلا لدعمو فرصلا نوتَب ةيليف راةتخا هرقأ امك لولأا قرفلا

٬ زاتجا رخأ ةاج نم جذومس

ARDL

وجئاتن ةح دكؤي ام حاجنب تاراةتخلاا لك

٬ ى ةيضرفلا نع ةباجإ دعت ةجيتنلا هذ

اثلا ةساردلل ةين

؛

- ةةسنب لجلأا ليوط نيزاوتلا عضولا لىإ ةدوعلاو تَصقلا لجلأا ءاطخلأ يحصت كانى

قوفت 55

% ةقلاعلل نيتَغتلما تُب ويف تققبر يذلا اطلخا يحصت لماعم للاخ نم

ةةسانلما تاف اولما ةيئاصحلاا ةيونعلما دوجوو ةراشلإا ةيةلس نم

؛

- نم وجتت كتً لما لماكتلا ةقلاع دوجو مخضتلا لدعم ةتَغتم لىإ فرصلا رعس ةتَغتم

٬

تُتقباسلا تُتجيتنلا ققبر نوكل ةفاضإ دودلا راةتخا ونع ا ك ام اذىو

٬ ةقلاعلا هذى

ةيداصتقلاا ةيرظنلاو قفاوتي ام وىو ةيسكع

٬ رعس في ةدحاو ةدحو ةدايز يدؤت ييح

ب مخضتلا لدعم عجارت لىإ فرصلا 0,13

امد ةدحو نم دلا في مىاسي

هذى

ةرىاظلا

؛

عجارملاو ر اصملا مئاق :

( 1

ديملا دةع الطلما دةع )

٬ تلامعلا برحو ةلمعلا نًوعتو ضيفبزو فرصلا رعس تايداصتقا

٬

ةيعمالجا رادلا

٬ ةيردنكسلإا

٬ رصم

٬ 2016

٬ ص 19

؛

ديملا دةع الطلما دةع( 2)

٬ عجرلما فن

٬ ص 21 ؛

عيبرلا ءاجر ( 3)

٬ يدقنلاو ةيلالما ةسايسلا رود يدوكرلا مخضتلا ةلجاعم في ة

٬ ر نلل ةنمآ راد

عيزوتلاو

٬ نامع

٬ 2013 ٬ ص 11

؛

(15)

يديبزلا رباج لماس نب تُسح( 4)

٬ داسكلاو مخضتلا

٬ لىولأا ةعةطلا

٬ قارولا ةسسؤم

٬ نامع

٬

2011

٬ ص 33

؛

( 5)

عيبرلا ءاجر

٬ عجرلما فن

٬ ص 26

؛

ملاسلا دحمأ ( 6)

٬ تُب كتً لما لماكتلا ةقلاع راةتخا في مخضتلا تلادعمو فرصلا رعس

ةتًفلل ةيقيةطت ةسارد رئازلجا 1970 )

- (2014 ٬ ةيرئازلجا تاسسؤلما ءادأ ةلمج

٬ ددعلا 7

٬

2015

٬ ص 29

؛

تاديحم دوممح( 7)

٬ يدقنلا ليلحتلا لخدم

٬ ط 4

٬ ةيعمالجا تاعوةطلما ناويد

٬ رئازلجا

٬ 2014

٬ ص 156

؛ ةون اسوي نب( 8)

٬ س ىلع مخضتلا رثأ للاخ ةيسايق ةيليلبر ةسارد يرئازلجا رانيدلا فر رع

ةتًفلا 1970) - ( 2015

٬ ةيراجتلا مولعلاو تَيستلاو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك ةلمج

٬ ددعلا 16

٬

2016

٬ ص 91

؛

مض يروف للها دةع ( 9)

٬ تااجتم جذامس لامعتساب ةيسايق ةسارد رئازلجا في مخضتلا تاددمح

تلما تياذلا رادمرلاا ةتًفلل ةيلكيةا ددع

1970) - ( 2012 ٬

يحاةلا ةلمج

٬ ددعلا 14

٬ 2014

ص 81

؛

(10 )- Abdulbaset M Hamuda, ARDL Investment Model of Tunisia, Volume xx, No 2 (579 ), 2013, p 63∙

- M∙H∙Pesaran and Al, Bound Testing Approaches to Analysis of level relationships, Journal of Applied Econometrics, 2001, p 295∙

( 11)

نيامتَةلا يدام حلا

٬ في يرالجا باسلا نازيم عضو ىلع موكلا قافنلاا رثأ

ةدملل قارعلا 1990)

- ( 2014 جذومس مادختساب

٬ARDL

ةيداصتقلاا مولعلا ةلمج

ةيرادلااو

٬ ددعلا 98

٬ دللمجا 23

٬ قارعلا

٬ 2017

٬ ص 289

؛

( 12) مظاك ميحر نسح

٬ قارعلا في زرلا تادراو ىلع الطلا ةلادل سايقلا ليلحتلا

جذومس قيةطتب

ARDL

( ةدملل 1980 - 2011 ) ٬ ةيملعلا ءلابرك ةعماج ةلمج

٬ ددعلا

عبارلا

٬ 2016

٬ ص 36

؛

(16)

( 13)

يدملمحا دةع للها دةع مظان

٬ رانيدلا فر رعس في ةرثؤلما لماوعلا ليلبرو سايق

ومس مادختساب قارعلا جذ

ARDL

( ةدملل 1990 - 2015 ) ٬ مولعلل راةنلأا ةلمج

ةيرادلااو ةيداصتقلاا

٬ دللمجا 9

٬ ددعلا 17

٬ قارعلا ةجولفلا ةعماج

٬ 2017

٬ ص 150

؛

( 14)

نياحمد شويردا دممح ةناق نب ليعاسماو يدياقلب ةيدعسو

٬ سوؤر لاقتنلا ةسارد

خدلااو رامثتسلاا تُب ةقلاعلا راطإ في ةيلودلا لاوملأا ةيسايق ةسارد بيرعلا برغلما لود في را

ةتًفلل 1980) - ( 2015 ةيمكلا ةيداصتقلاا تاساردلا ةلمج

٬ ددعلا 2

٬ 2016

٬ ص

181 ؛

( 15)

مقر لودلجا رظنأ قحلالما في( 4)

؛

( 16) نيادا لما دممح للها دةع نًركلا دةع

٬ ليلبرو سايق ةيجرالخا ةراجتلا ريربر تُب ةقلاعلا

صتقلاا ومنلاو قارعلا في يدا

( ةدملل 2003 - 4 201 ) مادختساب جذومس

٬ ARDL

ةلمج

ةيرادلااو ةيداصتقلاا مولعلل توكلا

٬ طساو ةعماج

٬ ددعلا 26 ٬ قارعلا

٬ 2017

٬ ص 8

؛

( 17) مقر لودلجا رظنأ قحلالما في( 4)

؛

ق ق لاملا مئا :

مقر لودجلا )

1 ( : ةساردلا تايطعم

Inf (% ) Tchan (

/ جد

$ )

نسلا 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981

6,6 Inf ,63 2 3,66 6,17 4,7 8,23 9,43 11,99 17,52 11,35 9,52 14,65

Tchan 4,94 4,91 4,48 3,96 4,18 3,95 4,16 15 4, 3,97 3,85 3,84 4,32

نسلا 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

Inf 6,54 5,97 8,12 10,48 12,37 7,44 5,91 9,3 16,65 25,89 31,67 20,54

Tchan 4,59 4,79 4,98 5,03 4,7 4,85 5,91 7,61 8,96 18,47 21,84 23,35

نسلا 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

(17)

Inf 29,05 29,78 18,68 5,93 4,95 2,65 0,34 4,23 1,42 4,27 3,96 1,38

Tchan 35,06 47,66 54,75 57,71 58,74 66,57 75,26 77,22 79,68 77,39 72,06 73,28

نسلا 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Inf ,31 2 3,67 4,86 5,73 3,91 4,52 8,89 3,25 2,92 4,78 6,4

Tchan 72,65 69,29 64,58 72,65 74,39 72,94 77,54 79,37 80,58 100,69 109,44

ردصملا : لماعلا تنةلا تايطعم ىلع ادامتعا يحاةلا دادعإ نم .

( مقر لولأا لودجلا 2

:) سلاا راةتخا جئاتن ت

يرارق ة ل ةةسنلاب ةلسلسل وLinf

dLinf

.

Null Hypothes is : D(LINF) has a unit root Exogenous : Cons tant, Linear Trend

Bandwidth: 0 (Newey-Wes t autom atic) us ing Bartlett kernel

Adj. t-Stat Prob.*

Phillips -Perron tes t s tatis tic -6.288286 0.0000 Tes t critical values : 1% level -4.175640

5% level -3.513075

10% level -3.186854

*MacKinnon (1996) one-s ided p-values .

Res idual variance (no correction) 22.42676

HAC corrected variance (Bartlett kernel) 22.42676

Phillips -Perron Tes t Equation Dependent Variable: D(LINF,2) Method: Leas t Squares Date: 02/18/18 Tim e: 07:34 Sam ple (adjus ted): 1972 2016 Included obs ervations : 45 after adjus tm ents

Variable Coefficient Std. Error t-Statis tic Prob.

D(LINF(-1)) -0.962012 0.152985 -6.288286 0.0000

Null Hypothesis: LINF has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend

Bandwidth: 2 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel

Adj. t-Stat Prob.*

Phillips-Perron test statistic -2.313214 0.4187 Test critical values: 1% level -4.170583

5% level -3.510740

10% level -3.185512

*MacKinnon (1996) one-s ided p-values.

Residual variance (no correction) 20.08213

Phillips-Perron Test Equation Dependent Variable: D(LINF) Method: Least Squares Date: 02/18/18 Time: 07:29 Sample (adjusted): 1971 2016 Included observations: 46 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

LINF(-1) -0.201955 0.090460 -2.232542 0.0308

(18)

Null Hypothes is : D(LINF) has a unit root Exogenous : Cons tant

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -2.928142

10% level -2.602225

Res idual variance (no correction) 22.54936 HAC corrected variance (Bartlett kernel) 22.80587

D(LINF(-1)) -0.957894 0.151369 -6.328217 0.0000 C 0.085481 0.724183 0.118037 0.9066

Null Hypothes is : LINF has a unit root Exogenous : Cons tant

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -2.926622

10% level -2.601424

Phillips -Perron Tes t Equation Dependent Variable: D(LINF) Method: Leas t Squares Date: 02/18/18 Tim e: 07:40 Sam ple (adjus ted): 1971 2016 Included obs ervations : 46 after adjus tm ents

LINF(-1) -0.188044 0.088048 -2.135702 0.0383 C 1.707712 1.051138 1.624631 0.1114 Null Hypothes is : D(LINF) has a unit root

Exogenous : None

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -1.948313

10% level -1.612229

D(LINF(-1)) -0.958045 0.149658 -6.401579 0.0000

Null Hypothes is : LINF has a unit root Exogenous : None

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -1.948140

10% level -1.612320

Phillips -Perron Tes t Equation Dependent Variable: D(LINF) Method: Leas t Squares Date: 02/18/18 Tim e: 07:44 Sam ple (adjus ted): 1971 2016 Included obs ervations : 46 after adjus tm ents

LINF(-1) -0.078952 0.057980 -1.361721 0.1801

( مقر لولأا لودجلا 3

:) ةلسلسلل ةةسنلاب ةيرارقنسلاا راةتخا جئاتن

Ltchan و

dLtchan .

(19)

Null Hypothesis: LTCHAN has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -3.510740

10% level -3.185512

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Phillips-Perron Test Equation Dependent Variable: D(LTCHAN) Method: Least Squares Date: 02/18/18 Time: 07:52 Sample (adjusted): 1971 2016 Included observations: 46 after adjustments

LTCHAN(-1) -0.075467 0.053739 -1.404343 0.1674

C -1.545535 1.642101 -0.941194 0.3519

@TREND("1970") 0.281527 0.133715 2.105426 0.0411

Null Hypothesis: D(LTCHAN) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -3.513075

10% level -3.186854

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Phillips-Perron Test Equation Dependent Variable: D(LTCHAN,2) Method: Least Squares Date: 02/18/18 Time: 07:53 Sample (adjusted): 1972 2016 Included observations: 45 after adjustments

D(LTCHAN(-1)) -0.642646 0.145734 -4.409725 0.0001

C -0.211724 1.377745 -0.153674 0.8786

@TREND("1970") 0.073927 0.052358 1.411949 0.1653 Null Hypothes is : LTCHAN has a unit root

Exogenous : Cons tant

Adj. t-Stat Prob.*

Phillips -Perron tes t s tatis tic 0.672146 0.9902 Tes t critical values : 1% level -3.581152

5% level -2.926622

10% level -2.601424

Phillips -Perron Tes t Equation Dependent Variable: D(LTCHAN) Method: Leas t Squares Date: 02/18/18 Tim e: 07:56 Sam ple (adjus ted): 1971 2016 Included obs ervations : 46 after adjus tm ents

LTCHAN(-1) 0.029307 0.021059 1.391683 0.1710

C 1.184925 1.045844 1.132985 0.2634

Null Hypothes is : D(LTCHAN) has a unit root Exogenous : Cons tant

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -2.928142

10% level -2.602225

Phillips -Perron Tes t Equation Dependent Variable: D(LTCHAN,2) Method: Leas t Squares Date: 02/18/18 Tim e: 07:57 Sam ple (adjus ted): 1972 2016 Included obs ervations : 45 after adjus tm ents

D(LTCHAN(-1)) -0.588041 0.142123 -4.137554 0.0002

C 1.446331 0.728831 1.984453 0.0536

Null Hypothes is : LTCHAN has a unit root Exogenous : None

Adj. t-Stat Prob.*

Phillips -Perron tes t s tatis tic 2.118961 0.9909 Tes t critical values : 1% level -2.616203

5% level -1.948140

10% level -1.612320

Phillips -Perron Tes t Equation Dependent Variable: D(LTCHAN) Method: Leas t Squares Date: 02/18/18 Tim e: 08:00 Sam ple (adjus ted): 1971 2016 Included obs ervations : 46 after adjus tm ents

LTCHAN(-1) 0.047123 0.014051 3.353597 0.0016

Null Hypothes is : D(LTCHAN) has a unit root Exogenous : None

Adj. t-Stat Prob.*

5% level -1.948313 10% level -1.612229

Phillips -Perron Tes t Equation Dependent Variable: D(LTCHAN,2) Method: Leas t Squares Date: 02/18/18 Tim e: 08:02 Sam ple (adjus ted): 1972 2016 Included obs ervations : 45 after adjus tm ents

D(LTCHAN(-1)) -0.471019 0.133559 -3.526667 0.0010