Detecting Mutiple Breaks in Financial Market Volatility Dynamics
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Texte intégral
(2) CIRANO Le CIRANO est un organisme sans but lucratif constitué en vertu de la Loi des compagnies du Québec. Le financement de son infrastructure et de ses activités de recherche provient des cotisations de ses organisationsmembres, d’une subvention d’infrastructure du ministère de la Recherche, de la Science et de la Technologie, de même que des subventions et mandats obtenus par ses équipes de recherche. CIRANO is a private non-profit organization incorporated under the Québec Companies Act. Its infrastructure and research activities are funded through fees paid by member organizations, an infrastructure grant from the Ministère de la Recherche, de la Science et de la Technologie, and grants and research mandates obtained by its research teams. Les organisations-partenaires / The Partner Organizations •École des Hautes Études Commerciales •École Polytechnique de Montréal •Université Concordia •Université de Montréal •Université du Québec à Montréal •Université Laval •Université McGill •Ministère des Finances du Québec •MRST •Alcan inc. •AXA Canada •Banque du Canada •Banque Laurentienne du Canada •Banque Nationale du Canada •Banque Royale du Canada •Bell Canada •Bombardier •Bourse de Montréal •Développement des ressources humaines Canada (DRHC) •Fédération des caisses Desjardins du Québec •Hydro-Québec •Industrie Canada •Pratt & Whitney Canada Inc. •Raymond Chabot Grant Thornton •Ville de Montréal © 2001 Elena Andreou et Eric Ghysels . Tous droits réservés. All rights reserved. Reproduction partielle permise avec citation du document source, incluant la notice ©. Short sections may be quoted without explicit permission, if full credit, including © notice, is given to the source. Ce document est publié dans l’intention de rendre accessibles les résultats préliminaires de la recherche effectuée au CIRANO, afin de susciter des échanges et des suggestions. Les idées et les opinions émises sont sous l’unique responsabilité des auteurs, et ne représentent pas nécessairement les positions du CIRANO ou de ses partenaires. This paper presents preliminary research carried out at CIRANO and aims at encouraging discussion and comment. The observations and viewpoints expressed are the sole responsibility of the authors. They do not necessarily represent positions of CIRANO or its partners. ISSN 1198-8177.
(3) Detecting Mutiple Breaks in Financial Market Volatility Dynamics* Elena Andreou † Eric Ghysels‡ Résumé / Abstract Nous appliquons plusieurs nouveaux tests conçus pour déceler les ruptures structurelles dans la dynamique de variance et de covariance conditionnelles. Les tests s'appliquent à la fois aux processus de la classe ARCH et de type SV et tiennent compte des caractéristiques de mémoire longue. Nous les appliquons également aux estimateurs de volatilité engendrés par les données, en utilisant des données à haute fréquence et nous suggérons des applications multivariées. En plus de déterminer la présence des ruptures, les statistiques permettent d’identifier le nombre de ruptures ainsi que l'emplacement de ruptures multiples. Nous étudions la taille et la puissance des nouveaux tests pour divers modèles réalistes univariés et multivariés de variance conditionnelle et d’échantillonnage. L’article conclut avec une analyse empirique à partir de données provenant des marchés d’actions et de taux de change pour lesquels nous trouvons de multiples ruptures associées aux crises financières asiatiques et russes. Dans les échantillons sélectionnés avant et après les ruptures, nous trouvons des changements dans la dynamique et dans la mémoire longue de la volatilité. We apply several recently proposed tests for structural breaks in conditional variance and covariance dynamics. The tests apply to both the class of ARCH and SV type processes and allow for long memory features. We also apply them to data-driven volatility estimators using high-frequency data and suggest multivariate applications. In addition to testing for the presence of breaks, the statistics allow to identify the number of breaks and the location of multiple breaks. We study the size and power of the new tests under various realistic univariate and multivariate conditional variance models and sampling schemes. The paper concludes with an empirical analysis using data from the stock and FX markets for which we find multiple breaks associated with the Asian and Russian financial crises. We find changes in the dynamics and long memory of volatility in the samples prior and post the breaks. Mots clés : Ruptures structurelles, ARCH, mémoire longue, données à haute fréquence Keywords : Structural breaks, ARCH, long memory, high-frequency data JEL Classification : GI0, C15, C13. *. We would like to thank Marine Carrasco and Piotr Kokoszka for helpful comments.. †. University of Cyprus University of North Carolina, Chapel Hill. ‡.
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