Prise en charge de la chute à domicile de la personne âgée par le médecin généraliste. Étude qualitative auprès de 20 praticiens

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Prise en charge de la chute à domicile de la personne

âgée par le médecin généraliste. Étude qualitative

auprès de 20 praticiens

Romuald Langlois

To cite this version:

Romuald Langlois. Prise en charge de la chute à domicile de la personne âgée par le médecin

général-iste. Étude qualitative auprès de 20 praticiens. Médecine humaine et pathologie. 2012.

�dumas-00745803�







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Mme Françoise BEURET-BLANQUART M. Guy BONMARCHAND

M. Olivier BOYER

M. Jean-François CAILLARD M. François CARON

M. Philippe CHASSAGNE M. Alain CRIBIER (Surnombre)

HCN HCN HCN HCN HCN HB HCN CRMPR HCN UFR HCN HCN HB HCN Cardiologie Chirurgie pédiatrique Cardiologie

Biochimie et Biologie Moléculaire Biostatistiques et informatique médicale Médecine interne (gériatrie)

Chirurgie thoracique et cardio-vasculaire Médecine physique et de réadaptation Réanimation médicale

Immunologie

Médecine et santé au Travail Maladies infectieuses et tropicales Médecine interne (Gériatrie) Cardiologie

M. Pierre CZERNICHOW M. Jean - Nicolas DACHER M. Stéfan DARMONI M. Pierre DECHELOTTE Mme Danièle DEHESDIN M. Philippe DENIS (Surnombre) M. Jean DOUCET M. Bernard DUBRAY M. Philippe DUCROTTE M. Frank DUJARDIN M. Fabrice DUPARC M. Bertrand DUREUIL Mle Hélène ELTCHANINOFF M. Thierry FREBOURG M. Pierre FREGER

M. Jean François GEHANNO M. Emmanuel GERARDIN Mme Priscille GERARDIN M. Michel GODIN M. Philippe GRISE M. Didier HANNEQUIN M. Fabrice JARDIN M. Luc-Marie JOLY M. Pascal JOLY M. Jean-Marc KUHN

Mme Annie LAQUERRIERE M. Vincent LAUDENBACH M. Alain LAVOINNE M. Joël LECHEVALLIER M. Hervé LEFEBVRE M. Xavier LE LOET M. Eric LEREBOURS Mle Anne-Marie LEROI M. Hervé LEVESQUE Mme Agnès LIARD-ZMUDA

HCH HCN HCN HCN HCN HCN HB CB HCN HCN HCN HCN HCN UFR HCN HCN HCN HCN HB HCN HCN CB HCN HCN HB HCN HCN UFR HCN HB HB HCN HCN HB HCN

Epidémiologie, économie de la santé Radiologie et Imagerie Médicale

Informatique Médicale/Techniques de communication

Nutrition

Oto-Rhino-Laryngologie Physiologie

Thérapeutique/Médecine – Interne - Gériatrie. Radiothérapie

Hépato – Gastro - Entérologie

Chirurgie Orthopédique - Traumatologique

Anatomie - Chirurgie Orthopédique et Traumatologique

Anesthésiologie et réanimation chirurgicale Cardiologie

Génétique

Anatomie/Neurochirurgie Médecine et Santé au Travail Imagerie Médicale Pédopsychiatrie Néphrologie Urologie Neurologie Hématologie Médecine d’urgence Dermato - vénéréologie

Endocrinologie et maladies métaboliques Anatomie cytologie pathologiques Anesthésie et réanimation chirurgicale Biochimie et biologie moléculaire Chirurgie infantile

Endocrinologie et maladies métaboliques Rhumatologie

Nutrition Physiologie Médecine interne Chirurgie Infantile

M. Bertrand MACE

M. Eric MALLET (Surnombre) M. Christophe MARGUET Mle Isabelle MARIE

M. Jean-Paul MARIE HCN HCN HCN HB HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HB HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HB CB UFR HCN HCN

Histologie, embryologie, cytogénétique Pédiatrie Pédiatrie Médecine Interne ORL Gynécologie - obstétrique Pédiatrie

Hépato - Gastro - Entérologie Chirurgie digestive

Neurologie

Chirurgie plastique, reconstructrice et esthétique Pneumologie

Ophtalmologie

Dermatologie - Vénéréologie Chirurgie générale

Stomatologie et chirurgie maxillo-faciale Urologie

Bactériologie - Virologie Chirurgie vasculaire Médecine légale Neurochirurgie

Biologie et méd. du dévelop. et de la reprod. Réanimation Médicale, Médecine d’urgence Gynécologie Obstétrique Anatomie – Pathologie Hépato - Gastro Chirurgie digestive Thérapeutique Psychiatrie d’adultes Pneumologie Pharmacologie Hématologie et transfusion Immunologie Chirurgie digestive Pédiatrie génétique M. Loïc MARPEAU M. Stéphane MARRET M. Pierre MICHEL M. Francis MICHOT M. Bruno MIHOUT M. Pierre-Yves MILLIEZ M. Jean-François MUIR M. Marc MURAINE M. Philippe MUSETTE M. Christophe PEILLON M. Jean-Marc PERON M. Christian PFISTER M. Jean-Christophe PLANTIER M. Didier PLISSONNIER M. Bernard PROUST M. François PROUST Mme Nathalie RIVES

M. Jean-Christophe RICHARD (Mise en dispo) M. Horace ROMAN

M. Jean-Christophe SABOURIN M. Guillaume SAVOYE

M. Michel SCOTTE Mme Fabienne TAMION Mle Florence THIBAUT M. Luc THIBERVILLE M. Christian THUILLEZ M. Hervé TILLY

M. François TRON (Surnombre) M. Jean-Jacques TUECH

M. Benoît VEBER M. Pierre VERA M. Eric VERSPYCK M. Olivier VITTECOQ M. Jacques WEBER MAITRES DE CONFERENCES

Mme Noëlle BARBIER-FREBOURG M. Jeremy BELLIEN

Mme Carole BRASSE LAGNEL Mme Mireille CASTANET M. Gérard BUCHONNET Mme Nathalie CHASTAN Mme Sophie CLAEYSSENS M. Moïse COEFFIER M. Vincent COMPERE M. Manuel ETIENNE

M. Guillaume GOURCEROL Mme Catherine HAAS-HUBSCHER M. Serge JACQUOT

M. Joël LADNER

M. Jean-Baptiste LATOUCHE Mme Lucie MARECHAL-GUYANT M. Jean-François MENARD

Mme Muriel QUILLARD M. Vincent RICHARD M. Francis ROUSSEL

Mme Pascale SAUGIER-VEBER

Mme Anne-Claire TOBENAS-DUJARDIN M. Eric VERIN HCN C.B HCN HB HCN

Anesthésiologie Réanimation chirurgicale Biophysique et traitement de l’image Gynécologie obstétrique Rhumatologie Physiologie HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN HCN UFR HCN UFR HCN HCN HCN UFR HCN HCN HCN HCN Bactériologie – Virologie Pharmacologie Biochimie Pédiatrie Hématologie Physiologie

Biochimie et biologie moléculaire Nutrition

Anesthésiologie et réanimation chirurgicale Maladies infectieuses et tropicales

Physiologie

Anesthésie - Réanimation chirurgicale Immunologie

Epidémiologie, économie de la santé Biologie Cellulaire

Neurologie Biophysique

Biochimie et Biologie moléculaire Pharmacologie

Histologie, embryologie, cytogénétique Génétique

Anatomie Physiologie

MAITRE DE CONFERENCES ASSOCIE A MI-TEMPS

PROFESSEUR AGREGE OU CERTIFIE

Mme Dominique LANIEZ Mme Michèle GUIGOT

UFR UFR

Anglais

II - PHARMACIE

PROFESSEURS M. Thierry BESSON M. Jean-Jacques BONNET M. Roland CAPRON (PU-PH) M. Jean COSTENTIN (PU-PH) Mme Isabelle DUBUS

M. Loïc FAVENNEC (PU-PH) M. Michel GUERBET

M. Olivier LAFONT Mme Isabelle LEROUX Mme Elisabeth SEGUIN M. Marc VASSE (PU-PH)

M Jean-Marie VAUGEOIS (Délégation CNRS) M. Philippe VERITE Chimie Thérapeutique Pharmacologie Biophysique Pharmacologie Biochimie Parasitologie Toxicologie Chimie organique Physiologie Pharmacognosie Hématologie Pharmacologie Chimie analytique MAITRES DE CONFERENCES

Mle Cécile BARBOT

Mme Dominique BOUCHER M. Frédéric BOUNOURE Mme Martine PESTEL-CARON M. Abdeslam CHAGRAOUI M. Jean CHASTANG

Mme Marie Catherine CONCE-CHEMTOB Mme Elizabeth CHOSSON

Mle Cécile CORBIERE M. Eric DITTMAR

Mme Nathalie DOURMAP Mle Isabelle DUBUC Mme Roseline DUCLOS M. Abdelhakim ELOMRI M. François ESTOUR

Chimie Générale et Minérale Pharmacologie

Pharmacie Galénique Microbiologie Physiologie Biomathématiques

Législation pharmaceutique et économie de la santé Botanique Biochimie Biophysique Pharmacologie Pharmacologie Pharmacie Galénique Pharmacognosie Chimie Organique

M. Gilles GARGALA (MCU-PH) Mme Najla GHARBI

Mle Marie-Laure GROULT M. Hervé HUE

Mme Hong LU

Mme Sabine MENAGER Mme Christelle MONTEIL M. Paul MULDER

M. Mohamed SKIBA Mme Malika SKIBA

Mme Christine THARASSE M. Rémi VARIN (MCU-PH) M. Frédéric ZIEGLER Parasitologie Chimie analytique Botanique Biophysique et Mathématiques Biologie Chimie organique Toxicologie Sciences du médicament Pharmacie Galénique Pharmacie Galénique Chimie thérapeutique Pharmacie Hospitalière Biochimie PROFESSEUR ASSOCIE M. Jean-Pierre GOULLE

MAITRE DE CONFERENCE ASSOCIE

Mme Sandrine PANCHOU

PROFESSEUR AGREGE OU CERTIFIE

Mme Anne-Marie ANZELLOTTI Anglais

Pharmacie Officinale Toxicologie

ATTACHE TEMPORAIRE D’ENSEIGNEMENT ET DE RECHERCHE M. Bérénice COQUEREL

M. Johann PELTIER

Chimie Analytique Microbiologie

CHEF DES SERVICES ADMINISTRATIFS : Mme Véronique DELAFONTAINE

HCN - Hôpital Charles Nicolle CB - Centre HENRI BECQUEREL

CRMPR - Centre Régional de Médecine Physique et de Réadaptation

HB - Hôpital de BOIS GUILLAUME

III – MEDECINE GENERALE

PROFESSEURS

M. Jean-Loup HERMIL UFR Médecine générale

PROFESSEURS ASSOCIES A MI-TEMPS :

M. Pierre FAINSILBER M. Alain MERCIER

M. Philippe NGUYEN THANH

UFR UFR UFR Médecine générale Médecine générale Médecine générale

MAITRE DE CONFERENCES ASSOCIE A MI-TEMPS :

M Emmanuel LEFEBVRE Mme Elisabeth MAUVIARD Mme Marie Thérèse THUEUX

UFR UFR UFR Médecine générale Médecine générale Médecine générale

LISTE DES RESPONSABLES DE DISCIPLINE

Melle Cécile BARBOT M. Thierry BESSON M. Roland CAPRON M Jean CHASTANG

Mme Marie-Catherine CONCE-CHEMTOB Mle Elisabeth CHOSSON

M. Jean COSTENTIN Mme Isabelle DUBUS M. Loïc FAVENNEC

M. Michel GUERBET M. Olivier LAFONT M. Jean-Louis PONS Mme Elisabeth SEGUIN M. Mohamed SKIBA M. Marc VASSE M. Philippe VERITE

Chimie Générale et Minérale Chimie thérapeutique Biophysique

Mathématiques

Législation, Economie de la Santé Botanique Pharmacodynamie Biochimie Parasitologie Toxicologie Chimie organique Microbiologie Pharmacognosie Pharmacie Galénique Hématologie Chimie analytique

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MAITRES DE CONFERENCES M. Sahil ADRIOUCH (Unité Inserm 905)

Mme Gaëlle BOUGEARD-DENOYELLE Biochimie et biologie moléculaire (Unité Inserm 614)

M. Antoine OUVRARD-PASCAUD Physiologie (Unité Inserm 644)

PROFESSEURS DES UNIVERSITES

M. Mario TOSI Biochimie et biologie moléculaire

(Unité Inserm 614) M. Serguei FETISSOV

Mme Su RUAN

ENSEIGNANTS MONO-APPARTENANTS

Biochimie et biologie moléculaire

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ĐŚĂƌŐĞ ŬŝŶĠƐŝƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ ĂƵ ĚŽŵŝĐŝůĞ ŽƵ ƵŶ ƐĠũŽƵƌ ĞŶ ^ŽŝŶ ĚĞ ^ƵŝƚĞ Ğƚ

ZĠĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ;^^ZͿ͘

ŶĚĞŚŽƌƐĚĞƐƌŝƐƋƵĞƐŝŵŵĠĚŝĂƚƐĚĠƚĂŝůůĠƐƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ͕ƚŽƵƚĞĐŚƵƚĞƉĞƵƚĂǀŽŝƌƉŽƵƌ

ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ ƵŶĞ ƉĞƌƚĞ ĚĞ ů͛ĂƵƚŽŶŽŵŝĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞ͕ ƉŽƵǀĂŶƚ ŶĠĐĞƐƐŝƚĞƌ ů͛ĞŶƚƌĠĞ ĞŶ

ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ ;ϰϬйͿ ΀ϭϱ΁͕ Ğƚ ĞůůĞ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ ĚĠĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ĐŽͲŵŽƌďŝĚŝƚĠƐ

ƉƌĠĞdžŝƐƚĂŶƚĞƐ͘

EŽƵƐ Ŷ͛ĠƚƵĚŝĞƌŽŶƐ ƉĂƐ ǀŽůŽŶƚĂŝƌĞŵĞŶƚ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶŶĂůŝƐĠĞ͘ >͛ŽďũĞĐƚŝĨ ĚĞ

ů͛ĠƚƵĚĞĐŝďůĞůĂĐŚƵƚĞăĚŽŵŝĐŝůĞ͘



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ͶȌ Š›•‹‘’ƒ–Š‘Ž‘‰‹‡†‡Žƒ…Š—–‡



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ŵĠĐĂŶŝƐŵĞ ĚĞƐ ĐŚƵƚĞƐ͕ ŝů ĞƐƚ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ ĚĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞ ůĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƉƌĠĂůĂďůĞƐ ă ƵŶĞ

ĚĠŵĂƌĐŚĞ ŶŽƌŵĂůĞ͘ >ĞƐ ƐƵďƐƚƌĂƚƐ ĞƐƐĞŶƚŝĞůƐ ƐŽŶƚ͗ ůĞ ƌĠƐĞĂƵ ŶĞƵƌŽŶĂů͕ ůĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ

ŵƵƐĐƵůŽͲƐƋƵĞůĞƚƚŝƋƵĞƐ ĂǀĞĐ ƵŶ ƚŽŶƵƐ ŵƵƐĐƵůĂŝƌĞ ƌĠŐƵůĠ Ğƚ ůĞ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĂƉƉƌŽƉƌŝĠ ĚĞƐ

ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ ƐĞŶƐŽƌŝĞůůĞƐ ;ǀŝĂ ĐŽƌƚĞdž ĐĠƌĠďƌĂů͕ ǀŝƐŝŽŶ͕ ĂƵĚŝƚŝŽŶ͕ ĠƋƵŝůŝďƌĞ͕ ƐĞŶƐŝďŝůŝƚĠ

ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝǀĞ Ğƚ ƉƌŽƉƌŝŽĐĞƉƚŝǀĞͿ͘ hŶĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ ĞĨĨŝĐĂĐĞ ĚĞ ĐĞƐ ĚĞƌŶŝĞƌƐ͕ ƵŶĞ ĐŽŐŶŝƚŝŽŶ

ƉƌĠƐĞƌǀĠĞ Ğƚ ƵŶĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ĂĚĠƋƵĂƚĞ ƐŽŶƚ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐ ƉŽƵƌ ƉƌĠǀĞŶŝƌ ůĂ ĐŚƵƚĞ Ğƚ

ŵĂŝŶƚĞŶŝƌ ůĂ ŵĂƌĐŚĞ ΀ϭϲ΁͘ ĞƐ ĨŽŶĐƚŝŽŶƐ ĐŽŶŶĂŝƐƐĞŶƚ ƵŶ ĐĞƌƚĂŝŶ ĚĠĐůŝŶ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚƵ

ǀŝĞŝůůŝƐƐĞŵĞŶƚĂƵŐŵĞŶƚĂŶƚůĞƌŝƐƋƵĞĚĞĐŚƵƚĞ͘ĐĞůĂƐ͛ĂũŽƵƚĞŶƚůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐĞdžƚƌŝŶƐğƋƵĞƐ͘



ͷȌ ƒ…–‡—”•†‡”‹•“—‡†‡…Š—–‡



>Ă ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŚĂƌŐĞ ĚĞƐ ĐŚƵƚĞƐ ĞƐƚ ĐŽŵƉůĞdžĞ ĚƵ ĨĂŝƚ ĚĞ ůĞƵƌ ĐĂƌĂĐƚğƌĞ ŵƵůƚŝĨĂĐƚŽƌŝĞů

ŝŶƚĠŐƌĂŶƚĚĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞƐ͕ůŝĠƐăů͛ĠƚĂƚĚĞƐĂŶƚĠĚƵƉĂƚŝĞŶƚĞƚăůĂŝĂƚƌŽŐĠŶŝĞ͕ĞƚůĞƐ

ĨĂĐƚĞƵƌƐĞdžƚƌŝŶƐğƋƵĞƐůŝĠƐăů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ͘

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Ϯϯ

Ͳ

>ĞƐ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ ĚĞƐ ĐŚƵƚĞƐ ƌĞŐƌŽƵƉĞŶƚ ͗ ůĂ ŵĂůĂĚŝĞ ĚĞ

WĂƌŬŝŶƐŽŶ͕ ůĞ ƐLJŶĚƌŽŵĞ ĚĠŵĞŶƚŝĞů͕ ůĞ ƐLJŶĚƌŽŵĞ ĚĠƉƌĞƐƐŝĨ͕ ů͛ŝŶĐŽŶƚŝŶĞŶĐĞ Ğƚ ůĂ

ĚĠŶƵƚƌŝƚŝŽŶ΀ϭϳ΁͘

Ͳ

>ĞƐ ƚƌŽƵďůĞƐ ůŽĐŽŵŽƚĞƵƌƐ͕ ŶĞƵƌŽͲŵƵƐĐƵůĂŝƌĞƐ ŽƵ ŶĞƵƌŽͲƐĞŶƐŽƌŝĞůƐ ƐŽŶƚ ŝŵƉůŝƋƵĠƐ

ĚĂŶƐůĞƐŵĠĐĂŶŝƐŵĞƐĚĞƐĐŚƵƚĞƐĐŽŵŵĞĚĠĐƌŝƚƐƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ͘

Ͳ

>ĂŝĂƚƌŽŐĠŶŝĞĂƵŶƌƀůĞŵĂũĞƵƌ͘>ĂƉĞƌƐŽŶŶĞąŐĠĞĞƐƚĞdžƉŽƐĠĞăůĂƉŽůLJƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĞƚ

ĚĞĐĞĨĂŝƚăůĂƉŽůLJŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚĂƚŝŽŶ;хϰŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ΀ϭϴ΁Ϳ͕ƐŽƵƌĐĞĚĞŝĂƚƌŽŐĠŶŝĞ͘>Ă

ĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶĚĞŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐĞŶ&ƌĂŶĐĞĞƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘>ĞƐƐƵũĞƚƐąŐĠƐĚĞϲϱĂŶƐ

Ğƚ ƉůƵƐ ĐŽŶƐŽŵŵĞŶƚ ĞŶ ŵŽLJĞŶŶĞ ϯ͕ϵ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ĞŶ ƵŶĞ ũŽƵƌŶĠĞ͘ Ğ

ĐŚŝĨĨƌĞ Ɛ͛ĠůğǀĞ ă ϲ͕ϲ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƐƵũĞƚƐ ąŐĠƐ ĚĞ ϴϬ ĂŶƐ Ğƚ ƉůƵƐ͘ >Ă ĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ

ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞĞƐƚĚŽŵŝŶĠĞƉĂƌ ůĞƐ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ ă ǀŝƐĠĞ ĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞ͘ >Ă Ϯ

ğŵĞ



ĐůĂƐƐĞ ůĂ ƉůƵƐ ƉƌĞƐĐƌŝƚĞ ĞƐƚ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĠĞ ƉĂƌ ůĞƐ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐ ĚƵ ƐLJƐƚğŵĞ ŶĞƌǀĞƵdž

ĐĞŶƚƌĂů ;ŝŶĐůƵĂŶƚ ůĞƐ ĂŶƚĂůŐŝƋƵĞƐͿ͘ >ĞƐ ƉƐLJĐŚŽƚƌŽƉĞƐ ĂǀĞĐ ϭϲ й ĂƌƌŝǀĞŶƚ ĞŶ ϱ

ğŵĞ



ƉŽƐŝƚŝŽŶ͘hŶĚĞƐƌŝƐƋƵĞƐĞŶĞƐƚůΖŚLJƉŽƚĞŶƐŝŽŶŽƌƚŚŽƐƚĂƚŝƋƵĞĞƚĂĨŽƌƚŝŽƌŝůĂĐŚƵƚĞ΀ϭϵ΁͘

>͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶĚƵŵĠĚĞĐŝŶƚƌĂŝƚĂŶƚĞƐƚĐŽŶƐŝĚĠƌĂďůĞĚĂŶƐĐĞƚƚĞƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞĚĞůĂ

ŝĂƚƌŽŐĠŶŝĞ;ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ,^Ϳ͘

•

>ĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĞdžƚƌŝŶƐğƋƵĞƐ ĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚ ůĞ ĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚ Ğƚ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ĚƵ

ƉĂƚŝĞŶƚ͘ >Ă ĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ Ě͛ĂůĐŽŽů͕ ůĂ ƐĠĚĞŶƚĂƌŝƚĠ͕ ŽƵ ĞŶĐŽƌĞ ůĂ ŵĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ ƐŽŶƚ

ƉŽƵƌǀŽLJĞƵƐĞƐ ĚĞ ĐŚƵƚĞ͘ >ĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž ƐŽŶƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐ͗ ĂŝĚĞ

ŵĂƚĠƌŝĞůůĞăůĂŵĂƌĐŚĞ;ůĂĐĂŶŶĞ͕ůĞĚĠĂŵďƵůĂƚĞƵƌ͕͙Ϳ͕ƉƌŝƐĞĚĞƌŝƐƋƵĞ͕ŚĂďŝƚĂƚ;ƚĂƉŝƐ͕

ŵĂƵǀĂŝƐĠĐůĂŝƌĂŐĞ͕ĐĂƌƌĞůĂŐĞŐůŝƐƐĂŶƚ͕͙Ϳ΀ϯ΁ŽƵĐŚĂƵƐƐĂŐĞŝŶĂĚĂƉƚĠ͘

Ϯϰ

ĞǀĂŶƚ ĐĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ƌŝƐƋƵĞ ĚĞ ĐŚƵƚĞ͕ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŚĂƌŐĞ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ŐůŽďĂůĞ Ğƚ

ŵƵůƚŝĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŝƌĞ͘

ĂŶƐ ů͛ĠƚƵĚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞ ƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞ

ĚĞ ^ĂůŐĂĚŽ Ğƚ Ăů

΀ϮϬ΁ ĠǀĂůƵĂŶƚ ůĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ

ƉƌĠĚŝĐƚŝĨƐĚĞĐŚƵƚĞĐŚĞnjůĞƐƐƵũĞƚƐąŐĠƐĚĞƉůƵƐĚĞϳϱĂŶƐ;ŵŽLJĞŶŶĞĚĞϴϬ͕ϭĂŶƐцϳĂŶƐͿ͕ůĞ

ƚĂƵdžĚĞĐŚƵƚĞƐĠƚĂŝƚĚĞϯϱйĐŚĞnjůĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐĂLJĂŶƚƵŶƐĞƵůĨĂĐƚĞƵƌĚĞƌŝƐƋƵĞĚĞĐŚƵƚĞ

ŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞ͘ /ů ĠƚĂŝƚ ĚĞ ϴϴ  й ĐŚĞnj ůĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĂLJĂŶƚ ĚĞƵdž ŽƵ ƉůƵƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ƌŝƐƋƵĞ͘ ůůĞ

ĚĠŵŽŶƚƌĂŝƚ ƵŶ ůŝĞŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝĨ ĞŶƚƌĞ ůĂ ƐƵƌǀĞŶƵĞ ĚĞ ĐŚƵƚĞ Ğƚ ůĂ ƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚĞ ĨĂĐƚĞƵƌƐ

ƉƌĠĚŝĐƚŝĨƐ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ƚĞůƐ ƋƵĞ ůĞ ĚĠĐůŝŶ ĐŽŐŶŝƚŝĨ͕ ĂŶƚĠĐĠĚĞŶƚƐ Ě͛s͕ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶ͕͘͘͘ /ů ĞƐƚ ĚŽŶĐ

ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞĚĞůĞƐĚĠƉŝƐƚĞƌ͘



͸Ȍ ”±˜‡–‹‘†‡•…Š—–‡•



ŽŵƉƚĞ ƚĞŶƵ ĚĞ ůĂ ƌĠĐŝĚŝǀĞ ĨƌĠƋƵĞŶƚĞ͕ ĚĞ ů͛ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ĚĞ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ƌŝƐƋƵĞƐ

ŵŽĚŝĨŝĂďůĞƐĞƚĚĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐĞŶƚĞƌŵĞƐĚĞŵŽƌďŝŵŽƌƚĂůŝƚĠ͕ƵŶĚĠƉŝƐƚĂŐĞĞƚƵŶƌĞƉĠƌĂŐĞ

ĚĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐĚŝƚĞƐͨăƌŝƐƋƵĞͩĚĞĐŚƵƚĞĞƐƚƐŽƵŚĂŝƚĂďůĞ͘>ĞƐĐŚƵƚĞƐƌĠƉĠƚĠĞƐƐŽŶƚĚĠĨŝŶŝĞƐ

ƉĂƌůĂƐƵƌǀĞŶƵĞĚĞϮĐŚƵƚĞƐŽƵƉůƵƐĞŶϭϮŵŽŝƐ͘/ůĨĂƵƚƌĞĐŚĞƌĐŚĞƌůĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐƉƌĠĚŝƐƉŽƐĂŶƚ

ĞƚƉƌĠĐŝƉŝƚĂŶƚůĂĐŚƵƚĞ͕ĚŝĨĨŝĐŝůĞƐăĠǀĂůƵĞƌĂǀĂŶƚůĂƐƵƌǀĞŶƵĞĚĞů͛ĠǀğŶĞŵĞŶƚ͘KŶƐĂŝƚƋƵĞϭϬ

ăϮϱйĚĞƐĐŚƵƚĞƐĚĞƐƉůƵƐĚĞϲϱĂŶƐƌĠĐŝĚŝǀĞŶƚ΀ϭϰ΁͘>ĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞĐĞƚƚĞƌĠĐŝĚŝǀĞƐĞďĂƐĞ

ƐƵƌƵŶĞĠǀĂůƵĂƚŝŽŶŵƵůƚŝĨĂĐƚŽƌŝĞůůĞƌĞƉŽƐĂŶƚƐƵƌĚĞƐƚĞƐƚƐǀĂůŝĚĠƐĞƚƐƚĂŶĚĂƌĚŝƐĠƐ͘ĞǀĂŶƚůĂ

ĨƌĠƋƵĞŶĐĞĚĞĐŚƵƚĞƐăĚŽŵŝĐŝůĞ͕ůĞŵĠĚĞĐŝŶƚƌĂŝƚĂŶƚĞƐƚůĂĐŝďůĞĚĞĐĞĚĠƉŝƐƚĂŐĞĞƚƐŽƵǀĞŶƚůĞ

ƉƌĞŵŝĞƌŝŶƚĞƌǀĞŶĂŶƚŵĠĚŝĐĂů͘/ůĞdžŝƐƚĞĚĞƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐĚĞůĂ,ĂƵƚĞƵƚŽƌŝƚĠĚĞ^ĂŶƚĠ

ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĂƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞĚĞƐĐŚƵƚĞƐăĚŽŵŝĐŝůĞ;ŶŶĞdžĞϭͿĐŚĞnjůĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐąŐĠĞƐ͘>Ă

ƉƌĂƚŝƋƵĞ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶŶĞ Ğƚ ůĞƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĠĞƐ ĚĂŶƐ ĐĞƚƚĞ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŚĂƌŐĞ ĂƵ ĚŽŵŝĐŝůĞ

Ϯϱ

ƐŽŶƚ ƉĞƵ ĠƚƵĚŝĠĞƐ͘ dŽƵƚĞ ĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶ ĐŚĞnj ƵŶĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ąŐĠĞ ĚĞǀƌĂŝƚ ĐŽŵƉŽƌƚĞƌ ĐĞƚƚĞ

ƋƵĞƐƚŝŽŶ͗ͨǀĞnjͲǀŽƵƐĐŚƵƚĠĚƵƌĂŶƚů͛ĂŶŶĠĞƉĂƐƐĠĞ͍ͩ΀ϯ΁͘EŽƵƐƐĂǀŽŶƐƋƵĞůĞƐĐŚƵƚĞƐƐŽŶƚ

ƐŽƵƐ ĞƐƚŝŵĠĞƐ Ğƚ ĚŝĨĨŝĐŝůĞŵĞŶƚ ĠǀĂůƵĂďůĞƐ͘  ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĐĞ ĐŽŶƐƚĂƚ͕ ŝů ŶŽƵƐ ƉĂƌĂŝƚ ŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚ

Ě͛ĠǀĂůƵĞƌůĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĚĞƐĐŚƵƚĞƐĚĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐąŐĠĞƐăĚŽŵŝĐŝůĞƉĂƌůĞŵĠĚĞĐŝŶƚƌĂŝƚĂŶƚ͘

ĞƉůƵƐĐŽŵŵĞŶŽƵƐů͛ĂǀŽŶƐĚŝƚƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ͕ϲϬйĚĞƐĐŚƵƚĞƐƐƵƌǀŝĞŶŶĞŶƚĂƵĚŽŵŝĐŝůĞ͘



>Ğ ŵĠĚĞĐŝŶ ŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞ ĂŐŝƚ ĂƵdž ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƐƚĂĚĞƐ ĚĞ ůĂ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ƋƵ͛ĞůůĞ ƐŽŝƚ

ƉƌŝŵĂŝƌĞ͕ ƐĞĐŽŶĚĂŝƌĞ ŽƵ ƚĞƌƚŝĂŝƌĞ͘ ^ĞůŽŶ ů͛KD^͕ ůĂ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ƉƌŝŵĂŝƌĞ ĞƐƚ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ

ĂĐƚĞƐ ĚĞƐƚŝŶĠƐ ă ĚŝŵŝŶƵĞƌ ůΖŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ĚΖƵŶĞ ŵĂůĂĚŝĞ͕ ĚŽŶĐ ă ƌĠĚƵŝƌĞ ůΖĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶ ĚĞƐ

ŶŽƵǀĞĂƵdžĐĂƐ͘ĞƚƚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶĞƐƚĚŝĨĨŝĐŝůĞăĂƉƉůŝƋƵĞƌĚĂŶƐĐĞĐŽŶƚĞdžƚĞĚĞĐŚƵƚĞĚĞǀĂŶƚůĞ

ĐĂƌĂĐƚğƌĞŵƵůƚŝĨĂĐƚŽƌŝĞůĞƚůĂĚŝĨĨŝĐƵůƚĠĚ͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶĂǀĂŶƚƵŶƉƌĞŵŝĞƌĠǀğŶĞŵĞŶƚ͘ĞƐĠƚƵĚĞƐ

ŽŶƚŵŽŶƚƌĠĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐƐĂƚŝƐĨĂŝƐĂŶƚƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚĚĞƐƉƌŽƚŽĐŽůĞƐĚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͘hŶĞŵĠƚĂͲ

ĂŶĂůLJƐĞ΀Ϯϭ΁ƉƌŽƉŽƐĞĚŝǀĞƌƐĞƐŵĞƐƵƌĞƐƉƌĠǀĞŶƚŝǀĞƐ͗ĞdžĞƌĐŝĐĞƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐ͕ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞ

ůĂŵĂŝƐŽŶ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚƵƚLJƉĞĚĞĐŚĂƵƐƐĂŐĞ͕ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶƐĚĂŶƐĚĞƐŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͕ƐŽƵƚŝĞŶƐ

ĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞƐ͕ ƉƌŽƚĞĐƚĞƵƌ ĚĞ ŚĂŶĐŚĞ͙ ůůĞ ĚĠŵŽŶƚƌĂŝƚ ƵŶĞ ĞĨĨŝĐĂĐŝƚĠ ĞŶ ĐĞ ƋƵŝ ĐŽŶĐĞƌŶĞ ůĞƐ

ĞdžĞƌĐŝĐĞƐ͕ ůĞƐ ǀŝƐŝƚĞƐ ĂƵĚŽŵŝĐŝůĞ Ğƚ ůĂ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ƉŽƵƌ ĠǀĂůƵĞƌ Ğƚ ŵŽĚŝĨŝĞƌ ůĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐĚĞ

ƌŝƐƋƵĞŝŶĚŝǀŝĚƵĞůƐĞƚĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž͘>͛ĞĨĨŝĐĂĐŝƚĠĚ͛ƵŶƉƌŽƚĞĐƚĞƵƌĚĞŚĂŶĐŚĞŽƵĚĞŚĂƵƚĞƐ

ĚŽƐĞƐ ĚĞ ǀŝƚĂŵŝŶĞ  ĚĂŶƐ ůĂ ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ĚĞƐ ĨƌĂĐƚƵƌĞƐ ĞƐƚ ĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐĠĞ ΀ϮϮ͕ Ϯϯ΁͘ EŽƵƐ

Ŷ͛ŝŶƐŝƐƚĞƌŽŶƐƉĂƐƐƵƌůĂƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶƉƌŝŵĂŝƌĞƋƵŝŶĞĨĞƌĂƉĂƐů͛ŽďũĞƚĚĞŶŽƚƌĞƚƌĂǀĂŝů͘

>Ă ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ƐĞĐŽŶĚĂŝƌĞ ĞƐƚ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚΖĂĐƚĞƐ ĚĞƐƚŝŶĠƐ ă ĚŝŵŝŶƵĞƌ ůĂ ƉƌĠǀĂůĞŶĐĞ

ĚΖƵŶĞŵĂůĂĚŝĞ͕ĚŽŶĐăƌĠĚƵŝƌĞƐĂĚƵƌĠĞĚΖĠǀŽůƵƚŝŽŶĞƚĚĂŶƐůĞĐĂƐĚĞƐĐŚƵƚĞƐůĂƌĠĐŝĚŝǀĞ͘>Ğ

ŵĠĚĞĐŝŶƚƌĂŝƚĂŶƚĂƵŶƌƀůĞŵĂũĞƵƌĚĂŶƐĐĞƚƚĞƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ͕ƌƀůĞƋƵĞŶŽƵƐƚĞŶƚĞƌŽŶƐĚ͛ĠǀĂůƵĞƌ͘

Ϯϲ

>Ă ƉƌĠǀĞŶƚŝŽŶ ƚĞƌƚŝĂŝƌĞ ĞƐƚ ĚĠĨŝŶŝĞ ƉĂƌ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞƐ ĂĐƚĞƐ ĚĞƐƚŝŶĠƐ ă ĚŝŵŝŶƵĞƌ ůĂ

ƉƌĠǀĂůĞŶĐĞ ĚĞƐ ŝŶĐĂƉĂĐŝƚĠƐ ĐŚƌŽŶŝƋƵĞƐ ŽƵ ĚĞƐƌĠĐŝĚŝǀĞƐĚĂŶƐ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͕ ĚŽŶĐ ă ƌĠĚƵŝƌĞ

ůĞƐŝŶǀĂůŝĚŝƚĠƐĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞƐĚƵĞƐăůĂŵĂůĂĚŝĞ͘









>Ğ ŵĠĚĞĐŝŶ ŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞ Ă ƵŶ ƌƀůĞ ƉƌŽƉƌĞ͕ ƐĞ ƌĞŶĚĂŶƚ ĂƵ ĚŽŵŝĐŝůĞ ĚƵ ƉĂƚŝĞŶƚ

ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĚĞƐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĞůůĞƐ͘ /ů ƉĞƵƚ ĂŝŶƐŝ ĂŐŝƌ ƐƵƌ ƵŶ ĐĞƌƚĂŝŶ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ĨĂĐƚĞƵƌƐ

ĞdžƚƌŝŶƐğƋƵĞƐ ĞdžƉŽƐĠƐ ƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ͘ /ů ƉĞƵƚ ŽďũĞĐƚŝǀĞƌ ů͛ŚĂďŝƚĂƚ ĚƵ ƉĂƚŝĞŶƚ ůŽƌƐ ĚĞ ƐĞƐ

ǀŝƐŝƚĞƐ͕ŝůĂĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĚƵĚŽƐƐŝĞƌŵĠĚŝĐĂůĐ͛ĞƐƚͲăͲĚŝƌĞĚĞƐƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ͕ĚĞƐĂŶƚĠĐĠĚĞŶƚƐŽƵ

ĚĞƐĐŽͲŵŽƌďŝĚŝƚĠƐ͘/ůƉĞƵƚĚŽŶĐĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌůĞƐŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐĞƚŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌůĞƐƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĚŝƚƐ

ͨƵŶĚĞƌƵƐĞͩ ;ƐŽƵƐ ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚͿ͕ ͨĚ͛ŽǀĞƌƵƐĞͩ ;ĂďƵƐ ĚƵ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚͿ Ğƚ ĚĞ

ͨŵŝƐƵƐĞͩ ;ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚ ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĠͿ͘ /ů ĠǀĂůƵĞ ůĞ ƌĂƉƉŽƌƚ ďĠŶĠĨŝĐĞͬƌŝƐƋƵĞ Ğƚ ĂŝŶƐŝ ƉĞƵƚ

ƌĠǀŝƐĞƌ ů͛ŽƌĚŽŶŶĂŶĐĞ͘ /ů Ă ĚŽŶĐ ƵŶ ƌƀůĞ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů͘ /ů ĞƐƚ ƌĞĐŽŶŶƵ ƋƵĞ ůĞ ŶŽŵďƌĞ Ě͛ĂĐƚĞƐ

ŵĠĚŝĐĂƵdž ĞĨĨĞĐƚƵĠƐ ƉĂƌ ůĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞƐ ĞƐƚ ĞŶ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƌĞŶĚĂŶƚ

ĐĞƚƚĞƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞĐŽŵƉůĞdžĞĐŽŵƉƚĞƚĞŶƵĚƵƚĞŵƉƐůŝŵŝƚĠ͘







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ĂͿ KďũĞĐƚŝĨƉƌŝŶĐŝƉĂů



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ZĞĐƵĞŝůůŝƌůĞƐĨƌĞŝŶƐƉŽƐƐŝďůĞƐăůĂĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠĚĞƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ,^ƐƵƌůĞƐĐŚƵƚĞƐ

ăĚŽŵŝĐŝůĞĚĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐąŐĠĞƐĞŶƐŽŝŶƉƌŝŵĂŝƌĞ͘

ďͿ KďũĞĐƚŝĨƐƐĞĐŽŶĚĂŝƌĞƐ



Ͳ

ZĞĐĞŶƐĞƌ ůĞƐ ĂĐƚĞƐ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝƋƵĞƐ ĞƚͬŽƵ ƉƌĠǀĞŶƚŝĨƐ ĚĞ ƌĠĐŝĚŝǀĞƐ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ƉĂƌ ůĞ

ŵĠĚĞĐŝŶ ƚƌĂŝƚĂŶƚ ůŽƌƐ Ě͛ƵŶĞ ĐŚƵƚĞ ƐĂŶƐ ŐƌĂǀŝƚĠ ă ĚŽŵŝĐŝůĞ Ě͛ƵŶĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ąŐĠĞ ĚĞ

ƉůƵƐĚĞϲϱĂŶƐ͘

Ͳ

ƚĂďůŝƌů͛ĞdžŝƐƚĞŶĐĞŽƵŶŽŶĚĞĨĂĐƚĞƵƌƐĨĂǀŽƌŝƐĂŶƚƐů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ͘

Ͳ

WƌŽƉŽƐĞƌ ĚĞƐ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ ƉƌĂƚŝƋƵĞƐ ĂƵ ĚĠƉŝƐƚĂŐĞ ĚĞƐ ƌŝƐƋƵĞƐ ĚĞ ĐŚƵƚĞ ĞŶ ƐŽŝŶ

ƉƌŝŵĂŝƌĞ͘



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hŶĞ ĠƚƵĚĞ ƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞ ĞƐƚ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠĞ ƉĂƌ ƵŶĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞ ƋƵŝ ĚĠĐŽƵůĞ ĚĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ

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ĂͿ >ŝĞƵĚ͛ĠƚƵĚĞ



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ďͿ ƌŝƚğƌĞƐĚ͛ŝŶĐůƵƐŝŽŶĞƚĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶŶĂŐĞ



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ŵĠĚĞĐŝŶƐ ƐĞůŽŶ ůĞƵƌ ĠƚĂƚ Đŝǀŝů Ğƚ ůĞƵƌ ŵŽĚĞ Ě͛ĞdžĞƌĐŝĐĞ ĂĨŝŶ ĚĞ ƌĠĂůŝƐĞƌ ƵŶ ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶ

Ϯϵ

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ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĂĐĐŽƌĚ ĚĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ͘ >ŽƌƐƋƵ͛ƵŶ ŵĠĚĞĐŝŶ ƌĞĨƵƐĂŝƚ ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌ͕ ƵŶ ĂƵƚƌĞ

ŵĠĚĞĐŝŶ ĚƵ ŵġŵĞ ƐĞdžĞ͕ ĚĞ ůĂ ŵġŵĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ŐĠŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ ĞƚĚĞ ůĂ ŵġŵĞƚƌĂŶĐŚĞĚ͛ąŐĞ

ĠƚĂŝƚ ŝŶĐůƵƐ͘ EŽƵƐ ƉƌĞŶŽŶƐ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ǀŽůŽŶƚĂŝƌĞŵĞŶƚ ů͛ĂďƐĞŶĐĞ ĚĞ ƌĂŶĚŽŵŝƐĂƚŝŽŶ͘ >Ğ

ŵĠĚĞĐŝŶŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞĞƐƚĐŽŶƚĂĐƚĠƉĂƌŵĂŝůŽƵƉĂƌƚĠůĠƉŚŽŶĞĂĨŝŶĚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƵŶƌĞŶĚĞnj

ǀŽƵƐ ă ƐŽŶ ĐĂďŝŶĞƚƉĂƌĞŶƚƌĞƚŝĞŶ ĚŝƌĞĐƚ ŽƵ ĞŶƚƌĞƚŝĞŶƚĠůĠƉŚŽŶŝƋƵĞ͘ dŽƵƐ ůĞƐ ĞŶƚƌĞƚŝĞŶƐ ŽŶƚ

ĠƚĠƌĠĂůŝƐĠƐƉĂƌůĞŵġŵĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͘/ůƐŽŶƚƚŽƵƐĠƚĠƉƌŽŐƌĂŵŵĠƐăů͛ĂǀĂŶĐĞĂƵĐĂďŝŶĞƚĞƚ

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>ŽƌƐ ĚƵ ĚĞƵdžŝğŵĞ ĐŽŶƚĂĐƚ͕ ƵŶ ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ ƐĞŵŝ ĚŝƌŝŐĠ ĐŽŵƉŽƐĠ ĚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ƐĞŵŝ

ŽƵǀĞƌƚĞƐ;ŶŶĞdžĞϮͿĐĞŶƚƌĠĞƐƐƵƌůĞƐĚŽŶŶĠĞƐĠƉŝĚĠŵŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ͕ů͛ĠƚĂƚĚĞƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐĞƚ

ůĞƐ ĂĐƚĞƐ ƌĠĂůŝƐĠƐ ĂƵ ĚŽŵŝĐŝůĞ ůŽƌƐ Ě͛ƵŶĞ ĐŚƵƚĞ ĞƐƚ ĞĨĨĞĐƚƵĠ͘ >͛ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ Ă ĠƚĠ ŝŶŝƚŝĂůĞŵĞŶƚ

ƌĠĂůŝƐĠƉĂƌƵŶĞƉƌŝƐĞĚĞŶŽƚĞƐ;ϮƉƌĞŵŝĞƌƐĞŶƚƌĞƚŝĞŶƐͿƉƵŝƐ͕ƉŽƵƌƵŶĞƌĞƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶƚŽƚĂůĞ͕

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ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĂĐŚƵƚĞĚĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐąŐĠĞƐĚĞƉůƵƐĚĞϲϱĂŶƐĞƐƚĞŶƐƵŝƚĞĞŶǀŽLJĠĞĂƵŵĠĚĞĐŝŶ

ŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞ ƋƵŝ ůĞ ƐŽƵŚĂŝƚĞ͘ Ğ ĚĞƌŶŝĞƌ ĞƐƚ ƌĞĐŽŶƚĂĐƚĠ ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ ƉůƵƐ ƚĂƌĚ͕ ĂƉƌğƐ ĂǀŽŝƌ

ĐŽŶǀĞŶƵĚ͛ƵŶƌĞŶĚĞnjͲǀŽƵƐ͘>͛ĞŶƚƌĞƚŝĞŶĞƐƚŽƵǀĞƌƚĞƚĂdžĠƐƵƌƵŶĞƐĞƵůĞƋƵĞƐƚŝŽŶ͗ůĂĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠ

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Ě͛ĂŶŶĠĞƐ Ě͛ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͕ ůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ĚĞ ůĂ ƉĂƚŝĞŶƚğůĞ ă ƐĂǀŽŝƌ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ƌƵƌĂůĞ

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ĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĂŝƌĞĞŶŐĠƌŝĂƚƌŝĞ;ĐĂƉĂĐŝƚĠ͕hͿĞƚͬŽƵƵŶĞdžĞƌĐŝĐĞĞŶ,W;ƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚ

Ě͛,ĠďĞƌŐĞŵĞŶƚƉŽƵƌWĞƌƐŽŶŶĞƐŐĠĞƐĠƉĞŶĚĂŶƚĞƐͿĠƚĂŝĞŶƚƐƉĠĐŝĨŝĠƐ͘

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ƉĞƌƐŽŶŶĞąŐĠĞĚĞƉůƵƐĚĞϳϱĂŶƐ;ŶŶĞdžĞϭͿ͘

Ͳ

>ĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ůĂ ƉƌĂƚŝƋƵĞ ĚƵ ŵĠĚĞĐŝŶ ŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞ ƐƵƌ ůĂ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŚĂƌŐĞ ă

ĚŽŵŝĐŝůĞ ĚƵ ƉĂƚŝĞŶƚ ĐŚƵƚĞƵƌ ĠƚĂŝĞŶƚ ƐŽƵƐ ĨŽƌŵĞƐ ĚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ƐĞŵŝ ŽƵǀĞƌƚĞƐ͘ YƵĂƚƌĞ

ŝƚĞŵƐ ĠƚĂŝĞŶƚ ĠƚƵĚŝĠƐ ͗ ůĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞƐ͕ ĞdžƚƌŝŶƐğƋƵĞƐ͕ ů͛ĞdžĂŵĞŶ ĐůŝŶŝƋƵĞ Ğƚ ůĞƐ

ŵĞƐƵƌĞƐ ƉƌĠǀĞŶƚŝǀĞƐ ĚĞ ƌĠĐŝĚŝǀĞ ƉƌŽƉŽƐĠĞƐ͘ EŽƵƐ ĂǀŽŶƐ ĚĞŵĂŶĚĠ ĂƵdž ŵĠĚĞĐŝŶƐ

ƚƌĂŝƚĂŶƚƐ ĚĞ ĚĠĐƌŝƌĞ ůĞƵƌ ƉƌĂƚŝƋƵĞ ĂƵ ĚŽŵŝĐŝůĞ Ě͛ƵŶ ƉĂƚŝĞŶƚ ŚLJƉŽƚŚĠƚŝƋƵĞ ůŽƌƐƋƵĞ ĐĞ

ĚĞƌŶŝĞƌ Ă ĐŚƵƚĠ ƐĂŶƐ ĐƌŝƚğƌĞ ĚĞ ŐƌĂǀŝƚĠ͘ EŽƵƐ ĂǀŽŶƐ ƌĞĐĞŶƐĠ ů͛ĠǀĞŶƚƵĞů ƌĞĐŽƵƌƐ ĂƵdž

ƵƌŐĞŶĐĞƐŽƵăƵŶĂǀŝƐƐƉĠĐŝĂůŝƐĠ͘

Ͳ

>ĂƌĞĐŚĞƌĐŚĞĚĞĨĂĐƚĞƵƌƐŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞƐ͕ĚĠĨŝŶŝƐƉĂƌƵŶĞŶƐĞŵďůĞĚ͛ĠůĠŵĞŶƚƐŝŶŚĠƌĞŶƚƐă

ůĂƉĞƌƐŽŶŶĞĞƚƉŽƵǀĂŶƚƉƌŽǀŽƋƵĞƌƵŶĠǀğŶĞŵĞŶƚŵĠĚŝĐĂůĚĠůĠƚğƌĞ͕ƌĞŐƌŽƵƉĂŝƚůĞƐŝƚĞŵƐ

ƐƵŝǀĂŶƚƐ ͗ ĂŶƚĠĐĠĚĞŶƚƐ ĚĞ ĐŚƵƚĞ͕ ĚĞ ŐŽŶĂͬĐŽdžĂƌƚŚƌŽƐĞ͕ ůĂ ƉƌĠƐĞŶĐĞ Ě͛ƵŶ ƐLJŶĚƌŽŵĞ

ĚĠŵĞŶƚŝĞů ŽƵ ĚĞ ƚƌŽƵďůĞƐ ĐŽŐŶŝƚŝĨƐ͕ ƵŶ ĚĠĨŝĐŝƚ ƐĞŶƐŽƌŝĞů͕ ƵŶ ĚĠĨŝĐŝƚ ƐĞŶƐŝƚŝǀŽͲŵŽƚĞƵƌ͕

ů͛ĠƚĂƚŶƵƚƌŝƚŝŽŶŶĞůĚƵƉĂƚŝĞŶƚƐĞůŽŶů͛/ŶĚŝĐĞĚĞDĂƐƐĞŽƌƉŽƌĞůůĞ;/DͿĞƚůĂŝĂƚƌŽŐĠŶŝĞ

ĞŶƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌůĞƐƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐƉƐLJĐŚŽƚƌŽƉĞƐ͘

ϯϭ

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ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞƐŽƵƵŶĐŚĂƵƐƐĂŐĞŝŶĂĚĂƉƚĠ͕ĠƚĂŝƚƌĞĐŚĞƌĐŚĠ͘

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hŶĞdžĂŵĞŶĐůŝŶŝƋƵĞĠƚĂŝƚĠǀŽƋƵĠ͗ĞŶƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌůĂƌĞĐŚĞƌĐŚĞĚ͛ƵŶƐLJŶĚƌŽŵĞƉŽƐƚĐŚƵƚĞ

ĚĠĨŝŶŝ ƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ ĞƚͬŽƵ Ě͛ƵŶĞ ŚLJƉŽƚĞŶƐŝŽŶ ŽƌƚŚŽƐƚĂƚŝƋƵĞ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠĞ ƉĂƌ ůĂ

ĚŝŵŝŶƵƚŝŽŶĚĞůĂƉƌĞƐƐŝŽŶĂƌƚĠƌŝĞůůĞĚĞƉůƵƐĚĞϮϬŵŵ,ŐĞŶƐLJƐƚŽůŝƋƵĞĞƚϭϬŵŵ,ŐĞŶ

ĚŝĂƐƚŽůŝƋƵĞ ůŽƌƐ ĚƵ ƉĂƐƐĂŐĞ ĚƵ ĚĠĐƵďŝƚƵƐ ă ůĂ ƐƚĂƚŝŽŶ ĚĞďŽƵƚ ĞƚͬŽƵ ůĂ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ

ƚĞƐƚĐŽŵŵĞůĞƚŝŵĞĚĂŶĚŐŽƚĞƐƚ;ŶŶĞdžĞϯͿŽƵů͛ĂƉƉƵŝƵŶŝƉŽĚĂů;ŶŶĞdžĞϰͿ͘dŽƵƚĂƵƚƌĞ

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WŽƵƌ ĨŝŶŝƌ͕ ŶŽƵƐ ĂǀŽŶƐ ƐŽůůŝĐŝƚĠ ů͛ĂǀŝƐ ĚƵ ŵĠĚĞĐŝŶ ŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞ ƐƵƌ ůĂ ĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠ ĚĞƐ

ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ ,^ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ůĂ ĐŚƵƚĞ ĚƵ ƉĂƚŝĞŶƚ ąŐĠ ĞŶ ƉƌĂƚŝƋƵĞ ĐŽƵƌĂŶƚĞ ĚĞ

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ƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐƐĞůŽŶůĂŵĠƚŚŽĚŽůŽŐŝĞĚ͛ƵŶĞĂŶĂůLJƐĞƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞ͘



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ϯϮ

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ĚĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐƚƌĂŝƚĂŶƚƐ͘ >ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐ ƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞƐ ƐŽŶƚƉƌĠƐĞŶƚĠƐ ƐŽƵƐĨŽƌŵĞ

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>͛ĂǀŝƐ ĚĞƐ ŵĠĚĞĐŝŶƐ ŐĠŶĠƌĂůŝƐƚĞƐ ŽďƚĞŶƵ ƐƵŝƚĞ ĂƵdž ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ŽƵǀĞƌƚĞƐ Ă ĠƚĠ ĂŶĂůLJƐĠ

ƐĞůŽŶůĞŵŽĚğůĞĐůĂƐƐŝƋƵĞĚĞƐĠƚƵĚĞƐƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞƐ͘>ĞǀĞƌďĂƚŝŵĞƐƚĚĠĨŝŶŝƉĂƌů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐ

ŵŽƚƐĞƚĚĞƐƉŚƌĂƐĞƐĞŵƉůŽLJĠƐƉĂƌů͛ĠĐŚĂŶƚŝůůŽŶĚ͛ƵŶĞĠƚƵĚĞƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞůŽƌƐĚĞƐĞŶƚƌĞƚŝĞŶƐ͘/ů

ĞƐƚ ĚĠĐŽŶƚĞdžƚƵĂůŝƐĠ ƉƵŝƐ ĐŽĚĠ ƐŽƵƐ ĨŽƌŵĞ Ě͛ŝĚĠĞ͘ ŚĂƋƵĞ ĐŽŶƚĞŶƵ ĚĞ ĐŽĚĞ ĞƐƚ ĚĠĨŝŶŝ

ƉƌĠĐŝƐĠŵĞŶƚ͘hŶƚĂďůĞĂƵăϯĐŽůŽŶŶĞƐĞƐƚƌĠĂůŝƐĠ͘/ůĐŽŵƉƌĞŶĚůĞĐŽĚĞ͕ůĂĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚƵĐŽĚĞ

Ğƚ ůĞ ǀĞƌďĂƚŝŵ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚ͘ >ĞƐ ĐŽĚĞƐ ƐŽŶƚ ĞŶƐƵŝƚĞ ĂŵĂůŐĂŵĠƐ Ğƚ ƌĞĐŽŶƚĞdžƚƵĂůŝƐĠƐ ƉƵŝƐ

ŽƌŐĂŶŝƐĠƐ Ğƚ ƌĠƐƵŵĠƐ ĞŶ ƚŚğŵĞƐ͘ ĞƐ ĚĞƌŶŝĞƌƐ ƉĞƌŵĞƚƚƌŽŶƚ Ě͛ĂŶĂůLJƐĞƌ Ğƚ Ě͛ĠǀŽƋƵĞƌ ĚĞƐ

ŚLJƉŽƚŚğƐĞƐƋƵĂŶƚăůĂƉƌĂƚŝƋƵĞĚĞƐŵĠĚĞĐŝŶƐƚƌĂŝƚĂŶƚƐĨĂĐĞăƵŶĞĐŚƵƚĞĂƵĚŽŵŝĐŝůĞĞƚăůĂ

ĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠĚĞƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ͘