The role of family incomes in cigarette smoking: Evidence from French students

HAL Id: hal-00694336

https://hal.archives-ouvertes.fr/hal-00694336

Preprint submitted on 4 May 2012

HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci-entific research documents, whether they are pub-lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers.

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés.

The role of family incomes in cigarette smoking:

Evidence from French students

Christian Ben Lakhdar, Grégoire Cauchie, Nicolas Gérard Vaillant,

François-Charles Wolff

To cite this version:

Christian Ben Lakhdar, Grégoire Cauchie, Nicolas Gérard Vaillant, François-Charles Wolff. The role of family incomes in cigarette smoking: Evidence from French students. 2012. �hal-00694336�

EA 4272

The role of family incomes in

cigarette smoking:

Evidence from French students

Christian Ben Lakhdar*

Grégoire Cauchie*

Nicolas Gérard Vaillant*

François-Charles Wolff**

2012/18

*FLSEG –Université Catholique de Lille et LEM **LEMNA - Université de Nantes et INED

Laboratoire d’Economie et de Management Nantes-Atlantique Université de Nantes

Chemin de la Censive du Tertre – BP 52231 44322 Nantes cedex 3 – France www.univ-nantes.fr/iemn-iae/recherche Tél. +33 (0)2 40 14 17 17 – Fax +33 (0)2 40 14 17 49

D

o

cu

m

en

t

d

e

T

ra

va

il

W

o

rk

in

g

P

ap

er







dŚĞƌŽůĞŽĨĨĂŵŝůLJŝŶĐŽŵĞƐŝŶĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐŵŽŬŝŶŐ͗

ǀŝĚĞŶĐĞĨƌŽŵ&ƌĞŶĐŚƐƚƵĚĞŶƚƐ













ŚƌŝƐƚŝĂŶĞŶ>ĂŬŚĚĂƌ

Ύ

͕'ƌĠŐŽŝƌĞĂƵĐŚŝĞ

ΎΎ

͕

EŝĐŽůĂƐ'ĠƌĂƌĚsĂŝůůĂŶƚ

η

ĂŶĚ&ƌĂŶĕŽŝƐͲŚĂƌůĞƐtŽůĨĨ

ηη



     &ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϮ      ďƐƚƌĂĐƚ͗ /Ŷ ƚŚŝƐ ƉĂƉĞƌ͕ ǁĞ ƐƚƵĚLJ ƚŚĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂŐĞĚ ĨƌŽŵ ϭϴ ƚŽ Ϯϱ ƵƐŝŶŐ ĨŽƵƌ ĐƌŽƐƐͲƐĞĐƚŝŽŶ ĚĂƚĂ ƐĞƚƐ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ŝŶ &ƌĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ϭϵϵϳ ƚŽ ϮϬϬϲ͘ tĞ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽůĞ ƉůĂLJĞĚ ďLJ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ ĂŶĚ ƉĂƌĞŶƚĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ tĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ƐŵŽŬĞĚ ĂƌĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ĐŽƌƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĨĂŵŝůLJ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ ŵŽŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ŽŶůLJ ǁĂŐĞƐ ĞĂƌŶĞĚ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ ƉĂƌĞŶƚƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƚŽ ŝŶĐŽŵĞ ƌĞŵĂŝŶƐ ǁĞĂŬ ƐŝŶĐĞ Ă ƌŝƐĞ ŽĨ ϭй ŝŶ ŝŶĐŽŵĞ ŽĨ ĞŝƚŚĞƌ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ Žƌ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐůĞĂĚƐƚŽĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶƐŵŽŬŝŶŐƉƌĞǀĂůĞŶĐĞŽĨĂďŽƵƚϬ͘ϭϱͲϬ͘ϮϬй͘  <ĞLJǁŽƌĚƐ͗ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐŵŽŬŝŶŐ͖ƐƚƵĚĞŶƚƐ͖ŝŶĐŽŵĞĞĨĨĞĐƚƐ  :>ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͗/ϭ     Ύ ŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐĂƵƚŚŽƌ͘>D;hDZϴϭϳϵEZ^ͿĂŶĚhŶŝǀĞƌƐŝƚĠĂƚŚŽůŝƋƵĞĚĞ>ŝůůĞ;&>^'Ϳ͕ϲϬďĚsĂƵďĂŶ͕WϭϬϵ͕ϱϵϬϭϲ>ŝůůĞ ĞĚĞdž͕&ƌĂŶĐĞ͘ ͲŵĂŝů͗ĐŚƌŝƐƚŝĂŶ͘ďĞŶůĂŬŚĚĂƌΛŝĐůͲůŝůůĞ͘Ĩƌ ΎΎ >D;hDZϴϭϳϵEZ^ͿĂŶĚhŶŝǀĞƌƐŝƚĠĂƚŚŽůŝƋƵĞĚĞ>ŝůůĞ;&>^'Ϳ͕&ƌĂŶĐĞ͘ ͲŵĂŝů͗ŐƌĞŐŽŝƌĞ͘ĐĂƵĐŚŝĞΛŝĐůͲůŝůůĞ͘Ĩƌ η >D;hDZϴϭϳϵEZ^ͿĂŶĚhŶŝǀĞƌƐŝƚĠĂƚŚŽůŝƋƵĞĚĞ>ŝůůĞ;&>^'Ϳ͕&ƌĂŶĐĞ͘ ͲŵĂŝů͗ŶŝĐŽůĂƐ͘ǀĂŝůůĂŶƚΛŝĐůͲůŝůůĞ͘ĨƌŚƚƚƉ͗ͬͬŶŐǀĂŝůůĂŶƚ͘ĞͲŵŽŶƐŝƚĞ͘ĐŽŵͬ ηη >DE͕hŶŝǀĞƌƐŝƚĠĚĞEĂŶƚĞƐĂŶĚ/E͕WĂƌŝƐ͕&ƌĂŶĐĞ͘ ͲŵĂŝů͗ĨƌĂŶĐŽŝƐ͘ǁŽůĨĨΛƵŶŝǀͲŶĂŶƚĞƐ͘ĨƌŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐĐͲĞĐŽ͘ƵŶŝǀͲŶĂŶƚĞƐ͘ĨƌͬΕĨĐǁŽůĨĨͬ

ϭ  ϭ͘/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ  dŽďĂĐĐŽƵƐĞŝƐƚŚĞůĞĂĚŝŶŐŐůŽďĂůĐĂƵƐĞŽĨƉƌĞǀĞŶƚĂďůĞĚĞĂƚŚĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞtŽƌůĚ,ĞĂůƚŚ KƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ;t,K͕ ϮϬϭϭͿ͘ ĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉŽůŝĐŝĞƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ƚŽ ĐƵƌď ƚŚŝƐ ĞƉŝĚĞŵŝĐ͕ Ă ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂů ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐ ĂŶĚ LJŽƵŶŐ ĂĚƵůƚƐ ŝƐ Ɛƚŝůů ƐŵŽŬŝŶŐ ŝŶ Ăůů ƵƌŽƉĞĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞƌĞĐĞŶƚƵƌŽƉĞĂŶ^ĐŚŽŽůƐƵƌǀĞLJWƌŽũĞĐƚŽŶůĐŽŚŽůĂŶĚŽƚŚĞƌƌƵŐƐƌĞƉŽƌƚ;^W͕ ϮϬϬϵͿ͕ƚŚĞĂǀĞƌĂŐĞƌĂƚĞŽĨƐŵŽŬŝŶŐƉƌĞǀĂůĞŶĐĞŝŶϮϬϬϳ;ĚĞĨŝŶĞĚĂƐĐŝŐĂƌĞƚƚĞƵƐĞŝŶƚŚĞůĂƐƚϯϬĚĂLJƐͿ ǁĂƐ Ϯϵй ŝŶ ƵƌŽƉĞĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ /ƚ ŝƐ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĞdžƉůŽƌĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚƐ ĂŵŽŶŐ LJŽƵŶŐĂĚƵůƚƐ͘DĂŶLJƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞƐŚŽǁŶƚŚĂƚƚŽďĂĐĐŽƵƐĞŝƐŝŶĨůƵĞŶĐĞĚŶŽƚŽŶůLJďLJƉƌŝĐĞ͕ďƵƚĂůƐŽďLJ ĨĂŵŝůLJĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŽĨďŽƚŚƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞĐŽŶĐĞƌŶĞĚĂŶĚƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐ͘/ŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶĨĂŵŝůLJƌĞƐŽƵƌĐĞƐĂƌĞŝŶĨůƵĞŶƚŝĂůĨĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĂƌĞĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽĂĨĨĞĐƚƚŚĞƚŽďĂĐĐŽĚĞŵĂŶĚĐƵƌǀĞ͘  ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƐƚƵĚŝĞƐƉƵďůŝƐŚĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞϴϬƐĂŶĚϵϬƐ͕ƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨƉĂƌĞŶƚĂůƐŽĐŝŽĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐƚĂƚƵƐ;^^ͿǁĂƐŶŽƚĐůĞĂƌͲĐƵƚ͘/ŶƚŚĞh^͕ĂďŽƵƚŚĂůĨŽĨƚŚĞĞŵƉŝƌŝĐĂůƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞĨŽƵŶĚĂŶŝŶǀĞƌƐĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ^^ ĂŶĚ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ;ŽƌůĂŶĚ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϳϱ͕ DŝƚƚĞůŵĂƌŬ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϴϳ͕ ƐĐŽďĞĚŽĞƚĂů͕͘ϭϵϵϬ͕>ŽǁƌLJĞƚĂů͕͘ϭϵϵϲͿ͘ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕,ĞĂĚĞŶĞƚĂů͘;ϭϵϵϭͿ͕ĂŝůĞLJĞƚĂů͘;ϭϵϵϯͿĂŶĚ &ůŝŶƚ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϴͿ ŚĂǀĞ ƌĞĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘ ZĞƐƵůƚƐ ĨƌŽŵ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ /ĐĞůĂŶĚ ĂŶĚ ^ĐŽƚůĂŶĚ ĂůƐŽ ůĞĂĚ ƚŽ ĂŶ ƵŶĐůĞĂƌ ƉĂƚƚĞƌŶ ďĞƚǁĞĞŶ ^^ ĂŶĚ ƐŵŽŬŝŶŐ ;dŚŽƌůŝŶĚƐƐŽŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϭ͕ 'ůĞŶĚŝŶŶŝŶŐĞƚĂů͕͘ϭϵϵϰͿ͘KǀĞƌƌĞĐĞŶƚLJĞĂƌƐƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶƐŵŽŬŝŶŐĂŶĚ^^ŚĂƐĐŚĂŶŐĞĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ͕ĂƐŚĂƐƚŚĞĐƵůƚƵƌĞŽĨƐŵŽŬŝŶŐ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶƉĂƌĞŶƚĂů ƐŽĐŝĂůĂŶĚŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶĂůŐƌŽƵƉƐĂŶĚƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌǁĂƐƌĞĐĞŶƚůLJŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚŝŶ&ƌĂŶĐĞĂŵŽŶŐϭϳͲ LJĞĂƌͲŽůĚƐ;K&d͕ϮϬϭϬͿ͘  ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐŽŵĞ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŽďĂĐĐŽ ĂŵŽŶŐ LJŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ŝƐ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ĐŽƌƌĞůĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŝŶĐŽŵĞ͘ /Ŷ /ĐĞůĂŶĚ͕ ŝŶĐŽŵĞ ĞĂƌŶĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂĨƚĞƌͲƐĐŚŽŽů ǁŽƌŬ ŝƐ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŵŽŶŐ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐ ;dŚŽƌůŝŶĚƐƐŽŶ Ğƚ Ăů͕͘ ϭϵϵϭͿ͘ ^ŝŵŝůĂƌƌĞƐƵůƚƐĂƌĞƌĞƉŽƌƚĞĚďLJůĞdžĂŶĚĞƌĞƚĂů͘;ϭϵϴϯͿĂŶĚ^ƚĂŶƚŽŶĞƚĂů͘;ϭϵϵϰͿŝŶƵƐƚƌĂůŝĂĂŶĚEĞǁ ĞĂůĂŶĚ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘ ĚŽůĞƐĐĞŶƚƐ ǁŝƚŚ Ă ƉĂŝĚ ũŽď ĂƌĞ ŵŽƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ĂĨĨŽƌĚ ƚŽďĂĐĐŽ͘ /Ŷ ^ĐŽƚůĂŶĚ͕ ƵƐƚƌŝĂ͕&ŝŶůĂŶĚ͕'ĞƌŵĂŶLJ͕EŽƌǁĂLJĂŶĚtĂůĞƐ͕ϭϱͲLJĞĂƌͲŽůĚĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐǁŝƚŚĂďŽǀĞͲĂǀĞƌĂŐĞŝŶĐŽŵĞƐ ĂƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽďĞƐŵŽŬĞƌƐĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽĐŚŝůĚƌĞŶ ǁŝƚŚďĞůŽǁͲĂǀĞƌĂŐĞŝŶĐŽŵĞƐ;'ƌŝĞƐďĂĐŚĞƚĂů͕͘ ϮϬϬϯͿ͘ŝŐĂƌĞƚƚĞƐŵŽŬŝŶŐŝƐĂůƐŽƉŽƐŝƚŝǀĞůLJĐŽƌƌĞůĂƚĞĚƚŽƉŽĐŬĞƚŵŽŶĞLJĂƐĞŵƉŚĂƐŝnjĞĚŝŶ'ƌŝnjĞĂƵĞƚ Ăů͘;ϭϵϵϳͿ͕ZŝƐƐĞůĞƚĂů͘;ϭϵϵϵͿĂŶĚ^ĐƌĂŐŐĞƚĂů͘;ϮϬϬϮͿ͘  ƵƌŝŽƵƐůLJ͕ǀĞƌLJĨĞǁƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞĂƚƚĞŵƉƚĞĚƚŽƚĂŬĞďŽƚŚƐƚƵĚĞŶƚĂŶĚƉĂƌĞŶƚĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ǁŚĞŶ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ƐŵŽŬŝŶŐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ Ă ĐƌƵĐŝĂů ŝƐƐƵĞ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŝŶĐŽŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞdžƚ ŽĨ ŝŶƚĞƌŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͕ ůƚŽŶũŝ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϵϵϳͿ ŚĂǀĞ ƉŽŝŶƚĞĚ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ŽŵŝƚƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ďŽƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐ ĐŽƵůĚ ůĞĂĚ ƚŽ ďŝĂƐĞĚ ĞƐƚŝŵĂƚĞƐ ǁŚĞŶ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ŐŝĨƚƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ

Ϯ  ƉĂƌĞŶƚƐ͘ EŽŶĞƚŚĞůĞƐƐ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ĨĂŵŝůLJ ŝŶĐŽŵĞ ŝƐ ĐƌƵĐŝĂů ƚŽ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ŚŽǁ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞŝŶĨůƵĞŶĐĞƐĐŝŐĂƌĞƚƚĞĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶŶĞƚŽĨƚŚĞƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞĞĨĨĞĐƚ͘  /ŶƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͕ǁĞŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶĨĂŵŝůLJƌĞƐŽƵƌĐĞƐĂŶĚƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌ ĂŵŽŶŐƐƚƵĚĞŶƚƐ͘&ŽƌƚŚĂƚƉƵƌƉŽƐĞ͕ǁĞĐŽŶƐŝĚĞƌĨŽƵƌ ƌĞƉĞĂƚĞĚĐƌŽƐƐͲƐĞĐƚŝŽŶĂůĚĂƚĂƐĞƚƐŽďƚĂŝŶĞĚŝŶ &ƌĂŶĐĞĨƌŽŵϭϵϵϳƚŽϮϬϬϲ͕ǁŝƚŚĚĞƚĂŝůƐŽŶĨĂŵŝůLJŝŶĐŽŵĞƐ͘ƌĂǁŝŶŐŽŶĂƐƵďƐĂŵƉůĞŽĨĂďŽƵƚϴϬ͕ϬϬϬ ƐƚƵĚĞŶƚƐĂŐĞĚĨƌŽŵϭϴƚŽϮϱ͕ǁĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĞĐŽŶŽŵĞƚƌŝĐĂŶĂůLJƐŝƐŽĨƚŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽƐŵŽŬĞĂŶĚƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶŝŶƚĞŶƐŝƚLJŽĨƐŵŽŬĞƌƐ͘dŚĞƌĞƐƚŽĨŽƵƌƉĂƉĞƌŝƐŽƌŐĂŶŝnjĞĚĂƐĨŽůůŽǁƐ͘^ĞĐƚŝŽŶϮĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ &ƌĂŶĐĞ͘ /Ŷ ^ĞĐƚŝŽŶ ϯ ǁĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ĞƐƚŝŵĂƚĞƐ ĨƌŽŵ WƌŽďŝƚ ĂŶĚ K>^ ŵŽĚĞůƐ͘ /Ŷ ^ĞĐƚŝŽŶ ϰ ǁĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞdžĂŵŝŶĞ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŶĚ ĨĂŵŝůLJ ŝŶĐŽŵĞƐ͘ &ŝŶĂůůLJ͕^ĞĐƚŝŽŶϱĐŽŶĐůƵĚĞƐ͘  Ϯ͘ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶŽĨƚŚĞĚĂƚĂ  tĞƐƚƵĚLJƚŚĞƌŽůĞŽĨĨĂŵŝůLJŝŶĐŽŵĞƐŽŶĐŝŐĂƌĞƚƚĞĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶƵƐŝŶŐƌĞƉĞĂƚĞĚĐƌŽƐƐͲƐĞĐƚŝŽŶĂů ĚĂƚĂƐĞƚƐĂŝŵĞĚĂƚŵĞĂƐƵƌŝŶŐƚŚĞƐƚĂŶĚĂƌĚŽĨůŝǀŝŶŐŽĨƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶ&ƌĂŶĐĞ͘dŚĞŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞsŝĞĚĞƐ ƚƵĚŝĂŶƚƐ ƐƵƌǀĞLJ ŝƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ďLJ ƚŚĞ KďƐĞƌǀĂƚŽŝƌĞ ĚĞ ůĂ sŝĞ ƚƵĚŝĂŶƚĞ ;Ks ŚĞƌĞĂĨƚĞƌͿĞǀĞƌLJ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌƐ͘ &ŽƵŶĚĞĚ ŝŶ ϭϵϴϵ ďLJ ƚŚĞ &ƌĞŶĐŚ ŽĂƌĚ ŽĨ ĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ ŝƚƐ Ăŝŵ ŝƐ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐΖ ůŝǀŝŶŐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ǁĂLJŽĨ ůŝĨĞ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ĐŽǀĞƌƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ ĨƌŽŵϭϵϵϰ ƚŽ ϮϬϬϲ͘dŚĞKs ƐƵƌǀĞLJ ŝŶĐůƵĚĞƐ ŵŽƌĞƚŚĂŶϮϱϬƋƵĞƐƚŝŽŶƐƌĞůĂƚĞĚƚŽĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ͕ƐĐŚŽŽůŝŶŐĞĨĨŽƌƚ͕ƉĞƌƐŽŶĂůĂŶĚƉĂƌĞŶƚĂů ĞĐŽŶŽŵŝĐƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ĨĂŵŝůLJƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͕ƐĐŚĞĚƵůĞƐ͕ĞƚĐ͘YƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐǁĞƌĞƐĞŶƚďLJƌĞŐƵůĂƌŵĂŝůƚŽ ĂůĂƌŐĞƐĂŵƉůĞŽĨƌĂŶĚŽŵůLJƐĞůĞĐƚĞĚƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ǁŝƚŚĂƌĞƐƉŽŶƐĞƌĂƚĞŽĨĂďŽƵƚϮϱй͘dŚĞŽǀĞƌĂůůƐĂŵƉůĞ͕ ǁŚŝĐŚŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞŽĨƚŚĞ&ƌĞŶĐŚƐƚƵĚĞŶƚƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͕ŝŶĐůƵĚĞƐϭϯϭ͕ϱϱϲƐƚƵĚĞŶƚƐŽĨĂůůĂŐĞƐ͘  ^ƚƵĚĞŶƚƐŝŶĚŝĐĂƚĞǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞLJĂƌĞƐŵŽŬŝŶŐŽƌŶŽƚĂƚƚŚĞƚŝŵĞŽĨƚŚĞƐƵƌǀĞLJĂŶĚŚŽǁŵĂŶLJ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĞƌ ĚĂLJ͘ /Ŷ ǁŚĂƚ ĨŽůůŽǁƐ͕ ǁĞ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŶĚƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƉĞƌĚĂLJĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůŽŶƐŵŽŬŝŶŐƐƚĂƚƵƐ͘dŽĞdžƉůĂŝŶƚŚĞĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͕ǁĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐƌĞůĂƚĞĚƚŽďŽƚŚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚĂŶĚƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐ͘tĞĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĞdžƉůĂŶĂƚŽƌLJǀĂƌŝĂďůĞƐ͗ŐĞŶĚĞƌ͕ĂŐĞ͕ŶƵŵďĞƌŽĨƐŝďůŝŶŐƐ͕ďĂĐĐĂůĂƵƌĞĂƚĞǁŝƚŚĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ͖ ĂŶĚ ŵĂƌŝƚĂů ƐƚĂƚƵƐ͕ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ƐƚĂƚƵƐ͕ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶĐŽŵĞĨŽƌƉĂƌĞŶƚƐ͘hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ƚŚĞƌĞŝƐŶŽŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƉĂƌĞŶƚĂůƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌŝŶƚŚĞKs ƐƵƌǀĞLJ͕ďƵƚǁĞǁŝůůĞdžĂŵŝŶĞƚŚŝƐŝƐƐƵĞĨƵƌƚŚĞƌŝŶ^ĞĐƚŝŽŶϰ͘  dŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ LJŽƵŶŐĞƌ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͘ &ŝƌƐƚůLJ͕ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƌĞĐĞŝǀĞ ǁĂŐĞƐǁŚĞŶƚŚĞLJŚĂǀĞĂũŽďǁŚŝůĞƐƚƵĚLJŝŶŐŽƌĚƵƌŝŶŐǀĂĐĂƚŝŽŶ͘^ĞĐŽŶĚůLJ͕ƐƚƵĚĞŶƚƐŵĂLJďĞŶĞĨŝƚĨƌŽŵ ƐĞǀĞƌĂů ƉƵďůŝĐ ƐƵďƐŝĚŝĞƐ Žƌ ŐƌĂŶƚ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ŝŶ &ƌĂŶĐĞ͘&Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞĞůŝŐŝďůĞ ĨŽƌ ƐĐŚŽůĂƌƐŚŝƉƐ ǁŚĞŶƉĂƌĞŶƚƐŚĂǀĞůŝŵŝƚĞĚƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘^ƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽƌĞŶƚĂŶĂƉĂƌƚŵĞŶƚƌĞĐĞŝǀĞŚŽƵƐŝŶŐĂůůŽǁĂŶĐĞƐ͘ dŚŝƌĚůLJ͕ LJŽƵŶŐ ĂĚƵůƚƐ ŵĂLJ ƌĞĐĞŝǀĞ ŵŽŶĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ͘ ^ĞǀĞƌĂů ƐƚƵĚŝĞƐ ŚĂǀĞ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ĂŵŽŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĂLJ ĐŽŵĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞŝƚŚĞƌ ƌĞŐƵůĂƌ Žƌ

ϯ  ŝƌƌĞŐƵůĂƌĂůůŽǁĂŶĐĞƐ;ĂƌŶĞƚͲsĞƌnjĂƚĂŶĚtŽůĨĨ͕ϮϬϬϮͿ͘dŚĞƐƚƵĚĞŶƚΖƐŝŶĐŽŵĞŝƐĚĞĨŝŶĞĚĂƐƚŚĞƐƵŵŽĨ ůĂďŽƌŝŶĐŽŵĞ͕ƉƵďůŝĐŐƌĂŶƚƚƌĂŶƐĨĞƌƐĂŶĚƉĂƌĞŶƚĂůƚƌĂŶƐĨĞƌƐ͘dŚĞŶŽŵŝŶĂůŝŶĐŽŵĞǀĂůƵĞƐǁĞƌĞĚĞĨůĂƚĞĚ ƵƐŝŶŐƚŚĞ&ƌĞŶĐŚĐŽŶƐƵŵĞƌƉƌŝĐĞŝŶĚĞdž͕ǁŝƚŚϮϬϬϲƉƌŝĐĞƐĂƐƚŚĞďĂƐĞ͘  tŚĞŶ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ĚĂƚĂ͕ ǁĞ ĚŝƐĐĂƌĚĞĚ ƚŚĞ ϭϵϵϰ ƐƵƌǀĞLJ ;EсϮϲ͕ϱϱϭͿ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ŶŽ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ƐƚƵĚĞŶƚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĨŽƌ ƚŚĂƚ LJĞĂƌ͘ tĞ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ ŽƵƌ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵďƐĂŵƉůĞŽĨƐƚƵĚĞŶƚƐĂŐĞĚϭϴƚŽϮϱǁŚŽŚĂǀĞĐŽŵƉůĞƚĞĚŚŝŐŚƐĐŚŽŽů͘dŚŝƐĚĞůĞƚĞƐϭϬ͕ϱϱϮƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ ŽƚŚ LJŽƵŶŐĞƌ ĂŶĚ ŽůĚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ƐŚŽǁ ǀĞƌLJ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ďĞŚĂǀŝŽƌ͘ zŽƵŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ŚĂǀĞŽĨƚĞŶƐŬŝƉƉĞĚŽŶĞŽƌŵŽƌĞŐƌĂĚĞƐŝŶƐĐŚŽŽůĂŶĚƚĞŶĚƚŽĚĞǀŽƚĞŵƵĐŚŵŽƌĞƚŝŵĞƚŽ ƐĐŚŽŽůǁŽƌŬ͘ LJ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ ŽůĚĞƌ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ ŵĂLJ ĞŝƚŚĞƌ ďĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ƐƚƌŽŶŐĞƌ ƚŽďĂĐĐŽ ĂĚĚŝĐƚŝŽŶ ĂĐƋƵŝƌĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞŝƌ ůŝĨĞ ĐLJĐůĞ Žƌ ůĞƐƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ƉŚLJƐŝĐĂů ŚĞĂůƚŚ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ǁĞ ĚŝƐĐĂƌĚĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌϳ͕ϭϮϮŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚŵŝƐƐŝŶŐǀĂůƵĞƐĂŶĚŽďƚĂŝŶĞĚĂƐĂŵƉůĞĐŽŵƉƌŝƐŝŶŐϴϳ͕ϯϯϭƐƚƵĚĞŶƚƐ͗ Ϯϰ͕ϬϳϲŝŶϭϵϵϳ͕ϮϮ͕ϮϭϯŝŶϮϬϬϬ͕ϮϬ͕ϭϲϱŝŶϮϬϬϯĂŶĚϮϬ͕ϴϳϳŝŶϮϬϬϲ͘  tĞ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ŝŶ dĂďůĞ ϭ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵŽƌĞ ĨĞŵĂůĞ ƚŚĂŶ ŵĂůĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶ&ƌĞŶĐŚƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ;ϲϮ͘ϳйŝŶϭϵϵϳ͕ϲϳ͘ϴйŝŶϮϬϬϲͿ͘dŚĞŵĞĂŶĂŐĞŝƐϮϬ͘ϱLJĞĂƌƐĂŶĚŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞͲŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ĚŝƉůŽŵĂ ǁŝƚŚŽƵƚ ĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶ͘ dŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ŝŶĐŽŵĞƉĞƌƐƚƵĚĞŶƚŝƐĂďŽƵƚϰϵϬĞƵƌŽƐƉĞƌŵŽŶƚŚŽǀĞƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚ;ĨƌŽŵϰϱϮĞƵƌŽƐŝŶϭϵϵϳƚŽϱϬϵ ĞƵƌŽƐŝŶϮϬϬϲͿ͘dŚĞƌĞĂƌĞƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůŝŶĞƋƵĂůŝƚŝĞƐĂŵŽŶŐƐƚƵĚĞŶƚƐƐŝŶĐĞƚŚĞŵĞĚŝĂŶŝŶĐŽŵĞŝƐĂƌŽƵŶĚ ϰϬϬĞƵƌŽƐ͘ďƌĞĂŬĚŽǁŶŽĨƚŚĞǀĂƌŝŽƵƐƐŽƵƌĐĞƐŽĨŝŶĐŽŵĞƐŚŽǁƐƚŚĂƚŝŶĐŽŵĞĨƌŽŵǁŽƌŬƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ Ϯϱй ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐΖ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ƉƵďůŝĐ ƐƵďƐŝĚŝĞƐ ϯϱй ĂŶĚ ƉĂƌĞŶƚĂů ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ϰϬй͘ dŚĞ ǁĞŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǀĂƌŝŽƵƐŝŶĐŽŵĞƐŽƵƌĐĞƐŚĂƐŶŽƚƌĞĂůůLJĐŚĂŶŐĞĚŽǀĞƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚ͘  ϮϬй ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐΖ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂƌĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞĚ͘ KǀĞƌ ϱϬй ŽĨ ƚŚĞŵ ŚĂǀĞ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ŚŝŐŚĞƌ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂŶĚŝŶϭϲйŽĨĐĂƐĞƐĂƚůĞĂƐƚŽŶĞƉĂƌĞŶƚŝƐƵŶĞŵƉůŽLJĞĚ͘hŶƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ͕ƉĂƌĞŶƚƐŚĂǀĞŵƵĐŚ ŚŝŐŚĞƌƌĞƐŽƵƌĐĞůĞǀĞůƐ;ŽǀĞƌƐŝdžƚŝŵĞƐŵŽƌĞͿƚŚĂŶƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶ͘KŶĂǀĞƌĂŐĞ͕ƚŚĞLJĞĂƌŶϯ͕ϮϭϯĞƵƌŽƐ ƉĞƌŵŽŶƚŚ͘tĞĨŝŶĚĂƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂůůLJƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚŽĨĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞĂŶĚ ĐŚŝůĚ ŝŶĐŽŵĞ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ;Ϭ͘ϬϭϱͿ ŝƐ ǀĞƌLJ ǁĞĂŬ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐǁŝƚŚƉŽŽƌƉĂƌĞŶƚƐďĞŶĞĨŝƚĨƌŽŵŵƵĐŚůĂƌŐĞƌƉƵďůŝĐƐƵďƐŝĚŝĞƐĂŶĚĂƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽǁŽƌŬƚŽ ĞĂƌŶŵŽŶĞLJ͘ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ƚŚĞĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƉŽĐŬĞƚŵŽŶĞLJĂŶĚƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞŝƐŵƵĐŚŚŝŐŚĞƌ ;Ϭ͘ϭϴϬͿ͘ /ŶƐĞƌƚdĂďůĞϭŚĞƌĞ  ƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐƵƌĞϭ͕ƚŚĞƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŽĨƐŵŽŬĞƌƐĂŵŽŶŐ&ƌĞŶĐŚƐƚƵĚĞŶƚƐŚĂƐĚĞĐƌĞĂƐĞĚƐŝŶĐĞ ϮϬϬϬ͗ Ϯϴ͘ϭй ŝŶ ϭϵϵϳ͕ Ϯϴ͘ϵй ŝŶ ϮϬϬϬ͕ Ϯϲ͘ϯй ŝŶ ϮϬϬϯ ĂŶĚ ϮϮ͘ϵй ŝŶ ϮϬϬϲ͘ dŚŝƐ ĨĂůů ŝŶ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ĐŽƵůĚ ďĞ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞ ŽĨ ƚŽďĂĐĐŽ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ͘ ĞƚǁĞĞŶϭϵϵϳĂŶĚϮϬϬϲ͕ƚŚĞƉƌŝĐĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚƐŽůĚƉĂĐŬŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐŝŶ&ƌĂŶĐĞŝŶĐƌĞĂƐĞĚďLJϴϱ͘Ϯй͘ ƐŝŵŝůĂƌƉĂƚƚĞƌŶŝƐŽďƐĞƌǀĞĚŝŶŵĞĂŶĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƉĞƌƐŵŽŬĞƌ͘KŶĂǀĞƌĂŐĞ͕ĞĂĐŚƐƚƵĚĞŶƚ ǁĂƐƐŵŽŬŝŶŐϭϬĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƉĞƌĚĂLJŝŶϭϵϵϳ͕ϵ͘ϲŝŶϮϬϬϬ͕ϴ͘ϴŝŶϮϬϬϯĂŶĚϴ͘ϮŝŶϮϬϬϲ͘

ϰ  /ŶƐĞƌƚ&ŝŐƵƌĞϭŚĞƌĞ  dŚĞƌĞĂƌĞŽŶůLJƐůŝŐŚƚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐŝŶƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌďĞƚǁĞĞŶŵĂůĞĂŶĚĨĞŵĂůĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͘/Ŷ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ ƵŶĚĞƌ ƐƚƵĚLJ͕ ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƐŵŽŬĞƌƐ ŝƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ Ϯϲ͘ϰй ĨŽƌ ŵĞŶ ĂŶĚ Ϯϲ͘ϵй ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ͘dŚĞŐĞŶĚĞƌŐĂƉŝƐĂƌŽƵŶĚŽŶĞƉĞƌĐĞŶƚƚŝůůϮϬϬϯĂŶĚĚĞĐƌĞĂƐĞƐƚŽϬ͘ϮŝŶϮϬϬϲ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ŵĂůĞƐƚƵĚĞŶƚƐƚĞŶĚƚŽĐŽŶƐƵŵĞŵŽƌĞĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƉĞƌĚĂLJƚŚĂŶĨĞŵĂůĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJϵ͘ϲ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƉĞƌƐŵŽŬĞƌĂƐŽƉƉŽƐĞĚƚŽϵ͘ϭ͘dŚĞƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŽĨƐŵŽŬĞƌƐŝŶĐƌĞĂƐĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJǁŝƚŚĂŐĞ͗ ϭϵ͘ϴйĂƚϭϴ͕Ϯϱ͘ϱйĂƚϭϵ͕Ϯϳ͘ϳйĂƚϮϬ͕Ϯϵ͘ϭйĂƚϮϮĂŶĚĂƌŽƵŶĚϯϭйĂďŽǀĞ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͕ŽůĚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐƐŵŽŬĞŵŽƌĞĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƉĞƌĚĂLJ͗ĞŝŐŚƚĂƚĂŐĞϭϴ͕ŶŝŶĞĂƚĂŐĞϮϬĂŶĚŵŽƌĞƚŚĂŶϭϬĂƚĂŐĞϮϮ ĂŶĚĂďŽǀĞ͘  /Ŷ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͕ ǁĞ ƉůŽƚ ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƐŵŽŬĞƌƐ ĂƐ Ă ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĐŽŵĞ ĚĞĐŝůĞƐ ĂŶĚ Ĩŝƚ Ă ƋƵĂĚƌĂƚŝĐ ƉƌŽĨŝůĞ͘ KƵƌ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĂƚ ƌŝĐŚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ŵŽƌĞ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ƐŵŽŬĞ͘ dŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ŝŶĐŽŵĞƉƌŽĨŝůĞƐĂƌĞĞƐƐĞŶƚŝĂůůLJůŝŶĞĂƌĂŶĚƌĞŵĂŝŶƋƵŝƚĞƐƚĂďůĞŽǀĞƌƚŝŵĞ͘ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƐƚƵĚĞŶƚƐΖ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ĂŶĚ ƉĂƌĞŶƚĂů ŝŶĐŽŵĞ ŝƐ ůĞƐƐ ƉƌŽŶŽƵŶĐĞĚ͘ ^ƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ŵŽƌĞ ůŝŬĞůLJƚŽƐŵŽŬĞǁŚĞŶƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐĂƌĞƌŝĐŚ͕ďƵƚƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐƚŽƉĂƌĞŶƚĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐƚĞŶĚƐ ƚŽĚĞĐƌĞĂƐĞŽǀĞƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚϭϵϵϳʹϮϬϬϲ͘ /ŶƐĞƌƚ&ŝŐƵƌĞϮ  ϯ͘ĐŽŶŽŵĞƚƌŝĐĂŶĂůLJƐŝƐ  tĞƚƵƌŶƚŽĂŶĞĐŽŶŽŵĞƚƌŝĐĂŶĂůLJƐŝƐƚŽĂƐƐĞƐƐƚŚĞƌŽůĞŽĨŝŶĐŽŵĞƐŽŶďŽƚŚƚŚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐĂŶĚƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƐŵŽŬĞĚ͘^ŵŽŬŝŶŐĚĞĐŝƐŝŽŶƐĂƌĞĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽĚĞƉĞŶĚŽŶĂƐĞƚŽĨ ĨĂŵŝůLJĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐƚŚĂƚŝŶĐůƵĚĞƐďŽƚŚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚΖƐĂŶĚƚŚĞƉĂƌĞŶƚƐΖůĞǀĞůƐŽĨƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘tĞƚƵƌŶ ƚŽ WƌŽďŝƚ ŵŽĚĞůƐ ƚŽ ĞdžƉůĂŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ƚŚĂƚ Ă ƐƚƵĚĞŶƚ ŝƐ ƐŵŽŬŝŶŐ͘ ^ŝŶĐĞ ƚŚĞƌĞ ŵĂLJ ďĞ ƐŽŵĞ ŶŽŶůŝŶĞĂƌŝƚLJŝŶƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶŝŶĐŽŵĞĂŶĚƐŵŽŬŝŶŐ͕ǁĞƌĞŐƌĞƐƐƐŵŽŬŝŶŐĂƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨ ĨĂŵŝůLJŝŶĐŽŵĞƋƵĂƌƚŝůĞƐ͘DĂƌŐŝŶĂůĞĨĨĞĐƚƐ;ĞƐƚŝŵĂƚĞĚĂƚƐĂŵƉůĞŵĞĂŶƐͿĂƌĞƌĞƉŽƌƚĞĚŝŶdĂďůĞϮ͘  tĞ ĨŝƌƐƚ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ƐĂŵƉůĞ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞ LJĞĂƌͲƐƉĞĐŝĨŝĐ ĚƵŵŵŝĞƐ͘ /Ŷ ĐŽůƵŵŶ ϭ͕ ǁĞ ŽŶůLJĂĐĐŽƵŶƚĨŽƌƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚ͛ƐĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ͘dŚĞĂǀĞƌĂŐĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐŝƐϮϲ͘ϮйďĞƚǁĞĞŶ ϭϵϵϳ ĂŶĚ ϮϬϬϲ͘ dŚŝƐ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ǁĂƐ ŽŶĞ ƉŽŝŶƚ ŚŝŐŚĞƌ ŝŶ ϮϬϬϬ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ǁŝƚŚ ϭϵϵϳ͕ ďƵƚ ŝƚ ŚĂƐ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůůLJ ĚĞĐƌĞĂƐĞĚ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞŶ ;Ͳϭ͘ϭ ƉŽŝŶƚƐ ŝŶ ϮϬϬϯ͕ Ͳϰ͘ϲ ƉŽŝŶƚƐ ŝŶ ϮϬϬϲͿ͘ tĞ ĨŝŶĚ ŶŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ŵĂůĞ ĂŶĚ ĨĞŵĂůĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ tĞ ŽďƚĂŝŶ Ă ĐŽŶĐĂǀĞ ƉƌŽĨŝůĞďĞƚǁĞĞŶĂŐĞĂŶĚƐŵŽŬŝŶŐ͕ǁŝƚŚĂƉĞĂŬĂƚϮϮ͘ϱLJĞĂƌƐ͘^ƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽŚĂǀĞƐĞǀĞƌĂůƐŝďůŝŶŐƐĂŶĚ ŚĂǀĞ ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ĚŝƉůŽŵĂ ǁŝƚŚ ĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶ ĂƌĞ ůĞƐƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ƐŵŽŬĞ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŝƚŚŵŽƌĞĨŝŶĂŶĐŝĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐĂƌĞŵƵĐŚŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽƐŵŽŬĞ͘dŚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ďLJ ϱ͘ϯй ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƋƵĂƌƚŝůĞ͕ ϴй ĨŽƌ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƋƵĂƌƚŝůĞ ĂŶĚ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ ϭϭ͘ϰй ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ƋƵĂƌƚŝůĞ͘ /ŶƐĞƌƚdĂďůĞϮŚĞƌĞ

ϱ   tĞ ŝŶĐůƵĚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽůƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŝŶ ĐŽůƵŵŶ ϭ͘ EĞŐĂƚŝǀĞ ĞǀĞŶƚƐĨĂĐĞĚďLJƉĂƌĞŶƚƐŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞůŝŬĞůŝŚŽŽĚŽĨƐŵŽŬŝŶŐ͗ƐƚƵĚĞŶƚƐĂƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽƐŵŽŬĞǁŚĞŶ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ĚŽ ŶŽƚ ůŝǀĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ;нϳ͘ϰйͿ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ƵŶĞŵƉůŽLJĞĚ ƉĂƌĞŶƚ ;нϯйͿ͘ƌĞǀĞƌƐĞƉĂƚƚĞƌŶŝƐĨŽƵŶĚǁŚĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƉĂƌĞŶƚĂůĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂŶĚƐƚƵĚĞŶƚƐĂƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJ ƚŽƐŵŽŬĞǁŚĞŶƚŚĞLJŚĂǀĞƌŝĐŚƉĂƌĞŶƚƐ͘dŚĞŝƌƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐŝƐϯ͘ϲйŚŝŐŚĞƌǁŝƚŚƉĂƌĞŶƚƐŝŶƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƋƵĂƌƚŝůĞ ŽĨ ŝŶĐŽŵĞ͕ ϰ͘ϰй ŝŶ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƋƵĂƌƚŝůĞ ĂŶĚ ϲ͘ϵй ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ƋƵĂƌƚŝůĞ͘ ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ƚĂŬŝŶŐƉĂƌĞŶƚĂůĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚŚĂƐǀĞƌLJůŝƚƚůĞŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŚĞŵĂƌŐŝŶĂůĞĨĨĞĐƚƐŽĨ ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚΖƐĐŽǀĂƌŝĂƚĞƐ͘  tĞ ƚŚĞŶ ĞƐƚŝŵĂƚĞ LJĞĂƌͲƐƉĞĐŝĨŝĐ WƌŽďŝƚ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐ ;ĐŽůƵŵŶƐ ϮͲϱͿ͘ KƵƌ ƌĞƐƵůƚƐ ƌĞŵĂŝŶ ƌĞŵĂƌŬĂďůLJ ƐƚĂďůĞ ŽǀĞƌ ƚŝŵĞ͘ tĞ ŽďƐĞƌǀĞ ŶŽ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ŵĂůĞ ĂŶĚ ĨĞŵĂůĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ǁŚŝůĞ ŚĂǀŝŶŐƵŶĞŵƉůŽLJĞĚ͕ƐĞƉĂƌĂƚĞĚŽƌŚŝŐŚůLJĞĚƵĐĂƚĞĚƉĂƌĞŶƚƐŝŶĐƌĞĂƐĞƐƚŚĞůŝŬĞůŝŚŽŽĚŽĨƐŵŽŬŝŶŐ͘KƵƌ ŵĂŝŶĨŝŶĚŝŶŐŝƐƚŚĞƐƚƌŽŶŐĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƐŵŽŬŝŶŐĚĞĐŝƐŝŽŶƐĂŶĚĨĂŵŝůLJŝŶĐŽŵĞ͘dŚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ŝƐŵƵĐŚ ŚŝŐŚĞƌ ĨŽƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŝŶƚŚĞ ƵƉƉĞƌƋƵĂƌƚŝůĞƐ ŽĨ ŝŶĐŽŵĞ͘ &Žƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ƋƵĂƌƚŝůĞ͕ŝƚŝŶĐƌĞĂƐĞƐďLJϭϬ͘ϲйŝŶϭϵϵϳ͕ϭϬ͘ϱйŝŶϮϬϬϬ͕ϭϭ͘ϵйŝŶϮϬϬϯ͕ĂŶĚϵ͘ϵйŝŶϮϬϬϲ͘dŚĞŵĂƌŐŝŶĂů ĞĨĨĞĐƚŽĨƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞŝƐƐůŝŐŚƚůLJůŽǁĞƌĨŽƌƚŚĞŚŝŐŚĞƐƚƋƵĂƌƚŝůĞ͗ϭϬ͘ϰйŝŶϭϵϵϳ͕ϱ͘ϵйŝŶϮϬϬϬ͕ϳ͘ϯй ŝŶϮϬϬϯĂŶĚϲйŝŶϮϬϬϲ͘  EĞdžƚ͕ǁĞĞƐƚŝŵĂƚĞK>^ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐƚŽĞdžƉůĂŝŶƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ;dĂďůĞϯͿ͘tĞĐŚŽŽƐĞ ƚŽĨŽĐƵƐŽŶƚŚĞƐƵďƐĂŵƉůĞŽĨƐŵŽŬĞƌƐ͕ŵĞĂŶŝŶŐƚŚĂƚǁĞƉƵƚĂƐŝĚĞƚŚĞƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJŝƐƐƵĞ͘ƐƐŚŽǁŶŝŶ ĐŽůƵŵŶ ϭ͕ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ƉĞƌ ƐŵŽŬĞƌ ŚĂƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ĚĞĐƌĞĂƐĞĚ ŽǀĞƌ ƚŝŵĞ ŝŶ &ƌĂŶĐĞ͗ͲϬ͘ϰϯŝŶϮϬϬϬĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽϭϵϵϳ͕Ͳϭ͘ϮϯŝŶϮϬϬϯĂŶĚͲϭ͘ϴϮŝŶϮϬϬϲ͘'ŝƌůƐƚĞŶĚƚŽƐŵŽŬĞĨĞǁĞƌ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƚŚĂŶďŽLJƐ;ͲϬ͘ϰŽŶĂǀĞƌĂŐĞͿ͘dŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƐƚƌŽŶŐůLJŝŶĐƌĞĂƐĞƐǁŝƚŚĂŐĞ͕ďƵƚŝƚ ĚĞĐƌĞĂƐĞƐ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚ ƐĐŚŽŽů ĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶ͘ ŐĂŝŶ͕ ǁĞ ŽďƐĞƌǀĞ Ă ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƐƚƵĚĞŶƚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂŶĚ ƚŽďĂĐĐŽ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ KŶ ĂǀĞƌĂŐĞ͕ ƚŚĞ ĂǀĞƌĂŐĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ďLJ Ϭ͘ϳϲ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ĨŽƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŝŶĐŽŵĞ ƋƵĂƌƚŝůĞ͕ ϭ ŝŶ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƋƵĂƌƚŝůĞ ĂŶĚ ϭ͘ϯ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ƋƵĂƌƚŝůĞ͘ /ŶƐĞƌƚdĂďůĞϯŚĞƌĞ  dŚĞ K>^ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ ĂƌĞ ƐůŝŐŚƚůLJ ůŽǁĞƌ ǁŚĞŶ ǁĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ĂŶĚ ƐƚƵĚĞŶƚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐƌĞŵĂŝŶƐŚŝŐŚůLJƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ;ĐŽůƵŵŶϭͿ͘^ƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽƐĞƉĂƌĞŶƚƐĚŽŶŽƚůŝǀĞƚŽŐĞƚŚĞƌŽƌĂƌĞ ƵŶĞŵƉůŽLJĞĚ ĐŽŶƐƵŵĞ ŵŽƌĞ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ƉĞƌ ĚĂLJ͘ ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ ƉĂƌĞŶƚĂů ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ŚĂƐ ŶŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽŶ ƚŽďĂĐĐŽ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ǁĞ ŽďƐĞƌǀĞ ƚŚĂƚ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƐŵŽŬĞ ŵŽƌĞ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ŽŶůLJ ǁŚĞŶ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ƋƵĂƌƚŝůĞ ŽĨ ŝŶĐŽŵĞ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ;нϬ͘ϱϮ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞͿ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝŶƚŽďĂĐĐŽĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƐƚƵĚĞŶƚƐǁŚĞŶƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐĂƌĞŝŶƚŚĞĨŝƌƐƚ ƚŚƌĞĞƋƵĂƌƚŝůĞƐŽĨŝŶĐŽŵĞ͘

ϲ    ĨĞǁ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ǁŚĞŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ LJĞĂƌͲƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐ ;ĐŽůƵŵŶƐ ϮͲϱͿ͘ tĞ ĨŝŶĚĂĚĞĐƌĞĂƐŝŶŐŐĂƉŝŶƚŽďĂĐĐŽĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶŵĂůĞĂŶĚĨĞŵĂůĞƐƚƵĚĞŶƚƐŽǀĞƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚ͘ ,ĂǀŝŶŐ ƐŝďůŝŶŐƐ ŚĂƐ ŶŽƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ƐŵŽŬĞĚ ƐŝŶĐĞϮϬϬϬ͘ &Žƌ ƚŚĞ ĨŽƵƌLJĞĂƌƐ ƵŶĚĞƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶ͕ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƐŵŽŬĞ ŵŽƌĞ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ŵŽƌĞ ŝŶĐŽŵĞ͘ ^ŝŶĐĞ ϮϬϬϬ͕ ƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶƚŚĞƵƉƉĞƌƋƵĂƌƚŝůĞŽĨŝŶĐŽŵĞƐŵŽŬĞĂďŽƵƚŽŶĞĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĐŝŐĂƌĞƚƚĞĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽĐŚŝůĚƌĞŶ ŝŶƚŚĞĨŝƌƐƚƋƵĂƌƚŝůĞ͘ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ƉĂƌĞŶƚĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞůLJůŽƐĞƚŚĞŝƌŝŶĨůƵĞŶĐĞŽǀĞƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚ͘ ŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶǁĂƐŝŶĐƌĞĂƐĞĚďLJϬ͘ϱϱĐŝŐĂƌĞƚƚĞŝŶϭϵϵϳĂŶĚϬ͘ϴĐŝŐĂƌĞƚƚĞŝŶϮϬϬϬǁŝƚŚƉĂƌĞŶƚƐŝŶƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚƋƵĂƌƚŝůĞŽĨŝŶĐŽŵĞ͕ďƵƚƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉŝƐŶŽůŽŶŐĞƌƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚŝŶϮϬϬϲ;ĐŽůƵŵŶϱͿ͘  tĞ ƚƵƌŶ ƚŽ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ƚŽ ĨĂŵŝůLJ ŝŶĐŽŵĞ͘ Ɛ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶƐŵŽŬŝŶŐĂŶĚŝŶĐŽŵĞŝƐŶŽŶůŝŶĞĂƌĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽdĂďůĞϮ͕ǁĞƌĞƉůĂĐĞƚŚĞƋƵĂƌƚŝůĞ ĚƵŵŵŝĞƐ ďLJ ĐƵďŝĐ ƉŽůLJŶŽŵŝĂůƐ ĨŽƌ ŝŶĐŽŵĞ ďŽƚŚ ŝŶ ƚŚĞ WƌŽďŝƚ ĂŶĚ K>^ ŵŽĚĞůƐ͘ tĞ ĐĂůĐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ĞůĂƐƚŝĐŝƚŝĞƐĂƚƚŚĞƐĂŵƉůĞŵĞĂŶƐŽĨƚŚĞŽƚŚĞƌĐŽǀĂƌŝĂƚĞƐĂŶĚƉƌĞƐĞŶƚŽƵƌƌĞƐƵůƚƐŝŶdĂďůĞϰ͘ /ŶƐĞƌƚdĂďůĞϰŚĞƌĞ  tĞĨŝƌƐƚĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶĐŽŵĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͘KǀĞƌƚŚĞǁŚŽůĞƉĞƌŝŽĚ͕ǁĞĨŝŶĚ ƚŚĂƚ Ă ϭй ƌŝƐĞ ŝŶ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ƚŚĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ďLJ Ϭ͘ϭϳϴй ;ƌŽǁ ϭͿ͘ ĚĚŝŶŐ ƉĂƌĞŶƚĂůĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŚĂƐůŝƚƚůĞŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŚĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚĚĞĐƌĞĂƐĞƐƐůŝŐŚƚůLJ ƚŽϬ͘ϭϲϯ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͕ǁĞŽďƐĞƌǀĞĂǀĞƌLJƐŝŵŝůĂƌǀĂůƵĞ;Ϭ͘ϭϱϵͿĨŽƌƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ͘ dŚĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƚŽ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƐůŝŐŚƚůLJ ĨƌŽŵ ϭϵϵϳ ƚŽ ϮϬϬϲ͘tŝƚŚƌĞƐƉĞĐƚƚŽĂƌŝƐĞŽĨϭйŝŶƐƚƵĚĞŶƚΖƐƌĞĂůŝŶĐŽŵĞ͕ƚŚĞůŝŬĞůŝŚŽŽĚŽĨƐŵŽŬŝŶŐŝŶĐƌĞĂƐĞĚďLJ Ϭ͘ϭϱϮйŝŶϭϵϵϳ͕Ϭ͘ϭϲϴйŝŶϮϬϬϬ͕Ϭ͘ϭϵϱйŝŶϮϬϬϯĂŶĚϬ͘ϭϵϲйŝŶϮϬϬϲ͘WĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŝƐŽĨ ƐŝŵŝůĂƌŵĂŐŶŝƚƵĚĞŝŶϮϬϬϯĂŶĚϮϬϬϲ͘  tĞ ŽďƚĂŝŶ ŵƵĐŚ ůŽǁĞƌ ǀĂůƵĞƐ ĨŽƌ ŝŶĐŽŵĞ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ hƐŝŶŐ K>^ ĞƐƚŝŵĂƚĞƐ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ Ă ϭй ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ Ă ƐƚƵĚĞŶƚΖƐ ŝŶĐŽŵĞ ůĞĂĚƐ ƚŽ Ă ƌŝƐĞ ŽĨ Ϭ͘Ϭϲй ŝŶ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ;ƌŽǁϭͿ͘ŐĂŝŶ͕ƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJŽĨƚŽďĂĐĐŽĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶƚŽŝŶĐŽŵĞĚŽĞƐŶŽƚǀĂƌLJŐƌĞĂƚůLJ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ͘dŚĞ ŝŶĐŽŵĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ǁĂƐ Ϭ͘Ϭϲϲ ŝŶ ϭϵϵϳ͕ Ϭ͘Ϭϱϱ ŝŶ ϮϬϬϬ͕ Ϭ͘Ϭϲϴ ŝŶ ϮϬϬϯ ĂŶĚϬ͘ϬϰϵŝŶϮϬϬϲ͘ƐĨŽƌƐŵŽŬŝŶŐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͕ǁĞŐĞƚƐŝŵŝůĂƌǀĂůƵĞƐĨŽƌƚŚĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶŝŶƚĞƌŵƐŽĨƐƚƵĚĞŶƚĂŶĚƉĂƌĞŶƚŝŶĐŽŵĞƐ;ƌŽǁϭͿ͘  dŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ƐŵŽŬĞ ŝƐ ŵŽƌĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ƚŽ ƉĞƌƐŽŶĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĨŽƌ ŵĂůĞ ƚŚĂŶ ĨŽƌ ĨĞŵĂůĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ;dĂďůĞϰͿ͘ϭйƌŝƐĞŝŶŝŶĐŽŵĞŝŶĐƌĞĂƐĞƐƚŚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐďLJϬ͘ϭϰϲĨŽƌďŽLJƐĂŶĚ Ϭ͘ϭϵϲ ĨŽƌ ŐŝƌůƐ ;ƌŽǁƐ Ϯ ĂŶĚ ϯͿ͘ dŚĞƐĞ ǀĂůƵĞƐ ƐůŝŐŚƚůLJ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŽ Ϭ͘ϭϯϳ ĂŶĚ Ϭ͘ϭϳϳ ǁŚĞŶ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĂƌĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ĂƐ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ĞdžƉůĂŶĂƚŽƌLJ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ;ƌŽǁƐ Ϯ ĂŶĚ ϯͿ͘ dŚĞ ŐĞŶĚĞƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝŶƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĞůĂƐƚŝĐŝƚLJǁĂƐŵƵĐŚŚŝŐŚĞƌĂƚƚŚĞĞŶĚƚŚĂŶĂƚƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞƉĞƌŝŽĚ͘ ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ƚŚĞƌĞŝƐůŝƚƚůĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝŶƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ;Ϭ͘ϭϱϴĨŽƌ ďŽLJƐ͕Ϭ͘ϭϲϮĨŽƌŐŝƌůƐͿ͘

ϳ   ĚŝĨĨŝĐƵůƚLJǁŝƚŚƚŚĞK>^ŝŶĐŽŵĞͲƐŵŽŬŝŶŐĞƐƚŝŵĂƚĞƐŝƐƚŚĂƚƚŚĞLJĚŽŶŽƚƚĂŬĞŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶƉƌŽďůĞŵĚƵĞƚŽƚŚĞĨŽĐƵƐŽŶĂƐƵďƐĂŵƉůĞŽĨƐŵŽŬĞƌƐ͘ƉŽƐƐŝďůĞƐŽůƵƚŝŽŶŚĞƌĞĐŽƵůĚďĞĂ ,ĞĐŬŵĂŶ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ŵŽĚĞů ;,ĞĐŬŵĂŶ͕ ϭϵϳϵͿ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚLJ ŝŶ ŽƵƌ ĐŽŶƚĞdžƚ ŝƐ ƚŽ ĨŝŶĚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĞdžĐůƵƐŝŽŶƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ͘ŶLJǀĂƌŝĂďůĞĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽĂĨĨĞĐƚƚŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽƐŵŽŬĞŝƐůŝŬĞůLJƚŽŝŶĨůƵĞŶĐĞƚŚĞ ŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͘tĞƚŚƵƐĐŚŽŽƐĞƚŽƌĞůLJŽŶƚŚĞŵĞƚŚŽĚƉƌŽƉŽƐĞĚďLJůƚŽŶũŝĞƚĂů͘;ϮϬϭϭͿ͕ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁƐ ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽĨ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ Ă ǀĞĐƚŽƌ ŽĨ ŽďƐĞƌǀĂďůĞ ĐŽǀĂƌŝĂƚĞƐ ŽŶ Ă ůŝŵŝƚĞĚ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ǀĂƌŝĂďůĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ůĂƚƚĞƌ ŝƐ Ă ŐĞŶĞƌĂů ŶŽŶͲƐĞƉĂƌĂďůĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐŽǀĂƌŝĂƚĞƐ ĂŶĚƚŚĞƵŶŽďƐĞƌǀĂďůĞƐ͘  &ŽƌƚŚĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ůĞƚ
ďĞƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƐŵŽŬĞĚ͕ĂŶĚ_ĂŶĚ_ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ ƚŚĞƉĂƌĞŶƚƐΖĂŶĚƐƚƵĚĞŶƚΖƐůĞǀĞůƐŽĨƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘tĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂůŝŶĞĂƌƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĨŽƌŵ͗
            ;ϭͿ ǁŝƚŚƚŚĞŽƚŚĞƌĨĂŵŝůLJďĂĐŬŐƌŽƵŶĚĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐĂŶĚĂƌĂŶĚŽŵƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶ͘LJĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ͕ƚŚĞ K>^ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐ ŽĨ ;ϭͿ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƐŵŽŬĞƌƐ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ƵŶĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ |    ĂŶĚ |   ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁĞ ĂƌĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ĞƐƚŝŵĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞƐ   
 0 ĂŶĚ  _ 
 0͘&ŽůůŽǁŝŶŐůƚŽŶũŝĞƚĂů͘;ϮϬϭϭͿ͕ŝƚĐĂŶďĞƐŚŽǁŶƚŚĂƚ;ĨŽƌ  , "Ϳ͗  _ #
 0   | # $ 
|
 0 $  %& /# %&      ;ϮͿ  dŽ ĞƐƚŝŵĂƚĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJͲĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ͕ ǁĞ ĨŝƌƐƚ ŽďƚĂŝŶ ƚŚĞ ƵŶĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ  | #  ĨƌŽŵ ĂŶ K>^ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ŽŶ ƐŵŽŬĞƌƐ͘ hƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ K>^ ĞƐƚŝŵĂƚĞƐ͕ǁĞĂůƐŽĚĞĚƵĐĞƚŚĞŵĞĂŶŶƵŵďĞƌŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐƉĞƌƐŵŽŬĞƌ
|
 0͕ǁŚŝĐŚŝƐƉĂƌƚŽĨ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶ ƚĞƌŵ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚͲŚĂŶĚ ƐŝĚĞ ŽĨ ;ϮͿ͘ ^ĞĐŽŶĚůLJ͕ ĨƌŽŵ WƌŽďŝƚ ĞƐƚŝŵĂƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͕ ǁĞ ĚĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ŵĞĂŶ ĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐPr
 0 ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞƐ %&  # ͘ dŚĞ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚĞƌŵƐ ůĞĂĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJͲĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ƐŵŽŬŝŶŐͲŝŶĐŽŵĞ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞƐ   #
 0͘tĞƌĞůLJŽŶĂƚƐƚƌĂƉƉŝŶŐŵĞƚŚŽĚƚŽŽďƚĂŝŶƐƚĂŶĚĂƌĚ ĞƌƌŽƌƐĨŽƌƚŚĞĐŽƌƌĞĐƚĞĚĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ͘  tĞƉƌĞƐĞŶƚƌĞƐƵůƚƐĨƌŽŵĂƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶǁŝƚŚůŝŶĞĂƌŝŶĐŽŵĞƐŝŶdĂďůĞϱ͕ĂǀĞƌLJƐŝŵŝůĂƌƉĂƚƚĞƌŶ ďĞŝŶŐ ĨŽƵŶĚ ǁŚĞŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƉŽůLJŶŽŵŝĂůƐ ŝŶ ĨĂŵŝůLJ ŝŶĐŽŵĞ͘ dŚĞ ƵŶĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞƐ | #  ĂƌĞ Ăůů ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ LJĞĂƌƐ͘ ^ŝŶĐĞ %& _   0 ĂŶĚ  %&    0 ĨƌŽŵ dĂďůĞ Ϯ͕ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶ ƚĞƌŵ ŝŶ ;ϮͿ ŝƐ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ďŽƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ĂŶĚ ĨŽƌ ƉĂƌĞŶƚƐ͘ dŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ  _ #
 0ŝƐŚĞŶĐĞĂůǁĂLJƐůĂƌŐĞƌƚŚĂŶƚŚĞƵŶĐŽƌƌĞĐƚĞĚĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ  | # ͘ƐƐŚŽǁŶŝŶdĂďůĞϱ͕ ƚŚĞĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶŝƐƐƵďƐƚĂŶƚŝĂů͘

ϴ  /ŶƐĞƌƚdĂďůĞϱ  KǀĞƌ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ͕ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞ ĨŽƌ ďŽƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŝƐ ĂďŽƵƚ ĨŽƵƌ ƚŝŵĞƐ ŚŝŐŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ƵŶĐŽƌƌĞĐƚĞĚ ŽŶĞ͗ Ϭ͘ϱϴϱ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ Ϭ͘ϭϰϳ ĨŽƌ ƉĂƌĞŶƚƐ͕ Ϯ͘ϮϱϮ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ Ϭ͘ϱϰϮ ĨŽƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ tĞ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶ ĨĂĐƚŽƌ ŝƐ ƐůŝŐŚƚůLJ ŚŝŐŚĞƌ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ͕ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ǁĂƐ ůĞƐƐ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ďLJ ĨĂŵŝůLJ ŝŶĐŽŵĞ͘ &Žƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ͕ ƚŚĞ ƐŵŽŬŝŶŐͲŝŶĐŽŵĞ ĐŽƌƌĞĐƚĞĚĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞŝƐŵƵůƚŝƉůŝĞĚďLJϯ͘ϰϵŝŶϭϵϵϳ͕ϯ͘ϮϳŝŶϮϬϬϬ͕ϰ͘ϯϯŝŶϮϬϬϯĂŶĚϲ͘ϵϭŝŶϮϬϬϲ͘  ϰ͘ŝƐĐƵƐƐŝŽŶĂŶĚŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ  ĨŝƌƐƚƌĞƐƵůƚŽĨŽƵƌĞĐŽŶŽŵĞƚƌŝĐĂŶĂůLJƐŝƐŝƐƚŚĞƉŽƐŝƚŝǀĞĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŶĚ ƐƚƵĚĞŶƚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ ƚŚĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ƚŽ ŝŶĐŽŵĞ ƌĞŵĂŝŶƐ ǁĞĂŬ ƐŝŶĐĞ Ă ϭй ŝŶĐŽŵĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ůĞĂĚƐ ƚŽ Ă ƌŝƐĞ ŝŶ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉƌĞǀĂůĞŶĐĞ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ďĞƚǁĞĞŶ Ϭ͘ϭϱй ĂŶĚϬ͘Ϯй ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ͘  ƐŝŵƉůĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŝƐƚŚĂƚ ƌŝĐŚĞƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĐĂŶ ĂĨĨŽƌĚƚŽ ďƵLJ ĐŽƐƚůLJĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͘  ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĐĂƵƐĂůŝƚLJ ŝŶ ŽƵƌ ĂŶĂůLJƐŝƐ͕ ŝƚ ƐĞĞŵƐ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ƚŽ ƐĞĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŚĂǀĞ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ĚĞĐŝƐŝŽŶ͘ tĞ ĞdžƉĞĐƚ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ŚŝŐŚĞƌ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨďƵLJŝŶŐĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ;ĂŶĚƚŚƵƐƐŵŽŬŝŶŐͿǁŚĞŶƚŚĞLJŚĂǀĞŵŽƌĞŵŽŶĞLJŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶ͘dŚŝƐ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ƚŽ ŝŶĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ƉĂŝĚǁŽƌŬ ĂŶĚ ƉŽĐŬĞƚ ŵŽŶĞLJ ƚŚĂŶ ƉƵďůŝĐ ĂůůŽǁĂŶĐĞƐ͘ LJ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ͕ ƚŚĞƐĞ ŐƌĂŶƚ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ĂƌĞ ƚĂƌŐĞƚĞĚ ƚŽ ǁĞůůͲ ĚĞĨŝŶĞĚ ƐƉĞŶĚŝŶŐ ůŝŬĞ ŚŽƵƐŝŶŐ ďĞŶĞĨŝƚƐ ĂŶĚ ƐĐŚŽůĂƌƐŚŝƉ͕ ĂŶĚ ƐŽ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ƚŽďĂĐĐŽ ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ͘ tĞ ƚŚƵƐ ƌĞĞƐƚŝŵĂƚĞ ƚŚĞ WƌŽďŝƚ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐ ŽĨ dĂďůĞ Ϯ ďLJ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚΖƐ ƚŽƚĂů ŝŶĐŽŵĞďLJŝƚƐƚŚƌĞĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘  KƵƌ ƌĞƐƵůƚƐ ;ŶŽƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚͿ ƐŚŽǁ ƚŚĂƚ ŽŶůLJ ǁĂŐĞƐ ĂŶĚ ƉĂƌĞŶƚĂů ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ŚĂǀĞ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŽďĂĐĐŽƉƌĞǀĂůĞŶĐĞŽǀĞƌƚŚĞƉĞƌŝŽĚ͘ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ƚŚĞĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƉƵďůŝĐ ƐƵďƐŝĚŝĞƐ ŝƐ ŶĞĂƌůLJ njĞƌŽ ĂŶĚ ĂďƐŽůƵƚĞůLJ ŶŽƚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ͘ dŚƵƐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ĞŶĂďůĞĚ ƚŽ ƐŵŽŬĞ ŵŽƌĞ ŽĨƚĞŶŽŶůLJďLJƚŚĞŵŽŶĞLJŽďƚĂŝŶĞĚĞŝƚŚĞƌĨƌŽŵĂƉĂŝĚũŽďŽƌĨƌŽŵƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐ͘DŽƌĞŽǀĞƌƚŚĞŝŶĐŽŵĞ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŝƐǀĞƌLJƐŝŵŝůĂƌǁŚĞŶĂƐƚƵĚĞŶƚĞŝƚŚĞƌĞĂƌŶƐŚŝŐŚĞƌǁĂŐĞƐŽƌƌĞĐĞŝǀĞƐůĂƌŐĞƌ ƉƌŝǀĂƚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ͘ ^ŝŵŝůĂƌ ƌĞƐƵůƚƐ ĂƌĞ ĨŽƵŶĚ ĨŽƌ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ƐŵŽŬĞƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐŽŶůLJǁŝƚŚƚŚĞƌĞƐŽƵƌĐĞƐƚŚĂƚƐƚƵĚĞŶƚƐĞĂƌŶƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘   ƐĞĐŽŶĚ ĨŝŶĚŝŶŐ ŝƐ ƚŚĂƚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ ŚĂƐ Ă ŵŽƌĞ ŵĂƌŬĞĚ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ƚŚĂŶ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ dĂďůĞ ϰ͕ ƚŚĞ ŝŶĐŽŵĞ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŝƐĂďŽƵƚƚŚƌĞĞƚŝŵĞƐŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞŝŶĐŽŵĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ƐŝŵƉůĞĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶŝƐƚŚĂƚƚŽďĂĐĐŽĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶŝƐĂĚĚŝĐƚŝǀĞĂŵŽŶŐƐƚƵĚĞŶƚƐ͘KŶĐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐďĞŐŝŶƚŽƐŵŽŬĞ͕ƚŚĞLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝĨĨŝĐƵůƚŝĞƐŝŶŐŝǀŝŶŐƵƉƚŚĞŚĂďŝƚ͘ƐĂĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ƚŚĞŝƌ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞƐ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ǀĞƌLJ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ &ƌŽŵ Ă ƉƵďůŝĐ ƉŽůŝĐLJ

ϵ  ǀŝĞǁƉŽŝŶƚ͕ƚŚŝƐŝƐĂĐƌƵĐŝĂůŝƐƐƵĞĂƐŝƚƐƵŐŐĞƐƚƐƚŚĂƚĂŶƚŝͲƐŵŽŬŝŶŐƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐŵƵƐƚĨŽĐƵƐŽŶƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ;ĂŶĚLJŽƵŶŐĞƌĐŚŝůĚƌĞŶͿĨƌŽŵƐƚĂƌƚŝŶŐƚŽƐŵŽŬĞĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͘  ŶŽƚŚĞƌ ƌĞƐƵůƚ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵďƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƐŵŽŬĞƌƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJ ďŝĂƐ ůĞĂĚƐ ƚŽ ƵŶĚĞƌĞƐƚŝŵĂƚĞĚ ŝŶĐŽŵĞ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐ͘ Ɛ Ă ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ ǁĞ ŽďƚĂŝŶ ŚŝŐŚĞƌ ǀĂůƵĞƐĨŽƌƚŚĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŽĨƚŽďĂĐĐŽĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶǁŝƚŚƌĞƐƉĞĐƚƚŽƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚΖƐĂŶĚƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞ͕ ĂƌŽƵŶĚ Ϭ͘ϭϱ ŝŶ ďŽƚŚ ĐĂƐĞƐ ;dĂďůĞ ϱͿ͘ EŽŶĞƚŚĞůĞƐƐ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ĂŵŽŶŐ ƐŵŽŬĞƌƐ Ɛƚŝůů ŝŶĐƌĞĂƐĞƐŵƵĐŚůĞƐƐƚŚĂŶƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůůLJĂƐĨĂŵŝůLJŝŶĐŽŵĞƌŝƐĞƐ͘  dŚĞ ůĂƐƚ ƌĞƐƵůƚŽĨ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŝƐ ƚŚĂƚƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞŵŽƌĞ ůŝŬĞůLJƚŽƐŵŽŬĞ ĂŶĚ ĐŽŶƐƵŵĞŵŽƌĞ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ǁŚĞŶ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂƌĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƌŝĐŚ͘ĞĨŽƌĞƚƌLJŝŶŐƚŽƉƌŽǀŝĚĞƐŽŵĞŝŶƚƵŝƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞůĂƚƚĞƌƉŽƐŝƚŝǀĞĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶ͕ǁĞŵƵƐƚĚŝƐĐƵƐƐŽŶĞ ƐĞƌŝŽƵƐ ĚƌĂǁďĂĐŬ ĨŽƌ ŽƵƌ ĚĂƚĂ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ŚĂďŝƚƐ͘ ^ƵƉƉŽƐĞƚŚĂƚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞůŝĨĞĐLJĐůĞƚŚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐŝŶĐƌĞĂƐĞƐǁŝƚŚŝŶĐŽŵĞ͘/ŶƚŚĂƚĐĂƐĞ͕ ǁĞĞdžƉĞĐƚƌŝĐŚƉĂƌĞŶƚƐƚŽŚĂǀĞĂŚŝŐŚĞƌƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐ͘dŚŝƐƐŚŽƵůĚŚĂǀĞĂĚŝƌĞĐƚŝŵƉĂĐƚŽŶ ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚ͛ƐƚŽďĂĐĐŽƉƌĞǀĂůĞŶĐĞƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŝŶƚĞƌŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶĂůƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶŽĨƐŵŽŬŝŶŐŚĂďŝƚƐ͘  dŚŝƐĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶŵĂŬĞƐŝƚĐůĞĂƌƚŚĂƚƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞŽŶƐƚƵĚĞŶƚƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌ ŝƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ďĞ ŽǀĞƌƐƚĂƚĞĚ ƐŝŶĐĞ ǁĞ ĚŽ ŶŽƚ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ŝŶ ŽƵƌ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐ͘ dŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŝƐ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ĐŽƵůĚ ƌĞŶĚĞƌ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ŝŶĐŽŵĞ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂůůLJ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ͘ ^ŝŶĐĞ ďLJ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ ƚŚĞ Ks ƐƵƌǀĞLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞ ƉĂƌĞŶƚĂůƚŽďĂĐĐŽĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͕ǁĞĚĞĐŝĚĞĚƚŽĞŶƌŝĐŚŽƵƌĂŶĂůLJƐŝƐďLJŵĂƚĐŚŝŶŐŽƵƌĚĂƚĂǁŝƚŚĂŶŽƚŚĞƌ ƐƵƌǀĞLJ ƚŚĂƚ ƐŚĞĚƐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ĂĚƵůƚƐ ŽĨ ĞǀĞƌLJ ĂŐĞ͘ ^ƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ͕ ǁĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ,ĞĂůƚŚĂŶĚDĞĚŝĐĂůĂƌĞƐƵƌǀĞLJ;,DͿĐŽŶĚƵĐƚĞĚŝŶϮϬϬϯŽŶĂƐĂŵƉůĞŽĨĂďŽƵƚϭϮ͕ϬϬϬŚŽƵƐĞŚŽůĚƐ͘ dŚĞ,ĞĂůƚŚƐƵƌǀĞLJŝŶĐůƵĚĞƐƋƵĞƐƚŝŽŶƐĂďŽƵƚƐŵŽŬŝŶŐŚĂďŝƚƐ͘/ƚŝƐĐŽŶĚƵĐƚĞĚĞǀĞƌLJϭϭLJĞĂƌƐŝŶ&ƌĂŶĐĞ ;ϭϵϴϭ͕ϭϵϵϮ͕ϮϬϬϯͿ͕ƐŽƚŚĂƚǁĞǁĞƌĞƵŶĂďůĞƚŽƉĞƌĨŽƌŵƚŚĞƐĂŵĞĂŶĂůLJƐŝƐĨŽƌƚŚĞƚŚƌĞĞŽƚŚĞƌLJĞĂƌƐ ƵŶĚĞƌĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶ;ϭϵϵϳ͕ϮϬϬϬ͕ϮϬϬϲͿ͘  tĞƉƌŽĐĞĞĚŝŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐǁĂLJ͘&ŝƌƐƚ͕ǁĞƐĞůĞĐƚŽŶůLJŚŽƵƐĞŚŽůĚŚĞĂĚƐĂŶĚƚŚĞŝƌƐƉŽƵƐĞ;ŝĨ ĂŶLJͿĂŐĞĚďĞƚǁĞĞŶϰϱĂŶĚϲϱ͘dŚŝƐŝƐĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJƚŚĞĂŐĞŐƌŽƵƉŽĨƚŚĞƉĂƌĞŶƚƐŽĨŽƵƌƐĂŵƉůĞŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ EĞdžƚ͕ Ăƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞŚŽůĚ ůĞǀĞů͕ ǁĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐ ǁŚĞƚŚĞƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ůŝǀĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌĂƐĂĐŽƵƉůĞŽƌŶŽƚ͕ƚŚĞůĞǀĞůŽĨĞĚƵĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŚĞĂĚŽĨƚŚĞŚŽƵƐĞŚŽůĚǁŝƚŚĨŝǀĞĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͕ ĂŶĚƚŽƚĂůƐƉŽƵƐĂůŝŶĐŽŵĞǁŝƚŚϱϬĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͘tĞƚŚĞŶĐŽŵďŝŶĞƚŚĞƐĞƚŚƌĞĞĐŽǀĂƌŝĂƚĞƐƚŽĨŽƌŵĂůĂƌŐĞ ƐĞƚ ŽĨ ŐƌŽƵƉƐ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ĐĂůĐƵůĂƚĞ ĂŶ ĂǀĞƌĂŐĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ͘ tĞ ĚĞĨŝŶĞ Ă ĐŽƵƉůĞ ĂƐ ƐŵŽŬŝŶŐ ŝĨ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ƐƉŽƵƐĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŽďĂĐĐŽ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ǁĞ ĨŽƌŵ ƐŝŵŝůĂƌ ŐƌŽƵƉƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ϮϬϬϯ Ks ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ůŝǀŝŶŐ ĂƐ Ă ĐŽƵƉůĞ͕ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶĐŽŵĞ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ƉĂƌĞŶƚƐ͕ ƚŚĞŶ ŵĂƚĐŚ ƚŚĞ Ks ĂŶĚ ,D ĚĂƚĂ ƐĞƚƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞƐĞ ŐƌŽƵƉƐ͘ KƵƌ ŵĞĂƐƵƌĞ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ŚĂďŝƚƐ ĨŽƌ Ă ƉĂƌĞŶƚŝƐŚĞŶĐĞƚŚĞĂǀĞƌĂŐĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐĐĂůĐƵůĂƚĞĚĨƌŽŵŚĞƌƌĞĨĞƌĞŶĐĞŐƌŽƵƉ͘

ϭϬ   ZĞƐƵůƚƐĨƌŽŵWƌŽďŝƚŵŽĚĞůƐĞƐƚŝŵĂƚĞĚŽŶƚŚĞŵĂƚĐŚĞĚƐĂŵƉůĞĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶdĂďůĞϲ͘Ɛ ĞdžƉĞĐƚĞĚ͕ ǁĞ ŽďƚĂŝŶ Ă ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶ ;ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ Ăƚ ƚŚĞ ϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ůĞǀĞůͿ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ͛Ɛ ƚŽďĂĐĐŽ ƉƌĞǀĂůĞŶĐĞ͘ ƚ ƚŚĞ ŵĞĂŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐŽǀĂƌŝĂƚĞƐ͕ ƚŚĞ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJĨŽƌĂƐƚƵĚĞŶƚƚŽƐŵŽŬĞŝŶĐƌĞĂƐĞƐďLJƐŝdžƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƉŽŝŶƚƐ;ƚŚƵƐĂƌŝƐĞŽĨϮϯ͘ϱй͕ƐŝŶĐĞƚŚĞ ƉƌĞĚŝĐƚĞĚ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ŝƐ Ϯϱ͘ϲйͿ͘ ŶŽƚŚĞƌ ĨŝŶĚŝŶŐ ŝƐ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ŚĂďŝƚƐŚĂƐĂůŵŽƐƚŶŽŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŚĞŝŶĐŽŵĞĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚƐŽĨďŽƚŚŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ͘tŝƚŚĐƵďŝĐƉƌŽĨŝůĞƐĨŽƌ ŝŶĐŽŵĞ͕ ƚŚĞ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƉĂƌĞŶƚĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝƐ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ĂďŽƵƚϬ͘ϭϴďŽƚŚǁŝƚŚĂŶĚǁŝƚŚŽƵƚƉĂƌĞŶƚĂůƐŵŽŬŝŶŐ͘ /ŶƐĞƌƚdĂďůĞϲ  dŚĞƐĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŵƵƐƚ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ďĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚ ǁŝƚŚ ĐĂƵƚŝŽŶ ĂƐ ǁĞŽŶůLJ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐĂƚĂŶĂŐŐƌĞŐĂƚĞůĞǀĞůƚŚƌŽƵŐŚŽƵƌŵĂƚĐŚŝŶŐƉƌŽĐĞĚƵƌĞ͘/ŶǁŚĂƚĨŽůůŽǁƐ͕ǁĞĐŽŶƐŝĚĞƌƚŚƌĞĞ ĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶƐ͕ŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJĞdžĐůƵƐŝǀĞ͕ƚŚĂƚĐŽƵůĚĞdžƉůĂŝŶǁŚLJƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞŚĂƐĂĚŝƌĞĐƚŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚ͛ƐĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽƐŵŽŬĞ;ŶĞƚŽĨƉĂƌĞŶƚĂůƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌͿŝŶŽƵƌĚĂƚĂ͘  ĨŝƌƐƚƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŝƐƚŚĂƚƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞƉŝĐŬƐƵƉĂŵŝůŝĞƵĞĨĨĞĐƚǁŚŝĐŚǁŽƵůĚďĞŝŵƉĞƌĨĞĐƚůLJ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ŽƵƌ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶƐ͘ ^ŝŶĐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ďLJ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ ŶŽƚ LJĞƚ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ ŝƚ ŝƐ ƐŽŵĞǁŚĂƚ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ƚĂŬĞ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĂĐĐŽƵŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐƚĂƚƵƐ͘ tŚĞŶ ǁĞ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ĨĂƚŚĞƌ ĂŶĚ ŵŽƚŚĞƌ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ĞƋƵĂƚŝŽŶ͕ǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚƉĂƌĞŶƚĂůŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJĂĨĨĞĐƚƐƚŚĞƉƌŽďĂďŝůŝƚLJƚŚĂƚĂƐƚƵĚĞŶƚƌĞƉŽƌƚƐ ƐŵŽŬŝŶŐ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ƚŚĞƐĞĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĐŽŶƚƌŽůƐůŽǁĞƌƚŚĞƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͘dŚĞŝŶĐŽŵĞ ĞůĂƐƚŝĐŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝƐ Ϭ͘ϭϭϲ ǁŚĞŶ ŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ϯϳй ůŽǁĞƌ ĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJǁŝƚŚŽƵƚŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶ;Ϭ͘ϭϱϵͿ͘ƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͕ƉĂƌĞŶƚĂůŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶůĞĂǀĞƐ ƚŚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĞůĂƐƚŝĐŝƚLJǁŝƚŚƌĞƐƉĞĐƚƚŽƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚΖƐŝŶĐŽŵĞƵŶĐŚĂŶŐĞĚ;Ϭ͘ϭϲϮŝŶƐƚĞĂĚŽĨϬ͘ϭϲϯͿ͘  ƐĞĐŽŶĚƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŝƐƚŚĂƚĐŚŝůĚƌĞŶĨƌŽŵƌŝĐŚĨĂŵŝůŝĞƐĂƌĞůĞƐƐƐƵďũĞĐƚƚŽƉĂƌĞŶƚĂůĐŽŶƚƌŽů͘&Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ƉĂƌĞŶƚƐĐŽƵůĚƐƉĞŶĚůĞƐƐƚŝŵĞŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJĨĂĐĞƐĞǀĞƌĞũŽďƚŝŵĞ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ ƚŚĞ Ks ƐƵƌǀĞLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞ ĂŶLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŚŽƵƌƐǁŽƌŬĞĚďLJƉĂƌĞŶƚƐ͘tĞĚĞĐŝĚĞƚŽĂĐĐŽƵŶƚĨŽƌƚŚĞƌĞƐŝĚĞŶƚŝĂůƐƚĂƚƵƐŽĨƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚĂƐĂƉƌŽdžLJŽĨ ƚŚĞƚŝŵĞƚŚĂƚƐƚƵĚĞŶƚƐĂŶĚƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐůŝǀĞƚŽŐĞƚŚĞƌ͘WĂƌĞŶƚƐŚĂǀĞĐĞƌƚĂŝŶůLJůĞƐƐĐŽŶƚƌŽůŽǀĞƌƚŚĞŝƌ ĐŚŝůĚƌĞŶΖƐďĞŚĂǀŝŽƌ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐƐŵŽŬŝŶŐͿǁŚĞŶƚŚĞůĂƚƚĞƌůŝǀĞŝŶĂŶŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĚǁĞůůŝŶŐ͘  ZĞƐƵůƚƐ ;ŶŽƚ ƌĞƉŽƌƚĞĚͿ ƐŚŽǁ ƚŚĂƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ůŽǁĞƌ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ůŝǀĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ;Ăƚ ƚŚĞ ŽŶĞ ƉĞƌĐĞŶƚ ůĞǀĞůͿ͘ dŚĞ ƉƌĞĚŝĐƚĞĚ ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ĚĞĐƌĞĂƐĞƐ ďLJ ĂƌŽƵŶĚƚǁŽƉĞƌĐĞŶƚǁŚĞŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚůŝǀĞƐŝŶƚŚĞƉĂƌĞŶƚĂůŚŽŵĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞƌĞŝƐůŝƚƚůĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ƚŽ ƉĂƌĞŶƚĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ǁŚĞƌĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ůŝǀĞ͘ WĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞĞůĂƐƚŝĐŝƚLJŝƐϬ͘ϭϮϴǁŚĞŶƐƚƵĚĞŶƚƐĐŽͲƌĞƐŝĚĞĂŶĚϬ͘ϭϬϵǁŚĞŶƚŚĞLJůŝǀĞŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůLJ͘ /ƚŝƐŶŽŶĞƚŚĞůĞƐƐĚŝĨĨŝĐƵůƚƚŽŝŶƚĞƌƉƌĞƚƚŚĞƐĞƌĞƐƵůƚƐĂƐƚŚĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨĨĂŵŝůLJŝŶĐŽŵĞƐŚĂƐŝƚƐĞůĨĂŶ ŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽůĞĂǀĞƉĂƌĞŶƚƐ;>ĞůĂŶĐĂŶĚtŽůĨĨ͕ϮϬϬϲͿ͘

ϭϭ    ůĂƐƚ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJ ŝƐ ƚŚĂƚ ŽƵƌ ŝŶĐŽŵĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ƐƵĨĨĞƌ ĨƌŽŵ ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ ĞƌƌŽƌƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ĂŵŽŶŐƐƚƵĚĞŶƚƐ͘tŚŝůĞŵŽƐƚŽĨƚŚĞŵ;ϴϬйͿƌĞĐĞŝǀĞƉŽĐŬĞƚŵŽŶĞLJĨƌŽŵƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐ͕ƚŚĞƐĞŐŝĨƚƐĂƌĞ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ƵŶĚĞƌͲƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ƚƌƵĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ ƉĂƌĞŶƚƐ͘ sĞƌLJ ŽĨƚĞŶ͕ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƌĞƉŽƌƚ ŝŶ ƚŚĞ Ks ƐƵƌǀĞLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ƉĂLJ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĞdžƉĞŶƐĞƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ͘ dŚŝƐ ŚĂƉƉĞŶƐ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ĨŽƌ ƐĐŚŽŽůĨĞĞƐ;ϲϴйŽĨƐƚƵĚĞŶƚƐĂƌĞĐŽŶĐĞƌŶĞĚͿ͕ŚĞĂůƚŚĐŽƐƚƐ;ϲϬйͿ͕ĐůŽƚŚĞƐ;ϱϱйͿ͕ĐĂƌĞdžƉĞŶƐĞƐ;ϰϳйͿ͕ ďƵƚŵƵĐŚůĞƐƐŽĨƚĞŶĨŽƌŽƵƚŝŶŐƐǁŝƚŚĨƌŝĞŶĚƐ;ϮϭйͿ͘ůƚŚŽƵŐŚƚŚĞƌĞŝƐŶŽŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞĂŵŽƵŶƚ ƚŚĂƚƉĂƌĞŶƚƐƉĂLJŵŽŶƚŚůLJ͕ŝƚĨŽůůŽǁƐƚŚĂƚƐƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽďĞŶĞĨŝƚĨƌŽŵƐƵĐŚĚŝƌĞĐƚƉĂƌĞŶƚĂůƉĂLJŵĞŶƚƐ ƐŚŽƵůĚŚĂǀĞŵŽƌĞŵŽŶĞLJŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶƚŽƐƉĞŶĚŽŶƉĞƌƐŽŶĂůĞdžƉĞŶƐĞƐ͘  ďƌŝĞĨůŽŽŬĂƚƚŚĞĚĂƚĂĐŽŶĨŝƌŵƐƚŚĂƚƐƚƵĚĞŶƚƐŚĂǀĞŚŝŐŚĞƌƐŵŽŬŝŶŐƉƌŽďĂďŝůŝƚLJǁŚĞŶƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉĂƌĞŶƚƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƉĂLJ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĞdžƉĞŶƐĞƐ͘ KĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ƌŝĐŚ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂƌĞ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐƵĐŚ ĚŝƌĞĐƚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŚĞůƉ͘ ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ĐŚŝůĚƌĞŶ ǁŚŽ ďĞŶĞĨŝƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ĚŝƌĞĐƚ ƉĂLJŵĞŶƚƐŵĂLJŚĂǀĞĨĞǁĞƌƌĞƐŽƵƌĐĞƐƚŚĂŶŽƚŚĞƌƐƐŝŶĐĞƚŚĞLJŶĞĞĚůĞƐƐŵŽŶĞLJĨŽƌƚŚĞŝƌĐƵƌƌĞŶƚůŝǀŝŶŐ ĞdžƉĞŶƐĞƐ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ĚĂƚĂ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ŵĞĂŶ ǁĞ ĐĂŶŶŽƚ ŐŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚĂƚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƐŵŽŬŝŶŐĂŶĚƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞŵĂLJŚĞŶĐĞƉŝĐŬƵƉĂĚĚŝƚŝŽŶĂůƉĂƌĞŶƚĂůƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ƚŚĂƚĂƌĞŶŽƚƚŽƚĂůůLJŵĞĂƐƵƌĞĚŝŶƚŚĞKsƐƵƌǀĞLJ͘  ϱ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶ  /ŶƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͕ǁĞŚĂǀĞĂŶĂůLJnjĞĚƚŚĞƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌŽĨĂďŽƵƚϴϬ͕ϬϬϬƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶ &ƌĂŶĐĞ͕ ǁŝƚŚ Ă ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽůĞ ƉůĂLJĞĚ ďLJ ĨĂŵŝůLJ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ tĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ ŚĂƐ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĞĨĨĞĐƚŽŶƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƌ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJƚŽŝŶĐŽŵĞƌĞŵĂŝŶƐůŝŵŝƚĞĚƐŝŶĐĞĂƌŝƐĞŽĨ ŽŶĞ ƉĞƌĐĞŶƚ ŝŶ ŝŶĐŽŵĞ ůĞĂĚƐ ƚŽ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉƌĞǀĂůĞŶĐĞ ŽĨ ĂďŽƵƚ Ϭ͘ϭϱͲϬ͘ϮϬй ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ͘ /ƚ ŝƐ ŽŶůLJ ǁĂŐĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ĨƌŽŵ ƉĂƌĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ĐŽƌƌĞůĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͘ ŵŽŶŐ ƐŵŽŬĞƌƐ͕ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ŵŽƌĞ ŵŽŶĞLJ ĂůƐŽ ƐŵŽŬĞ ƐůŝŐŚƚůLJ ŵŽƌĞ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ƉĂƌĞŶƚĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ƉƌĞǀĂůĞŶĐĞ ŽĨ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐ ƐŝŶĐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚůLJĞĚƵĐĂƚĞĚĂŶĚƌŝĐŚƉĂƌĞŶƚƐŚĂǀĞĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞĚƉƌŽďĂďŝůŝƚLJŽĨƐŵŽŬŝŶŐ͘  /ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽƵƌ ƌĞƐƵůƚƐ ŝƐ ŽďǀŝŽƵƐ ǁŚĞŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ͘tŝƚŚŵŽƌĞŵŽŶĞLJŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶ͕ƚŚĞLJĐĂŶŵŽƌĞĞĂƐŝůLJĂĨĨŽƌĚĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͘dŚĞƌŽůĞƉůĂLJĞĚďLJ ƉĂƌĞŶƚĂů ŝŶĐŽŵĞ ŝƐ ŵŽƌĞ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ĂƐ ŝƚ ƌĞŵĂŝŶƐ ŶĞƚ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶĐŽŵĞ͘ tĞ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶ ŝƐ ŶŽƚ ĚƵĞ ƚŽ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ŚĂďŝƚƐ Žƌ ƚŽ Ă ůŽǁĞƌ ůĞǀĞů ŽĨ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐŚŝůĚƌĞŶΖƐďĞŚĂǀŝŽƌďLJƌŝĐŚĞƌƉĂƌĞŶƚƐ͕ďƵƚŽƵƌĨŝŶĚŝŶŐƐŚĂǀĞƚŽďĞĐĂƵƚŝŽƵƐůLJŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚďĞĐĂƵƐĞŽĨ ĚĂƚĂĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ͘ůƚĞƌŶĂƚŝǀĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶƐĂƌĞƚŚĂƚƉĂƌĞŶƚĂůŝŶĐŽŵĞƉŝĐŬƐƵƉĂŵŝůŝĞƵĞĨĨĞĐƚǁŚŝĐŚ ŝƐŶŽƚƚŽƚĂůůLJĐĂƉƚƵƌĞĚďLJƉĂƌĞŶƚĂůĞĚƵĐĂƚŝŽŶŽƌƚŚĂƚƐƚƵĚĞŶƚƐďĞŶĞĨŝƚĨƌŽŵŵĂŶLJĞdžƉĞŶƐĞƐƉĂŝĚďLJ ƚŚĞŝƌƉĂƌĞŶƚƐĚŝƌĞĐƚůLJ͘ůƚŚŽƵŐŚƐƵĐŚƚƌĂŶƐĨĞƌƐĂƌĞŶŽƚĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƉŽĐŬĞƚŵŽŶĞLJďLJƚŚĞŝƌƌĞĐŝƉŝĞŶƚƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĚŽƵďƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ŵŽŶĞLJ ƚŚĂƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŵĂLJ ĚĞǀŽƚĞ ƚŽ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͕ůĞŝƐƵƌĞĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐĂŶĚƚŽďĂĐĐŽƉƵƌĐŚĂƐĞ͘

ϭϮ   ĞƌƚĂŝŶĐĂǀĞĂƚƐŵƵƐƚďĞŬĞƉƚŝŶŵŝŶĚǁŚĞŶŝŶƚĞƌƉƌĞƚŝŶŐŽƵƌƌĞƐƵůƚƐ͘&ŝƌƐƚ͕ŝƚǁŽƵůĚďĞƵƐĞĨƵů ƚŽ ŚĂǀĞ ĚĂƚĂ ǁŝƚŚ ďŽƚŚ ƚŚĞ ũŽŝŶƚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ĨĂŵŝůLJ ŝŶĐŽŵĞ ĂŶĚ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ŚĂďŝƚƐ͘ KƵƌ ŵĂƚĐŚŝŶŐƉƌŽĐĞĚƵƌĞŝƐĂŶĂƚƚĞŵƉƚƚŽƚĂŬĞƉĂƌĞŶƚĂůďĞŚĂǀŝŽƌŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚ͕ďƵƚŝƚǁŽƵůĚĐĞƌƚĂŝŶůLJŚĞůƉ ƚŽ ŬŶŽǁ ǁŚĞƚŚĞƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ƐŵŽŬĞ Žƌ ŶŽƚ͘ ^ĞĐŽŶĚůLJ͕ ĚĂƚĂ ŽŶ ƐŵŽŬŝŶŐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŽĨ ƐŝďůŝŶŐƐ ǁŽƵůĚ ďĞ ŚĞůƉĨƵůƚŽƚĂŬĞƵŶŽďƐĞƌǀĞĚŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŝƚLJŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶŽĨĨĂŵŝůLJĨŝdžĞĚĞĨĨĞĐƚ ŵŽĚĞůƐ͘dŚŝƌĚůLJ͕ŚĂǀŝŶŐůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂůĚĂƚĂǁŽƵůĚĞŶĂďůĞďĞƚƚĞƌŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĞĨĨĞĐƚƐŽĨŝŶĐŽŵĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŽǀĞƌ ƚŝŵĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƉĂƐƚ ƚŽďĂĐĐŽ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŽŶ ĐƵƌƌĞŶƚ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ tŚŝůĞ ƐƵĐŚ ĚĂƚĂ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĞdžŝƐƚ ŝŶ &ƌĂŶĐĞ͕ ůŽŶŐ ƉĂŶĞů ĚĂƚĂ ƐĞƚƐ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ŝŶ 'ĞƌŵĂŶLJ͕ hŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐŽƌhŶŝƚĞĚ<ŝŶŐĚŽŵƌĞƉƌĞƐĞŶƚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐƚŚĂƚǁĞǁŝůůĐŽŶƐŝĚĞƌĨŽƌĨƵƚƵƌĞǁŽƌŬ͘  /Ŷ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƉƵďůŝĐ ƉŽůŝĐLJ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ ƚŚĞ ůŝŵŝƚĞĚ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ĨĂŵŝůLJ ŝŶĐŽŵĞ ŽŶ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌĂŵŽŶŐƐƚƵĚĞŶƚƐŝƐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƌĞƐƵůƚ͘/ƚƐƵŐŐĞƐƚƐƚŚĂƚƚŚĞƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶƚŽďĂĐĐŽ ƉƌŝĐĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƌĞĐĞŶƚ LJĞĂƌƐ ŝŶ &ƌĂŶĐĞ ŚĂƐ ŚĂĚ ŽŶůLJ Ă ŵŽĚĞƌĂƚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ /Ŷ ĨĂĐƚ͕ ǀĞƌLJ ƌĞĐĞŶƚƌĞƐƵůƚƐŚĂǀĞĞǀĞŶƐŚŽǁŶƚŚĂƚƚŚĞƐŵŽŬŝŶŐƉƌĞǀĂůĞŶĐĞƌĂƚĞŝŶĐƌĞĂƐĞĚďLJϮйďĞƚǁĞĞŶϮϬϬϱĂŶĚ ϮϬϭϬ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJĂŵŽŶŐǁŽŵĞŶĂŶĚƵŶĞŵƉůŽLJĞĚƉĞŽƉůĞ ;ĞĐŬĞƚĂů͕͘ϮϬϭϬͿ͘^ŝŶĐĞŽƵƌƌĞƐƵůƚƐƐŚŽǁ ƚŚĂƚƚŽďĂĐĐŽĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶŝƐůĞƐƐƐĞŶƐŝƚŝǀĞƚŽŝŶĐŽŵĞƚŚĂŶƐŵŽŬŝŶŐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƉƌŝŵĂƌLJĂŝŵŽĨ ĐŽŶƚƌŽů ƉŽůŝĐŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ LJŽƵŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĨƌŽŵ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽďĂĐĐŽ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͘ ^ŝŶĐĞ ŵŽŶĞLJĚŽĞƐŶŽƚƉůĂLJĂǀĞƌLJůĂƌŐĞƉĂƌƚ͕ŝƚǁŽƵůĚďĞŽĨŝŶƚĞƌĞƐƚƚŽĂƐƐĞƐƐƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶŽĨƐƵĐŚĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƉŽůŝĐŝĞƐĂƐǀŝƐƵĂůǁĂƌŶŝŶŐƐŽŶĐŝŐĂƌĞƚƚĞĂŶĚƚŽďĂĐĐŽƉĂĐŬƐ͘   

ϭϯ  ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ůĞdžĂŶĚĞƌ ,͘D͕͘ ĂůůĐŽƚƚ Z͕͘ ŽďƐŽŶ ͘:͕͘ ,ĂƌĚĞƐ '͘Z͕͘ >ůŽLJĚ ͘D͕͘ KΖŽŶŶĞůů ͘>͕͘ ;ϭϵϴϯͿ͕ ͞ŝŐĂƌĞƚƚĞ ƐŵŽŬŝŶŐĂŶĚĚƌƵŐƵƐĞŝŶƐĐŚŽŽůĐŚŝůĚƌĞŶ͗/sʹ&ĂĐƚŽƌƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚĐŚĂŶŐĞƐŝŶƐŵŽŬŝŶŐďĞŚĂǀŝŽƵƌ͕͟ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů:ŽƵƌŶĂůŽĨƉŝĚĞŵŝŽůŽŐLJ͕ǀŽů͘ϭϮ͕ƉƉ͘ϱϵͲϲϲ͘ ůƚŽŶũŝ :͘'͕͘ ,ĂLJĂƐŚŝ &͕͘ <ŽƚůŝŬŽĨĨ >͘:͘ ;ϭϵϵϳͿ͕ ͞WĂƌĞŶƚĂů ĂůƚƌƵŝƐŵ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌ ǀŝǀŽƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ͗ dŚĞŽƌLJ ĂŶĚ ĞǀŝĚĞŶĐĞ͕͟:ŽƵƌŶĂůŽĨWŽůŝƚŝĐĂůĐŽŶŽŵLJ͕ǀŽů͘ϭϬϱ͕ƉƉ͘ϭϭϮϭͲϭϭϲϲ͘ ůƚŽŶũŝ :͘'͕͘ /ĐŚŝŵƵƌĂ ,͕͘ KƚƐƵ d͕͘ ;ϮϬϭϭͿ͕ ͞ƐƚŝŵĂƚŝŶŐ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞƐ ŝŶ ŶŽŶƐĞƉĂƌĂďůĞ ŵŽĚĞůƐ ǁŝƚŚ ůŝŵŝƚĞĚ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚǀĂƌŝĂďůĞƐ͕͟ĐŽŶŽŵĞƚƌŝĐĂ͕ĨŽƌƚŚĐŽŵŝŶŐ͘ ĂŝůĞLJ^͘>͕͘ŶŶĞƚƚ^͘d͕͘ZŝŶŐǁĂůƚ͘>͘;ϭϵϵϯͿ͕͞WŽƚĞŶƚŝĂůŵĞĚŝĂƚŽƌƐ͕ŵŽĚĞƌĂƚŽƌƐ͕ŽƌŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞĨĨĞĐƚƐŝŶ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂƌĞŶƚƐΖ ĨŽƌŵĞƌ ĂŶĚ ĐƵƌƌĞŶƚ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ƵƐĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŚŝůĚƌĞŶΖƐ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ƵƐĞ͕͟ĚĚŝĐƚŝǀĞĞŚĂǀŝŽƌƐ͕ǀŽů͘ϭϴ͕ƉƉ͘ϲϬϭͲϲϮϭ͘ ĂƌŶĞƚͲsĞƌnjĂƚ͕͘tŽůĨĨ&͘͘;ϮϬϬϮͿ͕͞DŽƚŝǀĞƐĨŽƌƉŽĐŬĞƚŵŽŶĞLJĂůůŽǁĂŶĐĞƐĂŶĚĨĂŵŝůLJŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐ͕͟:ŽƵƌŶĂů ŽĨĐŽŶŽŵŝĐWƐLJĐŚŽůŽŐLJ͕ǀŽů͘Ϯϯ͕ƉƉ͘ϯϯϵͲϯϲϲ͘ ĞĐŬ&͕͘'ƵŝŐŶĂƌĚZ͕͘ZŝĐŚĂƌĚ:͘Ͳ͕͘tŝůƋƵŝŶ:͘Ͳ>͕͘WĞƌĞƚƚŝͲtĂƚĞůW͕͘;ϮϬϭϬͿ͕͞WƌĞŵŝĞƌƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚƵďĂƌŽŵğƚƌĞ ƐĂŶƚĠϮϬϭϬ͘ǀŽůƵƚŝŽŶƐƌĠĐĞŶƚĞƐĚƵƚĂďĂŐŝƐŵĞĞŶ&ƌĂŶĐĞ͕͟ŵŝŵĞŽ͕/EW^͘ ŽƌůĂŶĚ ͘>͕͘ ZƵĚŽůƉŚ :͘W͘ ;ϭϵϳϱͿ͕ ͞ZĞůĂƚŝǀĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽĨ ůŽǁ ƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐƚĂƚƵƐ͕ ƉĂƌĞŶƚĂů ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŶĚ ƉŽŽƌƐĐŚŽůĂƐƚŝĐƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽŶƐŵŽŬŝŶŐĂŵŽŶŐŚŝŐŚƐĐŚŽŽůƐƚƵĚĞŶƚƐ͕͟^ŽĐŝĂů^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚDĞĚĞĐŝŶĞ͕ ǀŽů͘ϵ͕ƉƉ͘ϮϳͲϯϬ͘ ƐĐŽďĞĚŽ>͘'͕͘ŶĚĂZ͘&͕͘^ŵŝƚŚW͘&͕͘ZĞŵŝŶŐƚŽŶW͘>͕͘DĂƐƚ͘͘;ϭϵϵϬͿ͕͞^ŽĐŝŽĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐŵŽŬŝŶŐŝŶŝƚŝĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐ͕͟:ŽƵƌŶĂůŽĨƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶDĞĚŝĐĂůƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͕ǀŽů͘ Ϯϲϰ͕ƉƉ͘ϭϱϱϬͲϭϱϱϱ͘ ^W͕;ϮϬϬϵͿ͕dŚĞϮϬϬϳ^WZĞƉŽƌƚͲ^ƵďƐƚĂŶĐĞhƐĞŵŽŶŐ^ƚƵĚĞŶƚƐŝŶϯϱƵƌŽƉĞĂŶŽƵŶƚƌŝĞƐ͕E͕ D͕WŽŵƉŝĚŽƵ'ƌŽƵƉ͕ϰϬϲƉ͘ &ůŝŶƚ ͘:͕͘ zĂŵĂĚĂ ͘'͕͘ EŽǀŽƚŶLJ d͘͘ ;ϭϵϵϴͿ͕ ͞ůĂĐŬͲǁŚŝƚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ŝŶ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ƵƉƚĂŬĞ͗ ƉƌŽŐƌĞƐƐŝŽŶĨƌŽŵĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƚŽƌĞŐƵůĂƌƵƐĞ͕͟WƌĞǀĞŶƚŝǀĞDĞĚŝĐŝŶĞ͕ǀŽů͘Ϯϳ͕ƉƉ͘ϯϱϴʹ ϯϲϰ͘ 'ůĞŶĚŝŶŶŝŶŐ ͕͘ ^ŚƵĐŬƐŵŝƚŚ :͕͘ ,ĞŶĚƌLJ >͘ ;ϭϵϵϰͿ͕ ͞^ŽĐŝĂů ĐůĂƐƐ ĂŶĚ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚ ƐŵŽŬŝŶŐ ďĞŚĂǀŝŽƌ͕͟ ^ŽĐŝĂů ^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚDĞĚŝĐŝŶĞ͕ǀŽů͘ϯϴ͕ƉƉ͘ϭϰϰϵͲϭϰϲϬ͘ 'ƌŝĞƐďĂĐŚ ͕͘ ŵŽƐ ͕͘ ƵƌƌŝĞ ͘ ;ϮϬϬϯͿ͕ ͞ĚŽůĞƐĐĞŶƚ ƐŵŽŬŝŶŐ ĂŶĚ ĨĂŵŝůLJ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝŶ ƵƌŽƉĞ͕͟ ^ŽĐŝĂů ^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚDĞĚŝĐŝŶĞ͕ǀŽů͘ϱϲ͕ƉƉ͘ϰϭͲϱϮ͘ 'ƌŝnjĞĂƵ͕͘ĂƵĚŝĞƌ&͕͘ůůĞŵĂŶĚ,͘;ϭϵϵϳͿ͕͞KƉŝŶŝŽŶƐĞƚĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚƐĚĞƐĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐĨƌĂŶĕĂŝƐĨĂĐĞĂƵ ƚĂďĂĐĞŶϭϵϵϱ͕͟ƌĐŚŝǀĞƐĚĞWĠĚŝĂƚƌŝĞ͕ǀŽů͘ϰ͕ƉƉ͘ϭϬϳϵͲϭϬϴϲ͘ ,ĞĂĚĞŶ ^͘t͕͘ ĂƵŵĂŶ <͕͘͘ ĞĂŶĞ '͕͘͘ <ŽĐŚ '͘'͘ ;ϭϵϵϭͿ͕ ͞ƌĞ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞůĂƚĞƐ ŽĨ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞ ƐŵŽŬŝŶŐ ŝŶŝƚŝĂƚŝŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨŽƌůĂĐŬĂŶĚtŚŝƚĞĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐ͍͕͟ŵĞƌŝĐĂŶ:ŽƵƌŶĂůŽĨWƵďůŝĐ,ĞĂůƚŚ͕ǀŽů͘ϴϭ͕ƉƉ͘ ϴϱϰͲϴϱϴ͘ ,ĞĐŬŵĂŶ:͕͘;ϭϵϳϵͿ͕͞^ĂŵƉůĞƐĞůĞĐƚŝŽŶďŝĂƐĂƐĂƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶĞƌƌŽƌ͕͟ĐŽŶŽŵĞƚƌŝĐĂ͕ǀŽů͘ϰϳ͕ƉƉ͘ϭϱϯʹϲϭ͘ >Ğ ůĂŶĐ ͕͘ tŽůĨĨ &͕͘͘ ;ϮϬϬϲͿ͕ ͞>ĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚĂů ŚŽŵĞ͗ dŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƉĂƌĞŶƚ͛Ɛ ĂŶĚ ĐŚŝůĚ͛Ɛ ŝŶĐŽŵĞƐ͕͟ ZĞǀŝĞǁŽĨĐŽŶŽŵŝĐƐŽĨƚŚĞ,ŽƵƐĞŚŽůĚ͕ǀŽů͘ϰ͕ƉƉ͘ϱϯͲϳϯ͘ >ŽǁƌLJZ͕͘<ĂŶŶ>͕͘ŽůůŝŶƐ:͘>͕͘<ŽůďĞ>͘:͘;ϭϵϵϲͿ͕͞dŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨƐŽĐŝŽĞĐŽŶŽŵŝĐƐƚĂƚƵƐŽŶĐŚƌŽŶŝĐĚŝƐĞĂƐĞƌŝƐŬ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĂŵŽŶŐ h^ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐ͕͟ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ DĞĚŝĐĂů ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͕ ǀŽů͘ Ϯϳϲ͕ ƉƉ͘ ϳϵϮͲ ϳϵϳ͘ DŝƚƚĞůŵĂƌŬ D͕͘͘ DƵƌƌĂLJ ͘D͕͘ >ƵĞƉŬĞƌ Z͘s͕͘ WĞĐŚĂĐĞŬ d͘&͕͘ WŝƌŝĞ W͘>͕͘ WĂůůŽŶĞŶ h͘͘ ;ϭϵϴϳͿ͕ ͞WƌĞĚŝĐƚŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĐŝŐĂƌĞƚƚĞƐ͗ ƚŚĞ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ ĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚƐ ŽĨ ƐŵŽŬŝŶŐ ƐƚƵĚLJ ;^^Ϳ͕͟ ŵĞƌŝĐĂŶ :ŽƵƌŶĂůŽĨWƵďůŝĐ,ĞĂůƚŚ͕ǀŽů͘ϳϳ͕ƉƉ͘ϮϬϲͲϮϬϴ͘