Les risques de marché du Groupe Banque Populaire sont principalement concentrés chez Natixis, filiale de la Banque Fédérale des Banques Populaires, dont le système de suivi est détaillé ci-après.
Organisation de la maîtrise des risques de marché de Natixis
À la création de Natixis, les activités de marché issues des périmètres ex-Natexis Banques Populaires et IXIS Corporate & Investment Bank ont été juxtaposées. Elles sont réunies au sein du pôle Banque de financement et d’investissement, dans le domaine Marchés. Les principes d’organisation de la maîtrise des risques de marché en vigueur au sein d’IXIS Corporate & Investment Bank et de l’ex-Natexis Banques Populaires ont ainsi été maintenus, tout en entamant un processus de rapprochement ayant pour objectif de mettre en place le dispositif décrit ci-dessous. La cohérence globale du dispositif et son évolution sont assurées par la centralisation des principales décisions.
Le département des Risques de marché définit les méthodologies de mesure de risque, instruit les limites et assure le suivi de l’ensemble des risques de marché du périmètre Natixis. Le dispositif de maîtrise des risques de marché se met en place selon une architecture de délégation dont le comité des risques Groupe est le comité faîtier et au sein duquel le comité des risques de marché joue un rôle essentiel.
Le comité des risques de marchés (CRM) a pour mission de déterminer la politique des risques de marché de la banque et veille à sa bonne application. Le CRM constitue l’extension opérationnelle de l’organe exécutif et dispose comme tel de l’ensemble de son pouvoir de décision pour les questions relevant de son objet. Le CRM se réunit mensuellement. Cependant, des sessions exceptionnelles peuvent être organisées en tant que de besoin. Il est présidé
par un membre du directoire. Le Président du comité est le seul décisionnaire après débat contradictoire entre les parties prenantes.
Il peut se faire représenter en cas d’indisponibilité.
La politique des risques de marché déterminée par le CRM regroupe en particulier les éléments suivants :
détermination et revue des limites de VaR ou de limites opérationnelles. Cet examen sera mené à la lumière des éléments budgétaires qui devront être fournis par les responsables front office ;
définition des délégations de validation ;
revue des expositions en risque avec focus éventuel sur une classe de risque ;
revue des éventuels dépassements constatés et/ou non autorisés sur les limites et actions mises en œuvre ou à mettre en œuvre ; revue ex-post des décisions prises sous délégation ;
information sur les validations de méthodologies de risques de marché et sur les validations de modèles, ces validations se faisant par ailleurs au cas par cas dans le cadre de comités ad hoc.
Concernant les modèles de marché, la direction des Risques de Natixis valide les modèles et s’assure régulièrement que les modèles utilisés sont pertinents au regard de l’évolution des marchés et des meilleures pratiques de place.
Dispositif de gestion des risques de marché de Natixis (périmètre ex‑Natexis Banques Populaires)
Au sein de l’ex-Natexis Banques Populaires, le département des risques de marché, en toute indépendance par rapport aux unités opérationnelles, est en charge du contrôle de deuxième niveau.
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➤ La structure des opérations par type de clientèle reste stable par
rapport à 2005, ainsi que la ventilation des défauts. Leur analyse géographique indique qu’ils proviennent à plus de 99 % de la France pour la banque de proximité.
Concernant Natixis, la ventilation par pays des risques et des provisions indique une hausse modérée des risques en Amérique du Nord et dans les Autres pays d’Europe de l’Ouest.
Ventilation des risques et des provisions au 31 décembre 2006 du périmètre Natixis pris à 34,44 %
Natixis à 34,44 %
(en millions d’euros) Risques
individualisés
Risques Portefeuille pays
Risques Portefeuille
sectoriel Total des risques
Dépréciation risques individualisés
Dépréciation Portefeuille pays
Dépréciation Portefeuille
sectoriel Total dépréciations
France 328 0 2 387 2 715 199 0 52 250
Autres pays d’Europe de l’Ouest 52 0 1 704 1 756 42 0 55 98
Europe de l’Est 5 26 310 340 1 0 2 4
Amérique du Nord 25 0 812 837 11 0 55 65
Amérique centrale et latine 10 523 200 734 4 17 2 22
Afrique et Moyen-Orient 4 544 54 602 3 35 6 44
Asie et Océanie 16 236 125 377 6 3 3 12
RIsQUEs Et cOUvERtURE 439 1 329 5 592 7 361 265 55 175 495
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À ce titre, ces grandes attributions sont les suivantes :
valider les principes du dispositif et les méthodes proposées par le middle office, en s’assurant en particulier de l’homogénéité des méthodes au sein du Groupe et émettre des recommandations le cas échéant ;
effectuer le suivi des risques de marché aux différents niveaux de consolidation et en particulier au niveau du Groupe ;
assurer le reporting global interne et externe sur les risques de marché ;
valider les modèles développés en interne, et les modèles des logiciels utilisés pour valoriser les produits en portefeuille ; valider les diverses autorisations et limites demandées par le domaine Marchés du pôle BFI et proposées par le middle office ;
effectuer des recommandations sur le dispositif de maîtrise des risques.
Par ailleurs, le dispositif de contrôle s’appuie également sur le contrôle de premier niveau, réalisé par le middle office, qui a des fonctions opérationnelles, liées aux applicatifs qu’il administre et utilise quotidiennement.
Ses grandes attributions sont les suivantes :
produire et analyser quotidiennement les résultats et les risques ;
produire et analyser mensuellement les réserves ;
s’assurer de la fiabilité des paramètres de marché servant à l’élaboration des résultats et des risques ;
proposer des méthodes de calcul des réserves en s’assurant de leur exhaustivité et de leur adéquation avec la nature des risques encourus ;
concevoir en liaison avec la direction des Risques le dispositif de limites ainsi que les méthodes de calcul de risques ;
suivre et notifier tout dépassement de limites de marchés.
Enfin, le Contrôle Interne assume la composante opérationnelle du contrôle de deuxième niveau qui consiste à :
s’assurer de l’existence de procédures et d’en apprécier périodiquement la pertinence notamment par rapport aux activités et à la réglementation ;
mener des travaux destinés à s’assurer de la correcte exécution des procédures ;
effectuer des recommandations sur le dispositif de maîtrise des risques ;
plus généralement, s’assurer du respect des procédures régissant la gestion et le suivi des risques de marché.
L’organisation du dispositif de maîtrise des risques s’articule autour de comités :
un comité des Risques de Marchés réunissant mensuellement les responsables des différents niveaux de contrôle, ainsi que les responsables du front office. Le comité est présidé par le responsable des activités de marchés. Ce comité valide les
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nouvelles limites, les aménagements de limites proposés, et passe en revue les différents dépassements constatés ;
un comité de suivi et d’encadrement des risques réunissant trimestriellement le management ainsi que le middle office, la direction des Risques et le Contrôle Interne afin de présenter les nouvelles méthodologies de mesure des risques et de lotir les développements pour leur mise en œuvre ;
un comité Nouveaux Produits permettant aux activités de marchés de lancer de nouveaux produits dans un environnement sécurisé, après identification et analyse des différents facteurs de risque pouvant affecter la valeur du produit. Le comité Nouveaux Produits plénier se réunit toutes les six semaines environ et est complété par des groupes de travail thématiques se réunissant sur une base hebdomadaire. Ce comité examine les différents risques inhérents au nouveau produit et, en particulier, les risques de marché, de contrepartie, juridiques, comptables, fiscaux et les risques de non-conformité.
Jusqu’au 17 novembre 2006, le conseil d’administration de la Banque a validé le niveau des limites globales pour toutes les entités. D’autre part, l’Inspection générale de l’ex-Natexis Banques Populaires ainsi que l’Inspection générale de la Banque Fédérale des Banques Populaires, sont intervenues ponctuellement dans le cadre de missions d’audit ciblées.
Dispositif de gestion des risques de marché d’IXIS Corporate & Investment Bank
Au sein d’IXIS Corporate & Investment Bank, le département Risques de marché, en toute indépendance par rapport aux unités opérationnelles, définit les principes de la mesure des risques de marché, instruit le dispositif de limites et en assure le suivi.
La maîtrise des risques de marché s’appuie sur un système élaboré de mesure, des procédures précises et une surveillance étroite.
L’ensemble du dispositif est placé sous l’autorité du Market Risk Committee, présidé par le président du Directoire.
Ce comité a pour mission : d’examiner les risques encourus ;
de définir les différentes limites et les délégations afférentes ; de valider les méthodes de mesure et les procédures de suivi ; de veiller au bon respect des procédures risques de marché.
Le Market Risk Committee se réunit mensuellement.
Le contrôle des risques de marché d’IXIS Corporate & Investment Bank est assuré par le département Risques de marché, qui fait partie de la direction des Risques. Ce département définit en toute indépendance les principes de mesure des risques et élabore de façon autonome les outils correspondants. Le département en charge du contrôle des risques de marché se compose de quatre pôles de suivi d’activité correspondant aux principales lignes de métiers des front offices d’IXIS Corporate & Investment Bank : Crédit, Taux, Actions et Dérivés Actions, Structuration et Financements de projets.
Chargés du suivi d’activité au sens large, ces pôles s’appuient sur la complémentarité des analyses risques et résultats. Ils représentent le département dans ses relations avec chaque front office et jouent, en interne, le rôle de clients et d’utilisateurs des systèmes de risques et de résultats.
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Sur leur périmètre, ils sont ainsi responsables de :
l’analyse et du contrôle des risques de marché et des reportings correspondants ;
du suivi régulier des positions et de leurs résultats ;
de la validation de second niveau des résultats de gestion produits par le service des résultats ;
de la validation des modèles de valorisation (pricers) ;
de la détermination des politiques de provisionnement et de réfactions de valeurs (pour risque de liquidité, risque statistique, paramètres non couvrables, risques de modèles, etc.) ;
du suivi des comités nouveaux produits.
Ils ont également pour mission de déterminer les méthodologies de mesures de risque adaptées à leur filière.
Des tableaux de bord quotidiens et hebdomadaires, examinés par le Directoire et le comité exécutif, matérialisent ce contrôle. En outre, la situation et l’évolution des risques de marchés sont présentées de manière hebdomadaire au président du directoire et mensuellement au Market Risk Committee. IXIS Corporate & Investment Bank a été autorisé depuis 1997 à utiliser son modèle interne, Scénarisk, au titre de la surveillance des risques de marché (risque général de taux/actions/change et risque spécifique actions). En février 2006, l’autorisation a été étendue par la Commission bancaire au risque spécifique de taux et au risque de convexité.
Méthodologie de mesure des risques
Méthodologie de mesure des risques de Natixis À la création de Natixis, la mesure et le suivi des risques de marché ont été harmonisés par le recours à un outil unique de calcul : Scénarisk, outil déjà en place chez IXIS Corporate & Investment Bank.
Afin de suivre le respect de la limite en VaR fixée par le régulateur, la direction des Risques de Natixis produit la VaR sur Natixis qui consolide les portefeuilles inclus dans le périmètre ex-Natexis Banques Populaires (de négociation et de placement) avec ceux d’IXIS Corporate & Investment Bank et d’IXIS Capital Markets NA.
Les opérations de marché conclues sur le périmètre ex-Natexis Banques Populaires sont intégrées à partir des sensibilités fournies par les systèmes de gestion front office en vigueur. À la suite des choix des systèmes de gestion front office cibles, le calcul de la VaR sera affiné pour prendre en compte la convexité des positions prises sur le périmètre ex-Natexis Banques Populaires.
Depuis la création de Natixis, la VaR est calculée avec prise en compte des effets de compensation lorsque c’est possible, et par addition des VaR lorsque cela n’est pas le cas. Au 29 décembre 2006, des calculs de VaR ont été effectués sur le périmètre de Négociation ex-Natexis Banques Populaires (hors filiales) et le portefeuille de placement Paris. À cette date, sur ce périmètre, la VaR paramétrique 99 % 1 jour s’élève à 4,25 millions d’euros. Sur le périmètre Natixis Négociation, regroupant les activités de Négociation d’IXIS Corporate & Investment Bank Europe Asie et le périmètre ex-Natexis Banques Populaires évoqué ci-dessus, la VaR paramétrique 99 % 1 jour s’élève à 11,55 millions d’euros. Courant 2007, la VaR Monte Carlo consolidée sur le périmètre Natixis bénéficiera des effets de compensation au fur et à mesure de l’intégration des
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opérations de marché de l’ex-Natexis Banques Populaires dans Scénarisk via l’alimentation par le serveur de positions.
S’agissant des stress tests, une revue d’ensemble du dispositif de Natixis a été réalisée. À la date de création de Natixis, les stress tests ont été calculés dans l’outil de calcul de VaR retenu, Scénarisk :
Les stress adverses consistent à « choquer » les différents paramètres de marché présentant des sensibilités significatives.
Les chocs sont appliqués unitairement (ou par groupe homogène de paramètres) et permettent d’appréhender les variations potentielles de P&L, activité par activité. Les scenarii de risque définis chez IXIS Corporate & Investment Bank (plus de 250 au total) seront étendus dans la période intermédiaire sur l’ensemble du périmètre Natixis ;
Les stress historiques consistent à reproduire des ensembles de variations de paramètres de marché observées sur des périodes de crises passées, sur un horizon de temps court, afin de simuler ex-post les ordres de grandeurs des variations de P&L enregistrées.
Si ces jeux de stress n’ont aucun pouvoir prédictif, ils permettent de juger de l’exposition du périmètre à des scenarii connus. Il n’existait pas de stress scenarii historiques en production chez IXIS Corporate & Investment Bank au 17 novembre 2006. Les stress scenarii déjà en place chez ex-Natexis Banques Populaires seront repris sur l’ensemble du périmètre, après complément de chocs sur le périmètre crédit ;
Les stress théoriques, encore appelés « stress globaux », consistent à simuler des variations de paramètres de marché sur l’ensemble des activités, en s’appuyant sur des hypothèses plausibles de réaction d’un marché par rapport à un autre, en fonction de la nature d’un choc initial. Quatre stress test globaux actuellement en place chez IXIS Corporate & Investment Bank seront étendus sur l’ensemble du périmètre Natixis, une fois complétés de chocs portant sur les taux de change.
Méthodologie de mesure des risques de l’ex‑Natexis Banques Populaires
Méthodes
Le contrôle des risques des activités de marché de Natixis sur son périmètre ex-Natexis Banques Populaires repose sur une méthodologie de mesure des risques de marché encourus par les différentes entités du Groupe. La méthodologie actuelle est composée d’indicateurs standard et d’une VaR (Value at Risk).
Dans le cadre de la création de Natixis, le modèle interne d’ IXIS Corporate & Investment Bank, fondé sur une mesure en VaR va être appliqué aux portefeuilles de l’ex-Natexis Banques Populaires (cf. ci-dessus).
Les principaux indicateurs standard utilisés sont :
une sensibilité à la variation des taux de +/- 1 % (indicateur global et indicateurs par maturité) ;
un indicateur de risque de courbe de taux exprimé en perte potentielle ;
un indicateur de risque de change ;
un indicateur d’exposition aux marchés des actions ;
des indicateurs de sensibilité à la variation de +/- 1 % des volatilités implicites des marchés actions, change et taux (ces indicateurs sont globaux, par maturité et par strike) ;
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un indicateur de la variation du delta pour une variation du sous-jacent (action, taux ou change) ;
un indicateur de sensibilité à la variation des niveaux de dividendes ;
un indicateur de sensibilité à la variation du spread titres d’état/
swap ;
un indicateur de sensibilité à la variation du spread émetteur ; des indicateurs de sensibilité à la variation des corrélations ; des indicateurs de loss alert mensuels et annuels.
Parallèlement à ces indicateurs standard sur le périmètre ex-Natexis Banques Populaires, ont été mis en œuvre des calculs en VaR jusqu’au 17 novembre 2006 (voir dispositif Natixis pour les calculs de VaR depuis le 17 novembre 2006). La VaR développée au sein du groupe Natexis Banques Populaires était une VaR historique calculée avec l’outil Riskmanager de la société Riskmetrics. Elle visait à quantifier, sous des hypothèses prudentielles, les risques de pertes potentielles encourus sur les activités de marché.
La mesure a été définie comme suit :
à partir d’un historique de données d’un an de profondeur ; l’horizon de perte potentielle est 1 jour ;
l’intervalle de confiance retenu est de 99 %.
Le périmètre objet de calculs en VaR était le suivant :
les portefeuilles de négociation et de placement de l’ex-pôle GCFM, à l’exception du portefeuille « Structurés Actions » et de la Trésorerie ;
les portefeuilles de négociation de Natexis Bleichroeder SA (jusqu’à fin juin 2006) ;
les portefeuilles de négociation Natexis Commodity Markets ; et le portefeuille de placement des fonds propres de la Direction financière.
Concernant les activités de l’ex-pôle GCFM, les calculs étaient réalisés quotidiennement par le middle office de cette direction et mensuellement par la direction des Risques de Natexis Banques Populaires. Les calculs de VaR de Natexis Commodity Markets sont réalisés quotidiennement par le Riskmanager local et mensuellement par la direction des Risques.
Le logiciel Riskmanager était principalement alimenté par des interfaces automatiques qui ont été développées entre les systèmes front office / middle office et le logiciel. Ces interfaces véhiculent les caractéristiques liées à une opération permettant au logiciel une compréhension des différentes opérations. Les données de marché sont des données fournies par Riskmetrics. Elles sont issues d’informations Reuters et sont soumises à un processus de data management par la société Riskmetrics.
Principales limites
Les principales limites sur le périmètre ex-Natexis Banques Populaires sont les suivantes :
la limite de sensibilité maximale des échéanciers de taux à une translation de +/- 1 % s’élève au 31 décembre 2006 à 125 millions d’euros ;
la limite relative au risque de change s’élève à 3 millions d’euros.
Elle est exprimée en perte potentielle à un jour et selon un intervalle de confiance à 99 % ;
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la limite de sensibilité à une variation du spread émetteur du portefeuille de trading secondaire obligataire est de 11,5 millions d’euros. Elle est exprimée en perte potentielle à un jour et selon un intervalle de confiance à 99 % ;
les limites de risques sur volatilité liées aux opérations optionnelles de taux, change et actions sont :
4,5 millions d’euros pour une variation de 1 point de la volatilité de taux,
3 millions d’euros pour une variation de 1 point de la volatilité action,
de 0,731 million d’euros à 0,975 million d’euros par devise pour une variation de 1 point de la volatilité de change.
Ces indicateurs globaux s’accompagnent de mesures plus fines, par sous-jacent, maturité et strike.
Plusieurs évolutions sont intervenues courant 2006 dans la continuation des travaux initiés antérieurement. De nouveaux modèles ont été développés et des études ont été réalisées pour quantifier le risque modèle et améliorer les différents modèles de valorisation en tenant compte des évolutions des marchés.
S’agissant du dispositif de limites, il a été notamment revu sur le périmètre de l’ex-Natexis Banques Populaires sur les points suivants :
poursuite de l’augmentation des encours autorisés sur TCN (titres de créances négociables) avec ajustement du niveau de la limite relative à l’indicateur de mesure du risque de spread (Xsi) sur ce portefeuille (le Xsi est un indicateur de l’ex-Natexis Banques Populaires qui mesure le risque de spread émetteur (risque idiosynchratique)) ;
augmentation des limites Alpha en delta et encours suite au développement de l’activité ;
augmentation des limites en delta taux hybrides, exotiques et equity finance. À noter que depuis le 1er janvier 2006 les limites des activités de Natixis Arbitrage sont rapatriées dans les portefeuilles de Natixis ;
augmentation des limites de risques de marché de Natexis Bleichroeder Inc. (NBI) et notamment de la limite en VaR globale ;
augmentation de la sensibilité aux taux globale pour les activités de marchés (y compris les desks de trésorerie) ;
augmentation de la sensibilité aux taux de la trésorerie court terme et de la trésorerie long terme et réduction de la sensibilité au taux du desk stratégies de trésorerie ;
achèvement du déploiement de l’indicateur de risque de courbe sur le périmètre de l’ex-Natexis Banques Populaires.
L’année 2006 a vu la mise en place sur le périmètre ex-Natexis Banques Populaires d’indicateurs spécifiques en dollar suite au développement de produits optionnels de taux dollar faisant intervenir de nouveaux types de risque (corrélations, vega et smile).
Par ailleurs, le déploiement de nouveaux indicateurs de risque a été réalisé pour le suivi de l’activité Énergie de Natexis Commodity Markets :
« Effective Barrel » : position nette sur sous-jacent énergétique exprimée en nombre de barils ;
augmentation de la limite en VaR globale suite au développement de l’activité Énergie.
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